中海发展大秀财技 会计手段增利11亿助账面扭亏

　2012年前三季度巨亏超4亿的中海发展(行情 股吧 买卖点)(600026，收盘价4.85元)，利用会计手段书写了一出扭亏传奇——4个月后，中海发展业绩预告显示，去年公司净利润为0~5000万元。这意味着，公司去年四季度单季至少盈利4.06亿元，最高盈利则可能达到4.56亿元。

　　事实上，《每日经济新闻》记者发现，为保证2012年全年业绩，中海发展自2012年年初便开始未雨绸缪，先是在3月份延长船舶使用年限，此举增加了近6亿元的利润；到了10月份，终止确认子公司递延所得税负债，冲减2012年7至9月所得税费用3.5亿元；随后又在年末变更会计政策，实现了1.5亿元的房地产(行情 专区)账面增值，三项合计11亿元。如果没有运用这些会计手段，公司巨亏将无法避免。

　　2012年初“未雨绸缪”

　　中海发展2012年惊险盈利，公司此前的“深谋远虑”居功至伟。

　　2012年3月，中海发展宣布，“鉴于近年来新造船的建造中大量使用新材料(行情 专区)、新工艺、新技术，船舶的当前状况及预期经济利益发生了变化，为了提供更加可靠、相关及可比的会计信息，公司决定对船舶的预计使用年限、净残值等会计估计进行调整”。

　　调整前，运输船舶使用年限为17~22年，调整后使用寿命延长至17~25年；新造船舶调整前预计使用寿命为22年，调整后全部获得25年预计使用寿命；船舶净残值调整后为470美元/轻吨，变更前只有180美元/轻吨；二手船舶按尚可使用年限确定折旧年限。

　　《每日经济新闻》记者发现，如果中海发展按原有的折旧政策执行，那么2012年全年船舶折旧费为18.69亿元，但按照新的折旧政策执行，全年船舶折旧费预计约12.74亿元，此次会计估计调整将增加当年利润总额5.96亿元。

　　折旧及残值调整并未改变公司亏损窘境，于是中海发展又打起了“递延所得税负债”的主意。

　　10月13日，中海发展宣布，由于对未来国际航运市场的预期，以及全资子公司中发香港的业务实际情况，在可预见的未来，既能够控制中发香港的利润分配的时间，也预期无需分配中发香港的经营积累，满足会计准则规定的不用确认递延所得税负债的条件。因此，董事会批准自9月30日起终止确认中发香港该等递延所得税负债，冲减2012年7至9月所得税费用约3.5亿元，预计将导致公司7至9月税后净利润由亏损变为略有盈利。

　　中海发展三季报显示，公司第三季度实现营业收入28亿元，营业利润依然亏损2.7亿元，由于回拨了3.5亿元递延所得税负债，使得三季度单季度成功扭亏为盈，但前三季度归属母公司的净利润亏空仍高达4.06亿元。

　　会计变更助推账面扭亏

　　由于前三季度亏损仍高达4.06亿元，中海发展不得不另寻他途“扭亏”。

　　资料显示，中海发展董事会决定自2012年9月30日起将公司持股50%的四家合营公司上海时代航运有限公司、上海友好航运有限公司、广州发展(行情 股吧 买卖点)航运有限公司和华海石油(行情 专区)运销有限公司纳入合并会计报表范围。

　　据了解，这4家公司2012年上半年净利润分别是54.7万元、478万元、-1251万元和692.2万元。从利润规模来看，这几家公司对于中海发展的贡献十分有限。

　　进入11月，中海发展 “又生一计”，决定对旗下的投资性房地产变更会计政策。

　　中海发展公告表示，由于持有的投资性房地产随着上海国际航运中心的开发建设，区域内房地产价值不断提升，不利于投资者了解公司的真实情况，因此公司决定更改投资性房地产会计处理，由成本计量模式变更为公允价值计量模式，自2012年11月1日起执行。这次会计政策变更，导致上述房地产价值由2.3亿元上升至3.8亿元，变出了1.5亿元利润。

　　即便不考虑税收，除上述房地产带来的收益，中海发展仍有2.5亿元(4.06亿元-1.5亿元)左右的净利润来源未知。带着这一问题，《每日经济新闻》记者致电公司，公司董秘办工作人员以“看年报”的解释迅速结束了此次采访。

　　一位券商分析师指出，中海发展去年实现盈利主要有三个原因，一是对船舶的预计使用年限、净残值等会计估计进行调整；第二是冲回公司以前年度确认的递延所得税负债；第三是投资性房地产的后续计量由成本计量模式变更为公允价值计量模式。

　　“此外，由于年终很多企业要做报表，年终出口也比较多，再加上行业本身的周期性等原因，航运业去年第四季度形势也还不错，这也是公司业绩好转的原因之一。”上述分析师补充道。

　　业内人士认为，虽然通过变更会计政策可以在财报上迅速增加公司的一次性收益，但实际上公司的价值主要还得依赖主营业务的发展。

　航运业面临深度调整

　　由于全球经济复苏状况仍较疲弱，分析人士对2013年航运行业前景普遍持谨慎乐观态度。

　　上海国际航运研究中心近日发布的《国际干散货运输分析快报(2012年回顾与2013年展望)》显示，2012年国际航运市场已处于历史低位。随着全球经贸的缓慢复苏，预计2013年航运业将进入深度调整期，干散货贸易量将小幅回暖，可能成为市场复苏转折点。受全球各经济体新一轮宽松财政和货币政策刺激，以及下游钢铁(行情 专区)价格回升等利好因素提振，航运业运价将小幅回暖，但供需不平衡的矛盾将长期存在，今年市场恢复有限。

　　去年全年波罗的海干散货指数(BDI)波动较大，全年维持整体低位震荡。从2012年1月3日的1624点，跌至2月3日的647点，7月6日反弹至1157点后，9月12日再度跌至661点，12月31日收于700点，全年累计下跌58.9%，全年均值为904点，创2000年以来最低水平，较2011年全年均值1529点下跌40.87%。数据显示，当前航运市场正处于10年低位。截至1月24日，BDI指数收于808点，与去年同期的807点基本持平，距去年9月所创低点累计上涨22%，今年迄今涨幅收窄至15.3%。BDI指数显示，今年以来持续了10天的涨势已再度中断，预示航运业衰退势头虽有放缓迹象，但前景不容乐观。(中国证券报)

　　航运业拐点未现 航运板块乍暖还寒

　　金融危机前，全球经济蓬勃发展催生了激增的造船订单。而金融危机期间，需求疲弱导致的航运业运力过剩问题全面爆发，航运市场陷入“冰点”。2012年，由于全球经济疲软，航运业持续低迷，代表干散货航运景气度的波罗的海干散货指数(BDI)位于10年低位，全年维持低位震荡。

　　去年下半年至今年初，在房地产市场拉动下，美国经济持续回暖；欧债危机暂获缓解；中国经济增速小幅回升，全球贸易需求复苏。在此背景下，航运市场有所反弹，截至25日BDI指数距离去年9月所创低点累计上涨22%。欧洲和香港市场的航运股价格开始走高。截至25日收盘，欧洲航运巨头马士基集团(MAERSKb.CO)，以及在香港证券交易所上市的太平洋(行情 股吧 买卖点)航运(02343.HK)和中外运航运(00368.HK)股价，自去年下半年以来分别累计上涨31.7%、42.2%和34.8%。

　　不过分析人士指出，由于今年全球经济增速或将维持低位，航运业复苏存在一定滞后性，且受运力过剩和经济前景不明影响，行业难以实现高速发展，运价指数仍处于较低水平，航运股走势会出现些许反弹，但难以呈现逆转，利好行情很难持续。刚刚显露“解冻”迹象的航运业，仍未送走寒冬迎来春天。(中国证券报)