增持茅台是要在别人恐慌的时候贪婪

　在贵州茅台(行情 股吧 买卖点)遭遇前所未有的挑战时，以巴菲特为精神领袖的投资人纷纷站在了支持贵州茅台的阵线上。

　　相比较为高调的但斌和段永平在语言上的支持，一向低调的盈峰投资集团(下称盈峰投资)董事长林劲峰1月29日在微博上宣称：今天开始，真金白银支持茅台，十年来首次增持，言语间豪气十足。

　　2003年，林劲峰的公司盈信投资以1200万元从上海产权交易所受让100万股贵州茅台，成为当时茅台第6大股东。经过9年的分红，至2012年三季度末，其持股量达到了368.33万股，占比0.35%，位居贵州茅台的第十大股份。持股市值已经高达6.59亿元。

　　1月31日，和盈峰投资集团旗下的资产管理机构盈信瑞峰投资合伙人张峰直接回应记者称：“我们投资贵州茅台是因为很多人都不看好。”

　　盈峰投资是谁？

　　在林劲峰的办公室，有一面收藏墙，密密麻麻摆放着各色收藏品，其中醒目位置是一排茅台酒。“几乎涵盖了茅台的各个系列”，盈峰投资一位人士介绍。

　　除了茅台，收藏墙上还陈列着高炉家酒及西凤酒。盈峰投资100%控股安徽高炉酒厂有限公司，同时也是陕西西凤酒集团股份有限公司第三大股东。

　　而林劲峰解释了跟酒的渊源：“我曾经做过酒类经销商，做到了深圳最大”，林劲峰称，2003年投资贵州茅台是因为在跟客户接触过程中，发现客户对贵州茅台的粘性远大于其他白酒。

　　“投资有通道依赖”，张峰解释了盈峰投资为何投资贵州茅台的第一个原因。2003年，林劲峰创设了盈峰投资，第一只股票就投资了贵州茅台。

　　去年11月份开始，塑化剂风波开始发酵蔓延，茅台亦未能幸免。12月份市场出现大幅反弹，12月4日至1月31日，两个月时间，A股上涨了20.64%，但白酒却走势反向，同期，贵州茅台下跌16.11元，跌幅8.26%。

　　这轮下跌，对于盈峰投资而言，其持股市值蒸发接近6000万元。但其持有的贵州茅台的股价市值6.59亿元，较之1200万元的成本价仍翻了近50倍。这让盈峰投资在做投资上有足够的心理优势。

　　林劲峰并不是没有意识到白酒行业的颓势，去年12月25日，林劲峰称：“综合(行情 专区)分析，白酒业的冬天已经来临。”

　　张峰也告诉记者，他们早已意识到白酒行业的问题。“塑化剂问题是白酒过去大幅扩张的必然。”

　　张峰认为，过去几年，白酒业经历了非理性的扩张。在制造环节大量采用勾兑的办法来替代传统的酿酒(行情 专区)工艺；在销售方面，通过投放广告等手段进行营销，以次充好，将原本低劣的酒卖高价；在渠道方面广铺销售点。“去年，我们就意识到白酒行业的冬天不远了。”

　　资本市场上，白酒股也出现了最后疯狂的迹象，在股指节节下跌的同时，酒类上市公司却走出了完全相反的走势。贵州茅台从2011年年初的160多元最高上涨至2012年7月的260多元，涨幅超过60%。酒鬼酒(行情 股吧 买卖点)更是同期上涨170%。“投资者希望白酒股直线上涨，但产业是有周期的”，张峰认为，白酒股也是要调整的。

　　但今年1月28日，在贵州茅台大跌5.58%的时候，林劲峰却说：“茅台不是白酒。”次日，林劲峰即宣布增持贵州茅台。

　　对于这样一句带有古龙风格的语言该如何理解？

　　张峰称：“林劲峰的意思是指茅台不是普通的白酒”，他有三点理由认为茅台不是普通的白酒。其一，茅台有很多故事，这是其他白酒没有的。比如周恩来和许世友对饮茅台的故事；其次，茅台的价格说明它在白酒行业中是超脱的。10年前茅台和某些白酒价格相近，但如今已经拉开差距，第二阵营的白酒无法追赶。最后，张峰认为，和很多白酒厂商为了短期利润降低质量扩大产能不同，茅台并未如此做，一直采用传统方法酿造，并不盲目扩产。

　　但10年以来，盈峰投资为何选择此时购买，贵州茅台股价历史上低于170元的次数很多，包括2008年11月份的时候。

　　张峰认为，此时的情绪最差。“巴菲特是选时的，他选时的标准是别人恐慌的时候我贪婪。”同样作为巴菲特追随者的张峰说：“现在市场对茅台的情绪最差，因此公司达成统一的操作判断。”

　　过去数年，林劲峰和张峰都去参加伯克希尔的股东大会，二人也是在股东大会上认识。并且在2011年没有通过拍卖形式获得和巴菲特的吃饭权。在盈峰投资收藏前的右侧墙壁上，有一幅林劲峰和巴菲特的油画。林劲峰微博的头像也是跟巴菲特的合影，两人合握一瓶白酒。

　　巴菲特门徒的反击

　　而观察近期力挺茅台的投资人，几乎都是巴菲特的“门徒”。比如段永平，他在雪球网微博头像是他和巴菲特的合影。这位投资人曾在2006年6月30日，以60多万美元的天价与“股神”巴菲特共进一次午餐。

　　此次白酒塑化剂风波后，段永平曾提着茅台在美国做塑化剂含量的监测，一度被市场认为是贵州茅台的空头。

　　事实上，1月28日贵州茅台股价大跌跟雪球网网友“地面静风”28日发布茅台美国送检结果，其中一瓶53度飞天塑化剂DEHP含量超标近1倍有关。段永平一度被认为是背后推手。

　　但段本人在1月29日的微博中称：“我们是茅台的股东，只是为了确定一下自己的假设，也为可能的继续增持做点准备。”他还称：“我绝不可能做空任何一只股票的，当然也绝不会做空茅台，看了这次检验结果后想多买点倒是真的。这个价钱拿个5年或更长的时间的回报应该会不错。”

　　至于但斌，更是公认的巴菲特“门徒”虽然他微博头像没有巴菲特。

　　自塑化剂事件之后，但斌在微博上不遗余力为贵州茅台呐喊，并先后在1月22日和1月28日在微博上透露正抄底茅台的信息。1月30日，但斌公布了旗下两只私募产品中茅台的仓位占比：“一个20%，一个30%。”

　　认可贵州茅台的不只是私募或者专业的投资公司。1月30日，中金公司发布了一篇报告：《贵州茅台，从供需平衡角度模拟贵州茅台2013年情况》，给予贵州茅台推荐评级。该报告结语处称：“时间和玫瑰，都是需要守候的”，“时间”和“玫瑰”两个词放在一起，有着浓厚的但斌印记，而《时间的玫瑰但斌投资札记》这本书，则将“时间”和“玫瑰”标上了“巴菲特”的标签。中金公司的这篇报告的结语，有着向但斌甚至是巴菲特致敬的色彩。

　　与之相比，此次做空贵州茅台的更多来自公募基金等机构。基金四季报显示，一向作为基金首选金牌股的贵州茅台，也在四季度遭遇26家基金公司的减持，其中大成基金在四季度减持128万股，华夏基金减持112万股，海富通基金减持105万股。按照基金持股总市值排名，至2012年底，贵州茅台已经跌出基金第一大重仓股的宝座，取而代之的是中国平安(行情 股吧 买卖点)。

　　而1月28日，贵州茅台成交28.57亿元，创下上市以来的新高，当中减持贵州茅台的也有很多基金。

　　据一家基金公司的基金经理透露：“1月28日，我们收到一些卖方研究员的信息，称贵州茅台公司将2013年原本30%-50%的利润增长调低至20%左右，这种降幅低于预期。”

　　在中金公司1月30日的报告中也提到，贵州茅台集团对2013年的增长预期定为18%，营业额416亿元(含税).

　　在张峰看来，基金如此操作也很好理解。一方面是基金经理为了追求短期相对排名，不可能持有贵州茅台长达10年；其二是基金经理的投资很多采用行业配置，看空白酒行业就将白酒全部卖出。而张峰称：“我们则是要持有能拿10年的股票。”