19日机构强推买入 6股极度低估

　　贝因美（002570）：行业和公司基本面趋势变好
　　投资评级与估值:上调盈利预测,预计12-14年EPS分别为1.200元、1.565元和1.964元,分别增长17.0%、30.4%和25.5%,对应12-14PE分别为26.7倍、20.5倍和16.3倍。目标价39元,对应于13PE25倍,建议增持。推荐理由:
　　(1)未来几年行业增速有望提升,2012年龙宝宝诞生使得行业短期加速增长,并将持续1-2年,第四次婴儿潮有望到来,二胎政策预期逐渐放松,受益于收入分配制度改革和城镇化建设;
　　(2)作风较为激进的新总经理王振泰上任和创始人谢宏身体逐渐康复后公司的预期发生改变;
　　(3)12年三季报毛利率62.9%,而营业费用率高达41.5%,净利润率仅8.0%,说明未来净利润率有提升空间;
　　(4)改善型的公司有望获得估值溢价;
　　(5)白酒板块持续受改进工作作风等政策打压的背景下大众食品的吸引力提高。
　　有别于大众的认识:1、未来几年婴幼儿奶粉的行业增速有望有所提升。12年龙宝宝成为短期一大增量,且该“人口”红利将持续1-2年,第四次婴儿潮有望到来也支撑未来几年的行业增速:
　　(1)08年以来,我国每年新生婴儿数约为1600万,出生率基本稳定;
　　(2)2012年为生肖龙年,文化因素使得很多家庭选择在龙年诞生婴儿,专家估计2012年新生婴儿数量增加5%以上。
　　Euromonitor估计2013年婴幼儿奶粉销量增速有望达到25%,高于2012年的22%。
　　(3)由于新生婴儿通常食用奶粉年龄至3岁,因此其红利有望延续,2、3段婴幼儿奶粉(占婴儿整个奶粉食用阶段消费量的70%)后续有望迎来一波增量。2、随着居民收入分配制度改革、城镇化的持续深入,二、三线城市居民消费升级有望延续。国产奶粉在二、三线城市的渠道优势明显,有助于其获得这些地区巨大的增量和销售额,毛利率也有望继续提升。
　　(1)目前国外进口品牌的主要销售市场集中在一线的15个大城市,有品牌、渠道优势,有强大的研发、销售团队。但在广大的二三线城市,由于销售渠道网络的不规范和不标准使得习惯于规范化、标准化的外资企业难以运营,而国产奶粉企业已经有足够的人力在市场上进行渠道推广和运营。
　　(2)由于消费者对奶粉价格敏感度很低,因此产品毛利率并不会受损,甚至有望随着产品结构升级而提升,历史数据也印证了这一点:08年之前,150-200元/桶价位带增长快;08年后,180-240元价位带增长较快。业内预计未来价格重心仍会逐步上升。3、新任总经理王振泰有过相关行业管理经验,相较前任总经理的作风更为激进:11年7月,原公司董事长兼总经理谢宏因身体原因辞职,接任总经理叶宏(女士)在任职期间(11/7/5-13/1/31)作风相对保守和谨慎,致使公司一度发展较慢。
　　4、贝因美为国内婴幼儿奶粉知名品牌,品质高、口碑好,12年下半年公司开始逐步改革,销售渠道和产品线也得到进一步丰富和完善:
　　(1)公司销售管理改革和渠道优势体现在:①铺市率高:公司拥有30家销售分公司、约2200家经销商,终端零售点超过8万家,有望在二三线城市持续发力;②新拓展母婴渠道、医务渠道和电商渠道,和原有的传统渠道和KA渠道采取分渠道管理方式。
　　(2)公司12年三季度业绩环比明显改善,后期有望进一步加快。12年1Q、2Q、3Q单季收入增速分别为8.9%,7.1%和20.5%。
　　5、黑龙江基地产能(三期)有望在13年底释放,从而缓解公司产能瓶颈问题。此外,公司投资2000万欧元在爱尔兰建立全资子公司,旨在加强对奶源控制,也为后续的高端新品开发奠定基础。6、若后续二胎政策放开得以落实,行业空间有望翻番,公司盈利和估值将再度上调。（申银万国 童驯）

　　海思科（002563）：业绩略超预期,看好公司仿创新药
　　公司2013年2月5日发布2012年年报:2012年全年实现营业收入8.02亿元,同比增长32.70%,其中归属于母公司所有者的净利润为4.43亿元,同比增长41.87%,基本每股收益为1.12 元,业绩略超出我们之前的预期(EPS 1.06元)。
　　点评:
　　业绩实现快速增长,略超预期。2012年全年产品实现销售收入8亿元,同比增长32.4%。其中,以多烯磷脂酰胆碱注射液以及纳美芬注射液为主的小容量注射液实现营业收入2.70亿元,同比增长65.47%;以转化糖注射液/电解质注射液以及中长链脂肪乳为主的大容量注射液实现营业收入2.89亿元,同比增长21.41%;以夫西地酸钠为主的冻干粉针实现营业收入2.09亿元,同比增长3.51%。业绩略超出我们之前的预期。公司业绩快速增长是由于纳美芬和中长链脂肪乳等产品销售额处于高速增长期所致。2013年纳美芬和中长链脂肪乳因持续的学术推广而将维持快速增势头,且新药马尼地平、头孢替安和头孢甲肟等(已获批件且在2012年底已经获新版GMP认证)也将上市销售,我们预计公司今年业绩将有望保持稳步增长。
　　新药学术推广推高公司销售费用。根据公司年报数据显示,公司全年销售费用1.28亿,占销售收入比例15.93%,同比增长11.52个百分点。销售费用快速增加是由于公司加大新品学术推广所致。我们预计:随着公司自有品牌新品销售体系的逐步完备和新品接踵上市,公司销售费用率也将保持小幅上升的势头。
　　公司新药储备丰富,即将获批新药潜力巨大。公司在研新药有50多个,其中有20多个已申报生产批件。从公司未来新品线来看,一部分是继续补强原有肝胆用药和肠外营养药领域品种,如即将获批的复方维生素系列和恩替卡韦胶囊等;另一部分专注心脑血管用药和神经系统用药领域,如即将获批的氟哌噻吨美利曲辛片(此为丹麦灵北的抗抑郁药物黛力新的仿制药,康哲药业全权代理黛力新在中国的销售,国内2011年销售额为6700万美元,我们预计其2012年销售额超过5亿人民币,IMS 2011年数据显示黛力新为国内处方量第一名的抗抑郁药)。即将获批的仿创新药都将成为公司未来业绩新的增长点,也是未来公司快速发展的保障。
　　维持对公司“推荐”的投资评级。根据公司目前经营状况,我们预计公司2013年至2015年的EPS分别为1.39元,1.68元和1.71元。以公司2013年2月5日收盘价34.62元来计算,其2013年-2015年市盈率分别为25倍,21倍和17倍。由于公司现有新品快速放量增长以及公司未来新品储备丰富,因此我们维持给予对公司“推荐”的投资评级。（国联证券 杨扬）

　　通鼎光电（002491）:利润率提升推动业绩反转
　　2012年光纤光缆行业增速32.55%超过2011年底市场普遍预计的10%左右年增长。随着①国家十二五对接入网光纤化强制性的政策要求、②三大运营商特别是中国移动将大力推行的4G网络部署等因素促进,我们有理由相信2013年光纤光缆最终的需求增速将再次超过市场普遍预计的10%增速。
　　量升----由铜转光,产销量跻身第一梯队
　　公司通过强大的销售团队后发制人已成长为光缆产销量全国第四、光纤扩产后产能全国第三的行业第一梯队成员。公司2013年新增产能达产后,光纤和光缆年产能将分别达到2500和2500万芯公里,分别增长150%和25%。
　　价稳----光纤自给率提高致利润率触底回升公司近年销售收入增长较快,但毛利率逐年走低,最终导致净利润增速平平。随着公司光纤产能在2013年的逐步释放,光缆所需光纤将能够实行全部自给,通信光缆的毛利率将有很大改观,预计公司2013年及2014年该类产品毛利率分别为25.21%和24.45%,分别较2012年提升3.21和2.45个百分点。
　　业绩逐季回暖----2013年业绩全面反转
　　随着①公司收入规模的上升、②光缆整体毛利的回升,公司的盈利状况将逐渐改善,13年将是公司业绩的爬坡年,12年四季度及13年一季度这种迹象就会很快反映出来,特别是13年一季度由于12年一季度基数较低的原因,一季度单季度净利润增速超60%的概率极高,最终将推动公司13年业绩全面反转。
　　风险提示
　　运营商集采后实际宽带投资额度在一季度后大幅下滑;国内厂商大规模的价格竞争;公司2013年限售股的解禁。
　　公司合理估值在14.33元,首次给予推荐评级。（国信证券 王念春）

　　众生药业（002317）:年报符合预期,未来看基层拓展
　　公司销售收入8.86亿元,其中中成药收入7.17亿元,同比增长21.6%,化学药收入1.61亿元,同比增长3.4%,中成药销售占比从2006年的58%提高到2012年的82%,显示了公司产品结构的进一步优化,向高毛利的中药独家品种倾斜;广东省内销售收入5.34亿元,同比增长14%,省外收入3.45亿元,同比增长24%,省外销售占比从2006年的13%提高到2012年的39%,说明公司逐步走出广东,在全国化的道路上越走越远。随着复方血栓通胶囊、众生丸和清热祛湿颗粒项目在2012年6月通过新版GMP认证,公司产品的产能瓶颈被解决,我们欣喜地看到母公司众生药业2012年全年中成药的收入增速超过了22%。在毛利率方面,由于中药材价格持续上涨,如原材料三七价格从从年初约400元/kg一路上涨,高位曾达820元/kg,因此公司中成药的综合毛利率下滑了4%,但是我们看到公司已从2012年开始与文山的一种植公司合作种植三七,加强对上游原材料成本的掌控力。
　　公司2012年期间费用率较2011年下降了1.93%,这主要是由于公司通过优化运营流程,改善运营质量,提高了运营效率,使得管理费用率下降了1.23%,另外超募资金带来的利息收入也使财务费用率下降了0.58%。
　　未来的发展方向:
　　主导产品复方血栓通胶囊向基层推进:作为一个销售收入超过4亿元(出厂价)的心脑血管口服制剂,复方血栓通胶囊在医院终端的推广无疑是很成功的。但是随着医院市场的逐渐饱和(2012年PDB数据显示,复方血栓通胶囊在样本医院Q1,Q2,Q3的同比增速分别为7.5%,0.0%和12.2%,相较2011年放缓),我们认为公司需要加强产品在基层市场的营销和推广,正如当年的复方丹参滴丸一样。
　　广东省内基层市场的精耕细作:公司有35个品规进入了广东省基层医疗机构中标采购目录,核心产品的中标价格稳中有升。强化广东省内的基层管理,也将是公司未来持续快速发展的一大突破口。
　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2015年收入分别为10.53、12.39、14.66亿元,增速为18.9%、17.6%、18.3%;归属于母公司的净利润为2.15、2.61、3.07亿元,增速为18.5%、21.3%、17.8%;2013-2015年对应EPS为1.20、1.45、1.71元。目标价32.55-33.30元,由于目前市场价距离目标价的空间小于10%,我们将公司的评级由“买入”调整为“增持”。（齐鲁证券 曾晖）

　　惠博普（002554）：2013,将是新的起点
　　2013业绩符合预期:公司公布2012年业绩快报,报告期公司实现收入5.10亿元,同比增长26.28%;归属母公司净利润0.96亿元,同比增长4.11%,对应基本每股收益为0.31元,与我们的预测值0.33元基本一致。
　　两大因素导致净利率同比降低:报告期公司净利率18.75%,同比下降4个百分点,主要是两大原因所致:一是公司为开拓海外市场,扩大了销售队伍,导致费用率提升;二是2012年部分工程项目毛利率较低所致。
　　LNG加气站运营业务取得突破性进展:目前华油科思已经拿到5个运营LNG加气站的批文,后续将陆续开始选址建设,LNG加气站的投入运营,将大大提升公司气体运营业务的毛利率。此外,公司天津武清、山西盂县工业气体运营情况正常。暂时维持工业气体运营业务对公司2013年贡献约2500万净利润的判断。
　　“走出去战略”今年有望开花结果:去年公司参与了多项海外项目的招投标,但由于各种原因,迟迟未有结果,我们认为,随着时间的推移今年有望开花结果。同时,公司还将成立专门的事业部跟踪海外市场情况,这将极大的提升公司海外业务拓展能力。
　　维持盈利预测及增持评级:我们预测2013-2014年公司EPS分别为0.55、0.78元,目标价13.75元,增持评级。（国泰君安 吴凯 吕娟 王帆）

　　软控股份（002073）:下游轮胎业回暖,公司业绩有望恢复增长
　　下游轮胎企业扩产投资将增长。对美国轮胎出口特别关税的取消,四季度轮胎行业出现回暖迹象,市场普遍看好2013年轮胎市场需求。当前国内高端产品需求增长较快而产能不足,再加上国内大中型轮胎企业由于原材料价格下降而盈利情况较好,预计未来国内轮胎扩产投资增长。
　　橡胶机械行业景气度回升。由于轮胎行业增长缓慢,2012年上半年橡胶机械行业收入和利润均下滑,但8月份以来行业收入增速逐步稳定、利润下滑幅度收窄、产成品库存下降,尤其四季度巨轮股份、天津赛象等橡胶机械企业获得多个大订单,显示出行业景气度回升迹象。
　　公司业务情况正在好转。公司初步统计2012年订单大约20多亿元,其中四季度订单情况相对较多。2012年来自战略客户订单约占20%左右,比上年有明显提高,计划2015年达到50%。机器人业务发展较快,新订单大约1.5亿元,2013年有望翻番。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28(下调22%)、0.35元(下调22%)和0.62元(下调18%),目前股价对应的PE分别为33、26倍和15倍,估值水平合理,给予“增持”评级。（信达证券 边铁城）