实力券商力推六大行业(附股)

　　　　软件行业：行业景气程度及高送转预期成就1月最牛股
　　投资要点:业绩预告
　　总结:A股计算机硬件和软件行业共121家公司,截止1月底共有75家上市公司在公布了2012年业绩预测。已预告业绩公司的净利润增长情况并不理想:60%以上公司业绩低于Wind一致预期,33%公司业绩较上一年下滑,8%的公司亏损。此外,我们发现行业景气度和主题对股价的影响要高于业绩预告的影响。例如,业绩仅符合甚至低于预期的智能交通相关公司,依靠大额BT订单驱动在1月份的表现抢眼。最后,高送转预期对股价的影响要显著高于高送转预期兑现。
　　行业判断及投资组合:我们判断随着宏观经济回暖,政治换届完成,2013年计算机与软件行业增速有望较2012年有所提高。税收返还和国家重点规划布局内软件企业认定是近期主要的刺激因素。我们建议继续关注12年报业绩较好个股(如聚龙股份、华平股份、长城信息、数字政通、捷成股份、远光软件、汉得信息、皖通科技等)或者预期13年业绩增速改善个股(如东软集团、启明星辰、信雅达和海隆软件等)。主题方面,我们建议关注能够转换为公司订单或营收的主题,包括系统集成特一级资质、智慧城市、卫生医疗信息化、智能交通、教育信息化、信息安全、低空领域开放等。目前我们建议的组合为:东软集团、皖通科技、远光软件。
　　内容:大部分公司2012年业绩预告低于预期。我们将公司公告的2012年净利润预测上下限的中值与卖方分析师预测平均值进行比较。将预测净利润中值增速低于卖方分析师预期增速5%以上的,归为低于预期,高于5%以上的,归为高于预期,在-5%和5%之间的,为符合预期。已公告业绩预测的75家上市公司中,有卖方分析师覆盖的51家中,高于预期的4家(长城信息、恒泰艾普、聚龙股份、网宿科技),符合预期的15家,低于预期的32家,分别占7.8%、29.4%、62.8%。
　　2012年Q4单季度净利润中值同比下滑约-2.3%,增速下限为-27.9%,上限为23.3%。公告业绩预告的71家上市公司(剔除4家2012年上市缺乏2011年可比数据的新上市公司),将其Q4单季度净利润上下限加总,对比历史同期单季度利润情况,可得历史同比增速数据(见图1),可以看出2012年以来单季度增速始终保持负增长。因非创业板公司公告业绩预告,通常是业绩有较大变化的,因此样本选择有偏,较计算机与软件行业整体更加悲观。但我们认为这仍旧在一定程度上显现了2012年计算机与软件行业受宏观经济影响,业绩不佳的现状。我们判断整体而言,计算机应用行业2012年整体盈利同比持平或略有下滑。
　　行行业业跟跟踪踪报报告告证券研究报告信息服务-软件软件行业2013年02月07日增持维持计算机行业首席分析师:陈美风行业景气程度及高送转预期成就1月最牛股SAC执业证书编号:S0850511020002chenmf@htsec.com021-23219409联系人:安永平[要查看本链接请先注册并登录]-23219950投资要点:业绩预告总结:A股计算机硬件和软件行业共121家公司,截止1月底共有75家上市公司在公布了2012年业绩预测。已预告业绩公司的净利润增长情况并不理想:60%以上公司业绩低于Wind一致预期,33%公司业绩较上一年下滑,8%的公司亏损。此外,我们发现行业景气度和主题对股价的影响要高于业绩预告的影响。例如,业绩仅符合甚至低于预期的智能交通相关公司,依靠大额BT订单驱动在1月份的表现抢眼。最后,高送转预期对股价的影响要显著高于高送转预期兑现。
　　行业判断及投资组合:我们判断随着宏观经济回暖,政治换届完成,2013年计算机与软件行业增速有望较2012年有所提高。税收返还和国家重点规划布局内软件企业认定是近期主要的刺激因素。我们建议继续关注12年报业绩较好个股(如聚龙股份、华平股份、长城信息、数字政通、捷成股份、远光软件、汉得信息、皖通科技等)或者预期13年业绩增速改善个股(如东软集团、启明星辰、信雅达和海隆软件等)。主题方面,我们建议关注能够转换为公司订单或营收的主题,包括系统集成特一级资质、智慧城市、卫生医疗信息化、智能交通、教育信息化、信息安全、低空领域开放等。目前我们建议的组合为:东软集团、皖通科技、远光软件。
　　内容:大部分公司2012年业绩预告低于预期。我们将公司公告的2012年净利润预测上下限的中值与卖方分析师预测平均值进行比较。将预测净利润中值增速低于卖方分析师预期增速5%以上的,归为低于预期,高于5%以上的,归为高于预期,在-5%和5%之间的,为符合预期。已公告业绩预测的75家上市公司中,有卖方分析师覆盖的51家中,高于预期的4家(长城信息、恒泰艾普、聚龙股份、网宿科技),符合预期的15家,低于预期的32家,分别占7.8%、29.4%、62.8%。
　　2012年Q4单季度净利润中值同比下滑约-2.3%,增速下限为-27.9%,上限为23.3%。公告业绩预告的71家上市公司(剔除4家2012年上市缺乏2011年可比数据的新上市公司),将其Q4单季度净利润上下限加总,对比历史同期单季度利润情况,可得历史同比增速数据(见图1),可以看出2012年以来单季度增速始终保持负增长。因非创业板公司公告业绩预告,通常是业绩有较大变化的,因此样本选择有偏,较计算机与软件行业整体更加悲观。但我们认为这仍旧在一定程度上显现了2012年计算机与软件行业受宏观经济影响,业绩不佳的现状。(海通证券 陈美风)

　　电力设备与新能源:把握结构性和阶段性
　　行业整体偏弱,投资以个股为主。2013年1月份,电力设备与新能源行业指数上涨7.54%,沪深300指数上涨6.50%,行业领先大盘约1个百分点。
　　我们认为,由于今年电源电网投资增速较低和目前相对仍然较高的估值,行业可能不存在整体性机会,细分子行业将有结构性表现,今年将更加偏重优质个股以及阶段性机会的把握。2月份选股我们重点推荐中科电气、电科院、国电南瑞、中能电气、汇川技术、中国西电。
　　雾霾天气将促进清洁能源发展。我国大范围持续严重的雾霾天气,在要求转变经济发展方式的同时,也对能源供应提出了更高要求,清洁能源占比提升的速度可能会超出此前预期。因此,我们认为煤电装机出现阶段性增长之后,后续可能难以看好;风电由于短期并网问题难以解决,装机将保持平稳;核电、水电、天然气、光伏可持续看好,其中增速较快可能继续超预期的是天然气和光伏。
　　特高压建设可能会超预期,继续看好配网建设。结合刘振亚在2013年国网工作会议上的讲话,特高压依旧是国网国力推的项目,如果确实需要投资拉动经济的情况出现,特高压建设很有可能成为投资的一个方向,关键看到底是以大电网还是区域电网。在电力投资保持平稳的大环境下,配网建设投资增长较快,未来电网投资结构性分化的特征将愈加明显。配网建设将成为未来电网投资的重点;电网智能化大力推进,适应未来新的电网形式的产品和公司将更为受益。
　　用电板块子行业或将好转。今年宏观经济启暖逐渐确定,用电量增速逐月回升,工业企业经营改善将带动对生产和配套设备的需求,我们预计用电板块的盈利预期也将随之好转。对应低压变频器行业,我们认为2013年有可能得到恢复性增长;高压变频器行业可能在通用型产品价格见底后恢复较快增长;低压电器行业也将恢复性增长。(平安证券 张俊,张海,周紫光)

　　　电力设备与新能源:把握结构性和阶段性
　　行业整体偏弱,投资以个股为主。2013年1月份,电力设备与新能源行业指数上涨7.54%,沪深300指数上涨6.50%,行业领先大盘约1个百分点。
　　我们认为,由于今年电源电网投资增速较低和目前相对仍然较高的估值,行业可能不存在整体性机会,细分子行业将有结构性表现,今年将更加偏重优质个股以及阶段性机会的把握。2月份选股我们重点推荐中科电气、电科院、国电南瑞、中能电气、汇川技术、中国西电。
　　雾霾天气将促进清洁能源发展。我国大范围持续严重的雾霾天气,在要求转变经济发展方式的同时,也对能源供应提出了更高要求,清洁能源占比提升的速度可能会超出此前预期。因此,我们认为煤电装机出现阶段性增长之后,后续可能难以看好;风电由于短期并网问题难以解决,装机将保持平稳;核电、水电、天然气、光伏可持续看好,其中增速较快可能继续超预期的是天然气和光伏。
　　特高压建设可能会超预期,继续看好配网建设。结合刘振亚在2013年国网工作会议上的讲话,特高压依旧是国网国力推的项目,如果确实需要投资拉动经济的情况出现,特高压建设很有可能成为投资的一个方向,关键看到底是以大电网还是区域电网。在电力投资保持平稳的大环境下,配网建设投资增长较快,未来电网投资结构性分化的特征将愈加明显。配网建设将成为未来电网投资的重点;电网智能化大力推进,适应未来新的电网形式的产品和公司将更为受益。
　　用电板块子行业或将好转。今年宏观经济启暖逐渐确定,用电量增速逐月回升,工业企业经营改善将带动对生产和配套设备的需求,我们预计用电板块的盈利预期也将随之好转。对应低压变频器行业,我们认为2013年有可能得到恢复性增长;高压变频器行业可能在通用型产品价格见底后恢复较快增长;低压电器行业也将恢复性增长。(平安证券 张俊,张海,周紫光)

　　
　　食品饮料行业:关注有"题材"的大众快消品公司
　　遭遇基本面和政策面的双重压力:1月食品饮料在行业基本面和政策面的双重压力下继续跑输大盘:沪深300指数上涨6.44%,同期行业指数下挫4.23%,成为A股当月表现最差的行业。1月份,新闻媒体高频高调发布有关反腐倡廉、精简节约的新闻信息,使得虽然进入春节前的“旺季”,白酒市场依然清冷。以茅台为首的行业龙头公司根据目前情况宣布下调了2013年的经营目标。
　　投资策略:从当前市场风格和板块热点来看,我们判断食品饮料行业2013年2月份表现依然难有较大改观,维持行业2月份同步大市-B的投资评级。结合当前市场风格,我们认为行业2月份的行情依然为有“题材”和2012年报业绩超预期的大众快消品公司。
　　例如,受益预期二胎政策以及改制和营销管理改善的公司。如:贝因美、恒顺醋业、承德露露等公司值得关注。
　　2013年市场将更倾向“有业绩”的食品类公司和二、三线白酒公司,食品类公司中克明面业和涪陵榨菜等公司基本面扎实的次新股公司表现将相对活跃。从中长期看,大众快消费品代表公司伊利股份、双汇发展等龙头企业在强大的品牌号召力下,受益于市场的稳步增长和行业集中度提升,竞争优势明显,在当前白酒行业进入调整期的大背景下,更加引起投资者的关注。
　　在宏观经济和行业自身发展的双重周期中,白酒行业面临调整,增速逐步放缓,行业整体的趋势性机会被结构性机会取代。一些名酒公司在消费升级和城镇化的背景下,通过体制变化或引进战略投资者实现名酒复苏与振兴,从而穿越双周期,未来3年业绩复合增长率达到35%以上,代表性的公司有老白干酒、金种子酒和古井贡酒。
　　二线白酒的代表山西汾酒,通过改进营销管理方式和提升执行力,在未来3-5年的复合增长率将保持在30%以上。
　　风险提示:1)经济增速下降,消费需求大幅下降;2)通胀上升,消费品价格上涨,挤压有效消费需求;3)细分行业或公司层面食品安全问题爆发;4)细分行业市场竞争激烈,销售费用等市场成本上升。(安信证券 徐昊,李铁)

　　建筑工程行业:基建、房建逐渐复苏
　　预计建筑工程行业整体2012年年报净利润同比下滑11%,2013年一季报净利润同比增长12%。预计各子板块2012年净利润增速分别为:装饰43%、园林39%、钢结构-26%、房建17%、化学工程29%、水利工程8%、国际工程承包-27%、铁建5%、路桥-1%。预计各子板块2013年一季度净利润增速分别为:装饰33%、园林205%(一季度占比太小易波动)、钢结构-1%、房建22%、化学工程25%、水利工程13%、国际工程承包14%、铁建27%、路桥9%。
　　预计部分重点公司2012年报业绩情况如下,更多公司的预测可见表1:(1)预计业绩增速超过30%的公司:铁汉生态(60%)、金螳螂(51%)、蒙草抗旱(55%)、东方园林(50%)、洪涛股份(50%)、江河幕墙(43%)、亚厦股份(40%)、中国化学(33%)、广田股份(31%)、普邦园林(44%)、中工国际(37%)、中国海诚(35%)。
　　(2)预计业绩增速在10%-30%之间的公司:东华科技(25%)、瑞和股份(20%)、中国建筑(16%)、中国水电(15%)。
　　(3)预计业绩增速在0%-10%之间的公司:隧道股份(9%)、中国中铁(6%)、棕榈园林(5%)、葛洲坝(5%)、苏交科(5%)、中国铁建(4%)。
　　(4)预计业绩下滑的公司:中国中冶(-270%)、中材国际(-50%)、精工钢构(-25%)、鸿路钢构(-25%)、中国交建(-2%)。
　　预计部分重点公司2013年一季报业绩情况如下,更多公司的预测可见表1:(1)预计业绩增速超过30%的公司:东方园林(117%)、棕榈园林(116%)、江河幕墙(83%)、铁汉生态(51%)、广田股份(45%)、蒙草抗旱(40%)、普邦园林(40%)、中国中铁(36%)、中国铁建(20%)、金螳螂(30%)、洪涛股份(30%)、亚厦股份(30%)、中工国际(30%)。
　　(2)预计业绩增速在10%-30%之间的公司:东华科技(29%)、中国水电(28%)、中国海诚(24%)、中国建筑(21%)、瑞和股份(23%)、中国中冶(20%)。
　　(3)预计业绩增速在0%-10%之间的公司:苏交科(12%)、中国交建(8%)、中材国际(6%)、葛洲坝(5%)。
　　投资建议:基建、房建等两大业绩驱动力从2012年四季度开始逐渐复苏,我们认为2013年各建筑子行业都有望进入开工项目增多以及项目进度加快的双重复苏状态,维持行业看好评级。我们认为在经济和市场低迷的时候高增速的公司有稀缺性,与低增速公司的估值差距会拉大,而在经济复苏的时候高增速公司的稀缺性下降,估值差会缩小。目前在经济复苏初期、大盘建筑股估值仍处于历史低位、市场对上一年高成长的公司是否会遭遇后周期效应尚有疑虑(受春节影响无法根据订单进行验证)的情况下,我们认为低估值的公司仍可继续享受估值修复,而到3月中旬左右成长股得到订单验证时有望迎来更好的表现,由于成长股和价值股增速的差距大于估值的差距,全年看成长股依然会获得更高收益。在具体公司的选择上,由于前两年不景气情况下承接的部分订单可能在工期、回款条件和利润率上质量欠佳,给13年业绩留下隐患,因此依然建议沿着低估值和高成长两条主线优选客户质量更高、管理更为优秀、资金情况更充裕的龙头公司,低估值我们优选中国建筑、中国交建、中国水电等;成长股我们优选广田股份、金螳螂、普邦园林、中工国际等。(申银万国 王胜)

　　房地产行业:从快速复苏走向稳健成长
　　2012年房地产市场复苏明显,开发商合同销售额增长好于全国及一二线城市整体表现,公司间分化主要来自于所在区域市场差异和产品结构差异。2012年全国房地产销售额增长10%,尽管仍低于2011年12.1%的增长,但自2季度以来呈现逐季回升态势,4季度单季同比增长达到22%,复苏趋势明显;一二线城市(40大城市)市场复苏更为明显,销售额增速达16.7%。从申万重点跟踪的开发商来看,合同销售额整体增速达到33%,明显好于同业表现,我们预计2013年仍将有26%的增长。开发商间存在分化,我们认为这一差异主要来自公司所在区域市场的差异和产品结构的差异,区域市场上行明显、产品以小户型为主的公司都获得了大幅增长。其中合同销售额增速高于50%的公司包括:南国置业(武汉商铺市场火爆,全年合同销售额增长206%,下同)、滨江集团(杭州市场销售面积增长40%,公司增长140%)、苏宁环球(南京市场销售面积增长91%,公司增长120%)、中天城投(贵阳市场销售面积增长72.4%,公司增长79%)、世茂股份(长三角区域商业地产市场火爆,公司增长68%)、招商地产(坚持快周转战略,公司增长63%)、荣盛发展(小户型、快周转、京沪高铁沿线市场复苏,公司增长62%)、首开股份(北京市场销售面积增长35%、公司增长55%)、北京城建(北京市场火爆、公司增长54%);增速在0%-50%之间的公司包括:新湖中宝(杭州、苏州市场复苏明显,公司增长49%)、世联地产(小户型占比高、全国市场复苏明显,公司增长48%)、冠城大通(北京市场火爆、公司增长44%)、华夏幸福(北京溢出需求持久,公司增长40%)、保利地产(小户型、快周转,公司增长39%)、金融街(公司增长38%)、华侨城(武汉、深圳市场好但产品偏高端,公司增长25%)、金科股份(重庆市场好但产品偏高端,公司增长23%)、万科(供货节奏调整,16%)金地(产品偏高端,公司增长18%)、福星股份(可售货值偏少,销售增长6%)。
　　全年净利润增速回升势头明显,重点公司整体增速达25.7%:我们对所覆盖的21家重点公司进行了预览,整体看区全年净利润增速为25.7%高于前三季度的14.8%,回升势头明显。全年看母公司净利润增速超过20%的公司有13家(三季报仅7家),同比下降的公司仅1家(三季报有6家)。
　　母公司净利润增长超过50%的公司有3家,占14%:滨江集团(0.99元,增长70%),新湖中宝(0.38元,增长70%),南国置业(0.46元,增长52%)。
　　增长在20%-50%之间的公司有11家,占52%:荣盛发展(1.12元,增长37%),苏宁环球(0.51元、32%)、世联地产(0.64元、32%)、万科(1.15元,增长31%)、华夏幸福(2.02元,增长31%)、中南建设(1.04元、30%)、金科股份(1.20元、30%)、保利地产(1.18元、29%)、招商地产(1.91元、27%)、北京城建(1.20元,25%)、华侨城(0.52元、20%)。
　　增长在0-20%之间的公司有6家,占29%:福星股份(0.87元、18%)、世茂股份(1.17元,16%)、中天城投(0.47元、15%)、金融街(0.75元、12%)、冠城大通(0.75元、11%)、金地集团(0.68元、1%)。
　　增长在-20%-0之间的公司有1家,占5%:首开股份(1.16元、-8%)。
　　投资建议:短期负面政策预期制约板块相对表现,静待政策预期明朗。近期,由于房价上涨再度成为焦点,同时两会临近,我们建议投资者关注舆论与政策导向,未来1个月,政策力度及其实施效果将成主导板块表现的核心要素。中期来看,假定ZF不出台一刀切的政策,行业复苏格局将带来企业盈利的持续改善,产品适销对路,快周转的公司将受益明显,如万科A、保利、招商、华夏幸福、南国置业、金科和苏宁环球等。
　　未来核心需要关注的风险是:中央调控政策进一步全面趋严以及大盘大幅下行带来的交易性风险。(申银万国 殷姿,竺劲)