转售龙凤食品给三全食品 亨氏中国并购效果欠佳

　本土速冻食品(行情 专区)企业三全食品(行情 股吧 买卖点)出手并购，世界500强企业亨氏旗下陷入亏损的龙凤食品将第二次换东家。

　　亨氏已经进入中国市场多年，其间有数次通过并购扩张规模，不过其并购后整合效果并不理想。龙凤食品则是亨氏在中国市场所进行的诸多并购效果不佳、不得不对其转卖的最新案例。

　　龙凤食品换东家

　　此前停牌的三全食品(002216.SZ)2月22日晚公告称，该公司当日与Country Ford和亨氏(中国)投资有限公司签署框架协议，拟向亨氏各方收购其直接或间接持有的龙凤实体企业，公告未披露具体收购价格。

　　据本报记者了解，亨氏已经将龙凤食品重新分类为“终止经营业务”，在此之前，亨氏在上一个财季对龙凤食品计提了高达3600万美元的减值拨款。

　　在今年1月底之前的9个月，龙凤食品实现销售额2700万美元(约为1.685亿元人民币)，上一年同期为5100万美元(3.183亿元人民币).

　　欧睿数据显示，2013年中国速冻食品行业规模约519.47亿元，高于2012年时的461.45亿元，预计到2017年该行业将增长至846.63亿元，从2012年的零售市场份额看，三全食品为10.9%，龙凤为3.3%，两者合计将远高于思念的5.7%和湾仔码头的3.5%。

　　亨氏预计此交易完成将历时4个月左右。目前在亨氏公司旗下的业务主要有婴幼儿食品及营养品业务、酱料及调味品以及冷冻食品三大组成部分。在2010年11月，亨氏收购了拥有味事达酱油和广合腐乳的福达公司。

　　去年12月，亨氏大中华总裁司马瀚对本报记者表示，将食品安全和竞争策略两个问题放在一起来看，在过去一年中，冷冻食品作为食品市场的一个分类，它的占比在缩小，有一些消费者选择放弃冷冻食品，恰恰是由于食品安全方面的问题，“这让我们感觉非常失望，因为所有冷冻食品行业产生的问题，都会对行业内的企业产生影响”。

　　“亨氏出售龙凤是想丢掉龙凤的亏损，聚焦到主营业务上面。”食品营销专家陈小龙对记者表示。速冻食品行业需要低温生产、冷链供应、还有巨大的渠道费用，企业资金占用大，白热化的竞争已经使产品毛利大不如前。

　　华创证券食品饮料行业分析人士对本报记者表示，这一并购一旦成行，将对行业格局产生重大影响，三全食品将会和其他竞争对手显著拉开距离。

　　三全食品在公告中称，收购资金来源为公司自有资金，收购的价格尚待进一步协商。三全食品2012年三季报显示，其持有的货币资金为8.69亿元，上述华创证券分析人士估计三全食品收购龙凤食品的价格不会太高，这次并购具有一定的性价比。

　　“从品牌、渠道来说，龙凤食品的家底是不错的。”上述华创证券分析人士认为，通过并购，三全食品有望充分利用龙凤食品的产能资源，龙凤食品很早就进行全国扩展，目前产能在10万吨左右，产能利用率估计不到50%，三全食品产能在建部分全部投产约为40万吨，而三全作为一家民营企业，与龙凤食品之间的磨合将会比亨氏好得多。

　　亨氏整合效果不佳

　　亨氏在上述说明中称，出售在华龙凤冷冻食品业务的决定，反映了亨氏专注于包括中国在内的新兴市场的“酱料及调味品”以及“婴幼儿食品及营养品”业务的战略，与“淡化美国之外的非核心冷冻食品业务”的全球战略一致，和亨氏与伯克希尔·哈撒韦、3G资本签订并购协议无关，此并购协议签署前，亨氏自身已决定出售龙凤业务。

　　一旦三全食品并购龙凤食品得以成行，这将是曾被誉为台湾食品四大天王(徐福记、康师傅、旺旺、龙凤)之一的龙凤食品10年内第二次换东家。这也意味着，亨氏2002年并购美味源之后在中国市场上的第二宗并购选择认赔出局。2005年，美味源曾陷入“苏丹红”事件。

　　“亨氏曾并购美味源和龙凤，但亨氏做的并购效果都不明显。”一位曾在亨氏工作多年的内部人士对本报记者表示，龙凤食品创始人叶惠德出售公司股权给亨氏后，龙凤食品的业务操作团队上有些问题，且过大的变动对经营产生了不利的影响，其间有一年的时间，龙凤食品方面接手美味源的酱料业务，分散了精力，酱料没做好的同时，本来艰难经营的主业冷冻食品也受到拖累。

　　一位业内人士对本报记者表示，早在2011年左右三全食品就在与亨氏方面进行接触。

　　“亨氏在收购上面非常强势，然而，对美味源、龙凤食品等几桩收购行为却显示，优良资产到了亨氏中国手中，总是玩不转，往往收购后出现亏损，亨氏的管理能力，实在令人担忧。”陈小龙认为，2010年底，福达中国并入亨氏，按其市场布局来看，亨氏应该可以迅速冲到调味品行业前列，至少在酱油项目上可以冲到前三名，然而，收购两年过去之后，亨氏美味源和亨氏福达的整合优势似乎并没有体现出来。此外，作为全世界最大的腐乳制造商，亨氏方面将广合品牌向麻油延伸，稀释了好好一个品牌，而美味源的麻油产品却是非常强势的，“这背后是亨氏战略上的模糊”。