出口关税取消 萤石概念望爆发(股)

出口关税取消 萤石价格步入上升通道
　　氟化工股开始“***燃烧”
　　莹矿股、氟化工股于昨天午后集体爆发，三爱富(600636)、多氟多(002407)一度涨超过5%，九九久(002411)、巨化股份(600160)涨幅也接近3%。市场预期，氟产品及上游的萤石将进入景气周期。
　　萤石价格步入上升通道
　　经世界贸易组织(WTO)裁定，从今年1月1日开始，我国萤石原本15%的暂定出口关税被取消。受此影响，萤石2013年出口市场被普遍看好，厂家提价意向积极。
　　来自生意社的统计数据显示，萤石粉价格1月1日的报价为1753.75/吨，一直涨至1月28日的1818元/吨。
　　一名业内人士向《投资快报》记者表示，厂家普遍预料出口关税取消后，出口份额会有增长，目前对后市普遍乐观。
　　华泰证券于1月14日发表的化工行业周报表示，1月7日至1月11日这一周，浙江、江西地区萤石价格上涨，97 湿粉主流报价1800-1950 元/吨，厂家多反映湿粉市场交投氛围较好，走货良好。
　　同时，下游氢氟酸企业开工情况好转，开工率渐高，对萤石的需求量较之前增加，加之氢氟酸企业进入囤货阶段，采购显积极。福建地区萤石资源丰富，质量较好，走货顺畅，97 湿粉出厂报到2000 元/吨。蒙古、河南大部分厂家以出库存为主，价格较平稳，97 湿粉出厂1650 元/吨左右。 临近春节，厂家也适当进行囤货。
　　此外，据媒体报道，《氟化工产业政策》草案已上报工信部，最快有望年底发布。该政策将进一步严格准入，扭转恶性竞争，对龙头企业带来正面影响。
　　涉矿公司集体发飙
　　分析人士表示，目前涉及萤石的上市公司主要有巨化股份、三爱富、多氟多、ST宝诚(600892)、亿利能源(600277)、永太科技(002326)、兴业矿业(000426)、泰禾集团(000732)、天业通联(002459)等。
　　当中，泰禾集团(000732)下属全资公司隆化海峡矿业有限公司今年先后购买了隆化县汤头沟镇河洛营萤石矿采矿权、大东沟萤石矿的采矿权。公司将在当地建设萤石矿选矿厂，有望于今年产生利润。永太科技于2011 上下半年，以自有资金人民币9800 万元购买了海南鑫辉矿业有限公司70%的股权。鑫辉矿业拥有的什统矿区矿产资源的矿石储量为158.09 万吨，氟化钙资源储量71.79 万吨。而多氟多近两年先后参股河北、内蒙等地六家萤石矿企业，总投资额已经超过6000万元。
　　二级市场上，昨日午后，相关公司集体爆发，其中，多氟多全天收报16.94元，涨4.31%，三爱富收报14.35元，涨4.21%，九九久收报11.98元，涨3.19%，巨化股份收报9.61元，涨2.89%，永太科技收报12.25元，涨2.17%。其他个股均蠢蠢欲动，各有涨幅。

　　氟化工新景气周期或开启
　　由于出口关税将取消，萤石2013年出口市场被普遍看好，厂家挺价意向积极。另外，在年前电解铝、氢氟酸厂家备货拉动以及北方萤石厂家普遍停工双重作用下，自去年11月初以来国内酸级萤石粉价格一再上升，氢氟酸市场也步入上升轨道。生意社分析师张明认为，沉寂一年半的氟化工市场或将由此拉开新一轮上涨周期。
　　数据显示，上周初，萤石价格为1800元/吨，周末涨至1812元/吨。2012年年末的价格为1750元/吨，10月份的价格甚至跌破1640元/吨。据了解，大部分萤石厂家春节前订单排满，价格预计将维持在高位。
　　此外，在生意社监测的68种化工品中，上周价格上涨的商品共25种，涨幅前3的商品分别为苯酚(1.5%)、环氧丙烷(1.09%)、盐酸(0.81%)。跌幅前3的商品分别为三氯甲烷(-5.37%)、丙烷(-3.81%)、聚四氟乙烯分散树脂(-1.7%)。（.中.国.证.券.报 .顾.鑫）

　　干法氟化铝大涨近6% 萤石涨价为首因
　　数据显示，已连续低迷数月的国内干法氟化铝市场上周大幅上调，出厂均价从7110元/吨涨至周末的7533元/吨，一周涨5.95%，在所有监测的化工品中涨幅居首。
　　由于需求疲软，干法氟化铝今年以来持续表现低迷。今年9月初，河南地区干法氟化铝价格下跌至6800元/吨，跌破7000元/吨大关。此后，河南、山东部分企业也逐步减产或停产，以应对干法氟化铝价格大幅下滑对企业带来的亏损。
　　记者了解到，干法氟化铝价格下跌受多方面因素导致，一是上游原材料中的97号萤石干粉价格当时下跌至1500元/吨，此价格较去年同期下跌近50%。另一方面，当时电解铝价格疲弱，铝企亏损，也压低了氟化铝采购价格。
　　“而此次氟化铝价格大涨首先就是因原料涨价带来的成本推动。”据氟化工行业分析师张利介绍，上游萤石国内均价已从11月初的1625元/吨涨至现在的1645元/吨，山东地区萤石价格则整体上涨50-150元/吨，这支撑了氟化铝价格。此外，上游氢氟酸也有小幅反弹。但张利认为，成本上升并不是干法氟化铝涨价的主要原因。
　　“近期，国家物资储备局收储16万吨的原铝令下游需求增加，加上前段时间氟化铝厂家多亏本经营，趁此保本机会大幅调价。与此同时，厂家开工率也相应增加。”另一位分析师袁婷说。她认为，氟化铝价格短期内或仍将以上涨为主。不过，这也是上周化工市场唯一的亮点。相比之下，排名第二的丙酮上周仅涨了1.64%，而 全部监测的品种中，“飘红”的产品仅18个，下跌产品则有22个，暗示着化工市场已整体进入“过冬”时期。
　　“大宗商品11月第三周较前两周无论跌面还是跌幅均有所放大，可见市场寒意渐浓。”首席分析师刘心田说。（.上.证）

　　萤石富矿越来越少 影响氟化工产业可持续发展
　　专家呼吁——遏制萤石资源过度消耗
　　氟化工是资源、技术、资金密集型产业，在这3个要素中，只有矿产资源不可再生。而目前萤石资源过度消耗，已经影响到了我国氟化工产业的可持续发展。为此，在10月下旬常熟召开的2012中国国际氟化工论坛上，业内专家呼吁，萤石资源的过度消耗必须受到遏制。
　　氟化工的资源基础是萤石，近些年我国氟化工产业得以高速发展，原因之一是我国相对丰富的萤石资源蕴藏量。中国氟硅有机材料工业协会理事长季刚介绍说，我国萤石基础储量约11000万吨，探明可开采量约300万吨。但是这种资源优势正在逐渐削弱。按照目前的开采量计算，我国萤石资源的储采比为7，远低于全球平均的储采比44.5，属于极过度开采。目前，我国可开采的萤石富矿越来越少，预计可开采年限仅为20年。
　　上海三爱富新材料股份有限公司董事长魏建华则表示，我国基础氟化工产业投资过热，是萤石矿资源过快消耗的主要原因。除此之外，廉价出口和低效率利用也加重了萤石资源的流失。
　　针对这一状况，国家先后在2010年2月和2011年3月出台了《萤石行业准入标准》和《氟化氢行业准入条件》，旨在推进萤石资源整合，提高萤石资源的利用率。然而，萤石资源整顿进展得并不顺利。目前，原本矿藏较多的浙江省所开采的萤石矿已不能满足本省氟化工的发展需要，福建、江西两省的总体储量也在明显下降。“长此以往，必将影响我国氟化工产业可持续发展。”魏建华表示。
　　魏建华强调，萤石矿资源是国家战略资源，尽管蕴藏量相对丰富，但也总有用完的一天。实际上，我国氟化工以资源为基础的通用产品粗放型发展时代已经结束。从现在起，必须转变发展方式，以调整产业结构为中心，以科技创新为动力，跨越式地发展，让氟化工真正成为黄金产业。
　　另据悉，即将出台的《氟化工产业政策》也将进一步加大对萤石资源的保护力度，产能过剩和大量消耗资源的初级产品的产能扩张将受到限制，在资源配置、资源开发管理、高效利用、进出口管理以及国际合作等环节也将抑制粗放式资源利用，减少资源过度消耗和浪费。（.中.国.化.工.报）

　　萤石整合迈出实质一步 10家企业上榜首批名单
　　经过3个月复审，工信部近日正式对外发布了第一批符合《萤石行业准入标准》的生产企业名单。名单显示，共有10家萤石矿开采企业获得准入资格，其中浙江省4家，福建、湖南各2家，安徽、江西各1家。业内认为，萤石资源整合就此迈出了实质性第一步。
　　对于业内存在的第一批准入企业集中在南方地区的质疑，中国萤石专业委员会副秘书长徐建忠对证券时报记者表示，名单上的企业不存在地域问题，完全是按照申请资格来综合评定的。他表示，后续还会有更多企业获批，“目前第二批名单正在准备过程中”。
　　“萤矿石开采行业的特点是企业数量多，但规模普遍较小，行业格局还没有成型，没有诞生一家大型龙头企业”，徐建忠认为，萤石资源整合是一个任务艰巨、时间较为漫长的过程，颁布准入名单只是迈出了第一步，《萤石行业准入标准》也只是一个规范性文件，接下来要解决的行业问题还有很多。
　　“最简单的问题就是，暂时不符合标准的企业，有的在整改后是可以符合准入标准，但还有一部分小型开采企业，虽然只有探矿权证，但也在从事采矿业务，即便整改也不可能符合标准，如何对这些企业进行管理、规范，都是接下来需要探讨的问题。”徐建忠表示。（.证.券.时.报.网）

　　氟化工行业：电话会议交流纪要
　　氟化工行业景气周期自2009年底启动以来，已持续近两年。兴业证券化工团队自去年6月份出具首份“推荐”评级的深度报告以来，共出具公司及行业报告6篇，对巨化股份进行了持续重点推荐。（详见附录）。但正如我们此前所分析，5月下旬以后，随着制冷剂需求进入淡季，含氟制冷剂的价格开始出现了下滑，随后氟化工产业链各环节产品的价格也出现松动，目前价格及销量仍维持调整格局。
　　氟化工行业此轮景气周期的主要推动力是什么？目前的调整是季节性调整还是更长周期的调整？在政策推动下，此轮行业周期是否将与以往有所不同？未来国内氟化工行业的发展方向是什么？这都是在目前时点上投资者所关心的问题。因此我们于8月2日下午邀请氟化工行业专家参加电话会议，就氟化工行业的相关问题与投资者进行了交流。交流内容如下：
　　（Q为主持人，A为专家回答，下同）
　　Q：请介绍一下氟化工的行业现状。
　　A：氟化工是一个“黄金产业”，氟化工从去年开始的景气周期主要有两方面的政策推动：1）国家2010年初出台了萤石资源保护政策，对萤石的开采、销售、生产规模等都制定了相关保护政策，改变了萤石资源大量流失的局面；2）国家出台了新材料的规划，有利于含氟化学品、含氟新材料的应用推广。由于上述政策的出台，萤石价格出现上涨，拉动行业产品价格上涨；同时国外市场在需求回暖及中国控制萤石出口造成的紧缺预期下，对氟化工产品的进口量大幅增加。所以国内企业盈利逐步迈向景气。
　　但在目前的行业景气中也存在一定的问题。由于行业整体形势好，价格大幅上涨，利润丰厚，企业新项目投资较多，因此预计本轮扩产产能完全释放时，行业又将出现供过于求。但这并不是绝对的，还是要关注政策，根据产品品种不同，发展思路、技术储备、创新投入不同，相应走势也会不同。（鼓励及限制品种可详见发改委2011年版《产业结构调整指导目录》）。
　　Q:氟化工行业产品众多，您能否针对这些具体产品谈一下对未来的判断。
　　A：在本轮行情里每个产品都有大幅涨价：R134，今年价格最高达6万元/吨以上，利润相当可观。现在国内产能已经扩张到十五万吨左右，价格也有所下降，从6万元/吨降到5万多元/吨。R134a其主要用途是汽车制冷剂，如果下游汽车行业需求跟不上，国外需求又没有明显的拉动，价格就会下降。降价预计在2011年下半年会有所体现，后期还会有进一步的价格调整。R125年内价格已经达到12万元/吨，利润可观，引起大量扩产，应该说现在也是产量大于需求，其他的制冷剂如R32也一样。相对而言R22等扩产受限的环节，价格相对较为坚挺。由于政策出台，萤石粉相应涨价，已经从2010年1月的500元/吨上涨到2011年6月3000元/吨左右，价格涨了将近6倍，价格上涨也向氢氟酸传导，因此氟化工产品整体成本向上抬升，价格不可能回落到原点。
　　Q：本次行情受政策推动，请问对氟化工行业，国家将来可能还会出台什么政策，能否对此进行梳理。
　　A：看行业要先看政策。针对氢氟酸的政策今年4、5月份已经正式出台，而含氟树脂政策虽然没有出台，但也已草拟完成。根据7月1号开始执行的2011产业结构调整目录，氟化工行业分为政策鼓励类、受限类。鼓励类的产品发展没有问题，但限制类的受国家政策影响。
　　鼓励类产品涉及氟化工下游氟橡胶、氟树脂及氟精细等产品：全氟、烯醚等特种含氟单体，聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、聚三氟氯乙烯、乙烯-四氟乙烯共聚物等高品质氟树脂，氟醚橡胶、氟硅橡胶、四丙氟橡胶、高含氟量246氟橡胶等高性能氟橡胶，含氟润滑油脂，消耗臭氧潜能值(ODP)为零、全球变暖潜能值(GWP)低的消耗臭氧层物质(ODS)替代品，全氟辛基磺酰化合物(PFOS)和全氟辛酸(PFOA)及其盐类替代品和替代技术的开发和应用，含氟精细化学品和高品质含氟无机盐。此外在轻工业鼓励发展氢氯氟烃在制冷剂及发泡剂应用方面的替代产品也属于鼓励类。
　　氟化工限制类产品涉及氟化盐及上游氢氟酸，工信部已出台《氟化工行业准入条件》，从产业布局、企业规模、环境保护等多个方面对氟化氢行业做出了严格的准入要求，规定新建生产企业的氟化氢总规模不得低于5万吨/年，新建氟化氢生产装置单套生产能力不得低于2万吨/年等条件，不符合相关要求的企业将被禁止进入该行业。同时，对已有项目工信部设立具体考核标准，经考核后没有达标，将责令2013年关闭。对于R22也是受限制类的，蒙特利尔修正案要求我国承诺对其生产规模将实行冻结，2013年产量及销售维持在2010~2011年水平。
　　Q:氟化工的国外企业包括杜邦、阿科玛等，与国外企业比较，现阶段国内企业发展状况如何，以后在哪些领域有望突破？
　　A：国外氟化工企业的发展趋势是大型化，逐步产生了8大企业，包括美国的杜邦，法国的阿科玛，日本的大金工业等，这些企业有各自特色产品，因此彼此间不存在激烈的竞争。我国企业也是走大型化，主要包括巨化、山东东岳、三爱富和中国中化集团四大氟化工企业，这四大企业在发展过程中也有各自的特色和优势。山东东岳具有最大PTFE生产规模，未来向氟硅材料发展；中化蓝天化工集团，旗下包括浙江化工研究院的ODS替代品工程中心等，具有一定的技术优势，同时中化作为央企，在资金、技术支持上有较大优势；巨化走规模路线为主，现有规模比较大，产业链配套完善，成本较低，同时它与氟材料国家工程中心建立合作，也有利于技术的增强；而三爱富主要是技术力量较强，品种比较多。
　　总体而言，国内企业目前也逐渐重视技术创新，并逐步发展规模，这次行情为企业提供了发展的资金，未来国内氟化工还有较大的发展潜力。
　　Q：针对萤石资源国家将会有什么政策？
　　A：2010国发办一号文件，是有关萤石资源的，这引起大家关注。工信部随后出台了《氟化氢行业准入条件》。目前萤石采取配额生产。国土资源部已将萤石资源作为7种稀有资源之一，会加以重点保护，而趋势上看是越来越受重视。以后萤石的价位预计维持在2000多元/吨，不会有大起大落。
　　参会人员提问：
　　Q：专家提到以后R22会受控制，而作为下游产品的R125扩张是否存在瓶颈？
　　A：R22是过渡型产品，我国将保持产量在2010-2011年水平，并逐年下降；R125共有两条生产路线，其中一条路线是通过TFE。当R125的利润较高，TFE会更多用于制冷剂125，用于PTFE的原料就会减少。同样R125的扩张，对R22的消耗也会增加。
　　Q：氟化工行业下游需求膨胀原因是什么？氟化工是否存在安全问题？
　　A：氟化工需求膨胀包括两方面原因：1）政策推动；由于国内对萤石资源的保护引起需求上升，一方面，国外了解到中国将有保护政策，因此国外需求上升，出口量提高。2）需求拉动，因为金融危机后国外库存较低，需求较为旺盛，最主要的是金融危机后国内汽车行业家电行业拉动内需的政策出台，促使家电、空调、冰箱行业对制冷剂的需求加大。
　　氟化工相对比较安全，但是作为化工行业一份子，不可能存在绝对安全，目前大企业的安全有较大保障，一是有设备的安全系统，二是有合格的操作人员；小企业安全较无保障，主要是出在操作问题上。
　　Q:根据您的观点，是不是对制冷剂后市较为谨慎，而对聚合物后市比较乐观？
　　A：目前我国在聚合物方面总产量很大，但主要是低端产品，高端产品比较少，国家十二五规划将重点发展高端的PTFE。目前含氟聚合物产品价格预计不会再有上涨，除非是高端的产品。而制冷剂规模远高于聚合物，现有价格比较高，下半年是制冷剂的淡季，价格会有一定回落。
　　Q：聚四氟乙烯上涨价的原因是什么？
　　A：聚四氟乙烯价格上涨包括两方面原因，一是上游四氟乙烯价格上涨，带动PTFE涨价；二是由于制冷剂价格高，利润大，四氟乙烯用于生产制冷剂导致聚四氟乙烯产量下降，因此比较紧缺。（.兴.业.证.券）

　　湘财证券：持续关注价格反弹的有机硅和氟化工(荐股)
　　上周，虽然美国GDP及中国制造业数据表现好于预期，但飓风Sandy对美国本土造成重大影响，加之欧洲局势仍存隐忧，引发市场担忧情绪。WTI原油价格周下跌1.68%和Brent原油价格周下跌3.83%。受油价波动以及国内需求疲弱影响，我们监测的138种化工品的价格下跌共54种，持平64种，上涨仅21种。
　　有机硅行业在已经度过的10月整体成交较好，市场一直维持缓慢上行的走势。上周2甲基硅油又进一步调涨2.21%。11月各生产商最新定价已出，多产品报价基本持稳，部分厂家硅油、107胶价格小幅调涨，而目前市场DMC供应稳中偏紧。下游情况来看有机硅单体装置受DMC和下游室温胶需求的回暖影响，供应紧俏，继5月以来，首次市场总开工率超过60%，而2012年5月-9月的单体市场总开工率平均仅为49%。目前各厂家依据自身接单能力将价格调整后市场相对平稳，一方面，当前市场采购多为满足生产所需，年关囤货者还未加入采购大潮；另一方面生胶、107胶订单较稳定，DMC无论是否能够大批量走货，单体厂家自身所具备下游的设备也可以适度消耗自身产能，稳定单体市场价格。但据目前单体厂家接单数量和库存情况分析目前市场氛围较好，加上目前下游市场受原料紧俏价格走高的影响，有机硅产品短期内进一步上涨的可能性较大。
　　近期国内萤石粉市场行情止跌走稳，成本压力下后市行情预期向好。带动游氢氟酸市场虽然出现一波上涨行情，上周污水氢氟酸价格上涨2.24%。但下游制冷剂R22需求仍不景气，受“买涨不买跌”气氛影响R22市场交投气氛冷清，部分主流厂家装置仍在检修中，因此对无水氢氟酸整体需求一般。但进入年底，天气原因导致萤石厂家生产成本上长，加之11月份下游氢氟酸市场行情回暖，氢氟酸企业开工率有所提高，对萤石采购会有所放量。预计短期萤石及氢氟酸的价格仍有上调可能。
　　近期受益成本上涨、年底备货以及库存不足等因素，氟化工和有机硅产品价格持续上涨，并有望持续到年底。建议关注有机硅行业的新安股份和蓝星新材，以及氟化工的三爱富、巨化股份。（.湘.财.证.券）

　　萤石概念10股投资价值解析
　　个股点评：
　　巨化股份:深耕氟化工,向新材料领域转型
　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：吴剑平,熊杰,肖晖 日期：2012-11-29
　　巨化股份在行业中具有较强的竞争优势。拥有国内最大癿R134a制况刻产能,第二大R22产能,具有觃模优势。完整产业链优势,历叱平均盈利能力高于同行业公司,业绩波劢幅度小于行业平均水平。
　　抓住第三代制冷剂需求将快速成长机遇,市场份额将明显提升。第三代制况刻需求年均增速在50%以上,技术和资金壁垒使得众多中小企业难以分享第三代制况刻市场快速成长盛宴。公司第三代制况刻产能将扩大至目刽癿1.5倍,一方面增加在制况刻市场癿仹额,另一方面改发制况刻品种结构,增强了制况刻业务癿盈利能力。公司在制况刻行业中癿地位将得以提升。
　　高附加值产品即实现产业化,迈出向新材料领域转型的第一步。PVDC薄膜、UPSS级电子氢氟酸、超高分子量PTFE技术已经成熟实现产业化,达产后将分别贡献业绩0.03、0.014、0.01元,虽然目刽对业绩贡献有限,但向新材料领域转型迈出重要一步。目刽正在研収包括HFO-123yf第四代制况刻等多个新产品等待实现产业化。
　　氟化工行业景气度将低位运行,新产能释放是公司业绩增长的主要劢力。氟化工行业景气度将在今年癿四季度见底,未来氟化工行业景气度回升叏决于空调产量增速及本轮新产能投放迚度,目刽来看景气度回升癿条件还丌具备。第三代制况刻产能投产将提升高盈利制况刻产品比重,提高盈利能力,推劢公司业绩增长。
　　给予巨化股份“增持”评级。预计未来三年公司业绩将呈小幅增长态势,目刽估值水平低于三爱富,不化工行业历叱平均估值水平相比处于历叱底部区域。氟化工行业景气度和公司业绩均处于底部,具有较强癿安全边际。综合考虑到公司在氟化工行业中癿优势地位以及目刽行业和公司在周期中癿位置,给予增持评级。
　　风险提示:新产品投放市场迚度低于预期。制况刻下游需求启劢速度低于预期。
　　三爱富:四季度业绩环比大幅提高,13年受益HFO-1234yf出口和R22国内替代
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：梁斌 日期：2013-01-29
　　冰箱和空调外需回暖,万豪复产提升公司盈利我们认为公司四季度业绩能实现大幅回升,主要得益于外需稳步复苏和内蒙古万豪恢复生产。公司子公司内蒙古三爱富万豪氟化工拥有世界最大PVDF产能,约1万吨,12年二季度初由于VDF车间发生事故,使得二、三两季度工厂生产停顿,8月末才恢复生产,加上全年制冷剂需求不足,售价下跌较多,使得公司盈利同比下滑较大;四季度内蒙古万豪恢复正式生产,对公司业绩也有一定提升。
　　同时外需开始缓慢复苏,国内空调出口量相对于8,9,10月份环比不断上升,11月份出口环比上升近20%,12月出口环比上涨超过11%;电冰箱产量和出口量同比和环比都在提高。尽管下半年制冷剂价格一直低位徘徊,但需求开始复苏,公司盈利开始恢复。受益欧美环保法规,13年HFO-1234yf车用环保制冷剂出口将是亮点公司和杜邦合作的3000吨HFO-1234yf已经具备量产条件,HFO-1234yf是作为现有车用R134a的替代品而开发研制的。国外已经就HFO-1234yf的车用性能进行了研究,包括奥迪、宝马、克莱斯勒、戴姆斯勒、福特、通用、本田、现代、捷豹、马自达、PSA、雷诺和丰田13家汽车生产商参与其中。HFO-1234yf已被美国环保部和欧洲REACH法规认可作为R134a的环保替代品,欧洲和北美不少新车已在使用该制冷剂。欧洲已经规定从今年1月1日期,所有新车型中禁止使用R134a,美国也已经规定14年开始限制使用R134a,而HFO-1234yf是目前最可能的大规模替代产品。目前杜邦拥有HFO-1234yf的全球产品专利权,而公司和杜邦合作实现了工业化量产技术,公司的3000吨装置应该是目前全球最大产能,面向欧美市场替代R134a,出口需求可观。国内氯氟烃淘汰方案执行在即,R22限量利好公司制冷剂产品系列根据蒙特利尔条约,国内从13年开始将传统制冷剂R22使用,总量冻结在09-10年平均水平,2015年消减冻结水平的10%,2030年基本淘汰。以12年为例,空调产量1.3亿台,比09/10年的产量均值上涨40%,家用电冰箱产量8400万台,上涨26%,可见国内R22的替代市场规模相当可观。而公司制冷剂产品以R410a,R143a,R152a等R22的替代品为主,共12万吨;R22外卖较少,基本作为化工原料自用,公司将是R22替代政策的最大受益者。
　　上调评级为“增持”
　　公司12年每股收益为0.34元,我们上调13-14年每股收益为0.65,0.8元,评级为“增持”。
　　多氟多:“四个转变”拉开公司转型大幕
　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张良勇 日期：2013-01-29
　　近期我们到公司调研,2013年公司聚焦“四个转变”,将布局高附加值产品、向服务型制造企业升级转型提升到战略高度,公司在六氟磷酸锂方面的技术优势将支撑其在行业“版图之争”中保持竞争优势,电子级氢氟酸、单质氟气等高附加值产品有望取得突破。我们看好公司长期发展的竞争优势,预计公司13年业绩增速将大幅提升,维持“审慎推荐-A”的投资评级。
　　2013聚焦公司“四个转变”。公司将2013年视为转型元年,提出“从传统氟化工向精细氟化工转变”、“从传统化工材料领域向高端新能源领域转变”、“从规模优先向效益优先转变”、“从生产型制造向服务型制造转变”四大转变战略,战略重心向高附加值业务以及新能源业务倾斜,并且从技术平台、人才培养、技术研发等方面全面进行战略布局,我们看好公司转型战略以及未来长期发展趋势。
　　技术优势支撑六氟磷酸锂版图之争。公司在六氟磷酸锂领域具有技术和规模两大优势:技术方面,公司产业链覆盖更长,自制氟化锂原材料,降低成本的同时保障产品质量;规模方面,公司目前产能1200吨/年,生产线自动化程度极高,13年中期将扩建1000吨/年产能,总产能将跃居全球前列。我们认为公司的技术优势将支撑其在六氟磷酸锂市场“版图之争”中保持竞争优势,市场份额将大幅提升,并有望对日韩厂商形成批量销售。
　　积极拓展新能源板块业务,聚焦路灯照明和分布式储能。公司积极参与地方ZF的新能源项目,以路灯改造为突破口,采取合同能源管理的方式进行市场拓展,聚焦路灯照明和分布式储能,有望提升公司目前5000万AH锂电池生产线的产能利用率,13年锂电池生产线有望扭亏为盈。我们认为公司从与地方ZF合作入手,积极拓展新能源板块业务,尽管13年对业绩贡献不大,但有利于公司在分布式储能领域积累行业经验。
　　氟化盐业务回暖趋势明显。公司传统氟化盐业务在2012年10月份达到历史最低位,进入2013年以来,氟化铝和冰晶石业务回暖趋势明显,氟化铝已经从6200元/吨左右的最低点上升到7800元/吨左右的水平,预计公司13年传统氟化盐业务盈利能力将好于2012年。考虑到公司在传统氟化盐领域已经占据了近
　　st宝诚:盈利能力不强,退市危险仍在
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相投资研究所 日期：2009-11-09
　　09年1-9月,公司实现营业收入7,553万元,同比增长8.33%;营业利润-957万元;归属于母公司净利润-856万元;全面摊薄每股收益为-0.14元。其中第三季度,公司实现营业收入3,207万元,同比增长39.24%;营业利润-343万元;归属于母公司净利润-297万元;每股收益-0.05元。公司公告09年公司业绩为亏损。
　　业绩亏损源于公司主营业务盈利能力不强、子公司停业。公司主营业务为电线电缆的生产和销售,所处行业竞争激烈,历年综合毛利率最高仅为10%左右,报告期内受原材料铜价上涨的影响,09年前三季度毛利率分别为7.77%、4.45%、1.94%,毛利率低并且呈现下降趋势,盈利能力不强;而公司09年前三季度期间费用率则分别达到21.77%、18.20%、12.53%,远远高于公司公司毛利率,导致公司产生亏损。公司子公司河北劝业场酒店有限公司从05年停业至今仍未重新营业,不仅没有实现营业收入,且仍然产生管理费用并且计提折旧费用,增加公司负担,造成亏损。
　　大股东豁免债务,退市危险仍在。公司08年实现盈利主要是依靠股改中大股东豁免公司1,400万元债务取得,避免了连续三年亏损而退市,但是公司主营业务盈利能力不强,且盈利能力没有得到有效的改善,仍未摆脱退市危险。
　　盈利预测及投资评级。考虑到公司盈利能力不强,且盈利能力没有得到有效的改善,仍然面临退市危险,暂不给予公司盈利预测和投资评级。
　　风险因素。1)公司子公司与子公司股东关联交易的风险;2)业绩继续亏损退市风险。
　　亿利能源:成本优势明显,外延高速扩张
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：高峥，孙亮 日期：2011-08-08
　　投资亮点:能源化工产业链成本优势明显,景气度较高。目前公司形成了以烧碱和聚氯乙烯为核心的上下游一体化的能源化工产业链。随着自备电石项目的建成,自供电比例的提升,成本优势和规模效应将得到更大发挥,由于整个产业链景气度较高,相关业务的利润水平也有望大幅提升。
　　药材基地价值重估,甘草涨价提升估值。公司拥有以甘草为主的中蒙药材基地200多万亩,是目前中国甘草条草、饮片的最重要供应商,药材资源优势明显。在甘草价格急剧上涨的背景下,其估值水平将有大幅度的提升。
　　定向增发做大煤炭业务,外延式高速扩张。公司拟定向增发收购东博煤炭,项目改扩建后利润有望翻倍,且通过产业链的传导作用,进一步降低PVC产业链成本。为避免同业竞争,大股东亿利资源集团承诺旗下其他煤炭资源优先转让予亿利能源,未来煤炭增量仍有大幅增长的可能。
　　财务预测与估值:未来2~3年内随着黄玉川煤矿和东博煤矿的达产,公司业绩将快速增长。在暂不考虑非公开增发注入资产的情形下,预测公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.48元,0.81元和0.92元。若假设定向增发成功,则2011、2012年每股收益分别为0.62元,1.16元。按照行业均值(PVC40倍市盈率、煤炭18倍市盈率)进行分步估值,公司价值为31.81元。不考虑增发,按照FCFF法绝对估值公司价值为21.84元。综合测算,我们给予亿利能源26.8元的目标价位,距目前股价有近100%的上升空间,因此首次关注给予公司“推荐”评级。
　　风险:东博煤矿产量达不到300万吨;黄玉川煤矿延期投产;PVC和电石生产用电外购。
　　永太科技中报点评:未来成长取决于液晶单体的市场开拓
　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：李琳琳 日期：2012-08-21
　　液晶化学品销售季节性的下滑影响了上半年的业绩增长。未来医药、农药仍有望实现较快增长,液晶领域的爆发则有待于单体市场的开拓。预计公司2012年、2013年EPS分别为0.35元和0.41元,以8月1日收盘价12.44元计算,对应动态PE分别为36倍和30倍。考虑到液晶单体项目的市场开拓具有一定的不确定性,给予“观望”的投资评级。
　　兴业矿业:冶炼项目投产进度低于预期
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波 日期：2012-11-02
　　事件:2012年10月30日兴业矿业发布三季报,前三季度公司实现营业收入6.95亿元,实现归属母公司股东净利润1.27亿元,基本每股收益0.29元。低于我们的预期。
　　点评:双源有色仍处于调试阶段,项目投入导致货币资金大幅减少。双源有色8万吨铅冶炼项目厂区外部供电电源需要改造,原本预计于2012年7月份前完成相关改造工程。公司三季报披露,双源有色于10月17日实现点火试车,目前仍处于设备、工艺调试阶段。由于项目投入增加,公司的货币资金期末数较年初减少2.13亿元、下降幅度达80.91%。我们预计,双源有色实际投产时间将推迟到明年,达产进度相应推迟,产能逐步释放中的费用投入将对公司现金流造成一定负面影响。
　　富生矿业复产,生产经营正常。2012年5月9日,赤峰富生矿业发生一起造成死亡一人的生产安全事故;事故发生后,富生矿业被责令停产。6月10日,巴林右旗安监局出具处罚通知书,富生矿业被罚款18万元。富生矿业于9月3日起恢复生产。原定7月复产的富生矿业实际复产时间推迟,使得公司2012年业绩受到一定影响,预计明年富生矿业可以正常生产经营,释放出往年全年的产能。
　　盈利预测与投资评级:由于公司子公司双源有色投产、富生矿业复产时间均推迟,且公司实际所得税费率比预期高,我们下调之前的盈利预测(见2012年8月27日报告《大股东资源丰富,未来前景光明》),预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.38元(下调19.38%)、0.44元(下调16.07%)和0.49元(下调19.84%)。按10月30日收盘价12.90元计,对应的2012年PE为34X。我们对公司未来2年的业绩仍保持乐观,并考虑到公司大股东的资源注入预期较强,维持公司“增持”评级。
　　风险因素:全球经济恶化,锌精粉、铁精粉需求下降;金属价格大幅下跌。
　　天业通联:本期业绩下滑,多元化经营尚未见成效
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07
　　2011年1-9月,公司实现营业收入6.82亿元,同比下降2.66%;营业利润6370万元,同比下降8.87%;归属母公司所有者净利润3273万元,同比下降49.41%;基本每股收益0.15元。
　　2011年第三季度单季,公司实现营业收入2.29亿元,同比下降12.82%;营业利润2619万元,同比增长25.18%;实现归属于母公司所有者的净利润242万元,同比下降84.03%。
　　基本每股收益0.01元。
　　行业景气度下降,公司业绩低于预期。由于今年起全国高铁基建项目投资增速本已趋于回落,加之“7.23”事故影响,导致本年三季度铁路固定资产投资出现快速下滑。本期公司涉及高铁桥梁等基建项目的产品,如提梁机、运梁车、铁路架桥车等销售收入出现负增长。前三季度公司综合毛利率为28.47%,同比尚维持稳定。而从期末存货以及本期现金流量表来看,经营状况并不乐观。本期末存货为7.14亿元,同比上升了45.86%;占当期流动资产的38.44%,同比升高了13个百分点。期末经营性现金流量净额为负3.46亿元,较去年同期减少2.15亿元。可以看出,铁道部债务负担问题的负面影响已经开始在整个产业链中体现出来,相关业务订单推迟和回款延后的情况将对公司未来业绩产生不利影响,公司主营业务面临巨大挑战。
　　公司积极应对行业调整,盾构机、矿山车或成新增长点。提梁机、架桥机和运梁机收入占比已从上年的80%下降至目前45%左右。而同时盾构机收入占比大幅增加,年末占比有望超过25%。报告期内,公司通过收购完全控股了北京华隧通掘进装备有限公司,增强了在工程机械方面产品的广度。同时也开始涉足矿山车生产,虽然未达到规模效应,但是长期看仍有较大增长空间。由于公司盾构机、矿山车等新产品增加,初期毛利率水平均较低,也使得本期净利润有所下滑。
　　多元化投资前景难料。报告期内公司以1.35亿元购买银亿矿业75%股权。该矿核心资产主要包括萤石原矿、一座日处理能力300吨的萤石加工厂及一套年生产能力1万吨的氢氟酸生产装置。截止2010年底,该标的的净资产为负832万元,全年实现净利润为负306万元。虽然氢氟酸下游应用领域较广,但考虑到其价格波动较大,且公司首次涉足该产业,收益贡献存在较大不确定性。
　　盈利预测与投资评级。2011-2013年公司EPS分别为0.26元、0.30元和0.34元。按照10月27日公司收盘价14.96元计算,市盈率分别为58倍、50倍和44倍。我们维持公司“中性”投资评级。
　　风险提示:公司盾构机市场扩张不达预期;氢氟酸价格风险;新行业经营风险。
　　九九久:六氟磷酸锂小幅扩产,海因项目搬迁收尾
　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张良勇 日期：2013-01-25
　　公司近期发布两项公告,六氟磷酸锂产能新增300吨产能,与已有的400吨产能合拢运行,总产能扩充到700万吨,5,5二甲基海因项目新厂区具备生产条件,老厂区停止投料,搬迁建设接近尾声。综合来看,公司传统业务和新业务稳步推进中,考虑到公司一季度各项业务较12年四季度环比略有回升,我们维持“审慎推荐-A”投资评级。
　　六氟磷酸锂项目小幅扩产300吨。公司是国内少数实现六氟磷酸锂材料国产化的企业之一,远期规划产能2000吨/年,近期新增300吨/年产能与原有的400吨/年产能进行合拢运行,总产能达到700吨/年。我们认为公司根据市场情况减少了第一期产能建设,一方面有利于维护六氟磷酸锂的产品价格,避免下降过快,另一方面公司需要加大对下游电解液客户市场的开拓力度,从而继续提升在国内六氟磷酸锂市场的份额占比。
　　5,5二甲基海因项目搬迁切换进行中,对销售额影响不大。公司5,5-二甲基海因的老厂区生产线已经于1月23日停止投料,新厂区项目已经完成建设,具备生产条件,目前正等待部分生产许可证的办理,预计短期内可以完成。
　　考虑到公司为本次切换储备了部分库存产品。本次生产切换对销售影响不大。
　　新厂区生产线产能较老厂区有所提升,老厂区彻底停产后部分设备将用于新厂区扩建,预计2013年公司5,5二甲基海因产能将有所提升。
　　隔膜生产线春节前完成安装,有望在春节后进行试生产。公司年产1320万平米湿法隔膜生产线已经完成大部分安装工作,预计在春节前完成整体设备安装,春节后有望进行试生产。2013年上半年开始有望形成批量销售,将成为公司2013年的盈利增长点之一。
　　维持“审慎推荐-A”投资评级:从公司经营情况来看,一季度环比较四季度有所提升,2013年锂电池隔膜将开始贡献利润。我们调整EPS预测为12年0.30元、13年0.43元、14年0.59元,给予2013年26~30倍估值,目标价11.2~12.9元,维持“审慎推荐-A”投资评级。
　　风险提示:锂电池隔膜推出低于预期,六氟磷酸锂价格下跌过快。
　　泰禾集团调研报告:未来业绩具有高成长性
　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：祖广平，张延明 日期：2012-12-11
　　住宅地产:宁德、闽侯等项目预计明年可开始销售。目前公司在售住宅地产包括福州红树林、红裕及北京别墅项目。预计今年福州红树林及红裕可结转销售额在15个亿左右,明后年仍可能有总计20-30亿的销售额。另外宁德、闽侯等地块已经进入规划、开发,预计明年四季度起可开始销售。近日公司又竞得江阴13.8万平米的住宅地块。
　　成功进入商业地产领域,两个泰禾广场销售情况良好。今年公司福州五四北、东二环两个商业地产项目开始贡献业绩,东二环项目7栋SOHO、五四北项目6栋SOHO办公楼已经基本销售完毕。公司后续商业用地项目有:长乐市57245平米的商住用地;厦门市20439平米的商住用地;泉州市108626万平米的商住用地。
　　氟化工项目进展顺利,未来可能继续扩大生产规模。公司1.1万吨氟树脂、氟聚合物等有机氟产品项目,预计可以在2013年上半年建成投产。公司也在考察有潜力的氟化工项目,未来可能进一步扩大氟化工产业规模。
　　萤石矿资源明年有望产生利润。公司下属全资公司隆化海峡矿业有限公司今年先后购买了隆化县汤头沟镇河洛营萤石矿采矿权、大东沟萤石矿的采矿权。公司将在当地建设萤石矿选矿厂,明年有望产生利润。
　　盈利预测。公司未来几年业绩增长动力较强,氟化工、萤石矿等具有较大想象空间。上调2012-2014年EPS分别为0.42元、0.68元、0.92元,给予“买入”评级。