高盛抛售工行银行股后市被质疑

　高盛集团在周一收盘后突然通过场外大宗交易方式减持工行H股(01398.HK)，套现约10亿美元。与此形成鲜明对比的是，另一些机构近期则纷纷大举增持银行(行情 专区)股，令银行板块涨势如虹。机构不同的动向令投资者有所疑惑：银行股到底还能继续上涨吗？

　　■五次减持套现87.6亿美元

　　高盛周一以每股5.77港元的价格出售工行H股股份，该价格比工行H股昨日的收盘价5.82港元折价0.86%，更比周一收盘价折让了3%左右。这已是自2006年以来，高盛第五次减持工行H股。

　　港交所资料显示，高盛在五次出售工行H股后，已经套现了87.6亿美元。相较2006年高盛对工行IPO时斥资25.8亿美元购买工行股权的投资，高盛已经整整赚了61.8亿美元。

　　若以10亿美元的总交易金额以及每股5.77港元的单价来计算，高盛在此次交易中抛售了约13.44亿股工行H股。

　　在去年4月高盛大幅减持工行H股后，该机构持有工行的股份数额是43.27亿股，持股份额为4.99%。预计此次交易后，高盛对工行的持股比例将降至5%以下，不再需要以大股东身份向港交所披露减持情况。

　　2009年6月，高盛出售32.95亿股工行股份，套现19.1亿美元；当年9月，高盛进一步以每股4.88港元套现22.5亿美元；2011年11月，高盛同样以4.88港元/股的价格，出售17.52亿股工行股份，套现11亿港元；去年4月，高盛再次以每股5.05港元出售38.5亿股工行股份，套现金额为25亿美元。

　　值得注意的是，高盛频频出售工行股份的同时，从去年10月开始，贝莱德集团却在不断增持工行股份。有数据显示，从去年10月11日至今年1月22日，经过多次增持，贝莱德占工行已发行普通股股份的份额从5.02%增加至5.81%。

　　有券商人士在接受商报记者采访时指出：“自去年9月份以来，工行H股一路上涨，并在1月23日达到了6港元的一年新高。高盛此次减持工行的价格是历次减持中最高的一次，而且工行H股目前的价格也高于A股价格，所以高盛选择在高点套现工行H股也属于正常举动。”

　　另有消息称，高盛此次场外大宗交易迅速获得接盘，反映出仍有很多投资者强烈看好中国金融机构的投资机会，中国金融股对资本市场依然有较大吸引力。

　　■银行板块仍有向上空间

　　与高盛减持工行H股相映成趣的是，最近7个交易日里，沪深两市共发生239笔大宗交易，合计成交7.04亿股，成交金额达到67.75亿元，其中多为机构买入银行股。如招商银行(行情 股吧 买卖点)(600036)、兴业银行(行情 股吧 买卖点)(601166)、民生银行(行情 股吧 买卖点)(600016)、浦发银行(行情 股吧 买卖点)(600000)等银行股都成为了机构吸筹的对象。

　　被市场认为“QFII大本营”的海通证券(行情 股吧 买卖点)国际部、中金公司上海淮海中路营业部近期分别现身33次和11次，成为同期大宗交易买方中频频出手的席位，分别累计买入2.68亿元与2.35亿元，成为同期最大的买入方。

　　“目前上涨只是银行股的第一波行情，未来还会有第二波、第三波行情，涨幅大约在现在基础上涨3倍，回调就是买入的最佳机会。”上海一家大型券商资产管理部投资经理表示，支持银行股上涨的因素来自多方面，比如补涨、年报行情、全国两会后有望出台的新经济刺激计划等。

　　虽然两个月的反弹时间内，银行股出现较大涨幅，但乐观的分析人士依旧表示，目前银行股的整体市盈率也不到7倍，市净率离1.5倍的合理值有一定空间。如果未来经济复苏的基础不断夯实，即便银行股的业绩增速回归市场平均水平。就中期来看，银行股依旧具备向上拓展潜力。但考虑到短期涨势过猛，回调压力正在逐步累积。

　　东方证券分析师王轶分析认为，目前A股银行基于2012年预测的动态市净率为1.2倍，排名维持全球第五；动态市盈率为6.52倍，排名倒数第一。本次估值修复给市场的重要提示是，1倍市净率以下的银行估值是不被接受的。

　　“看好2013年银行股的投资价值，在估值见底确认下，预计2013年银行股至少将有20%的投资回报，再加上潜在的估值修复空间。”王轶表示：“长期来看，银行股保持1.5倍市净率都是合理的。”

　　对于市场所关注的银行板块未来到底还有多达的上涨空间，是否可以简单地按照估值来推算呢？海通证券银行业首席分析师戴志锋则有不同的看法。戴志锋表示，银行与宏观经济息息相关，又是高杠杆行业，宏观经济决定其资产质量，深刻影响其未来真实利润。且未来现金流难测，所以难以简单地估值。

　　“我们主张银行股投资还是趋势投资，一是按宏观经济趋势投资，二是按市场情绪趋势投资(流动性与行业比较)。”戴志锋称：宏观经济是银行业的投资主线，其决定了资产质量和盈利的预期，而持续经济结构调整能推动银行股估值提升，这种背景下，以ROE测算，有成长性的银行PB到2倍未尝不可。银行未来的涨幅，决定于趋势什么时候发生改变。从宏观和市场情绪看，我们觉得银行股趋势近期还在。