传国民休闲纲要将获批(受益股)

消息称《国民休闲纲要》望本周内获批
　　据大智慧阿思达克通讯社2月4日消息，国家旅游局假日办相关人士周一表示，《国民休闲纲要》目前正由中国国家国务院审批过程中，预计一两天内将获批，但具体出台时间将由国务院办公厅会发布通知。
　　资料显示，《国民休闲纲要》由国家旅游局假日办起草制定，主要将从保障公民休闲时间，完善劳动福利入手，目的是增加可支配休闲时间，其中，落实带薪休假制度为纲要的主要看点。
　　中国证券报此前报道称，国家旅游局局长邵琪伟1月10日在2013年全国旅游工作会议上说，《国民旅游休闲纲要（2013－2020年）》即将颁布实施，今年将全面贯彻落实国民旅游休闲纲要，努力扩大旅游消费，提高旅游消费在城乡居民消费中的比重。另外，邵琪伟表示，按照全国人大旅游立法工作进度，预计今年《旅游法》有望审议通过。
　　国信证券分析师曾光表示，旅游消费虽然呈现一定的经济后周期性，但我国城乡居民正处于消费升级加速期的特征使得其防御性更加显著。东北证券分析师周思立认为，旅游板块在经济结构转型中所体现的中长期成长性以及前期的充分调整使得2013年一季度布局机会凸显。市场人士建议，中长期重点推荐具有高成长性、估值相对合理的上市公司，如中国国旅、中青旅；短期可重点关注具备事件驱动或基本面出现拐点的公司，如峨眉山A、丽江旅游、张家界、锦江股份等。（.中.国.证.券.网 .严.洲）

　　春节游大爆发 旅游局发布出行提示
　　记者从岛城多家旅行社和旅游网站了解到，今年春节黄金周旅游客流将创历史新高，初一初三将是出行的最高峰，或出现交通、景区拥堵情况。错峰出游更为便利而且可以最多节省一半费用。
　　记者近日了解到，一些大型旅行社春节单日出行人数已经达到万人。“今年春节旅游团报名火爆，截至1月份下旬，通过携程旅游报名春节出游的人数，高峰日单日已经突破一万人，加上春节前一两周，国内长途、短途订单还在爆发增长，我们预计这个黄金周高峰期间，我们将每天同时组织数万游客在各大国内、境外目的地旅游。为此我们紧急加强领队、用车等资源，并将启动黄金周假日旅游预警与应急机制，保障客户顺利出行。”携程旅游事业部业务副总经理何勇表示。
　　权威机构也预测今年春节旅游市场将有20%大幅增长，旅游人数、消费总量都可能创历史新高。中国旅游研究院近日对春节黄金周预测指出，出游人数将达到2.11亿人次，同比增长20%；实现旅游收入1267亿元人民币，同比增长约25%。并预测认为，热点景区容量过载，目的地交通拥堵，返程票难购，使景区、交通和安全保障面临着空前巨大的压力。
　　旅行社人士建议，还没有预订行程的游客，如何选择错峰出游，提前或者延后出发，不仅可以避开客流拥挤，而且价格也可以大幅节省，有些线路差一天就可以省千元。比如，“昆明＋大理＋丽江6日舒适团队游”，青岛出发，大年初一报价超过6000元，13日出发只需5000元左右，16日再下降到4600元，节后更是下降到3600元左右。一条五星豪华特卖?三亚自由行（1晚住宿起），春节前出发起价3800多元，2月10日到14日起价6600元，16日下降到5500元起，节后又迅速下降到4000多元起。
　　为了营造良好的旅游环境，各地旅游部门也纷纷发布2013年春节黄金周出游提示。1月28日，青岛市旅游局向市民游客发出八点提示：一、出境旅游要注意旅行社是否具有相应资质；二、理性看待旅游产品广告宣传价格；三、随团出游，必须与旅行社签订旅游合同；四、注意保管随身携带的贵重物品；五、外出旅游购物切莫冲动消费；六、参加温泉、滑雪休闲旅游项目务必注意人身安全；七、自驾游前关注计划途中是否存在雾霾气候等不利因素；八、如认为自身权益受到损害后要依法、合理维权。（.青.岛.新.闻.网）
　　

　　春节消费大潮来袭 18亿资金狂扫三板块
　　随着中国最大节日――春节的临近，与之相关的个股行情也应时而动。业内人士表示，资金有转炒春节概念的趋向，这一趋势使得农林牧渔、旅游酒店和食品饮料等相关板块的行情提前点燃。
　　在春节长假期间，人们的消费无疑会在节日中集中爆发。国人采购年货的消费习惯，使得春节成为一个消费旺季，消费股也将迎来旺季。
　　国家统计局最新数据显示，去年12月份，食品价格同比上涨4.2%，涨幅较11月扩大1.2个百分点。在食品中，当月鲜菜价格同比上涨14.8%，环比上涨17.5%；猪肉价格也由去年11月环比下降转为上涨3.9%。
　　与此同时，节假日效应还经常给食品饮料板块一些惊喜。作为一年中最重要的节日，春节当然也不例外，目前大中城市的各类超市销售火爆便是明证。
　　另外，在长假期间，人们的旅游热情随之增加。据中国旅游研究院发布的春节期间国内旅游市场预测报告称，全国出游人数将首次突破2亿人次，预计达2.11亿人，同比增长20%。报告预测，2013年春节黄金周旅游市场运行维持“积极乐观”预期，无论是旅游人数、消费总量、接待规模、旅游服务品质都可能创历史新高。预计春节旅游收入1267亿元，同比增长约25%。
　　在此，本版今天特对这三个将受益春节长假利好影响的行业进行分析，从中可以发现，它们的资金暗流涌动，累计流入资金达17.98亿元。
　　农林牧渔 农产品价格上涨加速
　　历年来，A股市场的消费类股票均有节假日效应，即受益于长假消费旺盛，在节前总会受到短期资金的追逐，相关股票表现活跃，甚至出现大涨。
　　统计数据显示，1月以来截至昨日，共有18只农林牧渔股呈现大单资金净流入态势，累计净流入30554.64万元。
　　具体来看，在18只月内大单资金净流入的农林牧渔股中，累计大单资金净流入超500万元的个股有12只，中粮屯河(9185.45万元）、海南橡胶(7878.72万元）、福成五丰(3391.45万元）、大北农(2956.87万元）、龙力生物(1325.84万元)累计大单资金净流入超1000万元。
　　从农林牧渔股的月内涨幅来看，有67股实现区间累计上涨，其中，25股区间累计涨幅超10%，星河生物(55.1%)、中粮屯河(24.62%)、敦煌种业(23.04%)、西部牧业(21.88%)4股累计涨幅超20%。
　　据商务部监测，上周（1月21日至27日）全国36个大中城市食用农产品价格小幅上涨。这是去年11月以来，全国36个大中城市食用农产品价格连续第13周上涨。其中，18种蔬菜平均批发价格连续14周上涨，猪肉批发价格连续11周上涨，鸡蛋零售价格连续10周上涨。
　　市场普遍预计，近两周农产品价格上涨或加速。本周农产品价格延续上周上涨趋势，信达证券认为，冬季农产品消费处于旺季，供给相对减少，春节前农产品价格持续反弹概率大，近两周上涨或加速。
　　对于该行业的投资策略，长城证券表示，考虑到元旦至春节前一直是历年消费旺季，加之去年11月以来持续的低温天气使得当前农产品供应量缩减，从需求和供给两方面来看预计春节前蔬菜、猪肉等农产品价格将维持高位；从政策面来看，关注农业生产经营体制改革，鼓励农业生产集约化和规模化，对农业板块形成政策利好。在农产品价格维持高位及政策利好的带动下，农业板块“节前行情”有望延续，个股方面，继续推荐好当家、登海种业及隆平高科。
　　国联证券看好农业板块春节前整体的投资机会，从统计来看此前12年，农业板块在2月份的表现有11年涨幅超越大盘，建议继续关注农林牧渔板块。上半年推荐组合为：圣农发展、华英农业、新希望、唐人神、海大集团、天康生物、民和股份。
　　旅游酒店 居民出游意愿高
　　统计数据显示，1月以来截至昨日，共有8只旅游酒店股呈现大单资金净流入态势，累计净流入16086.97万元。
　　具体来看，在8只月内大单资金净流入的旅游酒店股中，累计大单资金净流入超500万元的个股有5只，分别为：黄山旅游(7188.03万元）、西藏旅游(3777.05万元）、三特索道(1717.72万元）、桂林旅游(1711.12万元）、大连圣亚(688.91万元）。
　　从旅游酒店股的月内涨幅来看，有21股实现区间累计上涨，其中，5股区间累计涨幅超10%，这5股分别为：三特索道(18.82%）、黄山旅游(14.86%）、ST东海A(14.63%）、新都酒店(11.24%）、东方宾馆(10.05%）。
　　从最近几年的情况来看，一季度虽然是旅游活动的淡季，但也存在元旦、春节两个传统节日，并且一季度往往是政策的旺季，所以市场普遍预计一季度旅游酒店行业取得正收益是大概率事件。
　　中国旅游研究院发布的预测数据显示，今年春节期间市场环境总体向好，居民出游意愿高达76.8%，大幅高于去年同期的36.5%。出游人数预计将达到2.11亿人次，同比增长20%；实现旅游收入1267亿元，同比增长约25%。
　　西南证券指出，2月份，中国迎来传统节日春节，受此事件提振，旅游板块有望表现良好。推荐关注组合：中青旅、中国国旅、丽江旅游和峨眉山A和宋城旅游。
　　国都证券继续看好股价历史表现良好、有优质景区资源、有异地扩张计划、着力打造完整旅游产业链的丽江旅游、峨眉山A、中青旅、宋城股份，看好行业门槛高、受益海南离岛免税政策发展的中国国旅。
　　食品饮料 快消品进入旺季
　　统计数据显示，1月以来截至昨日，共有12只食品饮料股呈现大单资金净流入态势，累计净流入133143.11万元。
　　具体来看，在12只月内大单资金净流入的食品饮料股中，12股累计大单资金净流入均超500万元，其中，三元股份(69044.3万元）、伊利股份(28141.21万元）、双汇发展(16414.09万元）、中炬高新(6628.03万元）4股累计大单净流入超5000万元。
　　从食品饮料股的月内涨幅来看，有34股实现区间累计上涨，其中，9股区间累计涨幅超10%，得利斯(27.57%）、贝因美(22.51%）和恒顺醋业(21.17%）涨幅居前。
　　事实上，以高通胀之势、防御强之能，食品饮料行业在2012年市场整体弱势中堪称异军突起，冠绝群雄。联讯证券认为，消费时代的到来成为支撑食品饮料行业长期持续成长的源动力。
　　在扩消费大趋势下，食品饮料行业未来持续成长是可以期待的，但是在成长当中投资者更应该关注的是符合消费结构调整的基础类消费子行业的投资潜力。虽然联讯证券对于食品饮料行业长期投资价值给予肯定，但是联讯证券建议，近期稳健型投资者需等待更好的投资时机，而对于较为激进型的投资者可以重点布局年报披露期到来，具备高送转潜力的部分个股的投资机遇。
　　值得注意的是，春节是快消品行业传统的消费旺季，中信建投认为，2013年一季度食品饮料行业整体将受春节效应的提振，实现整体收入、利润的加速增长。最为看好伊利股份、双汇发展、承德露露和三全食品2013年一季度的表现。（.证.券.日.报）
　　

　　国民休闲计划再启动 多利好政策推动旅游产业
　　国民旅游休闲计划，也称国民休闲计划，2009年1月4日，广东省旅游局在官方网站公布了《关于试行国民旅游休闲计划的若干意见（征求意见稿）》。广东成为全国首个试行国民旅游休闲计划的“试点”。该计划旨在通过相关扶持政策，采取各种刺激措施，最大限度地调动全社会参与旅游休闲活动的积极性，满足人民群众日益增长的旅游休闲需要，并达到刺激消费、拉动内需、带动行业发展的作用。自2009年以来，上述计划一直在修订、完善，直至日前，有消息称该计划已经下发各省旅游局征求意见并预计于今年出台。对于，近期扶持旅游政策利好不断出台，2011年旅游业上市公司业绩预喜，国民休闲计划将要颁布的消息将对我国旅游业产生怎么样的影响？《证券日报》推出此次专题，以飨读者。
　　专家认为，旅**业政策有望获得突破，将实体层面的行业政策陆续推出，利好众多上市企业
　　本报见习记者左永刚
　　近期旅游业再起集中利好消息。《国民旅游休闲纲要》正在进一步征求意见和修改完善中；中国证监会主席郭树清首度公开表态支持餐饮行业上市融资，专家认为停滞了2年多的餐饮企业上市审核也许会再度开闸。
　　在政策层面，近日中国人民银行、国家发改委、国家旅游局等七部门联合发布《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》（下称《若干意见》）；此外《中国旅游法》正在加紧起草过程；较早发布的《中国旅游业“十二五”发展规划纲要》等分别针对就发展旅游产业提出了相关倾斜政策和目标。
　　金融资本拉动旅游板块
　　刚刚发布的《若干意见》明确指出加快发展旅游业是经济结构调整和转变经济增长方式的重要推动力量，加大金融支持力度，无疑是对旅游产业的一次“定向宽松”。
　　《若干意见》提出，支持旅游资源丰富、管理体制清晰、符合国家旅游发展战略和发行上市条件的旅游企业上市融资；支持已上市旅游企业通过合适的方式进行再融资或者利用资本市场进行并购重组做大做强，进一步加强债券市场对旅游企业的支持力度；鼓励社会资本支持和参与旅游业发展。此举将有效扩大旅游企业的融资渠道，增加旅游上市公司主体，实现多种方式融资，推动行业更快发展。
　　国金证券(600109)旅游传媒研究员毛峥嵘认为，《若干意见》的出台，代表着中央对经济结构转型态度和着力方向进一步得到明确。在中国经济结构转型的背景下，旅游业因相关产业链众多，有望成为消费经济的先导性行业。在2012年度策略中，旅游业政策有望在具体实施层面实现突破，后续还将有类似着眼于实体层面的行业政策陆续推出。
　　《若干意见》指出，对于已经落实财政资金的中西部地区重点景区等，要加强信贷资金配套支持。对有资源优势和市场潜力但暂时经营困难的旅游企业，要按规定积极给予信贷支持，但对于高尔夫球场、大型主题公园、城市水源地的观光农业等国家明令禁止或限制发展的旅游项目，应严格禁止或限制发放贷款。
　　七部委此次出台金融支持旅游业加快的政策是国家坚决推动经济结构转型、促内需的具体举措，而旅游业在2012年较早获得政策扶持也充分反映了产业相对薄弱的发展基础及巨大的成长空间。
　　毛峥嵘同时表示，旅游板块在经历前期的大幅调整后，已具估值安全边际，此政策的出台无疑将构成板块上涨的重要催化剂。从政策效应来看，存在较强融资需求的上市公司将受益于此，如三特索道(002159)等相关企业。
　　多个利好政策将落实
　　《若干意见》刚刚发布的同时，《国民旅游休闲纲要》（下简称《纲要》）也取得实质性进展。此前，在《纲要》起草过程中，起草组分别到浙江、山东、广东、江西、北京等地实地调研，完成了近40万字的《国民休闲纲要前期研究》，召开了多次座谈会，书面听取了国家有关部门、各地旅游部门和众多专家学者的意见。
　　中国旅游研究院副研究员宋子千在接受《证券日报》记者采访时透露：“目前《纲要》正在征求各部门和各省区旅游部门意见，将在各方意见的基础上形成了一个较为成熟的稿件，正在进一步征求意见和修改完善中。”
　　在产业顶层制度层面，国家旅游局局长邵琪伟此前表示，《中国旅游法》正在起草过程中，并且将进一步完善全国的旅游法规体系。
　　业界普遍认为，《中国旅游法》将使旅游产业发展有法可依，起到以法治旅、以法促旅、以法兴旅的作用，将促进旅游管理法制化，提升旅游业的产业地位，赋予区域旅游规划以法律地位，规范旅游市场，优化监管环境，保障旅游者和旅游经营者的合法权益，提升旅游服务质量和旅游企业竞争力；而《纲要》将为我国公民带薪休假提供制度上的保障，并可强制各用人单位执行带薪休假制度，确保公民能真正享有旅游权。
　　中国旅游研究院副研究员杨宏浩表示，从制度上落实带薪休假制度，从制度上保障公民的休息权、旅游权，从而进一步促进国内消费需求，这无疑是旅游产业巨大市场空间。
　　据了解，目前计划上市的旅游企业很多，如开元旅业、春秋旅游、蓝海酒店集团、港中旅维景酒店、维也纳酒店集团、格林豪泰酒店等，还有包括一大批餐饮企业。
　　上市企业进入扩张期
　　更多利好政策将带动旅游产业发展，在此前，《中国旅游业“十二五”发展规划纲要》明确提出，拓宽旅游企业融资渠道，积极扶持有条件的旅游企业通过上市、发行企业债券、资产证券化等形式实行融资。积极推进金融机构和旅游企业开展多种方式的业务合作。加大对中小旅游企业的融资担保支持力度。引导民间资金投向旅游产业的各个领域。
　　“十二五”规划提出，到2015年，旅游业总收入达到2.5万亿元，年均增长率为10%；国内旅游人数达到33亿人次，年均增长率为10%。旅游业增加值占全国GDP的比重将提高到4.5%，占服务业增加值的比重达到12%，旅游消费占居民消费总量的比例达到10%。
　　毛峥嵘表示，从中长期的角度来看，至在经济结构转型大背景下，旅游板块上市公司会越来越多，旅游企业除了游本身产业价值在不断得到提升的同时，旅游作为一个产业紧群，在其他相关产业链上的发展，会给其他的上市公司更大的空间。
　　旅游业至少在三个层面上和其他产业相关联，一是旅游业本身是由食住行游购娱等众多相关行业的一部分组成的；二是旅游业从投入产出上和众多产业相关联，比如酒店建设需要建筑、家电、日化、纺织等众多行业的投入；三是旅游业作为形象产业、动力产业和窗口产业可以带动一大批相关产业发展，旅游业对于优化区域环境、改善区域形象、提供流动性市场等方面具有重要作用。
　　“目前，尽管现在旅游上市公司的标的并不是很多，但是这些上市公司在今年将不断扩张，如在文化层面，资本运作也在进入一个持续的推进期。”毛峥嵘表示。（.证.券.日.报）
　　

　　旅游股：一季度有补涨机会
　　在近一周分析师关注度最高的前20只股票中，旅游板块关注度出现跃升。
　　2012年四季度，旅游板块连续4月跑输大盘。进入2013年后，数据显示，截至1月9日，旅游板块当月平均上涨2.16％，分别跑赢同期沪深300指数和上证指数2.03和0.42个百分点。中信证券分析师沈周翔判断，旅游板块有望持续走强。2013年一季度，旅游板块将会跟随大盘持续走强，而且按照以往的市场规律，旅游板块第一季度表现均不错。所以，继续维持行业“增持”评级。
　　对比最近10年旅游板块相对于沪深300指数在1月份单月涨跌幅情况，结果发现，历史上整个旅游板块在1月份倾向于跑赢大盘，其中，7次跑赢，2002年、2005年、2011年和2012年4次跑输。截至12月31日，旅游板块2013年动态估值为20.3倍，重点公司2013年动态估值为19.07倍，同时相对估值也已趋近历史平均水平。
　　国信证券分析师曾光表示，旅游消费虽然呈现一定的经济后周期性，但我国城乡居民正处于消费升级加速期的特征使得其防御性更加显著。总结峨眉山、丽江旅游、张家界、桂林旅游等案例也不难发现短期内景区合理的提价诉求也会得到地方支持，但产业转型摆脱非门票经济趋势也将更加紧迫。历史上每次旅游板块巨幅调整后都将迎来一波强势行情，旅游板块长期增长的稳定性以及短期的充分调整使得布局2013年机会日益显现，建议把握2013年一季度大概率补涨行情。
　　东北证券分析师周思立认为，旅游板块在经济结构转型中所体现的中长期成长性以及前期的充分调整使得2013年一季度布局机会凸显。经过此前持续4个月的调整，板块处于较低的估值区间，目前重点公司的估值已接近历史区间底部。继续维持行业“优于大势”的投资评级。
　　从子行业情况看，看好客流量增速稳定、对景区资源进行深度开发，逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸的景区类子行业；经济型酒店经营为主的酒店类子行业；面临重大发展机遇的免税行业未来的发展前景。个股推荐顺序，中长期我们重点推荐具有高成长性、估值相对合理的上市公司，如中国国旅、中青旅；短期可重点关注具备事件驱动或基本面出现拐点的公司，如峨眉山A、丽江旅游、张家界、锦江股份等。（今日投资）
　　

　　民生证券：看好旅游股黄金周的投资行情 荐6股
　　一、 行业事件:
　　宏观经济向好和旅游成本降低,春节黄金周人数增长将超2成
　　2012年我国GDP增速超预期,我国经济社会基本面特别是消费者信心指数更趋稳定。从旅**业方面,提前公布的高速公路免费政策,部分景区降价和优惠措施进一步刺激了居民的旅游消费意愿。据旅游研究院预测今年春节黄金周期间,全国出游人数将有望首次突破2亿人次,达到2.11亿人次,同比增长20%;实现旅游收入1267亿元,同比增长25%。
　　14省市去年旅游收入增速超过2成,西部省份多数收入增逾3成
　　各省市纷纷公布2012年旅游业增长情况。公布的18省市中,有7个省市旅游收入增长超过30%;占到3成多;14个省市旅游收入增速超过20%。接待游客增长方面,有10个省市游客接待量增速超过20%。从公布的相关数据来看,2012年虽然经受各方压力,各地旅游增长仍非常强劲。2013年经济好转,旅游业发展将会更加有利。
　　从区域来看,西部旅游业欠发达的省份如甘肃、新疆、西藏、青海、贵州、等地旅游收入普遍增长较快,增速都在30%以上;中部省份如河南、湖北、江西、陕西等地增速普遍在20%-30%;发达地区旅游业基数较大,增速均在20%以下,如广东、浙江、江苏、北京等地。
　　出境游超过8千万,占全球比重超过8%
　　2012年,全球旅游业收入增长4.5%左右;全球境外游客总数达10亿,增长4.2%,其中约8000万是中国人。2012年我国入境游游客6000万,净逆差2000万人次
　　二、 盈利预测与投资建议
　　从基本面看,随着宏观经济层面的逐渐好转,旅游消费信心走强,春节黄金周火爆是大概率事件,2013年旅游需求将会明显转暖;从政策层面来看,但是休闲纲要和旅游法等重大政策将逐步推出,地方重大旅游规划逐步落实,行业催化剂充足;从板块轮动来看,春节前后旅游为代表的消费股将逐渐成为关注焦点。
　　继续维持行业推荐评级。继续看好中青旅、宋城、锦江股份等具备核心成长能力股以及峨眉山、张家界、丽江等核心景区。
　　三、 风险提示:
　　疾病、自然灾害等系统性风险;经济大幅下滑的风险。
　　

　　餐饮旅**业：2012年中国公民境外旅游花费居世界之首
　　我们对行业的最新观点
　　维持板块“谨慎推荐”投资评级。今年1月旅游板块继续跑输大盘,但呈现前高后低两阶段走势,主要是1月20日以后市场情绪受到习书记关于厉行勤俭节约反对铺张浪费重要批示影响,使得板块行情受到压制,我们认为情绪面反映相对过度,除了部分高端餐饮、高星级酒店、会展等行业短期受到影响外,其他子行业基本无影响。根据我们统计,每年一季度板块大概率跑赢大盘,从去年9月开始旅游板块已经连续5个月跑输大盘。截至2月1日,根据我们最新盈利预测计算,重点公司2013年平均动态估值仅23.1倍(所有拟再融资公司都已按全面摊薄计算),相对估值已处于历史平均水平。我们认为在春节黄金周、两会、政策利好等多重因素刺激下,旅游板块仍有望在2、3月份迎来补涨行情。个股推荐排序为:中国国旅、中青旅、峨眉山A、张家界、宋城股份、锦江股份、黄山旅游、三特索道、桂林旅游、首旅股份、湘鄂情。
　　过去一周行业公司重点信息
　　黄山旅游:1、公司决定申请注册发行不超过7亿元的短期融资券;2、公司总裁叶正军1月25日在二级市场以12.4元价格买入公司A股股票1万股;3、公司预计西海大峡谷地轨缆车将于2013年4月底将投入运行,西海饭店1月25日正式营业。桂林旅游:审议通过了关于收购桂林桂圳投资臵业65%股权并对其增资的议案(上市公司共出资13,390万元),拟开发桂林“天之泰”高端商业物业综合体项目。
　　过去一周旅**业重点信息
　　1、据世界旅游组织统计,2012年,中国公民因私出境游总花费为910亿美元,居境外旅游花费榜单之首。
　　2、1月28日,《商务部、国家旅游局关于在餐饮行业厉行勤俭节约,反对铺张浪费的指导意见》出台。
　　3、据中国旅游报报道,海南旅游饭店客房价格总体水平同比下降10%以上,其中三亚市下降幅度达到15.7%。吴岩峻透露,海棠湾国际免税城项目进展顺利,已于去年11月封顶,该项目预计于2014年8月开业试运营。（国信证券）
　　

　　旅游板块12股望成赢家
　　中青旅:乌镇经营精益求精,戏剧节进一步提升品牌
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：国金证券研究所 日期：2013-01-18
　　2012全年延续前三季度增长趋势,景区经营精益求精:凭借良好的营销组织和不断提升的景区美誉度,我们预计,2012年有望实现游客15%左右、收入30%以上的增长,基本延续了乌镇前三季度的经营趋势,但由于2012年新开枕水二期、望津里精品酒店以及宜园会所等高端酒店,开办费、折旧摊销等成本增长显著,加上工资水平显著上升的原因,我们预计乌镇净利润增速为14.66%。然而,由于2011年的利润中有2000万左右来自于房产销售,因此,乌镇旅游主业的盈利实际是实现了25%以上的增长,保持了良好的发展态势。在此次调研过程中,我们明显感受到,乌镇复合业态旅游目的地的经营模式经过6年的发展,已进入软件服务提升阶段,景区经营精益求精,这对于品牌提升及持续异地扩张具有十分重要的意义。
　　乌镇戏剧节打造高端旅游文化产品,进一步提升品牌价值:2013年初乌镇公司在北京召开新闻发布会,将于5月9日举办乌镇戏剧文化节,为期11天,戏剧节将有6部邀请剧目和12部参赛剧目,其中包括赖声川的舞台剧史诗《如梦之梦》以及美国现代戏剧教父罗伯特.布鲁斯汀的莎士比亚作品,无疑将成为旅**业内的一件盛事,将进一步提升乌镇品牌价值。
　　古北水镇预计10月开业运营,构成今年股价上涨重要催化剂:根据工程进度,预计古北水镇于10月开业运营,其作为国内最为成熟的复合业态旅游目的地商业模式异地扩张“瓜熟落地”,将构成股价上涨的重要催化剂。
　　投资建议
　　根据此次调研的情况,我们上调公司2012~2014年每股盈利预测至0.801元、0.802元和0.938元。尽管2013年业绩可能较上年几无增长,但旅游主业盈利贡献占比的大幅提高(预计将达70%)将显著提升中青旅的合理估值区间。据此,我们仍维持对公司“买入”的投资评级,上半年具有进一步提升品牌效应之乌镇戏剧节的举行以及下半年异地扩张第一单之古北水镇的开业运营将成为短期提升估值的重要催化剂。
　　估值
　　我们给予公司6-12个月20.8~22.4元的目标价,相当于26~28倍的2013年动态PE,旅游主业盈利贡献的大幅提升以及戏剧节和古北项目开业催化剂的存在是预计今年季节性估值高点高于去年同期25倍水平的重要原因。
　　风险
　　房地产结算时间不确定性对盈利预测的扰动;
　　

　　宋城股份2012年度业绩预告点评:业绩基本符合预期,13年为异地扩张重要时期
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：国海证券研究所 日期：2013-01-25
　　事件:
　　1月21日晚公司发布2012年度业绩预告,预计报告期内实现归属于上市公司的股东的净利润2.53~2.57亿元,比上年同期增长14%~16%,EPS约为0.457~0.465元。
　　点评:
　　公司业绩基本符合预期,维持稳增长。公司2012年维持稳健增长,其主要原因系游览宋城景区和观看《宋城千古情》的游客总人次和营业总收入达到经营预期并持续增长;游玩杭州乐园和观演《吴越千古情》的总人次同比上升;烂苹果乐园于2012年7月初开业,以其精准的定位广受市场好评,目前经营形势良好。
　　各项补贴收入对公司业绩的增长贡献较大。持续享受文化旅**业双重利好政策,享受多项补贴。公司享受文化和旅**业双重利好政策,共取得中央补助文化产业发展专项资金1,000万元(去年同期收到该补助款项为1,600万元);以及子公司泰安千古情旅游演艺公司获得一次性服务业发展补助资金3,200万元。预计上述两项非经常性损益对2012年度净利润的影响额为3,150万元,增厚EPS0.057元,约占公司整体业绩的12%,而2011年度非经常性损益对净利润的影响额为1,254.31万元,增厚EPS0.033,约占公司2011年度整体业绩的6%。
　　13年是异地扩张的重要时期,前期提价有助缓解业绩压力。异地扩张的三亚、丽江项目将在7、8间月开业运营,13年成本费用压力较大。此前公司公告自2013年1月1日起宋城景区实行入园和演出一票制,票价上调20元/人次至280元/人次,鉴于观看演出游客的比重超过九成,因此,实行一票制后将有效提升公司短期业绩,缓解部分业绩压力。
　　维持“买入”评级。虽然公司13年业绩压力较大,但提价以及新增的烂苹果乐园有助于提升业绩弹性,预计公司12-14年的EPS分别为0.46元、0.54元及0.64元,参照1月22日收盘价13.44元,对应的PE分别为29倍、25倍及21倍,看好公司中长期发展,维持“买入”评级。
　　

　　锦江股份:2012全年新开店数达年初计划,12月经营景气同比下降
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘璐丹,李跃博 日期：2013-02-01
　　事件:
　　公司公告2012年12月份部分经营数据简报,12月新开直营店2家,加盟店9家;12月平均出租率79.35%,平均房价174.17元/间,RevPAR138.2元/间。
　　点评:
　　新开门店总量基本符合年初预期:本月新开门店数量为11家(其中直营店2家、加盟店9家),年初至今累计新开门店数量为136家,与年初规划2012年新开140家门店的开店速度基本吻合。综合来看,07年以来,锦江之星品牌的门店开店速度一直维持了约140家/年的速度,2007年以来的最高水平为2011年的137家。
　　2012年开店状况:直营21家;加盟115家。加盟店开店数历史最高,直营开店数较低。2012年全年新开直营门店21家,为2007年以来的历史最低,最高的为2009年的34家;2012年全年新开加盟门店115家,为2007年以来的历史最高水平。
　　入住率同比跌幅趋缓,平均房价年内首次同比下降;RevPAR值持续下降。相对比于高星级酒店,经济型酒店较经济变动略为滞后;考虑到高星级酒店RevPAR自4季度已有企稳,我们判断经济型酒店行业整体RevPAR会在2013Q1企稳。2012年3月起,月度入住率一直低于去年同期水平,本月为79.35%,同比降3.93%,降幅趋缓。本月平均房价174.17元/间,2012年年内首次低于去年同期,在高星级酒店数据开始企稳情况下平均房价首次低于去年同期反映出经济型酒店相对于高星级酒店对经济反应的滞后性。综合来看RevPAR值仍然低于去年同期7.55元/间,全年仅2-4月高于去年同期。
　　12月份单月新开直营门店数处于年内平均水平:本月新开直营店2家,加盟店9家,直营店占比18.18%,单月新开直营门店数基本处于年内平均水平;
　　年初至今累计新开直营店21家,加盟店115家,今年新开直营店累计占比15.44%;直营店占比也从今年1月份的30.23%下降到本月的27.83%。
　　直营门店占比有可能会进一步下降,主要是因为以下四个原因:1)“锦江之星”经济型酒店以往主要是集中于华东、华南等地区,该地区经济型酒店业务相对发达,也是众多商家争抢的焦点,可供改造的旧物业将愈发稀少;2)“锦江之星”经济型酒店对物业的要求相对高于其他几个竞争品牌,因为在寻找新物业的过程中,难度更大;3)华北、西部等区域的市场还在培育的阶段,市场需要逐步打开;4)北方由于天气等原因,新开酒店装修建设期比南方地区历时长。
　　签约而未开业酒店储备充足,未来开业门店将持续稳定增长。截至2012.12,锦江之星签约未开业直营门店37家,加盟店173家,签约门店数已与近年的年均新开店数相当,储备充足。
　　新开直营店及门店总数基本与历史持平,但相较于其他经济型酒店扩张速度偏稳健。公司新开直营门店及门店总数方面基本与历史水平持平,但由于基数变大,扩张速度低于以往水平。相较于其他四家经济型酒店,从新开门店及占原有门店数来看,扩张速度偏稳健。
　　门店规模仍有下降,与如家、汉庭已经接近至同一水平(110-120间/家),市场定位也较为接近;本期锦江之星的直营店单店规模进一步下降,单店规模控制将有利于出租率进一步提高。截止2012.12,锦江之星的单体门店规模为122间/家(含直营和加盟),直营店规模继续下降,低于140间/家。其中,加盟店的规模也继续下降,为115间/家;单店规模自2008年以来一直调整,与其他三家的单体规模差距已经明显缩小。目前除了7天单店约100间/店外,如家(含莫泰)、汉庭、锦江之星的单店规模均在110-120间左右。
　　

　　峨眉山A动态跟踪:定增项目前景看好
　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：杨春燕 日期：2013-01-08
　　公司非公开发行股票预案(修订版)经董事会审议通过。预案修订版与原方案基本相同,文化中心和茶叶基地的用地面积分别从原来的35594平方米和81亩调整为33928平方米和73亩,经济效益不变。若本次发行顺利完成,按发行股票数量上限3010万股计算,摊薄比例为12.8%。但本次非公开发行将使公司流动资金得到快速补充,有利于节约财务费用;更重要的是,文化演艺和茶叶销售业务将成为公司未来新的增长极,前景看好。
　　交通环境的持续改善有望成为定增项目收益的支撑。乐雅高速乐峨段已于去年年底通车,剩余路段有望于今年6月全线通车,届时成渝高速环线将全线贯通,相邻城市之间形成3小时直达经济圈。另外,成绵乐铁路今年底有望实现竣工试运营,届时成都至乐山的时间将缩小至54分钟;铁路沿线五市GDP产值超过全省的一半,是四川省经济最为发达和最具活力的产业带,铁路建成后将把成都、乐山、绵阳、德阳几个城市的旅游资源结合起来,形成一个环线旅游经济带。我们认为,交通环境的改善将为旅游文化中心、峨眉山国际大酒店等项目提供大量的客源,项目收入有较好的保障。
　　优质景区的稀缺性令我们长期看好峨眉山的发展前景。根据《2011年中国旅游景区发展报告》,我国“度假休闲”类景区占比仅10%,高等级精品旅游景区,尤其是5A级旅游景区的总体数量与日益增加的游客数量相比存在严重的供需失衡;峨眉山作为国家级风景名胜区、国家5A级旅游风景区以及世界自然与文化双遗产,近年接待人次和人均消费呈快速增长趋势。短期看,峨眉山景区门票提价已举行过听证会,预计正式实施将在今年3-4月;根据我们估算,扣除各项税费后,提价可提升公司2013年每股收益近0.12元。
　　财务与估值
　　暂不考虑定增项目的影响,我们维持公司2012-2014年每股收益分别为0.72、0.94、1.15元的预测值,维持公司“增持”评级;参考旅**业当前25倍的估值水平,我们看好公司未来业绩增长,维持给予2012年35倍PE估值,对应目标价25.20元。
　　风险提示
　　自然灾害、铁路通车推迟等。
　　

　　张家界公告点评:公司正处成长通道,提价有助提升业绩
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：刘金沪 日期：2012-12-17
　　事件:
　　12月12日晚公司发布公告称,公司于近日收到张家界市物价局《关于调整武陵源核心景区内载人工具门票价格的通知》以及《关于调整黄龙洞、宝峰湖景区门票价格的通知》。根据物价局稳健,公司十里画廊观光电车票价以及宝峰湖景区门票价格分别作出如下调整:
　　一、十里画廊观光电车:
　　(一)单程普通票价由现行30元/人次调整为38元/人次,双程由现行40元/人次调整为52元/人次,其中单、双程各增加上交市、区处的资源有偿使用费4元,增加提质改造专项资金3元。
　　(二)本次调整自2013年1月5日起执行,有效期至2016年3月底止。
　　二、宝峰湖景区:
　　(一)普通票价由现行74元/人次调整为96元/人次,其中增加上交市、区资源有偿使用费7元,增加提质改造专项资金3元。
　　(二)本次调整自2013年3月18日起执行,有效期至2016年3月底止。
　　评论:
　　提价近三成,但归属企业部分的票价上涨幅度略小。十里画廊观光电车单、双程票价上涨幅度分别为27%、30%,宝峰湖景区新票价上涨幅度为30%,提价部分主要用于资源使用费及提质改造资金,但归属企业部分的提价幅度略小。
　　提价仍将有助于提升公司13年业绩,增厚EPS约0.01~0.02元。十里画廊观光电车及宝峰湖景区是公司的重要盈利性资产,营收占比分别为9%、7%,营业利润占比分别达到了30%、22%,业务毛利率分别达到了74%、68%。宝峰湖景区12年游客增长较为迅速,景区的景气度处于上升通道;十里画廊观光电车预计12年乘坐游客数量微增。预计此次提价将提升公司13年业绩,增厚EPS0.01~0.02元,略低于我们此前对业绩影响的粗略估算。
　　估值回调至合理区间,上调公司评级至“买入”。预计公司12-14年的EPS分别为0.33元、0.41元及0.53元,参照12月12日收盘价7.79元,对应的PE分别为24倍、19倍、15倍。结合当前行业估值调整基本到位,正逐步企稳,建议提前布局13年的Q1的反弹行情,且未来6个月,正值板块传统三季度旺季行情,公司目标股价上涨空间较大,上调公司评级至“买入”。
　　投资逻辑重梳:公司正处成长通道
　　1)公司盈利的重要来源环保车、十里画廊观光电车与核心景区游客景气度高度相关,享有稳健成长的较高安全边际;
　　2)杨家界索道已于12年12月8日正式开工建设,预计13年四季度投入运营,是公司未来新的利润增长点,预计将对公司14年业绩产生实质性影响;
　　3)张花高速预计13年通车,届时重庆至张家界只需6小时车程,大幅提升景中西部地区与景区的交通便利性,中西部客源未来有望获得较快增长;
　　4)张家界国际大酒店未来装修改造完毕后盈利能力有望获得改善;
　　5)本次十里画廊观光电车及宝峰湖景区提价将有助于提升公司13年的经营业绩。
　　

　　丽江旅游公司点评:募投项目近三年利润贡献较小,“重资产”是转型必由之路
　　类别：公司研究 机构：国都证券有限责任公司 研究员：杨志刚 日期：2013-01-07
　　1、募投三项目对2013-2015年的利润贡献较小。玉龙雪山游客综合服务中心项目增厚2014摊薄后EPS0.03-0.04元;奔子栏项目收入和利润规模较小,增厚2015年EPS0.01-0.02元,对整体影响很小;香巴拉月光城2016年开始盈利,增厚2016年EPS0.15-0.20元。
　　2、另外两个新项目对2013-2015年的利润贡献也较小。我们预计“丽江古城南入口旅游服务区”项目2013年三季度正式投运,公司预计市场培育期内(2013-2017)净利润为600万元左右;我们预计和府酒店二期2013年约亏损1200万元左右,至少要到2014年才能贡献利润。
　　3、2012年丽江接待游客量为1600万人次左右。根据丽江市旅游局公布的数据,2012年1-11月,丽江市共接待海内外游客1507.81万人次,同比大幅增长35.6%。我们预计全年达到1600万人次左右。
　　4、景区业务增速放缓,延伸产业链势在必行。2012年上半年,丽江旅游三条索道共接待游客124.3万人次,同比增长10.18%,增速远远低于丽江游客量55.9%的增速。宋城股份投资的茶马古城和《丽江千古情》2013年投运后,《印象丽江》观众在高基数上继续快速增长的可能性很小。上半年数据证明,丽江旅游业正在从简单的观光旅游向人均消费更高的度假旅游升级转型,景区和演艺业务增速稳中回落或将成为常态。5、香格里拉旅游市场潜力很大,基础设施不断改善。2012年1-11月,迪庆共接待游客956.67万人次,同比增长26.4%,全年有望突破1000万人次大关;同期旅游总收入88.4亿元,同比增长24.3%。“十二五”期间,迪庆州的交通状况将得到明显改善,无高速公路的历史即将结束。
　　6、香格里拉高端度假酒店市场竞争日趋激烈。2012年开始,香格里拉县将限制三星级以下酒店建设,提升接待能力。香格里拉四星级以上高端酒店市场竞争将更加激烈,月光城项目盈利能力存在不确定性。投资建议:丽江旅游是A股中最优质、历史表现最好的景区上市公司之一。但旅游业发展的大方向是从观光旅游向休闲度假旅游转型,业务由单一的观光、娱乐向“游、购、娱、吃、住、行”一体产业链转型,转型的必然结果就是“资产越来越重”,投资越来越大。长期来看,泸沽湖两个精品酒店项目启动再融资的可能性很大,而酒店业的进入门槛低于景区,新项目面临激烈的市场竞争,大规模资本投入是否能获得可观收益,具有不确定性。按照增发后摊薄的股本计算,2013-2014年预测EPS为0.82元、0.90元,目前股价对应2013年EPS20X左右,不存在明显低估,给予“短期_中性”、“长期_A”的投资评级。
　　

　　中国国旅:海南靓丽免税数据助推市场情绪
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林周勇 日期：2013-01-16
　　事件:
　　据媒体报道:自2011年4月20日离岛免税政策试点实施以来,截止2013年1月10日,共销售免税品约519万件,销售总金额34.39亿元,购物总人数约158万人次。其中,2012年海南离岛免税共销售免税品约352万件(日均9617件,比上年增长129%),销售总金额23.67亿元(日均约646万元,比上年增长143%),购物总人数约106万人次(人均购物2230元,比上年增长12%)。2012年11-12月政策调整后的两个月,海口、三亚两家免税店销售免税品总额5.6亿元,购物人数突破20万人,人均购物额和日均销售额比政策调整前分别增长近33%和85%。
　　三亚免税店官网:三亚免税店特别推出了“腕表贺新春”的优惠活动,活动期间,三亚免税店为消费者承担8000元以上腕表的行邮税,活动涵盖了店内大部分奢华手表及时尚精品手表,品牌包括:伯爵、萧邦、宝格丽、卡地亚、欧米茄、爱马仕、豪雅、浪琴、天梭、汉密尔顿、美度、摩凡陀等,部分品牌最高承担100%的行邮税
　　点评
　　1.估算三亚免税店2012年销售额约20亿元,贡献利润约5.4亿元,折EPS0.61元。2012年,海南免税销售23.67亿,三亚店销售额约是海口店的5.5-6倍(11月份为5.75倍--三亚2.3亿,海口4000万),推算出三亚免税店2012年销售收入20-20.3亿元。我们估算净利润率约27%,三亚免税店2012年贡献利润约5.4亿元,折EPS0.61元。
　　2.预计2012年出境免税业务权益利润3.7亿元,折EPS0.42元,比2011年降5%。受日本游客下降的影响,我们预计2012年出境免税业务盈利水平将略低于2011年。粗略估算,2011年出境免税业务权益利润3.85亿元,我们预计2012年下降至3.7亿元,折EPS0.42元。2012年业绩有保障,我们维持1.10元的预测。
　　3.海南免税客单价稳步提升。2012年11-12月,海南免税客单价2800元,比10月份提升18%,若商品结构持续优化,后续仍有提升空间。2013年1-10日,我们粗略推算,客单价3100-3200元。客单价呈逐月提升态势。
　　4.预计海南后续数据将更为靓丽。主要支撑因素:(1)春节临近,进入最旺的旺季;(2)商品结构持续优化;(3)手表类减免行邮税,销售政策日趋灵活;(4)面积扩大在即。而且,春节前后,将有大量的媒体报道海南免税销售情况。我们维持三亚免税店2013年销售额27亿元的预测。
　　5.其他或可出现的利好:入境店放开;北上开室内店,且逐步向国人放开。(1)大量的购物消费滞留国外,放开入境店大范围放开,有助于引导购物消费回流国内,也不会对国内商业产生冲击,因此值得期待。(2)北京、上海等地正在积极推动市内免税店建设,主要出于优化当地配套,若仅仅是针对入境游客,盈利水平不会太高;若能够向国人开放(出过境的国人),盈利前景会很好;我们认为这并非不可能,但须向国务院申请经营牌照,或者收购中出服手上的牌照。
　　6.海棠湾项目意义重大。海棠湾购物中心2012年12月18日封顶,预计2014年试运营。我们认为,海棠湾项目意义重大:(1)在三亚的布局更为合理,不管是区位布局,还是消费层次布局(目前的三亚店面向大众游客,海棠湾侧重中高端);(2)提升销售水平,我们预计公司在三亚的销售额2015年将提升至60-70亿元;(3)提升公司在全球免税业中的地位;(4)通过投资三亚,与三亚市ZF的利益更趋一致;(5)通过购物中心项目,获取海棠湾珍贵的旅游资源。
　　7.维持2012-14EPS1.10、1.25、1.45元的预测(13-14EPS按增发后股本计算),及“买入”评级。预计三亚免税店2013年销售额27亿元,假设出境免税业务业绩持平,预计2013年净利润12.3亿元,按定增后股本计算,EPS1.25元;预计2014年EPS1.45元。我们看好三亚店短期销售,看好海棠湾的前景,维持“买入”,按13PE30倍,12个月目标价37.5元。
　　风险提示:短期销售不达预期、中日关系导致日本游客下降、市场情绪波动。
　　

　　黄山旅游:短融印证强烈的资金需求,不排除顺大势改革B股恢复融资功能
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林玉红 日期：2013-02-01
　　事件:
　　公司董事会公司审议通过《关于公司发行短期融资券的议案》,发行额度不超过7亿元人民币、期限不超过365天、利率以市场化方式确定,发行资金拟用于营运资金周转和臵换银行借款等。方案需经中国银行间市场交易商协会批准后方可实施,获准后根据市场情况、利率变化及公司资金需求择机一次性全额发行或分期滚动发行。
　　点评:
　　2007年至今公司以净利润和银行贷款(主要为短期贷款)支撑了在酒店业务、地产业务上不低于16亿元的投资,我们预计2013年开始公司已取得土地使用权的齐云府住宅、商业地产以及景区设施持续改善的资金需求不低于10亿元,即公司未来几年仍然有着较强的资金需求,但公司A股因“涉房”短期内看不到融资功能恢复的可能,因此,发行短期融资券以支撑公司营运资金周转和偿还银行贷款完全在预期之中。截至2012年三季度长期贷款余额262万元、短期贷款余额6.6亿元,即贷款规模与本次短期融资券发行规模和期限均比较匹配。如若短融资金全部用于偿还银行贷款则有望降低财务费用约700万(预计短融利率不高于5.5%,短期贷款利率不高于6.5%),如果全部用于营运资金周转则相当于每年净增财务费用3850万元,预计以部分替代银行贷款为主,即我们预计短融直接的业绩影响在-1000万(即相当于冲抵EPS0.02元)左右,但考虑到短融资金对公司投资业务进展的带动,我们认为其对业绩的影响基本上可以确定为中性甚至是中性偏好。
　　短融印证强烈的资金需求,不排除顺势改革B股恢复融资功能的可能:
　　短融方案的推出进一步印证了我们对公司资金需求强烈的判断,我们预计在A股因“涉房”而再融资受限背景下,不排除公司仿效中集、万科等龙头企业实现B转H从而实现资本市场融资的可能,今日医药二线企业丽珠集团亦公布B转H的方案,我们判断中短期内B股制度性改革之势已不可逆转,公司B股改革也只是时间问题。B股占公司股本比例约33%,其股价比A股折价超过30%,若B股问题顺利解决不仅将有望恢复融资功能,而且境外市场对稳定增长类企业的较高估值也有望提振公司A股股价。
　　2013年多重潜在利好刺激+显着低估,维持“买入”:
　　除B股改革可能外,2013年公司景区业务也存在多重潜在利好:中期西海地轨车投入运营不仅提升景区整体索道运能约20%且在2013年底西大门开发等的配合下将突破景区接待瓶颈从而成为国内首个深度开发取得实质性进展的景区,而且景区游览面积扩大1/3亦为景区门票提价提供契机。不考虑潜在利好因素,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.57元、0.64元和0.73元,对应当期股价的动态PE分别为25倍、22倍和10倍,低于同行。受近两年客流增长平稳缺乏爆发性和地产业务估值制约,公司市值相对于峨眉山A等同类公司的溢价仅20%,显着低于历史平均100%的领先水平,但公司收入和净利润分别领先
　　峨眉山等同行约80%和100%,在地产业务仅占公司净利润不足10%且公司未来几年的客流增长虽然弹性不足但复合增长率还有望领先于峨眉山A等同类景区的背景下,因此,我们认为公司市值存在显着低估。我们认为公司市值溢价至少应在60%以上,即至少对应80亿元的市值、17元的目标价(相当于公司2013年旅游业务28倍PE、地产业务10倍PE的估值对应价格),维持“买入”评级。详见1月30日发出的深度报告《深度开发2013年兑现,提升评级至“买入”》
　　风险提示:
　　受天气影响西海地轨车、西大门开发低于进程;国家出台门票降价、严格的客流控制措施;自然灾害、流行性疾病等引发的游客大幅下滑风险。
　　

　　西藏旅游调研报告:游客高增长渐入佳境,资源再整合轻车熟路
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：李振飞 日期：2013-02-04
　　一、 事件概述
　　近日我们对西藏旅游进行了调研,就市场关注的景区游客增长情况以及公司募投项目建设进展情况与公司董秘进行了交流。
　　二、 分析与判断:
　　雅江景区游客增长4成多,游客量接近30万逐渐走向规模化
　　2012年全年雅江景区游客可达到28万以上,较去年同期增长40%左右;增速超出我们之前的预期,在上市公司主要景区中也是增速最快的。但是年内游客结构有所改变,低价团增多,收入增速将不如游客增速明显。随着景区游客底量逐渐提升,景区附加值高的产品,如未来度假地产等开发越来越具备市场条件;公司另外一个主要景区巴松错游客量在12万左右,增长20%左右。
　　神山圣湖将并表不会影响当年业绩,2014年将迎来景区大年
　　公司增发收购项目神山圣湖2013年将并表。神山圣湖景区主要包括门票分成、景区运输、住宿餐饮、氧气供应等服务项目。2014年是马年,对神山圣湖香客来说是个“大年”,这一年游客量将会有大幅的增加。因此2013年公司主要建设项目将相继完工试营业备战2014年的大年。由于景区面积大,服务项目都是必需品,人均消费贡献会比较高。公司预计项目并表当年有望打平,不会对当年业绩带来压力。
　　公司资源战略仍在持续推进,开发空间极大
　　公司的资源控制战略仍在继续,不少优质资源正在寻求收购可能。公司已经确立了在林芝、阿里的主导地位,竞争优势明显,这两个地区二线资源的收购更加容易。目前西藏旅游活动仍以走马观花为主,公司资源控制战略可以获得更多的优质资源以及资源组合,符合了现阶段的市场需求,且后续可开发余地极大。
　　三、 盈利预测与投资建议
　　作为我国旅游发展最具特色的一块净土,西藏潜在需求巨大,据调查西藏是我国唯一一个不同游客群体都向往的旅游目的地;西藏交通持续改善,航空运力已经超过铁路;总体来看外部市场和交通以及政策持续改善。
　　公司开发建设正渐入佳境,业绩将持续较快增长,未来开发空间不可限量。短期用景区类公司平均市净率3.6倍来估计,公司合理估值应该在每股12.6元左右,维持“强烈推荐”评级。
　　四、 风险提示:
　　疾病、自然灾害、政治、经济大幅下滑等系统性风险。
　　

　　三特索道:外延扩展能力突出的二三线旅游资源综合开发商
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：董云翔 日期：2012-12-31
　　公司定位于?以索道主业,以景区开发和旅游地产为辅?的综合旅游资源开发商,外延扩张能力突出。与国有体制景区开发企业普遍缺乏市场竞争意识不同,三特经营体制更趋市场化。公司拥有经验丰富的专业化开发管理团队,曾成功开发过海南猴岛、贵州梵净山等知名二线景点。目前,公司在建和储备旅游项目遍布全国九个省市,均通过市场化谈判获得,是中国旅**业为数不多的拥有清晰定位和市场竞争力的旅游资源综合开发商之一。
　　猴岛、梵净山项目的成功难以在新景区开发中加以简单复制。公司在二三线景区开发运营方面积累的丰富经验和成功案例为储备景区开发提供了可资借鉴的宝贵经验,但二三线景区开发高风险高回报的特征决定了历史经验在新项目开发上难以简单复制。不同项目在资源禀赋、外部环境、经营模式上各有差异,项目运作能否成功需持续跟踪。鉴于对三特独有经营模式的判断,我们对公司旗下重点项目的开发前景持谨慎乐观态度。
　　公司营收规模小,成熟景区现金流难以支撑多项目开发。公司依托旗下成熟项目现金流支持新项目开发,但受限于公司现阶段营收规模较小,自身现金流难以满足多项目同时开发需要,导致项目进度缓慢,财务成本高企。
　　多渠道解决资金瓶颈,推进项目建设。为了加快在建项目施工进度,今年以来公司采取多样化手段解决资金瓶颈,包括在单一项目上引入特定战略投资者、出售非核心资产以及将旗下重点建设项目打包成立新的投融资平台。
　　随着资金陆续到位,预计重点项目施工进度将显著加快。
　　给予公司?增持-A?投资评级,12 个月目标价18.2 元。预计公司2012~2014年EPS 分别为0.45、0.41、0.49 元,当前股价对应动态PE 分别为28X、31X、26X。分业务估值表明,公司每股价值18.2 元。三特索道外延扩展能力突出,具备高成长潜力,看好公司中长期发展,但短期盈利受华山二索开业及分成比例下降冲击难有表现,给予增持-A?投资评级,12 个月目标价18.2 元。
　　风险提示:华山二索分流导致业绩超预期下滑,股权激励问题悬而未决
　　

　　桂林旅游公告点评:经营层面转好值得关注,期待胜地实施细则带来惊喜
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：刘金沪 日期：2013-02-04
　　事件:1月31日晚公司发布公告,称1月30日公司举行第五届董事会2013年第一次会议,会议审议并通过了《关于收购桂林桂圳投资置业有限责任公司65%股权并对其增资的议案》。董事会决定利用自筹资金10140万元收购桂林桂圳投资置业有限责任公司65%股权并增资,收购并增资完成后,以桂圳公司为主体在桂林市象山区翠竹路35号宗地开发桂林“天之泰”高端商业物业综合体项目。
　　点评:
　　有利于推进公司产业链的升级,由传统旅游资源类企业向业务多元的旅游企业迈进。本次收购可以看做是公司在产业链升级方面的重要努力,公司由纯旅游型企业向旅游与地产协调发展型企业转型,也体现了公司目前思变的决心和魄力。
　　有力于拓宽公司盈利渠道,未来物业租赁将成为公司重要盈利来源之一。本次收购桂圳公司后,将以其为主体进行“天之泰”高端商业物业综合体项目的开发,预计该商业物业综合体项目将涉及酒店、办公、健身、餐饮、娱乐等,建成后(我们预计会有2-3年的建设期)采取招商形式,公司主要以收取物业租金形式获取收益。
　　“天之泰”项目建设资金的潜在缺口或通过银行贷款方式解决。桂圳公司拥有翠竹路35号宗地(面积约1.6万平方米)50年使用权(至2056年1月19日),公司自筹资金扣除出资额部分剩余6000余万元资金将作为项目的前期启动资金,预计后续建设会有一定的资金缺口,我们预计桂圳公司通过银行贷款途径解决的可能性较大。
　　公司经营层面持续转好预期增强。我们认为公司经营层面转好主要有二个方面:一是,桂林胜地实施方案具体细则的后续出台预计也会成为推进公司业务结构进一步转型优化的重要催化剂,届时若诸如彩票等业务获批,且规模喜人,则将对公司的整体业绩有显著提升;二是,公司对原有景区的改造和新景区的培育已取得阶段性成果,有望在后续经营中逐步显现。
　　维持“增持”评级。预计公司12-14年的EPS分别为0.17元、0.23元及0.31元,参照1月31日收盘价6.73元,对应的PE分别为40倍、29倍及22倍。虽然公司的估值显著高于行业整体估值水平,但鉴于公司长期以来的估值区间以及经营层面持续转好的预期,我们维持对旅游景区资源最为丰富的桂林旅游“增持”评级。
　　风险提示:12年公司业绩下滑对市场情绪的影响。
　　

　　西安饮食事件点评:投资食品加工,试培养新支柱
　　类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：冯佳 日期：2012-12-19
　　事件:
　　12月18日,西安饮食(000721)公布对外投资公告,公司拟将所属的联合食品分公司改制为子公司,并与西安投资控股有限公司初步达成合作意向,拟共同出资成立西安饮食联合食品公司;合资公司注册资本拟定7500万元-8500万元,主营业务为糕点烘焙类、肉制品类、速冻食品类、方便食品类、半成品类、饮品酿造类等食品的原料采购、研发、生产、销售等。
　　点评:
　　达成初步合作协议,试水食品加工公司与西安投资控股有限公司初步达成合作意向,拟共同开展食品工业有关业务,包括但不限于高陵绿色食品加工基地生产厂房及相关配套设施建设,机器设备等固定资产投资,糕点烘焙类、肉制品类、速冻食品类、方便食品类、半成品类、饮品酿造类等食品的原料采购、研发、生产、销售等。合作方西安投资控股有限公司的实际控制人为西安市人民ZF,拟以现金800万元出资。
　　对外投资不增加资金压力西安饮食股份有限公司联合食品分公司为公司所属分公司,于2009年2月16日成立,主营业务为工业化食品生产和销售,但食品加工业务一直处于摸索阶段。公司此次公司对外投资的目的,是为了做大做强食品工业,进一步提高市场占有率,将食品工业培育成公司的第二战略性支柱产业和新的经济增长点。西安饮食拟以现金及土地、厂房、机器设备等实物资产作价两种形式对目标公司进行投资,暂不构成资金压力。
　　业绩增长和资金面存在一定压力2012年上半年,公司实现归属于母公司的净利润825元,同比下降72.52%;实现扣非后净利润759万元,同比增长1.34%;实现每股收益0.04元,业绩低于市场预期;去年公司转让全资子公司西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权获得投资净收益2,224.50万元,今年难有类似的投资收益拉低了盈利能力。另外,上半年经营活动产生的现金流量净额为-662万元,比去年同期减少了3520万元,同比减少了123.16%;面临多门店的改造翻新的资金压力,资本投入期可能带来一定的业绩增长和资金链压力。
　　投资评级公司掌握了西安众多的老字号餐饮品牌,门店网络完善,但品牌服务品质的提升和管理水平的提高尚需时日,公司目前的盈利能力属上市餐饮企业中的较低水平,2012年6月底销售净利率跌至3.12%。我们预计公司2012年到2014年的每股净利润将分别是0.10元、0.12元和0.14元,给予“审慎推荐”评级。
　　风险提示自然灾害,食品安全,建设周期低于预期