三大国家种子基地将出 10股现重大机遇

　　
　　我国将打造三大国家级 粮食作物种子生产基地
　　记者２８日从农业部获悉，我国将在西北、西南、海南打造三大国家级粮食作物种子生产基地。
　　农业部种子管理局副局长马淑萍当天在农业部新闻发布会上介绍，根据日前印发的《全国现代农作物种业发展规划（２０１２年－２０２０年）》，我国在农作物种子生产布局上规划建设三个国家级主要粮食作物种子生产基地，分别是西北杂交玉米种子生产基地、西南杂交水稻种子生产基地和海南南繁基地。
　　除三大国家级基地外，还将根据不同区域生态特点，在粮食生产核心区建设１００个区域级种子生产基地，在种子生产面积在１万亩以上的制种大县建设县（场）级种子生产基地。
　　《规划》同时明确，配套建设一批大型现代化种子加工中心，形成相对集中稳定的标准化、规模化、集约化、机械化种子生产基地。增加种子储备财政补贴，调动企业承担国家种子储备的积极性。在现有农业保险中，增加制种风险较高的杂交玉米和杂交水稻等种子生产保险。（.新.华.社）

　　顺鑫农业(000860)：中期业绩符合预期 推荐
　　上半年,公司实现营业收入34.17亿元,同比增长18.48%;净利润1.58亿元,同比增长103.11%;每股收益0.36元,基本符合预期。分季度来看,由于毛利率较高等,1季度贡献57.68%的营业收入和63.71%的净利润。
　　业绩大幅增长的主要原因在于:一是白酒和房地产的销售收入大幅增长,以及产品结构变化推动白酒的毛利率水平继续提高;二是猪肉和建筑工程的毛利率水平显著提高。
　　白酒:牛栏山酒厂销售规模扩大、产品结构不断优化(旨在实现6000吨低档白酒向中高档转型的研发中心升级改造项目的用地已经落实)和宁城老窖经营状况改善支撑白酒销售收入增速仍保持30%左右,毛利率仍有提升空间。
　　房地产:佳宇地产的杨镇三期项目和南海花苑项目今年开始销售,预计可为公司贡献18.26亿元的销售收入,但结算要用2-3年的时间,预计房地产销售收入增速保持在35%左右,毛利率接近50%。另外,公司单方面增资,持有佳宇地产股权比例达到96%,在房地产业务上可获取更多收入和利润。
　　猪肉和种猪:猪价上涨有利于猪肉业务和种猪业务。猪价连续8周上涨,估计与1季度口蹄疫多发,仔猪死亡率较高有关。剔除干扰因素,猪粮比连续24周低于6,其中10周低于5,能繁母猪存栏量持续下降,与上一轮周期起步时的情况较为相似,我们认为猪价可能会反复,但总体上涨趋势确立。
　　果蔬汁:公司与控股股东进行资产置换,换出牵手股份全部股权,换进四宗国有土地使用权(之前通过租赁进行主营业务经营)。经营果蔬汁业务的牵手股份自2007年以来一直亏损,此次资产置换有利于公司资产质量提高和业绩提升。
　　租赁:花博会项目改造工作已结束,该项目和国际商务中心今年应该投入经营。
　　预计公司2010、2011年EPS为0.75元和1.14元,同比增长104.01%和52.61%,对应PE为24.68X和16.17X。最新收盘价仅比增发价高12.3%,难有吸引力,因此释放业绩动力较强,维持公司“推荐”投资评级。（长城证券 王萍）

　　中农资源(600313)：打造央企种业平台
　　中农资源确立以种业为主营战略，在大股东中国农垦集团的支持下，未来将通过一系列的并购，在小麦、甘蔗、水稻、玉米等主要农作物方面完成布局，打造央企种业平台。
　　目前，公司是全国商品种子量最大的生产企业，经营各种农作物种子近百个品种，年加工销售一级商品种子达10万吨。公司种子销往全国23个省、市、自治区，其中主要品种麦种、稻种在江苏省市场的占有率达50%以上，棉花种、大豆种、甜菜种、牧草种在江苏省的市场占有率位居第一，玉米种在江苏省的市场占有率位居第二，甜菜种占全国市场的25%。
　　公司2011年相继收购了主营小麦种子的河南地神和主营甘蔗种子的广西格霖，2012年又斥资1.5亿元收购湖北种子集团，上述三家被收购公司在农业主产区的区位优势十分明显。
　　中国农垦集团曾以非公开发行方式向其注入资金4.7亿元，体现了对上市公司的实际支持，其主要目的就是通过兼并重组，将中农资源打造成国资背景的种业整合平台。

　　海南橡胶（601118）：外延扩张提升产业优势
　　近年来，海南橡胶借规模化收购和加工的优势，在海南省内大力发展民营胶收购，民营胶收购量稳步提升，现已占海南近50%的份额，市场预计三年后能提高到80%。
　　公司还将进军全球最大的天然橡胶生产基地东南亚，拟受让泰国天然橡胶生产商泰华树胶25%的股权。
　　2012年底，公司大股东海南农垦集团与中国化工集团签订战略合作协议，海南农垦集团将受让中化旗下天胶、轮胎业务单位的控股权，并每年向其供应约25万吨左右的天然橡胶。

　　敦煌种业(600354):玉米种子利润率疲软和行政处罚导致业绩低于预期
　　我们将2012年每股盈利预测下调19%,并小幅调整了2013/14年每股盈利预测,以计入低于预期的玉米种子毛利率。我们将12个月目标价格下调至人民币8.10元,这是基于1.4倍的2012年预期市净率和7%的2012-13年预期平均净资产回报率得出的(原目标价格为人民币8.90元,基于1.6倍的市净率和8%的净资产回报率),估值倍数的下调反映了我们预计回报下降。(高盛高华 金俊)

　　大康牧业（002505）:猪价上涨推动业绩增长
　　规模扩大以及猪价上涨推动业绩大幅增长。公司是一家专注生猪生产和销售的畜牧企业,主营种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产与销售。自2010年6月底猪价反弹以来,猪价整体呈现震荡上行态势;虽至2011年7月中旬国家出台一系列生猪调控政策对猪价短暂有所打压,猪价小幅回落,但是以月度数据来看,仍不改猪价连续上涨趋势,截至9月,猪价连续上涨17个月,由2010年6月低点9.62元/千克上涨至2011年9月19.75元/千克,今年前三季度生猪价格同比上涨51.8%,仔猪价格同比上涨74.1%;猪价上涨,以及募投项目的产能逐步释放,公司前三季度业绩同比增长55%。
　　管理费用大幅增加。报告期内,公司管理费用增幅较大,同比增加779万元,增幅达231%,原因主要是是公司上市后人力成本、中介费用、业务招待费用、办公费用、固定资产折旧、无形资产摊销增加所致。
　　预计四季度猪价应有所回落,但仍维持高位。目前猪价已连续上涨17个月,我们分析自2000年以来至当前生猪价格的波动周期,得出的结论是当前猪价上涨周期已基本接近尾声,生猪价格应有所回落,但受限于生猪供给目前仍处于紧平衡,其猪价回落幅度也有限,总体仍将处于高位运行态势。
　　随着四季度猪价回落,公司单季毛利率以及营收增幅应有所下滑。但基于前三季度业绩爆发式增长,全年业绩可期。
　　公司预计 2011年业绩同比增长50%-70%。公司在三季报中预计2011年归属母公司净利润同比增长50%-70%,对应的净利润为0.61-0.69亿元,对应的每股收益为0.37-0.42元,理由是基于公司生猪产销规模扩大以及价格上涨。
　　盈利预测和投资评级。预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.39元、0.45元、0.60元,以2011年10月27日收盘价14.58元计算,对应的动态市盈率分别为38倍、32倍、24倍,维持公司"增持"投资评级。（天相投资 仇彦英）

　　万向德农（600371）：种子盈利能力提升，新品推广有待观察
　　玉米种子毛利率增长显著：公司 80.77%的营收贡献来自于杂交玉米种子业务。11年公司玉米种子营收为4.54亿元，较去年同期下滑2.35%，但是毛利率却从35.60%上升到42.99%。公司主营下滑而毛利率的大幅上涨，主要是因为公司减少了原有主推品种郑单958的推广面积，加大了毛利率较高的其他玉米品种的推广。
　　公司加大新品研发和引进力度：公司的原有主打产品郑单 958一直受制于较低的终端价格，且随之推广年限的增加，公司的推广面积也出现了持续降低的情况，我们预计公司的郑单958贡献了公司约45%的利润。公司加大了新品种研发和引进力度，目前共引进了6个新品种，分别为晋单73、燕州528、京科968、金湘369、吉湘2133和农玉3，覆盖了华北、东北、华中和西南区域，公司本经营年度将开始进行试推广，推广力度目前存在不确定性。
　　引入外企高管，提高公司运营质量：2011年公司陆续引入11位外企高管，分别负责公司育种、制种和营销种等关键环节。我们认为随着外企高管的加盟，公司会吸收先进外资企业在产品研发、加工和销售等方面的先进经验。
　　盈利预测：我们预计公司 2012-2014年的营收分别为6.29亿元、7.83亿元和10.07亿元，归属于上市公司的净利润分别为0.88亿元、1.24亿元和1.71亿元，对应的eps 分别为0.52元、0.73元和1.00元。我们给予“增持”评级，建议投资者密切关注公司营销模式的改革和新品推广进度。( 光大证券 于青青)

　　大湖股份（600257）：乌伦古湖为大湖股份锦上添花
　　乌伦古湖渔业资源丰富,单产提高潜力大:乌伦古湖位于准噶尔盆地北部,福海县城西北,被誉为“准噶尔明珠”,水域纯净无污染,底栖生物众多,属营养型湖泊,是天然的渔业基地,盛产贝加尔雅罗鱼、河鲈、斜齿鳊、东方欧鳊等冷水鱼,平均年产量约3000吨左右,单产为2.44公斤/亩,我们认为可通过鱼类品种结构的调整,以及不同苗种规格的投放,可以稳步提高其产量。
　　鲜活水产品长距离运输瓶颈得到突破,冷水鱼孕育无限商机:根据《鲜活水产品长距离物流技术开发与产业化示范》试验表明,6000公里的长距离运输鲜活水产品成活率可达到90%。冷水鱼的蛋白质含量比一般淡水鱼大约高出13%,DHA(二十二碳六烯酸)和EPA(二十碳五烯酸)含量也更为丰富,而胆固醇含量几乎为零。在福海县当地乌伦古湖鱼价格就已高出一般鱼价格,且部分为乌伦古湖独有鱼类,我们认为运输瓶颈突破后冷水鱼孕育着无限商机。
　　阿勒泰地区的政治经济中心即将迁入福海,依托乌伦古湖的产业将迎来爆发式增长:2010年8月11日《阿勒泰福海总体规划(2009~2030)》正式通过自治区人民ZF批复,阿勒泰在福海县建立新区规划正式确立,投资额几十亿元,新区一期工程于2010年4月30日已经启动。福海县的四大支柱产业旅游业、水产业、畜牧业、工矿业中旅游业和水产业都依托于乌伦古湖,伴随着福海县的大发展,乌伦古湖的资源及附加产业值将迎来爆发式增长。同时,大湖股份所在的两个主要地区常德的“德”文化和福海的“福”文化,将奠定公司长远发展的文化内涵。
　　乌伦古湖的盈利分析:大湖股份收购乌伦古湖,预计投资项目建成后正常年销售收入12725万元,年利润3372万元,我们认为公司大股东有运作阳澄湖大闸蟹的经验,经营乌伦古湖的冰川鱼有望超出预期。我们维持此前关于公司的盈利预测,2010-2012EPS为0.15、0.32、0.44元,维持公司“买入”投资评级。（方正证券 陈光尧 张保平）

　　荃银高科（300087）：新品推广空间巨大 买入
　　投资要点：
　　荃银欣隆将享有两优6326独家品种权 根据《安徽省合肥市中级人民法院民事调解书》(2010合民二初字第00030号)显示，两优6326杂交水稻品种已解除全部司法诉讼，品种权归属于合肥新强所有。而合肥新强在和公司合资设立“荃银欣隆”子公司时已承诺在合资公司取得经营许可证后将其拥有的两优6326品种权独家授予合资公司开发，并在解除冻结后将转让给合资公司。
　　四大花旦之一的“两优6326“2011年开始贡献业绩 两优6326在2007年通过国审，该品种具有稳产、高产、高抗倒伏、适应性广、米质优良的特点，享有“泰国香米的品质，超级杂交稻的产量”美誉。两优6326多年来大田产量一直保持稳定，即使遇到了杂交稻普遍减产的情况，也维持了一般大田亩产650公斤的成绩，除此之外，6326的整精米率高达65.5%，出米率高，大米加工企业和广大农户对其认可度很高，市场一直处于供不应求状况，也因其优异的表现成为了两系杂交水稻四大品种之一。由于两优6326已拥有了良好的口碑和市场认可度，荃银欣隆不需要再进行新品种的试推广阶段，所以预计公司将从2011年开始进行制种并进行市场推广。我们综合考虑了历年两优6326的推广情况，认为2011/2012年公司推广面积为200万亩左右，按照40元/公斤的结算价计算，两优6326品种的营业收入为8000万元，贡献净利润为3200万元左右。
　　两优6326未来推广空间巨大 德农正成2011年将进行最后一年的制种，并将2013年6月前停止销售。此前合肥新强和德农正成的销售区域并不重叠，我们认为德农正成2011年制种并销售间接帮公司扩广了市场，为公司后续的推广奠定基础。该品种广适性较好，适宜在整个长江流域种植，目前该品种主要市场安徽和湖北尚存在巨大的增长空间，在其他地区如广西、湖南、江西等适宜种植省份，尚未进行规模化销售布局，因此市场潜力巨大。
　　上调盈利预测 考虑到两优6326将会提前贡献业绩，我们略上调公司的盈利预测。
　　我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、3.47亿元和6.78亿元，净利润分别为0.39亿元、0.88亿元和1.94亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.54元和3.04元，维持公司“买入”评级。（湘财证券）

　　国投中鲁(600962)：静待浓缩苹果汁涨价
　　2010年上半年营收下降30%，净利润下降313%公司2010年上半年实现营业收入3.50亿元，同比下降30%；实现利润总额-2789万元，同比下降410%；实现归属于母公司所有者净利润-2374万元，同比下降313%，EPS-0.118元。
　　出口量下滑、毛利率下降是业绩下降的主要原因根据海关统计，2010上半年国内浓缩苹果汁出口量37万吨，较去年同期下降19.6%；尽管出口价格达到860美元/吨，较09年上半年上涨约45美元/吨，不过2010年上半年主要销售09/10榨季库存，而09年上半年销售08/09榨季库存，由于09/10榨季苹果减产造成原料果收购价大幅提升，而果汁出口提价力度不及成本上升，因此毛利率下降。根据我们测算，国投中鲁上半年销售浓缩苹果汁约6.5万吨，以消化09/10榨季库存为主；毛利率13.65%，较去年同期下降3.22个百分点。公司业绩下降与全行业的不景气相关。
　　10/11榨季原料果如预期涨价，静待浓缩果汁价格回升8月份新榨季开始，因苹果减产，国投中鲁、海升果汁等龙头企业原料果收购价达到650元/吨，较上榨季上涨约100元/吨。7月份国内浓缩苹果汁出口报价达到940美元/吨，较6月份大涨70美元/吨，我们认为由于成本提升，未来国内苹果汁加工厂商很有可能大幅提高对外报价。9月中旬中国果汁大会在西安召开，新榨季对外报价将基本确定，我们预计浓缩苹果汁有望回升至1000-1100美元之间。我们此前的敏感性分析认为，浓缩苹果汁上涨100美元，原料果上涨100元的情况下，国投中鲁EPS将增厚0.07元。因此我们假设新榨季出口价1050美元/吨，原料成本650元/吨，公司下半年EPS有望达到0.10元，全年业绩略亏。
　　维持“中性”评级预计10-12年EPS分别为-0.02元、0.22元和0.37元，对应PE为-573X、55X和32X，在中性假设条件下，公司相对估值偏高，维持“中性”评级。不过，苹果汁价格涨幅超出预期，将带来公司业绩大幅提升，提醒关注苹果汁价格。（浙商证券 金嫣）

　　丰乐种业(000713)：专注种业发展 推荐
　　投资亮点：
　　丰乐种业的业务涵盖种子、农化、香料加工、房地产、酒店旅游等。其中种子和农化收入占比为70%,其他业务30%。在非主营业务中,房地产的利润贡献最大,2010年利润贡献超过30%,酒店旅游亏损。
　　2010 年全年,房地产业务贡献净利润约3000 万。2010年后公司完全退出房地产业务。
　　种子业务发展稳健,玉米种子增长较快。玉米种子主推品种浚单20,是国内第三大推广品种。公司推广较为成功,增长在20%以上。我们预计玉米业务能保持较快增长,但公司的品种都是外购,市场控制力较弱,毛利率不高。
　　公司的杂交稻种子主要分布在安徽湖北区域,以两系稻为主,销量稳定。2010 年,价格平均上涨15%,我们预计公司杂交稻业务能保持稳定小幅增长。
　　农化产品主要是除草剂精喹禾灵及系列中间体,农业制剂。农化业务增长空间较大,但项目进度不快,我们预计年增幅20%左右。
　　根据我们对各细分业务预测,公司种业增长在20-30%,农化20%,其他稳定。退出房地产业务后,2011 年业绩略有下降。
　　预测公司2010 年、2011 年的每股收益为0.36 元、0.34元,市盈率为38 倍、40 倍。公司计划增发4200 万股,增发后,摊薄每股收益为0.31 元、0.30 元。给予谨慎推荐评级。（东北证券 钟大举）

　　亚盛集团(600108)：有主力资金回补迹象
　　公司以农业和化工业务为主，在马铃薯、啤酒花种植和加工上具有相对垄断地位，毛利率稳定。目前公司向甘肃农垦定向增发已完成，本次注入的标的资产为河西走廊地区的7家农场，将扩大公司农业产业化规模，提升公司盈利能力。二级市场上，该股近期有主力资金回补迹象，考虑到中央一号文件惠农政策近期即将出台，投资者可适当关注。（海通证券 邓钦华）

　　中粮屯河(600737)：糖业向好 番茄酱继续低迷
　　糖价提升,助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况:供应量保持在1500万吨,需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品,蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高,除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨,其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨,居全国第七,甜菜糖第一。由于榨区有限,从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨,以公司全年甜菜糖产量46万吨测算,预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂,但由于地方ZF控制很严、糖厂要价过高未能成功,但公司并不放弃在这方面的努力。
　　番茄酱生产受大小年影响,价格提升有限,预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨,库存27万吨,主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响,番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争,目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨,大大低于国际市场800-900美元水平,也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地,能满足全年约25%的原料需求,其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断,我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。
　　我们的观点
　　公司属于典型的农业公司,受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化;番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响,原料上75%需外购。从今年情况看,番茄酱价格对今年公司业绩影响较大,即使综合糖业可能产生的盈利,今年整体业绩也可能不如上期,暂给予公司"中性"投资评级。（宏源证券 苏静然）