机动车排放标准将升级 治尾概念六股望爆发

　　尾气多肆虐机动车排放标准升级迫在眉睫
　　“商业银行应当收紧或者停止信贷服务，证券监管机构不得核准该企业上市以及再融资”。在雾霾肆虐之下，《大气污染防治法》修订草案出台成为公众期待的一抹晴空。环保部副部长吴晓青日前表示，环保部将大力推动《大气污染防治法》修订。
　　与此同时，记者从业内了解到，机动车尾气排放所形成的污染已成城市顽疾，国四排放标准今年实施迫在眉睫。
　　治霾须完善法律制度
　　一月以来，北京、河北等地多日PM2.5爆表，空气呈现“严重污染”，这让“呼吸”无贫富贵贱的全体民众，关注到减排与治污的迫切。
　　“加强环保立法，完善法律制度是解决包括雾霾在内的大气污染的根本途径。”吴晓青指出，要全力推动修改《环境保护法》，力争使环保法的修改能够适应建设生态文明和美丽中国的现实需要。面对工业化进程加快过程中的复合型大气污染问题，环保部将进一步加大工作力度，推动现行《大气污染防治法》的修订工作。
　　“只有提高企业的违法成本，并加强监管，才能从根本上削减大气污染排放的过快增加。”相关专家表示。
　　记者了解到，最新修订草案的一大亮点为提高了对违法企业的处罚力度。如对于大气污染物超标排放的处罚额度，由原先的一万元以上十万元以下提高至处以五万元以上五十万元以下；排污单位故意不正常运转污染防治设施的处罚额度也将从五万元以下提高到五万元以上五十万元以下。
　　对备受关注的油品质量问题，草案也提到，要由环境主管部门按照机动车排放标准的实施要求，核定机动车船用燃料有害物质控制水平，制定和发布机动车船用燃料有害物质控制标准。
　　除法律层面的保障外，从具体操作层面看，开展区域联防联控，加大减排投入，改善能源结构都是需要共同努力的方向。
　　中国环境科学学会秘书长任官平对记者表示，ZF大力发展公共交通，以实际行动鼓励民众减少公车出行，改善能源结构，大力发展新能源，增加对减排项目的投入才是最重要的方向和思路。
　　“冰冻三尺，非一日之寒”。任官平坦言，大气治污虽然很紧迫，但很难一蹴而就，各方要有治理的合力与耐心。
　　吴晓青提出，解决PM2.5污染问题，必须彻底转变传统的大气污染治理思路，转变生产方式，改变生活方式，改善生态环境，实施多污染物协同控制，强化多污染源综合管理，开展区域联防联控，概括起来就是“协同、综合、联动”。
　　此前公布的《重点区域大气污染防治“十二五”规划》提出了包含二氧化硫治理、油气回收、黄标车淘汰、扬尘综合整治、能力建设等8类重点工程项目，投资需求约3500亿元。吴晓青呼吁各地尽早安排资金，将减排工程项目落到实处。
　　汽车业排放标准亟须升级
　　雾霾来自哪里？煤炭燃烧、机动车污染、工业排放、工地扬尘、生物质燃烧等均是重要来源。其中，机动车排放污染是大城市顽疾。因此，专家人士表示，要减少雾霾天，需控制工业和汽车尾气排放并重。
　　环保部去年12月底发布的《2012年中国机动车污染防治年报》公布，我国已连续三年成为世界机动车产销第一大国，机动车污染已成为我国空气污染的重要来源，是造成灰霾、光化学烟雾污染的重要原因，机动车污染防治的紧迫性日益凸显。
　　要治理汽车尾气排放，也许日本的经验值得借鉴。一家日本车企的研发部相关人士向记者介绍，日本当年花了10年时间解决PM2.5的问题。“要治理城市PM2.5的问题，主要需治理柴油车的尾气排放问题。一是要求柴油车加装过滤器，或者使用高效清洁的发动机；另外一方面则是鼓励使用新能源汽车。”
　　对于保有量过亿的中国汽车产业，如果要在环保压力下继续大力发展，全行业必须提高排放标准，以减少对环境的压力。据了解，我国的排放标准正在升级过程中。从“国一”排放标准提至“国四”，每提高一次标准，单车污染减少30%至50%。而从“国四”到“国五”，预计减排将达40%左右。
　　与此同时，北京市将从2013年2月1日起实施北京市第五阶段机动车排放地方标准(京五标准)。京五标准相当于欧洲五号标准，欧盟已从2009年起执行，其对氮氧化物、碳氢化合物等机动车排放物的限制更为严苛。
　　中国汽车工业协会副秘书长叶盛基向记者表示，PM2.5的问题需社会综合因素的共同努力，就汽车产业来说，需要国家大力推进排放标准的提高，加大汽车产业的减排力度，实现汽车的零排放或者低排放。
　　业内人士向记者表示，在行业排放升级的趋势下，汽车尾气净化器的零部件产业以及高效的柴油发动机、核心零部件的生产企业将在这一轮的环保压力中，获得发展良机。

　　“京五”排放标准今起实施“治尾”受热捧
　　近来我国接连出现大范围的雾霾天气，最大波及范围已超过100万平方公里，引发了人们对环境问题的极大担忧。北京市环保局新闻发言人表示，“京五”排放标准2月1日起将正式实施，这无疑为汽车尾气治理概念股提供了一个炒作的最佳契机。分析人士指出，鉴于北京遭受雾霾天气的侵扰更甚，北京京五排放标准的实施，表明北京已正式打响了大气污染防治的第一枪，因而预计与防治大气污染沾边的“北京系”公司将迎来爆发期。
　　大气污染治理将锁定汽车尾气
　　据报道，北京市环保局新闻发言人方力表示，北京市自2月1日起将执行相当于“欧五”的“京五”机动车排放标准，3月1日起将停止销售注册不符合“京五”标准的轻型汽油车。据悉，“京五标准”相当于欧洲的五号标准，从“国一”提至“国四”，每提高一次标准，单车污染就减少30%至50%；而从“国四”到“国五”，预计减排幅度将达40%左右。
　　北京市环保监测中心在新闻发布会上表示：“燃煤、机动车、工业、扬尘等污染源，是造成本次严重污染的根本原因。”
　　清华大学环境科学与工程研究院院长、中国工程院院士郝吉明说，在雾霾的成因中，机动车尾气排放最值得关注，毕竟控制汽车尾气排放的效果更加直接，我国汽车产业在发展过程中所采取的粗放式发展方式也为治理尾气提供了充足空间。
　　整体来看，鉴于汽车尾气污染已成为大气污染的主要来源，因而在检测等个股炒作风暴之后，汽车尾气治理概念或将接力炒作的下一棒。
　　关注“北京系”公司
　　1月份，北京未出现雾霾天气的时间仅有六天。此次北京京五排放标准的实施，表明北京已经打响了大气污染防治的第一枪，预计北京本地的环保类企业将首要受益。
　　在汽车尾气治理方面，目前北京只有一家在中关村上市的公司，即北京绿创环保设备股份有限公司。其前身是北京绿创环保设备有限公司，创立于1998年，2000年10月经整体改制，成为由绿创科技、清华紫光、北新建材、北京市国资公司、北控高科等十数家股东共同投资、注册资本达8700万元的拟上市股份有限公司。公司以汽车污染控制产品为主业，绿创集团旗下所有的北京绿创汽车排气系统设计都拥有国内一流的声学工程、排气净化领域的专家学者，且配备专业的检测设备、消声器测试分析设备，具备丰富的声学和汽车排放控制设计经验。北京绿创汽车排气系统设计参与了国内有关行业标准和产品标准的制定工作，同时还参与了国内专门人才的培养和教学工作、理论研究工作和设计软件的开发工作，已成功为中外多家汽车生产商提供消声及排气净化的解决方案及产品。
　　公开资料显示，在绿创环保的股东当中，在A股已成功上市的紫光股份和北新建材榜上有名，其中紫光有限股份持有18835782股，持股比例达21.67%，北新集团建材股份有限公司持有8693990股，持股比例为10%。未来一旦“北京系”大气污染防治概念遭热炒，则这些潜在受益的公司有望受到游资青睐。
　　板块效应逐步形成
　　事实上，除了绿创环保这家与大气污染防治直接相关的公司外，大幅受益京五排放标准的公司还有贵研铂业、威孚高科及银轮股份等公司。
　　就产业链来说，治理汽车尾气主要有两个核心：一是源头，即提升汽油、柴油的质量；二是控制汽车尾气的排放，可以通过相关净化装置来减少尾气的有害物质排放。从这个角度而言，从事炼油过程中的脱硫等催化剂业务股，业绩成长空间值得期待，如三聚环保；同时，从事尾气净化器装置的相关上市公司也可跟踪。贵研铂业控股子公司昆明贵研催化剂就是目前国内规模最大的汽车尾气净化催化剂生产商，年产300万升稀土催化剂；威孚高科、银轮股份也均涉及生产尾气净化装置，无疑将受益更高标准的尾气排放。
　　盘面上，昨日银轮股份强势封住涨停板，威孚高科、贵研铂业也分别大涨3.02%及7.13%。显然，“治尾”概念的炒作正逐步形成板块效应，或许下一个新热点就将从此处诞生。

　　东方证券：节能环保新能源客车先行
　　事件近日《关于财政补贴混合动力公交客车示范推广项目中标公告》(以下简称《中标公告》(具体请参见附件)公告，我们认为有如下几个重要看点。投资结论：我们认为，解决城市雾霾，提倡节能环保，新能源客车在新能源汽车中有望最先普及和产业化。2013年ZF将新能源客车从25个推广城市扩大至全国范围，预计新能源客车需求增速将远超传统客车及汽车行业增速，具备先进技术的车企值得重点关注。宇通新能源客车市场份额第一，在ZF政策推动下，预计公司将最受益。新能源客车标的中首选宇通客车（600066），其它建议关注：金龙汽车（600686）、福田汽车（600166）、比亚迪（002594）等。投资要点节能环保，新能源客车有望最先普及和产业化。近期中东部城市雾霾，其中机动车尾气排放也是影响原因之一。从节能环保角度，新能源汽车将有望成为未来重点发展产业。

　　德邦证券：精逊保子行业机会关注政策动向
　　投资逻辑：政策为纲，价值为目。环保行业具有很强的政策驱动特性，我们认为可以通过解读国家环保政策规划来研判行业前景、挖掘发展前景看好的细分子行业，进而在相应行业里挑选具有领先优势的龙头公司或具有竞争优势和发展潜力的公司，在其估值合理时买入。
　　"美丽中国"提法将环保概念全新升级。十八大首提"美丽中国"概念，其核心是生态文明。***报告中提到"环境"和"生态"的地方共计28处，十八大报告中大幅度增长至45处，同时将生态文明建设提高到与经济建设、政治建设、文化建设和社会建设相同的高度，彰显了执政党搞好环境保护、彻底消除环境危机的决心和意志。这为环保产业的大发展奠定了坚实的政策基矗
　　系列政策规划展现"十二五"环保产业巨大发展空间。"十一五"期间，国家规划环保投资总额1.4万亿，实际投资1.8万亿，十二五期间国家规划环保投资总额3.42万亿，同比增长143%，相比"十一五"而言，"十二五"期间环保产业面临更好的市撤境和发展机遇。
　　行业投资主线：梳理环保规划，精选细分子行业。回顾环保"十一五"规划预计投资及实际落实情况，对比"十二五"规划目标及预计投资额，我们认为未来几年存在较大增长空间的细分子行业是大气污染治理中氮氧化物治理(脱硝)、固废污染物处理和重金属污染修复与监测。
　　大气污染治理中脱硝市场有望爆炸式增长。《国家环境保护"十二五"规划》要求2015年氮氧化物排放量较2010年下降10%，新版《火电厂大气污染物排放标准》氮氧化物排放限值标准高于发达国家水平，要求所有火电厂于2014年7月1日前达到该标准，预计未来两年火电厂脱硝市场将呈爆炸式增长。
　　垃圾焚烧发电行业走出低谷，重现高增长态势。根据国务院《"十二五"全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，到2015年，新增垃圾焚烧能力21.76万吨/日。"十一五"我国垃圾焚烧能力规划新增6.66万吨/日，"十二五"期间垃圾焚烧能力规划增量同比增加227%，市场空间广阔。
　　重金属污染治理市场逐步启动，空间广阔后劲十足。《重金属污染综合防治"十二五"规划》顺利出台，《全国土壤环境保护"十二五"规划》预计于2013年上半年出台，这一规划出台有望点燃土壤修复这一千亿级市常
　　投资评级：给予环保行业"推荐"评级。

　　三聚环保2012年业绩预告点评:需求向好,模式助力
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2013-01-15
　　事件:
　　公司发布2012年度业绩预告:预计2012年实现归属于上市公司股东净利润为17500万元-18000万元,比上年同期增长84.09%-89.35%。
　　投资要点
　　核心产品市场得以进一步巩固。国内汽、柴油消费需求持续增长,同时,成品油采用更为严格的燃料标准,诸多因素拉动炼油催化剂需求持续增长。公司的加氢精制催化剂、特种催化剂、铁系净化剂等核心产品在石油炼化领域的市场销售得以进一步巩固。
　　从产品销售商到综合能源服务商的转型顺利,气体净化领域新增业务比例逐步上升。公司致力于提供成套的脱硫设备以及“一站式”脱硫服务,成为成熟的综合能源服务商,同时着手于加强产品及服务在不同应用领域的拓展和布局,逐步构建了以煤化工、油气田、沼气等领域能源清洁化利用为目标市场的生产、科研、工程、营销一体化产业体系,煤化工及油气田、沼气等气体净化领域新增业务在公司整体业务中的比例正在逐步上升。
　　看好公司未来成长和持续盈利能力,维持“增持”评级。公司募投的年产1万吨高硫容净化剂项目和年产500吨新型催化剂项目在2013年将进一步贡献业绩,我们看好公司未来在能源净化领域的发展,上调公司2012-2014年的EPS到0.45/0.55/0.74元,对应PE为26、22和16倍,维持“增持”评级。

　　德联集团深度报告:近看汽车保有量增长,远期受益售后市场发展
　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：杨超,余嫄嫄,凌学良日期：2013-01-14
　　投资建议:我们认为受益于汽车保有量的持续提升,公司OES业务有望实现快速增长,业绩有望超预期。预计12-14年EPS分别为0.85元、1.08元和1.37元,当前股价对应PE分别为17倍、14倍和11倍,看好公司OES业务的快速增长,以及未来在售后市场的长期发展潜力,首次给予“强烈推荐”的投资评级。6个月目标价格18.9元。

　　贵研铂业:汽车尾气净化催化器项目即将启动
　　类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：徐建花,张新平日期：2012-11-22
　　三季度业绩低于预期。公司发布2012年三季度报告,前三季度实现营业收入25.90亿元,同比增长9.75%;归属于上市公司股东净利润3326万元,同比增长14.4%%;实现基本每股收益0.22元,同比增长15.8%。其中三季度单季实现归属于上市公司股东净利润613.6万元,实现基本每股收益0.04元。
　　汽车尾气净化催化器项目获批。公司同时发布公告称,公司控股子公司昆明贵研催化“高性能稀土基汽车尾气净化催化器研发及国V催化器产业化”项目已获批。该项目已经国家发改委、国家财政部、国家工信部批复同意列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划。项目由贵研催化公司牵头8家高校及公司共同承担。项目建设期3年,该项目将实现汽油车国V催化器的产业化,产品生产规模达到400万升/年,配套稀土催化材料生产规模达到800吨/年,产品性能满足国V要求,实现4-8个车型的国V汽车尾气催化剂器件整机示范,产业建设水平达到国际先进。
　　未来两年公司看点:第一,二次资源综合回收项目预计于2013年中期建成,有望给公司带来新的利润增长点。第二,汽车尾气催化剂产能扩张和升级改造项目投产后,有望进一步提升市占率,增强公司盈利能力。
　　财务与估值
　　我们下调2012-2014年铂金价格预测至1567、1724、1810美元/盎司(原为1808、1899、1899美元/盎司),相对应下调公司盈利预测,我们预测2012-2014年每股收益分别为0.33、0.71、1.09元(原预测分别为0.43、0.76、1.11元)。参考当前可比公司2013年估值情况,给予2013年28倍PE估值,下调目标价至19.88元,维持公司买入评级。
　　风险提示:新项目投产进度低于预期,贵金属价格大幅下跌。

　　威孚高科:第十三届瑞银大中华研讨会快评
　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：陈实,邹天龙日期：2013-01-17
　　重卡行业复苏有望促使公司产品配套容量及比例提升
　　我们认为13年重卡行业有望走出低谷,受益于此,公司产品的配套比例和容量有望提升。我们预计由于下游需求的温和复苏,公司13年1季度排产状况将好于预期。
　　国IV再度推迟概率较小,但执行力度有待观察
　　近日来北京等地区PM值屡创新高再次凸显治理汽车尾气排放,改善空气质量的重要性和紧急性。在此大背景下,我们认为国IV再度推迟概率较小,但由于我国地区之间燃油品质差距明显,尿素添加基础设施建设不足以及下游客户成本压力较大,我们认为短期内国IV的严格执行有待观察。长期来看,我们认为“十八大”中提出的“美丽中国”概念将使未来执行力度逐渐加大。
　　后国IV时代,柴油机尾气后处理系统将是公司新的增长点
　　目前公司的尾气后处理系统产品的自产化水平较高,在其核心零部件中,仅电子控制元件和催化剂载体来自采购,产品价格较之海外及国内同类竞争者极具竞争优势。我们认为尾气后处理系统将创造285亿元的市场容量,公司有望未来占据25%的市场份额。
　　估值:维持“买入”评级,目标价37.2元
　　我们预计公司2012~14年EPS分别为1.25/1.73/2.50元,目标价对应2013EPE约为21.5x,相对于行业平均有10%的溢价。我们给予37.2元的目标价是基于瑞银VCAM估值模型(WACC8.2%)。维持“买入”评级。

　　博云新材:业绩最低谷,期待大飞机项目启动
　　类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：余宝山,王攀日期：2013-01-23
　　事项:
　　公司公布2012年年度业绩修正公告:2012年全年实现归属母公司净利润2118万元-2824万元,较去年同期下滑20%-40%,较三季度业绩增长0-50%的预期大幅下滑。
　　主要观点:
　　盈利下滑显示经营状况未有好转。公司盈利大幅低于预期主要来自于几个方面:一是控股子公司湖南博云汽车制动材料有限公司由于固定资产大幅增加而产能尚未完全释放,相应固定成本增加致使单位生产成本上升,加之全球汽车行业增长减弱增加公司海外营销的难度和国内产品规模推广尚未铺开,导致该项业务亏损;二是公司对长沙鑫航增资后,向刹车系统领域扩展的进度较慢,未形成自身产线导致产品制造需向外委托加工,高成本导致亏损;另外来自于资产减值的超预期,表明前三季度营收下滑、总体需求趋势性下降的局面在四季度并未得到缓解。
　　大飞机项目启动在即,刹车系统是长期看点。从增资长沙鑫航并与霍尼韦尔成立合资公司拟向大飞机C919项目供货到近期合资公司于中国商飞、霍尼韦尔国际签订C919大飞机项目机轮刹车系统(WTBS)主合同,公司在面向大飞机项目的市场方面稳步推进,目前已获得未来订单的保障。按照大飞机项目规划,2014年首飞、获得适航证后进入交货期,今年对公司业绩影响有限,预计随着明年大飞机首飞的启动,对于公司刹车系统订单的预期将值得关注,长期将是业绩增长的贡献点之一。
　　刹车副产品仍是当前保障,汽车刹车片产能达产有望缓解成本压力。公司粉末冶金刹车副产品是毛利率最高盈利最强的产品,其新增产能的不断释放支撑公司营收和综合毛利率水平,随着军机市场对于运9等列装步伐加快将继续维持对公司该业务的支撑。另外,虽然去年受累于固定资产折旧增加和市场疲弱,汽车刹车片业务拉低整体业绩,但随着产能达产将有望逐步缓解成本压力,随着成本降低将增加在国内汽车市场应用的规模扩张优势。
　　盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为0.11、0.22和0.36,目前股价对应13年的PE分别为59倍,估值过高,建议等待。

　　银轮股份:推出股权激励,提高团队凝聚力
　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：2012-12-04
　　公司12月3日公告股权激励计划草案:拟向激励对象授予954万股限制性股票,其中首次授予859万股,预留95万股,授予价格为2.63元;激励对象为公司高管及核心技术人员,共计33人。激励股票解锁条件为:12-15年复合增长率不低于15%。我们认为,股权激励的推出,使公司发展与核心人员利益捆绑的更加紧密,为公司业绩增长的确定性奠定了坚实基矗
　　投资要点:
　　公司是国内汽车冷却器行业龙头。公司产品是汽车必备的冷却系统核心部件,市场份额国内第一,特别是在商用车和工程机械领域地位稳固,下游客户包括潍柴、康明斯、卡特彼勒等国内外巨头。公司依托强大的配套和研发实力,主营业务持续保持稳定增长。13年需求有望回暖,公司盈利向好。12年商用车和工程机械需求疲软,客户压价幅度大,使公司盈利能力明显下滑。13年重卡在基建回暖和更换需求的叠加下,销量有望大幅回升(25%),改善公司盈利能力。
　　国四法规正式实施,SCR产品打开公司成长空间。环保部明确国四排放标准将于13年7月1日正式实施,后处理市场随之快速释放。我们认为,SCR将成为重型车达到国四标准的主流技术,国四实施后迎来大规模推广。公司与清华大学合作开发成功SCR产品,并与潍柴紧密合作,积极拓展SCR市场应用,有望再次获得快速成长。
　　多元化和出口市场,成长将延续。公司依托重卡产品领先优势,在产品多元化和出口市场上步伐稳剑与吉利、松芝股份成立合资公司正式切入乘用车热交换市场,为卡特彼勒提供冷却模块将提升在工程机械领域的市场地位。出口市池暖明显,欧洲市场增长加快延续趋势。
　　投资建议:我们预计公司12-14年实现收入18.47、22.07和26.84亿元,净利润0.49、0.78和1.14亿元,EPS为0.15、0.24和0.36元。我们认为公司盈利能力逐步恢复,新产品打开成长空间,多元化步伐稳健,给予“推荐”评级。
　　风险提示:人民币大幅升值,SCR业务拓展缓慢,下游需求改善有限。