22日最新评级 21股或现波段买入点

　　永泰能源:量价齐升确保高增长，收购预期提升估值空间，板块最佳标的
　　产量持续释放，增长路径明确
　　公司2012年煤炭产量预计为750万吨，全年精煤产量约350万吨。四季度并表的银源3矿单季产量50万吨，其他矿产量约150万吨，环比三季度244万吨大幅减少。2013年公司煤炭增量主要来自银源3矿、康伟3矿贡献全年业绩，以及集广和柏沟技改后放量。预计2013年公司煤炭产量达到1005万吨。2014年和2015年公司仍确保年年都有煤炭增量，主要来源于森达源、陕西亿华和新疆双安的投产、达产，预计公司2014、2015年煤炭产量分别可达1235、1535万吨。此外，公司澳洲、新疆矿将确保公司十三五期间继续保持高增长，提前实现3000万吨产能目标。
　　煤价连续上涨，纯现货销售带来业绩提升
　　2012年四季度焦煤价格开始小幅回升，当季每个月份公司煤价都有约30元/吨左右的涨幅。此外，公司1月上调煤价30元/吨左右，目前公司精煤价格1100元/吨不含税。公司煤炭基本都采取现货销售的方式，使公司在煤价上涨时期可以充分受益。
　　向多元化综合能源企业进军
　　公司还大力发展贸易、电力等板块，积极开拓新能源领域，进军页岩气行业，向多元化的综合能源企业进军，为公司长期转型提供方向。公司通过贸易业务提前控制市场份额，为未来的产能释放搭建销售平台。电力方面，长期来看为公司煤炭综合利用提供保障，为新疆、陕西等地煤炭产能持续增加提供了客户保障。
　　优化负债结构、税收调整，改善盈利
　　公司目前财务费用率较高，主要是信托融资高利率，公司整体融资利率平均在10％左右。公司先后发行了2012年第一、第二期公司债。一期募集资金16亿元，利率5.68％，二期募集9亿元，利率5.45％。2013年公司仍将会通过发行公司债降低财务成本。若公司整体融资利率降至6％左右，按公司目前110亿有息负债年利息11亿左右水平测算，累计可以节约4个多亿财务费用。
　　收购预期支撑估值提升，上调13年业绩和目标价至0.79/17元
　　公司扩张步伐虽然激进，但我们认为随着经济复苏，公司有望享受高杠杆和积极进取带来的业绩高弹性。此外，公司仍存在潜在的收购预期，包括对体外资产收购或对现有资产少数股权收购，这将有望提升公司的估值水平。我们上调公司2013年业绩至0.79元（原0.7元），给予公司高于行业平均的22PE，上调公司目标价至17元（原14元），维持买入评级，建议长期持有。（中信建投证券 分析师：李俊松）

　　汉森制药2012年度业绩快报点评:业绩符合预期，亟待产能释放
　　公司2013年2月17日晚间发布2012年度业绩快报:2012年全年实现营业收入4.89亿元，同比增长22.13％，其中归属于母公司所有者的净利润为8142万元，同比增长38.40％，基本每股收益为0.55元，符合市场预期。
　　点评:
　　业绩实现快速增长，符合预期。根据公司业绩快报数据显示，公司预计2012年实现销售收入4.89亿元，同比增长22.13％，净利润为8142万元，同比增长38.40％。
　　公司业绩快速增长，符合市场预期。公司业绩快速增长是由于四磨汤口服液、缩泉胶囊和银杏叶胶囊等产品销售良好所致。公司利润增速高于收入增速是由于公司主营产品价格和产品销售结构变化以及销售费用率趋于稳定所致。由于公司产品四磨汤口服液等销售良好和产能瓶颈即将突破，因此公司未来业绩前景看好。
　　四磨汤口服液供不应求，亟待新建产能释放。公司主营产品四磨汤口服液是助消化和增强肠胃功能的独家中成药，被广泛应用于腹部术后和中老年等人群的肠胃功能的改善恢复。由于四磨汤口服液疗效显著和终端认可度较高，因此产品销售也是供不应求。根据公司业绩快报数据显示，我们预计四磨汤口服液2012年销量在1.9亿支左右，产能利用率超过100％。公司四磨汤口服液新建产能车间已在积极准备GMP认证，预计2013年下半年可实现投产。基于此，我们预计公司下半年可释放部分四磨汤口服液产能，2013年销售额增速将保持在30％左右。
　　缩泉胶囊和银杏叶胶囊品种优良，未来发展前景大好。公司的缩泉胶囊是治疗尿失禁的基药独家剂型品种（竞品缩泉丸有8家生产企业）。公司的银杏叶胶囊在9家同类产品生产企业中属于优质优价品种。这两个品种质地优良且销售基数小，未来增长空间
　　巨大。目前缩泉胶囊和银杏叶胶囊终端销售也是供不应求，也受制于产能。根据公司新建的胶囊产能进度，我们预计公司可在2013年下半年释放胶囊新建产能。在2013年下半年后，缩泉胶囊和银杏叶胶囊销售额将迎来高速增长。
　　首次给予对公司“推荐”的投资评级。根据公司目前经营状况，我们预计公司2012年至2014年的EPS分别为0.55元，0.74元和1.03元。以公司2013年2月19日收盘价21.80元来计算，其2012年-2014年市盈率分别为39倍，29倍和21倍。由于公司主营产品未来销售业绩快速增长是大概率事件，因此我们首次给予对公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示:1、销售费用增加过快；2、新建产能释放不达预期。（国联证券 分析师：杨扬）

　　海宁皮城:成长能力凸显，2013业绩确定性高
　　事件:
　　公司今天发布2012年年度业绩预告，预计2012年全年，公司实现营业收入22.62亿元，同比增长21.82％；实现营业利润9.19亿元，同比增长26.78％，实现利润总额9.70亿元，同比增长28.22％；实现归属于母公司所有者的净利润7.03亿元，同比增长33.34％，实现基本每股收益1.25元，同比增长32.98％。
　　点评:
　　新老项目齐飞，支撑2012业绩高速成长在公司收入结构中，最主要部分是商铺以及配套物业租赁收入，其中本部一期项目，本部二期项目，本部四期项目和佟二堡一期项目贡献巨大，经初步计算，四大项目收入约占公司整个商铺租赁收入的70％，成熟项目的集聚效应和市场认可度成为公司租赁收入稳步提升的重要砝码。同时，成都一期项目和本部五期项目分别于2012年三季度投入运营，由于公司利用自身强大的品牌效应，采取了正确的市场营销策略，虽然两大项目贡献收入的时间只有5到6个月，但是规模已经超过公司开业最早的老城市场。此外，东方艺墅项目约5亿元收入的确认，进一步支撑公司的高速成长。我们认为，公司新老项目一齐发力，彰显现出市场对公司品牌价值的高度认可，未来几年，公司项目中“一铺难求”的局面还将延续。
　　2013年展望2013年，我们认为公司依然具备高成长性，业绩的确定性较强，主要基于如下原因:①基于当前皮革市场需求的旺盛，公司在出租项目的经营上采取了较为灵活的策略，在承租商租金的收取上基本为一年一定，这为公司来年的提租预留了较大空间，公司可以根据市场发展情况做出灵活处理。我们认为2013年公司对成熟市场提租的可能性较大（2012年6月提租一次，平均比例约15％），这将对本部一期、二期、四期和佟二堡一期项目租赁收入的提升带来较好预期。
　　②本部五期、成都一期和佟二堡二期项目产生全年贡献，三大项目分部与2012年8月和9月投入运营，市场效果可谓火爆。一方面，成都一期和本部五期已出租部分将带来全年租金收入，另一方面，尚未出租部分随着相应项目市场培育期的度过，预计将会陆续对外招租，这将会产生租金收入的增量（特别是本部五期项目目前只出租了4.85万平米，尚留有较多待出租面积）。
　　③出售部分收入的确认，商铺出售中，成都项目销售面积1.43万平米，收入4.7亿元，公司预计在2013年确认。住宅出售中，东方艺墅项目还留有3-4亿元的收入尚未确认，2013年进行确认的可能性极大；五期SOHO公寓部分将在2013年进行销售，预计收入确认时间为2013-2014年。
　　盈利预测和估值
　　公司目前是零售业中为数不多的良好标的，业绩的确定性、较高的成长性和强大的盈利能力将使得公司具备较高的安全边际，但考虑当前市场环境，短期给予公司“增持”评级，长期“买入”。预计公司2013-2014年EPS分别为1.71元和1.92元，按当前股价，分别对应18.82和16.84倍PE。
　　风险提示
　　外部经济环境低迷，公司提租未能实现；异地扩张项目遇阻，培育时间过长。（西南证券（600369） 分析师：李辉）

　　上海家化:2013年起公司主营增速将再上新台阶
　　投资要点
　　改制元年公司业绩实现高速增长。公司之前公告预计2012年盈利增长70％左右，我们认为在2012年国内经济整体低迷的大背景下，公司业绩取得高增长的主要原因如下:（1）改制和股权激励充分调动管理层和核心骨干的主观能动性（2）主品牌六神提速、佰草集保持快速增长、高夫延续高速增长花王合作超预期（3）期间费用率的逐步下降直接提升公司净利率水平。
　　我们认为2013年公司现有品牌将着眼“聚焦+创新”策略，有望延续去年的快速增长。具体表现为（1）六神艾叶系列做深做广，新产品仍将陆续推出（2）佰草集坚持稳健外延扩张，侧重店效的提升2013年重磅新品太极丹值得期待（3）美加净产品线不断延伸，适度覆盖商超中高端品类空白点。（4）高夫品牌专注男士护肤，渠道四轮驱动和新品日益丰富将驱动品牌持续高增长（5）花王代理业务在产能瓶颈突破后有望踏上新台阶。
　　2013年公司三大新品牌（化妆品专营店品牌、婴童护肤用品品牌和淘品牌）蓄势待发，将为公司未来3-5年的发展打开了新的广阔空间。（1）婴童护理用品需求增长快速目前市场缺乏龙头，公司厚积薄发值得期待。（2）独立的专营店品牌将依托佰草集公司，同时借鉴现有品牌实践经验，以高起点和科学化的体系运作分享这一市场的野蛮生长。（3）2013年中公司将推出独具东方特色元素的淘品牌，进一步分享电子商务市场的蓬勃发展。
　　财务与估值
　　我们预计2013年起公司主营收入增速将有望再上一个台阶，而日益充沛的经营现金流也为公司未来化妆品主业的投资整合提供了潜在可能。我们上调公司未来三年收入增速，同时小幅下调公司期间费用率，预计公司2012-2014年每股收益分别为1.37元、2.06元和3.03元（原预测分别为1.35元、1.77元和2.38元）。考虑到公司成长较为确定且经营现金流稳定，我们采用DCF法进行估值，得出每股价值为83.40元，对应2013年40倍PE估值，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　天气变化对个别品牌销售的可能影响等。（东方证券 分析师：施红梅）

　　威孚高科:排放标准执行力度加大提升公司成长性，国IV按时实施有利于股票估值提升
　　我们预计国IV按时实施概率和排放标准执行力度将更进一步加大
　　近期，中石油、中石化、环保部和国务院等机构都密集针对燃油标准升级、排放标准升级和排放标准执行力度等问题进行表态，并出台相关政策。我们认为国IV排放标准将按时实施，未来排放标准的执行力度将更进一步加大。
　　受益于执行力度加大，威孚国IV产品的配套比例和市场份额有望提升若排放标准执行力度不断加大，我们预计高压共轨和SCR产品行业内的配套比例将提升。威孚将在高压共轨和SCR产品上进一步拉开同竞争对手的距离，预计威孚有望获得更多市场份额。我们预计13年威孚高压共轨和SCR产品配比比例将均上升至22％，市场份额将上升至78％和28％。
　　受益于国IV按时实施概率加大，公司股票估值可能继续提升
　　在06~07年业绩高速成长期间，以及08年初国III推出概率不断加大时，公司估值均达到40倍。同公司业务类似的日本电装在02年业绩增长较快时估值曾高达30倍。我们预计国IV将于7月1日按时实施，并成为公司估值提升的催化剂。
　　估值:目标价由37.2元上调至52.0元，重申“买入”评级
　　我们上调了公司高压共轨和SCR产品配比比例及市场份额，并上调2012-14年EPS从1.25/1.73/2.50元至1.28/1.94/2.65元，我们将目标价上调至52.0元。我们上调盈利预测近12％。我们的目标价是基于瑞银VCAM进行现金流贴现得到（WACC为8.7％）。该目标价对应公司2013EPE为26.8x，较调整前高近25％，略高于行业平均25.0x。（瑞银证券 分析师：陈实，邹天龙）

　　中国重汽:假期效应导致1月销量大增
　　事件:中国重汽公布1月产销数据，1月汽车产量7800辆，同比下降2.5％；销量4614辆，同比增长73.85％。
　　点评:1.假期效应导致13年1月销量同比大增。2012年1月份由于元旦和春节假期因素影响当月销量仅为2654辆。从历史数据来看，2013年1月份销量比2011年同期下降41.5％，与2010年同期持平。我们判断2013年2月春节放假7天，将影响公司销量，1-2月累计同比增速可能回落至30-50％。另外，国四排放标准即将实施，因此1月份可能提前透支了部分国三车型需求。
　　2.公司结束去库存行为，但补库存力度不大。公司从12年二季度开始去库存，至今已持续10个月目前接近尾声。1月份的补库存是为应对春节放假和传统的3月销售旺季，但今年补库存力度并不大，这主要是目前整个重卡行业产能大幅提升但游需求尚不明朗，还有国四标准出台带来的不确定性。
　　3.中长期贷款增加利好重卡行业。1月新增人民币贷款1.07万亿元，创下自2010年1月以来的最高值。1月非金融性公司新增中长期人民币贷款由负值变为3098亿元，贷款结构有明显优化，中长期资金主要用于基建和房地产等行业，为固定资产投资回暖提供有力支撑。重卡作为周期性行业与固定资产投资增速相关度高，固定资产投资回暖将拉动重卡行业销售。
　　4.公司12年销量略好于行业，13年将伴随行业复苏。根据往年数据，公司销售的重卡中自卸车占比约70％，主要应用于矿山、基建和房地产三个领域，物流用车占比约30％。2012年以来，矿山和物流用车表现较差，基建和房地产用车自2012年下半年才开始改善。2012年重卡行业整体销量63.4万辆，同比下滑28.1％，12年公司重卡销量7.5万辆，同比下滑25.8％，增速略好于行业。我们判断2013年随着基建复苏，房地产及物流市场持续回暖，将有力拉动重卡行业销量。
　　5.新产品SITRAKC7H值得期待。公司与MAN公司合作的SITRAKC7H将于3月底投放市场，售价为41.98万元，是公司目前单车盈利最高的产品。目前我国物流市场逐渐规范，重卡采购主体由个人向单位转移，价格和风险承受能力提高，新产品的表现值得期待。
　　6.LNG重卡将受益于国四标准实施。国四排放标准拟于今年7月执行，将加快LNG重卡替代燃油重卡的速度。目前国内LNG汽车的保有量大约在5万辆左右，年销量约1万台，行业基数低增速快的现象将持续一段时间。公司在LNG重卡市场占有率超过40％，12年公司的LNG重卡销量翻番，但由于基数小目前对公司业绩贡献有限。我们判断随着国四标准实施，公司的LNG重卡业务将伴随行业高增长，将来有望成为公司新的增长点。
　　7.盈利预测:预计公司2013-14年EPS为0.50元、0.92元，对应PE为28.4倍、15.4倍，目前公司股价与09年初持平，之后的“四万亿”投资使得公司股价在随后的一年内翻番。公司目前估值已经部分反映出了下游基建和房地产复苏预期，我们本着谨慎原则，暂时维持公司“增持”评级。
　　风险提示:1.基建复苏速度慢影响重卡销量。2.国四排放标准实施推迟。（国海证券）

　　劲胜股份:业绩反弹趋势确认
　　事件:
　　2010年度EPS为0.60元，基本符合预期
　　公司今日发布2012年度业绩预告，预计2012年实现营业收入19.45-20.80亿元，较上年同期增长45％-55％，实现归属于上市公司股东的净利润9500-10000万元，较上年同期增长46％-54％，对应EPS0.475-0.5元。
　　点评:
　　四季度营收利润大幅增长，业绩低谷期已渡过
　　以预告数字中值计算，公司四季度实现营业收入6.53亿元，同比增长49.06％，环比三季度增长22.48％；实现归属于上市公司股东净利润4696.06万元，同比增长126.57％，环比三季度增长61.88％，营收业绩大幅增长显示公司已经渡过低谷期。值得注意的是，公司四季度净利润率达7.19％，较前三季度的3.72％增长了3.47个百分点，与四季度产能利用率增长30％，达到80％左右的水平相吻合。四季度，三星、中兴等核心客户出货量增长是营收增长的主要因素。
　　2013年管理费用率有望下降
　　2012年前，公司研发费用占营收比重保持在4％-5％左右，我们预测公司2012年研发投入将达到8000-9000万。尽管公司将继续在碳纤维、纳米成型、天线集成领域保持高投入，但随着2013年营收继续高增长，研发费用占收入比重下降将成为大概率事件，这将进一步提升公司的净利润率水平。
　　充分受益核心客户出货量成长和产品结构变化
　　公司是国内消费电子精密结构件产品及服务的领先供应商，主要客户包括三星、华为、中兴、海尔等消费电子领域成长速度最快的厂商，其中三星智能手机2012年出货量达2.13亿台，市场占有率达30.4％，较2011年的19.9％成长10.5％，市场占有率超苹果和诺基亚的总和，华为和中兴分别以4.9％和4.3％的市场占有率囊括全球第三大和第五大智能手机品牌。公司是三星的核心战略供应商，已经切入三星智能手机和平板的前期研发设计环节中，充分受益三星等巨头2013年成长。另外，公司新获得三星、华为和TCL的平板电脑订单，平板毛利略高于智能机业务，公司2013年还将继续受益产品结构变化。
　　估值和投资建议
　　我们预测公司2012-2014年营业收入分别为20.13、28.18和33.81亿元，实现归属于上市公司股东的净利润分别为1.03、1.54和1.96亿元，对应每股盈利分别为0.52、0.77和0.98元，对应2012-2014年动态市盈率分别为26.64、17.83、14.04倍。我们给予“买入”评级。
　　重点关注事项股价催化剂（正面）:2013年营收增长、费用率下降和毛利率上升共同构成业绩高弹性。
　　风险提示（负面）:下游大客户订单波动。（湘财证券 分析师：徐占杰）

　　隆平高科:长期看好的种业战略标的
　　变革拉开帷幕，关注育繁推一体化种企
　　国家扶持种业兼并重组短期难以一蹴而就，有别于大众观点，我们认为市场化或是最有效的提高行业门槛的方法。市场化的起点在于一系列的改革，我们主要分科研体系变革和审定体系改革两个层面来探讨行业变革对于大型育繁推一体化种业企业的利好。科研体系改革从源头规范市场，隆平高科作为种业龙头，理所当然是最大受益者，长期而言具备较好的成长性。
　　背靠杂交水稻中心，具备潜在持续品种流
　　在水稻种业研究中，湖南杂交水稻研究中心的综合研发实力位列国内首位。
　　公司与杂交水稻中心于2011年11月签订《全面合作协议书》，合作最核心内容是公司每年支付一千万元予杂交水稻中心，而后者的全部成果由公司独享经营和开发权。该项协议具有排他性，从而有效保障了公司的品种独占性。
　　销售优势:专业营销体系已然建立
　　我们分别从自下而上和自上而下两个维度对公司的销售优势进行解读:公司的品牌和品种优势保障公司能够与最优秀的经销商合作，而公司的专业营销管理体系又能够确保经销商严格执行公司的销售计划，在保证盈利的同时保障品种的健康推广。
　　投资建议
　　我们认为，公司近期看点有两个方面:一是品种结构调整带来的盈利能力持续提升，另一方面是少数股东权益的回收带来业绩增厚预期。公司作为种业第一股，近年来剥离非种业资产的动作体现了做强主业的决心。基于对公司新增品种销量增速和售价的判断，我们预计公司2012-2014年EPS为0.50元、0.65元和0.88元（未考虑少数股东权益回收）。尽管公司少数股东权益回收事项可能延后，我们仍然认为公司是种业公司中业绩长期增长确定性最高的公司，维持“推荐”评级。（长江证券（000783） 分析师：陈志坚）

　　长城汽车1月销量点评报告:激流勇进，增速强劲
　　产品结构分析
　　1）SUV销量3.53万辆，同比增长150.80％，环比增长5.90％。其中，H6创新高至1.66万辆，环比增长5.86％。M系列销量1.17万辆，同比增长超9倍，环比增长1.93％，主要是M4上市以来持续热销所致。2）轿车销量2.39万辆，同比增长55.22％，环比增长6.31％。其中，长城C50销量0.66万辆，创自12年上市以来销量新高，环比增长5.20％。长城C30销量1.63万辆，同比增长39.06％，环比增长5.76％，销量创2012年以来新高。3）皮卡销量1.32万辆，同比增长39.42％，同比增长9.24％。其中，风骏销量1.19万辆，是销量增长的主要贡献力量。
　　产品内外销分析
　　内销方面，总计6.67万辆，同比增长100％。其中，SUV3.27万辆，同比增长173％；轿车2.26万辆，同比增长57％；皮卡1.06万辆，同比增长57％。出口方面，总计0.66万辆，同比增长12％，其中SUV和轿车增速均超20％。因此，1月内销是公司销量增长的主要贡献力量。
　　产能较紧，未来增长动力依然较强
　　目前公司产能比较紧张，随着天津工厂二期产能逐渐释放，将缓解短期产能瓶颈。公司13年的增长动力主要为1）H6改款及其出口将刺激销量增长；2）新产品H2推出将带来新的增量；3）公务车采购对自主品牌的倾向及节能车补贴政策的延续将在对进一步对公司销量产能积极影响。根据12年经营情况及未来增长动力，我们上调盈利预测，预计2012-14年公司实现营业收入431.60/555.80/699.17亿元，同比增长43.44/28.78/25.80％；净利润54.66/70.02/86.36亿元，同比增长60/28/23％；EPS分别为1.80/2.30/2.84元。目前股价对应13年动态PE为13倍，处于乘用车板块上沿，不具备估值优势。因此，我们将公司评级由“强烈推荐”下调至“推荐”评级。
　　风险提示:SUV领域竞争日趋激烈导致公司产品竞争力下降而影响销量增长幅度；产能释放迟于预期；新产品销量低于预期。（渤海证券 分析师：王雪莹）

　　久立特材:获得核安全制造许可，核电用管竞争优势继续巩固
　　1.事件.
　　公司收到国家核安全局“关于批准浙江久立特材科技股份公司扩大民用核安全设备制造许可活动范围的通知”，认定公司在所申请的民用核安全机械设备制造方面具备了相关管理条例要求的各项能力，批准公司《民用核安全机械设备制造许可证》（国核安证字Z（09）38号），增加核安全一级镍基合金热交换器传热管的制造许可。
　　2.我们的分析与判断.
　　（1）核电镍基U形管优势继续巩固证书的取得意味着公司相关产品质量、技术获得突破和认可，在核电蒸发器用镍基合金U形管领域内的竞争优势将进一步加强。公司成为国内第二家获得该资格的企业，未来在获取订单等方面的竞争优势将进一步突出，这将保证公司核电用管业务的进一步增长。
　　短期来看，随着2013年CAP1400核电站蒸发器用管采购招标的来临，我们预计公司核电用管业务2013年将继续贡献业绩增量。长期来看，核电重启的大背景下公司核电业务增长可期。
　　（2）高端业务支撑业绩增长根据业绩快报，公司2012年全年销售净利率为6.0％，较去年同期提高0.4个百分点。公司实现业绩和盈利能力的逆周期提升，我们认为主要原因是募投项目投产后高端产品产能释放及盈利占比的提升，未来该趋势将有望延续。
　　（3）预计2013年EPS0.62元2013年业绩增长除核电用管部分外，还来自于拟发行可转债的募投项目“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨石油、天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。其中前者最快可能于2013年三季度投产，目前已有意向订单。我们预计2012、2013年公司EPS分别为0.51、0.62元。
　　3.投资建议.
　　预计2012、2013年EPS分别为0.51、0.62元，对应PE分别为26.5和21.8倍，维持公司“谨慎推荐”评级。（银河证券 分析师：胡皓）

　　中海集运:一季度同比回暖，关注节后涨价
　　1.事件
　　据部分行业公司公告，计划春节后上涨欧线及美线运价，料一季度行业及公司的经营同比将显着回暖。
　　2.我们的分析与判断我们认为行业节后直到三季度的逐步提价及外围经济复苏预期将催化股价，建议投资者增加配置。
　　（一）集运公司推节后涨价2月14日，欧线及地中海航线运价略下降50/25美金至1225USD/TEU，中海集运计划3月15日加收PSS700USD/TUE，与市场计划基本一致。集运美线节前基本满载，1月28日降100元至2250/3400USD/FEU（美西/美东），计划4月1日跟随TSA涨400/600USD/FEU（美西/美东）。美线合约更新目前尚未开始，计划节后开始首期客户接触。
　　（二）需求环比回暖，运价上涨有望集运的需求具有季节性，春节后将环比逐步复苏至三季度。我们认为船东的运力控制意愿加上需求的回暖，运价上涨的可能性较高。我们认为这将催化公司的股价上涨。
　　（三）一季度业绩料同比回暖2012年1-2月，欧线运价仅700-800USD/TEU，3月运价上涨至1400美金左右。如果今年3月运价提价略有成效，则有望实现一季度业绩同比大幅好转。2012年一季度，中海集运EPS为-0.12元，2013年一季度则有望实现微利。
　　3.投资建议行业直到三季度之前的提价行为及外围经济复苏预期可能催化股价，我们建议投资者增加配置。我们维持公司2013/14年的盈利预测0.05/0.14元。目前公司的估值约1.16x2013年PB。我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级，因担心大船交付压力延缓行业周期复苏。
　　4.风险提示全球经济复苏放缓带来的需求低迷、大船投放过多造成主干航线运力过剩可能压制运价。油价上涨亦可能带来成本方面的压力。（银河证券 分析师：范倩蕾）

　　中国建筑（601668）:新签合同稳步增长房地产销售大幅扩张
　　公司近况.
　　中国建筑（601668.SH）公告2013 年1 月份经营数据，具体包括:1） 建筑业务方面:新签合同额575 亿元，同比增长9.7％；施工面积48，491 万平米，同比增长21.8％；新开工面积1397万平米，同比下降7.9％；竣工面积199 万平米，同比增长221％；2） 房地产业务方面:房地产销售额164 亿元，同比增长382.4％；销售面积135 万平米，同比增长365.5％，销售均价同比上涨3.6％；1 月份新增土地储备54 万平米，截止2013 年1月底公司土地储备为6821 万平米。
　　评论.
　　1） 新签合同稳步增长。1 月新签合同575 亿元，同比增长9.7％，其中包括综合商业体开发、养老产业功能区、文化旅游基础设施建设等重大工程。
　　2） 新开工面积下滑，竣工面积大幅上升。1 月施工面积同比增长21.8％，环比略微上升；新开工面积同比下滑7.9％，这是由于基建业务的新开工面积不纳入统计，且公司基建新开工占比同比提高所致；竣工面积大幅增长221％，反映了春节前的赶工和去年1 月春节的低基数影响。
　　3） 地产销售大幅扩张。1 月地产销售同比增长382.4％，环比亦增长超过100％；其中，中国海外发展（688.HK）单月销售额147 亿港币，同比大增267％，环比增长162％，接近去年最高的单月销售额；中建地产销售额也报出佳绩，约40 亿元，相当于去年全年销售额的20％。
　　估值与建议.
　　我们维持对公司的盈利预测，2012/13 年EPS 分别为0.53 和0.60元/股，增速分别为18％和14％。当前股价下，中国建筑2013 年P/E 为6.6 倍，P/B 为1.0 倍。公司盈利确定性较强，估值处于地产和建筑板块的底部。近日地产调控预期加强，波及地产及相关板块，公司股价随板块下行调整将凸显其低估值优势，维持“推荐”，建议逢低买入。股权激励或其他管理体制改革的实行是释放管理绩效推动估值修复的重要催化剂。
　　风险:房地产政策调控带来房建及房地产增长的不确定性。 （中金公司 分析师：丁玥）

　　翠微股份（603123）:业绩略超预期，主要因毛利率提升和费用管控
　　2012年营业收入同比增3.01％，归母净利润同比增12.62％:
　　公司发布业绩快报:2012年公司实现营业收入49.48亿元，同比增长3.01％，实现归属于母公司净利润1.48亿元，同比增长12.62％，折合全面摊薄后EPS0.48元，略超我们之前EPS0.43元的预期。扣非后归母净利润1.44亿元，同比增长17.44％。从单季度拆分看，4Q2012公司单季营业收入14.15亿元，同比增长5.17％，归母净利润3338.31万元，同比增长49.85％。4Q单季扣非后净利润约3186.37万元，同比增长约39.7％。
　　业绩超预期主要来自毛利率提升和费用管控:
　　受2012年宏观经济不振及2011年上半年销售较高基数的影响，公司1H2012营业收入同比增长仅0.98％，下半年情况略有所好转，3Q/4Q2012单季的营业收入增幅分别为5.22％和5.17％。在营业收入个位数增长的情况下，公司4Q单季扣非后的净利润增幅高达40％，我们认为是主要来自产品结构调整带来的毛利率上升和融资后财务费用的下降以及对各项费用加强控制所带来的内生性增长。
　　行业尚未根本性回暖，次新门店度过培育期仍需一定时日:
　　公司现有翠微大厦店、牡丹园店、龙德店、翠微广场购物中心、清河店和大成路店6家门店，各门店分处于生命周期不同阶段，店龄梯队较为完整。其中大成路店为公司募投项目，总建筑面积4.89万平米，于2011年底开业。从搜集到的数据看，1月份和蛇年春节的消费情况表现平平，我们认为行业还未根本性回暖，拐点可能有所推迟。在这种情况下，公司的次新门店度过培育期仍需一定时间。
　　上调至增持评级，目标价8.1元:
　　我们调整公司2012-2014年EPS分别至0.48/0.54/0.62元（之前为0.43/0.48/0.55元），以2011年为基期未来三年CAGR13％。公司定位京城精品百货，是目前北京区域高端及奢侈品牌较为齐全、品牌结构较为合理的百货零售商，在海淀区有较强的品牌美誉度和稳定的大客户关系。近年公司进行了较大规模的品牌升级调整，通过引进名品来实现同店收入的增长。我们给予公司6个月目标价8.1元，对应2013年15XPE。考虑到公司财务费用下降以及未来两会时期的消费行情，我们上调其评级至增持。
　　风险提示:宏观经济拖累公司收入增长，公司外延扩张性较低。（光大证券（601788） 分析师： 唐佳睿）

　　苏宁环球（000718）:向着“周转”转型
　　与前不同的认识:公司将由“资源型”向“周转型”转变，目前手中大量的优质储备将加速向业绩转化。1）公司威尼斯水城、天润城两个超级大盘直接受益南京江北地铁通车，13年销售有望量价齐升，开发速度将加快；2）产品线研发成熟，覆盖高、中、低档，可实现周转速度提升和成本降低；3）我们判断公司管理层周转偏好提升，公司的大量优质储备将加速向业绩转化。
　　受益周转速度提升，公司13年销售有望实现快速增长。我们预计13年公司可售货量约220亿，其中新推货量超过百亿，平稳去化下，销售可达到100-110亿，较12年增长52％-67％，这部分货量的顺利去化，将给公司14年业绩释放带来充分空间。
　　异地项目进入收获期，预计公司在拿地方面将逐渐有所动作，随着周转提速，公司成长将进入加速轨道。除了宜兴和芜湖两个项目，预计13年上海天御及朱家角项目、无锡北塘项目均可实现销售，吉林天润城、云南昆八中有望实现开工，异地项目全面加速。为保证公司未来成长速度，我们判断公司在拿地上将逐渐有所动作，重点拓展长、珠三角等经济发达区域。
　　预计12、13年EPS为0.53、0.66元。公司由“资源型”向“周转型”转变，优质储备加速向业绩转化，成长速度加快。每股RN***10.1元，现股价折45％，目标价8.5元，对应13年PE13倍，增持评级。
　　催化剂:产品去化顺利、新增优质储备
　　核心风险:政策调控影响产品销售去化速度。（国泰君安证券 分析师：李品科）

　　山大华特（000915）深度报告:位列百家优秀药企，向百亿市值迈进
　　投资要点
　　发展模式清晰、成长空间可期。达因药业成长的主线在于品种从医院市场向药店市场的延伸，一方面伊可新通过OTC市场扩张实现渠道下沉，作为一个上市时间较长的拳头品种重新实现30％的快速增长，另一方面二线品种正在加快复制这一成长途径，盖迪欣正逐步开始在药店市场的铺货，而右旋糖苷铁口服液尽管上市时间短于盖迪欣，但预计今年销售规模将超过盖迪欣，市场需求的旺盛有望推动其成为十亿级的大品种。公司发展已经驶上快轨道，2013年公司有望继续推行渠道下沉策略，预计收入增速将进一步加快。
　　渠道下沉推动净利率水平上升。2011年下半年公司开始加大二三线城市的推广力度，针对性的广告投放亦效果明显，其中2013年1月底公司首席赞助播出的80后育儿大剧《小儿难养》，以过亿的点击率完美收官，亦明显提升品牌形象。随着基层市场的开拓，鉴于目前OTC市场仍然处于成长期，未来分销占比有望进一步提高，由于分销线的利润率水平显著高于医院线，2013年公司利润率水平的上升仍有较大空间。
　　二胎政策有望贡献明显催化剂。在过去十年新生婴儿数量稳定在1600余万的情况下，公司年均保持超过20％的收入增长，这主要来自于伊可新的渗透率提升和二线梯队的不断成长，未来如果二胎政策放开带动新生婴儿数量上升，将有可能为公司发展带来额外推动力。如果二胎政策逐步放开，增量婴儿将完全来自于已有一孩的家庭，消费者对公司品牌的认可将完美的传承下来，预计会明显降低产品的推广壁垒，实现增收更增利的完美局面。
　　财务与估值
　　我们调高2013年达因药业的收入和净利率水平，据此调整公司2012-2014年每股收益分别为0.64、0.88和1.14元（原预测为0.64、0.81和1.04元），参照可比公司给予一定的估值溢价，按2013年30倍市盈率上调目标价至26.4元，维持买入评级。我们认为发展已驶上快轨道的达因药业未来空间将值得期待，并有望带动山大华特成为百亿市值的上市公司。
　　风险提示
　　公司高管欠缺激励机制。（东方证券 分析师：田加强）

　　新天科技（300259）调研简报:受益新型城镇化和节能减排，智能仪表空间广阔
　　一、 事件概述
　　我们近期调研了新天科技（300259），了解并沟通了公司的有关情况。
　　二、 分析与判断
　　受益新型城镇化建设和节能减排，智能水表业务增势稳健
　　公司是国内智能水表的领先制造商之一，市场占有率5％左右。2006-2011年间，我国新增城市供水管道长度14万公里，CAGR6％。“新型城镇化”有望成为新ZF的重点施政方向，城市供水管道建设将受益维持稳健增长，终端水表的需求受益提升。另一方面，阶梯水价制度的逐步实施、一户一表工程的推行以及机械式水表的更新替换推动了智能式水表市场的增长。
　　热量表需求短期增速放缓，长期受益于供热计量改革政策的逐步落实
　　从北方采暖省份新建住宅的热量计量装置的普及率来看（2010年52％、2011年72％），“供热计量改革”政策要求落实不到位，公司热量表的销售受下游需求的影响，12年增速放缓。根据住建部公布的相关数据，“十二五”期间，国务院要求北方采暖地区既有居住建筑供热计量及节能改造面积4亿平方米以上，大幅超过“十一五”1.5亿平方米的要求。随着住建部加大“供热计量改造”政策的督促力度，地方ZF的落实力度将逐步加大，热量表市场空间有望逐年大幅扩张。
　　燃气管网建设维持高景气，智能燃气表市场成长空间巨大
　　根据《全国城镇燃气发展“十二五”规划》的要求，“十二五”期间，规划新建城镇燃气管道约25万公里，较“十一五”期间增长40％。另外，根据国家有关规定，天然气燃气表使用期限一般不超过10年，人工燃气、LPG燃气表使用期限一般不超过6年，到期更换。智能燃气表是公司近两年来开始发展的业务领域，目前已经进入了湖州新奥燃气、天伦燃气的供应商体系。随着智能燃气仪表市场的逐步打开，智能燃气表业务的营收规模和毛利率将逐步提升。
　　三、 股价催化剂及风险提示
　　股价催化剂:智能表国家支持政策的出台；水管、燃气管网建设规模超预期。
　　风险提示:相关政策的执行力度不到位；房地产投资受国家调控而大幅下降。
　　四、 盈利预测与投资建议
　　我们预计2012-2014年EPS分别为0.55、0.74和1.00元，对应12-14年PE分别为26X、20X、15X。受益城市水管和燃气管道建设的高景气度、国家大力推行节能减排政策，下游需求向好，但智能热量表和燃气表的市场还未全面打开，业绩的爆发式增长还不具备条件，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，按照20-25倍的市盈率给予2013年目标价14.8-18.5元。 （民生证券 分析师：张微）

　　银江股份（300020）:“洼地”效应持续发酵，继续推荐
　　P/S显示公司较板块平均市值折让100％以上。公司业务涵盖智能交通、智能医疗、智能建筑等多个智慧城市业务层面。其智能交通业务规模与易华录（300212）体量相当，其智能医疗业务规模与卫宁软件（300253）体量相当；
　　其智能建筑业务规模与汉鼎股份（300300）体量相当。依据我们对于四家公司12年营收的预计，银江股份营收规模相当于上述三家公司营收规模总和。而从市值来看，易华录、卫宁、汉鼎三家公司最新市值分别为56.32亿、26.33亿、27.07亿，合计为109.72亿。而银江股份最新市值为38.16亿，仅为上述三家上市公司市值总和的34.78％。
　　净利率差异显示公司静态价值仍有超过30％上涨空间。由于产品结构、业务覆盖领域、地域的差异，智慧城市板块内相关公司销售净利率不尽相同。其中，易华录、卫宁、汉鼎销售净利率分别为15％、20％、14％，银江销售毛利率与易华录、汉鼎相当，期间费用率与易华录相当，销售净利率为8％，低于同类型公司。以净利规模计，银江12年利润规模大体为上述三家公司总和的55％。依照盈利规模差异，则银江市值应匹配60亿规模。
　　看好智慧城市业务，看好公司业务增速与净利率改善空间。基于城市化后期智能化需求，同时考虑中小城镇化建设需要，我们判断国内智慧城市板块将长期受益这一进程。包括银江股份、易华录、卫宁软件、汉鼎股份等细分领域核心公司有望保持较快成长速度。且银江可持续成长速度应不低于板块平均水平。对于银江而言，在营收增长同时，我们预期其将更加关注善项目质量管理与经营效率提升，净利率有望回到10％以上。基于上述分析，我们预期公司估值将从折价回到平均，并有望享受溢价。继续推荐。（国泰君安证券 分析师：魏兴耘）

　　平煤股份（601666）:四季度量价齐升，业绩略超申万预期
　　公司公布12年业绩快报，实现每股收益0.475元/股，同比下滑39.14％，略超申万预期0.43元/股。公司12年实现销售收入221.69亿元，同比下降11.95％，归属于母公司净利润11.21亿元，同比下滑39.14％。公司前四季度实现每股收益0.201、0.151、0.048和0.075元/股，四季度单季业绩环比增长56.72％。
　　4季度焦煤市场的回暖，公司煤炭销量环比回升，促使公司4季度业绩现环比大幅度回升。公司12年完成原煤销量3572万吨，同比下降4.1％，主要由于三季度经济加速下滑，公司煤炭销量萎缩所致，其中单季精煤和销售混煤较上半年平均水平下滑100万吨左右。我们预计4季度煤炭销量环比回升140万吨左右。由于煤炭产地价格于3季度始加速下滑，公司全年煤炭销售均价较同比下降17.32元/吨，达533元/吨，同比下滑3.0％，从而使得煤炭业务毛利率由11年25.3％下滑至12年22.2％。
　　12年公司成本控制良好，煤炭单位销售成本415元/吨左右，仅同比小幅上升1.1％，较12上半年441元/吨下滑6.1％。这也是公司业绩略超申万预期的主要原因之一，我们之前预计单位成本同比涨幅在3％左右。
　　受收入大幅下滑影响，公司三费费率提升1.7个百分点达11.0％。但公司费用总体控制良好，预计12年三费费用总额24.5亿左右，同比小幅增长4.8％左右，较11年增幅18.0％明显收窄。分季度看，公司三费费率分别为:7.4％、12.4％、12.3％、12.7％，后三季度费用较为平滑。
　　上调公司13年盈利预测至0.35元/股（原0.27），对应13年估值24.9倍，估值偏贵。上调盈利预测主要是下调了13年煤炭单位生产成本假设，由438元/吨下调至428元/吨。我们仍看好1季度焦煤供需格局改善带来的投资机会，以及公司省内外的资源扩张和集团持续资产注入的预期，同时考虑当前估值偏贵，我们仍维持增持评级。（申银万国证券 分析师：刘晓宁）

　　捷成股份（300182）:立足广电系统放眼智慧城市
　　事件描述.
　　近期我们对捷成股份的情况进行了持续跟踪，主要观点如下。
　　事件评论.
　　电视台市场空间依然庞大，新台址建设、高清频道增加、高清制作能力提升，仍将继续推动公司音视频业务快速增长。一般而言，中央电视台每年技术改造支出至少在5亿元左右，副省台和省台也可达5000万~1亿元左右，一般城市电视台约为数千万元，依此计算，每年全国电视台技术改造支出所形成的市场就在百亿以上，故公司未来几年的发展几乎不可能遇到所谓的天花板问题。就未来几年推动公司音视频业务增长的驱动因素而言，包括:1、全国十几个省台正在建设或筹建新台址，由此将带动新台工程设计、音视频设备采购和系统集成需求规模达百亿元。公司已通过并购形成全台IT系统集成能力，并与中国传媒大学合作成立设计院形成电视台整体工程设计能力，可为电视台提供从工程设计，到全台设备供应和系统集成的全套整体解决方案。2、根据广电总局要求，2015年底，我国将开播100个高清频道，而目前开播尚不足30个，且多数频道仅具备黄金时段高清节目制作能力，高清节目时长明显不足。故未来高清频道建设、高清节目制作能力提升，都将带动庞大的高清非编系统建设需求。公司是国内第一家推出高清非编系统的厂商，占据行业领先地位，且央视项目作为公司标杆案例，对其拓展地方台市场将起到显著的推动作用。
　　公司业务外延式发展良好，2013年向智慧城市领域渗透，有望受益于广电网络（600831）双向改造、以及视音频社会化趋势。公司具备很强的外延式发展能力，其2012年并购的三家公司整合情况良好，贡献业绩显著高于预期，并表利润可达1000万元左右。2013年，公司业务有望延续外延式发展，向智慧城市部分领域延伸，具体方向包括:1、广电网络双向改造建设，以及改造完成后的广电增值服务业务；2、与智慧城市相关的各部门信息系统建设，如设立四川子公司涉足自助政务信息综合服务平台建设等；3、视音频社会化的各相关领域，如新闻出版总署出版物进口管理平台建设、法院/医院/图书馆等视音频系统监控建设等。我们预计，经过2012年的新产品储备和市场公关，2013年，公司智慧城市业务或将实现规模化落地。事实上，2012年公司在电视台以外客户的收入占比已达到三分之一左右，未来随着公司业务的延伸，这一比例有望继续扩大，并成为公司业绩增长的重要推动力。 （长江证券 分析师：马先文）

　　华谊兄弟（300027）:《西游》票房超预期，提升全年盈利
　　公司2月18日发布公告，公司影片《西游降魔篇》在中国大陆地区上映8天，票房成绩超过人民币6.4亿元。对此简评如下:《西游》票房超预期，总票房预期提升至10亿。据艺恩统计，《西游》今年春节档6日票房累计5.12亿，占春节档总票房67％。票房高涨原因有以下几方面:1）周星驰+西游题材，市场认可度高；2）银幕数快速增长，2012年全国银屏数达13118张，同比增长41％；3）平均票价提升，《西游》为3D电影，带来平均票价水平提升，该片3D版本票房占比87％，IMAX3D占比6％，普通版本占比7％；4）二三线观影习惯逐步形成，影院观影成为假期常选休闲活动，今年春节档观影人次同比增长56.6％。前期市场预期该片总票房6亿，现普遍提升至10亿以上。
　　后期档期较为宽松，票房表现有望持续强劲。《西游》现排片量保持在38％左右。2月底将有《霍比特人》及《悲惨世界》两部分账大片上映，预计影响有限；3月影市以中小制作及批片为主。2月到3月的档期相对宽松，《西游》竞争优势仍较突出，有望维持强劲表现。
　　单片带来EPS增厚0.25-0.3元。《西游》前8天票房达到6.4亿，按照国庆档经验，影片假期7天票房可占到总票房的55％左右，以此计算，《西游·降魔篇》票房有望达到9-10亿。一季度《西游》单片有望带来净利1.5-2亿，增厚每股收益0.25-0.3元，买断发行模有利于公司大范围整合优势资源。《西游》与《十二生肖》均采用买断大陆发行权模式，实现盈亏平衡后超出利润与合作投资方进行分成。公司在大陆市场的丰富发行经验和较强运营能力，保障了此模式的顺利实践，从而扩大了公司优势影片来源，减轻公司盈利对单一影片或单一导演的依赖。另外，此模式亦加大了公司的收益杠杆。
　　估值与建议:由于《西游》和《十二生肖》两片票房表现优异，将2013年EPS由原预测0.65元上调至0.70元，上调幅度为7.6％。2012-2013年每股盈利分别0.51元和0.70元，净利润分别增长51％和36％。
　　当前股价对应2012-13年的PE为29X，22X，为板块估值的平均水平，维持“审慎推荐”评级。另外《十二生肖》将于一季度确认的票房约为3.8亿，在两片带动下，13年一季度净利较去年同期的3700万元，有望大幅增长。《西游》后期强劲表现及一季报超预期或为股价催化剂。
　　风险提示:《西游》后期票房不达预期；全年影片票房不确定性。（中金公司 分析师：王禹媚）

　　雅化集团（002497）:行业低迷下收入微增，严控成本保证业绩稳增长
　　事件
　　雅化集团发布2012年业绩快报，12年营业收入11.28亿元，同比增长1.99％，归属母公司净利润2.16亿元，同比增长13.87％，基本每股收益0.45元。其中四季度单季营业收入3.10亿元，环比增长11.95％，归属母公司净利润0.52亿元，环比下降8.10％，基本符合我们的预期。
　　行业景气低迷，爆破业务支撑收入微增长
　　受宏观经济的影响，2012年民爆行业景气低迷，12年四川地区炸药需求下滑，在一定程度上影响公司炸药销量。但是公司爆破业务的收益较上年同期有较大增长，支撑全年收入微增长。
　　公司现具有矿山总包3级，爆破、土石方2级资质，另外，公司高级爆破工程师储备丰富，从事爆破的技术人员也非常丰富，足以支持申请1级资质。公司目前爆破业务的重点在于充分利用自己的人才和技术扩展爆破市场。目前公司爆破业务已经拓展到三个区域:四川攀西地区的大型金属矿山、内蒙古地区的大型露天煤矿、新疆地区的矿山和露天煤矿。其中，内蒙地区的爆破业务主要是柯达化工在做，新疆地区的以雅化哈密为主。
　　原材料价格低位+严格内部控制，保证盈利稳定增长
　　一方面，公司炸药生产所需主要原材料硝酸铵采购价格较上年同期降幅较大，另一方面，公司在原材料采购上拥有长期稳定的合作伙伴，一直执行较低的采购成本。而由于公司民爆产品主要销往需求稳定旺盛的中西部地区，炸药产品价格相应的在国家指导价格上上浮。因而毛利扩大，公司盈利水平提升。
　　另外，公司对生产、流通、爆破服务等环节实施了有效整合；加强资金管理和内部管理，节约生产成本，提升整体盈利能力。
　　顺应民爆“十二五规划”，长期来看并购重组将是主线
　　国家“十二五规划”指出着力培育3~5家在民爆产品全寿命周期上具有自主创新能力和国际竞争力的龙头企业，在这种政策指导下，这五年也将是民爆企业并购整合的关键之年。
　　今年通过并购凯达化工，新增4.7万吨的炸药产能，目前公司的炸药产能达到了16.7万吨。另外收购安翔民爆（51.36股权）和资盛民爆（71.95％），有利于进一步拓展产品销售和爆破一体化市场，不断提升雅化集团的综合实力和行业地位。未来公司还将着力通过并购重组，提升自己的综合实力。
　　预测2013-14年EPS0.57、0.69元，维持增持评级
　　我们认为，随着国家大力推进新型城镇化，13年民爆行业有望走出低谷实现新的增长，预计公司2013-14年EPS0.57、0.69元。维持增持评级。 （中信建投证券 分析师：梁斌）