散户心态逆转 最近有不太好现象 叶檀:蛇年投资必读

　　罕见八连阳 沪指盘中再创反弹新高
　　昨日，沪指全日窄幅震荡，最终小幅收涨0.06%，盘中创出2441.73点的反弹新高。有分析师表示，在逆转性信号没有显现之前，依然看好投资者弱复苏预期下的市场，重点关注微观层面增补库存的周期股。
　　截至收盘，沪指报收于2434.48点，上涨1.35点，涨幅为0.06%；深证成指报收于9922.72点，下跌23.26点，跌幅为0.23%。两市总成交额为1902亿元，较前一交易日缩小逾一成。
　　盘面显示，两市板块涨跌各半。医药、保险、券商板块涨幅居前，其中医药板块上涨1.69%。接下来的上涨板块还有纺织服装、电力设备、航天军工等，其中纺织服装板块上涨0.90%。下跌板块方面，房地产板块是昨日重要回调板块，跌幅为1.03%，居板块跌幅首位。紧随其后的是铁路基建、工程建筑、煤炭石油板块，其中铁路基建板块下跌1.03%，工程建筑板块下跌0.77%，煤炭石油板块下跌0.66%。
　　经历了前期的大幅上行后，昨日市场依然强势。保险、券商等金融股成为市场主要做多力量，带动指数最终收涨。在政策较为积极，并且经济进入弱复苏周期逐渐成为一致共识的背景下，分析师认为未来市场依然会在一段时间内保持强势。
　　国金证券分析师冯宇指出，3月之前的基本面还很难看到逆转和制约的信号，政策和主要经济数据同时处于真空期，难以改变投资者弱复苏的预期。日前公布的中采PMI较上月回落0.2%，不应成为担忧经济动能回落的理由。PMI数值只要处于50的荣枯分界线之上，就反映经济处于扩张阶段。
　　从宏观层面来看，备战旺季、增补库存将成为春节之后微观层面的主要活动。基建和地产开工的回升已经成为看得见的情景，不仅二级市场投资者这么想，实体经济中的贸易商和中间商也同样如此。由于今年春节时间偏晚，后续备战投资开工的库存回补行为将更为明显，从而在增长层面可能出现加速的过程。未来预期和现实行为的相互作用不仅存在于资产价格中，还广泛存在于经济生活的各个方面。
　　市场依然处在机会大于风险的阶段。其中的风险可能来自于阶段性的情绪过于乐观后的向下修正，但不会构成明显的制约力量。配置上维持周期风格占优的判断不变。建议配置上从早周期逐渐向中上**业过渡，2月从“补库存”+“低估值”线索出发建议超配水泥、化肥、有色金属、建筑装饰、证券。此外，投资者应注意白酒和餐饮类个股的风险，“反腐”和“反浪费”改变了它们的基本趋势，而在这一点被逐渐认识到之后，主流偏见的加强会使得股价进入负向循环的过程。（.上.证 .刘.伟）

　　散户心态逆转　A股持仓账户10周来首现回升
　　面对持续的逼空行情，一些还在观望或是看空的投资者终于有点坐不住了。中登最新披露的上周周报显示，A股持仓账户数10周来首度出现环比回升，表明持续了两个半月的投资者净流出趋势得到遏制，释放出散户回流信号。
　　统计显示，截至上周末，A股持仓账户总数为5473.14万户，持仓账户占比为32.47%。相比前一周，A股持仓账户数小幅增加约0.8万户，终结了此前连续9周的环比下滑。尽管升幅不明显，同时持仓账户比例仍处于下降趋势，但上述数据却释放出了一个重要信号：散户回流。
　　观察历史数据发现，自本轮反弹启动至今，A股持仓账户数的走势与股指正好相反：指数越往上涨，持仓账户数越往下降。有分析人士指出，投资者这种逢高离场的举动在市场由熊转牛的初期很常见，也是投资者仍保持了熊市心态的写照。
　　但显而易见，随着逼空行情的深化，散户这种谨慎心态在被逐渐瓦解。记者昨日在长江证券上海一家营业部看到，面对大盘强势的“八连阳”，在场股民大多情绪高涨。“看来大盘应该是反转了，至少是有一波大的反弹可以做了。”某散户对记者表示。
　　该营业部负责人也告诉记者，近期前来咨询开户与股票的投资者数量明显增多，虽然也有部分投资者表示会再观望一下，但更多的人则是受到行情鼓舞而跃跃欲试。
　　分析人士认为，A股持仓账户数的变动正是散户这种心态上变化的直接体现。“有散户回流，表明市场吸引力上升；而散户回流，反过来又有助于行情的进一步展开。从以往经验上看，以散户为代表的场外资金刚开始入场，意味着行情还有很长一段要走。”分析人士判断。
　　中登周报还显示，上周两市参与交易的A股账户数为1172.82万户，相比前一周略有增加；A股交易账户占比小幅上升至6.69%。交易账户数连续4周超过1000万户，也是近10个月来首次出现。
　　另据开户数据显示，上周两市新增股票账户数为12.32万户，相比前一周略有下滑，但仍是近半年来的次高水平；新增基金账户数为10.15万户。截至上周末，两市股票账户总数为17108.76万户，其中有效账户数为13458.51万户；两市基金账户总数为4056.83万户。（.上.证 .潘.圣.韬）

　　多空博弈升级期指总持仓迭创新高
　　周三，期指小幅收涨。IF1302合约涨6.6点，最终收报2785.6点，涨幅0.24%。从总持仓看，期指四合约总持仓再度刷新周二的纪录，达12.4万手，再创历史新高。
　　期指震荡上行
　　昨日，股指期货IF1302合约高开高走，最高上攀至2797.6点，最低下探至2776.4点，最终报收于2785.6点，上涨6.6点，涨幅0.24%。IF1303最终收报2802.4点，上涨9.0点，涨幅0.32%；季月合约IF1306收报2833.6点，上涨13.0点，涨幅0.46%；隔季合约IF1309收盘报2854.6点，上涨8.4点，涨幅0.30%。
　　从期现溢价来看，截至收盘，IF1302和现货沪深300指数间正溢价9.8点，“期指维持在较高的升水水平对期指短期的走势有利”，上海中期分析师陶勤英称。
　　总持仓迭创新高
　　中金所盘后持仓排名显示，IF1302合约前20名多头席位减持7882手到2.32万手，前20名空头席位减持8879手至2.43万手，具体席位上，中证期货减持多单385手，空单1397手，国泰君安减持多单505手，空单1338手。IF1303合约多空主力分别增仓8516手和9735手，空方加仓力度依旧较大，显示期指上涨趋势或将放缓。
　　值得关注的是，多空博弈升级，期指四合约总持仓达124062手，再创历史新高，“这反映出多头参与热情极高，有利于期指后期的走势”，陶勤英认为，两市的成交量连续第三日出现萎缩，同时期指有一定滞涨迹象，因此谨慎的投资者可以选择部分了结所持的多单，落袋为安。
　　中期研究院宋楚平认为，昨日股指期货延续窄幅震荡，仍受制于2800点的压制。目前市场保持强劲势头，不过上方关键点位压制超前期。从持仓来看，空方龙头中证、海通席位再次加仓，其强势也是不言而喻。因此股指期货后期走势需要关注2800点附近的争夺情况。（.上.证 .董.铮.铮）

　　游资热钱转战新兴产业股
　　⊙金百临咨询 秦洪
　　昨日两市大盘双双低开，全天窄幅整理，最终沪指以微涨报收，深成指以小幅下跌报收，两市共成交1901.4亿元，量能相比周二大幅萎缩，但资金净流出趋势依然清晰。数据显示，昨日两市大盘资金净流出39.98亿元。
　　这主要体现在房地产、机械、银行类、煤炭石油、券商等板块。其中，房地产板块居资金净流出首位，净流出6.52亿元，净流出最大个股为金地集团、金融街、首开股份，分别净流出0.73亿元、0.38亿元、0.37亿元。机械板块居资金净流出第二位，净流出4.60亿元，净流出最大个股为中国北车、中国南车、中联重科，分别净流出1.24亿元、0.94亿元、0.42亿元。银行类板块净流出4.03亿元，净流出最大个股为招商银行、华夏银行、宁波银行，分别净流出1.09亿元、0.55亿元、0.40亿元。
　　如此资金流向显示短线做空能量正在聚集。一方面，地产股一直是近期市场的人气股，该板块的回落以及资金净流出对市场影响较大；另一方面则是个股大手笔减持力度有所增强。个股方面，昨日两市有1000多只呈现资金净流入，资金净流入超千万的个股有67家，但资金净流出超千万的个股有176家，短线抛压加重。
　　不过，多头仍在精心呵护保险股这一核心品种，中国平安在盘中涨幅超过4%，极大鼓舞了多头的斗志。与此同时，纺织服装、保险、化工化纤、建材、外贸等板块也获得了资金净流入。其中，纺织服装板块居资金净流入首位，净流入0.55亿元，净流入最大个股为海欣股份、航民股份、浙江富润，分别净流入0.43亿元、0.17亿元、0.09亿元。保险板块居资金净流入第二位，净流入0.43亿元，净流入个股仅有中国平安，净流入达到1.30亿元。化工化纤板块净流入0.11亿元，净流入最大个股为三爱富、鲁西化工、康得新，分别净流入0.21亿元、0.20亿元、0.16亿元。
　　上证指数已收出八连阳，游资热钱做多意愿不减，对电子支付、智能电网、电力设备等概念股有一定的关注。其中，电子支付板块净流入0.07亿元，净流入最大个股为长电科技、恒宝股份、国民技术。智能电网板块净流入0.06亿元，净流入最大个股为国电南瑞、合康变频、汇川技术。有意思的是，此类个股大多是创业板个股，也是新技术、新产业较为集中的品种，据此推测，游资热钱渐有转战新兴产业的迹象。（.上.证）

　　老法师看盘：多空分歧明显加大
　　昨日，沪指再度微幅上扬，收出了罕见的八连阳。但随着春节长假的日益临近，主力机构持续做多的力度开始有所减弱，龙年还剩下最后两个交易日，行情能否能延续岁末的强势，来一个完美的收官？
　　其实，无论最后两天大盘如何运行，沪深A股市场的“神龙摆尾”行情，早已超出了绝大部分人的预期，就算有所走软，也可称瑕不掩瑜。只不过大盘在连续亢奋了这么久之后，感觉市场多空双方的分歧也开始明显加大。多空分歧主要表现在以下几个方面：
　　首先是沪深两市运行节奏的不协调。上证综指在指标股的支撑下，惊现八连阳，而深圳成指却欲扬又止；其次，成交量的萎缩也十分明显，周一沪市创下1525亿元的近期天量后，接下来虽然股指未曾下跌，但多空双方都有按兵不动的感觉。毕竟临近长假，有所缩量也十分正常；第三，期指总持仓量新高不断。周二总持仓量达到123140手，创下历史新高，而昨日再次刷新纪录，达124062手。总持仓量的不断增加，从一个侧面表明了多空双方的分歧在不断加大，不排除随时上演巅峰对决的可能。
　　不过总体来说，我依然坚持此前的判断，节前行情如果没有重大利空消息的出现，空方不会贸然出击，毕竟长假期间存在会让空方较为被动的不确定因素。即便有较大调整，也多会发生在节后。而本周最后两个交易日，操作上还是以谨慎观望、控制仓位为主。（.每.日.经.济.新.闻）

　　郑眼看盘：节前或无大涨大跌 最近有个不太好的现象
　　本周三沪综指再拉阳线，该指数已八连阳。截至周三收盘，沪综指微涨0.06%报2434.48点，深综指涨0.48%报951.52点。其余股指走势更强些，中小板综指涨0.71%，创业板综指涨1.03%。各市场成交额均较小，不过这种缩量未必说明问题，可能只是春节临近的缘故。
　　从盘面看，指标股有所分化，地产股、煤炭股等走弱，银行股走平，保险股、券商股走势仍相对较好。此外，前一天强势的铁路股、建筑股已不再火爆，其上涨时间显得过短，持续度还有待观察。
　　昨日有个较大消息，但市场或许很难消化，因细节尚难明确。该消息是国务院批转了发革委、财政部、人保部制定的《关于深化收入分配制度改革的若干意见》。
　　推动收入分配改革任务之艰巨是众所周知的，不然也不会拖了8年才出。但不管怎么说，如今能跨出这一步毕竟是进步。推动收入分配改革是一步很大的棋，应该会对微观、宏观造成深远影响。
　　笔者认为，上述消息对一些垄断企业至少没什么利好，对近期表现最强的银行股也可能产生些压制，因其优厚利差前景理应受到威胁。
　　对整个股票市场或多数小盘股而言，可能会有些利好，因股市的种种不公平至少不太可能继续扩大，如大盘股“绿色通道”、“特批”之类。如果看得更细一点，可能会加大未来新股发行方面改良的机会。
　　不过投资者也不应过度解读。从原理上去理解收入分配改革是不够的，还得看有关方面在具体推进时的速度和执行力。既然这些年来楼市调控如此反复，那么我们对收入分配改革又有何理由过度乐观呢？
　　说到楼市调控，建议投资者应充分注意这方面信息。许多人认为楼市调控很难出重拳或认为是“空调”，但笔者对此持怀疑态度。这是因为情势所迫，当再无人相信楼市调控时，官方只有出手更重，才能达到以往同等效果。
　　A股节前还有两个交易日，大涨和大跌机会均有限。市场参与度下降且金融等权重股已经调整，所以大涨暂不太可能；节日期间管理层一般会有更大动机进行或明或暗的干预，所以大跌更不太可能。
　　投资者如果想持股过节，今日即可介入，不可再等；如果想持币过节，则未来两天随时可退出。
　　笔者认为可持有一部分小市值个股过节，仓位也不必太重，以免发生意外。最近有个不太好的现象，即看涨的点位越来越高，这其实暗示市场仓位已经较重。
　　从以往十几年春节后一周的行情来看，上涨机会很大。但笔者认为假如认同者极多，就有可能成为问题。就以两个月前来说吧，当时市场的经验是“年底前股市易跌”，当时很少有人料到去年12月份就出现了单边上涨行情。（.每.日.经.济.新.闻）

　　险资：减持地产股不等于看空后市
　　经历了一波连续上涨后，险资的态度正开始发生变化。
　　日前，首开股份公告称，2月4日起至5日收盘，中国人寿及其母公司人寿集团通过上交所集中竞价交易方式，共减持首开股份323.16万股；而此前，金地集团公告称，生命人寿通过二级市场累计持有金地集团股权已达5%，已成为公司第二大股东。
　　一个是减持地产，一个是增持股份。险资对地产、以及后市的判断开始出现分歧，这会对后市产生什么影响？
　　在去年三季度业绩报告中，可以清楚地看出险资青睐地产股的迹象。数据显示，截至去年三季度末，保险资金持有8只地产股，除了减持卧龙地产之外，险资在名流置业、首开股份、广宇集团、宁波富达、荣盛发展1218万股、华夏幸福、万科A等股票上要么保持仓位不变，要么是新买入、或者增持。
　　进入2013年，首月月房地产销售出现“开门红”。但与此同时，房地产政策调控的预期升温。
　　“国寿减持首开股份很正常，拿了好几年了。无论从技术面还是基本面，都可以适度减持了”，一位接近国寿资管有关人士表示。
　　资料显示，2010年，国寿系列等几个账户就出现在首开股份的前十大股东中。但虽然国寿喜欢采取波段操作策略，但其大的仓位基本保持不动。
　　而随着房价的上涨，房地产整体股价已经显示出疲弱走势。而北京市ZF强调今年房地产调控目标是保持房地产市场的稳定，政策方面不会过于严厉，但对于高价房的严调不会放松。由于政策的不确定性抑制估值复苏，再加上首开股份收益率低于行业平均水平。因此，国寿减持颇为正常。目前首开股份动态PE32.5倍，高于行业不到20倍的平均市盈率。
　　不过，地产股的整体疲弱并不妨碍个股的走强。金地集团的强劲走势，让在二级市场追涨的生命人寿颇为满意。
　　根据金地集团此前的公告，1月25日该公司收盘价6.88元，昨日收盘价7.98元计算，短短几个交易日，在二级市场抢筹的生命人寿已经收获16%涨幅。
　　而数据显示，安邦保险集团公司去年三季度，用传统保险账户新进6693万股，占比1.5%。若持有金地集团不动，目前浮盈接近3000多万元，涨幅高达50%。
　　金地集团受宠原因主要有三——产品结构调整、融资优势、管理层持股带来的管理改善。来自券商最新研报认为，金地集团经营拐点出现，并持续好转。公司项目主要局部在东部二线城市，是新型城镇化受益洼地。
　　同时，该公司海外融资也走在A股地产前列，12年先后两次海外低成本发债融资，并完成了星狮地产收购和成功配股，融资渠道的多样化可以减缓地产行业对金融资金的依赖压力。从未来发展看，金地集团有望在新型城镇化之际跃升地产龙头。
　　在行情最高涨幅已近400-500点达25%涨幅之际，掌管万亿元资产的险资龙头出手卖地产股，是否意味着对后市的谨慎？
　　对于未来走势，险资认为今年市场资金面宽松，加上其他行业难现超常规赚钱模式，因此，大量资金回归股市无悬念，有助股指不断走高。从未来发展看，银行和类金融等估值合理的股票仍值得波段操作长期持有。“边走边看”或成为险资未来主流打法。（.上.证 .卢.晓.平）

　　基金乐观预判节后行情　调仓布局转向中游周期股
　　记者近期调研沪深多家基金公司获悉，基金经理对节后行情普遍持乐观态度。一些基金经理认为，市场正处在资金推动型的投资环境下，当前资金宽裕程度较好，节后市场行情可能走得更远。随着经济逐步复苏，下游需求弱复苏或逐步传导至中游盈利提升，节前提前布局水泥、化工、建材等中游周期性品种。
　　节后继续上行概率大
　　深圳一位偏股型基金经理昨日向本报记者表示，由于经济逐步复苏，市场已进入了新一轮周期，而目前市场悲观情绪已基本上被大幅上涨的市场所湮灭，投资者对待市场更为积极和主动，春节后的市场行情继续上涨的概率很大。
　　“一个非常重要的因素是这波行情很大程度上也表现为资金推动型。”上述人士进一步认为当前市场流动性逐步呈宽裕状态，而场外资金也有进一步的入场迹象，因此这一轮A股的强势反弹更可能是一次反转行情，预计这波行情会走得很远。
　　南方基金杨德龙认为，“在经济继续企稳、企业盈利不断恢复，资金面持续宽松的背景下，估值修复推动指数震荡上升趋势仍可以持续。本周是春节前最后一个交易周，在大盘蓝筹板块领涨结束后，二线蓝筹板块有望接过接力棒，推动结构性行情延续到春节后。”
　　“节后行情能否延续，本周的市场走势将对投资者心理上产生颇多影响。”沪上一位基金经理对记者表示，无论从基本面还是资金面来看，市场反弹走势的“惯性”有望进一步延续。
　　“节后将继续上行，但震荡会更加剧烈。”一家大型基金公司人士认为，获利盘将成为市场的最大扰动因素，可关注的是场外资金有开始流入的迹象，可能进一步构成市场流动性的支撑。
　　值得注意的是，虽然部分基金经理对于短期市场调整预期较浓，但中期来看依然对市场较为乐观。国联安主题驱动基金经理韦明亮对记者表示，站在目前的时点，市场可能随时会有短期的调整，但中期仍可能会有一定的上涨空间，涨幅有待观察。
　　在其看来，前期宏观经济的企稳或略有上升，主要是源于企业库存的短周期波动，更为重要的是源于庞大的货币存量和增长的居民财富存量。“我们观察到与财富相关的汽车销售率先反弹，看到了在严厉的政策打压的背景下，地产销量经常超出预期。而在中游层面如工程机械，重卡，水泥等行业的景气状况却仍在底部徘徊。当然这有可能是需要时间传导，但我们对经济的强复苏抱着怀疑态度。”
　　低估值蓝筹股仍是主流
　　对于后市的布局，在基金公司人士看来，今年整体的投资机会仍是估值修复，低估值蓝筹的投资机会依然是机构投资者重点关注的方向。
　　国联安基金经理韦明亮对记者透露，目前将基金的仓位维持在中性水平，而在行业配置方面，继续偏好那些在基本面已经出现明显改善但估值仍处于较低水平的行业，比如银行和地产。
　　深圳一家基金公司投资总监告诉记者，节后的投资采取个股加风格的策略，一季度首选那些基本面好而估值较低的品种，而TMT品种整体上把握难度较大，更多地在于一些优质个股的选择，而在经济复苏初期的投资环境也更多的偏向于低估值蓝筹品种，市盈率低于15倍的品种都是非常好的投资对象。
　　虽然银行股经过前期大幅上涨后，一些市场人士一度认为银行股可能已变得不再便宜，而市场的动力可能因此逐步减弱，但上述基金公司投资总监认为，虽然银行股经过一波强势上涨，但考虑到银行大幅上涨的前提是由于银行股在基本面相对较好的背景下竟被市场严重低估，因此即便银行股股价大幅走高，但当前银行股也不至于被称为高估，当前银行股的股价基本合理，而考虑到经济复苏的环境，银行股春节之后还具有较好的投资空间。
　　摩根士丹利华鑫基金公司研究人士则认为，市场预期银行有望挣脱存贷比束缚，从而在贷款发放以及市场融资需求方面都可能出现有利的变化，来自国有大行的权威消息也显示，工农中建四家大型银行1月新增贷款投放已经接近4000亿元，大幅高于去年同期的信贷投放水准，以早投放早受益的角度来看，银行全年盈利有望继续大幅增长。
　　“虽然在基本面上金融行业上市公司都有不同程度的利好，然而其影响是长期的。”大摩华鑫基金公司认为，究竟能够在多大程度上反映为上市公司的利润增长还难以测算，所以从市场的角度而言，金融板块如此的市场表现更主要是由于投资者风险偏好上升以及市场博弈所造成的结果，一旦该板块出现了赚钱效应，引发机构资金进行类指数化均衡配置的操作，就形成如今的盛况。
　　上投摩根基金投研人士认为，从整体市场来看，经济基本面和资金拐点之后，市场在低估值板块带动下已经经历了一定幅度的上涨，投资信心正在逐步增强，环保、国防军工等热点板块进一步活跃市场，市场维持偏暖格局，但经济复苏强弱还需节后数据确认，节前个股分化将会出现。
　　基金调仓布局转向中游
　　市场赚钱效应与经济复苏因素的交织使得基金公司人士普遍对节后市场操作保持更为乐观的态度，记者近期调研采访也发现，虽然部分基金公司对去年四季度的重仓股品种进行较大程度的减持，但仓位却变化不大，由于基金公司研究人士判断这波经济复苏将逐步向中游传导，因此机构减持出来的资金更多的配置到其他相对落后的品种上。
　　天治财富增长基金经理周雪军认为，“目前资本市场的活跃度已显著提升，整体风险相对不大，自下而上可以挖掘的机会也比较多。”在其看来，在投资操作上，一方面应关注银行的进一步上行空间，另一方面应积极关注潜在的机会转变。
　　“下游需求弱复苏或逐步传导至中游盈利提升，上游价格平稳，有利于中游企业的成本控制。”博时基金的一位主管人士昨日认为，A股这轮行情的背景是经济弱复苏与改革红利。1月份的PMI数据小幅回落，季调后大致维持平稳，说明经济的系统性力量仍在，只是动量略有减弱。而且，订单指标小幅提升，购进价格稳定，产成品库存小幅下降，原材料库存反弹向上，导致中游设备制造业PMI普遍出现边际改善。
　　上述人士指出，经济周期弱复苏与制度变革的红利均在，国内外货币环境与外围经济仍存边际改善的迹象和动力，说明支撑A股的基本面因素可能短时期还不会消失，投资者坚持偏周期行业的投资策略，对周期性行业的内部结构或可更加均衡一些。
　　“节前可以适当介入水泥、化工等中游制造业标的。”深圳一位基金公司研究主管昨日接受《上海证券报》采访时透露，节前市场的调整更多的是一次中场休息，市场因此表现为不紧不慢的状态，而随着经济复苏迹象逐步显现出来，春节之后的投资机会将更多的涌现出来，板块轮动也因此将逐步传导至中游领域的制造业企业，因此节后尤其是2013年的第一季度期间应超配权益类资产，在行业方面应该首选金融、基建建材、汽车等品种，主题投资方面应该重点关注ZF主导的领域，尤其是城镇化和环保两个与ZF主导密切关联的领域。
　　沪上一位基金经理则表示，已经提前介入了化工、机械等前期滞涨的板块，不过，由于市场对于经济复苏的进程仍然存在分歧，目前较难判断经济是弱复苏还是强复苏，因此对于中**业的布局仅仅是打了一些提前量，后市需要保持紧密的跟踪和观察。
　　一家QFII基金的中国区总监对记者表示，因为对于QFII、RQFII增量资金入市还有较为乐观的预期，他目前也不敢提前降低仓位。“虽然认为部分蓝筹股的估值修复空间已经不大了，但基于博弈，但是会继续持有。”后市更为看好的是地产板块，如果白酒板块出现超跌，他表示将介入。（上证）

　　叶檀:蛇年投资必读
　　蛇年将到，我们似乎已经看到了粗壮的蛇头。
　　从2012年四季度开始，以高铁为标志的基建，以高房价为标志的货币泡沫沉渣再起。市场喜气洋洋，周期类大公司股票再次进入投资者的法眼，甚至连巨亏的中国远洋也有人抄底。
　　周期性行业景气度在资金的作用下上升，虽然这些公司的盈利受到置疑，其行不远。
　　短期的欢愉，无法治疗长期的痛苦，却能让错觉暂时抑制投资者的愤怒。
　　全球货币继续量化宽松，日本首相安倍晋三无限度的扩张性货币政策，为信奉货币主义的各国政要提供了最好的扩张借口。即使本国货币不扩张，也会被他国的货币洪水所淹灭，还不如率先扩张，所谓货币信用危机，也就由此而来。
　　中国的广义货币发行量已经世界第一，继续扩张的空间不大，但通过社会融资的方式，金融杠杆进一步拉长，资金配置进入重点项目与重点区域。
　　蛇年生活成本继续上升。《经济学人》杂志的全球生活成本排行榜报告显示，亚洲与澳洲的生活成本显著上升，东京第1位、大阪第2位，悉尼第3位、新加坡第6位、香港第14位。上海、深圳、大连及北京，则分别排名第30位、40位、43位及54位。这被认为是亚洲经济活跃的标志。
　　硬币的另一面是，亚洲将成为全球货币战争的重灾区，人民币国际化程度越高，与全球货币扩张的感受也就越强烈。从股市到债市，吸引境外资金的步伐越来越快。无论是房地产开发商还是其他企业，趁着货币泡沫期在境外融资层出不穷，一旦经济紧缩，有许多企业会被债务压垮。
　　公众对货币贬值的预期进一步上升，寻找安全投资品是投资市场的重中之重。一如既往，房地产市场与股票市场依然是最被诟病的泄愤口。股票市场成为公众抨击的重灾区，并非因为股票市场的改革力度最小，而是因为股票市场是中国最透明，向舆论开放的市场。随着新三板挂牌与做市商的启动，创业板功能将逐渐被新三板取代，风险投资者不得不将眼光转向新三板。
　　债券市场的重要性将逐渐超过股票市场，信托、理财比例越来越高，占据半壁江山。庞氏骗局破产、违约等现象在蛇年会越来越多，负债率过高、人均收入低下的三四线小城市，有可能成为停滞城市。不难理解，蛇年会有更多的投资者站到信托公司、站到银行的门口讨说法。
　　坏消息是，货币扩张与经济预期不明朗，蛇年的期货等投资品种的波动幅度将更陡峭；好消息是，由于地方债务大多已经展期，因此，中国不会面临城债崩盘、房地产崩盘等债务危机，换言之，鄂尔多斯病不会蔓延到全国。
　　房地产继续受到宏观调控政策影响。蛇年之初，一线城市的房价继续报复性反弹，人们紧盯着“房叔”、“房姐”的资产。蛇年房地产有可能出现新的宏观调控措施，但预计不会出台美国式的房产税、资本利得税等根本措施，作为最重要的风险抵押品，房地产的地位短期内无法撼动。
　　高铁、南水北调等工程显示了ZF的地位不可或缺，而此次城镇化棚户区改造等，都是ZF主导下的民生工程，地方ZF既要发展经济，又要服务民生。就如国资保值增值事实上巩固了国企的地位一样，地方ZF的投资主导权，将进一步强化其影响力。国企不仅不会消失，还会被赋予参与国际竞争、主导中西部建设等更重要的职能。
　　在泡沫重压下，多数制造企业的日子并不好过。民企深陷低利润或者盈亏边界的泥潭，他们或者向高端制造、规模经营过渡，否则只能成为经济转型的祭品。事情并不绝对悲观，在IT、电商等领域，民企占据制高点，新型民企逐渐在制造、服务、文化领域蚕食市场份额。东部地区的高端制造业与服务业，已经初现端倪。
　　在某种程度上，蛇年是名义上的减税年，地方ZF财政收入下滑，过头税、高费用仍是常态。于是，我们会看到怪诞的一幕，地方ZF一方面大力招商引资，一方面恶化经营环境关门打狗。
　　在很长时间内，滞后的体制跟不上美好的经济目标，市场与理念的割裂到处都是。这也许会是新常态。（.每.日.经.济.新.闻 .安.仲.文 .婧.文）