实力券商力推六大行业(附股)

　　商业贸易行业:四季度低基数带动行业景气显著回升
　　本周零售行业走势:本周零售行业指数收益率为-3.65%,大幅跑输沪深300指数-0.92%的收益率,在23个一级行业中居第18位。板块涨幅居前的个股为汉商集团、南宁百货、南京新百、首商股份、银座股份;跌幅居前的个股为爱施德、天虹商场、东百集团、人人乐、南京中商。
　　行业重点新闻:(1)联商网:2012年中国外资零售业关店事件盘点:(2)艾瑞咨询:2012中国网络购物市场交易规模超1.3万亿:(3)天猫电器城启动130亿绿洲计划:(4)阿里巴巴拟投资1,000亿建全国性物流配送网络。
　　公司动态:(1)红旗连锁、永辉超市、欧亚集团等发布日常经营公告;(2)银座股份发布业绩预告:(3)苏宁电器、海宁皮城、新华都、人人乐、兰州民百等发布交易提示公告。
　　海外动态:(1)海外零售企业分业态股价表现情况;(2)日本12月全国CPI月率持平,摆脱通缩任重道远;(3)澳大利亚4季度CPI上升0.2%,升幅低于预期;(4)香港12月综合CPI同比增幅与11月持平;(5)加拿大11月零售销售月率增幅高于预期;(6)英国1月CBI零售差值好于市场预期。
　　近期报告与观点:(1)公司重大事项跟踪:合肥百货业绩快报,苏宁电器申请虚拟运营商牌照及易购数据公布的点评;(2)2013年度投资策略:百货《网购影响不再恶化,费用上涨出现拐点》,专业连锁《去库存化结束,零售端毛利率有望回升》;(3)零售行业重大事项跟踪:12月与元旦销售数据,国务院推出降控流通环节收费措施,商务部刷卡手续费率下调的点评。
　　投资策略与建议:尽管部分上公司4Q.12年业绩低于预期,但实体门店销售景气在逐渐好转,四季度低基数有望带动2013年行业景气环比显著提升。
　　预计网购对百货影响最差时已过;行业人工费用不再会出现阶段性大幅上涨,专业连锁行业毛利率存在超预期的弹性,行业估值存在上修的动力,建议重点关注自有物业占比较高,或物业经营类企业如海宁皮城(002344,买入)、海印股份(000861,买入);此外建议关注二三线城市经济增长较快的区域性公司,如合肥百货(000417,买入)、友阿股份(002277,买入)、银座股份(600858,未评级)、重庆百货(600729,未评级)等。
　　风险提示:经济增速放缓影响同店增长,新店培育期延长。(东方证券王佳,郭洋)

　　澳洲东部再度暴雨 冶金煤再添利好(荐股)
　　近期澳洲东部遭遇暴雨严重影响焦煤出口，目前昆士兰州港口受影响较大，但煤炭生产目前受影响还不算特别严重。港口方面，全球最大的炼焦煤出口港Hay Point 已确认暂停运营，Gladstone 港虽已恢复但也受到影响；生产商Anglo-American 在昆州中部的矿井和铁路运输系统受影响较为严重，Xstrata 部分矿区也受到少量影响，但BHP Billiton 和Rio Tinto 还没有公开影响。从目前了解情况看，暴雨正在由北向南从昆州向新州蔓延，后续情况我们将紧密跟踪。
　　澳洲炼焦煤全球贸易占比约60%，并贡献中国炼焦煤约26%的进口量。澳大利亚是全球最大的炼焦煤出口国，11年出口量达1.32 亿吨，占全球56.6%，预计12 年占比将达到60%左右。澳大利亚同时是我国第二大焦煤进口国，12 年澳洲进口焦煤总量约为1395 万吨，占比达到26%，仅次于蒙古国的36%。
　　昆州和新州是澳洲最大的煤炭产区和出口地区，其中昆州港口炼焦煤海运量约占全球的50%。昆州主要港口有四个，依次为Hay Point（NQBP）、Gladstone、Abbot Point（NQBP）和Brisbane Port，煤炭出口约占全澳煤炭出口总量的55.5%。新州主要港口有3 个，依次为Newcastle Ports、Kembla 和Sydney Ports，煤炭出口占全澳煤炭出口总量41.8%左右。其中Hay Point 港口是全球最大的焦煤出口港，约占澳洲出口量的30%。
　　10 年年底至11 年年初澳洲东部昆士兰州遭遇50 年来最严重的洪水，促使国际焦煤价格从220 美金暴涨至350美金，国内冶金煤公司股价表现强劲。当时洪水造成昆士兰州不少煤炭产商停产，港口停运，焦煤出口严重受阻。昆士兰州是澳洲煤炭主产区之一，其煤炭出口量占澳洲煤炭出口总量的60%左右，而其煤炭出口结构中，70%左右为炼焦煤，30%左右是动力煤，因此该地区出口的停止对全球炼焦煤供给形成巨大冲击，促使澳洲焦煤出口价格在短短1 个多月时间内由10 年12 月初的220 美元/吨左右冲高至350 美元/吨。与此同时，国外与国内焦煤价差迅速拉大，国内价格也水涨船高，各大焦煤厂商12 年底纷纷上调冶金煤合同价。
　　预计海外冶金煤价格将上涨，国内冶金煤供需形势将进一步改善，冶金煤企业将受益。由于澳洲作为全球最大炼焦煤出口国，澳洲最大焦煤出口港暂停运营将严重影响澳洲焦煤出口，将推高海外焦煤价格（当前澳洲焦煤价格比国内低大约100 元左右，保守估计价差有望消失），正值2 月份前后国内焦炭厂商新一轮焦煤补库存即将开始，海外价格上涨有望迫使国内焦炭厂商将订单转向国内，国内冶金煤供需形势改善冶金煤企业将明显受益。投资建议：继续看好潞安环能、冀中能源、山煤国际。同时，由于目前澳洲暴雨影响出口更多，影响生产较少，兖州煤业、昊华能源作为涉足海外业务的企业也将受益海外价格上涨。 (申银万国)

　　农业板块春季投资策略(荐股)
　　观史
　　通过对07-12年各个时间段分析，我们发现:
　　1、农业板块最晚持有时间截点在2月底，进入3月份农业投资将进入低迷期，不宜在此时间段高配农业板块;考虑到一号文件刺激，今年二月份农业板块仍会被市场炒作。但考虑到农业基本面偏弱以及上涨空间已被部分透支等因素，今年农业板块在二月份涨势有限，三月份回调压力巨大。
　　2、今年春节前后生猪市场走势也和10年最为接近。从供给端来看，我国生猪存栏量仍然保持在4.7亿头的高位。说明今年猪肉价格持续上涨并非是生猪供应短缺所致，而更多是得益于我国传统肉食品消费观念及季节性消费增长。目前猪价已经向市场发生难以上涨的信号，且临近年关，养殖户抛售现象将加剧，因此我们认为生猪价格在本周已经接近高点，未来下跌将是大概率事件。
　　3、市场对种子企业一季报预期较高等因素的支持，种子板块从十二月初到现在已经上扬31.70%，而同期农业板块、上证指数同期仅上涨25.71%、18.05%，种子跑赢幅度均值分别为5.99个百分点、13.65个百分点。跑赢幅度已接近10年，而考虑到今年种业基本面要弱于10年，所以未来种子板块继续上扬的空间已不明显4、从12年十二月初至现在，水产养殖板块分别跑赢大盘和农业板块幅度为10.53个百分点、-0.65个百分点，跑赢幅度明显好于11、12年情况。我们认为主要原因在于我们此前所说的预期改善所致以及海冰灾情严重所致。从涨势幅度来看，短期内板块涨势压力较大，我们仍然推荐市场关注2月底3月初水产养殖板块的机会。
　　知兴替
　　通过历史数据+行业基本面优劣两者结合，我们发现一号文件发布会对农业起到很好的支撑作用，但我们需要提示的是由于农业基本面偏弱以及上涨空间已被部分透支等因素，政策支持效应的短期性在今年将更加凸显，农业板块最迟在3月份将会迎来一波下调压力。
　　畜禽饲料:在春节前后需要格外谨慎，考虑到畜禽饲料强周期特性，我们建议市场在5-6月份积极关注。
　　种子生产:未来一段时期上涨压力较大，需要谨慎种子板块回调压力。我们建议上半年市场关注隆平高科少数股东权益注入、登海种业超试品种销售增长情况。
　　水产养殖:考虑到捕捞季未到以及前期涨势较大等因素，我们短期内提示下调风险。但同时我们提示水产养殖在春季捕捞期的投资机会。
　　粮油加工:短期东凌粮油投资机会渺茫;而西王食品10月份销量下滑信息已经被消化，“销售旺季”+“禁散令”+“调和油标准”等预期将铺设西王食品上涨之道。 (国信证券)

　　零售板块的四条推荐主线(荐股)
　　终端消费逐步回暖，盈利拐点确立：社零增速自8 月起已连续5 个月提升，百家和50 家重点零售企业销售数据4Q 明显好转。放眼2013，让我们对消费回暖信心加强的因素还包括：CPI 持续温和回升态势，有利于终端消费增长；就业市场稳定，随着经济复苏，消费者未来收入预期好转；消费者信心指数连续3 个月高企，预示着未来终端消费景气度较高；房地产市场回暖，成交量上升有利于释放家电、家具、厨具、家纺、家居等相关商品的消费需求，房价上涨还对富裕阶层有财富效应，对可选消费品、奢侈品消费有拉动作用；汽车产业链条转暖，拉动整体消费需求。我们认为，零售行业盈利增速自3Q12 起见底回升，盈利拐点已经确立。
　　新型城镇化促进内需的转移和释放：未来，人口从沿海回流向内陆的趋势将变得更明显，将显著影响中国未来的消费格局。从规模上看，初步估算未来20 年，人口回流的规模将在6000 万左右。从地域上看，安徽、重庆、河南、四川、湖南、湖北等将面临最大规模的人口回流。从人口外流角度，规避广东地区中低档零售商。从人口内流角度，选择中西部中低档零售商，安徽、重庆、四川、湖南受益消费转移较多。
　　新型城镇化将在“业态、品类、定位”三维度催生“渠道更替”：区域零售商渠道下沉的空间也彻底打开，从过去的中心城市、地级市，一直打通到县级市。从业态上看，利好超市、专业市场业态，超市渠道下沉空间更广、网点空白更多，物美价廉、集聚效应的专业市场也更容易受到中低收入人群欢迎。从品类上看，日用百货、食品快消、以及与房地产相关的家用、家居、家电类需求量最大，受益最为明显。从定位上看，受益于消费升级以及品牌意识的崛起，中档和大众定位受众群体更广。
　　城镇化还可分量、质、政策三个层面进行理解：其一，从量的角度进行统筹规划。城市数量不断增加、城市规模进一步扩大，城市群逐步形成。未来将诞生500-1000 个10-50 万人口级别的小城市，为零售商带来广阔的市场空白和发展机遇。我们认为中西部城市中定位于三四线城市的区域零售商步步高、逐步将中心转向县域、乡镇的区域零售商红旗连锁、银座股份受益将会比较明显；其二，从“质”的角度进行品质提升。在产业转移、人居环境、社会保障、生活方式等方面实现由“乡”到“城”的转变，消费能力和消费需求将不断升级，立体化利好中小城市、小城镇的消费增长。按此逻辑，我们认为对门店分布广、业态种类多、区域控制力强、大众定位的区域零售商形成重大利好，如重庆百货、合肥百货、欧亚集团；其三，制度完善带来相关领域投资机会。随着农业组织化水平提升，大型农机需求量将大幅增加，农机售后服务、培训指导将更受重视，高效化肥的需求也将大幅增加。我们认为“销售+服务”并重的农机流通领域龙头企业吉峰农机，以及渠道控制力强、具备复合肥生产能力的安徽农资流通企业辉隆股份未来将从中受益。
　　基本面改善，估值修复仍有空间，重申四条推荐主线：放眼13 年，我们充满信心。收入大概率能实现10%-15%增速，毛利率企稳、费用率得到有效控制，保守估计净利润能实现10%-15%的增长，部分公司增长有望超过15％。零售公司具备充沛的现金流、丰厚的资产价值，板块估值回升至15-18 倍完全有可能。维持行业看好评级，重申四条推荐主线：一是受益于新型城镇化的低估值区域零售商，首推合肥百货、重庆百货；二是商业模式独特价值低估的流通企业，推荐物产中大；三是业绩出现明确拐点的零售公司，永辉超市、银座股份、辉隆股份；四是股价仍有补涨空间的稳健型零售商，海印股份、苏宁电器、欧亚集团、新华百货。 (申银万国)

　　农业机械：2013年农机补贴继续加强深化
　　事件:
　　2013年1月24日《2013年农业机械购置补贴实施指导意见》正式出台。
　　观点:
　　1.中央财政农机购置补贴资金额度进一步加大。
　　2013年第一批指标比去年同期第一批130亿高出70亿元,我们推算全年补贴资金至少超过250亿元。《意见》提及为支持春耕备耕,财政部已于2012年9月30日将2013年中央财政第一批农机购置补贴资金200亿元指标提前通知各省。并要求各省农机化主管部门、财政部门科学合理地确定本辖区内市、县投入规模。
　　2.大型拖拉机、棉花采摘机单机补贴增加。
　　2013年对大型拖拉机、高性能青饲料收获机和棉花采摘机等提高了补贴标准。《意见》提出每档次农机产品补贴额按不超过此档产品在本省域近三年的平均销售价格的30%测算,一般机具单机补贴限额不超过5万元等政策维持不变。主要变动是调整了100马力以上大型拖拉机、高性能青饲料收获机、大型免耕播种机、大型联合收割机、水稻大型浸种催芽程控设备单机补贴限额至15万元,提高了3万元;提升200马力以上拖拉机单机补贴限额5万元至25万元,新疆地区大型棉花采摘机单机补贴限额提高了10万元至40万元。
　　3.继续扩大“全价购机、县级结算、直补到卡”兑付方式。
　　2012年为了堵塞各种可能的漏洞,简化程序,提高效率,中央开展选择部分市县实行全价购机后凭发票领取补贴等试点工作,经过一年的运行,在2013年中央明确要倡导各地试行“全价购机、县级结算、直补到卡”的兑付方式。已经在全省范围内实行“全价购机、县级结算、直补到卡”资金兑付方式的省份,2013年要继续巩固完善。已经在部分市县开展“全价购机、县级结算、直补到卡”试点的省份,2013年要继续扩大试点范围或在全省试行。尚未开展该试点的省、自治区、直辖市,2013年要选择部分市县开展试点;条件成熟的,也可在全省范围内试行。
　　结论:
　　结合农业部农业机械化管理司2013年工作要点,要力争使我国农作物耕种收综合机械化水平达到59%,水稻机械化种植、玉米机收水平分别达到33%和45%,同比分别提高3个和5个百分点的工作目标。《意见》中央农机第一批补贴金额加大、对大型拖拉机、棉花机械补贴力度增强,今年玉米收获机仍将是补贴重点。
　　我们看好2013年大型拖拉机、玉米收获机和离心泵等农机产销。重点推荐一拖股份、新研股份、南方泵业。 (东兴证券史成波)

　　煤炭行业：澳洲洪水焦煤短期受益 动力煤旺季效应重现
　　报告要点
　　事件描述澳洲东部煤炭产地爆发洪水,由于洪水主要发生在炼焦煤产地昆士兰州,预计将对炼焦煤生产造成较大影响。动力煤主产地新南威尔士州所受影响主要在于铁路运输系统损毁,对煤矿生产影响较小。
　　事件评论
　　洪水可能导致进口澳洲焦煤大幅下降,国内煤价有望迎来上涨,但若无需求影响,涨幅可能小于11年。11年洪水导致2-10月我国澳洲炼焦煤进口维持低位,炼焦煤供需偏紧,国内炼焦煤价格上涨15%左右。考虑到10年澳洲进口炼焦煤占进口炼焦煤的35%左右,而目前在20%左右,若澳洲出口下降幅度类似11年,则造成的供需紧张情况可能弱于11年,国内炼焦煤涨幅可能小于15%。
　　动力煤短期影响较小,但是夏储无需担忧进口,旺季效应再现,夏储港口煤价有望超预期上涨。11年洪水对动力煤进口影响至6月基本结束,也未造成国内煤价上涨。但是在夏储期间,进口仍维持低位,国内港口煤价出现大幅上涨。若澳洲动力煤进口降幅与11年一致,则2-4月进口影响仅在570万吨左右,短期影响较小,但在夏储期间,我们认为港口煤价可能超预期上涨,主要有以下理由:1.旺季进口难增,进口煤不是涨价阻碍。目前澳煤到广州港价格高于下水内贸煤70元以上,澳洲洪灾将进一步推高国际煤价,导致进口成本高企,且受澳洲供给影响,夏储旺季进口可能难以大幅增加。2.电厂去库存进展顺利,补库存和日常消耗将导致购煤需求回升。受益寒冬,电厂库存已降至去年同期水平,高库存制约需求情况不再,夏储需求和消耗增长将直接体现为购煤需求。3.若需求小幅回升,铁路运能瓶颈可能重现,下水煤新增需求将由汽运煤供给,导致港口煤边际成本提高,推高港口煤价。目前港口铁路调入量基本达到去年高峰水平,未来进一步提升空间较小。若需求回升,铁路运能可能重新出现瓶颈,高成本汽运煤作为供给补充将导致边际成本提高,导致煤炭到港成本由“坑口价+铁运费”变为“坑口价+汽运费”,港口煤价上涨80元。
　　焦煤受益更大,但筹码难得;港口动力煤有望超预期,从投资角度可能获益更大。若周二炼焦煤相关标的开盘大幅上涨,可能难以进一步增持,我们认为夏储旺季港口煤价有望超预期,投资受收益可能更高。推荐国投新集,山煤国际,永泰能源。(长江证券葛军)