煤层气喜迎黄金五年 12股重大机遇

　　新疆等八省区将率先实现煤层气规模化开发
　　“十二五”期间，我国将建成沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘煤层气产业化基地，加大新疆、辽宁、黑龙江、河南、四川、贵州、云南、甘肃等地区煤层气资源勘探力度，建设规模化开发示范工程。
　　国家能源局编制的《煤层气产业政策》（征求意见稿）(下称“意见稿”)提出上述发展目标，并于1月29日公开征求意见。与此相配套，国家将对煤层气开发利用进行年度考核，并以此为依据对项目审核、中央预算内资金安排等方面实行差别化政策。
　　业内人士认为，随着2013年补贴加大、矿权明确等国家政策的落定，煤层气将具备爆发式增长空间。广发证券最新研报指出，未来三年地面煤层气钻采投资400亿元以上市场空间，在煤层气上游勘探环节，恒泰艾普、江钻股份、海默科技等勘探设备和勘探技术领先的油服公司将率先受益；在中游储运环节，山东墨龙、杰瑞股份等管道资源和管道设备龙头企业将受益于煤层气产业的发展。
　　意见稿提出，“十二五”期间，建成沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘煤层气产业化基地，形成勘探开发、生产加工、输送利用一体化发展的产业体系。再用5至10年时间，新建3至5个产业化基地，实现煤层气开发利用与工程技术服务、重大装备制造等相关产业协调发展。
　　据了解，2012年我国煤层气(煤矿瓦斯)产量达到125亿立方米，利用总量为52亿立方米，利用率为41.53%。抽采量比2011年略有上升，但利用量不升反降。而根据煤层气开发利用“十二五”规划提出的目标，到2015年，煤层气产量将达300亿立方米。
　　“没有达成预期目标，主要是因为目前煤层气补贴水平低且实现困难，天然气定价体系更导致煤层气处于微利或亏损状态。同时，煤层气管道建设滞后，大量煤层气和瓦斯被排空，造成资源浪费。此外，开采技术、矿权重叠，投资秩序和投资环境亟待改善。”中联煤副总经济师、政策研究室主任李良此前接受《经济参考报》记者采访时说。
　　在资金保障方面，意见稿提出，统筹安排中央预算内投资支持煤层气开发利用示范工程、关键技术装备研发和创新能力建设。鼓励民间资本、境外资金参与煤层气勘探开发和管网等基础设施建设。拓宽企业融资渠道，鼓励金融机构按照安全、合规、自主的原则为煤层气项目提供授信支持和金融服务，支持符合条件的煤层气企业发行债券、上市融资。
　　煤层气又称煤矿瓦斯，主要以吸附、溶解或游离状态赋存于煤层及固岩中，属于非常规油气资源，发热量与常规天然气相当，是绿色清洁能源。(.经.济.参.考.报)

　　煤气化（000968）
　　晋煤集团接管,带来新的发展机遇。山西省国资委将所持太原煤气化集团公司34.82%股权及中国中煤能源集团有限公司委托山西省国资委管理的太原煤气化集团公司16.18%股权(合计51%股权),委托晋煤集团管理。公司实际控制人由中煤能源集团变更为晋煤集团。晋煤集团近年来寻求上市未果,未来有望借助煤气化的平台,实现资本运作计划。晋煤集团是“十二五”期间“气化山西”政策的重要主体。煤气化将间接受益于政策扶持,未来发展前景看好。
　　2、煤气化在建煤矿2012年预计投产,主业由焦炭转化为煤炭,盈利能力大幅提升。公司在建龙泉项目(持股42%)规划产能500万吨,预计2012年投产。灵石华苑煤业规划产能90万吨/年,灵石华胜煤业规划产能90万吨/年,均将于2012年下半年投产,届时公司煤炭总产能将达1035万吨,较目前水平增长192%。煤炭业务将取代焦炭成为主业,公司综合盈利能力有望大幅提升。
　　3、在“气化山西”政策引领下,公司城市供气业务有望转型,减少业绩拖累。
　　4、公司2011年计划生产原煤355万吨,洗精煤146万吨,焦炭135万吨。预计2011-2012年实现每股收益0.92、1.23元/股,动态市盈率32倍。
　　看好公司成长性及资产整合预期,首次给予“买入”评级。目标价40元。（民族证券 李晶）

　　天科股份（600378）：行业领先低位 买入
　　公司近日与南京大学就二氧化碳的捕集和封存技术进行深入交流,双方初步达成在碳捕集封存领域进行技术沟通和协作开发的一致意见。天科的二氧化碳净化技术处于领先地位,已在神华的示范项目上使用,而南京大学的矿物封存技术,是安全环保的二氧化碳封存技术。碳捕集和封存技术紧密相结合,若双方此次合作能够成功降低碳捕集封存的综合能耗,将具有重要的应用意义。去年底,天科的一套变压吸附装置在韩国建成投产,展示了公司技术装置的先进性。此次与南大的合作更显示了天科加强变压吸附产业的技术创新决心,发展减少温室气体排放和地球环境保护领域的方向。
　　新型煤化工技术和工程设计总包公司正在争取的与唐山佳华20万吨/年焦炉气制甲醇项目如能顺利签约,预计2012年之前可以建成投产。天科目前在国内相同领域仍处于领先地位,在国际上的影响力也渐长。公司于今年2月20日与蒙古MCS公司签订协议,为蒙古第一个二甲醚工程项目提供技术。天科将进一步扩大公司工程设计和承包的领域,将此作为未来业绩的主要增长点,预计2011年内可以总包业务上实现突破,使公司销售收入实现成倍的跨越式增长。
　　维持天科“买入”评级。（信达证券 郭荆璞）

　　中集集团（000039）：集装箱业务平稳 能源化工设备加速
　　公司集装箱业务在经历了去年以及今年上半年的强劲复苏性增长后，我们估计三季度将逐步步入平稳阶段，预计上半年的干箱销量在95万TEU左右，下半年估计为70万TEU左右，全年约为160万TEU 。箱价也将呈前高后低走势，估计全年平均大致在2400-2600美元/TUE。
　　公司冷藏箱和特种箱的业务基本和我们的预期相符，大致增速在25%左右，全年销售收入有望达到45-50亿元，季度经营情况比较均衡。
　　得益于国内固定资产投资对基建及物流的强烈拉动，公司道路运输车辆第一季度累计销售3.91万台，同比上升30%。随着国内投资增速的放缓，预计二季度销量有所下降，我们维持全年销量约15万台的预测，相应收入为188亿元。重卡项目呈稳健发展的态势，公司重在扎实基础树立品牌，不刻意追求规模。
　　能源化工装备业务预计在未来2年可望保持较高的25-30%的增速。事实上从2005年开始该业务平均每年就有20%以上的增长。考虑到国内清洁能源气体LNG、CNG的需求扩大趋势，以及煤层气、页岩气开采急剧升温，无疑公司该项业务有着良好的前景。预计2011年该项业务收入为66亿元，毛利率也可以稳定在17-18%左右。
　　海工业务今年还处在整理消化阶段，在手订单陆续交付，由于油价高企，新单意向也较多。我们认为中集莱佛士具有优越的生产基地和创新的建造模式，以及专业化的研发和管理团队，特别是首制项目的批量交付积累了宝贵的经验，预计公司该项业务2012年开始将会有较大的发展。 我们预计公司2011-2013年主营业务分别为634、746、898亿元，归属母公司净利润分别为39.9、53.7、63.4亿元，相应每股收益1.5、2.02、2.38元，按照2011年20倍PE估值，合理价格为30元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示:宏观及行业因素影响导致盈利预测未达预期。（安信证券 张仲杰）

　　杰瑞股份（002353）：设备成为近期增长引擎 服务延伸发展空间
　　油气开发热度不减，有望带来设备需求空间。设备制造业务目前占公司总收入的44.30%，今年是募投项目达产的一年，固井设备、压裂设备产能分别扩展到44台，14台。固井及压裂设备占油田专用设备总投资的20%，受益于油田开采投资的增长，公司设备将面临广阔的市场。随着1.1万平方公里的四个页岩气区块第一次公开竞标，我国储量36.1万亿立方米的页岩气有望得到快速开发，对公司的压裂产品有望形成较多需求。公司在煤层气、页岩气领域均有竞争力强的产品。公司有关键零部件柱塞泵的生产能力，在连续油管、电控装置等产品拥有知识产权， 设备制造板块仍将是未来几年年的增长引擎。
　　维修和油田服务传统业务作为稳定器，与其他业务形成协同效应。公司在维修业务起步，目前代理了16家跨国公司的产品。公司与知名高压柱塞泵企业FMC、OFM等合作，拥有制造高压柱塞泵的能力；通过与卡梅隆合作，进入压缩机产品制造领域。代理业务有利于公司向PACCAR等供应商采购零部件满足订单需求。公司对油田设备维修快速服务能力也促进了公司对其他业务订单的取得。未来此块业务继续保持稳定。
　　油服业务成为公司未来发展支撑。国内公司在原有岩屑回注业务基础上继续拓展固井服务、压裂服务、连续油管服务、径向钻井、热解吸附等其他具有较高技术含量的服务。公司相对于竞争对手优势在于系列化、反应能力快速，拥有产品制造能力。公司正在积极参与国际油服业务竞标，有望进一步扩展国际油服业务；公司还将收购兼并，快速扩展全球油服业务。全球油服市场高达3000亿美元，与全球四大油服寡头相比， 公司有较高的性价比优势。随着国内三大石油企业在国外业务超过国内业务，公司国内外业务比例由目前的7:3变为4:6。
　　盈利预测 我们预计2011-2013 年的EPS 分别为1.98 元、2.86 元和3.96 元。（国都证券 魏静）

　　神开股份（002278）：页岩气开发兴起 推动公司产品需求
　　国土资源部6月27日首次举办油气探矿权公开招标活动。本次招标共计出让4个页岩气探矿权区块，分别为渝黔南川页岩气勘查、贵州绥阳页岩气勘查、贵州凤冈页岩气勘查、渝黔湘秀山页岩气勘查，面积共约1.1万平方公里。由于此次属于中国首次招标开发页岩气，因此现阶段不对外开放，其邀请单位仅为中石油、中石化、中海油、陕西延长石油、中联煤层气、以及河南煤层气开发利用公司。期间，上述6家公司不仅对招标活动表现出积极态度，还均对招标区块进行了投标，这充分体现出页岩气开发即将在我国拉开发展大幕。
　　竞争性出让制度，体现出我国探索油气资源管理制度的创新尝试。本次页岩气探矿权出让招标，不仅有利于加快我国页岩气勘探开发的步伐形成新的能源供应，还有利于建立页岩气探矿权竞争性出让制度。随着竞争机制的引入，将提高页岩气的社会化利用效益，以及为ZF资源管理构建科学合理、公开公正的矿业权管理制度。同时，国资委6月28日发布新闻稿称，延长石油集团日前打成我国第一口陆相页岩气井，并已成功压裂产气，这标志着延长石油页岩气勘探开发取得了重大突破，拓宽了我国页岩气勘探开发的新领域。
　　水平井技术的使用推动公司相关产品需求。页岩气开发对技术要求很高，根据美国多年探索发现，水平井技术的产气量是垂直井的2-5倍，其中综合录井仪、随钻测斜仪又是水平井技术所需要的重要设备。公司综合录井仪，其市场占有率处于行业龙头地位，搜集分析数据的速度仅为30秒，同时还可检测到样品气内百万分之五含量的物质。另一产品无线随钻测斜仪，是随钻测量系统的组成部分之一，它可在钻井液浸入地层前或浸入很浅时测得数据，实时分析地层特性，大大提高地层评价的准确性。伴随着水平井技术的开发使用，我们认为将推动公司相关产品需求，为公司业绩增长开辟新领域。
　　基于此，预计公司2011-2013年销售收入为5.76、7.20及8.64亿元，归属于母公司净利润为0.92、1.18及1.41亿元，EPS为0.42、0.54及0.65元，维持“增持-A” 投资评级，6个月合理目标价为13元，对应PE为31倍。（安信证券 张仲杰）

　　辽宁成大（600739）：油业务拐点将现
　　桦甸项目技术风险排除，投产预期明确，推动油业务价值显现。预期今年第3季度正式投产，明年将达产20-25万吨页岩油。2012-2013年对公司业绩的贡献可分别达到0.13元和0.23元。完全达产后，在完全成本之上，油价每升10美元，则对应EPS增量贡献0.06元。
　　新疆项目规模巨大、弹性十足，推动公司实现由券商向油商跨越。新疆一期2013-2014年页岩油产量分别达到24万吨和48万吨，对应业绩分别为0.25元和0.59元。这也意味着新疆项目一期达产后，油业务的业绩贡献将可望超过广发和生物疫苗，真正成为公司的第一大主业，这对公司而言是革命性的。
　　油页岩业务将增厚每股价值21元。按照以上的净利润预期，油页岩业务对应净现值为193亿元，合每股21元。一旦油页岩桦甸项目达产以及新疆项目正式投产，则油页岩的价值将逐步在股价中体现出来。
　　估值:安全边际高，尚未开始反映油业务预期。悲观预期，成大所含广发和生物市值分别为136亿元和105亿元。两块合计市值约为241亿元，与当前辽宁成大的市值相当，这也意味着，即便是按照悲观预期来看，辽宁成大的股价并未包含对油页岩业务的预期，这也意味着辽宁成大目前已经具备很高的安全边际。
　　仍维持增持评级，根据分部估值法，将目标价调整为38.56元。油页岩项目正式投产、新疆项目开始启动，以及生物成功上市，都将是公司的催化剂。而因市场不佳以及广发增发可能带来的来自广发证券（000776）的投资收益的下降、是公司面临的最大风险。（国泰君安 梁静）

　　万邦达（30055）：业绩大幅下滑 未来依旧可期
　　公司目前三个主要客户分别为中石油、神华和中煤。上市以来,公司主要签订了中石油吉化40万吨ABS(2亿)和神华宁煤烯烃(3亿)两个订单。
　　2010年,公司分别与中国环球工程公司、中国神华煤制油化工公司签署了战略合作协议,将公司与神华的前期技术合作模式化,更多以“邀标”而非“招标”的方式锁定未来的大型项目。公司新签订的宁煤烯烃5亿订单即是与兰州环球合作参与邀标,简化了竞标流程,成为创新的合作模式。
　　“十二五”是国内煤化工的爆发期,公司将以EPC+C的创新模式迅速完成石化、煤化工行业中水系统的“跑马圈地”。长期来看,EPC仅仅是公司拓展业务规模的敲门砖,C业务才是公司稳定的利润来源。2011年将成为公司订单的兑现期,我们依据国家煤化工、石化项目审批进程,预计公司今年的订单将在15-20亿的规模。
　　我们调整公司2011-2013年的EPS分别为1.94元、4.34元、5.99元,三年复合增长率超过100%,维持“增持”评级。未来,大型EPC订单的签订、C业务模式的推广均是股价的刺激因素。（华泰联合 肖晖）

　　延长化建（600248）：业绩符合预期,凤凰涅磐终见
　　公司目前处于业绩拐点前期,转型前期
　　两个转型主要是:一是集团内业务为主向集团内外业务兼顾的转型;二是施工业务为主向施工设计业务一体化的转型。预计未来将收购设计院,实现设计施工一体化。
　　公司将极大受益于能源“金三角”十二五规划的出台
　　能源化工“金三角”经济区的核心区包括宁夏宁东能源化工基地、内蒙古鄂尔多斯市、陕西榆林市和甘肃陇东地区,依托区包括宁夏沿黄城市带,内蒙古河套地区,陕西延安市。而公司大股东延长石油集团就在延安市,我们认为,公司将极大受益于能源化工“金三角”规划的出台。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计公司2011年、2012年、2013年EPS分别为0.42元、0.60元、0.88元,考虑到公司经营情况不断改善的预期,属于拐点型公司,可以给予较高的估值,给予目标价16.8元,对应11年40倍PE。（民生证券 王小勇）

　　海油工程（600583）：业务量有望在下半年回升
　　投资要点
　　公司业务处于“十一五”以来最低潮时期。公司业务开展多依靠于中海油的勘探开发计划,去年以来国内海工作业量出现明显下降。对于国家“十二五”新增5000万吨油气产量的目标已经非常明确,目前海洋勘探工作正在铺开,但是公司所覆盖的海洋油气开发下游业务的具体的投资规划还没有出台,预计2012-2013年业务量将有大幅增长。
　　综合毛利率下滑已经基本见底。一季报毛利率已经降至-9%,原因主要是公司工程量的减少以及成本费用的增加。未来5年之内中海油资本开支的增加将使得公司业务量随之增长,我们判断今年之后最坏的经营环境即将过去,毛利率从2012年开始有望回升。
　　资本开支投入致使费用上升。由于公司对生产能力的扩张经营使管理费用同比增长20%左右,而加息导致借款利息增加,公司财务费用压力也在上升,加之公司营业收入大幅下滑,相关费用占营收比例大幅提高,预计今、明两年公司费用占营收比例仍将有所上升。
　　公司正在为下轮海洋油气开发高潮作好准备。目前公司船舶总数增加至24艘,单吊起重能力由3800吨提升至7500吨。青岛制造场地逐步投产,使建造产能增长超过一倍,珠海高栏港的扩张为进军深水领域做了有利铺垫。深水业务是我们长期看好公司的重要理由之一,公司依托于自身作业能力的提升和国家海洋石油战略,有希望在未来5年之内复制02-07年的高速增长。预计公司2011-2013年,0.13、0.27、0.34元,“增持”评级。（民族证券 符彩霞）

　　西山煤电（000983）：焦炭业务急速增长 增强业绩弹性
　　西山煤电第一季度完成主营业务收入74.9亿元,同比增长118.85%;完成归属上市公司股东净利润10.12亿元,同比增长17.23%,基本每股收益0.32元。公司第一季度盈利情况基本正常,营业收入略超预期。
　　主营业务增长来源:1、新并表的京唐焦化业务规模较大,焦炭化工业务同比增长22.87亿元。今年开始西山煤电焦炭业务扩张将明显高于煤炭业务,焦炭业务占主营业务收入比例将不断提高。焦炭业务扩张对营收增加有明显助力,但毛利提升需依托焦炭价格。2、今年1月公司曾上调焦煤销售价格,煤价上调与产量小幅增长使公司煤炭业务收入增长16.5亿元。
　　总体来看,纵向一体化是近两年公司发展的主要方向。非煤业务2011年增长明显快于煤炭业务,古交电厂二期机组投入商业化运作和京唐焦化完全达产均会给公司营业收入带来贡献,但公司长期业绩增长仍将依托煤炭业务,焦煤提价和兴县斜沟二期项目是未来公司获取利润的最佳渠道。
　　预计公司2011-13年EPS分别为1.09元、1.37元和1.84元,对应动态市盈率仍因享有焦煤溢价而略高于行业平均值。西山煤电焦化业务规模扩张一方面对营业收入有较大正面作用,另一方面,受焦炭价格波动较大的特点影响,公司业绩弹性要较往年更大。我们看好公司的长期发展,仍维持“推荐”评级。（东北证券 王师）

　　潞安环能（601699）：一季度业绩大幅增长
　　2011年4月29日,公司发布了2011年一季报公告。2011年一季度公告显示公司一季度实现营业收入45.19亿元,同比增加19.48%;归属母公司所有者净利润9.42亿元,同比增长36.15%;实现基本每股收益0.82元,同比增长36.67%。
　　我们看好喷吹煤为公司带来的巨大盈利增长空间,2012年底整合煤矿产能释放支撑的高增长性以及强烈的资产注入预期,预计2011-2013年EPS分别为3.24元、3.93元和4.94元,摊薄EPS分别为1.62元、1.96元和2.47元,对应动态PE分别为21.5倍、17.74倍和14.11倍,维持公司“买入”评级。（方正证券 邓新荣）

　　海默科技（300084）：小设备量出大市场
　　钻井服务业务引领公司向“勘探领域”延伸。公司目前通过子公司海默油服在长庆油田及鄂尔多斯盆地一带开展钻井服务业务,今年初其第四部钻机一一50钻机有望投入使用。由于许多涉及勘探测试的服务项目要求作业方需具备钻井总承包的资质和能力,因此公司在钻井服务方面的业务开拓为未来收入规模的进一步提升打下了良好的基础。
　　风险提示:大额订单被推迟的风险;油价大幅下跌导致油服行业周期下行的风险;境外经营和海外业务拓展的风险。
　　盈利预测、估值及投资评级:我们预测公司2010一2012年每股收益(摊薄)分别为0.26、1.05、1.43元,以2009年为基期的未来三年净利润复合增长率为49%。2010年公司大额订单被顺延的事件已被市场充分认识,预计公司将会在今年重返快速增长轨道。综合考虑创业板和同行业公司估值,给予公司2011年43倍PE估值,目标价45元/股,首次给予“买入”投资评级。（中信证券 殷孝东 黄莉莉）