实力券商力推六大行业(附股)

　　对国务院常务会议房地产政策的评论(荐股)
　　行业近况
　　国务院今日召开常务会议，研究部署继续做好房地产市场调控工作，有关文件将于近日出台。
　　评论
　　房价涨则政策出，时点早于预期，但调控不搞一刀切，力度还需看后续细则:本次国务院常务会议是温总理最后一次常务会议，换届两会前依然研究部署房地产调控工作，调控时点比我们预期略早，表明了ZF坚决稳定房价的态度。会议再次明确“支持自住需求、抑制投机投资性购房”的“有保有压”大原则，但将中小城市限购调控权下放到省级ZF，尽量避免一刀切式调控，说明ZF认识到本次房价上涨区域主要是在热点城市和中心城市，全国房地产市场形势依然平稳，对于房地产市场状况把握更加全面、客观。此次政策延续了国办发[2011]1号文的基本框架，重点调控手段是限购统一化、差别化信贷和扩大房产税试点，政策手段并未引入超预期的措施;但执行力度，就我们的经验，还需等待各部委细则，以及地方措施(比如北京)出台才能明确。
　　1.重提房价控制目标，问责机制升级:继国办发[2011]1号文后，再提房价控制目标，范围缩小至省会城市及计划单列市，说明ZF此次将重点控制热点、中心城市的房价涨幅。同时，房价上涨过快的其他城市，将由省级ZF责令其采取限购等措施，意味着调控督导不仅限于中央，地方也将参与其中，受此种“限购扩大化”影响的城市主要会是国家重点监控70个大中城市中的非限购城市。
　　2.限购统一化，更加严格，或将导致部分城市成交下滑5%~10%:此次政策重点提到省会城市及计划单列市在限购区域、限购住房类型、购房资格审查等方面需按统一要求完善限购措施，意味着原实施“限小不限大”，“限内不限外”等限购政策的城市，比如长沙、贵阳、沈阳、珠海、石家庄及重庆等，将面临限购收紧风险，或将带来该部分城市成交量约5%~10%的缩减。
　　3.严格实施差别化信贷，存在二套房信贷收紧可能性，但对实体市场冲击有限:如果对比国办发[2010]4号文、[2010]10号文以及[2011]1号文中对信贷政策，“加大”、“实行更为严格”及“强化”的表述，本次“严格实施”表述略偏弱，而且考虑到像北京等一线城市新房成交中，二套房占比仅10%~20%，即使二套房信贷收紧(比如首付比例上调或总量控制)，对实体市场的边际影响也相对有限。
　　4.首次提出扩大房产税改革试点:我们判断房价上涨过快的一线城市和江浙区域部分热点省会城市更容易被纳入扩大试点范围。但就重庆、上海的房产税试点结果及国际经验来看，房产税政策，会降低房价涨幅，但改变不了房价中长期趋势。
　　5.农民工被纳入保障体系，为新型城镇化铺路:会议同时提到，2013年底前地级以上城市要把符合条件的外来务工人员纳入当地住房保障范围，将有助于推进新型城镇化，实现农民属地市民化。
　　估值与建议
　　股票核心驱动力将逐步转向成交量，维持“2013年超额收益前低后高，精选个股，配置两端”观点:此次政策表明了保证房地产市场平稳发展才是ZF最终要义，2013年房地产政策是在现有调控框架下的微调，目标是稳定房价，大涨大跌都不好，因此，目前时点，由于房价上涨带来的政策风险需要一段时间消化，估值修复行情将告一段落，股票核心驱动力将从政策切换至成交量，我们依然维持“精选个股、配置两端”的观点，看好1)业绩增速较高的龙头公司，推荐排序:万科、金地;招商、保利和荣盛;2)受调控影响小的公司，比如国贸、金融街等。
　　风险提示:通胀上半年超预期上行导致全面货币政策紧缩。（中金公司研究部）

　　从一个技术政策预判一个颗粒物治理市场(荐股)
　　2月19日环保部出台《环境空气细颗粒物污染防治技术政策》征求意见稿，政策要点有:
　　1.颗粒物治理目标:政策从工业源、移动污染治理、生活源等方面严格实施总量排放控制制度，规划“十二五”期间排放总量逐年减少，到“十三五”末排放总量显著下降。
　　2.政策特别强调两项技术，对于工业源(即火电厂、钢铁厂等)建议采用高效除尘、湿式电除尘技术，对于移动污染源(机动车等)建议新生产的压燃式发动机汽车安装尾气颗粒物捕集器。
　　3.监管环节或复制二氧化硫、氮氧化物等污染物的治理思路和经验。
　　我们对政策的点评:
　　1.近年来环境事件成为推动行业发展的重要驱动力。2011年11月北京连续出现雾霾天气，PM2.5首次走入公众视野，仅半年时间PM2.5进入国家《环境空气质量标准》，并催生2-3亿的监测仪器市场需求;13年1月全国大范围重度空气污染问题再度成为公众关注焦点，大气污染已经到了群众难以承受、不得不治的地步，我们认为本次政策的迅速出台一方面是对“损害群众健康的突出环境问题”的响应，一方面体现国家治理的意志和决心。
　　2.环境危害下，将原计划作为“十三五”工作重点的颗粒物治理提前到“十二五”，催生除尘改造真实需求。11年9月出台《火电厂大气污染排放标准》虽收紧粉尘的排放限值，但并未列入环保部日常核查体系，可以说是一块虚幻的市场蛋糕。我们认为新政是对标准的落实。
　　3.该政策虽然仅仅是指导性文件，不涉及投资规划等具体内容，但我们认为该政策将引导市场进入如下预期链条，并最终实现业绩兑现，即“国家开展总量调查à实行总量控制/浓度控制制度à分地区开展调研制定目标à建立配套监管、考核、奖惩制度à将总量按照地方/企业严格落实，实行问责、与政绩挂钩à“管”出真实市场需求”。以往这一链条的传导需2-3年时间，但PM2.5危害的严重性将催化传导进程，我们认为13年年内就有公司直接、显著受益。
　　投资建议:(1)除尘行业直接受益，相关标的有龙净环保、菲达环保、三维丝等。(2)热点将从除尘向大气治理以及整个环保板块蔓延。(3)工业污染源治理、机动车尾气治理、燃油加工、工业节能领域也将受益。(4)首推龙净环保、天壕节能，此外威孚高科、贵研铂业、盾安环境、龙源技术、三聚环保、德联集团、海越股份等公司亦将受益。（国泰君安证券）

　　机械板块龙头优势更加明显(荐股)
　　机械:预期猜想。展望2013，我们仍然维持2012年年底《新城镇、新产业:数据支撑与政策加强》报告的观点，认为2013年机械行业面临的两条最大的投资主线是:房地产新开工尤其是一线房地产新开工增速回升/挖掘机销量增速回升/龙头企业战略调整带来的工程机械趋势性机会;ZF对新产业扶持增强带来的轨交/节能装备/北斗导航/航空发动机的产业链机会。
　　工程机械:旺季胜算有几何?2月对于工程机械投资而言一向是值得重视的月份，一方面它是季节性淡季向旺季转化的时间窗口;另一方面阴历新年往往在1、2月份，导致数据的分析逻辑往往比较混乱。这种情况下，2月我们会重点关注房地产、挖掘机数据环比变化的情况和企业经营战略的调整。我们认为，未来半年影响工程机械股价表现的房地产新开工面积增速逐步回升、挖掘机销量增速逐渐转正、企业战略重新转向积极都将带动工程机械股价向上。继续推荐工程机械龙头企业三一重工、中联重科。
　　航空航天:关注北斗导航和发动机产业链。短期内，新兴产业仍然处于主题投资的范畴，对业绩的贡献仍有有限。同时我们认为不同阶段新兴产业的股价驱动力不同:2009-2010年10月份新兴产业市场驱动力更多的是来自于新兴产业广阔的发展空间;2010年10月-2011年上半年新兴产业的市场驱动力更多来自于发展空间和估值支撑。对于2013，我们认为新兴产业不仅仅需要天花板和地板，更需要从地板到天花板的实现过程——关注台阶。台阶的核心在于政策、资产整合、需求增长和技术提升。综合高端装备制造业的各个细分子行业，我们认为北斗导航、航空发动机仍然是最优秀的投资标的。
　　同时通用飞机板块也值得关注。
　　煤炭机械:A股龙头煤机公司被低估。通过对久益环球的历史和同期国际煤炭市场的分析，我们认为久益环球在行业中低速增长、估值低位的配对下获得了良好的投资回报，公司股价长期围绕动态13-15倍PE波动。而我国煤炭行业仍然是全球增速最快的大型区域市场，所以我们认为A股的龙头煤机公司长期应围绕动态15倍PE进行波动，现在的PE估值仍然低估了20%-30%，推荐天地科技、郑煤机。
　　年报前瞻:预计2012年年报报业绩累计增长在20-50%区间的包括中国卫星、天地科技、郑煤机和杰瑞股份;增长在0-20%区间的有开山股份、中国南车、中国北车和航空动力;低于-20%的有山推股份、柳工、中集集团、三一重工和中联重科。（申银万国证券研究所）

　　钢铁行业：钢材价格创七个月以来新高
　　2013年02月21日 13:41 招商证券(600999)张士宝
　　粗钢日产量环比增长幅度较大。根据中钢协最新统计数据，13 年2 月上旬全国粗钢日均产量198.89 万吨，环比1 月下旬的190.58 万吨上涨了8.3 万吨或4.36%。同期重点钢企粗钢日产量同样也有较大幅度回升，中钢协数据显示，重点钢企粗钢日产量为170.14 万吨，环比1 月下旬的160.4 万吨增加了9.75 万吨或6.08%。
　　钢材销量较1 月同期仍有小幅下滑。春节前钢材销量数据仍显平淡，中钢协数据显示，2 月上旬78 家重点钢铁企业钢材日均销量114.6 万吨，较今年1月上旬的118.33 万吨略降了3.73 万吨或3.15%，本旬长材销量累计达到了566.93 万吨，较1 月上旬的590.37 万吨下降了4%；同期板带材销量542.29万吨，较1 月上旬的573.61 万吨的销量下降了1.7%。
　　重点钢企业库存量继续反弹。本旬78 家重点钢铁企业钢材库存1144 万吨，环比1 月下旬的1059 万吨上升了85.29 万吨或8.05%；旬末库存量相当于日产量7.07 天，环比1 月下旬6.56 天上升0.51 天，高于年内均值0.41 天；旬末库存量相当于日销售量9.99 天，环比去年1 月下旬的6.85 天上升3.14天，比年内平均值高了1.45 天。
　　钢材出厂价格回升至七个月最高位。78 家重点企业钢材旬均售价报4299 元/吨，环比去年1 月下旬的4238 元/吨上涨了61 元/吨或1.44%，是近七个月的最高水平；分品种看，本旬长材销售价格报4020 元/吨，环比略降0.8%，板材价格则升至4525 元/吨，环比上涨3.2%，管材本旬均价报5252 元/吨，环比下降了3.3%。
　　投资策略：钢价持续回升验证了我们此前关于行业景气回升的判断。行业旺季将至，本旬粗钢日产量大幅回升，钢材库存水位也较前期水平有明显提升，春节因素导致钢材销售数据略显平淡，我们认为，库存水位提升和销售数据平淡均属行业正常的季节性数据波动，行业景气回升的基本趋势并未改变。公司选择方面，我们继续推荐受益矿石价格上涨的攀钢钒钛(000629)、金岭矿业(000655)、酒钢宏兴(600307)和凌钢股份(600231)；同时推荐受益于铁路和基建投资的长材类相关公司：八一钢铁(600581)、柳钢股份(601003)、三钢闽光(002110)和河北钢铁(000709)。
　　风险提示：钢铁产能过剩，若产能释放控制不力，钢价可能回调。

　　工程建设：强调供给利好住宅产业链，首推棕榈园林
　　2013年02月21日 15:15 招商证券 孟群 黄磊
　　1、市场表述重大变化：明确提出部分城市供需紧张难以改善，扩大供给
　　会议明确提出短期内热点城市和中心城市住房供求紧张格局难以根本改变，应当扩大普通商品住宅供给。表明ZF认可限购限贷政策的效果，并认可当前需求的合理性。
　　2、调控措施内容总体未发生较大改变
　　本次会议延续前期限购、信贷、税收、增加土地供给和加快保障房建设等调控措施，同时继2011 年“国八条”之后重提公布放假控制目标。总体来说，调控内容并为发生较大改变。
　　3、合理供需是主要矛盾，政策影响弹性下降，投资将加速
　　据统计目前投资性需求占比14%，比2008 年更低，进一步压缩的空间有限。而过去十年商品住宅（不含保障房）供不应求，以前需求不合理，政策强调压需求，现在投资性需求占比已大幅下降，调控重心应当调整为加大供给。2012 年商品住宅投资增速约4.4%，我们认为商品住宅投资将加速。
　　4、2013 年大型房地产企业和限购城市领衔住宅地产景气上行
　　基于对大型房地产企业销售预期、库存和资金面的分析，我们认为大型房地产企业2013 年将迎来新开工拐点。另外，限购城市限购对需求的边际影响已消除，按照房地产销售六阶段模型，限购城市已经处于低位预期混乱的阶段，成交渐趋活跃，2013 年将延续这一个格局。
　　5、继续看好住宅产业链，首推棕榈园林
　　住宅产业链的地产园林和装饰上市公司主要与大型房地产商合作，业务主要集中在前期限购的一二线城市，在此轮住宅地产景气周期中，受益确定性强，受益程度高，受益时间早。主要标的包括棕榈园林(002431)、普邦园林(002663)（园林板块），广田股份(002482)、瑞和股份(002620)等（装饰板块），中国建筑（房建与地产）。我们近期首推棕榈园林，2013 年EPS1.39 元（比市场预期高20%），目标价41.3 元。