助力新型城镇化 “宽带中国” 战略渐行渐近（附股）

　　助力新型城镇化“宽带中国”战略渐行渐近
　　虽然全国城镇化规划草案还在制定过程中，但新型城镇化的指导原则已经基本成型。其中明确要求，“集约高效，合理控制建设用地规模，合理设置城镇建设标准”，同时要“完善城镇的功能，改善人居环境、基础设施和公共服务”。
　　在此原则的指导下，我国已经有154个城市提出了建设“智慧城市”的目标，而宽带网络则是“智慧城市”的基本保障。
　　昨日，记者从工业和信息化部获悉，作为行业的主管部门，工信部2013年将加强与相关部委的沟通协调，积极争取相关政策，推动“宽带中国”战略尽快发布。
　　“智慧城市”加速城镇化
　　据世行测算，一个百万人口以上的城市进行智慧管理，城市发展红利将增加2.5-3倍；我国提出“智慧城市”建设的城市总数已达154个，预计投资规模超过1.1万亿元
　　城镇化，从ZF角度看，是解决如何加强城市管理的问题。在传统模式下，ZF会投资修建更多的楼房、医院、学校、公路、铁路，来实现城市的扩张，同时加大资源开采力度以增加供给。
　　但资源和财力都是有限的，不足以支撑供给的无限增加，现阶段我国面临的更大问题是如何实现有限资源的合理分配，并不断提高利用效率。
　　全国人大常委会内务司法委员会副主任委员辜胜阻称，随着中国城镇化建设进入高速发展时期，“智慧城市”将被视为医治“城镇疾病”的良药。
　　据中国电信集团副总工程师靳东滨的介绍，“智慧城市”涉及三大部分：一是政务，如安全、环境、监管、提高政务效率等；二是民生，如交通、医疗、校园、社区等；三是经济，如企业、楼宇、园区、农业、旅游、金融、物流等，综合起来大概有16个应用。
　　据世界银行测算，一个百万人口以上的城市进行智慧管理，城市发展红利将增加2.5-3倍。
　　中国工程院院士邬贺铨指出，“智慧城市”是使用智能计算技术使得城市的关键基础设施的组成和服务更智能、互联和有效，随着智慧城市的建设，社会将步入“大数据”时代。
　　据新华社新媒体中心编制的《智慧城市发展报告(2012)》显示，在国内有22个大中型城市规划文件中明确提出建设“智慧城市”，其中北京、上海、广州、深圳、杭州、宁波、南京、武汉、厦门等城市已经制定，或开始实施“智慧城市”发展专项规划。
　　国家信息中心信息化研究部统计，我国提出“智慧城市”建设的城市总数已经达到154个，预计投资规模超过1.1万亿元。
　　亟需建设高速宽带设施
　　据记者了解，在我国百余个城市的智慧城市规划中，很多解决方案是基于宽带网络提出的。没有高速的宽带基础设施，一切信息化应用都成了无源之水
　　中国科学院院士、中国工程院院士、武汉大学教授李德仁说：“到2017年，全球有7万亿无线传感器，以70亿人口计算，平均每人有1000个无线传感器，这对宽带的要求很高。”
　　为此，早在去年3月底，工信部部长苗圩首次提出宽带发展的近期目标：至2015年，实现宽带接入用户2.5亿户。在宽带接入能力上，城市家庭平均达到20M以上，农村平均达到4M以上。同时，重点提出，2012年，将新增光纤到户覆盖家庭超过3500万户。
　　截至2012年10月底，各项指标完成情况良好。在宽带接入能力上，新增光纤到户覆盖家庭超过3900万户，提前超额完成了全年3500万户的目标任务；在宽带速率提升上，使用4兆及以上带宽产品的用户比例已经达到了61%，超过全年50%的目标任务；在宽带用户发展上，新增固定宽带接入互联网家庭超过1800万户，达到了全年2000万户目标任务的90%，完成预期目标已经没有悬念。
　　根据工信部已经明确的规划，宽带普及提速工程会在去年的基础之上加大实施力度和范围。
　　在2012年年底举行的工业和信息化工作会议上，苗圩部长明确提出，要把“宽带中国2013专项行动”作为转型升级行动计划“6+1”专项行动的一项重点内容来抓，加快光纤宽带建设和改造，深化无线宽带网络覆盖，实施宽带接入规范，着力改善用户体验。
　　电信运营企业也在2013年工作会上明确提出今年将加大宽带建设的投入力度。广东、河北等省份已经精心谋划出台“宽带中国2013专项行动”的实施细则。
　　宽带产业链需更多支持
　　虽然市场份额不断增长，但近几年光接入产品的价格每年复合降低率不低于30%，产品毛利率也越来越低，部分产品已在盈利水平线以下，整个产业链面临巨大挑战
　　虽然2012年“宽带普及提速工程”各项指标完成状况良好，但是问题也逐渐暴露出来。
　　在宽带网络的建设和升级中，需要大量资金投入，而宽带资费水平却在逐年下降，运营商面临着较大的成本压力。
　　一位运营商人士算了一笔账：在城市地区，宽带渗透率基本达到80%，如果进行改造，每户投入成本约为1000元，大概五年可收回成本。但在农村地区，尤其在中西部农村，电缆比较分散，重新建网成本很高，且每年运营维护成本惊人。例如，在农村投入500亿元建网，每年的维护成本大约100亿元，而且收益很低，公司财务状况会急剧恶化，将没有足够的资本进行长期的战略发展。
　　这一因素也导致运营商在设备招标过程中，不断压低竞标价格，将压力转嫁给设备产业，并已经影响到了下游产业的积极性。
　　据国内一位大型设备商人士透露，虽然市场份额不断增长，新产品和新技术的进展也相当顺利，但近几年光接入产品的价格每年复合降低率不低于30%，产品毛利率也变得越来越低，部分产品已在盈利水平线以下，整个产业链面临巨大挑战，这种严峻的产业链局面已经在市场上逐渐显现。
　　该设备商人士感叹道，由于光网产业链发展非理性的问题，光接入网络虽然规模不减但盈利陡降，也同样面临着寒冬的考验。未来一两年，光网能否一枝独秀，就要看产业链发展的态势和运营商设备采购的导向。
　　目前由于光网设备利润不高，设备商既有对光网扩容产生的市场容量的喜悦，也有对低利润现状无奈。
　　“宽带中国”步伐将加快
　　对于市场期待已久的“宽带中国”战略，记者昨日从工信部通信发展司获悉，2013年将加强与相关部委的沟通协调，积极争取相关政策，推动战略尽快发布
　　因此，为了产业的健康发展，亟需从长远的角度筹划中国的宽带战略。来自工信部的数据显示，“十二五”期间，中国宽带网络基础设施将累计投资1.6万亿元，其中宽带接入网投资5700亿元。
　　那么，这些投资应该由谁来负担？
　　回答这一问题，首先要理清通信基础设施究竟哪些属于公共服务，哪些属于市场服务——前者应由国家负责，后者应由企业负责。
　　长期以来，中国采用的是运营商各自建设运营的模式。但是这样导致的后果是“消费者不满意，ZF也不满意”。
　　国家发改委经济体制与管理研究所产业研究室主任史炜认为，发达国家电信业发展的重要基础，除了一般客户群外，发达的现代工业和服务业，制造业的标准化和智能管理的需要，都为电信的融合业务提供了庞大的需求平台，所以美欧都在宽带上投资巨大，而且相当部分是国家财政投资。
　　中国工程院院士邬贺铨认为，宽带化需要巨大投资，不仅是市场行为，其社会效益更大于运营商的直接经济效益，所以宽带化必须纳入普遍服务范畴。
　　他认为，宽带发展还需要从国家层面统筹，着眼于整个经济大环境进行设计，依靠产业链各方的合力才能为用户、为经济发展提供高性价比的宽带服务。
　　针对以上问题，早在2012年，国家发改委、工信部等多个部委就共同组织成立了“宽带中国”战略研究工作小组及专家组，负责制定战略的实施方案并计划在2012年9月对外公布，可至今仍未浮出水面。中国信息经济学会理事长、电信专家杨培芳表示，方案一拖再拖的主要原因是对如何扶持宽带发展、出台何种政策持有分歧，特别是对国家是否给予财政直接投资分歧很大。
　　对于市场期待已久的“宽带中国”战略，记者昨日从工信部通信发展司获悉，2013年将加强与相关部委的沟通协调，积极争取相关政策，推动战略尽快发布。
　　据介绍，“宽带中国”战略的内容包括以下几个方面。一是优化宽带发展的制度环境，完善法律法规，明确宽带网络作为国家公共基础设施的法律地位。二是落实宽带网络规划，规范宽带网络入户建设标准，确保宽带网络设施建设通行权，深化网络设施共建共享。三是推动国家出台相关扶持政策，加大财政资金支持，加强税收优惠扶持，完善投融资政策。四是统筹频率资源，明确国家无线频谱路线图，完善无线频率资源管理机制，加强公共频段上无线设备监管。五是加强网络基础资源国际合作，深化网络空间与知识产权国际合作。

　　长江证券：“宽带中国”战略即将发布,推动中国宽带产业发展
　　类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈志坚日期：2012-09-10
　　宽带中国战略下周上交国务院,政策资金扶持力度再加大媒体报道,备受关注的“宽带中国”战略终于决定本周末由工信部发至相关10部委(包括发改委、广电总局、住建部、交通部等)做最终审核,计划下周上交国务院批复。这已经是“宽带中国”战略规划方案第二次上报国务院,按照这个时间进度,“宽带中国”战略9月底前公布的可能性很大。
　　本周末上交各部委的方案与第一版不同的是,第二版规划在高层领导的指示下,强调了“宽带中国”的战略高度,扩大了相关部委的涉及面,并有望扩大国家政策资金扶持力度。按照第一版的规划,2013-2015年发改委将合计投资约120亿,即年均40亿,而第二版规划由于在总理指示下扩大了涉及面和参与度,很可能在第一版的基础上上调投资额。
　　事件评论
　　“宽带中国”战略进度符合预期,彰显政策高层的持续推进决心:中央决策层对于高速宽带网络的建设一直予以高度重视,并且一直在产业政策方面给予高度支持。“宽带中国”战略目前的推进进度符合预期,且9月底对外公布的可能性极高,这也彰显了监管层对于加快高速宽带网络建设这一诉求依旧强烈。
　　在经济下行背景下,“宽带中国”战略将被决策层赋予更高的战略意义:我们认为,在中国经济再次处境艰难的时刻,“宽带中国”战略将被赋予更多的意义。其体现为:1、短期内,通过产业政策的推出,促进宽带网络固定资产投资,提振经济;2、长期内,高速泛在的宽带网络为一切新经济的基础,将为经济结构转型提供物质基础。因此,加强宽带基础设施建设将成为未来的长期投资主题,从而为行业提供持续增长动力。
　　宽带投资依旧旺盛的同时,且传输网投资迎来加速释放,保障光通信持续增长:简言之,在接入网带宽瓶颈被打破后,单个用户的带宽消费能力大幅提升,从而使得从接入网汇聚到城域网及骨干网上的数据流量持续大幅增加,进而迫使电信运营商进行骨干网及城域网扩容,从而使得传输网投资也实现增长。显然,接入网、城域网和骨干网呈现出的交替增长特性,将使得光通信行业具备极强的增长持续性。
　　投资建议:在宽带主题投资机会下,综合考虑竞争格局、受益弹性等因素,我们优选的标的为烽火通信,重申其“推荐”评级。

　　12大宽带行业概念股价值解析
　　特发信息:剥离亏损资产,主业升级在即
　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：宋嘉吉,周励谦日期：2013-01-14
　　以3329.3万元剥离铝电解电容器业务公司发布公告,董事会通过以3329.3万元的总价(其中,以人民币2600万元转让所持广西吉光61.5%的股权;以人民币729.3万元转让公司对广西吉光享有的人民币729.3万元债权)将广西吉光61.5%的股权转让给广西贺州投资集团,从而实现对铝电解电容器业务的剥离。广西吉光2011年及2012年上半年亏损额分别为454万元、453.29万元。
　　聚焦主业,光纤产能提升在即剥离铝电解电容器业务后,公司主业将聚焦于光通信、电力线缆领域,主要从事光纤光缆、电力线缆和光接入设备的研发、生产和销售。光纤光缆方面,公司当前光纤产能仅200万芯公里,而光缆产能约为1000万芯公里,明显存在光纤、光缆产能不匹配的情况,制约了市场竞争力。2013年,公司有望新增6台拉丝塔,将光纤产能提升至1000万芯公里。光接入方面,公司控股子公司光网科技近年来利润贡献稳定,2011年及2012年上半年分别实现净利润1329万元、652万元。电力线缆方面,公司着重于带缆和骨架缆产品,未来投入重点将在OPGW、OPPC、ADSS等特种线缆。
　　光纤到户国标颁布,光进铜退进程加速近期,工信部颁布了光纤到户的最新标准:在县级及以上城区,新建住宅应直接用光纤到户方式建设,在新建住宅内的通信设施工程设计中必须满足多家电信业务经营者平等接入、用户可自由选择包括宽带在内的电信业务经营者。我们认为,标准的颁布一方面使得新建住宅中光纤将直接代替铜缆,光进铜退的进程将加速;另一方面,各家运营商平等接入将刺激对蝶形缆等入户产品的需求。
　　特发信息港项目有望提供稳定现金流目前,公司位于深圳市南山区科技园科丰路的特发信息港一期已建设完毕,新增建筑面积约4万平米,目前出租率已达90%左右,考虑到该区域交通便利,附近集中了大量信息、材料、生物类科技企业,预计未来出租率将维持高位并为公司提供稳定的现金流。
　　高管增持提振市场信心,给予“增持”评级近期,公司5位高管分别以均价6.25-6.37元共计增持118500股,体现了对公司未来发展的信心。我们认为,公司正处于业务转型期,2013年随着光纤产能释放,业绩弹性有望显现,给予“增持”评级。

　　中兴通讯:子公司股权相继转让,股价提升还需要主营复苏
　　类别：公司研究机构：第一创业证券研究员：郭强日期：2013-01-08
　　事件:最近几个月来,中兴通讯相继发布公告,称为“满足战略发展的需要,并促进主营业务发展”,相继转让了中兴特种设备、长飞投资和中兴力维三个子公司股权。
　　点评:
　　转让的三个子公司,从披露的数据来看,业绩都比较好,净利润率远高于母公司。其中,中兴特种设备,2011年和2012年上半年的营业收入分别为15113万元、10086万元,净利润分别为5624万元、3579万元;长飞投资,2011年和2012年上半年的营业收入分别为304150万元、156038万元,净利润分别为15306万元、10945万元;中兴力维,2011年和2012年上半年的营业收入分别为87419万元、64157万元,净利润分别为13971万元、11064万元。
　　转让的三个子公司,从事业务与母公司业务有一定关联性,但并不高。其中,中兴特种设备,注于专用设备、无线增值业务、宽带增值业务的研发和市场拓展等;长飞投资,投资业务包括手机与配套产业的各领域及相关科技工业园区的开发运营;中兴力维,主要从事监控领域的运营商动力环境监控和通信运营商运营级/企业级的视频监控业务。
　　转让三个子公司股权,公司将直接获得较好的投资收益。公告称,转让中兴特种设备68%的股权,将增加公司投资收益人民币3.6亿元至人民币4.4亿元之间,转让长飞投资81%的股权,将增加公司投资收益人民币4.5至8.5亿元,转让中兴力维81%股权,将增加公司2013年投资收益8.2亿至8.8亿元之间。
　　公司未来经营的全面转机,还需要等待外部环境的好转和内部管理能力的切实提升。转让子公司股权,一方面能获得投资收益,有益于公司增加现金流、渡过行业寒冬,另一方面也有助于减少令人诟病的子公司关联交易,专心聚焦主业发展。但投资收益带来的报表利润增加,不能代替主营业绩,公司股价的提升,还需要主营业绩的复苏。
　　维持“中性”评级。公司除行业不景气之外,面临的另一问题
　　则是领导人的新老更替,我们将在新一届董事会选举结果出来
　　后,跟踪董事会高管变化对公司未来发展的影响。
　　风险提示:市场竞争导致毛利率继续下滑以及收入增长放缓风险。

　　烽火通信:13年光传输行业增长30%,烽火市场份额有望超预期
　　类别：公司研究机构：光大证券研究员：周励谦,宋嘉吉日期：2013-01-14
　　事件
　　据C114报道,上月正式启动的中国联通2013年IPRAN设备集中采购已经初步有了结果,华为排名第一,中兴排名第二,烽火排名第三,思科排名第四,这四家企业均有所斩获,而上海贝尔则由于商务报价过高的因素遗憾出局。
　　2013年联通IPRAN集采规模22亿,烽火市场份额10%左右
　　2012年5月,中国联通进行了首次IPRAN设备的集采,采购规模:核心汇聚层设备5000端、接入层设备5万端,金额14亿。2013年1月中国联通又启动IPRAN设备第二次集采,招标核心汇聚层设备5610端,接入层设备8.03万端,预计招标金额22亿,同比上次招标增长57%。在中国联通首次IPRAN集采中,华为和中兴分别占据了50%和38%的市场份额,烽火和上海贝尔各获得6%市场份额。在本次IPRAN集采中,华为和中兴依然保持较高的市场份额,预计分别斩获50%和35%的份额,烽火预计获得10%的市场份额,比上次招标有明显提升,思科份额大约5%左右。
　　2013年光传输行业依然景气,行业整体增长30%
　　随着无线网络从3G升级到LTE,光传输网络其实也面临着技术升级来适应无线网络的变化。接入层方面,由SDH/MSTP升级到PTN/IPRAN;汇聚层方面,OTN下沉至汇聚层进行部署;骨干层方面,WDM/OTN设备由10G向100G扩容。三大运营商将陆续展开光传输设备的招标中国移动:1)OTN集采目前正在进行中,预计2月初公布招标结果,规模10亿,也是中国移动史上最大规模OTN招标;2)PTN四期集采预计3月份开始,4月份公布招标结果,规模50亿,同比增长50%左右;中国联通:IPRAN第二次集采,规模22亿,同比增长57%;中国电信:去年IPRAN采购规模很小,大概1亿左右,今年大规模部署IPRAN网络综上所述,我们认为2013年光传输行业依然景气,行业整体增长率达30%。
　　价格下降幅度5%以内,烽火市场份额有望超预期
　　根据行业调研情况反馈,从去年开始厂商大打价格战情况已经消失,厂商报价趋于理性。从目前厂商报价情况来看,价格比上一次集采下降幅度基本控制在5%以内,由于成本下降幅度要大于价格下降幅度,因此毛利率水平有提升的。从目前竞争态势来看,华为中兴不再采取激进的策略,更加注重效益,这给烽火留下一定的市场空间。根据各厂商中国移动OTN集采报价来看,我们预计烽火通信市场份额可能超市场预期,达到20%以上。
　　投资建议
　　综上所述,我们调整烽火通信2012-2013年EPS分别为1.05元、1.31元,维持“买入”评级,给予13年20倍,目标价26.2元。考虑到烽火从底部上涨约38%,短期有调整压力,待股价调整将会带来更好的介入机会

　　新海宜:间接受益4G建设,产品升级助13年反转
　　类别：公司研究机构：申银万国证券研究员：王晶日期：2013-01-10
　　“宽带中国”新政,强制光纤入户。信部近日发布光纤入户相关的两项国家标准,要求:(1)新建住宅必须采用光纤入户的方式建设,铜缆将加速被淘汰。(2)多家运营商必须平等接入,运营商可节省“入场费”用于设备投资;同时也将增加接入小区的运营商数量,从而增加ODN需求。(3)新建住宅必须“内嵌”光纤,光纤一步到位,ODN需求被提前;同时,采购主体可能由运营商变为地产开发商,而开发商的议价能力很可能低于运营商。
　　从3G看4G:无线投资高峰,宽带间接受益。资本市场对ODN认识的最大分歧在于,宽带投资持续的高增长是否还能持续。我们认为,09年运营商宽带CAPEX预算仅增3%,而ODN厂商收入增长近70%,背后的原因是运营商的3G投资预算花不完(中兴、华为竞争压价),而余额部分被用于宽带投资,所以实际投资额远高于预算。同样,13、14年的4G建设高峰也将间接拉动宽带投资,利好ODN厂商。
　　产品升级助13年业绩反转。(1)凭借覆盖全国的营销网络和对产品严格的质量、成本把控,公司逐步成为国内领先的光配线网络设备(ODN)供应商。
　　(2)公司12年受投资收益等非经常性损益下降拖累,预计业绩下降42%。(3)12年下半年,公司研发取得突破,光缆接线盒类产品在中移动成功替代了海外厂商。进口替代产品通常毛利率较高,预计将拉动公司13年业绩大幅回升。
　　(4)公司正积极配合运营商研发“智能ODN”产品,解决ODN无源网络难以管理的问题,产品已经进入试验阶段,需求有望在13年打开。
　　上调评级至“买入”。预计公司2012-14年完全摊薄EPS为0.25元、0.45元和0.58元,复合增速52%,对应PE29、16和13倍。给予12个月目标价11.25元,对应13年25倍PE,隐含55%上涨空间,调升投资评级至“买入”。

　　日海通讯:有线业务增速回落,工程服务成明年最大看点
　　类别：公司研究机构：国都证券有限责任公司研究员：邓婷日期：2012-12-27
　　1、公司为我国ODN领域龙头,受益光纤宽带建设的稳步推进。公司主营ODN业务,主要为各级通信网络线路提供连接、分配、保护等服务。运营商大规模接入网光纤改造对公司的ODN设备形成巨大需求,08~11年公司ODN业务复合增长率高达46%。受用户实装率不足等因素影响,运营商未来几年FTTX投资可能放缓,公司的ODN业务增速也会随之慢下来,转而进入更加平稳的增长阶段。
　　2、下游工程服务布局初成,明年有望进入收获期。工程业务包括前期基站及接入网部分的施工建设以及后续的网优运维,这块业务是公司今后发展的主要方向。公司自去年下半年开始布局该领域,通过收购控股的方式,目前已成功进入12个省份,预计明年将完成全国范围内的布局。三大运营商每年工程服务投资规模约在1000亿上下,这也为公司今后成长提供了广阔空间。我们预计公司工程这块今年能做到3~4个亿,明年有望取得5个亿左右的收入,在未来3年持续的网络建设期,业务增速有望达到40%。
　　3、无线产品日益丰富,有望受益运营商大规模基站建设。无线业务主要指之前的通信网络保护产品,也即基站用机房机柜,还包括相应的供电系统,今年公司加入了新产品:基站天线、铁塔、基站馈线等。今年运营商投资重点在有线侧,随着中移动4G建设的规模启动,明年运营商资本支出又将向无线侧倾斜,利好公司无线产品的销售。针对运营商投资风格的转换,公司已提前储备产能,预计明年无线这块整体增速将恢复至30%以上。
　　4、企业网业务孕育新希望。企业网为公司新培育业务,今年刚成立玮海技术来筹建企业网,主要针对电力和ZF机构内部网络互联、综合布线等问题,产品主要包括排线和配线机柜等。目前,我国综合布线市场总体量大约为15个亿,公司今年预计收入3000万,市场占有率约为2%。这块产品盈利能力较好,毛利率稳定在35%左右,由于基数较低,明年企业网业务也有望获得快速增长。
　　5、维持“短期推荐、长期A”的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.87元,1.11元,1.34元。对应的动态市盈率分别为18倍,14倍和12倍。我们维持公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。6、风险提示:工程业务执行不达预期,通信行业整体下行的系统性风险。

　　亨通光电,“增持”评级,目标价26元
　　类别：行业研究机构：信达证券研究员：胡育杰日期：2013-01-10
　　本期【卓越推】的股票是:亨通光电（600487）,为上次推荐股票。
　　核心推荐理由:1、光通信领域,国内宽带速率和国际平均水平差距较大,因此运营商将投入巨资进行基础网络建设,提升网络带宽。
　　2、2012年1-6月,公司实现营业总收入35.22亿元,同比增长19.19%,实现营业利润1.89亿元,同比增长58.83%;实现归属上市公司股东净利润1.78亿元,同比增长63.45%。
　　3、随着宽带中国战略的持续推进,光纤光缆作为光通信建设先期需要建设的内容,市场需求将呈现快速增长的局面。目前国内光纤光缆的原料预制棒成品率仍然较低,因此总体上来说,光纤光缆价格将保持稳定增长的局面。随着宽带建设持续进行,光纤光缆需求量将稳定增长。
　　4、在当前市场环境下,有较好经营业绩的公司更具有抗跌性,公司在通信板块上市公司中,业绩处在上游水平。
　　关键假设:随着“宽带中国”战略持续推进,国内运营商对光纤光缆需求量稳定增长。
　　股价催化因素及时间: 1、光缆价格维持目前水平或上行;2、行业应用发展迅速。
　　风险提示: 1、运营商招标时间推迟;2、运营商招标规模低于预期。
　　上期【卓越推】涨幅为1.04%,相对沪深300的超额收益为-0.75%。

　　网宿科技:互联网渗透深化的集中受益者
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券研究员：魏兴耘,袁煜明日期：2013-01-10
　　公司是互联网渗透深化的集中受益者。互联网对实体的经济与生活的渗透正日益深化,关联越紧密则用户对网速要求越高,对公司从事的网络加速业务需求越强。公司业务从传统CDN到CATM到APPA的业务开拓过程中,客户群体的变化,正是互联网渗透从PC到移动端,从个人到企业的过程体现。公司2012年底网络带宽已达1.8T,相比年初增长50%,延续了过去5年的快速增长,则是受益的整体反映。
　　互联网渗透将继续深化推动流量持续增长与加速需求普及。互联网的渗透将继续深化,直至现实世界大部分在互联网上演,将持续推动网络流量增长与网络加速需求增加。预计未来数年互联网流量增速都在40%以上,网络加速普及率将从目前的10%逐步向美国的50%看齐。
　　高集中度的竞争格局保障了单价的稳定。CDN行业竞争格局趋于稳定,网宿与蓝汛两家形成了双寡头。根据我们对两家公司的战略与定位的理解,双方再度展开价格战的可能很小,保障了行业单价的稳定。
　　限售股流通预计对公司股价冲击有限。1月9日公司控股股东的限售股份总计6472万股上市流通。但我们认为控股股东与投资机构股东不同,其减持计划会更多考虑公司的长远发展,对股价冲击有限。
　　我们预计公司2012-2014年销售收入分别为8.02、11.12、14.31亿元;净利润分别为0.85、1.22、1.66亿元,对应EPS分别为0.55、0.79、1.07元。增持评级,目标价22元。

　　顺网科技2013年投资亮点:云海、吉胜贡献业绩,云游戏渗透提升估值
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2013-01-11
　　事件描述
　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司顺网科技在2013年的主要投资要点。
　　事件评论端游竞争加剧将拉高行业推广费率,平台商将大幅受益:2012年全年公测客户端游戏数量超过120款,厂商净利率水平较发达国家网游厂商和其它IT领域仍高出一倍以上。在网页游戏业态趋于浮躁的背景下,更多厂商将加入到微型和大型客户端游戏竞争市场中,拉高行业整体推广费率,因而游戏平台商有望在未来进一步受益。
　　网吧云海平台、浏览器将进入业绩贡献期:云海平台和浏览器在发布会后即在网吧展开逐步升级,我们预计2013年二季度前有望覆盖过半网吧。
　　升级完成后将有效提升广告位价值和数量,打破原有广告位的供给受限局面。同时,云海浏览器通过掌控用户互联网访问入口,大幅提升未来平台的流量变现与广告业务盈利能力。同时,新产品所提供的3D游戏、影音桌面、局域网视频缓存加速、数据漫游等创新性服务均处于行业前列,为未来市占率提升,走向全网提供产品基础。
　　云游戏将重构公司价值:公司自主研发的云游戏技术将允许用户在云端直接运行游戏,免去了用户下载、安装游戏的步骤,也突破了游戏对终端和操作系统的限制,大幅降低了玩家运行大型游戏的时间和硬件成本。该技术壁垒较高,国内仅三家厂商能够实现,公司是三家中唯一具备平台化运营经验的竞争者。随接入带宽瓶颈的不断消除,作为目前唯一可跨越PC、移动、电视终端的云游戏平台也将迎来空前机遇。现阶段云游戏已率先在智能电视端渗透,该技术的潜在价值也有望逐步被市场认可。
　　吉胜科技将进入业绩贡献期:公司收购网吧计费软件公司吉胜科技后,“一站式”网吧服务能力大幅提升。同时,吉胜科技自身广告位价值和品牌效应也有望与顺网比肩,盈利若回到常态化后有望每年贡献近2000万净利。
　　根据公司承诺,吉胜未来三年将贡献8000万净利。
　　维持“推荐”评级:我们看好新网维、云海和浏览器为公司未来做出的业绩贡献,以及云游戏技术所带来的空前产业机遇,考虑到未来云游戏、云海为获取用户体验可能增加的研发和运营投入,预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.12元,目前股价对应2012、2013年PE分别为36倍、23倍,维持“推荐”评级。

　　银江股份调研简报:交通医疗延续高景气,毛利率稳步提升
　　类别：公司研究机构：民生证券研究员：尹沿技,李晶日期：2013-01-16
　　报告摘要:
　　未来5年智能交通将延续高景气度
　　智能交通的需求主要来自三个方面:1)新项目;2)老项目扩容;3)升级。短期新交规出台且执法从严,将对智能交通的设备和系统提出更高的要求,因此将出现市场扩容。中长期来看出行者信息服务系统基于大数据的分析,需要底层的指挥诱导系统提供海量数据;此外“大交通”互联互通需要整合机场、铁路数据以及车管所车辆信息等等。因此判断未来5年智能交通市场都将延续高景气度。
　　四部委联合发文对BT项目带来的影响暂不明确
　　2012年12月24日四部委联合发文《关于制止地方ZF违法违规融资行为的通知》,特别提及回购(BT)等方式举债建设公益性项目存在违规行为。我们认为发文主要针对大型公益性项目,智能交通资金量较小不是重点监管对象。此次发文属于中央ZF和地方ZF的博弈行为,具体执行力度暂不明确。公司也将密切关注该文对BT市场的影响,同时公司也在关注潜在的BT和非BT的业务机会。如果承接BT项目也不会使用自有资金,而是考虑银行贷款的方式。
　　公司积极参与智慧城市总体规划
　　公司充分重视各地市向住建部上报智慧城市试点的情况。浙江的多个城市也在上报计划,有望入选住建部试点。公司配合地方ZF,积极参与了前期的总体咨询和规划,希望能够充分发挥在智能交通、智慧医疗和智能建筑上的优势,也有参与总包的可能性。三大运营商预测到12年年底全国开建智慧城市的城市数有望突破400个,“十二五”期间用于建设智慧城市的投资总规模将可能高达5000亿元,各地智慧城市建设将带来2万亿元的产业机会。
　　医疗信息化明年继续大力投入,远程医疗是新看点
　　近年来医院盈利情况乐观,仍会继续投入信息化建设。区域医疗等ZF项目在财政投入中排序靠前,政策和资金都将继续支持。此外远程医疗会成为下一个市场的热点,招标金额较大。
　　三季度以来回款良好,13年希望毛利率稳步上升
　　三季度以来回款情况不错,现金流情况在行业中属于较好水平。13年如果市场没有出现大的变化,公司希望营收适当放缓,但是毛利率稳步上升,积极控制费用并注重回款,争取净利润的增长能与收入匹配。
　　盈利预测与投资建议
　　维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.48元/0.68元,对应2012、2013年PE分别为29.6/21.0x。

　　万达信息:全面受益于智慧城市建设
　　类别：公司研究机构：国都证券有限责任公司研究员：张咏梅日期：2012-12-26
　　1、全面受益于“智慧城市”建设。公司占据上海城市信息化领域约30%的市场份额,是国内领先的城市信息化软件开发和服务提供商。公司在多个“智慧城市”建设领域具有突出优势,特别是在社会保障和卫生服务领域。公司自上市以后,不断推动区域业务的拓展,逐步走向全国,在巩固既有领域优势的同时,又形成了物流管理、科技教育、环境报、国土资源四个拓展领域,不断加强在“智慧城市”建设中的综合竞争力。
　　2、“智慧城市”建设进入高峰期。快速的城市化进程推动着中国经济快速发展,但也使得城市面临着可持续发展问题。下一个阶段的“城镇化”建设需要走“精细化管理”的“新型城镇化”道路,因此“智慧城市”由此应运而生。“智慧城市”是指利用领先的信息技术,提高城市规划、建设、管理、服务的智能化水平,使城市运转更高效、更敏捷、更低碳,是信息时代城市发展的新模式。据赛迪信息预测,到2014年,中国智慧城市的IT投入预计可达到1700多亿元的规模。
　　3、社会保障和医疗卫生放在突出的位臵上。在众多的“智慧城市”建设领域中,社会保障和医疗卫生被放在了突出的位臵上。十八大报告中明确提出要“统筹推进城乡社会保障体系建设和提高人民健康水平”,而这一目标的实现离不开信息化的建设。据赛迪预测,至2015年,中国社保IT应用市场的投资规模将达到101.9亿元,未来几年的复合增长率达到16.56%。而另据IDC预测,2016年医疗行业IT花费市场规模将达339.9亿元。人民对城市生活水平要求的不断提高推动着医疗和社保信息化高速增长。
　　4、技术创新型和服务型企业将在未来软件产业竞争中脱颖而出。过去十年,中国的软件产业和企业经历了高速的增长。未来产业将呈现三个趋势:以软件开发、运营服务等为代表的高端服务将成为软件发展的重点;产品与服务融合的趋势明显,产业集中度不断增加;技术变革推动产业模式和竞争格局发生变化。因此只有不断进行技术创新、加快技术和服务整合,不断提高一体化IT服务能力的企业才能在更为激烈的竞争中脱颖而出,做大做强。
　　维持公司短期_推荐,长期_A的投资评级。我们认为公司在“智慧城市”建设的诸多领域中具有突出的竞争优势,特别在社会保障和医疗卫生领域。公司持续的技术创新和IT服务转型将有助公司在更为激烈的竞争中脱颖而出。我们预计公司12-14年的EPS为0.47,0.62和0.80元,对应的动态PE为29X和22X和17X ,维持公司短期_推荐,长期_A的投资评级。
　　风险提示:宏观经济放缓导致IT投资下滑,创业板大非解禁影响估值

　　梅安森2013投资要点:煤矿安监仍可延续增长,新亮点贡献业绩弹性
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2013-01-10
　　事件描述
　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司梅安森在2013年的主要投资要点。
　　事件评论
　　煤矿安全生产费用提取标准大幅上升,煤矿安监市场仍将保持较快增长。
　　煤矿安监市场景气度受煤炭价格影响不大,但与煤炭产量及单位煤炭安全生产费用提取标准密切相关。2013年电煤长协价格上涨、当前各地煤炭库存下降,或预示煤炭行业回暖,煤企增产动力加强;而从长远来看,煤炭作为最主要的一次能源,其产量势必随经济增长稳步提升。另一方面,2012年2月财政部与安监总局联合发文大幅提升煤矿安全生产费用提取标准,且2013年起,煤矿安全技术改造国债资金,也有望从目前的每年30亿元增加到50亿元。煤矿安全专项资金的大幅增长,有望促使煤炭企业进一步加大安监系统建设投入,进而保障煤矿安监市场持续增长。
　　非煤矿山市场全面启动,煤层气开发提速,有望成为2013年矿山安监行业的新亮点。非煤矿山“六大系统”强制安装将在2013年底迎来大限,由于非煤矿山“六大系统”安装标准出台较晚,市场于2012年三季度刚刚启动,需求有望在2013年集中释放。此外,2013年全国能源系统将大力开发页岩气、煤层气等非常规油气资源,至2015年,煤层气抽采年均复合增长将超过23%,相应工程建设投资超过500亿元。瓦斯抽放监控系统作为煤层气抽采必备装置,其需求有望在空前规模的煤层气开发投资背景下充分释放,从而成为梅安森2013年业绩增长的又一保障。
　　公司研发实力突出,新产品不断涌现,未来或有产品继续列入政策强制安装序列:“避难硐室”属于强制安装的“六大系统”之列,2013年大限之下,有望成为公司今年业绩增长的重要动力之一。“综合自动化平台”受益于煤炭整合背景下大型煤矿占比提升,以及数字化矿山建设浪潮的兴起,需求或出现加速增长趋势。煤尘引起的尘肺病严重威胁矿工生命,随着劳动保护意识加强,有望推动“粉尘防治系统”需求显著增长。另一方面,煤与瓦斯突出事故已成为国内发生频率最高、死亡人数最多的煤矿灾害。我们据此形势预计,未来国家安监总局极有可能将“煤与瓦斯突出实时诊断系统”列入政策强制安装序列。梅安森在国内独家拥有该产品核心技术,若此政策推出,将成为公司重大利好。我们预计公司2012、2013年EPS 1.04元、1.44元,维持其“推荐”评级。

　　美亚柏科深度研究:电子数据取证龙头,云计算带来模式升级
　　类别：公司研究机构：中国中投证券研究员：张镭日期：2012-12-03
　　美亚柏科致力于解决电子犯法/犯罪中的电子数据取证分析问题,是国内电子数据取证的龙头企业,市场占有率约50%。电子证据被列入法律使得电子取证行业地位大幅提升,公司逐步打开工商、税务等市场,推出云服务面向非ZF的普通消费者。舆情分析产品提供公司改装服务器提升单位毛利,预计未来两年将取得快速的增长。
　　投资要点:
　　电子证据相关法律不断完善的趋势明朗,电子取证普及率不断提高,行业将长期处于成长期。电子证据被列入刑诉法和民诉法,说明国家已意识到电子证据的重要性,行业成长性确定。2013年1月1日电子证据在民诉法生效,非公安市场迎来爆发。
　　电子数据取证是研发创新型行业,行业具有强者恒强的属性。下游客户以ZF为主,黏性强分散采购且价格不敏感,看重品牌、服务和培训;研发投入大、技术和客户壁垒高,规模效应明显;具有严格的资质限制,ZF供货认证时间长,竞争者不多,行业经验非常重要;电子行业2年更新换代,取证产品的研发必须持续跟上其更新速度,研发型小公司容易被淘汰;固态硬盘产品将迎来下一个换机高峰。
　　区域拓展、行业拓展、新产品的清晰战略助公司快速成长。公司通过横向和纵向发展,目前在全国有20个办事处,各地区收入均有较大增长,公安除网监的其他部门采购增加,工商、税务、检察院等行业渠道与公安相同产生协同效应。公司不断推出新产品能够保持高毛利率,加大研发未来有望压缩换机周期到3年以内。国外电子数据取证市场2005-2011年CAGR约24%,国内有望复制其快速成长的故事。
　　公司推出云服务,切入大众消费市场。该业务使得公司具备了取证业务端到端全方位的能力,打通了云端和取证设备的桥梁,对ZF、企业和个人实现全覆盖,现有的多种业务数据均可连接到云端,降低客户购买成本的同时提高了客户粘性。Gartner预测全球“E-Discovery”CAGR为16%,预计2014年将达到17亿美元。
　　公安用舆情分析产品预计市场规模5亿元,企业舆情空间大。美亚柏科是公安部最大的供应商,预计在舆情监测依然能保持份额第一。企业舆情空间巨大,13年放量增长可期,整个舆情监测行业将稳步发展,行业未来三年增速将达到30%。
　　给予公司“强烈推荐”投资评级。预测公司2012~2014年的EPS为0.76元、1.08元和1.54元,对应的PE为26、18、13,给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示:研发跟不上电子行业更新速度;行业拓展低于预期;舆情监测需求疲软。