二甲醚-天然气混燃技术获突破 概念板块望启

二甲醚-天然气混燃技术获突破 有望拉动二甲醚市场
　　来自贵州红华能源研发公司的消息显示，该公司研制的二甲醚-天然气混燃技术，在世界首台以“二甲醚-天然气混燃”为动力的重型卡车上成功运行，意味着该项技术获重大突破。分析人士指出，上述两种清洁能源的混燃技术如能推广，将有助改善已备受诟病的国内雾霾天气，而对疲弱已久的二甲醚市场来说也是一个极大拉动。
　　二甲醚-天然气混燃效益显著
　　据介绍，该项新技术是通过数控系统首次将“二甲醚-天然气混燃”作为发动机能源用于汽车，其完全替代了柴油，且动力不减、运行成本下降40%左右。由此，车用燃料的经济性和环保性都更加突出。
　　“二甲醚与天然气都是清洁能源。这项技术的突破是创新性地将两种能源同时使用、完美结合。二甲醚热值较低，但自身含氧量高；天然气热值较高，相互弥补，混燃充分，成为发动机的理想替代燃料，在功效性、经济性上得到最有效的提高。”贵州大学机械工程学院专家雄伟对此评价说。
　　据生意社分析师施晓亮向本报提供的数据，目前二甲醚出厂报价大约在4094元/吨，实际成交价在3700-4300元/吨；相比之下，全国0号柴油市场均价在8200元/吨左右，两者存在巨大的价差。
　　在认真对比汽车运行数据后，昆明理工大学发动机专家刘钢也认为，此技术是中国新能源汽车产业的福音，对于－个煤炭储量丰富、石油资源相对贫乏的国家来说具有“划时代意义”。
　　“此前国内二甲醚的下游应用开发不利，在消费结构中民用燃料占绝对主导，为94%；车用燃料仅为2%。而民用燃料中，90%以上的二甲醚用于与液化气掺混。但后者需求增速有限，相关政策推进也较缓慢。”施晓亮表示，此次二甲醚-天然气混燃汽车的成功运行，或将是一针“强心剂”，可以消除之前社会的不认可，改变汽车制造商及运营商对这种燃料的认识不足。
　　上海“两会”热议二甲醚推广
　　作为该技术的诞生地，贵州省正高度重视对该技术的应用推广。记者从当地了解到，该省日前专门召开的一次新能源汽车产业发展座谈会指出，二甲醚-天然气混燃重型卡车开发是一个产业链长、科技含量高、立足当地资源优势的好项目。下一步，贵州省ZF发展研究中心将对该项目进行系统、全面、深入的调研，进一步整合资源，形成合力，推动其发展。
　　而在这几天的上海“两会”上，与会代表委员们当论及如何降低PM2.5时也将推广二甲醚提到一个重要位置。上海市人大代表丁奎岭指出，颗粒物PM主要来源是建筑业、运输业和发电业。从运输业来说，柴油车是整个运输领域内几乎全部颗粒物排放的源头。除了PM之外，还有NOx（氮氧化物）、SOx（硫氧化物）的排放。而二甲醚不含硫，不会有SOx生成。二甲醚没有碳-碳键的结构，几乎不产生颗粒物，因此使用二甲醚时NOx的量也可显著降低。这是美国、日本多年前就已得到的结论。
　　为此，他建议，在未来两至三年，在上海公交线路上全面铺开二甲醚，并推广至全市的柴油大客车；完善配套设施，如在加油站增设加醚站。同时，在全市出租车、重型卡车、集装箱汽车上开展试点，以期在全市出租车和柴油车都尽可能改用二甲醚。
　　值得注意的是，目前国内正在大力发展天然气汽车，二甲醚-天然气混燃技术有望在天然气汽车上得到推广应用，这对持续低迷的二甲醚市场将是极大拉动。(.记.者 .陈.其.珏)

　　二甲醚-天然气混合动力技术获重大突破
　　生意社1月29日消息，贵州红华能源研发公司、瓮福集团、贵州力帆时骏振兴集团、贵州大学机械工程学院联合研发的，世界首台以新能源“二甲醚—天然气混燃”为动力的“格奥雷”重型卡车于日前成功运行。
　　据了解，二甲醚与天然气都是一种清洁能源，但人们往往将它们单独使用。这项技术的重要创新性是将两种能源同时使用，完美结合。此次二甲醚新能源汽车的成功运行，或将是一针“强心剂”，这也能加快二甲醚汽车相关设施加快实施步伐，对推广二甲醚在汽车也能起到推波助澜的使用。
　　上市公司中，天茂集团、威远生化、东华科技、广汇能源等均涉足二甲醚产品的生产。（.中.证.网　.记.者　.严.洲）

　　2013年起天然气汽车须达到国五标准
　　昨日，环保部发布《关于实施国家第五阶段气体燃料点燃式发动机与汽车排放标准的公告》，要求从明年起，所有天然气汽车必须符合国五标准，这是环保部在今年初提出天然气汽车必须符合国四标准后，再次提高其排放标准。
　　环保部要求，自2013年1月1日起，所有生产、进口、销售和注册登记的气体燃料点燃式发动机与汽车必须符合国五标准的要求，相关企业应及时调整生产、进口和销售计划。国君证券汽车行业分析师张欣表示，气体燃料点燃式汽车是以天然气和液化石油气为燃料的汽车，由于价格较高，当前在我国市场上以ZF补贴的公交车和出租车为主。并且国五标准比国四标准在污染物排放标准上提高了许多，这就对汽车制造和车用天然气质量提出更高的要求。
　　广发证券汽车行业研究员黎韦清表示，从国四标准提高到国五标准，汽车发动机的成本会增加5000-1万元，天然气汽车的价格也将会相应提高。“天然气汽车在当前汽车市场上占比不到1%，但由于其污染物排放量相对较低，在节能减排的大背景下，国家会进一步支持和推动天然气汽车的发展，未来其占比会进一步提高。”（.北.京.商.报）

　　1月23日二甲醚日评：备货有条不紊 醚市应声上扬
　　炼厂排库整理，多数企业库存均处低位，年底将至，部分企业开始提前备货，北方局部炼厂行情大涨。综观目前国内醚市，需求面由于下游采购心态及上游甲醇接货抵触情绪较高，二甲醚厂家库存虽已见底，但考虑到下游观望情绪浓重，所以只能小幅试探性上扬，由于得不到周边炼厂响应，所以上推幅度及力度相对有限，临近年底，下游节前备货心态浓厚，河北市场今日大幅上行或再次吹响推涨的“号角”。未来周边区域或将随之跟涨。
　　近期河北地区各家出货较前期明显好转，炼厂几无库，新一轮备货工作进行地有条不紊，下游用户拿货积极性上升，炼厂价格随之大幅走高。据金银岛了解，目前区内低端价格维持在3720元/吨水平，高端价格在3850元/吨水平，本网以为，虽然目前临近春节，价格大幅度上扬后，用户或将转投周边低端厂家拿货，在还有近一周时间内，预计区内价格或随之上扬，整体上行幅度预计在100-150元/吨。
　　南方市场略显平淡，华东市场因新能装置产量增加，区内实际略有回落，实际交投区间在3950-4050元/吨。华南市场近日因甲醇价格上行，区内交投良好，目前区内实际交投依旧维持在4500-4550元/吨，后市上行空间有限。
　　综上所述，目前国内醚市或迎来短时利好，加之近日甲醇市场上行刺激，二甲醚市场或迎来新一轮涨势。由于市场基础面仍未完全恢复，节前备货时间较短，所以整体上行空间仍较为有限。（.华.安.证.券）

　　华宝证券：新能源汽车产业长期看好(附股)
　　近日，国务院出台了《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》。规划提出，到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆；到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆，燃料电池汽车、车用氢能源产业与国际同步发展。
　　《规划》内容符合预期，产业发展目标基本未变。正式出台的《规划》依旧明确以“纯电驱动”为主要的技术路线，强调当前重点推进纯电动和插电式混合动力汽车产业化，推广普及非插电式混合动力汽车、节能内燃机汽车。同时，2015年纯电动和插电式混合累计产销量达50万辆，2020年达500万辆的产业发展目标基本未变，符合预期。只是在细节上略作调整，增加了到2020年纯电动和插电式生产能力达200万辆的产业目标。华宝证券认为，正是对产业发展目标的坚定不移，彰显国家对新能源汽车产业未来蓬勃发展的信心。
　　后续政策及扶持措施预计将陆续出台，以保障新能源汽车产业的快速发展。华宝证券认为，随着纲领性文件《规划》的正式出台，一些后续政策及扶持措施将陆续出台，保障产业快速发展。华宝证券预计在新能源客车等公共服务领域及混合动力等节能车领域的鼓励推广政策将进一步细化，保障推广顺利进行。
　　财税支持引导行业理性发展。根据《规划》，中央财政安排资金，对实施节能与新能源汽车技术创新工程给予适当支持；对公共服务领域示范、私人购买新能源汽车试点给予补贴；逐步扩大公共机构采购节能与新能源汽车的规模；新能源汽车示范城市安排一定资金，重点用于支持充电设施建设、建立电池梯级利用和回收体系等。华宝证券预计具体支持引导细则将会在与各部门协商完善后陆续公布。
　　华宝证券积极看好新能源汽车行业未来的发展。在政策推动带来的行业性投资机会的大背景下，华宝证券认为整个新能源汽车行业仍处于上升阶段，长期看好，投资者可重点关注的公司包括江特电机、杉杉股份、新宙邦、多氟多等。（.华.宝.证.券）

　　节能车上位 规划更加灵活务实
　　事件：
　　2012年7月9日，国务院印发了《节能与新能源汽车产业发展规划(2012—2020年)》。
　　点评：
　　2012年4月18日，国务院常务会议讨论通过了《节能与新能源汽车产业发展规划(2012—2020年)》(下文简称《规划》)，本次国务院印发了全文内容。上一版全文是2010年9月印发的《节能与新能源汽车产业规划(2011-2020)》意见稿(以下简称《规划意见稿》)，而后经历了数次“工信部调研--修改-上国务院常务会议讨论-继续调研、修改”的反复，历时近两年终于定稿通过并印发。结合当前的新能源汽车产业发展现状，我们研读该《规划》后认为，全文内容较之前相比，有较多的不同点，总体上更加务实。
　　我们总结认为有以下特点：
　　1、 更多的支持政策
　　《规划》明确提出，要研究实行新能源汽车停车费减免、充电费优惠等扶持政策。有关地方实施限号行驶、牌照额度拍卖、购车配额指标等措施时，应对新能源汽车区别对待。当前一二线城市的交通拥堵和城市污染日益突出，均不同程度采取了牌照配额、限行等措施，针对新能源汽车“大开绿灯”，有望激发相当一部分消费者考虑购买新能源汽车。
　　此外，对相关企业融资还给予金融服务方面的支撑：支持符合条件的节能与新能源汽车及关键零部件企业在境内外上市、发行债务融资工具；支持符合条件的上市公司进行再融资。作为新兴产业，新能源汽车投资巨大，融资渠道拓宽有望集聚资本力量，涌现一批优质企业，加速节能与新能源汽车产业化。
　　2、 更少的硬性数字要求
　　先前的《规划意见稿》中，对产业有较多的明确数字要求，在本次正式《规划》中均未出现。删除的主要指标包括：
　　2015年：中/重度混合动力乘用车保有量100万辆；公共服务领域用车试点城市数量30个；私人购买新能源汽车试点城市数量20个；小型低速纯电动汽车示范城市2-3个。
　　2020年：中/重度混合动力乘用车占乘用车年产销量比例不低于50%；慢速充电桩占新建社会公共停车场和住宅区停车场总车位比例不低于20%；合资企业中方股比不得低于51%；私人购买新能源汽车不得低于中央财政转向资金比例50%；新能源汽车占公务用车采购比例不低于10%；节能汽车占公务用车采购比例不低于50%。
　　删除的数字要求主要涉及车辆保有量、示范城市数量、资金投入比例、ZF车辆采购比例和基础设施占比方面，体现了《规划》更加具备灵活性，注重市场本身对新能源汽车产业的选择和调节作用。
　　3、 节能汽车地位提升
　　《规划》认为：节能汽车已具备产业化基础，需要综合采用标准约束、财税支持等措施加以推广普及。内容如下：
　　“大力推广普及节能汽车。建立完善的汽车节能管理制度，促进混合动力等各类先进节能技术的研发和应用，加快推广普及节能汽车。出台以企业平均燃料消耗量和分阶段目标值为基础的汽车燃料消耗量管理办法，2012年开始逐步对在中国境内销售的国产、进口汽车实施燃料消耗量管理，切实开展相关测试和评价考核工作，并提出2016至2020年汽车产品节能技术指标和年度要求。实施重型商用车燃料消耗量标示制度和氮氧化物等污染物排放公示制度。”
　　《规划》专门针对节能汽车阐述了规划意见，是对节能汽车地位的重要肯定。
　　4、 对电池性能提出更高目标
　　原《规划意见稿》要求：动力电池能量密度2015年达到120Wh/Kg，2020年达到200Wh/Kg。本次《规划》要求：动力电池能量密度2015年达到150Wh/Kg，2020年达到300Wh/Kg。电池能量密度两个阶段的要求分别提高了25%和50%。
　　近两年聚合物锂电池的大量普及，使电池能量密度有大约20%提升，我们推测，这应该是本次《规划》提升了电池能量密度要求的原因。但是电池能量密度的关键仍然在于材料的进步和突破，电池性能提高任重而道远。
　　5、 可能意味低速电动车已“出局”
　　我们初步判断，低速电动车已经从《规划》中“出局”。
　　规划中没有提及“小型低速纯电动汽车”，取而代之的是新增规定了新能源汽车的时速和续航里程：“纯电动乘用车最高车速不低于100Km/h；纯电动乘用车，纯电驱动模式下综合工况续驶里程不低于150Km；插电式混合动力乘用车最高车速不低于100Km/h；插电式混合动力乘用车，纯电驱动模式下综合工况续驶里程不低于50Km。”显然，低速电动车不能满足上述要求，也不能称之为乘用车。但是，我们认为，低速电动车可能会像过去十年的电动自行车产业，作为民间市场巨大的草根行业，依然会加速发展、迸发蓬勃生机。
　　基于本《规划》全文，我们认为对新能源汽车产业还将有以下影响：
　　1、 节能汽车将先于新能源汽车放量
　　丰田普锐斯混动版在全球销量超过50万辆，稳居节能与新能源汽车销量第一。近几月，丰田凯美瑞混动版的售价仅比汽油版贵3.5万元，但可获得5.3L/100km的低油耗，3-4年可收回成本。节能轿车已经越来越接近接近百姓的消费需求。国内整车厂家有混动乘用车型的较少，进入工信部目录的企业主要有：上海通用、重庆长安、江铃控股、上汽集团、华晨汽车、广汽丰田、东风汽车、奇瑞、比亚迪。而混动大巴方面，几乎所有整车厂都有涉及。我们从福田汽车了解到，混合动力大巴两年可收回成本，经济效益非常明显。根据市场推广情况和整车技术实力，我们推荐福田汽车600166、金龙汽车000550、宇通客车600066、安凯客车000868、曙光股份600303、长安汽车000625、上汽集团600104、东风汽车600006、比亚迪003594.
　　2、 优先利好基础设施
　　《规划》提出，要将充电设施纳入城市综合交通运输体系规划和城市建设相关行业规划，并适度超前建设。结合2011年年底，工信部要求各地方在规划新能源汽车产业时，必须以不低于1:1的比例先建充换电设施。因此，《规划》将优先利好基础设施。我们推荐奥特迅002227、中恒电气002364.
　　3、 电池企业投资价值更加凸显
　　本次《规划》对电池的能量密度提出了更高要求，也更突显了电池作为最关键部件的重要性。电池性能提升的核心是材料，目前除了隔膜以外，正极、负极、电解液等关键材料均已实现国产化。未来随着电动工具、电动自行车、节能与新能源汽车的陆续放量，上游锂资源的价值也将进一步显现，锂资源有望成为“下一个稀土材料”。我们推荐杉杉股份600884、新宙邦300037、中信国安000839、当升科技300073、西藏城投600773、赣锋锂业002460、天齐锂业002466.
　　4、 电池回收体系将催生新生产业
　　随着动力电池的有望放量，电池回收将成为一个新生产业。国内从事锂电池回收领域的企业不多，主要有广东邦普、深圳格林美、深圳恒源泰、江门方圆、龙兴镍钴技术公司等。A股上市公司推荐格林美002340.
　　风险提示：
　　新能源汽车进展不及预期。（.方.正.证.券）

　　10股望受益二甲醚-天然气混燃技术
　　个股点评：
　　宇通客车:推广新能源客车的最大受益者
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：奉玮 日期：2013-01-30
　　政策面解读:新能源汽车推广首推混合动力公交客车
　　我们认为,ZF对混合动力客车补贴力度远高于混合动力乘用车的原因除了扶持自主品牌之外,更重要的原因是:1)公交客车的年行驶里程是轿车的5倍,耗油量是20倍,对节油率更为敏感;2)公交客车的成功推广有利于将相关技术移植到乘用车市场和中重卡。
　　技术和市场需求分析:主流技术仍然是天然气和混合动力
　　在2012年前三个季度销售的新能源客车中,70%采用CNG/LNG技术路线,21%使用双燃料,混合动力占7%,插电式和纯电动的比例为2%。国内新能源汽车的主流技术目前仍然是天然气和混合动力。
　　总成本分析:天然气公交车成本更低,预计混动客车需要等到2015年
　　只要每立方米天然气与柴油的比价在0.72:1以下,天然气公交车的总成本就低于柴油公交车,因此天然气客车的推广无须ZF补贴,瓶颈在气源。而目前混合动力客车的总成本依然高于柴油客车,导致国内市场容量基本上由国家补贴的数量决定,即2013年混合动力客车的销量将在6000台以上(十城千辆+四部委全国推广3000~5000台),其中我们预计宇通客车有望拿到1800~2000台订单。
　　产能与竞争格局:产能必然过剩,优选行业龙头
　　目前国内仅8家A股上市公司的新能源客车产能就达到4.5万辆以上,因此我们预计新能源客车未来必然面临产能过剩的问题,因此最终受益的必然是市场份额和各项资源最优的龙头公司宇通客车。
　　财政补贴混动公交招标结果:宇通客车产品线最全,在14米和18米两个长度段为唯一供应商
　　在2012年12月31日发布的财政补贴混合动力公交客车示范推广项目招标结果中,宇通客车有8个车型入选,并且在14米和18米两个长度段仅有宇通的车型入选。
　　预计公司在新能源客车继续维持行业龙头地位,维持“买入”评级
　　我们认为宇通客车目前所有的市场份额、产品线和产能将保证其在新能源客车继续维持行业龙头地位。维持“买入”评级。
　　安凯客车调研简报:高端客车市场领导者
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：苏杨 日期：2012-11-20
　　结论:综上所述,安凯作为国内高端客车的杰出代表,其全承载式车身具有其他企业难以比拟的安全优势。看好未来客车行业高端化和出口市场对公司双重推动效应。预计公司2012 年-2014 年EPS 为0.168 元、0.18 元、0.209 元,对应PE 为25 倍、23 倍和20 倍,首次给予“推荐”的投资评级。
　　中国汽研:业绩略超预期,技术服务业务年底结算
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：奉玮 日期：2013-01-30
　　公司发布业绩快报,2012年净利润3.0亿元,同比增长48.6%
　　公司发布业绩快报,2012年预计实现营业收入11.5亿元,同比下降41.0%;利润总额3.6亿元,同比增长41.2%;净利润3.0亿元,同比增长48.6%。我们测算,公司2012Q4的净利润为9140万元,同比增长108.9%,环比增长44.5%。超出我们及市场预期。
　　4季度营业收入环比小幅增长,预计为测试业务年终结算所致
　　公司2012Q4的营业收入为2.9亿元,环比小幅增长4.4%,我们分业务大致测算如下:1)技术服务业务收入约1.9亿元,环比增长30%;2)轨道交通业务收入基本上没有;3)专用汽车业务收入约0.8亿元,环比增长10%~15%;4)燃气系统收入约0.2亿元,环比增长15%~20%。技术服务业务4季度收入环比大幅增长的主要原因是公司在取得收入时才确认测试与评价业务的相关收入,而很多车企会在12月与公司结算全年的测试费用。
　　自主品牌竞争力提升和法规加严长期有利于公司的技术服务业务
　　我们认为,长期来看,公司的技术服务业务收入增速将大幅领先于国内汽车销量增速,原因是:1)自主品牌竞争力与盈利能力提升,从2012年9月钓鱼岛事件以后,自主品牌市场份额明显回升,近期自主品牌推出的新车型竞争力和盈利能力均有大幅改善,而自主品牌向上突破必然会加大研发投入;2)法规加严,汽车三包政策、国4排放法规或是重型商用车辆燃料消耗量限值等政策法规的推出,都意味着相关的测试与评价试验将相应增加。
　　上调盈利预测,业绩快报将是股价上涨催化剂,上调至“买入”评级
　　我们认为,由于公司业务线较长,并且各项业务季度之间的营业收入波动较大,公司业绩的可预测性较差,因此公司的股价上涨会相对滞后。在前期汽车板块大幅上涨中公司股价虽有上涨,但一个月的相对收益为-6.5%。因此我们认为公司业绩快报将成为公司股价上涨最有利的催化剂,上调公司2013~2014年的盈利预测至0.60元和0.74元,上调至“买入”评级,6个月目标价10.80元,对应2013年18倍PE。
　　富瑞特装公司研究动态:投资发动机再制造、再创新的盈利点
　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：仇华 日期：2013-01-29
　　富瑞特装拟出资1.9亿元投资发动机再制造项目
　　富瑞特装发布公告,公司拟使用自有资金出资1.8996亿元建设汽车零部件(发动机)再制造项目,新增主要生产、检测和试验设备102台套,建成年产1万台再制造汽车发动机生产能力的再制造生产线。项目正常年再制造发动机产量为1万台,产品全部内销用于服务站、4S店发动机大修等;项目正常年新增销售收入28,815.83万元(含税价计)、净利润2,797.89万元。项目建设期36个月。
　　发动机再制造前景广阔
　　发动机再制造成本只有新品的50%,节能60%以上,节材70%以上,大气污染物排放量可降低80%以上。从减少成本与环保两个角度看,决策层与普通用户都有动力进行发动机改造。2011年我国汽车保有量已突破1亿辆,主要工程机械保有量300多万台,如再制造产品的市场占有率达到配件市场的5%,就可以实现400亿元以上的产值,空间巨大。
　　公司已有较稳定客户,增长确定性强
　　本项目采用富瑞特装提供再制造发动机给用户,用户将需大修的发动机或废旧发动机折价卖给富瑞特装的回收方式。公司目前已获得了东风朝阳柴油机有限责任公司、萍乡市科尔发动机有限公司、江苏瑞能动力总成有限公司三家企业生产销售的所有型号的汽车柴油发动机再制造的授权。每年回收朝柴CY4102系列发动机5330台,再制造4000台,;回收朝柴CY6D系列发动机8000台,再制造6000台。
　　估值和投资建议
　　我们预计2012-2014年EPS分别为0.93元、1.4元,1.94元,对应PE为37倍、25倍、18倍,我们维持“买入”投资评级。
　　重点关注事项
　　股价催化剂(正面):新的LNG应用领域拓展,小型液化工厂与撬装式加气站订单风险提示(负面):公司上市融资规模较小,产能在可预见的1-2年内将始终是公司发展瓶颈;LNG车规划的执行率较低将会导致公司业绩低于预期。
　　潍柴动力:最坏时期已过,向上弹性较大
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：吴文钊 日期：2013-01-30
　　投资逻辑
　　重卡需求最坏时期已过,今年二季度有望高增长:12年9月份以来,重卡行业销量逐渐回升,同比降幅逐渐收窄,目前已基本可判定12年三季度为本轮周期的最低点,最坏时期已过。2013年基建及房地产开发投资增速均有望进一步提升,重卡需求有望加快改善,而且由于旺季需求叠加提前购买,预计今年二季度重卡销量可能为巨幅增长,有利于公司估值继续提升。
　　国四推迟实施的可能性不大,公司发动机市场份额有望提升:由于之前已推迟过两次且当前社会各界对空气污染问题严重关注,预计国四再度推迟实施可能性很小。国四实施后,高压共轨将成为主流技术路线。公司原本在国三时期便主打高压共轨路线,相关产品更加稳定可靠,客户基础及保有量均领先,由此国四实施后公司产品市场份额有望获得提升。
　　盈利能力有望提高,业绩向上弹性较大:近两年来,公司产品价格保持稳定,但产销规模大幅下降仍导致了公司盈利能力的持续下滑。参考历史数据,我们预计若2013年重卡销量增长15%,公司净利率提升幅度有望达1.5至2个百分点,公司净利润增速可达30%以上。由此可见公司具备较大的业绩弹性,可显着受益重卡行业的逐渐复苏。
　　盈利预测
　　在13-14年重卡销量增速分别为15%、12%的假设基础上,我们预测公司2012-2014年可实现归属母公司股东净利润分别为30.97、41.49、50.81亿元,同比分别增长-44.67%、34%、22.44%,对应2012-2014年摊薄后EPS分别为1.55、2.08、2.54元。
　　投资建议
　　公司目前股价对应2013年EPS为11倍PE。在当前重卡行业改善趋势确定但改善幅度尚难判断的背景下,我们认为业绩改善趋势的延续性比估值的绝对数值更为重要。只要行业基本面向上趋势不变,公司的估值就有继续提升的空间。此外,由于提前购买可能导致的二季度重卡行业高景气度也有可能带来重卡板块阶段性的估值提升,我们维持公司“增持”评级。
　　风险宏观经济重现衰退、重卡需求改善低于预期、原材料价格大幅上涨;
　　陕天然气公司2012年三季报点评:业绩符合预期
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王伟纲 日期：2012-11-29
　　2012年1~9月,公司实现营业收入26.01亿元,同比增长13.55%,实现净利润2.50亿元,同比下降28.60%,每股收益0.25元。财务费用和折旧的大幅增加导致利润下滑。
　　公司销售毛利率18.25%,同比下降3.06个百分点,折旧大幅增加是主因。
　　随着靖陕三线的建设,公司年输气能力将达到140亿立方米,增加2.5倍。同时,增加天然气销售的压力很大。
　　当前虽然公司的经营压力较大,但是,随着新建产能的逐步释放,公司的经营业绩将不断提升。维持对公司2012、2013和2014年的业绩预测,EPS分别为0.30元、0.40元和0.51元。维持对公司股票的投资评级为“谨慎推荐”。
　　风险提示:公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性,如果用户的增速较慢,将可能导致公司销气量的增速达不到预期,从而影响对公司的预测业绩。
　　广汇能源:煤化工项目正式转固
　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：熊杰 日期：2013-01-22
　　广汇能源发布公告称,新能源公司一期年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、4.9亿方LNG项目全部产品产出,整套装置持续稳定生产达到1个月以上,并通过72小时考核验收标准,已具备基建转固定资产条件。自2013年元月起,公司将按照企业会计准则的规定及公司董事会第五届二十三次会议审议通过的“基建转固定资产标准、固定资产分类及使用年限”正式实施。
　　广汇新能源的煤化工项目将正式开始产生业绩。这一项目在2011年9月建成投产并在调试了一年多后,各套装置全部打通过,2012年12月开始试运行后已经连续稳定运行一个月,达到了公司的转固条件。根据新能源煤化工项目装置2013年负荷率80%测算,煤化工项目产生的净利润将达到12亿元,煤化工业务将成为2013年公司的主要利润增长点。
　　公司的能源业务全面开花。2012年底,公司相继公告了萨拉布雷克-吉木乃天然气管道跨境路段正式铺设和对接完成、与控股股东广汇集团共同投资建设1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目、加注站建设情况等相关公告。中哈天然气管道最后3公里的铺设完成,进一步保障了公司LNG的资源供给,将形成鄯善、淖毛湖和吉木乃三大产业基地,并随着公司LNG车用业务和加气站的快速发展,将使LNG业务在未来三年中利润贡献比例不断提升;而公司的煤炭分质利用项目则拉开了公司未来十年快速成长的大幕,1000万吨煤炭分质利用项目只是第一步。
　　根据公司项目进展状况,我们将公司2012-2014年业绩预测调整为0.61、0.81和1.24元,目前动态市盈率分别为29.05、21.88和14.29倍,考虑到公司未来的增长潜力和能源优势在未来几年的不断体现,我们维持对于公司“增持”投资评级。
　　风险提示:煤化工项目运行不稳定;煤炭价格大幅下滑。
　　东华科技:新型煤化工技术再获进展,期待更多大合同
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王小勇,神爱前 日期：2013-01-18
　　一、事件概述
　　1月16日公告,公司总承包的陕西华电陕北能源化工基地的世界首套煤制芳烃中试装置于近日产出芳烃,实现了一次点火成功,一次投料试车成功,打通了全流程。
　　二、分析与判断
　　煤制芳烃是“十二五”煤化工规划7大示范板块之一,同时被列为石油化工“十二五”发展指南重点推广技术,经济效益非常突出,有望成新型煤化工后起之秀
　　芳烃主要包括苯、甲苯、二甲苯,近几年我国进口量超过1000万吨,缺口很大。以二甲苯为例,2012年我国进口量620万吨,进口依存度约45%。现代煤化工“十二五”规划明确将煤制天然气、煤制烯烃、煤制芳烃等列为7大示范项目板块。同时也被列为石油化工“十二五”发展指南重点推广技术,有望成为新型煤化工后起之秀。目前煤制芳烃规划产能已超过500万吨/年。煤制芳烃技术不仅降低我国石油对外依存度,还可以消化过剩的甲醇,成本优势明显。实践中约3吨甲醇就可以生产1吨BTX,按照现在出厂价格(甲醇2200元/吨、二甲苯10000元/吨)计算,毛利率空间达50%。
　　公司承建项目是世界首套煤制芳烃中试装置,采用“FMTA”技术,成功产出芳烃试车成功,尽占产业先机,后续大合同非常值得期待
　　公司该套中试装置系万吨级甲醇制芳烃工业化试验项目,是世界首套煤制芳烃中试装置,采用了清华大学自主研发的流化床甲醇制芳烃技术(FMTA),公司承担工业化试验项目的总承包工作。该项目率先试车成功、打通全流程,公司尽占产业先机,作为该试验项目的承包商,有效积累了FMTA项目的工程建设经验,后续大合同非常值得期待。目前国内中科院山西煤化所和赛鼎工程公司合作的固定床甲醇制芳烃技术和清华大学的循环流化床甲醇制芳烃技术(FMTA)都在积极推进工业化示范,但显然FMTA拔得头筹,有望率先工业化,据我们统计,目前大唐国际多伦甲醇制芳烃、陕西华电榆横甲醇制芳烃都采用FMTA技术,其中此次成功试车的陕西华电榆横项目规划投资280亿,东华科技将成为最大受益者。
　　煤制乙二醇项目也产出优等品乙二醇,2013年将步入现代煤化工合同爆发期
　　据公开资料,公司承接的新疆天业集团BDO-EG项目的年产25万吨/一期5万吨乙二醇,已于近日一次性成功生产出优等品乙二醇。公司在现代煤化工领域技术储备优势十分明显,将充分受益即将到来的现代煤化工项目集中审批,13年合同爆发可期。
　　三、盈利预测及投资建议预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长20%、35%、31%,EPS分别为0.75元、1.01元、1.32元。维持公司强烈推荐评级,目标价30-35元。
　　四、风险提示
　　现代煤化工项目审批进度低于预期的风险,公司盈利低于预期的风险。
　　威远生化重组草案出炉,收购新能矿业100%股权
　　类别：投资策略 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：冯伟 日期：2012-04-23
　　本期并购重组动态概要
　　本期统计区间为2012.4.16~2012.4.20,分析了沪深两市37支股票的并购重组动态信息(本报告搜集信息均来源于上市公司公开发布的公告)。其中处于停牌状态的有31只,正常交易的有6只。
　　本期并购重组重点案例
　　威远生化(600803):本公司拟通过发行股份购买资产及配套融资的方式,购买新奥控股、新奥基金、涛石基金、平安资本、合源投资、联想控股、泛海投资等七个交易对象持有新能矿业100%的股权。其中,部分对价由公司以向上述七个交易对象发行股份方式支付,其余部分(新奥控股向公司出售其所持新能矿业股权的部分价款)由公司以非公开发行股票方式配套募集资金中的一部分支付。公司本次非公开发行股票配套募集资金,扣除上述用于向新奥控股支付新能矿业股权转让价款的部分外,其余用于补充公司流动资金。上述交易完成后,新能矿业将成为公司的全资子公司。
　　并购重组重要资讯
　　紫光古汉无奈退出汉森制药欲1.8亿接盘南岳制药
　　证券时报4月19日报道:在紫光古汉公开挂牌转让南岳制药36%股权即将截止的前一天,汉森制药终于表示拟在1.8亿元以内竞拍接盘,汉森制药此举是捡了一个大便宜还是会暗藏诸多风险,目前仍未得知。
　　汉森制药今日公告,拟参与紫光古汉持有的南岳制药有限公司36%股权转让拍卖,在1.8亿元内公开举牌竞价。公告显示,“南岳制药”是湖南唯一一块血液制品生产牌照,是制药行业的稀缺资源,其经营范围为血液制品的生产销售和单采血浆站投资和管理等。2011年南岳制药实现营业收入2.2亿元,净利润6200.91万元,期末总资产2.63亿元,净资产1.62亿元。按权益法核算,2011年紫光古汉在南岳制药身上获得的投资收益为2232.33万元。
　　民丰特纸拟60亿元投建高新材料
　　上海证券报4月17日报道:民丰特纸今日公告,4月15日与海盐县沈荡镇人民ZF初步达成合作意向,并签署意向合作书。
　　具体来看,公司经前期实地考察,决定在浙江省海盐县沈荡镇境内设立“嘉兴民丰高新材料有限责任公司”,经营范围主要为生产销售高新材料、高档纸制品。公司总投资60亿元,总用地规模680亩,一期总投资16亿元,首期注册资本9800万元。
　　同时,公司将在沈荡镇人民ZF前期落实的产业园内尽快安排生产线建设,争取早日投产。项目全部投产后,销售总额将达到60亿元。
　　天茂集团:寿险亏损拖累业绩
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：赵新安 日期：2012-08-31
　　上半年,公司主产品二甲醚市场持续低迷,同时公司参股20%的国华人寿保险股份有限公司报告期进行产品结构调整,新开发品种的前期费用一次性计入损益,而收益需在后期逐步释放,致使国华人寿上半年亏损约29638万元,进而导致公司报告期出现较大亏损。
　　目前公司已具备50万吨/年燃料级二甲醚的生产能力,因二甲醚市场持续低迷,公司二甲醚装置开工率较低,2012年上半年,二甲醚产品实现销售收入20,916.68万元。
　　目前公司主产品布洛芬产能达到了4500吨。2012年上半年,布洛芬产品实现销售收入11,787.44万元。
　　公司持有天平汽车保险股份有限公司12600万股,占天平保险注册资本的20%,为天平保险第一大股东之一。报告期天平汽车保险股份有限公司实现保费收入193,771.56万元,净利润7,744.31万元。
　　公司持有国华人寿24000万股,占国华人寿注册资本的20%,为国华人寿的第一大发起人股东。报告期国华人寿保险股份有限公司实现保费收入226,084.68万元,净利润-29,638.76万元。
　　我们预计2012年,天茂集团每股收益为-0.01元,给予中性评级。
　　风险提示:公司的利润来源,主要来自于参股保险公司的投资收益,由于国华人寿处于扩张初期,公司展业费用较高。另外,股票市场走势不稳定,影响公司的投资收益,进而影响公司的业绩。