周末消息面利好难刺激人气 李大霄:三类股票最安全

　　美股历史高点有魔力 A股缩量下调入盘局
　　⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉
　　受宝洁第二财季净盈利倍增等刺激，美股上周五再次呈现震荡上攻态势，道指、标普分别收涨0.51％、0.54％，周升幅随之扩大到1.80％、1.14％，纳指收高0.62％，全周情形也由下跌转为上涨0.48％。放眼全球，虽然韩、巴和我国的港、台股市有所下挫，可大多数股指仍保持震荡上攻姿态，如阿根廷、希腊周涨逾4％，俄罗斯还连续第9周上扬，而日则在周五发生大逆转，持续上涨11周已属非常难得，下影颀长、极标准的大阴十字并列出现更是罕见，且G7成员都恰位于近年高点或某条重要压力线附近，加之它们的指标多处超买状态，这就意味着近期冲高回落并转入整理的可能更大些。
　　与股市相反，国际期市以普跌局面取代了此前两周普涨的喜人景象。美元指数近日窄幅盘整，周线形成孕线组合，中短线方向显得就不太明朗，但它与大多数品种齐涨共跌的现状势必将会改变，对持续5周同向涨跌的铜来说尤其如此。 CRB指数和黄金、白银结束了两周的反弹，再次转弱的可能就相对更大些；棉花虽有冲高遇阻之意，但四周连阳毕竟是强势的表现，黄豆和上周下调的玉米、小麦也有望继续上行，即粮棉品种的弱势格局很可能已经或即将发生较大变化。对油价来说，七周连阳已是2007年7月底以来最出色的表现，只是十字星往往存有较大变数，震荡调整可能就相对更大些。
　　美国近日公布的经济数据相对偏多。以标普为例，它在最近61个月即2007年12月中旬以后首次登上1500点大关，八日连阳更是直逼截至2004年11月5日的九连阳，这不仅彰显了近日的强势特征，而且还预示短线反复已势在难免，特别是在13周上穿26周均线之际（不收破1440点即可，余者均无望金叉）；历史峰值的魔力很可能将有所展示：它一方面会对道指、标普形成向上的吸引力，一方面又会迷惑并迫使股指陷入激烈的争斗中。简言之，三大股指暂时还难以成功冲顶，而若不能越上14000点、1525点、3220点，5周均线就很可能将再度面临考验。
　　A股上周顺势高开后出现冲高回落态势，沪深大盘最终分别下挫1.11％、0.80％，近期上升通道再遭破坏与周五的缩量整理都预示短期整理仍难免。以量能分析，上周成交总额虽较前缩减一成多至10584亿，可连续三周超过万亿却是最近92周即2011年4月1日后的头一次，而年内16天的均量则高达2174亿，说明近期市场的参与热情相当高涨，只是目前已连续8天没有改写单日天量，量价关系由此便产生了某种背离，且每日间量变的算术均值快速递增到22％以上，多空间的转换速度又明显加快。而单位股指区间内堆积的量实际又是在增加（两市周波幅均缩小两成多），表明双方的分歧进一步加大，即便难以诱发重大的转变，这也会造成较大的波动。以股指看，沪深大盘已相继跌破了已被修正的上升通道，原趋势线及破位（2320点、9406点）就会有一定的反压，长上影、几乎光脚的周阴线也很难令人乐观，但迅速完成量度跌幅2195点、8878点的可能却不大，而近期最大涨幅的1/4回调位2258点、9217点则将构成技术回调的有力屏障，1/3回调位2218点、9045点还恰与由通道线修正的趋势线大致重合，此处更是难以逾越，尽管能否迅速收复上周中心值还有些疑问。另外，上周适逢行情启动后的第7周（历年井喷行情多止步于7周），高点又恰在去年低点后的第34天，不同趋势线还正好在此前后交叉，显示重要变化已经发生，可断言行情结束却为时尚早，因为价位与时间如此完美结合难以置信。
　　综上，美元与期市涨跌将恢复常态，周边股市无论是否上攻都难免反复，A股惯性下探可能也相对较大。本周量能或将继续萎缩，支撑在2250点、9100点左右，阻压约在2325点、9545点，权重股若再次发力，企稳回升的希望就会大增。（.上.证）

　　防御策略应对节前市场
　　从时间角度来看,A股进入到节前的交易周期,而敏感窗口内的震荡显示:沪深A股在经历了阶段性指标修复与刺激性因素反弹后,其向上运行面临极大的阻力或品种投资风险。从市场轨迹与基本面变化来看，笔者认为春节前的投资应总体采取战略防御、静观变局的策略为佳。
　　市场轨迹显示，上周沪深A股周K线双双收出周阴线，成交量与前周略有萎缩。上证综指在基本回补2365-2348点缺口的过程中，其表现异常艰难，而就长期趋势指标特别是年K线角度的MACD指标来看，其形势异常严峻。在今年初尽管上证综指连续反弹，但年MACD指标出现高位死叉而下格局，显示市场中长期慢速指标风险回归。此轨形态告诉我们，尽管市场总体快速指标超跌或产生阶段性反弹，但长期趋势指标的20年来首次死叉预示投资风险不容小视。
　　市场因素变化需要观察。首先IPO开闸时间情况。上周四市场一度传闻IPO开闸，市场盘中大幅回落，周四盘后证监会马上进行了澄清，表示IPO财务大检查将持续到3月底。其次再融资情况。从市场扩容角度来看，并非仅是IPO影响较大，实际上中信证券融资400亿元的公告已经出现，需要观察后续情况变化；最后两融标的扩大或加大市场震荡。沪深交易所1月25日决定将两融标的股票范围由目前的278只扩大至500只，调整后的标的证券名单将于2013年1月31日起正式实施。这大大提高了两融标的股票的市场覆盖范围，市场大震荡不可避免，由于时间因素显示市场反弹过后的技术指标高位区，加之上市公司业绩不确定性较高，因此个股品种风险较大；加之QFII机构进入到股指期货交易，因此不排除业绩不佳且估值过高的品种，在年报期间成为做空对象，因此此市场因素需要格外警惕。
　　从大的基本面来看，目前市场面临的不确定性也在增加，比如PMI的回升与全球经济下行的预期；上市公司行业风险分化、货币指标在M2/GDP高达200%的现实背景下，指望货币政策再现大的宽松可能性极小，同时其对中国通胀的实际影响有待观察等，因此这些大的投资因素在节前很难确定，采取战略观望或防御策略更为稳妥。
　　总体而言，时间因素与市场因素、基本面变化等均显示节前市场交投或将趋势于谨慎，而从历史上节前表现来看，其均难有大的突破行情，特别是如果节前市场出现了刺激性或阶段性的反弹幅度后。从机构持仓来看，根据德圣基金研究中心1月24日仓位测算数据显示，可比主动股票基金加权平均仓位为84.9%，显示仍然为高仓位水平，其后续变化需要观察。因此，从安全投资策略角度来看，节前稳健投资者可继续保持谨慎的战略观望策略。（.上.证 .肖.玉.航）

　　周末消息面利好难以刺激市场人气
　　⊙西部证券 黄铮
　　上周指数接连回探，沪指盘中5日、10日均线逐一失守，2300点关口旋即跌破。我们认为，市场并未受到宏观经济数据回升利好刺激影响，并选择大幅震荡后的再度回调，真实反映了指数短期卖压的释放要求，预计本周沪指有延续调整回探年线支撑的必要。操作方面，对于持仓品种以锁定当期收益为主，存在业绩风险的个股则应坚决回避。
　　周末消息面可见外围局势稳定，美股连续上涨、标普重返1500点上方，纽约油价的连续上涨已达七周，可以说，外围市场的不断走强，对于本周国内A股开盘来说，并无太多不利的影响。国内方面，除了上周所公布的汇丰PMI预览值回升，还有随着融资融券业务的快速增长，融资融券标的股覆盖面的提升，这将更为盘活投资多元化的格局，且对于A股市场长期发展较为有利。然而，这些因素的利好效应，一时之间也难以刺激市场短期人气的恢复，这是因为，经济回暖迹象在强化此前市场反弹根基的同时，会更加考验上市公司业绩实质的表现。从截至上周的年报预告来看，亏损或亏损状况加重的公司，仍较多集中在钢铁、机械、交通运输等基础行业，这样一来，银行、地产此前的估值修复反弹之后，市场就暂时失去了能够接替的其他权重品种的推动。并且，中小企业盈利增长空间明显受抑，更加大了中小板综指和创业板综指的回调要求。进入本周的市场也已步入一月末端，春节长假之前的休整时点，处于上市公司上年整体业绩下滑的悲观预期及经济数据公布的短时等待期，综合作用之下，都极易促成打开无心恋战的弱势格局。
　　从市场走势特征观察，上周除去银行、券商股对指数的主要维护以外，两市少量的活跃个股主要集中于题材股方面，这其中虽有此前反复循环表现的环保、军工概念，又有新近浮出市场的新题材3D概念，上述概念性炒作在推动短线资金加快进出市场频率的同时，也加剧指数振幅。权重股结构性分化作用下，中小市值品种加速回档，题材股轮动特征显得极为单一，市场一时之间，既缺少领导股的带动，也缺乏成长股的推动，热点表现不但散乱且有缓慢退潮的迹象。结合技术走势来看，日K线无疑在上周后半周的调整中，更进一步印证冲高回落后的短期头部已有迹象，以沪指上周日K线为例，两阳三阴的过程中，反弹缩量、下跌放量的短期抛压十分明显。周K线方面，两市指数一周跌幅不过1%左右，短期做多、中期走平的均线系统，预示中期反弹趋势尚在，但短期回调不可避免。本周初关注沪指回踩年线2230点时的防御性是否有效，因这一点位是与中期50周均线重合的重要技术支撑位，一旦放量跌破则后期调整态势恶劣，相反回刺支撑有效，指数则很容易重返升势。
　　进入本周，关注本月PMI实值公布的时候，更要看清当前市场已从前期强势整固阶段，转向短期头部卖压释放的技术回调小周期。因而指数弱势调整的时候，个股的两极分化走势将会更为分明，轻指数重个股的市场表现，也会成为春节前两个交易周的主要市场特征。操作策略方面，半仓之下持仓配置的防御要求应有提升，减持存在业绩风险的绩差股比重，并对部分高估品种的利润逐步锁定。（.上.证）

　　震荡调整不改中期反弹格局
　　⊙财通证券 陈健
　　上周大盘欲涨却跌，周四以放量长上影线的中阴击破5、10日均线，收出带上影线的周中阴。银行股的强势表现与一枝独秀，却导致其他的"8"类股破位下行，盘面个股分化，大部分调整，显示出多空双方斗争激烈，围绕2300点展开的拉锯战进入白热化。一方面经过快速的上涨之后，在将空头逼死的同时，普通投资者由于恐高选择了获利落袋为安；另一方面场外资金不敢继续追高，导致指数近期持续震荡。大盘短期仍有调整需求，不排除会出现3子浪的调整，但可以将本轮调整看做新的上涨蓄势的过程，强势震荡不改中级反弹的趋势。
　　基本面，1月汇丰PMI初值51.9超预期，创24个月新高，表明经济继续回暖。今年股市关键看两个变量：一是改革红利是否超预期；二是通胀是否可控。前者是行情的主要驱动力，后者则是行情的安全阀。通胀是股市的"情敌"，先是股市的"情人"，后是股市的"敌人"。考虑到去年1月基数较高以及目前非食品价格较平稳等因素，预计1月CPI会出现回落，预计涨幅回落至2%左右。从全年看，今年通胀将呈前低后高走势，将介于2011年通胀（CPI全年涨5.4%）高风险，和2012年通胀（预计2.7%）低风险之间。这刚好处于安全的"通胀红利"区间。
　　去年10月以来监管部门加快对QFII资格审批,416亿元新增额度约占沪深股市流通总市值19万亿元的0.22%，经过1-3个月准备，新QFII已具建仓条件，其投资大蓝筹的风格将继续刺激市场。一季度由于节日等因素进入企业业绩、经济数据、政策等发布的清淡期，基本面进入难以证伪和证实的阶段，短期不会对市场造成系统性风险。中级反弹在3月初之前仍将延续，但由于估值洼地的效应削弱、资金面扰动等因素，继续上行空间受到一定限制，后期将以结构性机会为主。
　　技术面，随着沪综指进入2012年2478、2453点双头构筑区域，上档压力呈现。2011年以来的上档压力线，即2011年11月4日2536高点--2012年2月27日2478高点--2012年3月14日2476高点--2012年5月4日2453高点的连线，这是近两年众多反弹高点连线形成的阻力位。1949低点以来的上升通道的下轨、2536高点--2478高点--2453高点的上档压力线，上周四正粘合，大盘在此关键位置击破上升趋势线，短期仍有调整需求，不排除会出现3子浪的调整，250日均线（2222点）、中期市场生命线40周均线（2192点）、前期三重顶2145、2138、2123点区域将分别构成下档强支撑位，预计30日均线和年线具有强支撑。可以将本轮调整看作为新的上涨蓄势的过程，强势震荡不改中级反弹的趋势。
　　A股持仓账户数连续第8周环比下降，表明当前场内中小投资者心态是逢高离场,或者说对于反弹的持续性仍心存疑虑。但行情往往是在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在欢乐中死亡，目前多空双方谨慎说明中级反弹仍未结束。目前外资搭台、内资唱戏，大盘看外资动向，热点看内资偏好，短期事件性驱动主题投资仍将是重头戏。（.上.证）

　　多方阵营开始松动
　　⊙东吴证券 周恺锴
　　上周大盘整体呈现冲高回落走势。具体来看，上周二和上周四上证综指盘中两度再创反弹新高，但新高过后盘中抛压明显加重。尤其是上周四，早盘在银行等权重股的推动下，股指试图回补2012年6月4日留下的跳空缺口，但是大盘在急升40点之后，市场逢高减磅意愿明显加强，股指也应声回落，并最终以阴线报收。总体来看，在经历近两个月的持续上涨后，市场做多阵营开始松动。上周日k线中一共出现了三根阴线，这也是本轮上涨行情以来首次一周内阴线数量超过阳线数量。
　　短期回调概率大增
　　上周大盘三阴两阳，一周内阴线数量本轮反弹以来首次超过阳线，这说明多方持续上涨的动能已经不足，短线空方逐渐占优。除此之外，市场仍有多种迹象显示短线调整的概率正在增加。首先，盘面亮点不足。本轮上涨以来，各大板块均先后有所表现，但随着上周五银行板块的急拉快跌，短线筹码开始松动，地产等权重板块看似也力不从心，部分题材、概念股也纷纷落马，市场单日涨停数量也大不如前；其次，市场量能不足，人气开始下降。之前我们曾多次提到支撑本轮上涨行情持续的一个必要条件就是市场成交量。上周沪指单边5个交易日中有2个交易日成交金额不足一千亿元，一旦这种现象得到蔓延，反弹将难以持续；最后，持续上涨后减持意愿增强。本轮始于1949点的反弹行情以来，多方一路高歌猛进，市场也累积了不少获利盘，随着上涨速度的减小，市场抛压明显增加。除此之外，大宗交易日成交额也从去年年底的3.18亿元激增至近期的17.69亿元，其中不乏大股东、高管、风投等减持对象。
　　 技术指标有走坏趋势
　　随着行情的不断演绎，技术指标显示近期股指有走坏的迹象。其一，上升趋势已经减缓。自从1月11日调整以来，大盘虽然仍在不断创新高，但上涨的速度明显开始减缓，2300点这一阵营也犹如当年红军"四渡赤水"般反复争夺；其二，短期均线首次死叉。纵观本轮反弹行情，5日和10日均线持续攀升，从未交叉，但是截至上周五，5日均线死叉10日均线在即，这对短期市场人气极为不利；其三，KDJ指标持续顶背离，1月初开始这一指标已经呈现顶背离迹象，并且这一现象仍在延续。此外MACD当前也出现了顶背离，随着这一指标的逐渐扩散，短期技术性回调需求激增。
　　多方阵营开始松动
　　随着上周股指冲高回落，以及短期阴线数量的增加，市场一致看多的阵营俨然已经开始松动，股指上升的"斜率"也正在减小。加之日成交量开始萎缩，MACD、KDJ等指标顶背离，盘面缺乏持续性热点等因素，短线出现回调的概率加大。我们在坚持一季度股指仍有向上空间的同时，短线建议仓位较重的投资者适度逢高减磅，保住胜利果实，待股指调整充分后再二次加仓。（.上.证）

　　博弈格局微变 A股或进入相持阶段
　　⊙金百临咨询 秦洪
　　上周A股市场出现了震荡中重心下移的走势，尤其是上周五，在利空消息得到澄清之后，仍然未能企稳，似乎表明短线A股市场的做空能量正在迅速聚集起来。那么，这是否意味着本周沪深两市或将延续调整态势呢？
　　年报业绩渐成股价排序新标准
　　就上周末A股市场的疲软走势来说，表面看来是因为经过持续上涨之后，热门品种的获利盘庞大，市场浮筹的抛压过于沉重，因此，士气趋于浮躁。因此，略有风吹草动，就使得这些获利盘草木皆兵，最终形成了"踩踢"事件，驱动着A股市场持续震荡走低。
　　但是，细细观察上周末的沪深两市的跌幅榜便不难看出，驱动A股市场疲软的领跌品种主要有两个，一是行业景气回落，2012年报业绩预告显示第四季度业绩增速回落的白酒股，乃至于贵州茅台、五粮液等昔日高成长股在近期也持续疲软，在本轮弹升行情中远远跑输大盘。二是年报业绩预告显示或将戴帽加星的品种，比如说上周五跌幅第一位的二重重装、第三位的南化股份等品种就是如此。
　　如此的信息不难看出，在当前年报披露的时间窗口，年报业绩已成为各路资金重新审视、评估自己所拥有的股票。如果业绩下滑或面临特别处理等个股，他们便无情地予以抛弃。而由于目前我国正处于转型期，上市公司的业绩波动开始加大，既如此，随着年报披露渐入高峰期，A股的压力也有所增强。
　　博弈格局渐趋改变 A股或进入新的周期
　　不过，显示出当前A股的博弈格局正在微变。这主要体现在做空机制、放大交易机制的引进，比如说股指期货、融资融券。如此就使得市场实力资金盈利模式发生了巨变，因为原先主要是以小市值品种入手，单边做多，然后获取盈利。但是，现如今可以通过对股指期货以及融券做空的方式，也可以获得盈利。
　　因此，有观点认为，当前A股市场的基金、阳光私募资金正面临前所未有的挑战。之所以如此，是因为他们喜欢做多中小盘概念股，做空大盘绩优股，玩对冲，玩相对业绩，玩行业相对排名；但是，随着融资融券标的扩大到中小板、创业板，以及 QFII也可以参与股指期货，而QFII喜欢做的事情是做多绩优蓝筹股，做空中小盘概念股、泡沫股、造假股、垃圾股，如此就使得公募基金、阳光私募基金以及游资热钱就与QFII形成了交易对手。
　　这在近期的走势中已有所体现，QFII席位持续买入银行股等金融股，但游资热钱仍然热衷于题材炒作，而QFII为代表的国际资本玩了几百年的股票，知道什么最厉害，所以，最终谁胜谁负，其实结局已经显现出来。在此背景下，游资热钱、公募基金以及阳光私募，目前的确需要重新审视自己所持有的股票以及相应的投资思路。庆幸的是，诚如前述，上周末的跌幅榜显示出至少公募基金开始有所行动，减持了绩差股、业绩增速放缓股。
　　既如此，笔者倾向于认为短线指数可能会进入一个相持阶段，即由前期的反弹主升浪的多头占主动的周期切换至多空双方力量相对均衡的相持阶段。主要是因为场内资金正在调转仓位，大力加仓金融股等指标股，如此就使得指数仍有一定的涨升能量。但由于白酒股、垃圾股、微利股的走低，可能会也削弱指标股活跃所带来的做多能量。如此就使得多空双方在2300点一线形成相对僵持的格局。
　　跟随市场变化 重新评估操作思路
　　正因为如此，在操作中，建议投资者也需要跟随这一博弈格局而审视、评估自己的操作思路。一方面是尽量不参与垃圾股、题材股的炒作，尤其是不能追高。另一方面则是把握两个原因，一是高成长，二是合适的估值。有时候，合适的估值更为重要，因为意味着拥有较高的安全边际。 所以，在操作中，建议投资者关注两类品种，一是银行股等蓝筹股，尤其是目前估值优势更为突出的大市值银行股，而中国水电、中国建筑、中国化学等订单饱满的大市值品种也可眼踪。二是持续高成长的品种，至少是行业景气持续成长氛围乐观的品种，比如说医药股、环保股等品种。另外，对近期大飞机事件驱动下的部分航天军工股也可跟踪。（.上.证）

　　以新思维看待调整　非牛非熊"第三类形态"已开启
　　摒弃旧思维，拓展新策略：1、重视银行股的"波动价值"；2、在四个"反弹终结者"未现身之前，谨慎主动性做空；3、主题投资方面，建议中线高度关注军工板块。
　　⊙上海证券研究所 屠骏
　　针对目前市场发出的比较明确的调整信号，我们认为，众多迹象表明，经验化的判断在本次行情中可能形成错误的结论，在策略研究上需要开启新思维，时常反思，才能走在趋势与市场结构变化前面。因为短期看，调整不简单，后续反弹趋复杂；中期看，本轮反弹可能开启A股市场非牛非熊的"第三类形态"，其中银行与军工将成为重要看点。
　　四个"反弹终结者"离我们还有多远？
　　我们确信，如果存在"反弹终结者"，那应该来自政策通胀容忍度、房地产调控加码、防范金融风险以及供给层面的IPO开闸。其中，银监会年度监管会议议明确了2013年银行业监管工作重点：切实防范和化解金融风险。在近期我们与机构投资者交流过程中发现，市场围绕信贷受限、信托等渠道融资风险受控→负面影响地方ZF基建投资增速→经济复苏可持续性存疑的忧虑逻辑正若隐若现。其次，从IPO开闸与股票供给变化的历史表现看，其顺周期特征较为明显，既供给变化不会构成转势因素，但会成为放大市场内在趋势的催化剂。
　　上述四个"反弹终结者"两三个月内还难以生成逆转反弹的杀伤力。不过，"政策回归正常化→宏观流动性收缩→经济复苏可持续性存疑"未来大概率地将成为最持久"做空筹码"。
　　QFII与产业资本对峙的结果
　　近期股票型基金仓位逼近88%，但我们认为"八八魔咒"效应难现。市场进入全流通阶段，基金话语权亦持续降低。2012年末基金持股市值为1.4万亿元，当期A股流通市值为18.2万亿元，基金持股市值占A股流通市值比下降仅为7.8%。
　　数据显示，当前多空对峙力量主要来自QFII与产业资本。从未来来看，这种多空对峙因素在结构性、稳定性、数量比较三方面的变化，将对反弹的发展模式形成实质影响。产业资本占流通市值比例从2005年的5%逐年上升至超过50%，方向标意义渐强。今年以来产业资本持续净减持金额在60亿左右，且方向主要集中在创业板、中小板小盘股方面。
　　去年2012年10至12月，国家外汇局分别新批QFII额度约合人民币416亿元，虽仅占沪深股市流通总市值约0.23%左右，但这部分新增QFII额度仍将在一季度对银行等蓝筹权重股形成稳定需求。
　　综合来看，投资者内部分歧不支持大盘深幅调整，但市场活跃度与参与度的背离可能使得市场表现为阶段性的"小众化"特征；基金话语权下降导致"八八魔咒"效应弱化；QFII与产业资本多空力量对峙的结果是：小盘股间歇性供给冲击与银行等权重股稳定需求阶段性共存。
　　"第三类形态"中关注银行与军工
　　新增QFII额度形成的稳定需求对银行股的推动是一种解释。另外从资金博弈角度看，在经济减速与结构调整的宏观背景下，A股市场整体上涨空间与波动空间的缩减，需要凸显银行板块的"波动价值"来强化指数杠杆工具（股指期货、分级基金等）的收益空间。
　　我们认为，在经济减速、全流通、多元资产配置等主导因素共同作用下，A股市场未来的整体上涨空间与波动空间缩减特征将继续显现且不具历史可比性。未来A股市场除了熊市外未必就是牛市，大概率存在第三种趋势形态， 银行板块的"波动价值"的体现才刚刚开始，其扩大指数杠杆工具收益空间的市场属性在经济减速与结构调整、A股市场整体上涨空间与波动空间缩减的背景下，将进一步持续。
　　沪指1949点见底以来，银行股市值增加7000亿元，这在6124高点熊市以来绝无仅有。题材股依然会好戏连台，但银行板块并非被动"搭台者"，不重视其"波动价值"，我们就无法对目前的调整与反弹进程做客观的前瞻。
　　短期我们依然维持前期"题材青春期，反弹黄昏恋"的判断，中期我们认为A股市场的趋势演变大概率存在熊市、牛市之外的第三类趋势形态。将本次调整与未来复杂的反弹模式置于第三类趋势形态中，有助于摒弃旧思维，拓展新策略：1、重视银行股的"波动价值"；2、在四个"反弹终结者"未现身之前，谨慎主动性做空；3、主题投资方面，建议中线高度关注军工板块，其中运-20起飞成功与"两会"军费开支是重要的观察窗口。（.上.证）

　　周末消息面看整体较为平静
　　股指短线有压力，中线仍可乐观
　　再过半个月就是春节了，龙年行情究竟会如何收尾，投资者究竟该持股还是持币过节，又成为目前广大股民最为关心的问题。从周末消息面看，也较为平静，没有特别重大的利好和利空消息，而从历史上看，春节前后上涨的概率都超过了8成。不过上周大盘在2300点展开宽幅震荡，短线看仍有蓄势消化获利盘的要求，调整压力不容忽视。考虑到IPO恢复前市场仍有上攻的动力，中线投资者依旧可以逢低布局。
　　虽然大盘上周每次下跌后都又被拉回到2300点附近，但调整压力已经显现。华泰证券认为，市场情绪继续高位钝化，随着时间的推移，回调的可能性上升。实际上，本轮行情刚开始时，市场就一直在探讨股指调整的问题，但超预期走势的沪市大盘一直以横盘来代替调整。从市场角度来看，领先指标是提前于去年11月30日见底的B股，其已有高位放量遇阻现象。另外，本轮行情一直逼空上行，10日均线未真正破过，而上周四深综指和中小板、创业板股指周四首度跌穿了10日均线，调整态势已经出现。市场进入短期调整的可能性很大，回调目标是2150~2300点箱体震荡，即使回抽年线2220点附近也在正常范围之中。
　　不过调整不代表市场上涨行情已经结束。中金公司判断在3月份之前，目前市场中这种基本面、资金面和政策预期均相对有利于股指上行的局面仍将维持。大盘在"两会"前也不会深幅调整。目前，市场对恢复IPO有些担心，但从历史上看，凡是因股市低迷暂停IPO后，无论是进入新一轮上涨行情、还是进入中期反弹，都有两大特点：1.恢复IPO发行前，反弹或上涨趋势不会改变；2.恢复IPO后第一批公司上市后，反弹或上涨趋势依然延续。比如：1664点反弹后，2009年7月10日，恢复IPO第一发行的桂林三金、万马电缆上市时，当日上证综指收盘3113点。该反弹于8月4日的3478点见顶，比3113点又上涨了11.72%。从这个意义上讲，反弹行情还有望延续一段时间。
　　年年岁岁花相似，岁岁年年"股"不同。今年的春节行情走势会如何呢？分析1996年至2012年共计17年的春节走势，从春节前后各5个交易日进行的统计中发现，年前开始上涨的概率达到惊人的88%；年后上涨的概率也有82%。所以，每逢春节，不论是年前还是年后，超过80%的概率支持上涨。此外从年前和年后行情的联系上来看，节前处于高位箱体，节后往往下跌；节前处于强牛上涨过程中，节后往往继续维持强牛上涨趋势不变；节前处于大跌后的底部，节后大多展开大行情。
　　从目前市场表现来看，大盘也有继续上攻的动力。沪指仍然处于相对稳定状态，调整并未破坏上行势头，只是波动性增加，市场的弹性仍然很大，情绪仍然比较积极，大盘上行趋势还没有改变。因此即使调整，预计最低位置也就是前期2280点附近，短期上仍然属于技术调整范畴。而且本轮反弹以来，一直是以银行股、券商股等为领头羊，随后带动低价蓝筹股和大盘的整体回升，城镇化建设等主题投资将行情深化。目前看来，银行股仍然表现强劲，这也显示上涨行情并没有结束。
　　春节行情多数上涨
　　消息面上整体平静
　　从上周末的消息面看，整体较为平静，没有特别重大的利好或者利空消息。从外围市场看，上周五美国股市收高，标普500指数2007年以来首次收在1500点上方，八连阳创2004年11月以来最长纪录。欧股上周五收涨0.3%，实现三连阳。德国乐观经济数据和欧央行行长德拉吉鼓舞人心的言论提振了投资者信心，德股收盘创下5年新高。泛欧斯托克600指数上涨0.3%，创下自2011年2月以来新高。该指数全周累计上涨0.9%。欧美股市的良好表现无疑为A股的反弹创造了一个利好的外部环境。
　　回到国内，统计局公布的数据显示，去年国企利润同比下降5.1%，私企增加20%，这也是股市在去年跌跌不休的一个重要原因；中国科学院预测科学研究中心预计，2013年我国经济将温和回升，GDP增速为8.4%左右，增速较2012年上升0.6个百分点，这也显示今年经济基本面有望大大改善，对市场走势有明显利好刺激；上交所、深交所分别于1月25日晚间发布公告称，为满足融资融券业务发展需要，自2013年1月31日起，两市融资融券标的股票范围将进一步扩大至500只，多空筹码增加后博弈无疑将更加激烈；国家外汇管理局局长易纲在"全球经济前景"论坛上演讲时称，2013年中国CPI可能会超过3%，货币政策或将难以放松，不利于市场资金面；IPO打假取得进展：五公司四机构受罚，有利于改善投资者IPO堰塞湖预期。总体而言，消息面上较为平静，市场将延续自身的内在走势。（.今.日.早.报 .刘.伟）
　　

　　单边逼空转入强势震荡　五大板块反复轮动
　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴
　　上周市场震荡加剧，尤其是周四指数全天振幅高达70点，虽然股指先后两次刷新反弹新高，但在上冲过程中明显遇到阻力。与此同时，市场热点也再现典型的二八分化，在获利盘沉重和技术指标背离背景下，多空分歧明显加大，2300点争夺日趋激烈。其实，本轮反弹行情至今，2340到2370点区域是资金密集成交区。从目前股指运行情况看，1949点以来的月线级别反弹尚未结束，但日线调整已经真正开始。对此，我们认为，节前市场将在2250到2370点区域宽幅震荡。
　　获利丰厚节前震荡难免
　　节后跨年行情可期
　　轮跨年度行情的基础建立在经济企稳回升态势基本确立的背景下，反弹动力是政策预期升温、场外资金大举介入、供求压力缓解等因素，而本轮反弹以来，银行、地产等权重板块涨幅接近30%，积累了巨量短线获利盘，技术上严重超买。在沪市进入2300到2350一带的重要阻力位之际，由于缺乏持续的利好刺激，导致股指近期反复震荡不前。值得注意的是，1月汇丰PMI初值高达51.9，明显超出市场预期，创24个月新高，这表明经济复苏持续，节前市场流动性宽裕很可能超预期，同时郭树清表示QFII和RQFII或扩容10倍，也意味着未来将有更多长线资金入市。此外，两会前IPO依然处于真空期，也将对大盘形成有力支撑，因此，A股技术性调整幅度有限，强势震荡不改中级反弹趋势。因此，我们对于未来行情的总体判断是，大盘节前休整，节后再掀两会行情，并有挑战2370到2400点区域的潜力。
　　五大板块轮动
　　军工将成今年最重要主题
　　而对于未来一段时间行情的演绎方式，我们认为本轮行情指数推升的主要动力在于融资融券，而由于目前QFII、基金仓位的迅速上升及券商融资额也已达高位，这种现象一方面表明第一波蓝筹估值修复高潮已过，另一方面预示未来市场的投资主线将逐渐向业绩重估过渡，市场投资主线很可能切换到价值成长主题上。而在两会之前，节能环保等政策性产业规划密集发布的可能性不小，因此，军工、医药、节能环保、文化和高送转预期等五大板块很可能将以轮动方式反复演绎，而军工很可能成为其中最强势的主题机会。
　　从目前情况分析，具有央企背景军工股的未来经营所面临的不确定性很低，高成长却相当确定，因此当前军工股的核心投资价值在于需求增长的高度确定性、极高的技术壁垒以及母公司资产持续注入等三大关键点。从产业现状看，当前我国航空发动机正处于技术进步加快、国产化进程加快的阶段，未来市场空间很大，与此同时，我国的航空电子产业受益于军机换装，系统的技术升级，未来产业增速有望进一步加快。从市场机会角度看，目前中航系整合步伐加快，操作上看好两大方面，一方面看好产品战略地位高、成长空间大，且有较强资产整合预期的公司，如中国卫星、航空动力和航天电子。另一方面看好以军品业务为主、持续增长能力较强、估值水平较低的公司，中航精机、航天电器和海格通信将是其中的佼佼者。
　　医药股成长性确定 机构资金重新聚焦
　　新年伊始，国家出台了大病医疗保险新政，随着一些癌症、终末期肾病等大病重病报销比例的大幅提高，医药产业中长线面临巨大的产业发展空间，医药股也成了成长防御兼备的良好投资标的。与此同时，近期医改信息源源不断，一是在农村合作医疗方面，将进一步扩展农村大病报销范围；二是基药改革方面，卫生部首次明确提出二级以上医疗机构使用基药比例，如果该目标达到，那么2013年基药市场将迎来爆发式增长，这就意味着医药股未来5年最大的超预期因素来自大病险+县医院+新基药和医疗城镇化。就具体标的而言，可逢低中线关注人福医药、益佰制药、康缘药业、千山药机、佐力药业和独一味等。
　　从去年至今，我国中东部出现了大范围的连续雾霾天气，并对老百姓正常的生产生活产生了巨大的负面影响，所以2013年大气治理政策加码可能性极大，其中火电、工业、车辆、化工、有色很可能成为治理重点，脱硫、脱硝、除尘等三大污染治理领域均存在政策加码的可能性。具体品种选择上可关注业绩持续向好的成长公司天壕节能、首航节能、龙净环保、 桑德环境、三聚环保和格林美等。
　　1月21日，《文化部"十二五"时期公共文化服务体系建设实施纲要》正式发布，而在"十二五"时期公共文化服务体系建设主要指标中，数字资源指标增长最为突出，其中，文化信息资源共享工程资源量指标将由2010年的108TB提高到2015年的530TB，国家数字图书馆资源总量指标将由2010年的480TB提高到1000TB，可关注高成长的影视娱乐、互联网和广告营销龙头企业，如新文化、华策影视、华谊嘉信和华数传媒等。
　　而在当前年报披露的背景下，年报业绩超预期、高送转题材很可能成为市场另一个关注焦点，可关注一些具有业绩支撑高送白马股，如太安堂、戴维医疗、海思科；同时可关注有高送预期的公司如美亚光电、新文化、首航节能和天壕节能。（.上.证）

　　李大霄：三类股最安全 而且具备进攻性　　
　　编者按>
　　蛇年春节的脚步越来越近了。对中国人而言，春节意味着一元复始，意味着喜庆和憧憬。新的一年中，你有什么新的打算和愿望？
　　新的一年，重庆晨报投资证券新闻部同仁联合券商、期货以及民间高手继续推进"解套A计划"系列免费活动（见重庆晨报1月14日金融街报道），其中包括投资交流会、解套沙龙、解套热线、上市公司调研和股市实盘等，希望您能关注并参与，也希望能对您有帮助。
　　涨涨跌跌，红红绿绿，年年岁岁！股市的故事说不完，忙碌一年的股民也该歇歇了。
　　从今日起，在春节前的每个交易日里，我们将邀请证券界的牛人、名嘴们一起祝福新年，祝福股市，祝福重庆晨报的读者朋友！首期亮相的就是2012年"钻石底"的提出者，英大证券研究所所长李大霄。李大霄表示，A股市场的长牛自1949点已经开启，建议股民第一考虑折价的封闭式基金，第二是港股的ETF，第三是沪深300和上证50的ETF，第四是优质的蓝筹公司，关注方向是金融、地产和基建股。
　　李大霄
　　《重庆晨报》的各位读者：
　　提前祝福新年好！
　　今天我要讲的，和我平时发表的一些观点比较相似。目前我并没有动摇我的观点。从2012年整年的市场来看，非常像一颗钻石，2132点，就是这个阳线实体的下面，1949就是这个十字心的最底点，也就是2132是钻石底，1949是钻石尖。
　　我认为从1949点开始，中国股市会走出长牛行情，这基于四个理由，第一，全球金融市场的风险偏好是在提升，而且全球的基金现在是从成熟市场转为新兴市场，全球这两个趋势才刚刚开始。
　　第二个理由，尽管A股市场的估值从去年12月起有所修复，现在还处于全球市场的最低点。我们把它放到一个全球市场比较来看，现在的市场我们是处于一个非常低的状态，
　　第三点是全球关系发生逆转。IPO的暂停是每一次大牛市的起点，这次也不会例外，而且历史上已经多次证明了这种情况。二级市场的重要股东现在出现增持跟减持相抗衡的迹象，说明已经跟以前相比发生了非常大的变化。
　　第四，积极的股市政策在发挥着作用。每一次暂发新股，市场都出现了逆转。此外中国经济发展潜力巨大，有可能步入没有水分，扎扎实实的增长期，这给我们股票市场带来一个非常好的机遇。
　　我认为2013年，从资产配置来看，股市应该大于债券和现金，建议读者第一考虑折价的封闭式基金，第二是港股的ETF，第三是沪深300和上证50的ETF，第四是优质的蓝筹公司，关注方向是金融、地产和基建股票。
　　我推荐封闭式基金，因为它有非常非常大的折价，折价最大的时候有50%，现在有30%不到。封闭式基金经过了长期的运作，它有非常丰厚的分红，如果我们把这个分红的这部分去掉，它的折价就不止30%了。从长一点的时间来考虑，我们把它投资到期。以投资的眼光，来投资这个品种非常安全。
　　我建议关注ETF，大家可以回顾一下去年11月的下跌，主要是以两桶油、大型的银行股暴跌为主拖累上证指数。这就是说，上证指数作为单一的指数具有欺骗性。如果要看大盘，更多也要看沪深300，看上证50、上证180，看全部市场的流通指数，看全部市场的能涵盖整个市场的指数。
　　对现在的A股市场，我想用一句话来评价："优质蓝筹刚刚发芽，不要轻易拔掉。"我可以大胆地说蓝筹股虽然走出一波行情，还是具有投资价值。我建议在行业板块上：首选金融股；第二，选地产股；第三，选基建股。这三个我觉得有比较好的安全边际，而且具备进攻性。
　　过去的熊市中，我所见到是一大群有实力的人在增持股票。现在行情好了，股价涨上来了，我也看到，有不少创业板公司重要股东在减持股票，所以在2013年，我们还会面对"增持与减持同在"的局面，
　　各位读者，我作为一个老的从业人员，站出来给大家一种信心，这是我的责任。(.重.庆.晨.报)