实力券商力推六大行业(附股)

　　申银万国：金属后市价格上升空间打开(荐股)
　　投资评级与估值：在海外商品价格向上空间打开后，A 股有色类的基本金属个股也将卸下枷锁，进行一轮补涨。根据行业的排序，铅锌、锡、白银、铜和黄金来看，兼顾基本面和业绩弹性，依次建议关注中金岭南（上调评级至增持）、驰宏锌锗（增持）、锡业股份（增持）、江西铜业（增持）和铜陵有色（增持），短期回调可增加配置。按2 月01 日股价计算，分别对应2013 年动态PE 35.0/45.4/52.4/15.4/21.3 倍。另外持续重点推荐金钼股份（买入）和利源铝业（买入）！考虑到美国随时可能出现强劲的经济指标而打压金价，因此建议到行情末期再超配贵金属类个股；而短期可以适当配置黄金类个股以此来保护持有的基本金属类股票的头寸。个股选择上，依次推荐恒邦股份（矿产金增速2013 年超70%，暂无评级）、山东黄金（买入）和辰州矿业（增持）。而贵金属类相关产业链个股盛达矿业和贵研铂业也会相应收益，建议短期加强关注！
　　关键假设点：1、欧洲未来一季度持续复苏；2、欧元兑美元若突破1.4，欧央行启动新一轮宽松政策；3、美国经济仅为弱复苏，美联储货币政策宽松不变；4、中国春节之后迎来补库高峰，投资增速上升推动基本金属需求；
　　有别于大众的认识：（1）市场认为此轮基本金属的上涨不可持续，未来伴随中国需求增速放缓，商品价格中枢整体下移。我们认为即使中长期认为商品价格中枢下移，也不妨碍短期内因确定的边际需求改善带来的对大宗商品价格的催化。并且我们认为未来欧洲经济持续复苏，美国、日本持续宽松，中国需求预期改善的因素都将存在，不会突然消失。并且大概率上来看，欧元过于强劲将引发欧央行新一轮宽松降息的预期，有利基本金属市场。（2）市场认为贵金属及相关个股在此轮反弹中将难有作为。但我们认为，如果基本金属能实现持续上涨，黄金的价格也将相应跟随上涨，商品价格的反弹幅度也许不如基本金属，但在此情况下，股价在金价中后期即将走强的催化下，上涨幅度同样可观。
　　股价表现的催化剂：1、欧洲经济数据持续走好，德国先行经济指标走强；2、美国相关经济数据如非农大幅低于预期引发美联储更强烈的宽松预期；3、中国经济数据强劲，显示旺盛的真实需求
　　核心假设风险：（1）欧元持续走强侵蚀欧洲经济体的竞争力会且德国人对宽松货币态度强硬导致欧元区经济将重新步入衰退；（2）美国目前个人消费与企业投资增长强劲，宏观层面去杠杆进入尾声，未来宽松货币、美元回流与加杠杆多重叠加，则美国可能面临快速上升的通胀（3）中国节后补库和实际开工的需求低于预期。（申银万国证券研究所）

　　银河证券：从交易角度挖掘白酒股投资机会(荐股)
　　近几个月白酒板块利空消息频频；A股白酒板块估值水平处于历史低位，特别是一线白酒龙头估值水平历史性低于国际同类上市公司。另外，国家统计局公布了白酒行业2012年1-12月产量数据及2012年1-11月经济指标。
　　我们的分析与判断：
　　（一）未来相当长时间，更适合从交易角度投资
　　我们认为未来一段时间，有望出现下面两个情景之一：
　　（1）旺季一批价下降，昭示白酒板块真正拐点到来，即生产端二阶导数为负，考验业绩增速的时间点在明年。
　　（2）最好最幸运的情况是，消费端随着经济复苏，熬到明年旺季一批价大幅上升，从而使这次成为“假拐点”。
　　那么，今年白酒板块行情怎么样呢？
　　我们认为，板块将展现行情为：（1）某段时间内出现超额收益；（2）全年落后于大盘的概率较大，即如上个月《食品饮料行业2013年投资策略：渐入个股时代 备战屌丝阶段》所说的屌丝行业阶段。
　　（二）坚定少数二三线龙头长期绝对收益信心
　　投资建议：
　　总之，由于逻辑完全改变，因此未来必须从交易角度操作白酒板块各品种，从基本面角度进行白酒投资的时代已成昨日黄花。
　　估值水平有望归于常态。
　　中小股票首推：
　　沱牌舍得（600702.SH）——未来3年业绩高增长，“推荐”评级。（银河证券研究所）

　　申银万国：券商板块最新跟踪点评(荐股)
　　上调全年日均交易额至1600 亿元。2013 年1 月股市交易活跃度明显回升，截止1 月30 日，日均交易额2139亿，高于2012 年最高单月日均交易额（1743 亿元）22.7%，高于去年同期94.1%。
　　上调行业收入增速至20%，净利润增长60%。在全年经纪业务日均交易额1600 亿，IPO 融资额1200 亿，融资融券规模2000 亿，约定购回规模400 亿元的中性假设之下，我们对行业2013 年盈利调整如下，上调行业总收入增速由15%至20%，行业净利润增长60%。
　　关注经纪业务弹性高的券商，推荐华泰、方正、长江、东吴。在行业日均交易额上升带动经纪业务收入回升的大背景下，由于证券公司成本相对刚性，利润增速将更快于收入增速。经纪业务收入占比高的券商将最大受益，推荐华泰、方正、长江、东吴。
　　行业相对估值仍有20%提升空间。整个A 股市场杠杆在2008 年之后不断提升，当前应该处于去杠杆的过程，而未来证券行业是不断加杠杆的过程，因此券商行业相对市场的估值应是不断提升的。首先恢复至2009 年佣金自由化之前的水平，即1.5 倍的水平。接着随着行业政策的进一步放松和业绩的不断提升，进一步提升估值水平。当前相对于1.5 倍的相对估值水平，当前估值还有20%的超额收益空间。（申银万国证券研究所）

　　招商证券：生态修复行业选股思路(荐股)
　　本报告聚焦生态修复，我们认为“技术+资金+政策”三项全能的公司在本轮投资中最受益。技术不构成门槛，铁汉生态资金占优，蒙草抗旱政策占优，资金优势更能促成业绩确定性和冲击力，继续强烈推荐铁汉生态。中长期来看，政策优势能获得中小项目，大项目还得靠资金，资金可以通过再融资解决，铁汉生态和蒙草抗旱都有机会逐步过渡到三项全能，我们将进一步跟踪。
　　一、市政园林与生态修复的区别
　　目前，市政园林与生态修复并没有统一的划分标准，如蒙草抗旱将在环境恶劣地区从事的市政园林项目划作生态修复。但从本质上讲，我们认为主要区别如下:
　　1、目的:市政园林主要目的在于美化景观，实现比原生态环境更高层次的美学效果，落脚点在“美化”，生态修复主要目的在于恢复原生态环境，实现与周围环境的和谐统一，落脚点在“修复”。
　　2、设计:市政园林设计追求美学效果;生态修复设计一般恢复原生环境即可。
　　3、苗木:市政园林苗木以乡土苗木为主，适宜当地气候、美观即可;生态修复中高速公路坡边修复、水土流失治理等苗木要求与市政园林类似，矿山修复治理、土壤修复等需要在乡土苗木的基础上进行改良。
　　4、施工:市政园林施工难点在于现场调度;部分生态修复工程施工环境恶劣，土地平整、苗木栽种等需要专门技术。
　　5、养护:市政园林一般有半年到2年不等的养护期;生态修复力求恢复原生环境，后期养护较少。
　　二、生态修复市场的主要竞争要素目前市场上主流观点认为生态修复的竞争要素主要在技术层面，我们将技术拆分成苗木培育和工程施工两个方面来看:
　　1、苗木培育方面:我们认为不构成较高技术门槛，只对工程施工进度和毛利存在一定影响。原因如下:
　　苗木可获得性(直接推敲):以干旱半干旱地区为例，除了蒙草抗旱大面积种植生态苗木以外，还有很多企业生产苗木，如宁夏林业研究所拥有苗木基地8446亩，年产商品苗2400万株。另外，蒙草抗旱募投项目生产的苗木也将部分外销。
　　苗木可获得性(间接推敲):蒙草抗旱在内蒙市场份额约为2.7%左右，在干旱半干旱地区约为0.6%，包括蒙草抗旱在内，不可能所有园林企业苗木都自给自足，可见当地苗木可获得性较强。
　　2、工程施工方面:相比市政园林，生态修复工程施工经验较为恶劣，将被破坏环境进行初步整理、栽种苗木并使之成活达到净化污染、固定土壤等效果需要一定的技术储备。
　　企业技术最直观的体现是样板工程。蒙草抗旱和铁汉生态在高速公路坡边修复、矿山修复治理、水土流失治理方面均有过大中型项目施工经验，只是相比铁汉生态，蒙草抗旱起步更早，但这并不构成铁汉生态的绝对劣势。
　　企业技术最核心的是人才。目前行业集中度低，且上市公司在薪酬、股权激励和发展空间方面具有优势，对外部优秀人才具有较大吸引力
　　三、生态修复市场的发展趋势
　　一句话概括就是技术难度更高、项目规模更大、政策支持更强。
　　四、铁汉生态与蒙草抗旱的比较
　　前面我们总结了生态修复的发展趋势，我们认为“技术+资金+政策”三项全能的公司在本轮生态投资中最为受益，其中技术，特别是施工技术是基本条件，但对蒙草抗旱和铁汉生态来说不构成门槛。目前的情况下，蒙草抗旱政策占优，铁汉生态资金占优。
　　蒙草抗旱:生态修复先行者，最开始是凭借技术优势，成为干旱半干旱地区防风治沙的旗帜和领头羊，董事长获得中美峰会特别奖和CCTV年度经济人物，技术优势转化为ZF和社会各界的认可。本轮投资属于政策推动，蒙草抗旱可充分享受政策红利。
　　铁汉生态:目前可动用资金超过25亿元，在三项全能中资金优势最为突出。随着生态修复项目规模的扩大，铁汉生态可以将市政园林BT模式应用于生态修复，通过资金撬动大订单，突破区域壁垒。
　　短期来看，三项全能，蒙草抗旱和铁汉生态各占两项，我们更看好资金占优进而业绩确定性强的铁汉生态。长期来看，资金可以通过再融资解决，政策优势只能获得中小型项目，大项目还得靠资金，两家公司都有机会逐步过渡到三项全能，对此我们将作进一步的跟踪。（招商证券）

　　中金公司：住建部公布首批国家智慧城市试点名单(荐股)
　　行业近况
　　住房城乡建设部在29日召开的国家智慧城市试点创建工作会议上公布首批90个国家智慧城市试点名单，其中，地级市37个，区(县)50个，镇3个。住建部并与第一批试点城市(区、县、镇)及所在省级人民ZF签订共同推进智慧城市创建协议。
　　国家开发银行相关负责人在会上表示，未来3年，国开行与住建部合作投资智慧城市的资金规模达到800亿元。国开行将根据已签订的合作协议，推进智慧城市试点项目的遴选、调查、发款等工作。
　　评论
　　在经过6年三轮数字化城市管理试点城市之后，住建部于2012年12月4日正式发布关于开展国家智慧城市试点工作的通知，并与昨日发布了首批设点城市名单，这也标志着ZF的信息化健身开始由“数字城市”向“智慧城市”升级，“智慧城市”的建设将会在全国展开。
　　从此次发布的名单来看，第一批的试点城市就达到90个，已经远远超过“数字城市”3轮共51个试点城市的数量，这也标志着智慧城市建设已经在全国各个城市的信息化建设中占据主导的地位。我们预计，在2013-2015年期间，全国还将有600至800个城市加入智慧城市的队列，智慧城市已经不是之前的“政绩亮点”而是地方ZF的“必选科目”。
　　另外，此次的智慧城市试点城市不仅仅获得国家的政策支持，同时还可以获得国开行和住建部的联合投资，帮助地方ZF解决资金瓶颈，无疑使得地方ZF推进智慧城市建设的积极性大大增强。
　　受益公司
　　数字政通(300075.SZ):三轮“数字城市”试点城市占70%市场份额，非试点城市占50%份额，产品标准化程度高，成功案例丰富。目前数字政通股价相当于2013年每股收益的23倍，估值较低。
　　东软集团(600718.SH):中国社保和医疗信息化行业龙头，将会直接受益于“智慧城市”中的健康城市建设。目前东软集团股价相当于2013年每股收益的18倍，估值具有吸引力。（中金公司研究部）

　　东北证券：下乡政策完全退出加剧家电行业整合(荐股)
　　2月份受春节因素影响，产销数据同比增长数据较低，但数据可比性不高，春节期间家电销售实际情况更值得关注，节假日促销有望带来波段行情。
　　政策方面，家电下乡政策2月起完全终止，行业整合加剧，关注整合受益品种，即规模优势显著、三四级市场渠道布局相对较完善等竞争优势突出的企业。
　　成本方面，2月份家电上游主要原材料价格大幅上涨可能性不大，整体趋于平稳。
　　年报行情:2月底开始，家电类上市公司年报将陆续披露，继续关注业绩预增确定的上市公司。
　　重点上市公司:2月份继续重点推荐格力电器、老板电器，同时建议关注青岛海尔、美的电器、华帝股份、合肥三洋、海信电器、苏泊尔等上市公司。
　　风险提示:原材料价格大幅波动，地产复苏低于预期等。（东北证券研究所）