机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股

　　中兴通讯（000063）:中长期投资价值正在逐步凸现和恢复
　　一、投资逻辑
　　“中移4G”主题之全面受益标的；公司以往在战略市场投入造成的历史包袱已大幅减少；去年下半年以来，公司国际市场新签订单毛利率明显回升，将逐步开始在收入中体现；管理改善已经展开；2013年业绩反转确定性高，且具备很大的弹性。
　　手机终端业务和政企网业务，将与系统设备一起成为支撑公司未来收入规模持续增长的重要引擎。
　　中移寄望4G重拾竞争优势，2013年大手笔投入4G建设，利好中兴通讯
　　1）中移ARPU值下滑形势严峻，客观上要求2013年必须大规模建设TD-LTE。2）TD-LTE是中国主导的国际4G标准，ZF必将通过控制牌照发放给予强力支持，中移4G抢跑几成定局。3）产业链日渐成熟，给中移加快4G部署提供了必要条件。
　　中兴通讯凭借TD-SCDMA及PTN现网市场基础，基本锁定TD-LTE及承载市场份额
　　1）凭借TD-SCDMA坚实的市场基础，以及经历海外商用验证的产品，有望继续获得超过25%以上的TD-LTE市场份额。2）以升级基站为主的订单拥有较高的合同毛利率，同时TD-SCDMA均衡的市场格局消除了厂商价格激战的冲动；3）中兴占据中移PTN约三成份额，受益于回程网升级扩容的确定性高。
　　海外市场订单毛利率回升，以往战略投入所剩规模有限
　　1）2012年下半年以来，海外订单毛利率显著提升；2）以往战略投入经过2012年大幅消化所剩规模显著减少，为公司业绩反转提供了重要基础；3）“成本领先”、“定制化”、“中国资金”，是中兴通讯2008年在面对全球金融危机时提出的海外市场三大武器，与国开行成功续签合作协议，必将加速融资项目落实，进一步改善公司整体毛利率水平，拉动公司业绩增长。
　　打造中高端旗舰，中兴通讯手机终端业务有望继续稳步增长
　　1）中兴智能机2012年出货量3500万部，位列全球第四，海内外均保持强劲增势。虽然功能机、数据卡业务均大幅下滑，但是整体营收仍持续增长。2）随着全球智能机市场规模持续扩大，中兴手机终端业务未来将继续保持稳步增长。
　　2013年公司“聚焦·提效·创新”管理改善已经展开
　　二、投资建议及盈利预测
　　在公司中期投资价值逐步凸现，长期投资价值正在恢复的情况下，我们预计2012-2014年公司每股收益分别为-0.79元、0.80元和1.01元。按照20倍市盈率估值，目标价16元，上调公司评级，给予“强烈推荐”。（民生证券 分析师：张彤宇）

　　腾邦国际（300178）:立足机票分销禀赋，铸就综合商旅服务商
　　内增回升并购协同效应=业绩拐点=战略实现
　　（1）立足机票分销资源禀赋，发挥资本优势，收购异地龙头，受益于即将爆发的机票分销业整合。机票分销系我国长期主流渠道。国内区域市场分割、集中度低。公司机票优势明显，凭借品牌和资本优势，低价收购异地龙头，发挥规模效应，提升盈利能力。
　　（2）OTA增速快，竞争激烈，利润增长点的定位较为合理。OTA是符合旅游线下转线上的趋势，预计未来三年行业收入增速30%以上。
　　公司将借助机票B2B优势发展OTA，13年开始OTA成为新利润增长点，12年收入占比已提升至3%左右。
　　（3）公司凭借机票优势以收购+自建方式，重点发展TMC，可行性强。
　　TMC是蓝海，美国运通机票收入约占TMC的70%。
　　12年业绩略超预期，整合成本增加费用率。12年收入2.6亿元（+43%），归属于母公司净利润6763万元（+17.5%），EPS0.55元。预计扣非净利润增长25%，略超预期，增长来自华南地区的内生增长和异地扩张的协同效应。整合成本显现，12年营业利润率较上年降5个点。
　　盈利预测及投资建议。公司依靠现有业务的内生性增长与外延式收购，规模快速增长、并降低费用率，调整结构带来盈利能力提升，限制性股票行权条件带来业绩弹性。公司战略调整可行，业绩拐点显现。预计12-14年EPS为0.55、0.71、0.9元。建议给予13年25倍PE，目标价17.8元，增持。（上一次目标价定于11.4，公司11年聘团队谋战略转型，业绩大幅低于预期，板块估值大幅回落）。（国泰君安证券 分析师：许娟娟）

　　黄山旅游（600054）:未雨绸缪延续成长，双向拓展渐入佳境
　　未雨绸缪，自然景区扩容延续观光产品的成长期。黄山景区交通改善在即，3条铁路将陆续投用，机场将开辟新国际航线。公司未雨绸缪，于多年前申报西海大峡谷景区获批，而后持续投入新地轨、翻修山顶饭店、索道。供给增加将持续消化新增客流，延续高投资回报期。13年①西海大峡谷之地轨投入运营②玉屏索道扩容③西海饭店重启。
　　未雨绸缪，业务双向拓展渐入佳境。政策和趋势逼迫自然景区转型，公司立足自然景区、纵向延伸产业链，借助品牌效应、横向拓展休闲景区。①产业链延伸初具成效:餐饮徽商故里屯溪店改造，北京开分店；集团参与茶叶IPO；文化表演可发展。②横向拓展休闲领域、有迹可循:我们认为公司可收购徽派人文景区，模式好，符合休闲需求。
　　核心竞争优势提升拓展的成功概率:治理优秀+区位优势。黄山景区年客流量位居全国5A景区前列（12年300万人次），增速仍稳定高位（8%）。12年下半年受经济回落影响，其他一线景区月度客流增速回落至2%，黄山景区保持8%-10%增速，一方面源于靠近发达的长三角区域，休闲游兴起、交通配套跟上，一方面源于景区治理较好。
　　预测及建议:一线景区降价不足为虑（见12.5专题报告），重新审视自然景区模式，品质高`治理好景区享高估值.公司正经历自然景区扩容延续其成长性阶段，及人造休闲景区领域拓展的渐入佳境阶段.13年依靠皇冠酒店减亏和新业务投产现业绩拐点，转型新增资金需求带来投资机会.预计12.13年EPS0.580.68元，DCF目标价17元，13年PE25倍，增持（上次目标价为11年中，而后其地产停滞，业绩估值下一平台）。（国泰君安证券 分析师：许娟娟）

　　新时达（002527）:业绩超预期，保守预计13年20%增长
　　事件描述
　　1.报告期内公司实现营业收入85，281.69万元，同比增长29.75%；实现营业利润14，040.33万元，同比增长12.49%；实现利润总额16，330.72万元，同比增长20.81%；实现归属于上市公司股东的净利润13，598.34万元，同比增长21.12%。
　　2.以公司截止2012年12月31日的总股本206，685，000股为基数（已扣除对杨书林、沈振华、罗鹰等3名已离职激励对象所持限制性股票的回购数额10万股），向全体股东每10股分配现金股利2.00元（含税），共计派现人民币41，337，000.00元；同时以资本公积金向全体股东每10股转增7股，共计转增股本144，679，500股。本次转增股本后，公司总股本将增加至351，364，500股。
　　事件评论
　　今年公司应收同比增速近30%，我们认为主要由于一方面公司主营业务（电梯）收入增长，另一方面在于子公司后并购收入规模增大所致；比如公司电线电缆今年能做1亿多，毛利率18%，2012年做进去苏州快速，佳捷，迪奥，康力。随行电控电缆已经成为电梯厂商的主要供应商。此外，子公司的外贸收入同比也有较快增长。
　　收购还是发挥了较好的协同效益，对增厚公司业绩起了不可磨灭的作用；高送配短期强烈利好公司股价。电力设备板块能够高送转的公司不多，属于板块稀缺标的。
　　市场情绪好转新时达估值或有提升可能。假如机器人（300024）项目进展若顺利，公司估值肯定会有提升。根据公司披露，机器人项目如果真能够在下游电梯厂商扩展成功，那么对公司未来发展和转型都是有标志性意义的事件。
　　我们跟踪工控公司多年，总体来说新时达属于稳健性品种。我们预计2013年EPS仍能维持20%左右（根据我们草根调研和跟业内人士交流下来，电梯行业2013年增速10%，仍然是量的高位年。作为龙头之一增速可能会快些15-20%之间概率大）；电缆、外贸业务等仍能保持一定的速度增长，明年EPS保守估计大约为0.8元，对应现在股价估值20倍，股价比较合理。（长江证券（000783） 分析师：刘元瑞 ）

　　世纪鼎利（300050）:业绩低谷已现，来年蓄势待发
　　事件:
　　公司发布2012年度业绩修正公告，下调业绩区间。
　　公司公布业绩修正公告，预计归属于上市公司股东的净利润约为884.07万元至2652.20万元，与上年度相比下降70%-90%。而公司于2012年10月25日在三季报中的业绩预告为2652.20万元至4420.34万元，与上年度相比下降50%-70%。
　　点评:
　　公司2012年业绩大幅下滑符合我们之前的预期。我们之前预计2012年为公司业绩低谷期，并对2012年业绩做出谨慎预期。此次业绩修正公告符合我们对公司2012年业绩的谨慎观点。
　　网优服务和海外投入对公司的业绩影响较大。2012年度预计业绩的大幅度下降主要有两个原因:第一，受运营商在2012年四季度的利润考核要求，部分投资确认延迟，公司网优服务收入不达预期，同时公司业务毛利率在四季度未出现明显回升；第二，2012年公司海外业务的投入较大，预计在3000-4000万，而确认的海外收入在1000万左右，仅海外业务的亏损在2500万左右。
　　2013年公司业绩仍将保持快速回升。我们认为2012年业绩下滑对公司的长期投资价值影响不大，公司未来两年业绩快速增长的因素并没有发生变化:首先是2013年LTE规模投资基本确定，公司主营业务将企稳回升；海外市场进入回报期期，海外业务达到收支平衡后，对净利润的负贡献将基本消除。同时随着端到端平台的能力建设基本完成，公司在成本费用方面也将进行控制。
　　维持公司“强烈推荐”评级。我们修正公司2012年业绩至2013万元，保持2013、2014年的盈利预测不变。预计公司2012-2014年EPS为0.09元、0.37元和0.54元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示:LTE发牌和规模建设进程晚于预期，海外市场开拓进程受阻，市场竞争加剧导致产品价格下降过快。（广州证券 分析师：王聪 ）

　　杭州解百（600814）:注入提升资产质量，故事性增强，但成长性仍不足
　　一、事件概述
　　公司公告拟以5.86元/股向杭州商旅发行4.54亿股，购买其持有的标的公司股权，标的公司为杭大集团或杭州商旅安排的其他一家全资子公司，其全部资产为少量现金和杭州大厦60%股权。另公司以不低于5.28元/股配套融资不超过8.5亿元。
　　二、分析与判断
　　杭州大厦是全国销售规模排第二的单体百货，资产质量佳
　　杭州大厦座落于杭州武林商圈，包含A、B、C、D四座主体建筑，总经营面积约18万平方米。杭州大厦奢侈品销售额均位居全国前列，顶尖品牌密度远远超过其他同类商场。目前在中国销售的世界顶级品牌中，落户杭州大厦的已超过80%，购物城内汇聚了LV、Hermes、Cartier、Prada、Channel、Chloe等国际顶级奢侈品品牌以及国内众多知名品牌，多个顶级品牌专柜销售额位列全国首位，连续多年位居全国零售百货业单体百货销售额排行榜前列。2010-2012年连续三年销售收入为42/48/46亿，仅次于北京新光天地；归属母公司净利润分别为3.37/3.87/3.66亿；销售净利润率分别为8.02%/8.06%/7.95%；ROE分别为41%/41%/32%。
　　购买杭州大厦的价格从PE与PS角度看比较划算
　　杭州大厦18万的物业一半自有一半租赁，此次定增购买杭州大厦以2012年12月31日为基准日，杭州大厦60%股权对应的净资产账面值为6.82亿元，预估值为26.62亿元，预估增值率为290.62%。从资产角度看，PB为3.9倍并不便宜；从PE角度看7.27倍并不贵，从PS角度看，对应60%股权为0.94倍，并不贵。
　　杭州大厦注入增厚明显，但配套融资定增将股本摊薄17.3%
　　公司目前股本为3.1亿，定增4.54亿后股本扩大为7.64亿，不考虑配套融资扩大股本，杭州大厦注入能让解百2012年每股收益从股本扩大前的0.24元提升到股本扩大后每股0.58元，增厚作用明显。但考虑配套融资股本从7.64亿扩大到最多9.24亿股（配套融资不超过8.5亿元，按照本次发行底价5.28元/股计算，向不超过10名特定投资者发行股份数量不超过16，099万股），杭州大厦注入后2012年每股收益为0.48元，被摊薄17.3%。注入后不考虑融资摊薄，杭州商旅持有公司45434万股，持股比例59.41%，杭商资产持有9076万股，持股比例11.87%，实际控制人杭州市ZF持股比例从29.24%提升至71.28%，若考虑融资摊薄，实际控制人持股比例最低为58.99%。
　　杭州大厦注入后解百的投资价值在哪里？
　　以前的解百缺乏成长性，杭州大厦注入后成长性问题仍没有解决，甚至杭州大厦自身也面临成长性问题，2012年杭州大厦的收入与净利润与2011年同比均下滑，但注入杭州大厦后的解百资产质量和盈利能力大大提升，注入前解百2011年摊薄ROE仅为10.66%，注入后ROE提升至24%（不考虑定增摊薄），在板块名列前茅。所以我们认为未来解百的投资机会有三点。第一，高ROE与低估值的投资机会。第二，杭州大厦40%少数股东权益收回的预期。第三，杭州商旅下面的杭旅集团，杭商资产下面除杭州解百之外的资产注入预期。至于所谓的整合效应之类的故事3年内不会有看点，整合之路的艰难与漫长在重百，首商与友谊股份（600827）已经明显体现。第一点投资机会在复牌后即有体现，第二点和第三点投资机会我们认为更多只会是预期，尤其第三点机会预案中明确提出未来上市公司将成为杭州商旅开展百货零售业务的唯一平台，但这个平台是否只做百货零售业务，是否杭州商旅下面的旅游资产以及其它商业资产会注入不得而知，但我想市场会对这种炒作乐此不彼。第四，高分红。解百曾有高分红的历史（06-08年派息比例在45%以上），杭州大厦近两年分红比例也在50%以上，如未来公司能延续高分红比例，不失为较好的投资标的。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计2012-14年公司EPS分别为0.23、0.52、0.58元，对应PE为27、12、11倍。对于2013年而言，估值不算贵也不算便宜，我们预计复牌后基于基本面会有两个涨停，如果考虑炒作及各种后续预期，会有两个以上涨停。作为交易性机会推荐买入。
　　四、风险提示
　　受反腐及宏观经济影响，销售收入下滑。整合过程漫长。杭州大厦A/B楼物业只有土地使用权，土地使用权2016年到期，目前两楼的用地成本合计约373万元，2016年后将会参考市场价格，预计会大幅提升，降低其盈利能力。（民生证券 分析师：王羽，田慧蓝）

　　贝因美（002570）:二胎放开加管理层更迭有望推动公司再回快车道
　　我们预计2013-2015年贝因美净利复合增速能达到35%，推动力来自两方面，一是二胎放开预期迭加人口小高峰推动中国2015-2017年新生儿较当前规模增长20%，二是公司管理层2013年更迭后由防守转向进攻有助于提升市场份额。我们认为上述两方面共振可能推升贝因美估值水平从2013年静态17倍提升至25倍，股价仍有40%以上上升空间。
　　二胎放开有望提升行业规模20%，奶粉行业仍有翻倍空间
　　二胎政策放宽将提升婴幼儿奶粉行业容量和增速，有利于龙头企业估值提升。
　　假设二胎政策放开到“单独”，即允许夫妻一方是独生子女的家庭生育第二胎，那么政策放开的前五年，每年新生儿数量可能从此前的1600万增加到1920万，增幅约20%。婴幼儿奶粉行业目前消费额约450万，相比于潜在容量1100亿，还有翻倍空间。加上行业具有天然的马太效应，龙头企业现仍处在集中度快速提升的阶段，预计贝因美未来3年营业收入年均复合增速可达30%。
　　贝因美品牌、渠道优势俱存，最可能受益于二胎放开
　　我们认为，品牌和渠道是竞争胜出关键。贝因美在国产奶粉中已处于领先地位，竞争主要来自外资。渠道上，贝因美拥有广而深的渠道网络，新任总经理可能在新产品开发和新渠道拓展上推出措施，看好渠道拓展和费用效率提升。品牌上，产品从未出过食品安全事故、持续提升研发能力优化配方，以及“育婴专家”定位积累口碑，均显示其追赶外资的势头。
　　预计13-15年净利年均增速可达35%
　　新任总经理可能推出新产品配合新渠道的开拓，以及费用效率的提升有望带动公司13年业绩增速达到38%。其中，12年所得税基数，以及出售亏损资产减亏和投资收益的确认，可贡献净利增速约12个百分点。综合考虑二胎政策、集中度提升和公司的竞争优势，预计贝因美13-15年净利年均增速有望达到35%。
　　上调评级至“强烈推荐”
　　我们预测12-14年EPS分别为1.15元、1.59元和1.99元，对应净利增速分别为12%、38%和25%，按照1月29日收盘价27.23元计算，对应12-14年PE分别为24、17和14倍。考虑二胎政策放开对估值的提升，公司作为国产奶粉和米粉的龙头地位和相对成熟的渠道网络，以及账面大量现金具备的收购能力，我们看好公司的发展前景，上调评级至“强烈推荐”。（平安证券 分析师：文献，汤玮亮，丁芸洁，解睿 ）

　　光电股份（600184）:2012年业绩下降，2013年将大幅增长
　　1.事件 公司周末发布业绩预减公告，预计2012年年度实现归属净利润比2011年同期减少50%-95%。业绩下降是由于光伏太阳能市场持续低迷、产品价格下跌、计提资产减值损失等原因，公司控股子公司天达公司2012年年度亏损额较2011年大幅增加。
　　2.我们的分析与判断
　　（一）受光伏拖累2012年盈利水平较低 公司2011年归属净利润为2318多万元，每股收益为0.11元，按下降50%-95%，预计公司2012年的每股收益不超过0.06元。 根据公司公开资料，公司1-9月实现收入9.92亿元，归属净利润-4300万元，每股收益为-0.21元。天达公司2012年1-9月实现营业收入5400多万元，净利润-1.14亿元。根据光电股份持有天达公司的股权比例，前3季度上市公司受天达公司影响的净利润约为-1亿元，合每股收益约-0.48元，我们可以大概推算，如果不考虑光伏资产的影响，光电股份的国防军品业务和光学材料业务前3季度的每股收益为0.27元左右。
　　（二）剥离光伏后2013年业绩将大幅增长 光电股份的主导业务是国防军工产品，包括精确制导系统及制导导引产品、航空显控信息装备、地面显控信息装备。根据前期承诺2012年该板块净利润将不低于4648万元，我们预计净利润可达到6000万元左右。由于公司的军工产品属于信息化及精确打击类，是国防工业发展重点之一，2013年及未来较长时期仍将持续增长。
　　公司的光学材料业务上半年实现收入2.69亿元，同比增长42%，净利润3562万元，同比增长186%。公司的此项业务通过产品结构和市场结构优化，目前正处于加快发展的良性轨道，预计全年净利润可达7000万元左右。 公司已于2012年底公告将剥离光伏资产，如果能较快完成，我们预计2013年公司经营业绩将大幅增长。
　　3.投资建议
　　我们预计2012年的每股收益为0.05元左右，2013年由于不受拖累，每股收益有望达到0.9元左右。维持“推荐”评级。股价催化剂:如果公司2013年上半年或1季度业绩大幅增长将提升投资价值。（银河证券 分析师：鞠厚林）

　　东方电气（600875）:风险集中释放，未来稳定增长可期
　　我们近期对公司实地调研，因市场低迷，2012年订单下降明显，公司主动压缩排产计划，集中释放风险。未来两年公司燃机业务处于订货和交货高峰，稳步推进收入增长；随着国际经济的缓慢恢复，海外市场也将再次启航；公司进一步加强内部管理，减少费用支出，盈利状况有改善空间。公司目前股价对应12年的PE、PB分别为11.8、1.8，上调至“审慎推荐-A”投资评级。
　　主动调整排产，将风险释放在2012年。2012年公司计划生产3550万千瓦，前三季度实际生产2460万千瓦，全年产量在3200万千瓦左右，较去年3900万千瓦下降约18%，主要是国内市场用电增速放缓，下游客户建设推后，海外项目因客户资金问题延缓，公司主动调整排产计划，在2012年释放风险；
　　燃机订单充裕，将支撑来年业绩增长。公司2012年新签燃机订单90亿，2013年跟踪项目仍较多；2012年燃机交货5台，约30亿收入，2013年排产13~14台，预计收入60~70亿，将成为推动未来两年收入增长的主要因素之一；环保业务2012年三季度末在手订单41亿，将在未来两年集中交付，板块收入较2011、2012年大幅增长，2013年火电、水电、核电排产与2012年相当。
　　海外订单虽有下滑，未来仍有巨大空间。2012年公司海外订单仅为4亿美元，约25亿人民币，较2011年120亿人民币大幅下降，是订单下滑的主要原因。2013年公司除加强东南亚市场的拓展外，将继续扩大市场覆盖范围，在西亚、中东等地区寻找机会。随着世界经济的逐步复苏，海外市场从订单和收入均将较2012年有所好转。
　　公司将优化内部管理，降低费用支出。公司2012年费用支出比例处于2006年以来的高点，在市场需求放缓的背景下，公司将优化配置、精细管理，由注重规模扩张向注重效益增长转变，费用支出比例将有所下降。公司对管理层及核心技术人员进行股票增值权激励，将有效激励公司成员完成行权目标。
　　投资建议:公司风险在2012年集中释放，超过1400亿的在手订单可以保证公司未来几年的稳定增长，上调公司投资评级为审慎推荐-A。
　　风险提示:经济复苏缓慢，工程建设速度继续放缓。（招商证券（600999） 分析师：彭全刚 ）

　　航空动力（600893）:打造航空发动机旗舰企业
　　事件:
　　公司发布公告称，公司资产重组草案为向中航工业所属单位以发行股份方式收购其持有的发动机相关资产业务。
　　评论:
　　1、打造航空发动机旗舰企业
　　中航工业集团发动机板块目前旗下有三家上市公司，分别为航空动力、成发科技（600391）、中航动控（000738），对应主机、传动和控制三个部分。此次航空动力进行资产重组，我们预计除了先前已经计划注入的贵州黎阳、南方工业和三叶工业三块资产外，还有可能注入沈阳黎明发动机优质资产。由于成发集团目前没有批产的优势型号，因此我们认为上述几块资产的注入将使得航空动力成为航空发动机板块绝对的旗舰龙头企业。
　　2、太行量产提升公司业绩
　　2012年珠海航展期间，中航工业集团首次对外明确太行发动机（即涡扇10）已经大规模列装我国第三代战机，我们认为这也意味着太行发动机已经进入到量产阶段。目前太行发动机由沈阳黎明和航空动力负责生产，其中沈阳黎明负责总装，航空动力负责35%的零部件工作量。如果此次沈阳黎明资产全部注入到航空动力中，那么太行发动机相关资产也将全部进入上市公司中。保守估计我国未来五年新增500架三代歼击机，按1:3的比例计算，未来五年对太行发动机需求将达到1500台。在此背景下，太行的量产将显著提升公司业绩。
　　3、航空发动机列入重大专项彰显国家振兴战略产业决心
　　航空发动机由于其研制周期长、难度大、投资多、风险高，是一项独立复杂的系统工程。为了满足飞机的研制进度，航空发动机必须先行立项才能赶上飞机设计制造的进度要求，这些都需要在前期对航空发动机产业进行大量的资金投入，因此我国未来计划将航空发动机列入重大科技专项，给予专项资金和政策上的支持，为我国航空发动机产业带来发展机遇。
　　4、投资建议
　　给予“强烈推荐-A”投资评级:不考虑资产重组，我们预计公司12-14年EPS分别为0.25、0.32、0.40元，对应PE为56、44、36倍。考虑到贵州黎阳、南方公司、三叶公司和沈阳黎明等四家发动机企业的资产注入，我们测算这将使公司利润规模提升一倍以上。公司作为A股唯一的航空发动机主机生产企业，将受益于国家即将出台的专项资金支持，给予强烈推荐评级。
　　5、风险提示
　　资产重组方案低于预期、航空发动机型号研制风险。（招商证券 分析师：刘杰，刘荣）

　　安居宝（300155）:业绩实现高增长，看看好公司未来表现
　　事件:
　　2013年1月29日，广东安居宝数码科技股份有限公司公布了2012年度业绩预告公告，预计归属上市公司股东的净利润为7500万元-8500万元，同比增长27%-44%。
　　点评:
　　2012业绩预告符合我们预期，产品渗透率提高趋势确定。公司预告净利润符合我们之前的预期（7982万元）。根据国家统计局公布的数据，2012年全年住宅竣工面积达到7.90亿平方米，按照按平均每套100平米估计（2011年全年平均每套住宅面积99.32平方米），完成住宅竣工套数接近800万套。由于除智能家居和停车场系统外，2012年其他新产品尚无明显收入贡献，因此按照去年楼宇对讲产品的平均价格水平估计，产品销量应该达到120万套，公司产品市场渗透率提高的趋势基本确定。
　　停车场系统、线缆产品市场推广进度可能加快。我们在12月初的调研报告中判断停车场系统和缆线产品受益于公司的品牌和渠道优势，能够较快贡献收入。从最近我们了解到公司产品的推进情况来看，这两项产品在市场的推广进度可能比我们之前预期更快。我们估计2013、2014年分别有600、1000个小区采用公司停车场系统（估计占公司客户39%、53%），收入分别达到3000万元、5000万元，线缆产品2013、2014年收入分别达到3000万元、6000万元。
　　继续关注公司视频监控产品的推广。我们之前预测2013、2014年公司客户中有19.2%、48.1%选用公司的监控产品，在社区安防领域实现收入1500万元、4500万元。在广东省平安城市建设领域，各地市的招标可能从3、4月份拉开序幕，我们将继续关注公司在该领域的进展，目前公司产品研发进度与之前预期并无较大变化，暂不调整视频监控业务的盈利预测。
　　盈利预测:我们维持公司2012年的盈利预测，提高2013、2014年公司停车场系统和线缆产品收入预测，预计公司2013-2014年的每股收益为0.60元、0.76元（提高7.14%、7.04%）。目前安防行业内的上市公司2013年平均PE水平为26倍（表1），鉴于公司产品市场渗透率提高的趋势基本确定、新产品推广顺利，同时面临着广东平安城市建设的机遇，我们给予公司2013年25-30倍市盈率，对应的合理估值区间为15-18元，维持“增持”的投资评级。
　　风险因素:产品渗透率提高不及预期；国家推出新的房地产调控政策；新业务推广销售不及预期。（信达证券 分析师：边铁城）

　　省广股份（002400）:业绩超预期，稳健扩张优势显现
　　事件:公司公布2012年业绩预告，预计实现归属母公司净利润14856.45万元-17827.74万元，同比增长50%-80%公司业绩预告增长下限符合预期，上限高于预期，四季度广告市场的回暖是和高毛利的保持是主要原因。
　　内生业务增长超较好。四季度以来，受益于经济恢复广告市场整体回暖，公司各项业务增长情况良好。公司2012年以来实施的内生业务整合升级，使得毛利率上升的势头得以保持。新并购公司增长超预期。四季度新增窗之外公司并表，前三季度收购的三家公司在四季度业绩增速预计明显高于三季度。
　　2013年一季度公司业绩将保持高速增长势头。公司四季度新并购4A广告公司合众传播51%股权。合众传播预计将于2012年1季度并表，2013、2014对赌业绩3200万、3720万元，预计一季度受益于内生增长与合众传播并表，公司合并损益表将保持高速增长势头。
　　“小步快走”的外延式扩张思路优势等到验证，我们在公司三季报点评中对公司“小步快走”的外延式扩张思路给予强烈肯定，四季度公司业绩的高速增长再次验证了我们这一判断。
　　投资建议:我们调高公司2012年业绩增速预测至64.6%（从51%），对应EPS0.85元；预计2013、2014年归属母公司净利润为2.02、2.37亿元，EPS0.97、1.13元，对应P/E为29X、24X和20X。我们认为公司未来仍将受益于广告市场集中度提升，看点仍在于外延并购及并购整合后的协同效应，维持增持评级。
　　风险提示:宏观经济环境恶化导致广告业萎缩，中日关系恶化程度加剧。（华泰证券（601688） 分析师：梁凯 ）

　　蓝色光标（300058）增资西藏博杰点评:外延扩张持续短期估值合理
　　蓝色光标发布公告，拟以自有资金1.78亿元对西藏山南东方博杰广告有限公司（以下简称西藏博杰）进行增资，增资完成后，公司持有西藏博杰11.00%的股权。
　　截至2013年1月29日，西藏博杰为注册地在香港的东方博杰传媒控股有限公司（以下简称东方博杰）全资子公司，根据协议，东方博杰将分别向西藏山南博杰投资咨询合伙企业、西藏山南博杰投资咨询合伙企业及自然人李芃、李冰、李萌、刘彩玲转让其持有的西藏博杰100%股权。蓝色光标以自有资金17820万元对西藏博杰进行增资，增资完成后，蓝色光标持有西藏博杰11%的股权。
　　公开资料显示，西藏博杰为博杰传媒旗下公司，博杰传媒成立于1995年，是中国较早进行商业化电影、电视产业增值服务的传媒企业之一，是CCTV电影频道和新闻频道的最大广告代理商，并拥有覆盖范围广泛的全国影院数码海报布点。其中西藏博杰负责运营央视电影频道、新闻频道的广告代理业务。
　　收购价8.32倍PE，估值合理。根据公告，西藏博杰2012年实现净利润1.9471亿元，双方约定西藏博杰估值为2012年净利润的8.32倍即16.20亿元，蓝色光标增资1.782亿元，取得西藏博杰11%的股权。
　　暂不调整盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.62、0.84、1.19元，相对于目前股价市盈率分比为44倍、33倍、23倍，看好公司的长期发展前景，当前估值基本合理，维持推荐评级。（东北证券（000686） 分析师：耿云）

　　湖北宜化（000422）:二铵投产，磷化工领域再迈一步
　　事件描述
　　湖北宜化发布公告，公司松滋2*28万吨磷酸二铵项目于近期开车投产，生产出合格产品。
　　事件评论
　　松滋二铵投产，公司磷酸二铵产能将达126万吨，总产能占湖北省内二铵产能的24%。我们在前期湖北磷矿石深度报告中曾经明确提出“湖北省对磷化工产业的一贯政策是提高产业集中度。2012年7月5日出台《关于印发湖北省化肥产业结构调整和转型升级工作实施方案的通知》指出，“十二五”期间，我省不再核准备案新建（改、扩）建合成氨、磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、普钙、碳铵、复混肥等化肥项目。由于磷矿主要下游在磷肥，我们认为湖北省磷化工的扩张步伐基本接近尾声，未来一段时间内磷化工的影响主要集中在前期已经审批的磷肥项目。”本次投产将使得公司规模优势进一步提升，随着公司上游矿石资源的逐步配套，磷化工产品盈利将逐步提升。
　　二铵受出口下降影响，此外，磷矿石价格上涨吞噬磷肥盈利，2012年全年处于低迷状态。2013年化肥关税对磷肥出口关税政策作出调整:淡季时间延长一个月，基准价提高至3500元/吨，基本税率淡旺季一致，以5%作为测算标准，旺季特别关税维持75%。我们认为相比2012年关税政策，本次管控放松明显，二铵出口行情值得期待。
　　尿素价格近期上涨至2200元/吨，公司盈利改善程度显着，预计尿素高盈利将为公司一季度贡献盈利。我们看好尿素一季度的表现，看好尿素龙头股的市场表现。
　　我们预测公司2012-2013年每股收益分别为1.01、1.32元，目前股价11.15元，对应PE分别为
　　11、8倍，我们重申看好公司在尿素、磷肥和PVC领域的低成本战略，随着公司磷矿及煤矿等上游资源的逐步开发，宜化的竞争地位将进一步巩固，维持推荐评级。
　　风险因素:PVC盈利复苏低于预期。（长江证券 分析师：张翔，周阳）

　　蓝英装备（300293）:交付延后至13年，未来高增长可期
　　一、事件概述
　　蓝英装备于1月29日晚间发布2012年业绩报告，2012年实现归属于上市公司股东的净利润7592万元~8912万元，较上年同期增加15%~35%。由于管廊系统订单和营业外收入确认延迟，该业绩稍低于我们此前预期，我们基于谨慎原则修正12-14年EPS分别至0.96、1.85和2.46元，维持“强烈推荐”投资评级和29-38元目标价不变。
　　二、分析与判断
　　业绩略低于预期，综合管廊系统订单延迟为主要原因
　　2012年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润7592万元~8912万元，较上年同期增加15%~35%，我们预计实际业绩为中值偏上限，但与此前预计相比稍低，主要原因为公司根据谨慎原则延迟确认部分管廊系统和营业外收入:
　　（1）我们此前预计浑南新城综合管廊订单12年交付2-3亿元，实际交付将低于这一数值；
　　（2）2012年非经营性损益（ZF补助、上市鼓励）800万元，部分营业外收入并没有在今年确认。
　　13年业绩快速增长可期
　　12年管廊系统订单和营业外收入确认减少，表明13年确认部分相应增加。按照合同约定，13年10月份管廊系统订单将全部确认完毕，由于该部分毛利率并不低，加之自动化系统集成业务快速发展，13年业绩快速增长值得期待。
　　自动化集成系统和综合管廊订单是12年高增长的主要动力
　　我们预计自动化集成系统和综合管廊项目订单在12年营业利润的占比将达42.55%，是12年快速增长的主要动力。
　　公司上市以后，利用资金和技术优势，自动化集成系统实现爆发式增长:（1）从管理上公司将自动化集成系统分为两个事业部:系统集成事业部和电力系统事业部，每个事业部单独负责研发和销售，权责明确，充分调动了管理层的积极性；（2）公司积极开拓自动化集成系统业务领域，上市前自动化系统业务主要以冶金和节能领域为主，上市后逐步拓展至电力、食品、市政等领域。
　　浑南新城综合管廊项目是公司以总包方式承接市政建设项目的起点。12年8月3日与沈阳浑南新城管委会签订《浑南新城综合管廊系统一期接续及二期建设项目合作框架协议》，总投资10.75亿元；12年8月8号，成立全资子公司-辽宁蓝英城市智能化发展有限公司，负责该项目运营；12年8月14日，招标结束，公司顺利中标；目前已顺利交付确认了部分收入，显示公司在城市智能化创新领域迈出了坚实一步，同时证明公司具备承接大型项目的技术实力和经验。
　　原主营业务轮胎成型机稳步发展，半钢成型机13年推向市场，带来新增长空间
　　公司12年全年轮胎成型机业务稳步发展，虽然下游轮胎行业仍处在低迷行情，但仍有较大的设备更新需求，公司12年的轮胎成型机需求主要来自于几个大型轮胎企业的设备更新需求。
　　公司研制的半钢成型机（HD-3G型半钢丝子午线轮胎一次法成型机）将于今年推广，带来新增长空间。据不完全统计，“十二五”期间半钢胎项目20个以上，投资规模接近1000亿元，可新增产能2.5亿条，需要半钢成型机800套以上。
　　合资公司威马机械12年已实现销售，13年国内组装生产线有望投产
　　威马机械合资公司的主要业务为高端数控机床及电主轴，按规划将分成如下三个阶段:（1）完全进口德国DVS产品销售，公司参与售后服务，同时代理DVS机床产品；（2）零部件主要依赖进口，但实现电主轴国内组装调试；（3）零部件实现自制。12年，机床和电主轴已全部实现销售，生产技术人员已完成德国培训，13年有望完成生产线组装调试并投入生产。
　　形成以智能城市和智能工厂为依托的智能装备、系统集成和总包三线发展格局
　　公司上市后确定了以自动化系统及其总包为依托，逐步衍生专机业务的三线发展格局已经初步形成:
　　（1）以三个事业部、两个子公司不断拓宽自动化系统业务。上市之前自动化系统业务主要以冶金和节能领域为主，近期拓展至电力、食品、市政等领域，并以浑南新区管廊系统建设为契机，成立子公司全面进入2万亿智能城市市场，以及智能城市和智能工厂为代表的自动化领域；
　　（2）以资金优势承接自动化总包，跨越式发展的起点，而不是重点。在自动化系统业务基础上，公司利用上市之后资金优势积极争取总包订单。浑南新区综合管廊项目即采用总包模式，后续仍有建设项目；
　　（3）不断衍生专机业务。从轮胎成型机控制系统衍生专机奠定了上一轮快速增长，目前正在发展高端数控机床及电主轴，以自动化系统为依托逐渐衍生专机业务的模式未来可复制性强。
　　三、风险提示
　　（1）地方ZF回款进度拖延的风险；
　　（2）产能、销售规模快速扩张期间的人力资源和管理风险。
　　四、盈利预测与投资建议
　　我们根据公告及近期公司发展，假设如下:（1）保守预计浑南新城管廊系统订单12、13、14年分别交付1.5亿、8亿、1.25亿元；（2）12、13年轮胎成型机业务低速增长；（3）自动化系统业务近三年快速发展，毛利率保持稳定。根据上述假设，预计12-14年EPS分别为0.96、1.85和2.46元，维持“强烈推荐”投资评级和目标价29-38元不变。（民生证券 分析师：张微）

　　长海股份（300196）:2013年步入业绩增长加速期
　　12年业绩符合预期:公司发布业绩预告，2012年实现净利润8000万至9500万元，同比增长37%-63%；折合每股收益0.67元-0.79元。主要原因是报告期内公司加大新产品（涂层毡和电池隔板）研发和销售力度；同时公司竣工募投项目产能逐渐发挥，规模成本显现。公司的业绩符合市场对其2012年的预期。
　　核心竞争力突出、成长逻辑清晰:公司采取先发、集中的竞争策略，率先攻克生产工艺、开发和推广新产品和规模化生产，占据竞争制高点。
　　玻纤行业上下游一体化的产能布局，优势独特:较玻纤制品和复合材料的竞争对手（一般为民营）有工艺上和成本上的优势，节约了玻纤纱中间的损耗和运输费用，以及规模化生产后的规模效应；较国有大型的玻纤纱企业来说，长海股份在激励机制上更为灵活，有众多的下游产品可根据市场需求灵活调整、满足客户需求、增加产品附加值。
　　未来半年市场预期面临上调:自我们在11月26日首次覆盖以来，公司各方面表现符合我们的预期，第一步目标价20元已经达到。自12月份以来长海股份的股价涨幅和创业板指数同步，反应市场整体的估值修复；我们认为公司接下来半年内面临市场预期的转变。我们预计市场担心的天马集团盈利能力的担忧会在年报披露缓解，对7万吨池窑投产后拖累盈利的担忧会因玻纤价格上涨或中期业绩的披露而缓解；因此我们认为未来半年内市场预期有上调的空间，长海股份可能面临估值和盈利双提升的机会。
　　13年业绩增长加速:公司在2013年的几个业绩增长点比较明确:原有业务（湿法薄毡、涂层毡和电池隔板）的继续扩产；新产品的推广（防火装饰板、电子级湿法毡、连续毡）；新池窑产能为公司带来成本节约和部分业绩；天马集团和天马瑞盛开始贡献业绩。对于2014年的业绩，我们在年中会根据防火装饰板和其他新产品的推广情况再做上调。
　　投资建议:我们预计公司2012年-2014年的收入增速分别为33%、78%、61%，净利润增速分别为45.7%、76%、33%，成长性突出；维持“买入-A”的投资评级，上调6个月目标价为25元，相当于2013年20倍的动态市盈率。
　　风险提示:市场开拓进度低于预期，玻璃纤维价格大幅下滑。（安信证券 分析师：傅真卿，李孔逸 ）

　　吉艾科技（300309）:测井设备及服务龙头，短期增速放缓不改中长期前景
　　根据我们的模型，我们预计，2012-2014年，公司将分别实现营业收入2.06亿元、2.83亿元和3.93亿元，分别实现每股收益0.48元、0.66元和0.91元。截止1月28日收盘，公司股价为16.70元，对应其2012-2014年的动态PE分别为35倍、25倍和18倍，维持“增持”的评级。（联讯证券 分析师：黄平）

　　高德红外（002414）:红外产业园即将投入使用，关注焦平面探测器产业化进程
　　事件
　　近日我们对公司进行了调研，与高管就公司近况和发展战略进行了沟通交流。
　　投资要点
　　中国的FLIR:公司是红外设备制造行业的领先厂商，成长空间巨大订单驱动成长，市场份额领先。公司长期专注于红外设备制造，在军用、民用产品的市场具有领先的市场份额。公司业绩成长主要是订单驱动，下游应用广泛涉及电力、消防、工业、医疗、ZF装备等领域。
　　公司核心竞争力的三个来源:技术、资质、市场开拓能力。我们认为，公司核心竞争力有三:
　　（1）技术领先，研发储备丰富；
　　（2）军品、民品具备门类齐全的资质认证，身处竞争壁垒之内；
　　（3）高度专业的市场开拓能力，销售部门的设置有很强的针对性。
　　公司未来有两个重点发展方向，一是ZF装备用高端红外系统、二是向上游核心器件延伸。前者附加值高，主要供应ZF专用市场；后者主要是关键零件（包括红外光学系统、焦平面探测器）自制，一方面可以降低整机产品的成本，另一方面可以加强零件供应、缩短生产周期、提高交货的准期率。丰富和全面的技术储备，使得公司具备极强的潜在成长动能。红外热像市场刚刚进入加速成长的初期，新应用层出不穷，新的细分市场不断启动，公司丰富和全面的技术储备有利于在新应用爆发的初期，第一时间抢占市场。这也使得公司的业绩具备极强的潜在成长动能，这成为国内竞争对手难以复制和赶超的优势。
　　公司红外产业园即将投入使用，生产能力将提升一倍以上，产业链配套的完整性大大提高
　　公司募投项目--红外产业园即将投入使用，预计近期可以完成搬迁，生产能力将大幅提升。红外产业园投入使用，对于公司具有如下的意义:
　　（1）产能水平提升。公司的产能是弹性产能，一定时期内的产能和产量，依产品复杂度的不同而存在一定差异。我们粗略估算，随着新厂区投入使用，公司在2013年的产能水平将提高一倍以上；
　　（2）提高产业链配套的完整性。一方面，红外光学系统的产能将逐步释放；另一方面，产业园建成为探测器产业化提供了可能性，准备了必要的硬件条件。
　　非制冷焦平面探测器已经获得专利，关注产业化进程
　　焦平面探测器专利审核通过，期待产业化早日实现。目前公司的非制冷焦平面探测器已经获得专利，相关制造环节也已经拥有多个专利储备。我们认为，公司探测器的产业化条件已经基本成熟。我们期待公司探测器的产业化进程早日启动，我们会对良率爬坡和产能爬升的进程保持密切关注。
　　产业园的建成为探测器产业化准备了硬件条件。我们认为，红外产业园建成后，随着净化工程完成和设备到位，公司探测器的产业化进程正在大大加快。我们预计，自2013年起，公司非制冷探测器有望逐步实现批量供应，满足自身生产需要。
　　订单驱动业绩成长:军品关注前期订单执行和新订单签订，民用市场看好车载红外应用的市场开拓
　　公司拥有大量在手订单，核心原材料供应充足，业绩成长可以期待。军品领域，看好2013年的新合同的签订和前期合同的密集确认；民用领域，我们看好车载红外市场加速成长，从而拉动公司业绩。公司军用产品有望受益于军方装备升级。总参已经颁发了《2013年全军军事训练指示》，提出“做好打仗准备”的要求。这很可能意味着，2013年解放军装备升级速度会加快。随着公司更多的产品定型和更多的合同订单签订，预计今年公司军品业务将实现快速增长。
　　民用红外市场加速启动，看好车载红外应用。在民用领域，电力检测和测温应用已经比较成熟，市场增长比较稳定。我们认为，2013年的民用市场主要看车载红外应用。前期制约车载红外应用普及的主要原因是价格。随着今年车载红外应用的价格下降到合理区间、国产探测器产业化加快、以及国际车厂的示范作用，我们预计，车载红外市场将在2013年全面启动，公司车载产品的业绩成长具备巨大的想象空间。
　　投资建议
　　我们预计2012-2014年的基本每股收益分别为0.31元、0.60元和0.81元，对应市盈率分别为52.3倍、27.5倍和20.4倍。我们看好2013年军品订单增加、车载红外市场启动和核心部件（MEMS、红外光学系统）产业化对公司业绩的积极作用，维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示
　　探测器产业化进程慢于预期；车载红外市场成长进程低于预期；军品订单时间上的不确定性。（日信证券 分析师：宋雷 ）

　　香江控股：低基数 业绩释放空间更大
　　投资建议:
　　我们预计公司12年到14年的EPS分别为0.03元、0.92元和1.15元，目前股价分别对应246.4X、8.2X和6.6XPE；绝对估值看，仅考虑在手土地资源、未考虑未来土地一级开发收入的情况下，N***为10.70元，目前股价折让29%，绝对估值优势明显。考虑到公司销售增长迅速，经营反转迹象明显，全球家居CBD前店后厂+产业商铺的开发模式独到，未来成长空间巨大，我们给予“强烈推荐”评级。
　　要点:
　　业绩预告内容。公司发布12年业绩预告，预计12年度归属于母公司所有者的净利润较上年同期相比下降30~80%，即881~3085万元，折合EPS0.01~0.04元。
　　经营反转，销售强劲增长，预计12年销售超过50亿元。公司12年3季报显示，销售商品收到的现金39亿元；预收账款48亿元，较年初增加34亿，其中绝大多数来自于预收房款，期间结算6亿。鉴于此，我们估算前三季度公司销售近40亿元，预计12年全年销售超过50亿元，较11年增长178%，其中近10亿来自全球家居CBD商铺，近40亿来自番禺、增城等住宅项目及CBD配套住宅。
　　全球家居CBD，前店后厂+产业商铺，模式独到，可复制性强，成长空间广阔。公司计划依托国家确定的九大物流战略基地，为家居生产厂商搭建的全球性家居交易集散平台--香江全球家居CBD。截至目前，成都CBD、香河CBD以及南京湾CBD已开始运营并产生收益，基本都采用了一二级联动的开发模式，商住并重、租售并举，可复制性强。全球家居CBD采用总部集群、前店后厂的模式，减少了家居流通环节，降低流通费用，家居销售价格普遍低于市场价30%以上，由此带来商铺需求旺盛，实现多方共赢。其模式的实质，在于为消费者节省支出的同时，获取了家居产业链的大部分利润并转移在CBD商铺和配套住宅之上。
　　预告披露净利润下降缘于12年营运成本上升幅度较大，我们估计主要来自于销售费用上升。公司销售额由11年18亿急速攀升至50亿元，由此不可避免带来销售费用的上升。按公司12年三季报，绝对值看，公司前三季度销售费用1.4亿元，已超出11年全年0.3亿元，因为我们估计12年营运成本的上升主要来自于此；但前三季度管理费用与11年同期相比仅上升0.3亿元，预计12年全年上升幅度有限；三季报显示由于公司几无短期借款，财务费用甚至为负。总体来看，我们认为随着未来结算收入的上升，公司期间费用率应会有明显的下降。
　　13年业绩释放空间更大。考虑到公司12年销售高增长，我们判断13年结算量将大幅上升，同时期间费用率将明显下降，由此带来销售净利率的显著改善。12年业绩预减带来的实质效应是13年业绩释放的空间将更大，增长的幅度也将更高。
　　风险提示:（1）销售及结算不达预期；（2）政策风险；（3）系统性风险。（长城证券）

　　青龙管业：2013年或将是转折之年
　　2012年分析:青黄不接
　　公司2012年业绩出现下滑，前三季度归属净利润同比下滑28%，具体表现在收入和毛利率两个方面:收入方面，2011年下半年-2012年上半年订单处在青黄不接的时候，宏观经济和固定资产投资下行，ZF换届等因素使得相关水利项目未能如期实施。毛利率方面，由于订单质量不如从前，且公司原料采购期集中在2012年上半年，致使毛利率也出现一定下滑。
　　在手订单充足，集中在2013年供货
　　2012年4季度随着南水北调工程招投标，公司订单开始放量，截止到目前公司在河南南水北调、天津南水北调、内蒙古兴安盟供水工程中陆续中标，中标金额合计约9.5亿元，公司目前在手订单十分充足。
　　河南和天津南水北调订单计划供货期在2013年，内蒙古的订单计划供货期在2013-2014年年内。根据公司经验，开始供货时间不一定准时，但由于南水北调中线工程要求在2014年内通水，供货时间大幅推迟概率很小。
　　河北及山西市场即将启动，订单增长可期
　　展望2013年，我们判断对PCCP有潜在大量需求的市场主要是河北、山东以及山西市场。公司在河北和山西市场无论品牌还是布局，都具备优势，有望从河北及山西市场中受益，订单增长可期。
　　1季度或将迎来业绩拐点，维持“谨慎增持”评级
　　青龙管业（002457）目前在手订单充足，同时华北和西北市场即将启动，公司拿单优势明显，增长后劲十足，2013年1季度或将迎来业绩增长拐点。我们预测公司2012-14年EPS分别为0.27、0.50、0.78元/股，是我们2013年重点关注的公司之一，维持“谨慎增持”评级。
　　风险提示
　　订单不能如期执行，利润率低于预期。（广发证券）