业绩符合预期 挖掘今日15只金股

　　奥飞动漫：奥飞之巴啦啦的荣耀与梦想
　　事件：1月31日，由公司制作的真人魔幻电影《巴啦啦小魔仙》将登陆全国各大院线。
　　点评：
　　巴啦啦的荣耀：中国女孩第一品牌，内容和衍生品受到热烈追捧。国内第一部针对女孩（3-12岁）的真人动漫魔幻影视作品，5年中，伴随电视剧、动漫书、舞台剧等的推出，巴啦啦受到2亿粉丝热烈追捧，动画内容收视率高，同时相关衍生品热卖，2012年巴啦啦系列玩具销售额达到约8000万元，预计2013年将超过亿元。
　　巴啦啦的梦想：成就女版哈利波特，打造全球大品牌。基于两点原因，我们认为此次电影票房值得期待：1）巴啦啦小魔仙在5年中已拥有2亿粘合度极高的粉丝群体；2）此次电影采用了暴力发行的方式，即由主发行方和10多家少儿频道共同发行，广告覆盖面广（甚至出现在高收视的“非诚勿扰”节目广告中）、众少儿频道同时出动宣传阵势大、主发行方卡通先生发行经验丰富，因此电影有望大卖。
　　《巴啦啦小魔仙》电影上映对公司有重大意义：1）短期来看，票房若超预期将直接贡献业绩，同时相关衍生品已开始热卖并有望提升一季度业绩；2）长期来看，电影上映将进一步提升巴啦啦品牌价值，并为后续巴啦啦系列产品全线提价和推出种类更为丰富的衍生品做好准备。
　　维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。在未考虑票房超预期的情况下，维持预测2012-2014年EPS分别为0.44、0.61和0.85元，同比增速分别为35%、40%和40%。在目前股价（22.94元）下，对应PE为53、38和27倍，处于历史估值低位。我们看好奥飞动漫（002292）的长期增长潜力。短期来看，2013年公司将迎来业绩拐点（年增速将达40%），同时存在诸多催化剂。维持公司“强烈推荐”评级，给予6-12个月目标价32元，有近40%的上涨空间，建议积极买入。
　　催化剂：1）近期催化剂——《巴啦啦小魔仙》票房超预期；嘉佳卡通频道落地进展和平台效用发挥超预期；新产品爆发性销售（提升业绩和品牌影响力）；与孩之宝合作进度超预期；2）中长期催化剂——资本运作上新举措；股权激励方案推出。
　　风险提示：
　　解禁减持风险；控股股东权利过于集中；知识产权保护不力；动漫片未达预期效果。（中投证券）

　　神州泰岳：业绩符合预期 再次冲击行权目标
　　公司1月28日发布业绩预告，预计2012年净利润为4.27亿元至4.45亿元，同比增长20%-25%，合EPS约1.11-1.16元，符合预期。根据股权激励的行权标准，以2011年公司扣非后净利润3.46亿元为基数，2012年净利润增速应不低于20%，我们判断达到股权激励行权目标仍为大概率事件，结合2012年度非经常性损益为1600万元左右来判断，2012年净利润增速应在21%-25%，合EPS约1.13-1.16元。
　　点评：
　　公司飞信业务运营仍然稳定，但想象空间下降。我们认为市场对公司飞信业务运营被替代的担心有所多余，公司在多年的管理运营中已经成为中国移动不可或缺的合作伙伴。但随着无线互联网的飞速发展，微信用户已超过3亿，围绕微信的各种商业化进程也呼之欲出，反观飞信则一步步错失领先机会。虽然我们判断公司将在中国移动的整个移动互联网的体系中扮演愈发重要的角色，但中国移动可能会在移动互联网市场中扮演愈发不重要的角色，同时考虑到飞信业务结算方式的更改，一定程度上限制了飞信业务的想象空间。
　　运维业务仍保持快速增长，未来该业务可预见性的增强是提升估值的关键。在飞信增长放缓的背景下，公司业绩增长的动力来自运维业务，事实上该业务增速非常快，仅2012年前三季度运维管理业务实现收入4.12亿元，同比增长47.4%。但该业务季度波动性大，虽然公司在年初会公布已签约尚未结转收入的合同余额，但实际的可预见性仍然较差，未来在宁波普天并表因素消失的背景下是否依然能维持高速增长存在一定不确定性。
　　盈利预测与投资建议：
　　目前15.76元的股价距离股权激励18.3元行权价的差距并不大，预计公司会全力争取行权，则未来两年实现20%左右业绩增速仍为首要目标。判断公司未来业务的基本格局是：收入占比45%左右的飞信等业务维持稳定，占比会逐渐下降；运维业务仍能保持较快速的增长，总体业绩的稳定性会增强，但弹性会有所下降。预测2012-2013年EPS分别为1.13元和1.36元，对应动态PE分别为14倍和12倍，在整个板块中估值偏低；这一估值水平反映了市场对公司的几点担心：（1）飞信业务成长空间下降；（2）运维业务的高增长存在较大的不可预见性；（3）限售股1月4日解禁后的减持压力。我们认为减持压力客观存在，中国移动在整个移动互联网中的地位也非公司所能左右，唯一可以提升的是增强运维业务的可预见性。按照2013年15-18倍估值，目标价20.4元-24.5元，维持“增持”评级。
　　主要风险：
　　（1）飞信业务成长空间下降；（2）运维业务的高增长存在较大的不可预见性；（3）限售股1月4日解禁后的减持压力。（海通证券）

　　雏鹰农牧：把握猪价节奏 布局长期增长
　　事件：2013年01月28日雏鹰农牧（002477）发布2012年度业绩修正报告，实现净利润3.0-3.858亿元，对应EPS0.56-0.72元，同比下降10%-30%，较前次预计增长负15-15%有所下调，本次业绩修正符合我们此前预期（预计12年EPS0.60，下滑25%），但低于市场一致预期（下滑10%）。
　　仔猪价格持续低迷，2012年Q4单季同比下滑21%，公司盈利改善斜率较缓。虽2012年4季度以来猪价季节性上涨且因偶发因素推动涨幅超预期，但是由于养殖户对2013年春季猪价偏谨慎，补栏积极性不高，仔猪Q4平均价为24.6元/千克，且去年仔猪价格位于周期性高位，所以Q4仔猪价格同比大幅下跌21.2%。而仔猪占公司生猪出栏量70%，因此影响公司整体盈利水平，4季度单季盈利同比下滑30%以上。
　　短期来看，猪价“N”字型走势中的下行阶段即将兑现，春季畜禽养殖行业稍有压力。当前下游屠宰场集中采购毛猪需求已基本释放完毕，猪价季节性上涨已基本结束，节后下跌将是大概率事件；我们了解到相当养殖户因前期猪价超预期涨幅而普遍存在压栏现象，春节前后若这部分养殖户集中出栏，或将使得节后猪价调整更确定且更快更深。但我们预计2013年的猪价低点可能在14-15元左右，这会比当前市场预期的12-13元乐观很多，以雏鹰农牧等为代表的高效养殖模式的头均盈利可能维持在100-150元/头上方。
　　预计2013年Q3-Q4畜禽价格迎来反转契机，届时盈利弹性大的雏鹰将成为猪价上涨阶段最受益的品种。
　　我们判断2013年3-4月份养猪盈利或达到谷底，2013年Q3-Q4猪价有望迎来反转，届时盈利高弹性的畜禽养殖板块有望迎来盈利、估值的双升。我们建议机构投资者可根据三大信号来决定究竟何时建仓：（1）
　　大多数散养户出现大幅亏损；（2）大面积养殖户资金断裂；（3）大规模淘汰产能（能繁母猪）现象出现。
　　我们将结合各地样本点数据库进行产业链调研来予以追踪，并将第一时间提示买入机会。
　　长期看养殖行业产能正在快速向优势企业集中，而雏鹰养殖模式具有低成本、高效率、易扩张的竞争优势，未来出栏量年均增长35%-40%，同时通过放量、高端化、产业链延伸三大举措，降低利润波动。
　　维持盈利预测和“增持”评级。预计2012-14年公司净利润为3.2、5.1、12亿元，对应EPS为0.60、0.95、2.25元。尽管行业景气处于低位，但我们相对看好公司中长期投资价值，建议适当保留雏鹰农牧的底仓，目标价18.00-22.50元，对应2013x30PE和2014x10PE。（齐鲁证券 ）

　　晶盛机电（300316）:设备订单延期，2013年难现反弹
　　投资要点:
　　公司公布2012年业绩预报。
　　公司预计2012年实现归属上市公司股东净利润1.7-2.2亿元，同比下降32%-47%，其中软件产品退税额为400万元，较2011年4，560万元下降幅度较大。同时，公司每10股转10股，每10股派发3元股利。
　　行业低迷，设备需求下降。
　　公司是硅片企业的设备供应商，由于光伏行业盈利整体低迷，产业链上企业扩产动力不强，导致公司新增订单下降明显，同时，公司现有订单中部分客户考虑到行业形势不佳，出现延期交货的现象，导致公司2012年业绩出现大幅下降。
　　公司2013年主要看产品的升级及技术溢价。
　　在目前下游厂家对于产能投资都非常谨慎的时候，公司技术优势将充分转化会产品溢价，在量上难有突破的情况下，产品升级带动的价格提高将成为公司今年业绩增长的主要因素。其中，公司与英利合作研发出气致冷高效多晶硅技术、公司与REC合作推出颗粒料工艺等连续加料技术及多晶硅铸锭炉自动系统配套等技术优势将使公司产品及工艺在行业中获得一定的溢价。同时，公司参与《区熔硅单晶片产业化技术与国产设备研制》子课题，已成功拉出6英寸及6.5英寸区熔硅单晶，为未来中环股份（002129）研制CFZ高光电转换效率的区熔硅单晶光伏电池材料生产项目关键设备国产化做好技术准备。
　　设备企业反弹在后周期，需等待光伏行业确定性的复苏。
　　2009、2010是国内光伏设备企业业绩爆发期，主要是由于大量企业看到光伏行业的盈利可观，设备下游扩产意愿强烈，同时，国内企业产品成功实现进口替代，两者导致设备类企业业绩出现爆发式增长。然后，目前光伏行业低迷，产能退出正在进行，即使在行业浮现复苏迹象的时候，下游对于新增产能也会相对谨慎，除非出现确定性的复苏，因此，设备类企业的订单和业绩是滞后于组件类企业。我们预计，2013年下半年光伏行业将见底，然后反转时点需要进一步判断，因此，对于设备类企业，2013年的业绩和订单情况将不会特别乐观。
　　投资建议:“增持”评级。
　　光伏设备的大规模投资将出现在2013年之后，公司的技术水平、及与下游企业的紧密合作将有利于公司在设备行业中保持较高的竞争力，在行业复苏的第一时间争取到订单，因此预计公司2012、2013及2014年EPS为1.48、1.68、2.86，对于PE为18X、15X、9X，但鉴于目前光伏行业整体的中性评级，同时，公司已出现部分订单延期的情况，给予“增持”评级。（湘财证券 分析师：朱程辉）

　　贵州茅台（600519）:悲观中坚信光明，坚守买入良机
　　事项
　　贵州茅台1月24日晚发布2012年业绩预增公告，预计全年实现归属上市公司股东的净利润同比增长50%左右。 主要观点
　　1.业绩略低于预期，高端酒市场遇寒逐步体现。公司全年实现归属上市公司股东的净利润130亿左右，其中四季度预计实现净利润约30亿，同比增长30%以上，考虑公司的净利率水平，4季度收入增速不足30%，9月初公司提价32%，从数据推算，四季度量基本没有增长，公司业绩基本体现了高端酒市场销售疲弱。
　　2.高端酒利空集中兑现，坚定看好公司投资价值。2012年高端酒市场接连受到利空的密集打压:三公消费的政策限制、经济增速放缓带来的需求压制，限酒令、反腐深入抑制高端白酒需求，塑化剂风波、限价令等等因素，使白酒市场销售一路下滑。飞天茅台一批价格更是滑落至1100元-1250元左右；但是我们认为行业低谷期是结构性调整的最佳时期，同时也是拉开与竞争对手差距的时期，高端酒市场茅台已经大幅领先，同时受益于经济发展带动政商务交往增加、收入水平提升等因素，白酒作为传统文化的代表，高端白酒消费具有刚性需求以及公司在品质和品牌上的优势，我们坚定看好公司长期投资价值。
　　3.13年业绩确定，配置时间窗口打开。在11月举行的股东大会上，公司表示对于13年500亿的集团目标实现有信心，12年是350亿的目标，保守估计今年股份公司的收入增速会在35%，可以看出公司13年释放业绩的动力依旧强劲。从业绩能否完成的角度看，首先9月份公司宣布提价32%，其次，经销商环节的利差保证利润空间，经销商平均配额有限、资金压力较小，经销商的承载能力保证了公司的业绩增长空间。同时公司品牌号召力强大和产品消费黏性，代理权仍具强大的吸引力，因此从业绩层面看，仍可维持确定性的高增长。此次业绩略低于预期，对冲之前的各项利空，随后后续市场压力仍很大，但利空继续加强的可能较低，建议逢低配置。
　　4.我们之前一直强调春节前后是最悲观的时刻，同时也是配置白酒板块的最佳时机:自12年年中以来，各种利空持续打压白酒板块，我们总结为三大要素:经济增速放缓影响需求、政策打压、投机资本的影响，加上塑化剂等突发性事件的冲击，使白酒板块的估值已经处于历史相对低位，我们判断虽然行业基本面的颓势短期难以扭转，但是春节期间利空放大了悲观预期，后续出现新利空可能性较小，伴随经济弱复苏，行业仍能维持稳健增速，因此我们认为此时不宜再过度悲观，建议逢低配置。
　　5.盈利预测与投资评级:下调12年EPS，维持13-14年EPS，分别为12.7元，19.25元和25.06元，对应当前股价的PE分别为15倍、10倍、8倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　1.限酒和三公消费限制给高档酒带来的政策压力。
　　2.经济减速对需求的抑制持续深入。(华创证券 分析师：高利)

　　罗莱家纺（002293）:行权条件不高，有助于提高团队稳定性与积极性
　　002293[罗莱家纺] 纺织和服饰行业
　　研究机构：长城证券 分析师：姚雯琦
　　投资建议:预测公司2012-2014年EPS分别为2.68元、2.98元和3.92元，对应PE分别为15.9X、14.3X和10.9X。目前终端需求尚未本质回暖，房地产向好驱动家纺消费需求仍待验证，后续补单情况不确定性仍较高。公司存货自去年中报后持续调整，加盟商渠道库存消化进度符合预期，库存压力有所减轻，期待公司费用控制和加盟商信心回升带动业绩逐季好转，维持“推荐”的投资评级。
　　要点:
　　激励覆盖范围广泛，授予条件优惠:（1）数量:公司拟向220位核心管理及业务人员授出股票期权350万份（包括30万份预留），占当前公司股本总额的2.49%；（2）行权条件:2013-2015年较2012年的收入增长率分别不低于15%、32%、52%，每年净资产收益率不低于16%，净利润绝对额不低于前三年平均水平；（3）价格:43.49元，激励对象可在授权日满一年后，在计划规定的可行权日按获授股票期权总量的30%、30%、40%的比例分三期行权。
　　行权条件不高，有利于提高团队稳定性和积极性:此次股权激励的考核标准不高，2013-2015年收入年均复合增长率（CAGR）基本维持在15%左右，且未对净利润设置增长目标，显示公司对于长期可持续发展的诉求及继续巩固龙头优势地位的企业愿景。我们认为，在目前市场环境尚不明朗的情况下，考核目标不高将更有利于股权激励计划的落实，提高核心团队的稳定性和积极性，助力公司长期平稳发展。
　　业绩触底条件已备，股权激励彰显管理层信心:2012年公司业绩表现低于市场预期，股价经历了从80元直线下跌至30元的浮沉。此时推出股权激励计划意在表明公司认为业绩触底条件已经具备，对未来收入恢复正常增长具有信心，目前43元的价格偏低，适合运作股权激励。本次股权激励覆盖对象多为中层管理和业务人员，预计公司后期仍会推出针对高管的激励方案，本次行权条件并不苛刻是为后续计划进行铺垫。
　　期权费用对业绩影响较小，股本稀释甚微:预计2013-2015年，期权摊销费用分别为745.5万、994万、994万元，我们测算分别占各年期间费用约1%，对业绩影响较小，累计股本稀释只有2.5%。
　　风险因素:房地产向好对家纺行业推动低于预期；库存消化低于预期。

　　金宇集团（600201）:公司澄清公告点评
　　600201[金宇集团] 医药生物
　　研究机构：宏源证券（000562） 分析师：宏源证券
　　事件:
　　1月29日上海证券报刊登了标题为《金宇集团拟革新产销体系，抗原产能今年或暴增十倍》的文章，公司澄清该报道中关于“公司力争到2013年年末抗原产能将从2012年的8亿微克暴增到100亿微克，增加十余倍”等内容存在误解之处。
　　报告摘要:
　　公司澄清报道与公司实际生产差距较大:金宇保灵相关扩建、新建计划的规划设计论证工作正在进行中，部分扩能改建工作已经开展。扬州优邦新上四条生产线也正在调试过程中。预计相关技术改造完毕后，将提高公司的疫苗生产能力。报道中提到的关于产能扩张的具体内容与事实存在差距。
　　我们与公司的沟通:目前市场苗的最大产能极限4000万头份，2012年最多2500万-3000万头份。后期将增加一组，改造预计能增加2000万头份；预计2013年全年可以生产市场苗6000万头份。目前市场苗销售状况非常好，供不应求。目前扬州的厂目前正在建设，今年扬州厂还因为禽流感项目获得了1000万ZF补助。扬州的厂未来规划生产:新城疫、禽流感、猪圆环等其他种类的生物疫苗。扬州项目年产15万ml，项目建设需要3年，要到15年建成投产。
　　盈利预测与估值:预计2012-2014年公司动物疫苗收入5亿、7亿、12亿，增速是27%、40%、71%。总收入6.3亿、13.3亿和14.7亿，净利润1.7亿、3.6亿、5.6亿，同比增长15%、114%、53%。EPS 0.61、1.31、2.01，对应的PE 25X、11X、7.7X。
　　投资建议:给予公司目标价30元，对应2014年PE 15X。建议买入。
　　风险提示:（1）口蹄疫市场苗市场开拓低于预期。（2）畜禽疫情出现较大的波动。

　　七匹狼（002029）:2012年净利增37%符合预期，稳健风格持续
　　002029[七匹狼] 纺织和服饰行业
　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：汪立亭
　　七匹狼1月30日发布2012年业绩快报。2012年营业收入34.73亿元，同比增长18.93%；营业利润7.56亿元，同比增长55.97%；利润总额7.54亿元，同比增长54.48%；归属净利润5.64亿元，同比增长36.68%，全面摊薄EPS1.12元，略高于我们的预测值1.09元。以此测算公司第四季度营业收入9.6亿元，同比增长16.94%，利润总额2.17亿元，同比增长64.47%；归属净利润1.61亿元，同比增长30.54%，全面摊薄EPS为0.32元。
　　点评及分析:
　　2012全年收入增18.93%，第四季度增16.94%，基本符合预期。
　　公司全年收入增18.93%，基本符合预期。在终端消费不景气的背景下，公司外延扩张较为谨慎，但采取的省代模式保证了具备雄厚实力的代理商与公司共担风险。公司2013春夏订货会增速约10-15%，处男装子行业中等水平，2013年将以精细化管理为主，继续贯彻“批发转零售”方针，着力提升单店坪效。
　　2012年营业利润增55.97%，稳健风格持续。
　　在全年收入增速为18.93%的背景下，公司营业利润增55.97%，表明公司在推行“批发转零售”方针和改善产品结构的过程中依然保持较强的费用控制能力，稳健风格持续。
　　所得税上调致全年归属净利增速36.68%低于利润总额增速54.48%。
　　2012年母公司所得税率由2011年的15%上升至25%，同时，子公司厦门七匹狼服装营销有限公司所得税税率由24%增至25%。
　　暂维持盈利预测。预计2013-2014年EPS分别为1.37元和1.68元，目前股价16.95元对应2012-2014年PE分别为15.1、12.4和10.1倍，低于板块均值（2012-2014年分别为19.13、15.2和11.96倍）。给予公司2013年15倍市盈率，目标价20.55元，较目前股价存在21%的上涨空间，维持“增持”评级。
　　风险提示。消费低迷致终端库存增加、消化终端库存致费用增加、零售人才缺乏。

　　潜能恒信（300191）:利息补贴利润，业绩符合预期
　　300191[潜能恒信] 综合类
　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英
　　事件:公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长1%-25%，预计盈利区间为7，791.70万元–9，643.19万元。
　　点评:
　　业绩完全符合预期，成本增加致公司净利润增长乏力。公司完成项目较去年有所增长，使得主营业务收入有一定增长，但成本增加致主业盈利增长乏力；2012年非经常性损益对净利润的影响金额约为20万元。
　　对募集资金使用谨慎，产生利息贴补业绩，在成本增加较多的情况使得净利润还能保持微幅增长。2012年前三季度财务费用发生额为-1704万元，上年同期为-504万元，主要是公司闲置的募集资金产生的定期存款利息所致，预计全年利息收入在2000万以上。
　　公司于国内外老客户持续合作，新客户拓展速度较慢。公司充分利用技术优势，将公司业务模式进一步拓展，实现了勘探开发一体化，物探-地质-工程设计一体化业务发展。公司继续大力拓展国内外市场，国内东部及西部地区均取得了新的进展，签署了新合同。
　　维持“审慎推荐”评级。公司立足国内，发展海上和海外，地震数据处理成像技术具备一定优势，未来还看“以技术换权益”的商业模式能否有效落实和推广。预计2012-2014年EPS分别为0.49元、0.53元和0.55元，按照最新股价15.71元，对应的PE分别为32倍、29倍和28倍，维持“审慎推荐”评级。
　　风险提示
　　境内外业务拓展的风险；
　　公司管理的风险；
　　应收账款余额较大的风险。

　　蓝色光标（300058）:蓝标再投资，试水央视广告
　　300058[蓝色光标] 传播与文化
　　研究机构：华泰证券（601688） 分析师：梁凯
　　事件:蓝色光标以自有资金1.782亿元对西藏博杰进行增资，增资后占后者11%的股份。西藏博杰2012年净利润规模1.9471亿元，本次增资公司估值1.782*100/11亿元，对应2012年P/E8.5倍。
　　博杰传媒拥有大量稀缺的央视和电影院线广告资源:
　　电视广告:独家拥有CCTV-1综合频道、CCTV-6电影频道、CCTV新闻频道的品牌栏目广告资源，广告时段横跨中午、傍晚和晚间收视高峰时段。
　　电影广告:博杰传媒开发完成了占全国电影总票房70%以上，影院数量近200家的全国影院数码海报联播网。并与中影集团签署了为期十年的中影集团所有数字电影的贴片广告代理权合约（2006年以前签署）。
　　西藏博杰原为红筹架构，持有博杰传媒下属电视广告资源。2013年重组西藏博杰，拆除红筹架构，并置入持有电影广告资源的北京东方博杰。
　　西藏博杰2011、2012年营业收入13.9亿元、11.9亿元；净利润1.54亿元、1.94亿元。预计本次投资将增厚公司2013、2014年EPS0.04元，影响较小。
　　公司此次通过参股博杰传媒除财务投资收益外，还打通了中国最为稀缺的央视广告资源渠道，对公司未来媒介购买和整合营销业务意义重大。本次投资估值8.5倍P/E，对照其他央视广告代理公司（昌荣传播、中视传媒（600088））等，估值合理。公司本次通过参与增资持有少数股权的投资方式前所未有，目前还难以判断最终是否寻求控股。
　　我们仍然看好蓝色光标在广告市场集中度提升的大逻辑中采用的外延式扩张路径，但市场容易对公司的外延扩张进程中形成过度乐观或过度悲观的预期，从而形成短期股价的高估或低估。此外，市场中的优质投资标的始终处于稀缺状态，对公司外延并购的预期应保持清醒的乐观。
　　预计2012年-2014年EPS为0.60、0.93和1.01，维持买入评级。

　　巨星科技（002444）:资金利用率提升，将受益房地产复苏
　　002444[巨星科技] 电子元器件行业
　　研究机构：民生证券 分析师：张微
　　一、事件概述
　　巨星科技于1月29日晚间公告完成对卡森国际股权收购，其全全资子公司香港巨星截止2013年1月28日，累计收购卡森国际235，134，057股股份，占总股本的20.23%，根据会计准则今后卡森国际受益将以投资受益形式在巨星科技利润表内体现，资金利用效率将大幅提升。我们小幅上调13和14年盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.55、0.74、0.97元。受益美国经济复苏的向上逻辑清楚，加之在手多余资金利用效率将快速提升，卡森国际将受益于国内房地产复苏，维持“强烈推荐”投资评级，上调目标价至13-15元。
　　二、分析与判断
　　累计使用3.1亿港币二级市场买入卡森国际2.35亿股，占其总股本20.23%
　　由全资子公司香港巨星通过香港二级市场现价买入，根据历次公告:
　　（1）2012年8月21日，以150，922，862.85港币买入135，699，057股；
　　（2）2012年8月22日，以2，365，927.20港币买入1，950，000股股份；
　　（3）2012年8月30日，以36，098.88港币买入31，000股；
　　（4）2012年9月24日，以156，755，774.13港币买入97，454，000股。
　　卡森国际将充分受益房地产复苏
　　卡森国际原以软体家具和家具革为主，但受困于金融危机和房地产萎靡，该项业务收入大幅下滑。近几年汽车革增速较快。未来房地产业务增长有望贡献更多利润。
　　根据卡森国际年报，目前共有海南亚洲湾、三亚、盐城钱江方洲、海宁王庭世家、吉林长白天地五个项目，截止2011年底土地储备293.3万平方米，2011年房地产业务营收5.3亿元，净利润3320万元。随着国内房地产市场快速复苏，预计13年该项业务有望实现快速增长。
　　多渠道提升资金利用效率，有望由3%提高至10%以上
　　公司在手货币资金16亿，银行存款收益率仅3%。收购卡森国际之后，利润表收益率将至少提高至10%以上，资金利用效率将大幅提高。
　　由于公司以研发和设计为主，属轻资产行业，在手资金以存款为主，对净资产收益率影响较大。本次收购卡森国际股权，加之之前收购杭叉股权，表明公司在多渠道改善在手资金利用效率。
　　三、股价催化剂及风险提示
　　催化剂:业绩超预期；2月底美国财政悬崖解决。
　　风险提示:占总股本72%的首发原始股东股份将于2013年7月解禁；行业竞争激烈及人工成本上升，导致毛利率提高不及预期；人民币短期升值造成汇兑损失；美国经济复苏不及预期。
　　四、 盈利预测与投资建议
　　短期看:美国经济复苏有望持续、国内原材料成本将维持低位震荡、出口退税政策等有利于公司业绩进一步提升，业绩上行趋势确立。中长期看:公司在手资金15亿元，短期资金利用率将快速提升，卡森国际受益房地产复苏投资收益增幅可期，同时资本运作空间仍旧较大；公司为国内中高端手工具龙头，具有品牌、设计、规模等综合比较优势，将受益于国内消费升级。我们小幅上调12-14年EPS分别至0.55、0.74、0.97元，维持“强烈推荐”投资评级，上调目标价至13-15元。

　　京能热电（600578）:增发资产业绩靓丽，持续注入可期
　　600578[京能热电] 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：中信证券（600030） 分析师：吴非
　　事项:
　　公司公告，预计2012年归属于上市公司股东净利润同比增加480%~510%，EPS约0.86~0.90元。
　　评论:
　　业绩超预期，增发资产业绩靓丽或成主因
　　公司2012年业绩预告超出我们此前预期（0.78元），预计主要源于重组资产盈利高于此前预测水平。就盈利构成看，我们预计岱海等增发收购资产2012年利润贡献或逾11亿，高于公司此前9.1亿备考盈利预测；存量资产盈利贡献或近6亿。此外，2012年公司出售京科电厂股权贡献投资收益1.0亿元，对应EPS0.05元。
　　2013年业绩有望持续回升
　　公司现有电力资产主要位于京津唐电网，其中岱海、水洞沟、托克托等外送机组权益装机占比过半，经济企稳回升将有效提升公司现有机组利用小时水平。展望2013年，预计煤价下滑、利用小时回升及资金成本下降将成为推动公司业绩持续回升的主要因素，有望分别贡献利润增量1.7、1.3、1.0亿元（此外，保守预计参股酸刺沟煤矿利润贡献下降0.6亿元）。
　　资产持续注入启动可期
　　为避免未来与公司可能的同业竞争，2012年5月9日，京能集团进一步作出明确承诺“继续以京能热电作为唯一的煤电业务投融资平台。力争在2013年年底之前将符合上市条件的保留煤电资产注入京能热电”。目前，集团剩余已投产非上市煤电权益装机约5，832MW，相当于公司目前规模的0.9倍，其中上都电厂盈利能力突出。
　　风险因素:
　　公司下属机组主要为煤电机组，业绩受煤价、利用小时等因素影响较大。
　　维持“增持”评级:
　　结合目前情况，我们对公司2012~2014年煤价、火电利用小时及上网电价等关键要素做如下假设:
　　煤价:2012--2014年变动分别为:-2.5%、-3.5%和0%；
　　火电利用小时:2012~2014年变动分别为:一5%、3%和0%；
　　上网电价:2012~2014年变动分别为:0%、0%和O%。
　　在上述假设条件下，我们预计公司2012~2014年归属于母公司净利润分别为
　　17.2/20.3/21.5亿元，对应EPS分别为0.88/0.90/0.95元。
　　维持“增持”评级。鉴于公司增发收购资产盈利超出预期水平，上调公司2012--2014年盈利预测至0.88/0.90/0.95元（原为0.78/0.82/0.86元；考虑配套融资于2013年内完成），目前股价对应P/E为9.7/9.6/9.1倍；参考行业估值水平，给予公司2013年11倍合理P/E水平，对应目标价9.9元，维持“增持”评级。

　　和佳股份（300273）:医疗城镇化，加速扩张
　　300273[和佳股份] 机械行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李秋实
　　12年业绩预告:主业收入近5.8亿，增长20%，净利润1.20亿-1.35亿，增长52%-71%，超越市场一致预期。肿瘤微创设备四季度医院采购力度加大，全年收入近2.7亿元，增长39%。分子筛制氧四季度收入结算超预期，全年收入近1.7亿元，增长47%。公司收入增速大幅低于利润增速，主要是因为公司减少了低毛利率的代理业务，集中精力发展肿瘤、制氧、影像三大自主产品。
　　营销改革效果显着，主业增长加速。公司12年调整营销策略，由以前的分区销售改为分线销售。销售队伍按照肿瘤、制氧、影像三条产品线分为三组，每个销售人员只卖一类产品。而以前的分区销售造成销售人员只卖成熟的肿瘤设备，新产品制氧设备和影像设备销售不畅。分线营销策略在12年取得显着成效，肿瘤、制氧业务增速均超过市场预期。
　　医疗城镇化加速，县级医院大有可为。未来十年医疗城镇化的浪潮中，县级医院将迎来新一轮的建设高峰。公司避开一线城市大型医院与跨国品牌的直接竞争，产品定位与价格敏感的县级医院，契合医疗城镇化的政策方向。2012年底，公司覆盖医院数量约400家，潜在目标客户超过4000家，市场空间巨大。
　　投资建议:增持，目标价30元。我们认为，凭借为县级医院量身打造的产品线和商业模式，在医疗城镇化的浪潮中，公司的发展将全面提速。预计公司12-14年EPS为0.64元、0.86元、1.17元，按照13年35倍PE，目标价30元，建议增持。

　　烟台万华（600309）:下游需求好转，产能投放有序
　　600309[烟台万华] 基础化工业
　　研究机构：高盛高华证券 分析师：魏涛
　　建议理由
　　我们重申烟台万华强力买入评级，12个月目标价19.66元，隐含上行空间20%。
　　1）我们预计2013年中国MDI需求将从2012年低点复苏，2013年中国MDI需求增速将由2012年的4.2%左右提升至7.4%。2）根据2012年12月最新颁布的建筑外墙保温板防火政策，聚氨酯材料可用于外墙保温施工。做为年均10万吨级的MDI消费市场，外墙保温市场的打开将长期利好MDI生产商。3）公司产能投放有序，未来收入增长稳定。2013/14年公司还有30/60万吨MDI投产，同时丙烯酸酯产业链也将在2014年四季度投产。同时公司苯胺自给率逐步提高有利于毛利率水平提升。4）尽管自12月初股价已上涨超过25%，公司估值依旧有吸引力。公司当前13年PE为12.1倍，依旧低于我们覆盖均值及过去三年平均值。
　　推动因素
　　公司股价主要驱动因素:1）MDI主要下游冰箱冰柜、汽车、纺织行业需求有所好转，数据显现复苏态势，利于MDI需求增长。2）当前MDI需求处于淡季，MDI价格处于一年中的较低水平。万华宁波二期新增30万吨产能预计下半年建成，上半年国内MDI无新增产能。1月份MDI价格小幅上涨，随着下游需求季节性的复苏，春节后MDI价格有望持续上涨，MDI—苯胺价差也将扩张。3）聚氨酯外墙保温材料在中国仍处于起步阶段，未来还有较大发展空间。新ZF重视环保，聚氨酯外墙保温材料市场推广存在超预期可能。
　　估值
　　我们将公司2012-14E每股收益预测调整了-0.1%/2.2%/0.4%。基于4.0倍的2013年预期市净率和31.2%的2013年预期ROE，我们将12个月目标上调3.4%至19.66元，隐含20%的上行空间、我们目标价隐含的2013年PE为14.5倍，依旧低于过去三年平均值。
　　主要风险
　　下游需求恢复低于预期，原材料价格上涨幅度超过预期，聚氨酯外墙保温材料渗透率低于预期。