一号文件成助推剂 “炒农风”越刮越烈(附股)

　　机械设备行业周报:中央一号文件发布在即，农机类个股有望再度活跃
　　2013-01-30作者：黄平来源：联讯证券
　　1、国土资源部与贵州省签订页岩气勘查开发合作协议
　　1月25日，国土资源部与贵州省人民ZF关于共同推进页岩气勘查开发合作协议签订仪式在贵阳举行。国土资源部党组成员、副部长汪民，贵州省人民ZF副省长慕德贵分别代表双方签订协议。
　　根据协议，双方合作周期为2013年至2020年，主要分两个阶段进行。第一阶段:2013年至2015年，完成贵州省重点地区页岩气资源调查评价，设立页岩气勘查开发示范区，建设一批勘查开发示范井。第二阶段:2016年至2020年，完成示范区建设，实现页岩气规模化和产业化开发利用。
　　2、铁道部去年完成固定投资6309亿，2013年将安排铁路投资6500亿元
　　铁道部1月22日发布的统计数据显示，2012年，全国铁路累计完成固定资产投资6309.80亿元，较上年同期增长7.00%；其中，基本建设投资5185.06亿元，同比增长12.70%。2012年上半年，全国铁路完成固投仅及1777.51亿元，同比下降36.10%；其中，基建投资1487.06亿元，同比下滑38.60%。而就2012年前三季度来看，全国铁路固定资产及基建投资同比仍分别下滑13.00%和15.80%；但到11月份，上述两项数据同比由降转升。
　　在今年1月17日召开的全国铁路工作会议上，铁道部部长盛光祖表示，2013年，全国铁路将安排固定资产投资6500亿元，其中基本建设投资5200亿元，投产新线5200公里以上。
　　3、铁道部获批1500亿元铁路建设债券额度
　　新华海外财经1月24日援引多位消息人士的话称，国家发改委近期已核准铁道部2013
　　年铁路建设债券额度共计人民币1500亿元，与去年额度持平。消息人士还透露，中国铁道部拟于3月发行今年首期中国铁路建设债券，规模人民币200亿元，期限为10年期。
　　4、《2013年农业机械购置补贴实施指导意见》出台，补贴新增70亿
　　南方农村报讯近日，农业部、财政部办公厅联合印发了《2013年农业机械购置补贴实施指导意见》。南方农村报记者将近两年下发的《意见》对比了解到，2013年年第一批购机补贴比去年提高了70亿元，2012年创新的“全价购机、县级结算、直补到卡”的兑付方式或将扩大到全国，并提高了部分机械补贴限额。
　　5、中央一号文件或近日发布
　　近日，记者从权威渠道获悉，今年中央一号文件已经下发至各部委及地方ZF，并将于本月底正式对外发布。文件有三大部分均涉及农村经营体制机制创新，这也是今年一号文件的核心内容。据了解，今年一号文件将以创新农业经营体制机制为主线，着力培育新型农业经营主体，着力发展多元服务主体，加强构建集约化、专业化、组织化、社会化相结合的新型农业经营体系，为加快发展现代农业、推动城乡一体化发展提供体制保障。
　　二、行业观点
　　2012年12月，国家能源局正式发布了《天然气发展“十二五”规划》，《规划》指出，到2015年我国天然气消费量将达到2300亿立方米，相比2011年的1309亿立方米将增长75.70%。因此，我们长期看好天然气开采、储运环节相关设备领域优势上市公司，建议中长线投资者持续关注杰瑞股份（002353）和富瑞特装（300228）。
　　铁道部部长盛光祖近日表示，2013年，全国铁路将安排固定资产投资6500亿元，其中基本建设投资5200亿元，铁路固定资产投资额度比2012年增长200亿元左右。考虑到2012年铁道部曾多次上调投资金额，我们认为2013年实际投资额度超出预期的可能性较大。
　　由于农业现代化已被确定为未来十年我国的长期发展战略，农业机械相关优势上市公司有望长期受益，短期而言，中央一号文件发布在即，预计今年仍将聚焦农业问题，因此，农业机械设备类个股春节前后可能会再度活跃。
　　三、重点股票池
　　重点股票池中，吉峰农机（300022）近期发布了2012年业绩预告，预计全年净利润比上年同期下降90% - 60%，业绩大幅低于市场预期，主要原因在于公司工程机械板块受到宏观经济增速放缓和行业周期性调整双重因素冲击下，销量大幅下降，同时门店数量增加导致经营管理费用支出大幅增加。尽管公司有望长期受益于我国未来的农业现代化进程，但是其短期估值偏高，因此，我们暂时将其投资评级下调为“持有”，其它重点个股评级，我们仍然维持不变。
　　我们预计，中央一号文件很可能在春节前后发布，届时农业机械设备相关个股有望再度活跃，中短线而言，投资者可适当提前关注新研股份（300159）、新界泵业（002532）以及悦达投资（600805）等受益个股。
　　

　　易联众（300096）:社保IC卡有望重启增长，信息机推广值得期待
　　研究机构：湘财证券分析师：姜国平撰写日期：2012-12-21
　　社保IC卡13年有望重启增长:2012年由于安徽、湖南、广西等省份的社保IC卡启动慢于预期，而且上半年受新标准的影响山西等省份的发卡进度也慢于预期。我们预计随着安徽、湖南、广西等省份的IC卡招标相继启动，公司13年在社保IC卡领域将取得不错的增长，2013年发卡量有望接近2000万张。
　　人社部开始推广信息机，明年值得期待:2012年6月1日，金保工程一期项目顺利通过竣工验收。2012年7月5日，人力资源社会保障部召开金保二期工程立项工作动员会。人社部信息中心已经在10月底开始在全国推广人力资源和社会保障自助服务一体机。目前公司在无锡的试点已经通过验收，在成都等其他地方也在开展试点，公司在信息机的研发和推广方面具有先发优势，有望优先受益。
　　医院自助终端广泛布局:公司的医院自助终端可以实现自助挂号缴费等功能，已经在厦门多家医院广泛使用。公司目前在全国建立了8个区域销售机构，通过与HIS厂商等多种渠道进行推广。13年有望在部分城市实现突破。
　　挖掘卡用户数量优势，布局民生服务:公司目前有4000万的社保IC卡用户，到2015年数量有望过亿，未来围绕这些用户民生服务市场的挖掘值得期待。公司与IBM合作建设福建的民生云，目前主要为福建省社区医院提供医疗系统的云服务。
　　短期中期长期业务层次定位，布局持续增长:公司的IC卡、信息机与民生服务分别对应近期、中期、远期的主要利润来源，未来3-5年信息机业务将快速发展，并很快成为公司的主要利润来源。2015年后IC卡发卡进入以增发补发为主的阶段，信息机业务也将稳定发展，公司将会重点培育发展民生服务业务，布局持续增长。
　　估值与投资建议:我们预计公司2012年利润下滑40.8%，EPS0.30元；2013-2014年由于IC卡发卡恢复增长，以及信息机的推广，业绩将会有明显增长，13，14年EPS分别为0.43元，0.58元。首次覆盖给予公司“增持”评级，6个月目标价11.2，对应2013年PE26倍。
　　重点关注事项
　　股价催化剂(正面):重大订单中标；目标省份社保IC卡推广加速
　　风险提示(负面):社保IC卡推广速度不及预期；信息机推广不及预期

　　新研股份:业绩低于预期
　　研究机构：湘财证券分析师：仇华撰写日期：2013-01-29
　　投资要点:
　　公司25日公告，公司2012年业绩于2011年基本持平，收益增幅在(-10%)―10%之间。低于市场预期。
　　点评:
　　公司是我国农业机械领域主要上市公司，成长性稳定。
　　公司在自走式玉米收获机等高端农业机械领域处于优势地位。公司是我国新疆地区最大的农机装备企业，主要产品为农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械。最近数年来，公司自走式玉米联合收获机、青贮饲草料收获机和动力旋转耙等三类农机产品在新疆地区市场占有率均在80%左右。而较高的市场占有率，也限制了公司进一步增长的空间。
　　公司2012年收益基本持平，主要原因应该在于技术收入大幅减少拖累整体业绩表现。
　　公司上半年农牧及农副产品加工机械营业收入比上年同期增长10.29%，主要为动力旋转耙销售增长；而机械加工收入同比增长24.55%，主要是利用农机生产淡季，对外承揽加工业务增加。但公司上半年技术收入为0元，相对于2011年上半年340万元，毛利率100%的技术收入相比，技术收入的下滑依然是拖累公司上半年业绩的重要原因。而受技术收入的影响，公司上半年综合毛利也同比下滑了3.45%，若扣除该因素影响，公司毛利率整体稳定。
　　公司募投项目有效提升公司产能，公司快速扩大市场的空间依然存在，但需要时间逐步消化。
　　公司近年产能快速提升:公司2010年产能为1200台，2011年产能提升到2000台，2012年募投项目完全达产，总产能将进一步提升到3000台/年。公司还就产业化基地进行二、三期项目投资。公司还于2012年5月17日与乌鲁木齐经济技术开发区(头屯河区)管理委员会签订了《投资协议书》及其《补充协议书》，公司在乌鲁木齐经济技术开发区(头屯河区)投资建设公司产业化基地二、三期。
　　估值和投资建议。
　　我们认为，公司是我国农业领域少数机械类上市公司，在我国近期大力扶持农村发展的时期，公司产品将面临大的发展机遇。但公司目前产品销售方面处于瓶颈状态，影响了公司业绩的增长。我们调整公司12年、13年、14年的EPS分别至0.46元、0.52元、0.60元，以目前价格计算，对应PE分别为37.7X/33X/28.8X，已处于较高水平，且公司股价已超过我们前期目标价，我们下调公司评级至“中性”。
　　重点关注事项
　　股价催化剂(正面):公司能够有效消化快速提升的产能。风险提示(负面):若公司新增产能未能顺利实现，或我国家农业机械政策出现大的变化，将影响公司未来业绩。
　　

　　一拖股份（601038）:拖拉机大型化趋势推动公司成长
　　研究机构：兴业证券（601377）分析师：吴华撰写日期：2013-01-15
　　事件:我们对一拖股份进行了实地调研，与公司领导交流了国家行业政策、行业发展情况及公司经营近况，并参观了公司拖拉机总装生产线，主要观点如下:
　　一拖股份是我国拖拉机行业龙头企业。公司主要生产大、中、小型轮式拖拉机及农机、工程机械等配套用柴油机，2011年公司大、中、小轮式拖拉机及柴油机收入占营业收入比重分别为42%、13%、6%与20%，在行业内市场占有率分别为35%、15%、12%与62%，行业龙头地位突出。
　　农机补贴、农村经营体制改革等国家政策大力推动农机行业长期发展。2012年农机补贴约215亿元，其中拖拉机补贴约占35%-40%，2013年有望继续增长20%左右。未来农机补贴将逐渐向大中型机械倾斜，有利于农机大型化发展。但补贴方式由“差额付款”向“全额付款”转变，短期可能会对市场需求产生不利影响。除直接农机补贴外，农业经营体制改革促使农机合作社快速发展，也有利于农机推广。
　　近一两年拖拉机行业处于内部结构调整阶段，整体产销量增速有限，但大功率型号快速增长。2012年70马力以上大轮拖拉机产量整体下降10%左右，但100马力以上大轮拖拉机增长60%以上；中轮拖拉机产量增长接近20%，其中50-70马力中轮拖增速高于25-50马力中轮拖；小轮拖拉机市场继续萎缩，同比下滑40%左右。受拖拉机产量调整影响，非道路用柴油机产量总体也小幅下滑。2013年行业继续调整的概率最大，预计大轮拖增长5-10%，中轮拖增长10-15%，小轮拖继续下滑。
　　原材料价格与产品结构调整是影响公司毛利率的主要因素。钢材、生铁、毛坯等原材料与外购件占公司总成本的75%左右，因此公司毛利率受原材料价格影响明显。另外大功率拖拉机毛利率偏高，农机大型化趋势有利于公司毛利率提高。
　　盈利预测与估值:预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39元、0.44元和0.52元，对应2012年与2013年PE分别为28.1倍与24.7倍，PB为2.4倍，给予公司“增持”评级。
　　

　　南方泵业（300145）2012年稳健增长，2013年更值得期待
　　研究机构：国金证券（600109）分析师：罗立波，董亚光撰写日期：2013-01-11
　　事件.
　　月9日晚间，公司发布2012年度业绩预告，预计2012年归属于上市公司股东的净利润为117~136百万元，比上年同期增长20~40%。公司2012年业绩实现了稳健增长，预告区间符合我们的预期。
　　评论.
　　多因素推动业绩增长:公司2012年收入保持了较快增长，在“两个替代”(不锈钢冲压泵对传统铸造泵的渗透、高性比提高推动市场占有率提高)的作用下，表现继续好于泵行业和主要竞争对手。在产品结构方面，高附加值、大流量产品的占比加大，供水设备、TD系列管道泵等产品增速较快，综合利润率稳中有升。
　　2013年值得期待:(1)大泵产品:2012年，子公司南方长河以优秀的产品品质、准确的定位初步打开市场，预计全年新签订单接近亿元，其中，半数将在2013年交货。我们认为，随着南方长河的产品规格完善、销售渠道建立、生产能力增强，以及市场声誉的逐步积累，未来两三年将进入一个快速发展的阶段。从大泵产品的市场容量和公司的产品竞争力来看，南方长河具备再造半个甚至一个“南方泵业”的潜力。
　　(2)污水泵产品:公司与日本鹤见制作所合资成立的南方鹤见，有效吸收了日本鹤见在中小型铸造污水泵、水泵配件(电机等)方面的优良技术，双方共同开发的污水泵已处于测试调试阶段，2013年将推向市场。污水泵与公司现有的不锈钢泵产品的用户群、销售方式都基本相同，因此其市场拓展将更为快捷。
　　(3)铸造新基地:子公司湖州南丰“年产6，000吨机械铸件及10万套阀门”项目已于2012年12月竣工投产，按项目建设其最终的产值规模可达到5亿元。除了对内配套以外，湖州南丰也将为汽车制造、核电、风电等行业提供精密铸件和机械加工服务。
　　(4)海水淡化泵:2012年，国家发改委、科技部等多部委制定了积极的海水淡化发展规划。公司早在2006年就开始研制海水淡化高压泵，并具备了单机日产千吨级以内的海水淡化高压泵的技术和供货记录。2012年，公司完成了日产1.25万吨的反渗透海水淡化单机的研发，现等待2013年的课题验收。未来国内海水淡化市场启动，公司将在海水淡化高压泵的国产化进程中扮演重要角色。
　　投资建议.
　　我们维持对公司的盈利预测的主要假设不变:母公司水泵产品2012-2013年销售收入分别增长13%、10%；子公司南方长河2012-2013年销售收入分别达到45、115百万元；变频供水设备2012-2013年销售收入分别增长32%、28%；谨慎起见，假设湖州南丰2013年新增70百万元的销售收入；而与鹤见合资的污水泵和低能耗电机处于试验阶段，2013年将进入大规模推广，盈利预测暂不计入。
　　综上，我们预测公司2012-2014年分别实现营业收入1，039，1，299和1，640百万元，净利润分别为124、165和206百万元，分别增长27.6%、32.6%和25.2%；EPS分别为0.862，1.144和1.432元。基于公司在城市清洁、高效用水领域的战略布局陆续进入收获阶段，我们继续给予公司“买入”的投资建议，上调目标价至26.30元，相当于2013年23倍PE估值。
　　

　　焦点科技（002315）:会员增长放缓对业绩冲击的延续性依然存在
　　研究机构：海通证券（600837）分析师：陈美风撰写日期：2012-01-31
　　盈利预测和投资建议:
　　由于税收优惠政策难以预期，谨慎起见，我们暂时预计公司2011年、2012年EPS分别为1.40元、1.66元。虽然股价去年来有较大调整，但业绩增速放缓和系统性估值下降导致股价的吸引力并不强。按照2012年25倍市盈率，目标价41.57元。维持长期“买入”评级，但短期会员增速放缓影响仍会持续、增值服务仍难以有质的突破，并没有合适的催化剂。
　　

　　吉峰农机:工程机械、费用、少数股东损益拖累公司2012年业绩
　　研究机构：中投证券分析师：樊俊豪，张镭撰写日期：2013-01-24
　　公司公告2012年业绩预告:2012年，公司实现营收同比增长5%-15%，归属净利润同比下降90%-60%，折合EPS0.02-0.08元。投资要点:公司2012年营收符合我们预期。2012年，公司营收同比增5%-15%，符合我们的预期(我们预计12年公司营收同比增10%，达56.39亿元)，营收较12年继续保持增长，原因主要系公司省外重点农机销售市场(如云南、新疆、黑龙江、重庆等地)的子公司门店经营管理渐趋成熟，农机业务销量同比大幅增长所致。
　　2012年公司归属净利润同比有较大幅度下降，低于我们预期。原因:①工程机械业务12年度亏损。受宏观经济增速放缓和行业周期性调整双重因素冲击，公司工程机械业务销量大幅下降，同时又承担较高的人工管理费用所致。
　　②费用同比有较大增长。一方面，公司代垫农机补贴资金规模增加，致使向银行等金融机构融资规模和成本较上年度持续增加，融资性财务费用支出同比增长；另一方面，员工人数增长及结构性营销及管理人才的变动，致使公司薪酬、差旅、办公和培训等经营管理费用支出均较上年度有较大增长。③少数股东权益比重相对上升。省外主要梯级控股子公司所在区域销售业绩逐步增长，梯级控股投资结构致使公司少数股东权益比重亦相对上升，致使归属上市公司权益在一定程度上受到摊薄。
　　2012年Q4，公司现金流情况有望持续好转。12年Q4，公司通过压缩现金买断库存规模，以及向下级代理商及终端用户提高返利政策力度等措施，加大了年末现金回流力度。Q4公司现金流有望延续Q2、Q3的好转趋势。
　　13年，农机购置补贴政策有望发生变革，即从原来的”差额购机”和”指标制”向“全额购机”和“普惠制”转变，将对农机流通行业产生深远影响。
　　盈利预测:下调公司12-14年EPS至0.06、0.13和0.19元，预计13年在工程机械业务扭亏，以及费用管控上，公司会加大力度，13年业绩有望实现高增长。维持此前观点:①受宏观经济以及公司战略转变的影响，12年将是公司苦修内功的一年，13年公司业绩有望实现高增长；②公司未来成长为中国农机流通领域王者的趋势不改；③公司是农业现代化主题，以及城镇化主题的优秀投资标的，短期公司股价涨幅较大，估值较贵，建议暂时回避。风险提示:农机政策调整风险、扩张过程中的经营风险、资金瓶颈

　　悦达投资:上调盈利预测，重申买入评级
　　研究机构：光大证券（601788）分析师：奉玮撰写日期：2013-01-30
　　起亚:2012年全球销量271万，同比增长9.3%，欧美市场强劲增长起亚2012年全球销量271.0万辆，同比增长9.3%，其中在欧洲和北美销量强劲增长，在欧洲市场销售57.1万辆，同比增长19.5%，在北美市场销售63.5万辆，同比增长15.4%。在国内市场东风悦达起亚销售48.0万辆，进口销售3.1万辆，合计销售51.1万辆，同比增长11.0%。我们认为，起亚在全球的强势增长，有利于其产品线的延伸，未来东风悦达起亚也将获得更多的车型。
　　东风悦达起亚2012年销量结构改善，预计净利润增速高于销量增速东风悦达起亚2012年销售48.1万辆，同比增长11.1%，但分结构看，在盈利能力更强B级车和SUV市场分别同比增长52.4%和7.4%。因此我们预计其净利润增速将在15%以上，高于销量增速。
　　K3持续热销，价格保持坚挺，盈利能力值得期待起亚K3于2012年10月16日上市，2012年在2个半月的时间里销售26，489辆，11月和12月的销量稳定在1万辆以上。从终端价格看，目前各地价格普遍仅有3000元优惠，价格依然保持坚挺。我们认为，K3的量价齐稳，再加上高配车型的占比较高，K3的上量有望让东风悦达起亚在2013年销量仅增长10%的基础上净利润增长15%以上。
　　中日关系存在不确定性，韩系B级车和SUV受益明显由于钓鱼岛事件，中日关系目前仍存在较大的不确定性。近期日系车企纷纷重新评估其在华战略及投资计划，将更多资源向北美市场倾斜。从2012年4季度的销量数据看，当日系下滑时，韩系在日系较为强势的B级车和SUV两个细分市场将极大受益。
　　上调盈利预测，重申“买入”评级，6个月目标价15.92元我们认为，东风悦达起亚虽然2013年没有产能投放，但由于K3的盈利能力较高，且产能利用率达到120%之后带来的毛利率提升，将使其从2012Q4以后的单季度净利润提升至10亿元以上。我们将公司2012~2014年的盈利预测分别上调至1.57/1.77/2.04元，重申“买入”评级，上调6个月目标价至15.92元，对应2013年9倍PE。
　　

　　广电运通（002152）:ATM业务稳健发展，估值步入合理区间
　　研究机构：瑞银证券分析师：毛平撰写日期：2013-01-24
　　ATM业务稳健发展，2012年ATM设备销售预计增长15%
　　我们认为公司在手订单较为充足，对2012及1H13业绩形成良好支撑。我们预计2012年ATM设备销售有望稳健增长(yoy+15%)，贡献总营收的81%。同时2008-10年公司累计布放37000台ATM设备，应会推动ATM设备维护服务业务的增长，我们预计2012年设备维护服务收入增长40%，占比总营收9.6%。
　　自主机芯有助于保持毛利率水平稳定
　　我们估算相对于外购机芯，自主机芯可节省约30%成本，预计2012-14年ATM设备销售的毛利率水平较为稳定，保持在50%左右。同时，高毛利的ATM设备维护业务占比提升，有望小幅带动公司整体毛利率水平的提升。
　　深植现金处理领域，布局现金清分机新品我们认为公司进军现金清分机领域，旨在深耕现金处理业务，既可把握清分机市场进口替代机遇，又可长线布局人民币流通管理体系。我们预计至2014年公司有望实现小型清分机规模销售，销售量有望达到2000台左右，贡献2014年公司销售收入增长的5~6%。
　　估值:下调评级至“中性”，目标价15.5元
　　考虑到2012-14年AFC设备或处于采购低谷期，我们略下调2012-14年EPS预测至0.93/1.08/1.24元(原为0.97/1.16/1.33元)，相应地调整目标价至15.5元(原为16.5元)，下调评级至中性，目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC9.0%)，目标价对应2013年动态PE为14x，位于历史估值中枢。