循环经济发展战略出炉 剑指1.8万亿金矿(附股）

　　循环经济发展战略及近期行动计划出炉
　　“十二五”资源循环利用产业总产值达1.8万亿
　　中国ZF网2月5日消息，为指导和推动循环经济加快发展，实现“十二五”规划纲要提出的资源产出率提高15%的目标，国家编制了《循环经济发展战略及近期行动计划》。
　　行动计划指出，到“十二五”末的目标是：主要资源产出率比“十一五”末提高15%，资源循环利用产业总产值达到1.8万亿元。
　　行动计划表示，将构建循环型工业体系、农业体系和服务业体系。行动计划指出，推进社会层面循环经济发展，具体包括：完善再生资源回收体系；推动再生资源利用产业化发展；发展再制造；实施绿色建筑行动；构建绿色综合交通运输体系；推进餐厨废弃物资源化利用；推行绿色消费；实施大循环战略。
　　在工业领域全面推行循环型生产方式，实施清洁生产，促进源头减量；推进企业间、行业间、产业间共生耦合，形成循环链接的产业体系；鼓励产业集聚发展，实施园区循环化改造，实现能源梯级利用、水资源循环利用、废物交换利用、土地节约集约利用，促进企业循环式生产、园区循环式发展、产业循环式组合，构建循环型工业体系。到2015年，单位工业增加值能耗、用水量分别比2010年降低21%、30%，工业固体废物综合利用率达到72%，50%以上的国家级园区和30%以上的省级园区实施了循环化改造。
　　此前，东兴证券分析师认为，未来循环经济产业进入快速发展期将是不争的事实，后续配套扶持政策的落实将是加速行业发展的催化剂。而此前发改委表彰了76个全国循环经济工作先进单位，亚泰集团、厦门钨业、青岛啤酒、重庆钢铁、驰宏锌锗、云天化、赤天化、新疆天业、鞍钢股份、宝钢股份、云南铜业、北新建材等12家上市公司位列其中，代表了上市公司资源可持续利用的最高水平。(严洲)

　　东兴证券：政策出台大幕即将拉起,循环经济开拓新战场
　　类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：弓永峰 日期：2013-01-16
　　事件:
　　2013 年1 月14 日,商务部网站公布了新版《机动车强制报废标准规定》,该规定将于2013 年5 月1 日起正式实施,同时之前相关规定作废。
　　主要观点如下:
　　1.机动车报废标准几经更迭,新规出台为报废汽车拆解行业奠定政策基础。
　　在此次《规定》出台之前,我国并没有系统化、完整化的机动车报废标准。前期国内机动车报废基本依赖于1997 年经贸委修订颁布的《汽车报废标准》,后续根据国内机动车报废的实际情况与1998 年、2000 年对报废标准进行了修改,加上针对农用车和摩托车的相关标准构成了我国机动车报废的政策体系。由于没有统一的报废规定,而且在较长时间内没有对相关政策内容进行修订,成为了制约我国机动车报废进度严重滞后的主要原因之一。
　　我们对新《规定》出台前对于各类机动车报废要求和《规定》的要求进行对比。其中最为显著地一个变化为: 新《规定》中取消了到期机动车延期运行的规定,这也意味着到期机动车将一律进行报废处理。虽然新《规定》在使用年限和行驶里程的要求上略有放宽,但取消延期运行这一规定将非常明确的堵上超龄机动车延期运行的口子,从而加快机动车报废速度。另外,统一化、系统化的规定将显著提高政策的可操作性,有助于将超龄车彻底排除。
　　《机动车强制报废标准规定》是报废机动车回收处理行业的基础性法律,是整个行业发展的基石。此次《规定》颁布将为后续行业相关政策出台铺平道路,大大提高后续政策在2013 年出台的可能性。随着相关法规不断完善,我们认为2013 年将成为我国报废机动车拆解处理行业的“元年”。
　　2.千亿市场即将开启,打造循环经济新的增长极。
　　2011 年我国汽车保有量首次突破1 亿辆大关,随着时间的推移巨大的保有量必然产生巨大的报废量。自2000 年起,我国汽车行业逐步进入产销两旺的阶段,年销售辆不断提升,通常汽车报废时间为10-15 年,所以2015 年我国将迎来汽车报废的第一个高峰期。目前发达国家年报废汽车量通常为汽车保有量的6-8%,按照6%的比例计算,2015 年我国年报废汽车量有望达到1000 万辆水平,2020 年将达到1500 万辆水平。
　　报废汽车中蕴含大量可循环利用物质,按重量计算,含有72%的钢铁(69%钢铁+3%铸铁)、11%的塑料、8% 的橡胶和6%的有色金属,基本上可以全部回收利用。按照1000 万辆报废汽车来计算,仅其中所蕴含的废弃物价值总和接近千亿元(不包含废旧零部件再制造价值)。报废汽车拆解处理将成为循环经济行业的新蓝海。
　　3.市场启动设备先行,大型化、自动化设备将是主流选择。
　　受政策不完善以及前期报废量较小影响,我国报废汽车正规拆解处理产能严重不足,很难满足即将到来的汽车报废高峰。我们认为2013-2015年将是我国报废汽车拆解处理行业集中产能建设阶段,相关设备将成为行业大发展的先锋军,率先享受到行业大发展带来的广阔市场。按照新增800万辆拆解处理能力计算,对应拆解设备市场容量超过70亿元,破碎设备市场容量超过40亿元,百亿设备市场即将被点燃。
　　2012年商务部发布了《关于2012年开展报废汽车回收体系建设示范工程试点工作的通知》,其中对示范工程评价标准体系中非常强调大型化、自动化设备的应用。如果示范工程采用相关大型化、自动化设备将在评价中获得额外的加分。所以大型化、自动化设备将是我国报废汽车拆解相关设备主流选择。
　　结论
　　研判我国报废汽车拆解处理行业所处的发展阶段以及未来行业发展方向,相关设备制造企业将成为行业的“金铲子”,率先受益,回收与资源化企业将随相关政策出台随之受益。建议重点关注具备报废汽车处理设备成套能力的华宏科技(强烈推荐)和天奇股份(推荐)。
　　投资风险:1、后续政策出台进度低于预期。2、已出台政策执行力度不足。

　　循环经济12大受益股价值解析
　　个股点评：
　　天瑞仪器:新产品蓄势待发,快速成长期临近
　　天瑞仪器 300165 机械行业
　　研究机构：海通证券 分析师：龙华，何继红 撰写日期：2012-04-12
　　公司公布了2011年年报:2011年公司实现营业收入3亿元、同比增8.38%,归属于上市公司股东的净利润8392万元、同比增8.80%,EPS0.71元;拟每10股派发现金股利人民币4元(含税)、以资本公积金每10股转增3股。
　　投资要点:从公司基本面来看,综合毛利率稳定在70%左右,海外需求快速增长,国内需求保持稳健,多种新产品已研发成功并有望逐步为公司带来业绩增量;同时随着营销效率的逐步提高,公司有望迎来收入高增长周期;公司2012年一季度业绩预告下滑主要源于去年同期收到ZF上市奖励600万元以及销售管理模式调整,若不考虑去年同期的上市奖励,则公司2012年一季度净利润增速应为-9%至+12%。从行业基本面来看,国内环保分析仪器需求长期向好,“十二五”中后期环保投资增速有望快速放出。假设公司2012年9月到期的900万元科技成果转化专项资金直接抵扣当期管理费用,我们预计公司2012、2013和2014年EPS分别为0.88、1.11和1.54元,基于公司内生动力增长和行业景气度长期向好,我们按28倍的2012年PE水平给予6个月目标价24.64元,公司上一交易日收盘价为19.00元,维持“买入”评级。
　　风险提示:
　　(1)“十二五”期间中央和地方对环境保护投资的力度和进程存在不确定性;
　　(2)重金属污染监测是一个长期而渐进的过程;
　　(3)行业竞争或将加剧。

　　元力股份:一季度业绩如期增长,全年看好
　　元力股份 300174 基础化工业
　　研究机构：天相投资 分析师：张淑龙 撰写日期：2012-04-24
　　盈利预测与投资评级:我们暂不考虑送转,以总股本6800万股计算,预计公司2012、2013年每股收益分别为0.74元、0.82元,按照当前收盘价计算,对应的动态市盈率为32倍和29倍,维持“增持”评级。

　　永清环保:脱销、余热利用、环境修复三维增长
　　永清环保 300187 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2012-05-22
　　综合环保公司雏形已现。公司成立之初,业务以脱硫为主,随着业务展开,逐步向脱硝、除尘、热电联产、余热发电、环境咨询、环境修复等领域发展,目前已具备综合环保公司雏形。2007-2010年来自于湖南地区的业务收入占比平均为52.53%,业务拓展存在一定地区局限。2011年,随着公司上市,知名度、资金实力的提高,外省业务拓展取得较大突破,省外业务收入已占据70%的份额。
　　脱销、余热利用、环境修复三维增长。目前公司正在实施的脱销项目有华银株洲电厂、国电宝庆等电厂7台机组,共计342万千瓦容量,我们预计公司脱销业务未来几年将成倍增长,从而取代脱硫成为公司的核心业务。公司正在实施的余热利用EPC+EMC项目投资规模超过5亿元,其中新余钢铁EMC余热发电项目于2011年10月初完成调试运营,成功并网发电,预计每年为公司带来运营收入在8000万元左右。作为湖南本土的首家环保公司,因其已具备环境修复的技术与业绩,在未来湘江流域重金属治理业务竞争中将具备先发优势,从而获得较大的市场份额。
　　评级:推荐。独特的综合环保公司经营模式将有利于公司在行业发展中占据先机,我们尤为乐观看待公司在重金属治理方面的业务拓展,在脱销、余热利用、环境修复三维驱动的支撑下,预计未来公司发展仍将保持高速增长。2012-2014年公司营业收入分别达到6.83亿、9.17亿、12.67亿,实现每股收益分别为1.18元、1.73元、2.14元,净利润复合增长率超过50%。考虑公司具备较高的成长性,合理价格区间为41.3-47.2元,给予“推荐”投资评级。

　　铁汉生态2012年1季报点评:1季度回款改善,bt项目进展良好
　　铁汉生态 300197 建筑和工程
　　研究机构：海通证券 分析师：江孔亮 撰写日期：2012-04-24
　　盈利预测和投资建议。公司2011年新接的3大BT项目在1季度都已经进入主体工程阶段,其中南通项目完成度较高,估计这3个BT项目至少锁定2012年1.35元EPS。我们预计2012-2013年的每股收益分别为2.12元、3.08元;考虑到公司未来两年的净利润将保持超过65%的复合增长, 2013年的业绩也较为确定,给予2012年30倍的动态市盈率,6个月目标价为63.6元,重申“买入”。

　　龙净环保 600388 机械行业
　　研究机构：安信证券 分析师：彭倩 撰写日期：2012-04-26
　　报告摘要:
　　一季度净利润同比增长4.18%。2012年一季度,公司实现营业收入6.66亿元,同比下降7.74%;营业利润为3573万元,同比下降10.43%;归属于母公司的净利润为3682万元,同比增长4.18%,折合每股收益0.17元。公司业绩略低于预期。
　　可能由于除尘业务下滑导致整体收入微降,毛利率稳中有升。我们推测公司收入出现下滑,可能是由于一季度是工程结算的淡季,脱硫脱硝EPC工程并未大量贡献收入。由于受到除尘器行业需求逐渐趋于稳定的影响,公司除尘器业务可能有所下滑。一季度公司整体毛利率为24.91%,较2011年提升0.75个百分点。
　　期间费用合计同比增长7.37%。2012年一季度,公司销售费用、管理费用同比增长12.23%、3.89%。公司增加了部分贷款,导致公司财务费用同比增长86.28%。三项期间费用合计同比增长7.37%。
　　计入当期损益的ZF补贴增加,致净利润微增。一季度计入当期损益的ZF补贴有所增加,导致营业外收入增加约307万元,同比增长91.51%。营业外收入增长,导致公司净利润略有增长。
　　多行业脱硫脱硝启动,市场份额有望继续提升。继火电厂出台新的排放标准后,钢铁、水泥等行业的排放标准可能陆续提高。在此背景下,预计公司脱硫脱硝EPC业务将重拾高增长。预计公司除尘业务将保持稳定。公司加大了西部地区的开发力度,并在印度建立子公司开展海外业务。此外,公司继续以事业部的形式,开展火电脱硫脱硝、烧结机脱硫、水泥脱硝等业务,公司市场份额有望继续提升。
　　维持盈利预测,维持“增持-A”评级。维持公司盈利预测,预计2012年-2014年的每股收益分别为1.45元、1.67元、1.89元,对应PE分别为16.8倍、14.6倍、12.9倍,维持“增持-A”评级。
　　风险提示:市场竞争过于激烈致毛利率下降,参与者过多致市场份额下降

　　天立环保深度报告:行业进入上升通道的节能专家
　　天立环保 300156 机械行业
　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓 撰写日期：2012-05-21
　　投资建议:
　　预计12-14年营收增速分别为140%、65%、25%,对应12-14年EPS 分别为0.96元、1.46元和1.81元。11-14年复合增长率56%,12-13PE 为21.8X、14.3X。首次给予 “推荐”评级,认为公司的合理估值水平为12年30倍PE,目标价28.8元。
　　要点:
　　工业炉窑节能专家,在手订单充裕:公司主营业务是为高耗能、高污染行业提供工业炉窑节能环保系统解决方案,目前已经形成了工业炉窑密闭生产、炉气高温净化与综合利用两大类别的技术系统。公司在手订单超过18亿,近3年业绩增长相当确定。
　　工业炉窑行业景气度进入上升期:公司的主要下游包括电石和铁合金行业,这两个行业在我国产业政策调控下,面临着更高节能减排和行业准入标准。其中,电石行业设备升级以及产业整合给公司带来广阔的市场空间:十二五期间保守估计新增产能1000万吨左右,密闭炉窑(配套相关工程)市场规模还有200亿左右。铁合金行业的趋势是淘汰落后产能与产业整合、设备升级。该行业目前集中度低,产能20万吨以上的公司仅10家左右,50万吨以上的不到5家,整合潜力巨大。我们预计十二五后期铁合金行业将重演电石行业的整合路线,向规模化的趋势发展。预计十二五期间新建产能在1500万吨,市场规模在150亿左右。
　　公司依托自主技术,业务拓展能力卓越:公司拥有多项自主技术,并与国内多家科研院所、高等院校建立了长期的合作关系,积极开展对外技术交流与合作,多方拓展公司的技术支撑。截至目前,天立环保已经申请并获得了9项国内外专利,部分产品技术性能达到国际领先水平,并得到行业公认。此外,公司大型节能环保密闭矿热炉技术系统的综合能耗指标、电炉电耗指标低于国家标准中的能耗先进值,产能高于行业平均标准,具有显著的节能降耗效果。公司市场占有率目前接近30%。
　　远期向新能源及合同能源管理领域扩张,带来新的盈利增长点: 公司打算进入煤粉锅炉的合同能源管理领域,此外公司还与内蒙龙旺地址勘探公司合作进行褐煤开采以及油页岩开发。预计最快13年第一口井可以达产。
　　风险提示:项目结算周期超出预期。

　　桑德环境:重庆市场再获订单,西南地区开拓顺利
　　桑德环境 000826 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2012-05-16
　　事件描述
　　桑德环境 （000826 ）今日公布了签订重大合同签署公告,主要内容如下:重庆市开县人民ZF与桑德环境于2012年5月14日在开县签署了《开县生活垃圾处理特许经营协议》,开县人民ZF确定桑德环境为开县生活垃圾处理设施投资、建设、运营、维护的承担人,授予桑德环境在开县成立的项目公司具体从事生活垃圾处理相关特许经营许可业务。
　　事件评论
　　此垃圾处理项目采用生活垃圾焚烧发电处理工艺,项目建设规模为日平均处理生活垃圾600吨,项目占地约70亩,项目总投资约2.5亿元,特许经营期限为30年。特许经营协议的签署,将对公司未来固废业务发展带来积极的影响,公司对开县生活垃圾处理项目投资符合公司主营业务战略发展,且将进一步推动公司在西南地区的业务范围,树立公司固废项目区域性示范效应,将对公司在西南地区的项目开展产生积极影响。
　　本次中标项目采用垃圾焚烧发电工艺,公司在垃圾焚烧业务上再添项目经验,在国家大力提倡垃圾处理的资源化,减量化,无污染化的大背景下,获得垃圾焚烧项目更有利于公司业务的开展,公司以发展固废为契机,发展清洁能源为实的目标靠近,同时进一步确立公司在固废处理行业的领跑地位。
　　我们按照一般项目建设期大约在一年半到两年时间来看,2013年此业务能够贡献业绩的可能性不大。按照公告,该项目公司内部投资收益率不低于8%,此项目投产后将为公司贡献净利润2000万元。
　　我们对公司2012-2014年的业绩预测为0.86、1.12和1.45元,对应目前股价估值为24倍,18倍和14倍,看好桑德环境未来在固废领域良好的发展前景,维持“推荐”评级。

　　碧水源:继续深耕内蒙古市场,走在正确路上
　　碧水源 300070 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2012-05-17
　　我们的点评与分析继续深耕内蒙古市场,走在正确路上 本次引入鄂尔多斯市市政排水有限公司,再次验证了我们之前对于公司利益捆绑式营销模式的判断,同时从排水公司的承诺中也可以判断其未来对该区域水务资产和市场的整合以及在获取ZF支持方面具有显著优势。
　　给排水公司将协调和沟通鄂尔多斯市相关部门与机构,协助完成对该区域内相关城市给排水资产与市场的整合;协助为新公司开发鄂尔多斯市及周边区域市场提供市场及ZF资源支持;牵头争取ZF相关部门对环保企业给予的优惠政策,包括税收、建设用地、电价、污泥处置方式等方面的优惠政策。
　　更新盈利预测,继续看好公司发展 考虑转增股本摊薄后,我们更新了公司盈利预测,预测公司 2012-2013年EPS 分别为1.044元和1.410元,同比分别增长66.36%和35.09%,目前股价对应26×12PE、20×13PE。
　　我们维持之前对于碧水源的看法,对于行业和公司高成长性的判断并未改变,认为公司走在正确的路上,继续看好公司发展,而公司成长历程也在不断验证了我们的观点: MBR 在我国市政污水处理领域具利基市场且成长性好:与传统污水处理工艺和其他膜法水处理工艺相比,MBR 凭借处理水质好、对进水要求低以及占地面积少、污泥产量小的优势占据了封闭流域中城市里市政污水处理市场&缺少土地但又需要改造以提高出水水质的城市污水处理市场&高品质回用水的前端处理的利基市场;而我国南方水质性缺水+北方资源性缺水的现实给了MBR 工艺在这些领域快速普及的驱动力。
　　碧水源凭借膜丝、工程经验和利益绑定式圈地营销模式将取得快于行业增速的成长:碧水源率先研发出具有国际领先水平的MBR 膜丝,并已拥有国内运营年限最长的万吨级MBR 工程经验,加上与地方ZF通过合资公司绑定利益来提前圈地的营销模式;在MBR 工艺普及趋势中获得快于行业增速的成长可能性大。
　　1) 碧水源发展至今,先后在无锡、南京、云南、益阳、武汉和内蒙古建立了自己的“根据地”,跨区域复制的能力进一步得到了验证,也证明了我们之前对于公司的判断:通过与地方ZF合作成立专营水务的合作子公司方式,巧妙利用自身的超募资金优势,将其转化为水务项目的启动资金,并以此为起点放大财务杠杆,最后转化为自身的工程设备业务利润,也就是以资本带项目,以项目带产品的经营模式。
　　在立足于市政污水处理领域的同时,以自身膜技术为基础,积极沿产业链横纵向扩张:公司先后收购了普瑞奇、久安建设,并设立了碧水源固体废物处理科技有限公司,业务领域分别延伸至工业废水、市政工程建设以及污泥固废领域,并且和三菱合作成立合资公司,逐渐进入高端膜应用市场。

　　维尔利:餐厨垃圾处理将有突破
　　维尔利 300190 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：国信证券 分析师：国信证券研究所 撰写日期：2012-05-22
　　常州餐厨垃圾处理项目即将招标,公司本土作战优势大;
　　工程市场年规模20亿元,运营市场潜力待挖掘;
　　近期,我们调研了维尔利,与公司管理层就餐厨垃圾业务开拓、垃圾渗滤液业务从工程总包向运营转型等问题作了沟通。我们认为工程市场潜力有限,将于2012-2013年达到天花板,而公司在积极向运营商和新业务转型,转型的效果有待跟踪,但短期建议关注餐厨垃圾招标/中标的催化剂。

　　南方汇通:铁路货车业务复苏较快,渗透膜景气度持续
　　南方汇通 000920 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-28
　　2011年1-9月,公司实现营业收入14.69亿元,同比增长31.26%;营业利润8730元,同比增长65.18%;归属母公司所有者净利润4767万元,同比减少7.89%;基本每股收益0.11元。
　　2011年第三季度单季,公司实现营业收入5.71亿元,同比增长37.44%;营业利润4031万元,同比增长52.03%;实现归属于母公司所有者的净利润2678万元,同比增长81.79%。
　　基本每股收益0.06元。
　　铁路货车业务持续复苏,公司经营状况有所改善。本期铁路运输设备制造业务收入增速较快,同比增长超过30%,毛利率维持在15%左右,较上年同期略有提高。除新造货车由于去年业务增长较快,导致本期收入增速放缓之外,厂修货车、货车配件等收入均大幅增长。全国铁路客货分流之后,既有线路将更多的承担货运任务,货车需求有望逐步释放,公司货车修造业务将迎来景气周期。前三季度综合毛利率为19.50%,同比维持稳定;期间费用率略有下降至13.07%。
　　本期ZF补助减少导致净利润大幅下滑。本期公司获得的ZF补助较上年同期大幅减少,确认营业外收入1264万元,较上年同期相比下降67%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3445万元,同比增长47%,主业经营效益有所提高。
　　多元化经营稳步推进。公司复合反渗透膜和棕纤维产品业务收入增速稳定。子公司贵阳时代沃顿反渗透膜生产能力已达600万平米/年,毛利率维持在38%左右,行业增速较快,公司具备较强的技术优势,如果能够持续扩产,收入可保持较快增长。此外,公司参股公司如贵州科创新材料、华城楼宇科技等整体经营状况良好,本期贡献投资收益682万元,同比增长74.74%。
　　盈利预测与投资评级。预计2011年-2013年公司每股收益分别为0.13元、0.24元和0.30元,按照10月27日收盘价8.35元计算,市盈率分别为66倍、40倍和28倍。我们认为短期内公司估值水平提升空间有限,但公司多家参控股子公司的业务,如复合反渗透膜等符合国家节能环保政策,未来发展前景较好,并且具有较强的重组预期,我们给予公司“增持”的投资评级,建议投资者密切关注。
　　风险提示:铁路货运能力释放不达预期风险;复合反渗透膜价格下降风险;应收账款占比过高及经营性现金流不足等风险。

　　双良节能:余热利用发展之大年
　　双良节能 600481 家用电器行业
　　研究机构：安信证券 分析师：刘军，谭志勇 撰写日期：2012-03-14
　　维持买入-A评级,下调盈利预测和目标价:我们下调公司2012、2013每股收益分别至0.44元、0.58元,下调比例分别为13.7%、20%,下调6个月目标价至11元,维持买入-A投资评级。

　　豫光金铅一季报点评:业绩略有下滑,但前景向好
　　豫光金铅 600531 有色金属行业
　　研究机构：东北证券 分析师：陈炳辉 撰写日期：2012-04-23
　　公司业绩符合预期。一季度,公司实现营业收入27.36亿,实现归属于母公司股东的净利润4874万元,EPS0.17元。
　　公司毛利率维持较高水平。第一季度,公司的毛利率为5.68%,要高于去年全年的5.10%,仅比去年4季度的6.13%要低,要高于此前的6个季度。
　　财务费用推动期间费用维持高位。一季度,公司的期间费用率合计为2.57%,虽低于去年第四季度的2.83%,但仍维持在近年来的高位水平。期间费用居高主要是由财务费用所推动的,在一季度财务费用率达到了1.81%,创出了近年来的新高,同比财务费用上升了53%至4950万元。
　　公司投资收益较好。一季度,公司再度计提了1917万的资产减值损失,同时对联营企业和合营企业的投资收益也亏损了500多万元,但公司通过期货投资使得投资收益总额增加了3043万元(扣除公允价值变动收益减少2738万元,投资收益仍较好)。
　　再生资源增值税影响营业外收入。2010年,再生资源增值税优惠政策的到期对公司营业外收入影响较大,一季度营业外收入就从去年的2800多万减少到今年的300多万。
　　随着新的优惠政策的实施,该项收入可能回升。
　　盈利预测与评级。预计公司2012年、2013年的EPS分别为0.67元和0.84元,维持谨慎推荐评级。
　　风险提示:铅、白银等产品价格波动风险;铅精矿、废旧铅蓄电池原材料供应风险;环保风险;优惠政策适用风险等。