新增信贷或井喷 券商扬言银行股涨三倍

　1月新增信贷料超9800亿元 全年直逼9万亿元
　　专家表示，今年的信贷投放方向可能会更多向小微企业倾斜
　　2013年的第一个月已近尾声，对于普遍关注的新增信贷数据，多家机构预测，1月份的新增信贷规模将出现井喷，可能在9800亿元至1万亿之间，同比、环比皆大幅上涨。
　　申银万国发布的最新数据显示，四大行(工农中建)1月前20天新增信贷3400亿元，较2012年12月的1200亿元增长接近两倍，也超过2012年1月四大行全月的3170亿元新增信贷。
　　基于此，申银万国预计，1月全行业信贷新增将超1万亿元。招商证券则预计，1月新增信贷大约9800亿元。
　　数据显示，2012年12月新增信贷4543亿元，同比下降29.07%，环比也下降13.12%。2012年1月份新增信贷7381亿元，同比下降29.03%，环比上涨15.24%。2013年1月新增信贷规模无论是同比还是环比都将呈现大幅上涨态势。
　　招商证券分析师孙彬彬表示，从目前的信贷需求来看，企业贷款的需求较强。而每年的年初都是银行集中投放信贷的时间点，考虑历史投放节奏，1月大约9800亿元。
　　他还认为，工、农、中、建四大行2013年信贷目标已初定为9000亿元、7000亿元、5000亿元、8400亿元，加总后为2.94万亿元，按照四大行占比在30%至35%之间，推断全年信贷总额达9万亿元。
　　在新增信贷规模上，业内多数人士认为，2013年可能会较2012年宽松，但更值得注意的是在投放结构上的调整。
　　一家银行信贷部人士表示，今年的信贷投放方向可能会更多向小微企业倾斜，同时大型企业也会有所侧重，而个人住房按揭贷款等的规模则会有所收缩。
　　1月24日，央行公布了2012年贷款的投向统计。2012年末，主要金融机构等人民币房地产贷款余额达到了12.11万亿元，同比增长了12.8%。地产开发贷款余额为8630亿元，房产开发贷款余额为3万亿元。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇日前表示，应加大对信贷资金流向的监控，使信贷资金能实实在在进入实体经济。
　　银监会日前在布置2013年工作重点时要求，对房地产贷款风险，要认真执行房地产调控政策，落实差别化房贷要求，加强名单制管理和压力测试。不仅如此，银监会还表示，要正确引导信贷投向，重点加强对重点领域和薄弱环节的信贷支持，规范贷款资金使用，确保信贷资金投入到实体经济中去。(.证.券.日.报)

　　前海跨境人民币贷款今日集体签约
　　试水利率市场化、打通深港金融通道等方面立改革标杆
　　本报获悉，多家银行28日将与前海企业举行跨境人民币贷款集体签约仪式，跨境贷款大规模试水正式启动。
　　深圳市金融办负责人透露，《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》2012年底公布后受到境内外银行及企业的热切关注，由于申请跨境人民币贷款业务的银行和企业较多，深圳市将搭台为首批项目举行集体签约仪式。届时，参与首批项目的银行及企业名单将正式浮出水面。
　　据了解，参与首批项目的银行约8到10家，汇丰银行、恒生银行、东亚银行、招商银行、建设银行、渣打银行、工商银行、中国银行等均在首批参与银行名单上。而前海控股等多家注册在前海的企业则有望成为首批获得跨境人民币贷款的企业，它们通过与这些银行集体签约，将率先获得来自香港的低息人民币贷款，用于前海开发和发展。
　　有分析人士指出，境内外银行与前海企业集体签约，意味着此前在全国范围内只是零星进行着的跨境人民币贷款，即将在前海大规模试水，利率市场化将迈出实质性一步，金融改革创新再上一个新台阶。
　　目前，内地一年期基准贷款利率为6%，按照企业的信用等级可上浮或下浮，企业中长期贷款最优惠利率在5.4%以上；而香港离岸市场一年期人民币贷款利率则在4%以下，远远低于内地利率水平。
　　“前海跨境人民币贷款的启动，也将为深港金融通道的打通迈出坚实一步。”业内人士说。
　　不仅跨境贷款将全面启动，前海其他创新业务也快速落地。26日，前海管理局在官方网站上公布了“前海现代服务业综合试点第一批拟扶持项目”，中集集团旗下的中集职能、中兴通讯旗下的中兴供应链以及昔日公募明星王亚伟在前海成立的千合资本等19家企业作为项目建设单位入围，将享受财政补助、贷款贴息、落户奖励等多方位的支持。(.上.证)

　　深圳前海跨境贷款将启动 进入利率市场化新纪元
　　深圳前海跨境人民币贷款即将启动,这个利率自由化的试点,将为中国金融改革推上新一台阶,至此债券、股票、贷款三大通道全面打开.对离岸市场来说,除了标志着资本项下可兑换的演进,更实际的是则是观察人民币回流机制扩大后,对于离岸资金池的影响为何.
　　银行界人士表示,前海跨境贷款将在下周一签约.本地媒体报导,至少8-10家银行雀屏中选,主要如建行(0939.HK)(601939.SS)、汇丰(0005.HK)(HSBA.L)、恒生银行(0011.HK)等均列名其中.
　　随着市场对于人民币单边升值预期已修正为双向波动,市场大多认为,2013年离岸资金池虽会继续增长,但若没有新的资金流入举措,不太容易出现像年时的爆发性增长.这种假设下,跨境贷款以及RQFII2(人民币合格境外机构投资者)等机制逐步展开,将不免对离岸资金池带来压力.
　　法国东方汇理银行资深策略师张淑娴说,"前海是个试点,但始终代表着中国进一步开放资本帐项目,对于利率市场化是有意义的."
　　德意志银行大中华区高级策略师刘立男则指出,以往贷款都是短期的,这是首次允许境外的银行提供中长期贷款.前海人民币跨境贷款项目展开,对打通人民币回流机制起到更为积极作用.至于对于离岸资金池的影响,则要视回流的速度和规模.
　　"市场会担心资金回流得太快,可能造成离岸市场流动性紧张."她说,"我们预估初期的规模不会太大,大概2、30亿,这要看看回流的速度.如果是短期内,比如一两个月内抽走,对离岸市场就会产生压力."
　　她指出,在人民币升值预期存在下,离岸市场尚有自我创造资金的能力,资金池成长带动殖利率曲线今年迄今呈现下滑,而此种状况能维持多久,短期内资金回流的情况可作为重点观察.
　　目前中国境内一年期基准贷款利率为6%,按照企业的信用等级得以此利率上浮或下浮,以财务实力较强的跨国企业(MNC)而例,下浮可达10%,也就是约在5.40%;但在香港离岸市场利率可能在4%上下,相较之下,香港的融资较有优势.
　　不过,市场人士表示,由于前海跨境贷款的对象及用途均有其限制,预料初期金额不会太大.
　　"前海是一个比较新颖的概念."花旗交易服务部中国区总经理裴奕根表示,"但这些贷款要用在当地,这要看跟我们在前海注册的客户需求是否能契合,...我们还关注这是不是一个新的机会."
　　根据管理细则,在前海注册及实际经营的企业可以从香港经营人民币业务的银行借入人民币资金,贷款用途则应在符合国家有关政策的前提下,用于前海建设与发展.前海跨境贷款的期限及利率则由借贷双方自主确定.
　　至去年11月底,香港人民币存款为5,710亿元,2011年底为5,885亿元;在此之前,人民币资金池成长迅猛,2010及2011年按年增长分别达500%以及186%,带动香港市场多样人民币衍生性商品发展.
　　市场预期,今年人民币存款可能会成长至7,000-8,000亿元人民币水准.
　　2010年8月经国务院批复,前海深港现代服务合作区正式出台,在这块位于深圳西部,面积约15平方公里、相当于五个伦敦金融城的土地上,最受人瞩目的是透过中港资金流动的"模拟"资本项目开放.除了离岸人民币贷款外,贸易投融资、中长期债券发展等金融业务在此地区展开试点.
　　根据前海管理单位资料,目前已有37家国内重要金融机构与前海签署战略合作协议,协议投资金额过3,000亿元人民币,确定入驻前海的163个项目有70%来自金融相关领域.
　　以下为汤森路透整理的今年以来承销点心债的各家银行排名:
　　账簿管理人 募集资金(百万元人民币) 债券数量
　　1. 汇丰控股 4,918.0 13
　　2. 渣打 2,618.0 6
　　3. 澳洲国民银行 2,000.0 3
　　4. 法国巴黎银行 1,951.0 6
　　5. 农行 976.7 2
　　**本周市场动态**
　　--台湾离岸人民币市场正式开动,DBU最快农历年前开办人民币业务,每人每日买卖上限2万元.
　　--消息人士表示,若台湾离岸人民币业务能在第一季启动,预估第二季就会有企业发行人民币债券,预估今年"宝岛债"的发行规模约为20亿元人民币.
　　--香港金管局表示,初步数据显示,2012年全年人民币存款与存款证合计近7,000亿元,较前一年成长约5%.去年点心债发行总额逾1,000亿元人民币,至去年底未偿还额为2,300多亿元人民币,较年初增加60%.
　　--花旗集团(C.N)表示,其中国分支机构完成了一笔跨国企业(MNC)人民币境外贷款,期限为一年期.这是继建行以及渣打中国后,又一家企业获批此项目.
　　--工行(601398.SS)(1398.HK)2012年境内外机构办理的跨境人民币业务量超过1.5万亿元,较上年同期增长近七成.
　　--中行(3988.HK)(601988.SS)去年内地跨境人民币结算量约1.2万亿元,增长逾五成.
　　--香港证监会称,正在研究中国内地与香港两地基金产品互认安排,此举将有助扩大本地人民币投资产品和资产管理业务的发展.
　　--在亚洲地区对于人民币支付需求日渐成长之际,环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)周三表示,近期美国对于人民币支付量下降,令其在人民币支付货币使用的排名掉出前五名外.(.路.透.社)

　　新增信贷预计超9800亿 银行股拉升
　　盘中银行板块发力上行，兴业银行、招商银行、民生银行、平安银行等涨幅均逾3%。银行板块的拉升带动沪指重返2300点上方。
　　2013年的第一个月已近尾声，对于普遍关注的新增信贷数据，多家机构预测，1月份的新增信贷规模将出现井喷，可能在9800亿元至1万亿之间，同比、环比皆大幅上涨。数据显示，2012年12月新增信贷4543亿元，同比下降29.07%，环比也下降13.12%。2012年1月份新增信贷7381亿元，同比下降29.03%，环比上涨15.24%。2013年1月新增信贷规模无论是同比还是环比都将呈现大幅上涨态势。
　　此外，数据显示，近年来，银行股的净利润增长一直保持了较高的水平，2010年度同比增长33.48%、2011年度同比增长29.18%。有市场人士称，银行业高增长的时期已经过去，但2012年的业绩要明显好于预期，这也是银行股股价上涨的主要支撑因素。市场分析认为，与其他周期性行业相比，银行股的业绩更为确定，估值的优势也更为明显。据测算，上市银行2013年一季度的利润增速将在7%，好于此前预期。(.中.国.网)

　　银行股白菜变黄金 券商扬言还能涨三倍
　　“破净”、“白菜价”一度成为银行股的标签。而自2012年12月4日，银行股揭竿而起，带领大盘绝地反击。一个多月来，指数上涨超过400点。银行股也一雪前耻，成为两市最耀眼的板块。不过，“疯涨”之后，银行股将何去何从，市场出现了明显的分歧。
　　板块描述
　　惊人反弹12只银行股跑赢大盘
　　沪综指从1949点反弹至周四收盘，平安银行、民生银行和兴业银行A股股价累计飙升54.86%、50.24%、47.47%，分别跑赢同期大盘37.36个、32.74个和29.97个百分点，成为同期表现最为出色的银行股。在16只银行股中，除中国银行、农业银行、工商银行、建设银行外，其余12只银行股2012年12月4日以来均跑赢大盘。如此大面积的银行股跑赢大盘现象，为前期所罕见。
　　银行股纷纷上行必然带动其总市值快速增长。反弹以来截至2013年1月23日，16只银行股的A股市值累计增长约7059亿元，成为同期权重A股中市值快速增长的明星板块。如果将A+H因素考虑在内，截至1月23日收盘，银行股总市值累计增长规模达9676亿元。
　　出现争议
　　看空派 银行股估值修复已经到位
　　代表人物：华泰证券陈慧琴 理由：机构后续资金有限
　　2012年11月，银行股大面积破净时，华泰证券资深策略分析师陈慧琴反倒看好银行股。而现在银行股涨了起来，多数证券公司看好这个板块时，她却提醒，“银行股的这波大涨，主要是估值修复行情，但银行股的估值修复已经到位了。”她解释说，作出这样的判断主要有三个依据：QFII的仓位、基金的仓位以及券商的融资额度。
　　陈慧琴认为，从2012年12月至今，QFII的仓位已高，能继续补仓蓝筹股尤其是银行股的资金是有限的。陈慧琴还观察到，助推2013年1月份行情的主要是融资额，这些融资额只能用来购买融资标的股，而融资标的股中占比最大的又是银行股，但大券商的融资额已用去了8成左右。“融资买入银行股助推了2013年1月份的指数，但券商现在所剩的融资额度已不多。”基于上面几个因素的考虑，陈慧琴判断，银行股的估值修复行情已经到位。
　　看多派 “幼苗才刚刚抽出嫩芽”
　　代表人物：英大证券李大霄 理由：外部大环境好转
　　“幼苗才刚刚抽出嫩芽，不必过分担心。”面对外界对银行股的担忧，英大证券研究所所长李大霄称，大部分投资者对银行股乃至整个市场仍停留在悲观的情绪里，只有部分勇敢的投资者赚到了钱。李大霄认为，即便经过这波上涨，但银行股仍没有偏离合理的估值区间。“16只银行股的市净率在1倍到2倍间，与之前高点时5倍、10倍的市净率完全不能比，而且银行股的市盈率现在也只有6倍左右，并不算高。”李大霄认为，银行离完全竞争状态还有很大的距离。“在行业完全竞争之前，银行业还有很大的空间来拓展业务、扩大规模，这对整个银行业都是利好政策。”“目前上涨只是银行股的第一波行情，未来还会有第二波、第三波行情，涨幅大约在现在基础上涨3倍，回调就是买入的最佳机会。”上海一家大型券商资产管理部投资经理表示。（.天.府.早.报）
　　投资参考
　　城商行或有补涨机会
　　在市场对银行业的预期逐渐改变后，本身基本面良好而前期涨幅相对较小的银行股有望获得补涨机会，如城商行类股票。
　　东方证券行业分析师王鸣飞表示，近3年城商行相对其他上市银行的估值水平不断下降。目前，南京银行、宁波银行和北京银行2012年动态市盈率相对于银行股平均市盈率水平分别降至1.11倍、1.16倍和1.04倍，相对的市净率均较高点回落15%－30%。由于规模增长及息差下滑小于同业等因素，3家上市城商行一季度盈利增速预计仍将维持在15%左右，处于上市银行盈利增速最高位。 (现代快报)
　　链接>>>
　　最爱是银行基金扎堆6只金融股
　　作为证券市场最大的投资机构，基金的一举一动吸引着广大投资者的目光。刚刚落幕的2012年基金四季报，曝光了基金的最新持股动向。
　　记者注意到，基金整体重仓银行、券商、保险等金融类股135.07亿股，环比增仓10.73亿股，持股市值高达1648.6亿元。对于金融股，基金态度明显分化：一边是积极增持银行股；一边是快速减仓券商股；同时对保险股有增有减。被超过百只基金重仓持有的金融机构类股有6只，包括中国平安、兴业银行、民生银行、招商银行、浦发银行、中信证券等。（.证.券.日.报）

　　2013年银行股估值修复行情还没走完
　　1月27日消息，据经济之声《交易实况》报道，发改委1月21日下发关于优化和调整银行卡收卡手续费通知称，为促进银行卡产业的发展，减轻商户负担，方便群众刷卡消费。2月25日起下调刷卡手续费，这一调整对银行以的业绩会产生多大的影响？对银行股的投资价值是不是会有一定的影响，东北证券银行业研究员唐亚韫深度点评。
　　唐亚韫：中国人民银行已经做好了从2月25日开始全面执行新的银行卡刷卡手续费标准一个实施方，按照这个方案从2013年2月25日开始，银行卡刷卡手续费会按照新的标准进行行业差别化定价，行业分类主要分成餐饮、娱乐与一般类，民生类以及工业类四大类，总体的下调幅度在23%-24%，其中餐饮娱乐类下调的幅度最大达到37.5%，那么从餐饮娱乐类具体的费率来看，原来的费率是2%，那么现在下调到1.25%，一般类的费率就从原来的8%下调到0.78%，民生类是下调到0.38%，从手续费下调对银行利润影响来看，我们银行卡单业务利润主要来源于结算手续费，根据行业的不同手续费一般是分成7：2：1的比例在发卡行、收单行和银联之间分成，其中70%属于发卡行所有，20%属于收单方所有，10%则为银联所有，因此刷卡手续费的下调会在一定程度上减少银行的银行卡收单业务的利润，这一部分的利润主要归类到上市银行的手续费净收入当中。
　　截至2012年三季度末，因为到目前为止上市银行还没有公布年报，所以我们从三季度的数据来看，截至三季度末手续净收入占比是17.87%，比2011年底的18.5%有所下降，也就是说大体是在18%左右。那么在这当中占比比较高的是四大国有商业银行，民生、招行和交通银行，从手续费收入增速的来看，整体来看2012年前三季度上市银行手续费的增速是有所下滑的，不过还是保持了一个大概在20%左右的手续费的增速，在这个增速当中银行卡收入大概是占到5%左右，2012年中期的话整体是在3.65%，其中占比比较大的是平安银行、招商银行、民生银行，还有工农中建大行按照这个比例来计算，因为整体手续费下调在25%左右，按照5%的比重来看，本期对银行2013年全年的税前收入的不利影响我们计算下来是在1.25%左右，实质影响会略有不同，在考虑到税后影响，整体的影响会控制在1.5%以内，因此对上市银行的不利影响是比较有限的。
　　从消息面对于银行股股价的表现来看影响来看，我们会觉得因为这消息就是刷卡手续费下调的消息，其实早在去年11月份12月份就已经在市场上开始流传了，并且当时流传的调整的方案也和最后我们今天看到的方案基本上是完全一样的，所以整体上不利影响已经被市场完全消化掉了，目前大家都知道银行股是处在估值修复的过程当中，并且12月到1月期间有一个非常明显绝对收益和相对收益的情况，那么我们也觉得这个消息可能因为对银行的影响确实非常有限，所以不会改变银行股目前的还处在估值修复的过程当中这样一个整体行情的一个状态，从具体品种上来说，比较看好股份制商业银行在这当中的表现，因为股价弹性相对会比较大一点，从风险上来看，近期12月份到1月份期间因为银行股走势走的比较强劲涨幅也比较巨大，所以短期可能会有一些股价回调风险，不过从13年全年来看银行股估值修复的行情应该还是没有走完，因为从估值水平来看，目前静态的市净率估值也在1.25倍左右，从长期来看可能会回升到1.5倍上方，因此短期可能会有股价回调的风险，但是长期整个估值修复的过程可能还没有到位，所以长期角度来说还是可以继续来持有。(.中.国.广.播.网)

　　银行股市值猛增7000亿 QFII分歧花旗大宗卖出
　　一位投资人士向理财周报分析：“本轮行情最初由民生银行(600016)与兴业银行(601166)带动，而平安银行(000001)后来居上，但各家银行涨幅参差不齐。”
　　银行股对整个A股市场的市值占比约为1/4，作为整个A股市场毫无疑问的权重板块，银行股此轮的上涨成了大盘向上的重要驱动。
　　2012年12月14日，上证指数见到了短期低点1949.46。之后，大盘指数便一骑绝尘，其间，16只银行股的A股市值累计增长约7000亿，贡献巨大。
　　具体到16只银行股，表现也各有千秋。民生银行作为“领头羊”，上涨接近60%，平安银行、兴业银行则紧随其后，也都有近50%的涨幅，分别都大幅跑赢了同期大盘。
　　这波银行股上涨的动力源(600405)自哪？
　　另外，尤其是在以崇尚价值投资和敏锐投资嗅觉著称的QFII对银行股的配置产生严重分歧时，银行股在未来一段时间又会走向何方？
　　银行股上涨4阶段，民生打头阵
　　数据显示，自2012年12月4日以来，平安银行、民生银行和兴业银行分别累计飙升59.63%、48.63%和47.15%。
　　一位投资人士向理财周报分析：“本轮行情最初由民生银行与兴业银行带动，而平安银行后来居上，但各家银行涨幅参差不齐。在市场对于银行业的预期逐渐改变之后，本身基本面良好而前期涨幅相对较小的银行股有望取得补涨的机会，如城商行类股票。”
　　此外，该投资人士还对此轮银行股的上涨进行了阶段归类：第一阶段是民生银行，民生的见底要远早于整体银行板块，9月下旬就开始见底反弹，到12月14日，民生就上涨了近40%；第二阶段是以招商银行为引领，从12月15日到12月31日，招商银行从11.7上涨到13.7元，涨幅接近20%，同期兴业银行上涨幅度也较大；第三阶段是平安银行主导，从1月14日到22日涨幅30%多；第四个阶段是其他中小银行跟风如宁波银行(002142)，或大银行压阵补涨如农业银行(601288)、交通银行。
　　不过近日民生银行的表现再度抢眼，1月23日沪深股市盘中一度调整，关键时刻银行股再次力挽狂澜，阻止大盘下跌。民生银行以3.60%的涨幅领涨银行股，并继续创出反弹新高。
　　民生银行的持续大涨或多或少超出了市场预期，尤其是直线涨升的强劲势头，令很多中小盘股也相形失色。该股继去年12月累计大涨24.96%后，本月再涨17.05%。技术上看，民生银行的周K线自11月最后一周向上突破5周均线以来，已经在该条均线上方运行了8周之久，且近期有加速迹象。
　　QFII出现分歧，花旗或大量卖出
　　一位私募人士认为，民生银行之所以能持续上涨，理由有三：“一是本轮升势出现之前估值极低，一度低至6倍，市净率甚至跌破1倍；二是业绩表现较好，2012年全年增速达34%；三是本轮行情的主力资金强烈偏好银行股，上升趋势不断强化。”
　　但是即便强势如民生银行，以崇尚价值投资和敏锐投资嗅觉著称的QFII仍然产生了不小分歧。
　　海通证券股份有限公司国际部（下称海通国际部）、东方证券股份有限公司东方资财（下称东方资财）都是众人皆知的QFII大本营，两方在今年1月16日和1月24日在大宗交易平台分别成交了52万股、204.29万股，成交金额分别是444.08万、1899.9万。
　　买方均为海通国际部，而卖方则是东方资财。值得注意的是，以海通国际部为接盘方，东方资财为抛盘方的银行股大宗交易在1月份就发生了18起，累计成交1996万股，合计成交金额达到1.54亿。
　　东方证券内部人士向记者透露，“东方资财的QFII账户交易中，据我所知，花旗（花旗环球金融有限公司）占到近7成。”由此可以推断，花旗银行在银行股上涨中看空，大量卖出的概率很高。
　　另外，以海通国际部席位作为买入方的大宗交易则更多，共计26次，累计成交金额达3.11亿。同样是QFII大本营的海通国际部的诸多QFII似乎并没有看淡银行股未来的行情走势。
　　据一位前海通内部人士透露，“海通证券(600837)QFII客户数和资产规模，以及交易金额都在排在业内前列”，而且据该内部人士了解，“海通国际部席位的配额中就有汇丰银行以及几家日本的券商。”
　　此外还值得一提的是，另一大QFII集中营申万新昌路营业部也积极参与到了银行股的大宗交易中，其7次的买入金额共计达到1.5亿。
　　银行股PB重回1.2倍 今年增速调高到8%
　　经历将近2个月的快速上涨之后，银行股将何去何从？上涨行情能否继续？
　　连涨一个月后，有关银行股短线将出现调整的声音就开始增多，不少投资者认为，2012年12月初至今银行板块整体涨幅已超过20%，行业PB 重回1.2倍以上，但其当前仍处在资产质量风险周期之中，短期内板块估值进一步大幅修复的潜力有限。
　　虽然银行股2012年的业绩相对优良，但早已在预料之中，行业基本面并不支持作为银行股持续大幅飙升，随着做多动能衰竭，银行股的短线调整或只是时间问题。
　　但大部分投资人士表示乐观，认为即便经历了前期的上涨，目前银行股的整体市盈率也仅为6.44倍，如果未来经济复苏的基础不断夯实，即便银行股的业绩增速回归市场平均水平，就中期来看，银行股依旧具备向上拓展潜力。
　　“目前上涨只是银行股的第一波行情，未来还会有第二波、第三波的行情，涨幅大约在现在基础上涨3倍，回调就是买入的最佳机会。”上海一家大型券商资产管理部投资经理表示，“支持银行股上涨的因素来自多方面，比如补涨、年报行情、全国两会后有望出台的新经济(310358)刺激计划等。”
　　与此前市场的甚至零增长的悲观预期不同，目前不少分析师将2013年上市银行整体业绩增速调高到8%-10%左右。招商证券(600999)研究认为，随着经济回暖，资金需求将有所回升，有利于银行稳定贷款定价收益，减缓贷款重定价对息差的冲击。
　　至于市场上关于银行不良率或将在2013年一季度更集中地体现的担忧，浙商证券分析师戴方对此认为，温州银行不良率的企稳，或释放出中小企业企稳信号。温州地区是全国不良贷款的重要来源，其对全国中小企业贷款质量逐渐企稳存在先行效应，未来银行业不良或逐渐走稳。
　　据温州银监局统计显示，去年11月底，温州银行业不良贷款率为3.43%，环比下降0.01个百分点。这是自2011年6月至今，温州银行业不良率首次出现下降。（.理.财.周.报 .陈.虹.霖 .金.耀）

　　重仓动向：华夏踏空 南方加仓四银行股浮盈2亿
　　2012年四季度，南方基金增持北京银行、民生银行、兴业银行、招商银行。四只个股约为南方基金带来19833万元的浮盈收益。
　　1月20日，基金公司四季度逐渐发布完成。2012年四季度，基金公司重仓股出现细微调整。白酒正在让出“基金前十大重仓股”的席位，金融股站上前线。
　　26家基金公司减持贵州茅台
　　2012年四季度，在反腐、军队禁酒令、塑化剂、产能过剩等众多消息面影响下，部分资金从白酒板块撤出，白酒股价下跌。相反，以低估值银行股为首的金融板块却一路风头正劲。
　　按照一家大型基金公司投资总监的统计，2012年基金用于投资股票的资金，约有五成集中在医药、消费、新型TMT产业。银行股平均配置仅为3%。
　　金融股上涨后，基金资金开始逐渐向金融板块过渡。“每天都是开盘下跌，然后资金跑到金融股去……”1月22日，一位私募基金合伙人兼投资总监如是说。
　　根据wind数据，一向作为基金首选金牌股的贵州茅台，也在四季度遭遇26家基金公司的减持，其中大成基金在四季度减持128万股，华夏基金减持112万股，海富通基金减持105万股。
　　按照基金持股总市值排名，至2012年底，贵州茅台已经跌出基金第一大重仓股的宝座，取而代之的是中国平安。
　　另外，五粮液、泸州老窖也均被挤出基金前十大重仓股之列，取而代之的分别是浦发银行、中信证券。按照Wind数据显示，2012年四季度，共14家基金公司减持1004万股五粮液，12家基金公司减持1377万股泸州老窖。
　　但是，从基金公司减持情况来看，多家大公司似乎并非对整个白酒板块作出一致加减仓操作，而是在板块内进行持仓调整。
　　以大成基金为例，其虽然在2012年四季度减仓了128万股贵州茅台，但是同时增持了1311万股泸州老窖。
　　嘉实基金则刚好相反，在四季度增持了279万股贵州茅台，但减持683万股泸州老窖。其中，嘉实基金投资总监刘天君管理的嘉实优质企业基金，在四季度加仓了40万股贵州茅台。
　　四季度，基金对浦发银行、民生银行、招商银行、兴业银行的增持较多，据wind数据，基金增持37754万股浦发银行。但是，交通银行作为银行股的“特列”，受到基金集体减持。
　　南方买对保利地产
　　华夏错买金地、招行
　　南方基金由于提前布局金融股，在四季度收获丰厚。据记者了解，四季度，南方基金在银行股的配置占比约为20%，医药股基本不持有，与行业其他基金公司投资刚好相反。
　　根据Wind数据，2012年四季度，南方基金增持了3084万股北京银行、1375万股民生银行、1886万股兴业银行、706万股招商银行。按照银行股四季度上涨情况，光是增持这四只银行股，就为南方基金带来19833万元的浮盈收益。
　　“中国银行业绝对不是夕阳产业，中国的金融体制有着一个世界金融历史上的奇迹。第一，我们有着世界上最高的储蓄率。第二，我们的中小企业是全世界最欠缺的，还有民营企业，他们以全世界最高的利率在借钱。”南方基金总经理助理、投资总监邱国鹭说。
　　另外，南方基金在四季度对地产股加仓明显，其中增持8452万股华侨城A、2791万股保利地产、6219万股中国建筑。与此相对的是，华安基金、海富通基金、景顺长城基金分别减持了2068万股、649万股、229万股保利地产。四季度，保利地产股价上涨44.53%，南方基金增持浮盈11722万元。
　　与南方基金相反，华夏基金在四季度对金融、地产股的抛售颇为明显。2012年四季度，华夏基金分别减持5512万股招商银行、减持5475万股海通证券、4099万股交通银行、3093万股万科A、2776万股农业银行、1800万股金地集团、1766万股中国平安、1275万股浦发银行。
　　“确实有减持一小部分金融、地产股票。但是，招商银行、海通证券几只股票持股下降，主要还是ETF转联接造成的。”一位接近华夏基金投研部的人士透露。
　　记者了解到，华夏基金对金融、地产股的减持，有不少来自于在ETF及指数基金的变动，如华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF对招商银行、海通证券等重仓股的减持。
　　但是，主动投资的股票型基金在四季度错买招商银行、金地集团，令华夏错失亿元的账面收益。
　　华夏盛世在四季度减持1098万股招商银行，其间招商银行股价上涨36.41%，错失4051万元的账面收益。华夏优势在四季度减持1800万股金地集团，其间金地集团股价上涨39.84%，错失3600万元的账面收益。
　　海富通大手笔抛售中国重工
　　除了集体重仓股以外，基金“冷门重仓股”也有细微调整。据Wind数据，四季度，银华核心价值优选基金增持了3350万股京东方A。这只个股由于一直以来“募资多、收效微”不被基金看好。截至2012年底，银华核心价值优选基金共持有34281万股京东方A。
　　上投摩根中国优势基金在四季度减持了1700万股中粮地产、减持1103万股中华企业。
　　海富通基金正大手笔抛售持有的中国重工。其中，海富通精选四季度持股减少4292万股，截至2012年底仅持有2613万股中国重工。另一只基金海富通强化回报也在四季度持股减少1025万股，截至2012年底仅持有613万股。
　　基金资金转移逐步完成，等待流入金融板块的资金逐渐减少，部分公私募投资人对金融板块股票后续上涨动力提出质疑。
　　“基金有个股持仓限制，不可能无限制把资金转移到银行股去。这几天上涨动力有所放缓，或许是一个阶段顶部。”1月22日，深圳一位私募投资经理说。
　　然而，经过1945点到2300点一波行情，基金看多的声音开始逐渐变得响亮。下旬开始，市场板块的整体上涨趋于平缓，部分个股开始出现回调迹象。但这似乎并不影响基金“转多”的情绪。
　　博时基金卓越品牌基金经理聂挺进说：“以金融股为代表的低估值板块还有修复空间。今年建议均衡化的配置，一季度货币相对宽松，任何板块都有机会，分化可能在二季度，年报出来后需要在板块和方向上做出新的选择。”
　　鹏华普惠基金经理杨俊认为：“我们预计2013年一季度宏观经济将继续缓慢复苏，市场估值水平仍然处于低位。考虑到一季度资金相对宽松，新政仍处于蜜月期，市场仍具备阶段性上行的潜力。”(.理.财.周.报)

　　史玉柱完胜投资机构 狂赚民生获称最佳投资人




　　2012年9月，当包括瑞信、摩根士丹利等众多专业投资机构高调做空民生银行之时，史玉柱却在二级市场上闷头扫货。
　　如今，史玉柱凭借比90%以上投资机构更为专业的投资眼光，在民生银行股票上赚取了令人垂涎的暴利--仅在A股市场上，2011年至今史玉柱共发起了对民生银行48次的增持行动，获利达23.21亿元，投资收益率高达60%！
　　这位人生几度沉浮的传奇商人日前也难掩激动之情，在其微博上再度重申"3年内不卖民生银行"。这条被史玉柱本人迅速删掉的微博令无数专业投资机构感到异常恼火，在他们看来，史玉柱的表态更像是在嘲弄他们当初的愚蠢。
　　比如有分析师就非常不屑地对证券时报记者表示，史玉柱不减持的微博承诺只能算是看好民生银行投资价值的公开表态，若有经济环境变化等预期外情形发生，这一微博承诺即使不删除也将变得毫无意义，更谈不上约束史玉柱的投资行为；而当下市场对史玉柱持股变化的任何风吹草动都极为关注，而史玉柱一直承诺持有民生银行，真要减持也非易事。
　　但无论如何，在只看交割单的证券市场，史玉柱被众多网民誉为"2012年度最佳投资人"。甚至有网民开玩笑地表示，"如果史玉柱发起成立一家投资基金，那么我会砸锅卖铁地去投资，但前提必须是，史玉柱不再干类似于脑白金的生意。"
　　再度承诺
　　香港联交所披露的信息显示，史玉柱旗下公司最近一次买入民生银行股份是在去年9月20日，史玉柱间接控股的上海健特生命科技有限公司当天买入300万股；而截至2013年1月25日香港联交所披露的信息，史玉柱实际控制公司自2012年9月20日后未有最新操作记录。
　　按照相关规定，上市公司董事买入本公司股份后6个月内不得卖出，或在卖出后6个月内不得买入，违规买入、卖出所得收益归该上市公司所有。6个月计算的起点以最后一笔买入或卖出交易为准。
　　史玉柱作为民生银行非执行董事通过旗下公司持股，所持股份并未直接登记其个人名下，"但只要他的身份是旗下公司的实际控制人，所持股份也属董事持股情形。"某上市银行董办人士称。
　　以此推算，如果史玉柱在2012年9月20日后未再买入民生银行股票，那么此前其买入的约11.591亿股民生银行股份的合规卖出时间为3月21日。史玉柱显然深谙上述规定，在微博上多次提及6个月内减持违法。
　　在民生银行股价连创两年以来新高的同时，史玉柱持民生银行股票市值已逾百亿元。仅以A股为例，史玉柱通过2011年46次增持、2012年2次增持，合计增持约6.63亿股民生银行A股，按披露的每笔购入均价加总计算，史玉柱成本价约38.65亿元，而以1月25日收盘价计算，该部分股份市值已达61.86亿元，这意味着史玉柱仅2011年以来买入的民生银行A股就已浮盈23.21亿元。
　　难怪史玉柱忍不住在微博上嘲笑，"恶意做空民生银行的坏蛋，内裤都输掉了"。同时，在股价连创新高后市场开始出现怀疑史玉柱减持的声音。1月24日史玉柱再发微博，抛出了前文所述"3年内不减持"承诺。虽然1小时后很快在律师建议下删除，但还是在他600多万粉丝的转发下几乎人尽皆知。
　　史玉柱会否减持外界难以知晓，但史玉柱很介意外界认为他抛售民生银行却是事实。1个多月前，史玉柱在回应"持有空单"的说法时就强调3年内不会卖出民生银行，此次史玉柱再次强调3年内不会卖股票，并更新2011年8月份所做出的"3年内不减持承诺"起始日期为2013年1月24日。
　　为H股留口子
　　值得一提的是，史玉柱此次表态特别指出"3年不减持"，指的是民生银行A股而不包括H股，而他的H股持股部分包括股票和衍生品，而这部分衍生品将在1~3年内陆续到期。
　　"史玉柱是为自己留了H股的口子。"广发证券银行业分析师沐华称。香港联交所披露的信息显示，史玉柱持有大量民生银行H股衍生产品，该部分衍生品的行权日期大多为2014年，从2014年一季度开始就会有衍生品陆续可以行权。
　　除了增加股票和认股权证等好仓外，史玉柱从去年6月份开始持有民生银行淡仓，截至2012年9月6日仍持有3760万股淡仓，一度引发外界对史玉柱增加空头头寸的争议，后史玉柱解释"卖淡仓为做多"。
　　申银万国银行业高级分析师倪军认为，史玉柱虽表态3年内不减持，但如果发生经济大动荡等超预期情形，相信史玉柱不会为了在微博上发了又删的空头承诺而不减持民生银行，2009年金融危机时史玉柱就曾大幅减持过民生银行。
　　公开信息显示，史玉柱曾在2009年一季度大幅减持民生银行。2008年末史玉柱旗下的上海健特生命持民生银行8.966亿股，持股比例4.76%。但2009年一季度末，上海健特生命持股减少至3.187亿股，2009年一季度共减持5.779亿股。到2009年末，上海健特生命持民生银行股份数量更是减少至9570万股，持股比例降至微不足道的0.43%。
　　与通过上市公司发公告承诺的法律效力相比，发微博承诺不减持显然对持有人并不具有法律约束力。即使史玉柱违背承诺进行减持，网友除了翻出微博指责他外，别无他法。
　　"他(史玉柱)这样承诺更多是一种表态，表明他坚定看好这个公司，但对他是否履行微博上的承诺进行道德拷问毫无意义。"倪军认为。
　　1月26日史玉柱再发微博预测2013年银行业绩，其中提到有特色的银行利润增速在30%左右。而众所周知，民生银行正是市场公认的具有服务小微企业特色的银行。
　　能否卖得掉
　　史玉柱与民生银行渊源颇深，在2009年大幅减持民生银行之前，史玉柱一直是民生银行的长期投资者，并且多年担任民生银行非执行董事。
　　去年9月份最近一次增持后，史玉柱持民生银行A股以及H股好仓股数合计超过11.591亿股，占民生银行总股本超过4%，逐步恢复至金融危机前的持股水平。
　　"史玉柱长期增持民生银行，与那些通过频繁操作获利的投机者不同，投资期限达2~3年，应该至少算一个中长期投资者。"沐华认为。目前距离史玉柱2011年2月份开始增持民生银行已过去近两年，在此轮增持前史玉柱亦曾有意参与民生银行定向增发，只不过后因定向增发方案流产而作罢。
　　"战略投资者指的是对公司战略层面有影响的投资者，从这个角度来说史玉柱算不上纯粹的战略投资者，开出3年不减持的承诺更多是从财务投资者的角度表态，表明他看好这家公司的投资价值。"倪军认为。
　　即使史玉柱想抛售所持民生银行股份，以目前超过10亿股的持股量抛售恐非易事。"就算只抛售H股股份(约3亿多股)也会对民生银行股价造成不小的压力。"倪军称。
　　"机构常用的方法是先慢慢出掉大部分股票，最后才一次性全部抛售所剩不多的股份。"某证券公司深圳龙岗区营业部副总经理称，而大宗交易平台是机构大额减持的主战场。
　　对史玉柱而言颇具挑战的是，如何避过外界的过多关注而悄悄出货，以免对民生银行股价造成较大冲击，目前显然不是很好的时机，史玉柱对民生银行持股的任何细微变化都会受到市场密切关注。(.证.券.时.报 .唐.曜.华)

　　海通证券：情绪还在,强势维持 推荐4只银行股
　　本轮银行股强势上涨的核心因素:1)经济企稳,同时憧憬复苏;由此带来大盘上涨。经济企稳后,短期经济指标无负面压力,大盘在超跌后有向上动力;情绪转变后,开始憧憬经济的复苏,不论是经济自发的,还是ZF改革推动的。2)配置向均衡回归。银行股长期被逐渐边缘化;本轮大盘反弹,超配的消费和成长类股票由于基本面、估值等因素,未成为主力,而长期低配的银行等周期股成为上涨主力,出现逼空行情,配置出现向均衡回归。
　　情绪还在,强势维持。银行投资顺着趋势最好,测算合理估值区间意义不大。以前我们强调过:银行短期指标靓丽:增长确定,估值便宜;而中长期指标市场分歧大:结构调整带来的资产质量,金融改革带来盈利压力;难对未来现金流有较一致预期,估值的意义就不大。市场根据情绪选择指标:市场情绪好的时候,看银行短期指标,越看越好,越看越便宜;市场情绪悲观时,往往会担忧银行中长期指标,越看越悲观,仿佛末日即将来临。
　　我们判断:银行强势还会维持,配置还会向均衡回归。银行股上涨空间和时间,不是由合理估值决定,而是市场情绪什么时候开始转向。
　　市场对银行情绪何时转向?按照本轮上涨的核心因素推演,可以关注两种情形:1)经济复苏压力显现:通胀压力会否显现(从社会融资总量和"影子银行"角度看,去年下半年的流动性是在放松),会否重现2010年情形,需要观察,但最快也要到3月份才会有端倪。经济内在增长动力能否持续,ZF和地产投资增加带动经济企稳,持续性如何?这最快也要到3月后才能证实,1-2月是淡季。2)大型银行补涨行情,表明是尾声。银行配置回归多少是合理,也难证明;与市场股票结构和投资者结构有关。以往经验表明,大型银行开始补涨行情,可能是尾声的信号;表明非常犹豫的投资者已开始选择银行股,坚定不看好的是很难说动的。
　　从目前情况来看,市场对大盘和银行的情绪还在,负面消息短期难证明,银行股的强势还会持续。
　　个股选择:建议开始关注中信银行。首选还是弹性和业绩增速较快的中小银行。中长期推荐小微有特色的银行兴业(601166),前期推荐的浦发(600000)和北京(601169)表现不错。建议1月份关注中信银行(601998),逻辑是估值便宜,上涨幅度;基本面虽无亮点,亦无大瑕疵,与浦发相似;有补涨需求。
　　风险提示:宏观经济大幅下滑。

　　东方证券：监管周期逆转的又一表现 推荐4只银行股
　　投资要点.
　　媒体报道"巴塞尔协议III"新规松绑银行业流动性。据报道,巴塞尔银行监管委员会6日放宽了《巴塞尔协议III》中对"高质量流动性资产"的要求,并将该规定充分实施的期限推迟4年至2019年。路透社称,相较两年前公布的草案而言,这项调整则是迈出重要的一步。另外,同时纳入银行流动性资产范围的还有股票和住房抵押贷款支持证券,以及评级较低的公司债,这些新的低流动性资产能在价值大幅折让后包含在内。这降低了银行流动性达标压力.
　　对中资银行利好偏小,但反映了监管取向的软化。中资银行持有的股票、MBS、低等级信用债等占比极小,因此上述资产纳入流动性资产范围对中资银行的利好并不显着。但我们认为这一趋势反映了全球性监管强化过程的进一步逆转,这是在欧美都推迟实施巴塞尔III协议之后的又一逆转表现。在这种全球监管大环境软化背景下,中资银行未来的监管环境可能也会更趋温和,从2009年7月份以来的监管去杠杆周期已经结束甚至只发生小幅放松。
　　可能构成银行股估值进一步修复的催化剂。截至目前为止,银行估值平均在2012年1.2倍PB。我们继续坚持银行合理估值在1.5倍PB以上的观点。监管周期的变化将有利于银行估值继续修复。
　　投资策略与建议:个股推荐组合维持民生银行(600016)、兴业银行(601166)、交通银行(601328)、浦发银行(600000)。

　　瑞银证券：短期流动性改善 推荐两只银行股
　　12年全年新增人民币贷款8.2万亿,社会融资总额15.8万亿,同比增速分别为13%/23%。其中12月新增贷款4500亿元,新增企业中长期贷款出现负增长154亿,依然低于预期;票据贴现大幅收缩1900亿。我们分析临近年末,银行表内信贷额度紧张使得新增社会融资总额中非贷款化趋势被放大,银行压缩票据来满足企业信贷需求;而受到银行/监管贷款额度限制较大的地方ZF平台、房地产等中长期贷款需求延续表外化趋势;另外,中长期项目储备在前期略有透支的情况下仍有向13年转移的趋势。我们认为,大型企业及ZF平台、房地产等行业的中长期信贷需求转移表外已是长期趋势,而中小企业短期信贷需求虽有季节性回升,但中长期投资意愿仍未出现明显复苏迹象。
　　社会融资总额较快增长趋势预计将在13年延续.
　　我们认为虽然贷款增长环比下降,但整体信贷条件短期内将维持宽松。12月表外信贷(委托及信托贷款以及未贴现银行汇票)强劲增长7144亿,较上月及去年同期分别多增4428亿和3731亿,其占社会融资规模比重也升至44%,是近两年来的最高值。我们预计虽然影子银行监管政策将有所加强,但13年直接融资占比仍会上升,因此社会融资总额增长仍略显宽松。我们预计13年新增信贷8.5-9万亿,社会融资总额增速略有下降但仍将高于贷款增速。
　　流动性改善及配置性需求提升令短期内估值修复仍有空间.
　　我们认为短期流动性改善、配置需求提升及经济复苏预期使银行估值仍有修复空间;我们推荐低估值、盈利稳定的浦发(600000)/北京银行(601169)。