但斌黄生隔空对决茅台走势 公开叫买叫卖引发争议

继唱空广州药业(行情 股吧 买卖点)和广汇能源(行情 股吧 买卖点)之后，知名投资人、深圳光孚投资公司投资总监黄生最近又在公开唱空贵州茅台(行情 股吧 买卖点)。巧合的是，这三只股票均是深圳东方港湾董事长但斌重仓股。两人接受证券时报记者采访时均称对方的投资逻辑“纯属扯淡”。

　　作为在微博上分别拥有419万粉丝和37万粉丝的微博达人，但斌和黄生在微博上的言论还引发了争议——即公众人物公然唱多或唱空某只股票是否合适？尤其在他们已经做多或做空这只股票的情况下。对此，两人接受记者采访时的表态颇为默契，均称投资者要有自己的判断，并对自己的投资负责。

　　投资逻辑公开对决

　　“怎么想，就怎么做！今天增量资金继续加买茅台。”昨日13:17分，但斌通过微博发布了这条信息。实际上，这已是他本月第2次在微博上公布正在抄底茅台的信息，前一次在1月22日。而黄生近日则在微博上多次发表唱空贵州茅台股票的评论。

　　对于“三公消费”缩水抑制贵州茅台股价的说法，但斌昨日接受记者采访时，并不以为然。他说，“三公消费”对茅台的影响连6%都不到，茅台最重要的消费群体一直是城市中产阶级。更为重要的是，国外同类产品的市盈率均在20倍以上，而茅台目前的市盈率仅为13.3倍，已被严重低估。

　　黄生则有的放矢地反驳但斌的观点。他在微博上说，上周末拜访了茅台的深圳经销商。该经销商称，往年这个时候，茅台供不应求，而现在手中却有大量存货，原因是“三公消费”缩水带来的影响太大。像深圳这样喝得起茅台市民众多的城市尚且如此，其他城市受到的影响应该会更大。

　　黄生称，“三公消费”对茅台的影响不到6%这一数据令人生疑。他预测，茅台及白酒股正走在零售价格、销售量和股价雪崩的过程中。

　　而在今年1月19日，黄生也在微博上表达了对但斌另一重仓股广汇能源严重看空。在去年12月4日，黄生还对但斌重仓持有且一直做多、唱多的广州药业表达了看空之意。面对广州药业当时股价连连下挫，黄生表示，他已于去年7月份劝但斌卖掉广州药业，因为该股股价已透支未来几年业绩。

　　面对争议反应颇为默契

　　虽然但斌、黄生对上述三只股票看法明显相反，但两人对自己的微博言论遭受投资者质疑的反应却颇为一致。

　　截至目前，但斌的新浪微博粉丝已达419万。记者查看但斌近一年来的微博言论发现，他已通过新浪微博先后公布已持有广州药业、广汇能源和贵州茅台等多只股票，并随时公布增持信息。此外，他还解释了投资这些股票的逻辑。

　　而黄生则始终不愿在微博上透露他是否已做空贵州茅台和广汇能源等股票。黄生接受证券时报记者采访时称，“这是我绝密的信息。”但这并未摆脱其可能因公开唱空这些股票而获利的质疑。

　　事实上，黄生曾公布做空中信证券(行情 股吧 买卖点)和苏宁电器(行情 股吧 买卖点)的信息，并在微博上连续发布看空这两只股票的逻辑。期间，这两只股票出现大幅下跌。

　　多位律师接受证券时报记者采访时表示，但斌和黄生等职业投资者利用自身专业素养在股市上收益颇丰，且将投资逻辑公之于众，本无可厚非。问题在于他们是否因先做多再唱多或者先卖空再唱空而获利，甚至是否为其他第三方谋利。

　　而一位监管部门人士曾对记者表示，目前尚未有合适的监管办法予以规范自媒体时代的荐股行为，更难以衡量这种行为是否获利，以及获利多少，因此尚需观察事态的进一步发展。

　　但斌接受记者采访时表示，巴菲特也经常宣传可口可乐的投资价值，只要一个人言行一致就无可厚非。“我做多看多，而且是长期投资。”但斌称，投资者要有自己的判断，别人的投资逻辑和投资行为只能作为参考。

　　黄生表达了类似观点。他说，和其他投资者一样，他也是按照自己的判断来投资，做对了就获利，错了就损失。因此，每个人都要对自己的投资行为负责，其他人的观点只能当作参考。

　由实现500亿到力争416亿 茅台大幅调低2013年目标

　　由于出了太多的“事”，贵州茅台大股东茅台集团的口气也在悄然发生变化。在日前的贵州“两会”分组讨论会上，贵州省十二届人大代表、贵州茅台集团董事长袁仁国表示，根据市场情况，2013年茅台力争实现销售额增长18%，达到416亿元。

　　与半年前相比，袁仁国的此番表态显得有些保守。去年，在贵州国资“十二五”快速增长的雄心以及茅台集团以往接连实现良好增长等背景下，当地国资给茅台集团提出了更高的要求。由此，贵州茅台董事、中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记、纪委书记赵书跃在去年7月参加贵州省国资委系统创先争优表彰大会期间，提到“茅台争取2013年集团收入提前两年实现500亿，2017年提前三年实现1000亿元的目标”。

　　而茅台集团原本定下的目标是在“十二五”末期即2015年实现销售收入500亿元以上。

　　资料显示，茅台集团2011年生产茅台酒30026吨，增长14.2%；企业出口创汇首次突破1亿美元；实现销售收入(含税)237亿元，增长52.2%；实现利税170亿元，增长45%。而据袁仁国在贵州“两会”分组讨论会上介绍，2012年集团茅台酒产量33000多吨，实现销售额352亿元，上交税收115亿元，出口创汇1.6亿美元。

　　作为上市公司，贵州茅台的收入占茅台集团的比重为77.6%。针对赵书跃的表态，贵州茅台当时曾发布公告称，上述发言是赵书跃以茅台有限公司党委副书记身份，从茅台有限公司角度就整个茅台集团国有资产管理和保值增值预期的角度提出的，并非是对上市公司业绩的预期、承诺和表态。

　　分析人士认为，贵州省对茅台集团的支持力度前所未有，茅台集团管理层有压力、有动力做大做强。

　　不过，随着塑化剂风波、“三公”消费限酒等相继发生，以及茅台集团关于经销商降价、跨区销售的处罚遭发改委检查与责令整改，茅台取消“限价令”，高端酒市场近期呈现出较大幅度的量价齐跌。

　　尽管“事”不断，但在部分业内人士看来，这反而可能降低当地国资对茅台集团成长性“揠苗助长”的预期。(上海证券报)

　　“腰斩茅台”凸现市场价值归真效应

　　关注中国市场酒行业的人们，一定会铭记2012年的岁尾。因为，以塑化剂事件为标志，白酒市场结束了连续十年的增长势头；

　　然而，关注历史的人们，也许会更加愿意把白酒市场的际遇和**十八大之后的政治格局相联系。因为，这一时期，中央出台了“八条规定”，随后各地纷纷出台禁酒令，白酒——特别是高端白酒疲态立现。仅***发布禁酒令的第二天，茅台股票就缩水100多亿元。

　　接下来是茅台酒的一路走低和茅台酒厂的价格坚守；

　　再下来是发改委约谈，茅台撤销限价令；

　　然后，是1958年的茅台酒从每瓶145万元跌到55万元。业内预估53度飞天茅台将跌破1000元。

　　——从2300元到跌破1000元，茅台被实实在在地拦腰一刀。

　　有人说，是ZF反垄断使茅台不敢坚守价格，也有人说是塑化剂风波开始发酵。

　　一位熟谙经济走向的专家却一语中的：这是市场价值归真的效应。

　　白酒辉煌10年成一梦

　　资料显示，白酒股投资的兴起始于2003年。在此之前，购买白酒股的机构少之又少。2000年，尽管五粮液(行情 股吧 买卖点)上市两年，水井坊(行情 股吧 买卖点)上市三年，但当年底，仅有华夏行业(行情 股吧 买卖点)精选和国泰中小盘(基金 净值 基金吧)两只基金购买了ST皇台(行情 股吧 买卖点)，机构投资者的目光还没有落到白酒股上。

　　然而，到了2011年底，持有贵州茅台、五粮液和泸州老窖(行情 股吧 买卖点)的基金分别有316只、306只和212只。2003年，这样的数据是30只、32只和1只。当时基金对3只白酒股的持股市值不到1.3亿元，目前已经超过136亿元。

　　而今天，在“股市十年涨幅为零”的背景下，白酒股在A股市场鹤立鸡群：一个行业所有股票出现惊人的涨幅，在整个A股所有板块中绝无仅有。以茅台为例，2002年购买茅台的机构为零，2004年飙升至63家，2006年翻一倍到140家。2008年金融危机之后，弱周期的白酒股更是成为机构的避风港。2008年购买茅台的机构达到195家，2011年底，这样的机构达到的365家，持股市值高达369.34亿元。如今，茅台复权价约为1200元/股，市值超过2500亿元。

　　酒价的高企带来了白酒企业在资本市场的荣光。2011年，规模以上白酒工业企业实现主营业务收入3746.67亿元，同比增长40.25%；实现利润总额571.59亿元，同比增长51.91%。在同期上证指数下挫近10%的情况下，白酒类股票涨幅约20%。

　　当然，市场的变化早早超过了“规划”。据《中国酿酒(行情 专区)产业“十二五”发展规划》，到2015年全国白酒总产量将达到960万千升，比“十一五”末增长8%；可刚到2011年，也就是“十二五”的第二年，白酒产量就达1025.6万千升，同比增长30.70%。

　　数据显示，和2011年的产量相比，消费量远远落后。但是酒企在2012年仍高歌猛进，在资本市场日进斗金式的增长中，很多大酒企提出了“千亿计划”，中型酒企则提出“百亿计划”。

　　然而，在2012与2013年交汇处，中国市场的白酒军团来了一次大溃退。

　　资本也开始用脚投票，塑化剂风波在短短几天时间使得整个白酒板块市值损失就超过1000亿元。有人形容，塑化剂就好像一口“铡刀”悬在白酒企业的头上，有人甚至称，是塑化剂终结了白酒的黄金十年。

　　茅台们的美好时光如何继续

　　这几年，各种限令屡见不鲜。关于房子，中央ZF既有限价令，又有限购令。但是，这两限一直都存有不同的声音。然而，此次的限酒令却一片掌声。究其原因，限房是对市场的干预，难免有人拿市场规律说事。而限酒令是党政军自己的事，老百姓自然叫好。

　　有酒企称三公消费所占的比重甚微，甚至不超过营收的5%，但当《***加强自身作风建设十项规定》逐条写明，接待工作不安排宴请、不喝酒之后，白酒类股票一夜惨绿，仅茅台股票就缩水100多亿元。军委用实际行动告诉全国人民，部队是保家卫国的生力军，绝不是拉动白酒消费的生力军。各地的禁酒令也昭示：ZF部门是用来为纳税人服务的，绝不是用来请客送礼、大吃二喝的。

　　历史告诉我们，酒文化从来都不是简单孤立的文化现象。在山东枣庄及河南的一些地区，至今流传“端酒”的风俗，即自己不喝，只端给客人喝。细问原委，是困难时期的紧缺经济造成的。这说明，酒风气也往往和社会现实相关联

　　然而，酒市场的兴旺发达，也不能完全与经济繁荣简单地画等号。记得一段时间，酒桌上流行几句酒嗑：酒风就是党风，酒德就是官德，酒品就是人品。尽管是醉眼迷离时的一种宣泄，也不能不令人心生忧虑。《战国策》中记载：“昔者，帝女令仪狄做酒而美，进之禹，禹饮而甘之，遂疏仪狄，绝旨酒，曰：后世必有以酒亡其国者。”《史记·殷本纪》：“以酒为池，悬肉为林。”讲诉纣王荒淫无度，最后亡国。倒是为大禹的远见做了注脚。

　　不管酒企承认与否，来自全国党政军机关的“禁酒令”给酒的市场带来的绝不是利好的消息。即使发改委不约谈，酒企不撤销限价令，茅台们的盛宴也难以为继了。

　　以茅台为例，如果把社会风气和茅台酒的畅销直接挂钩，未免让茅台人高声喊冤。但是，一位花大价钱囤积茅台的开发商就曾断言，就眼前的社会风气，茅台酒是供不应求，不可能跌价。事实上，这些年茅台尽享三公消费以及其他不为百姓称道的消费的红利，也不能不说其成长的道路上汲取了不少纳税人的营养。

　　茅台当重新客观审视自己的市场定位与口碑价值。作为一家全民投资的老牌酒企，茅台经常因“申报奢侈品资格”、“售价飙涨”、“反垄断调查”等新闻而现身，在赚取高额利润的同时却鲜见其提及反哺社会之声，由此暴露出当前国企重视盈利推广、淡漠履行社会责任的弊病。

　　一位新闻界同行告诉记者，十年前，他给当时的茅台老板打电话，询问80年陈酿是否真实，还没等把话说完，电话那端就啪地摔断了。可见茅台酒是何等地霸气。联想茅台养肝、治糖尿病的违规宣传，独占“国酒”商标惹恼同行，以及面对市场上“80%以上是假茅台”的不作为，等等，这个一向自称国酒的企业倒确实要对自身的品牌危机进行一次系统考量了。(经济参考报)

　　贵州茅台以暴跌迎业绩拐点 市值两日缩水180亿

　　屋漏偏逢连夜雨。

　　在接连遭遇“塑化剂超标”、“限酒令空袭”、“反垄断调查”等一系列利空打击后，原本寄望以50%业绩预增，吹响年底旺季反击战的贵州茅台(600519.SH)，不想却招致更多市场空头的质疑。

　　1月28日，年关降至，白酒春节旺季效应阔别往年疯狂，白酒板块持续低迷，暴跌行情再现。

　　当日山西汾酒(行情 股吧 买卖点)(600809.SH)等二三线白酒代表领跌，龙头股贵州茅台亦未独善其身，盘中跌幅一度接近6%。

　　而上周五，贵州茅台正式发布2012年业绩预告，全年净利同比增幅50%左右，净利总额预计历史性地突破130亿元。但单季净利环比下滑20%、同比增幅仅24%的表现，则大幅低于市场预期。

　　上述公告后的两个交易日，公司市值已逆市缩水达181.26亿元，其中28日就高达109.53亿元。

　　需求萎缩，保价落空，到底还有什么能拯救跌落神坛的贵州茅台？

　　四季度拐点正式确立？

　　“的确没想到会低这么多。毕竟三季度还涨过一次价，按说至少应该维持前三季度的增速才对。”北京一家大型资产管理公司人士认为。早前他曾乐观认为，即便第四季度成为行业拐点，贵州茅台的增长也会保持较高水平。

　　数据统计，截至1月25日，共有33家机构对贵州茅台2012年度业绩作出预测，平均预测净利润达136.44亿元，同比增幅55.7%。这与如今的现实存在不小差距。

　　记者也注意到，在公司发布业绩预告的当天，有包括中信、国泰君安、申万、华泰、国信等在内的多家券商发布“低于”或“远低于”市场预期的点评研报。截至1月28日，类似研报已达12份。

　　意外并非不期而遇。利空不断的贵州茅台，无疑仍难以逃脱整个终端市场需求萎缩的现状。

　　数据显示，去年前三个季度公司分别实现净利29.69亿元、40.27亿元、34.24亿元，而按照50%的全年净利增速，其第四季度业绩则只有约27.25亿元，绝对值不仅将创新全年单季最低，其季度净利环比也将出现20.42%的降幅。

　　不仅如此，其第四季度预计实现净利的同比增幅仅为24.2%，不仅创全年单季最低，而且也直接导致市场预期的60%净利增幅彻底落空。

　　在前述市场人士看来，第四季度的业绩意外事实上还建立在“公司10月份高达30%提价”的有利基础之上，唯一的解释是，四季度出现了较为明显的终端销售不畅，导致营收缩水，因此，公司业绩增长拐点将由此进一步确认。

　　不过， 中金公司出具的一份未予署名及评级的点评报告对此抱有疑虑。其认为，公司四季度业绩下滑过于反常，很可能是为了应对2013年的变幻局势做准备。

　　四季度增幅放缓已俨然成为一个标志。

　　“ZF改进作风，整治公款消费，以及官方限价令，对茅台的隐形杀伤力显而易见，公司及经销商都在为消化这些问题作最坏打算。今年白酒市场必将更加复杂。”成都某酒类营销人士告诉记者，据其确认，目前终端市场茅台价格的确已逼近1200元左右，经销商的促销消化库存对贵州茅台难言利好。

　　多空分歧日趋加剧

　　相较于终端市场的“量价齐跌”，对贵州茅台投资价值的争议也趋白热化。

　　日前，由基金年报透露的机构配置标的显示，贵州茅台在四季度共遭26家基金公司减持，其中，大成基金减持128万股，华夏基金减持112万股，海富通基金减持105万股。

　　原本是各大基金第一重仓股的贵州茅台正式退出机构首选标的池。或基于此，上周该股累计下挫7.21%，再次跌破200元关口，市值缩水约152.72亿元，成为同期A股市值蒸发之首。

　　“目前的茅台已不大符合某些机构的选股标准。主要是市场环境的变化。”前述机构人士称，白酒行业经历近十年黄金期，但如今已开始变得脆弱。

　　另有业内人士称，茅台未来短期利空影响将更甚于其他白酒股，机构一般会选择适当调仓，予以回避。“茅台是白酒龙头，行业稍有利空都会首当其冲，风险可控性越来越差。近一两年作为行业拐点的敏感期，波动会越发频繁，这对相应持仓者必然不利。”

　　不过，贵州茅台仍不乏笃信的价值投资者。

　　在他们看来，即便行业走向低谷，贵州茅台仍具有其他白酒所无法比拟的投资优势。“就降价而言，拥有强大品牌护城河的贵州茅台获得市场弹性需求会比较大。其供不应求的局面不会有本质改变。”一位重仓贵州茅台的投资者称。

　　平安证券当日发布的报告也称，分析师已开始下调白酒业绩预测，意味着风险开始释放，但低估值加中长期乐观决定一线白酒股价向下空间有限。贵州茅台仍是值得推荐的品种。

　　记者也注意到，尽管贵州茅台已在四季度由基金重仓第一位跌至第四位，但仍不乏逢低增持的机构。如嘉实基金和广发聚丰(基金 净值 基金吧)基金，二者分别在四季度增持贵州茅台达279万股和107万股。其中后者是贵州茅台持股最多的基金，持仓高达877万股。

　　不难看出，围绕贵州茅台，机构投资分歧仍然持续。

　　记者统计发现，近三个月来，券商出具的45份研报中，有两份来自中金公司和中信证券的研报未予评级，另有高达43份的研报仍以唱多为主。28日当天，就有两家机构调整评级，平安证券维持“强烈推荐”，而国都证券则将推荐评级调低。(21世纪经济报道)