利好传言颇具想象空间 叶檀:释放披着天使面具魔鬼

　　金融股强势领跑　沪指创收盘新高
　　昨日A股结束了上周两个交易日的阴跌收出大阳线，沪深股指和创业板指一路高歌走强。截至收盘，上证综指上涨55.20点，涨幅2.41%，报收2346.51点，创本轮反弹以来收盘新高。深证成指上涨261.79点，涨幅2.80%，报收9618.92点。创业板指上涨21.91点，涨幅2.87%，报收784.76点。
　　昨日，券商、银行和新三板概念强势领涨。招商证券、平安银行、中航飞机等28只个股涨停，无跌停个股。不过，白酒股调整幅度较大，昨日跌幅居前的个股几乎均为白酒股。对于后市，有券商建议继续关注一号文件发布带来的农业农机板块机会以及中国首款自主战略重型运输机“运－20”首飞带来的航空军工板块机会。（.上.证）

　　期指强势上涨　关注上方压制位
　　周一，期指强势上涨。主力合约涨66.2点，最终收报2654.4点，涨幅2.56%。从期现价差看，IF1302合约升水2.5点。从持仓排名看，IF1302合约多空主力均大幅增仓。专家称，期指增仓上行，有利于后期走势，但期指在目前点位阻力较大，短期或维持高位震荡。
　　期指大幅反弹
　　昨日，股指期货IF1302合约震荡上扬，最高上攀至2660.6点，最低下探至2590.4点，最终报收于2654.4点，上涨66.2点，涨幅2.56%。IF1303最终收报2666.4点，上涨64.8点，涨幅2.49%；季月合约IF1306收报2692.8点，上涨63.8点，涨幅2.43%；隔季合约IF1309收盘报2716.4点，上涨62.4点，涨幅2.35%。
　　昨日市场消息面上，国内方面，2012年工业利润增幅大降至5.3%，12月规模以上工业企业利润同比增17.3%。外围市场方面，欧洲央行公布了第一轮三年期LTRO（长期再融资操作）贷款的提前偿还数据，278家银行将参与偿还1372亿欧元首轮LTRO贷款。
　　从期现溢价来看，截至收盘，IF1302和现货沪深300指数间正溢价2.5点，“期指昨日表现不如现货指数强势，其升水水平大幅降低，短期上攻功能或有所减弱”，上海中期分析师陶勤英称。
　　多头加仓踊跃
　　中金所盘后持仓排名显示，IF1302合约前20名多头席位增持4762手到4.85万手，前20名空头席位增持4488手至5.33万手，具体席位上，中证期货减持多单1859手，增持空单708手，国泰君安增持多单183手，空单407手。多空主力均大幅度加仓，主力多头加仓力度较大，IF1303合约多方主力的加仓力度也强于空方，多头主力资金入场积极。
　　中期研究院宋楚平认为，昨日股指期货大幅上扬，但是未能突破前期高点。目前市场已经呈现波动加剧、量能减弱、信心不足等特征。因此，后期股指期货走势需要关注上方压制位。
　　陶勤英认为，截至昨日收盘，期指合约的总持仓为近几日的新高，增仓上行反映出多头的参与积极性提高，有利于期指后期走势。不过由于期指面临前期高点压制，在缺乏重大利好的情况下，其维持高位震荡的可能性较大。（.上.证 .董.铮.铮）

　　基金密切关注事件驱动性机会 军工题材成市场热点
　　最近的一连串重大军事科技突破，刺激着基金对军工事件驱动投资的关注力度。据悉，一些基金经理今年一季度的重仓股组合中已凸显出军工板块的布局力度。
　　一连串的军事科技的突破使得军工板块的题材效应持续发酵，去年四季度的航母下水、舰载机试飞及上周末的运20首飞、陆基中段反导拦截技术试验成功无疑表明了军工板块的题材利好可能将不断涌出。
　　深圳一位基金经理向记者表示，考虑到一些事件的长期化、公开化和复杂化，军工板块可能是2013年最重要的投资主题之一。通常而言，军工投入会在经济增长后逐步显现出来，经济增长将推动军工科技的发展。上述基金经理坦言近期开始重点研究军工板块一些个股的基本面，并寻机介入一些具有可靠安全边际的品种，并已经在今年一季度的前十大重仓股组合中给予体现，未来的军工事件驱动可能还将持续出现，其中包括了今年中期的神十发射及后期的北斗卫星组网等预期。
　　昨日，基金重仓股中航飞机、中航动控、航天动力等军工个股强势涨停，在军工板块强势拉升的刺激下，上证指数昨日狂奔2.4%也与此因素有颇多关联。而从去年第四季度开始，在短短四个月内，四项重大军事科技的突破足以说明军工题材的事件驱动在未来一段时间内可能将持续进行，军工板块从此前的不着边际的冷门板块变得更为实际和现实，也由此使得基金经理加大了对这一板块的持续投入。
　　在去年四季度航母下水和舰载机试飞的背景下，一些基金经理就开始注意到事件驱动可能成为军工股的重要投资主线之一。去年四季度以来，一批军工个股进入了基金经理的前十大重仓股组合中，并在近期市场中大幅跑赢其他板块。
　　银河保本基金在去年四季度的重仓股组合中就强化了对军工题材的布局。数据显示，银河保本基金将哈飞股份列为基金的第五大重仓股，并将机器人列为第七大重仓股。上述两只个股在昨日军工板块提振下收盘涨幅分别为3.71%和5.50%。值得一提的是，机器人此前并不被视为军工股，但该股军工业务持续发力已得到一些机构人士的关注。
　　在去年杀跌创业板的环境下，机器人于去年四季度进入一批公募基金的重仓股组合，部分基金公司研究人士认为，机器人公司有可能会成为未来军工板块重要的参与者，公司自2011年进入军品市场后取得较大进展，机器人2013年1月1日公告称，与“重要部门”签订了总金额2.93亿元的特种装备合同。
　　遭到机构严重忽视的一些品种成为基金挖掘军工板块的黑马。军品收入占比超过50%的光电股份，截至去年前三季度末尚无一家公募基金入驻，但在去年四季度一系列军事科技突破的背景下，诺安新动力基金在去年四季度买入光电股份71万股，占其基金资产净值比例高达5.22%。光电股份的产品主要包括重弹发射车、导弹导引头、航空设备、侦察车等，这只军工股由此成为诺安新动力基金的第一大重仓股。诺安新动力基金将军工个股列为其第一大重仓股显示出基金经理对军工题材的重视程度，也不难解释其前十大重仓股中同期还包括其他军工个股，与光电股份类似的是，主营雷达业务的四创电子同样被机构挖掘。诺安新动力基金亦在去年四季度买入四创电子74万股，四创电子成为诺安新动力基金的第五大重仓股。上述两只军工股自去年四季度以来股价涨幅分别达到87%和53%，股价的大幅上涨也显示出去年四季度以来，事件因素对军工个股的刺激作用。（.上.证 .安.仲.文）

　　银行股飙涨今年业绩或超市场预期
　　昨日，银行股大涨5.14%，再创新高，其中平安银行再度以涨停姿态高居同业增幅榜首。市场分析人士称，2013年银行所要面临的业绩下行压力或许比市场预期的要好，银行股亦持续以大幅度冲高的姿态修复前期的悲观预期。
　　从去年12月初以来，银行股呈现持续上行态势，涨幅已近40%，其中民生银行、兴业银行涨幅均接近60%，平安银行涨幅更是超过65%。
　　管近期涨幅过大，但对未来走势，目前市场仍偏乐观。此前浙商证券策略分析师王伟俊对记者称，银行股市盈率达10至15倍较为合理，但目前绝大部分上市银行市盈率仍在7倍以下。
　　中信证券近日发布的报告也表示，本轮估值修复的核心逻辑依然成立，因为经营超预期并不仅指2012年，更重要的是2013年基本面良好、业绩仍有上调可能，且机构配置仍有继续提升空间等。
　　不过，目前市场对上市银行2013年平均业绩增幅预期不高，多在10%以下。国泰君安此前预计平均增幅为8.2%， 东方证券预计7.4%，海通证券预计6%至7%。
　　而银行从业人士相对乐观。此前记者获悉，至少有两家上市银行预期2013年业绩增长高于券商研究机构的预期。
　　其中一银行人士称，其所在行2013年业绩增幅应该不小于20%，另一银行人士则称其所在行计划业绩增幅与之相近。该人士称，业绩增幅超出市场预期主因是结构调整成效显著。
　　自2012年年中，央行宣布存贷款利率浮动区间扩大以来，各大银行都加大了业务结构调整的步伐，方向包括信贷结构的调整，比如将更多信贷资源投向了收益更高的中小或小微领域，同时，加大了能带来更丰厚中间收入的投行业务投入。
　　上述银行人士预计2013年上市银行平均业绩增幅应该超过10%，大部分上市银行业绩增幅在10%-20%之间，但超过20%的上市银行应该不太多。虽然这一预期已经高于众多券商研究机构，但这还不是目前市场上最乐观的预期。
　　在2012年因增持民生银行获巨大收益的巨人网络董事长史玉柱日前在微博上预测称，2013年银行业不良率拐点出现在上半年；息差维持在2012年四季度水平附近；利润增速从超高速恢复到常态，五大国有银行在8%左右，有特色的商业银行在30%左右，其他多在20%附近。
　　史玉柱为民生银行董事。据称，2012年史玉柱通过旗下上海健特或其他名义增持的民生银行股票浮盈已超38亿元。
　　实际上，不少券商研究人员在谨慎预期的同时，亦认为银行短期盈利超预期可能性很大。有分析师即对本报记者表示，“银行利润调节因素很多，业绩超预期5到10个点很正常。”（.上.证 .周.鹏.峰）

　　老法师看盘：多空对决白热化
　　昨日（1月28日），沪指以一根大阳线一扫上周颓势，从盘面看，白酒股的逆市下跌则成为市场一道另类风景线，尤其是贵州茅台(600519)（600519，收盘价178.50元）放量大跌5.58%，再成市场关注焦点。目前市场对茅台(600519)的态度分为两派：一方是以但斌为代表的支持派，他们坚决看好贵州茅台的投资价值，认为从长期看该股绝对是值得投资的，而近期，但斌更是高调地在微博、博客上反复宣称，自己仍在用增量资金追加买入茅台。而但斌则被某些投资者视为类似李大霄一样的死多头；而与但斌相反，另一方则不断唱空茅台，最近又有人将茅台酒送到美国去检测，有报道称，送检茅台酒的幕后操盘手实际上是某企业集团大佬。有意思的是，不论是这位大佬还是但斌，两人都自认是巴菲特的追随者，如今却成为茅台酒多空之争的对立面，由此可见，相关争斗已进入白热化。
　　实际上，大盘多空之争同样如此。上周沪指盘中创出新高后遭空方打压，跌回2300点下方，而昨天多方又一次强力反扑。我认为高位震荡将延续，若手中持有银行股或许还能再享受下。 （.每.日.经.济.新.闻 .张.道.达）

　　郑眼看盘：利好传言颇具想象空间
　　周一A股在银行股全线爆发带动下大涨，收盘沪综指涨2.41%报2346.50点，创本轮行情最高收盘点位。此外，深综指收涨2.54%，中小板综指涨2.31%，创业板综指涨2.82%。经此一涨，股指已完全摆脱较危险境地，20天均线也被远远甩在后面。笔者昨认为股指只要守住2234点就可操作，没想到会这么快、这么强烈地拉升。
　　以平安银行(000001)、民生银行(600016)、兴业银行(601166)、招商证券(600999)等为首的金融股显然为股指上涨功臣，这些大盘股强势说明主流机构仍稳稳地把控着局势。自这波行情以来，银行股走势十分强劲且节奏感较好，近期每当股指出现调整迹象时，银行股往往能及时拉起，所以主流机构做盘迹象较为明显。
　　除主力做多意愿较强外，一些消息面变化也助涨了银行股。周一有传言称，商业银行存贷比考核办法有可能“改进”。这样的传言颇具想象空间，乐观者会认为银行未来放贷幅度会提高，账面上的利润也会暂时增加，不良率也会因分母扩大而暂时变小。
　　至于潜在的坏账风险，因这属于未来，通常主力们暂不会考虑太多。而且在这一点上，中外皆如此，并非我国银行独有。
　　大盘虽然强势，但成交量有点不配合，暗示追涨买气并非很足。周一大盘的成交额较大，但仍显著低于前两周均量，特别是中小板和创业板。这样的盘面暗示只有一部分投资者参与，可能有许多投资者不太认可。
　　上周最后两天股指出现显著调整，当时期指空头有加仓迹象，但本周一又被轧空。然而从昨期指盘后持仓报告看，在出现这样的中阳线情况下，空头仍未放弃。笔者猜测空头不愿止损有可能和月末临近相关，该因素或能促使空头多苦捱一阵。如果多头能将强势再维持几天，一般就会有机会见到空方耐不住而止损。
　　在强势板块较多的情况下，酿酒板块中主力操作却很消极，但这不是坏现象。昨多数高档白酒类股重挫，其中茅台(600519)跌5.58%，洋河股份(002304)跌6.54%，山西汾酒(600809)跌7.46%。高档白酒类股杀跌显然是系统性的，这些个股虽然有各自的利空，如产品跌价、质量风波等，但集体下跌就说明些问题了，投资者应将杀跌置入更宽广的背景下理解。
　　后市方面，从季节和时点看，目前显然较有利于多方，所以投资者大体上可以操作。目前正临近春节，且节后又有“两会”，这个时候一般很难见到较大的利空，毕竟A股市场一直处于较浓的政策市背景下。
　　技术面而言，大盘整体上似乎仍维持原有的上升楔形走势，只是斜率稍有修正，从陡直形变成相对平坦形。这种图形从中线看是向下的，但从短线看又是向上的，所以操作上可以高抛低吸并设止损点应对。
　　具体而言，股指若冲过前高2363点不可追涨，应当暂时松手；若遇回调，只要不破下档关键支撑位，一般就可回补。（.每.日.经.济.新.闻 .郑.步.春）

　　申银万国：调高今年GDP预测至8.2% 看好内需消费
　　28日，申银万国证券研究所在上海举行“申银万国2013内需消费产业链研讨会”。申万研究认为，内需消费是经济向更确定复苏转变的主要推动力，调高2013年GDP增速预测至8.2%，同时看好零售、家电、家具、汽车以及家纺在内需消费拉动下长期的发展空间和投资机会。
　　此次会议围绕中国的内需消费产业链，由行业专家和分析师对主要的内需产业汽车、家电、零售等进行梳理和分析，探讨其中的投资逻辑并寻找其中的投资机会。会上，申银万国发布了最新关于宏观、策略的研究观点。
　　申万研究预测，内需消费将助力本轮经济复苏。2012年四季度经济增长7.9％，标志着从2010年一季度以来的GDP下降趋势结束，上升趋势开始，也印证了其此前一直强调的经济周期将从2012年四季度开始告别衰退进入复苏的判断。而由于消费和服务业更加稳定的表现，申万研究比此前更乐观，上调2013年经济增长至8.2％。
　　申万研究认为，外需倒逼、人口拐点、新型城镇化加快实施标志着中国经济进入一个新的时期。新时期下，三大因素决定居民消费将保持更加稳定的增长：首先，稳定就业和收入分配政策将推动居民收入稳定增加，有望推动消费持续增长；其次，由于第三产业发展能够提供更多的消费供给，因此，伴随国内第三产业占比的持续提升，消费将获得持续的增长动力；再者，国家实施的譬如消费信贷等一系列改善消费环境的政策，将进一步扩大消费增长的空间。
　　申万研究还认为，新型城镇化是以人为本的城镇化，对于提升消费具有重要意义。从总量上看农民进城能够真正享受消费的增长效应，成为促进消费增长的新引擎。而从结构上看，看好五大消费热点：一是中西部以及三四线城市消费；二是医药、环保、安防和食品安全等具有外部性的消费；三是住房和家居性消费；四是旅游等休闲消费；五是低空开放游艇等新消费热点。
　　申万策略判断，资本市场仍将活跃。其年会策略《熊牛之界》中分析的“春季躁动”实际上从2012年12月已经开始，3月前经济金融数据仍有望延续复苏趋势，为“春季躁动”提供良好温床，市场仍将有较强的活跃度。
　　行业配置方面，申万研究建议投资者着眼内需消费，布局长远。继续看好零售、家电、家具、汽车以及家纺在内需消费拉动下长期的发展空间和投资机会。另外建议关注内需复苏过程中，价格敏感型行业的主题性机会，如焦煤、钼、草甘膦等等。（.上.证 .潘.圣.韬）

　　叶檀：个股假“做空”　释放出披着天使面具的魔鬼
　　打开融券的盒子，释放出披着天使面具的魔鬼。
　　融资融券不再只具有象征意义。占据一定市场地位的股票可以双向交易、多空任选了。以往融券标的集中在大型上市公司，做空困难，现在融券标的扩展到中小市值的股票，做空个股较为方便。
　　对于任何一个信用存疑的市场，大规模的个股做空恐怕都不是什么好消息，做空标的被放在放大镜下，任何一个财务、管理瑕疵都不会被放过。看看“中概股”，我们就能远瞻大规模做空的A股市场前景。
　　很奇怪，沪深交易所宣布增加融资融券标的后的次一个交易日，券商股、金融股等大涨。做空时代到来股指反而大涨，说明市场把融资融券标的扩容当成了利好，加上1月25日，证监会发布《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定(征求意见稿)》，投资者开始憧憬券商的基金托管业务收入，这说明金融公司受到了政策的强烈支持，这些利好与事实上的暂停发行新股、货币扩张相匹配，给市场注入了短期激素。
　　虽然证券业赢利能力不佳，根据中国证券业协会网站公布的证券公司2012年度经营数据，全行业114家证券公司去年实现营业收入1294.71亿元，同比下降4.8%，实现净利润329.3亿元，同比下降16.4%。另有15家证券公司当年亏损，占证券公司总数的13%。虽然中国人民银行副行长潘功胜26日刚在“中国经济年会(2012~2013)”上对银行利润表示担忧，2012年银行利润大幅下滑，2013年银行业盈利增长的形势也非常严峻有官方声音在耳边说，请注意未来的债务危机，但谁在乎呢？反正眼下能够赚钱。习惯于短炒的市场通过货币感知了一切，不断上升的社会融资总量与1月份的贷款增量，说明中国进入了投资拉动、货币宽松的发展期。
　　A股市场只是进入了名义上的个股做空时代。
　　从经验数据看，融券做空量与融资数额完全不成比。根据沪深交易所1月25日的数据显示，上证所融资余额746.56亿元，当天融券资金余量是26.44亿元，融券余额仅为融资余额的3.5%左右。深交所融资余额是325.2亿元，融券余额12.04亿元，融券余额为融资余额的3.7%。平安银行(000001)、云南白药(000538)等公司成为被融券卖空的大户，但与市值比不过是九牛一毛。标的扩充后，“两融”总量上升，但融资与融券的占比权重仍然不会变，未来做空个股的金额依然不会太高。
　　笔者相信有关方面难以接受个股大规模崩溃的惨状，从政策就可以看得出来，为避免转融通引发大量 “卖空”出现，证监会规定：证券金融公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的5%。同时针对限售股做出明确规定，“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合规情况下，将可作为转融通业务中融券证券来源，还在限售期的股份将不能成为融券证券来源。如果出现异常情况，交易所有权利紧急处置。
　　抑制做空市场活跃度的根本弊端并未改变，首先是做空成本过高，成本与一年期贷款成本接近，加上支付的佣金等，做空者必须获得6%以上的收益才能获利。其次是证金公司的转融通目前只允许融资，还未开展转融券，出借证券的券商与做空者是天敌，只有在借出期间股票大跌后回涨，才能让券商与融券者双双获利。目前投资机构的对冲手段，熊市主要集中在股指期货做空，个股做多；到牛市时，最有可能的对冲方式是做多股指期货，做空个股。后一个对冲方法，要等到牛市到来才能加以检验。
　　融资的资金杠杆比率在2倍左右，A股市场小心翼翼地放开信用交易，由于市场主要集中于融资，资金杠杆的利好作用大于利空。杠杆倍数越大，对做多者越有利。
　　围绕着融资融券，有些机构获得了实实在在的利益，券商、交易所、证金公司、善于对冲的投资机构，去年证券业融资融券业务利息净收入52.60亿元，券商股价格上升不难理解。
　　一旦证金公司的转融券通道放开，个股做空时代真正来临。假做空变成真做空，市场会怎么样？预测一，市场短期波动率会上升；预测二，空穴来风的消息满天飞，普通投资者将面临严峻挑战，未来将进入专业投资时代；预测三，股市略有上升，基础并不稳固。多空博弈成为常态，市场特点就是悲观与乐观之间的轮流切换。震荡是主基调。
　　投资者很快会从火中取栗的美梦中清醒过来，听到小规模的债务泡沫崩溃的噼啪声不断响起，正如听到目前某些三四线小城市的房地产崩塌声。（.每.日.经.济.新.闻）