A股第五次涨逾2%：谁在续演“超预期”？

　本轮行情启动以来沪指累计上涨近400点

　　前两个交易日的连续调整，并未使A股升势就此止步，昨日金融、地产板块引领上证指数再度轻松突破2300点，最终以2346.51点收盘，全天沪指涨幅超过2.41%。这也是A股去年12月初反弹以来，沪指单日涨幅第五次超过2%。

　　而同样是金融、航天军工板块领涨，但不同的时点却有截然不同的效果。上周四，股指在冲高之后出现“钓鱼”走势，一度引发市场对股指即将回调的猜测，而本周一A股却又见高开高走的长阳线。这样的“超预期”行情究竟有什么样的深层次原因，权重板块的估值修复行情还能走多远？

　　殊途探因

　　盘面显示，周一除航天军工、银行(行情 专区)、券商等板块领涨之外，水泥、期货、交通工具、地产等板块昨日整体涨幅也居前；而“塑化剂事件”负面影响继续发酵的酿酒(行情 专区)食品(行情 专区)板块则跌幅居前，成为昨日唯一整体下跌的板块，且一些权重股高居两市跌幅榜前列，成为A股市场“另类风景线”。

　　至于股指昨日缘何在领涨板块基本相同的情况出现与上周四截然不同的走势？

　　一位私募基金人士表示，上周四股指之所以在银行股大涨拉动指数的情况下出现“钓鱼”走势，一个很重要的原因是此前经过数周的连续上涨之后，市场积累了较多的获利盘，再加上银行股的突然发力，使得投资者的空头思维惯性开始发酵，引发市场抛盘的集中出现，一些中小投资者经过几年熊市的“熏陶”，在感觉不对时“跑得比机构还快”。不过，上周五股指缩量整理，机构并未顺利出逃，想要顺利出货只有“诱使”中小投资者再次进场，所以周一还是那些板块在领涨，但股指却是强势冲高。

　　短线隐忧

　　华融证券分析师肖波等则认为，上周市场冲高回落，虽然市场继续向上，但疲态愈加明显，市场经历了去年12月的低估值、绩优股领涨到高估值、绩差股活跃后，上周回到低估值、绩优股抗跌的状态。中小板(行情 股吧 买卖点)、创业板(行情 股吧 买卖点)跌幅明显偏大。

　　本周市场可能面临一定的调整压力：一是市场特征上，上周与去年12月初有几分相似，都是“低估值抗跌、消费和资源下挫”，但此时的市场状态、宏观环境与当时已有很大的不同，比如低估值已经处于高位、市场对弱复苏已经形成一致预期等。二是上周市场并未对超预期的PMI数据作出积极反应，显示出投资者对宏观经济关注度有所减弱，而盈利预期以及获利了结的投资者行为稍占上风。三是在银行连续大涨后，缺乏新的投资品种。四是市场对去年年报的情况可能保持敏感，即将公布的工业企业利润需要密切关注。五是市场的结构变化继续深化，融资融券标的从298只扩大至500只，这种结构变化可能加快高估值个股的回归，对市场构成压力。

　　而东北证券(行情 股吧 买卖点)策略分析师杜长春表示，从市场融资功能角度看，IPO是否暂停更多是对市场情绪的影响，实际上，目前市场中的增发规模依然较大。重要股东二级市场交易方面增持有40家，而同期减持为175家，减持意愿仍然较强。因此，从市场融资以及大小非减持的角度看，资金能否持续流入也对市场行情存在直接影响，当市场回归理性后，调整不可避免。

　　不过短期看，虽然股指面临技术性、阶段性调整压力，但目前包括普通投资者在内的场外资金仍有入市意愿，普通投资者整体仓位以及持仓账户也处于低位。市场仍有望保持较高活跃度，而在年报披露阶段，市场整体仍以结构性机会为主。从投资策略角度看，短期股指的调整也是“二次布局”的重要时机。

　A股强势格局有望延续

　　1月25日，沪深交易所分别发布通知，将两市融资融券标的股数量由278只增至500只，其中中小市值股票明显增长。有分析人士表示，随着指数不断走高，融资融券标的股范围扩大，将为投资者带来更多操作性机会，将有效增强市场活跃度与二级市场的价值发现功能。短期来看，受冲击较大的可能是前期涨幅过大的中小市值股票以及酒类股票，但这不会对A股运行趋势产生实质性影响。

　　创业板(行情 股吧 买卖点)股首次被纳入

　　1月25日，沪深交易所分别发布了关于调整融资融券标的股票范围的通知，通知显示，沪深两市融资融券标的股数量将由278只扩展至500只。其中，沪市标的股由目前180只扩大至300只；深市标的股数将由98只扩展为200只。调整后标的证券名单将于1月31日起正式实施。

　　本次沪深交易所扩大融资融券标的标准略有不同。沪市融资融券标的股的选择，是根据其最近一个季度的表现，考虑了个股的抗操纵性和高流动性，从大到小进行排序而选出300只标的股。据相关媒体报道，2012年四季度上述300只股票的平均流通市值为337.06亿元，占沪市流通市值的83.4%；日均成交金额为431.53亿元，占沪市A股日均成交金额的74.3%。

　　深交所扩大标的范围，主要借鉴指数成分股选取标准，重点考虑市值较大、成交较活跃、板块覆盖较广和市场表现较稳定等因素，根据一定指标公式计算排序后所得出。据深交所统计，本次调整后深市融资融券标的股流通市值和成交金额将分别占深市全部股票54.46%和42.26%。

　　值得注意的是，在本次融券标的范围扩大中，有6只创业板股票首次被纳入进来，分别为吉峰农机(行情 股吧 买卖点)、机器人(行情 股吧 买卖点)、华谊兄弟(行情 股吧 买卖点)、碧水源(行情 股吧 买卖点)、燃控科技(行情 股吧 买卖点)和蒙草抗旱(行情 股吧 买卖点)。

　　有分析人士指出，融资融券标的扩大后，由于中小市值个股估值水平较高且因具备各种概念题材而前期涨幅较大，因此很可能成为融券重点对象，而融券标的扩大显然利于资本市场发现真正的价值，令欠缺基本面支撑的题材股回归真实价值。

　　扩容不改A股趋势

　　针对融资融券标的扩大至500只，日信证券首席分析师徐海洋认为，此举虽然不会立刻造成大规模融券，但其对市场心理影响将可能比较显著，这一心理影响有可能成为股票市场表现负面因素，尤其是对集中在创业板与中小板(行情 股吧 买卖点)的高估值股票，短期市场或存在结构性风险，此风险可能集中在中小板与创业板中的高估值股票上。

　　不过，由于融资融券扩容的标的主要集中在中小市值股票上，沪深300主要权重股此前即为融资融券标的，因此本次融资融券标的扩容对市场的影响可能主要在心理层面。

　　总体而言，融资融券的存在主要增加了二级市场的价值发现功能，目前银行(行情 专区)、地产、煤炭、有色、交运设备(行情 专区)等权重板块整体估值水平仍然较低，且宏观经济处于持续复苏的阶段，在此期间，融券做空权重股的风险较大。由于当前转融券并未实施，市场中的融券余额有限，不会对权重股票走势产生实质影响，投资者大可不必担心其对A股趋势所带来的冲击。

　　分析人士认为，从中期来看，在宏观经济基本面与政策面均利于权益类资产走强的背景下，投资者应尽快摈弃“熊市思维”，对于价值股坚定持有，直至基本面与政策面出现改变为止。从行业配置角度看，银行股整体估值依然“廉价”，投资者可逢震荡适度配置，其中工农中建交五大行本轮行情明显滞涨，后市或存在补涨机会。地产股在经过前期调整后，其配置价值再度显现，前期表现滞涨的有色金属(行情 专区)与煤炭等强周期板块亦有补涨可能，或可适当关注。（中国证券报）

　行情不是回补缺口那么简单

　　在上周出现连续两天调整之后，本周一市场再次迅速扭转弱势，中阳上涨。在这样的多空快速转换中，银行(行情 专区)、券商等金融类权重股再次充当了领头羊的角色。虽然指数上涨了，但面对昨日这样的盘面特征，恐怕不少投资者都会心有余悸，毕竟上周四K线形态上留下的长上影线离现在并不远。上周四也是银行和券商集体发力上涨，带领指数尝试回补去年6月4日留下的高位跳空缺口2365点，在缺口尚未完全回补的情况下，指数出现高位跳水，全天指数振幅超过3%，指数在接下来的一个交易日失守2300点。在昨日指数的上涨中，银行和券商再次成为绝对主力，是什么原因导致主力机构在本轮行情中始终选择以银行为首的金融股作为领涨龙头？

　　进入2013年之后，股市出现了一个比较明显的变化，指数经常出现盘中跳水，在17个交易日中，竟然有11个交易日出现了比较明显的盘中杀跌，当然其中的大部分都在当天即收复了失地，所以在日K线形态上并不明显。如果我们看看今年以来的K线分布，基本上都处于2300点附近，这充分说明在2300-2400点区域，堆积了3年的套牢筹码开始有所松动，这一区间与之前的1949-2300点区间是不同的，之前的区间更多是市场在去年短时间的下跌中形成的套牢盘，并且由于当时成交量的萎缩，所以这部分套牢盘的量并不大，而2300-2400点区间堆积的套牢盘则达数万亿之巨，压力可想而知。

　　去年底主力机构如果只是想做一波小级别的反弹，应该是选择一些超跌的中小盘股，当指数面临2300点附近压力时，可以及时套现离场。但主力机构从一开始就选择银行等大盘蓝筹股，现在终于看出其中的深意了。在如今面对数万亿的套牢筹码时，多头力量集中在银行、券商等少数权重股上，力量不会被分散，持股面小了，受到的套牢盘冲击也小，并且容易掌控指数。由此来看，多头对于本轮行情的目标，显然不是仅仅去回补2365点那么简单，这只是反弹行情中的驿站。（金融投资报）