军工飙涨有理可循 基金潜伏待沽(附股)

　　国家主席***向获得2012年度国家最高科学技术奖得主郑哲敏(右)和王小谟(左)颁奖。新华社发
　　据中国之声《新闻纵横》报道，郑哲敏、王小谟，这两位老人的名字，您或许很陌生，但在昨天(18日)召开的国家科学技术奖励大会上，他们成为了令人瞩目的"明星"，并将从此载入科学史册。
　　中共中央、国务院昨天在北京人民大会堂举行2012年度国家科学技术奖励大会。其中，国家最高科技奖授予了两位堪称各自领域开拓者和奠基人的两位院士，一位是中国爆炸力学的"泰斗"郑哲敏院士，一位是中国雷达领域的"先锋"王小谟院士。这也是中国首次将国家最高科技奖授予军工装备专家。
　　预警机之父王小谟：13年打造三坐标雷达 效果堪比千里眼
　　从2000年开始，我国对在当代科学技术前沿取得重大突破或者在科学技术发展中有卓越建树的科技工作者，颁发国家最高科技奖。2012年度的最高奖，两位老人或多或少都与军工领域有关——研究雷达的王小谟，和研究爆炸力学的郑哲敏。打个比方，如果是在战争中，一位研究的是怎么打得准，另一位研究的是怎么打得狠。王小谟的科研人生和中国的国防事业从一开始就紧密相连，50年代我国提出要造自己的雷达，刚刚大学毕业的王小谟便一头扎进了贵州山沟沟，花了13年造出了三坐标雷达。王小谟的弟子陆军说，这个技术可以让200公里以外瞄准，就像许海峰射击，枪枪都是十环。
　　陆军：三坐标代表了世界水平，因为要看到方位、距离、高度，尤其是高度。他这个三坐标就跟许海峰大把一样，200公里以外枪枪都是十环。
　　80年代，低空防御成为世界各国的"心头大患"，王小谟又带领团队研制成功了中低空兼顾雷达。90年初海湾战争爆发，国家决定通过对外合作解决预警机的装备急需。王小谟再次担任了中方总设计师。在购买技术的同时，他带领团队同步开展研制工作。
　　王小谟：最重要的一个问题在什么地方呢？就在国际合作当中，我要把国际上最先进的思想和技术变成自己的。从做的那一天我们就讲目的不是这一架，我们希望第二架就是中国人的。跟国外合作的时候我们就给自己定了一条，我们要进行反设计，当国外禁运说不能干的时候，我们偷偷乐了，这个肯定让我们做了。
　　王小谟口中的国外禁运指的是，当年美国迫使外方，单方面撕毁合同的插曲。在王小谟具有前瞻性的判断下，我国加速了自主研发，没有受到外力影响，有条不紊地迈入了国际先进。时间来到2009年10月1日，国庆60周年阅兵仪式。空警2000，作为领航机型，秒米不差地飞过天安门广场。我国自主研发的预警机首次亮相，便震惊了世界。当时，在天安门城楼上，王小谟留下了眼泪。
　　王小谟：经过天安门以后，我就跟周围的几个说，那是我们搞的，那是我们搞的。当时眼泪就掉下来了，原来想我们要争一口气嘛，我们这口气就争出来。
　　王小谟曾说自己准备70岁退休，但已经74岁的他如今依然在国防科研的一线忙碌。
　　王小谟：我们是世界先进水平，我们也有信心在不久的将来引导潮流，让全世界看着中国人的脸色来跟着走。
　　爆炸之父郑哲敏：满怀家国情怀 发掘破坏正能量
　　与研究工程的王小谟不同，郑哲敏的研究领域是力学，属于基础科学。从西南联大，到清华，再到美国加州理工，郑哲敏身上有着许多"大家"的烙印。
　　郑哲敏：最早的钱伟长先生，到后来的钱学森先生教给我很多，同时我们家里教育的是要勤快、要诚实、要实在，我想我就是一个普普通通的科研人员。
　　自称普通的郑哲敏，心里一直装着很沉的家国情怀。1955年，他决定结束留洋生涯，回到祖国。谈起半个世纪前的这个重大人生决定，郑哲敏说，他没有丝毫的遗憾和后悔。
　　郑哲敏：简单一句话就是，我觉得我回来我没有遗憾。如果我在美国，我大概没有机会做这些事，不会给我提供这样一个舞台。
　　不过，当年的郑哲敏并不清楚这个舞台有多大，自己又会在上面扮演怎样的角色。临行前，导师钱学森的一句"祖国需要什么，我们就做什么"，成为他半辈子从事科研工作不变的轨迹。郑哲敏关于爆炸力学的研究，解决了火箭重要部件的加工难题，为我国首次地下核爆当量预报做出了贡献。此外，郑哲敏还开辟了爆炸加工、瓦斯突出、爆炸处理水下软基等关键技术领域，解决了重大工程建设中的核心难题。1924年生人的郑哲敏，历经新旧两个时代，从背着强国梦，到做着中国梦，时至今日，老人依然不愿梦醒。
　　郑哲敏：我们是从旧时代走过来的，对于富国强民我们都有一种追求，总是想能给国家做一些事儿。到了我这个年纪，中国梦快做完了，但是你不甘心，所以要完成我这个小中国梦，好像要做的事情还挺多挺多的。
　　国家自然科学奖一等奖13年空缺9次 基础科学研究亟待加强
　　中国国家最高科技奖得主每人奖金500万元人民币。除最高科技奖以外，当天的奖励大会上，2012年度四大国家级科技奖也同步揭晓。不过，代表着我国科研领域原始创新能力的"自然科学奖"一等奖13年来已经9次空缺。这个除了"最高奖"之外含金量最高的奖项，为什么会一而再再而三的空缺呢？
　　根据《国家科学技术奖励条例》，国家自然科学奖要授予在基础研究和应用基础研究中做出重大科学发现的公民。其中，在科学上取得突破性进展，学术上为国际领先，或者对经济建设、社会发展有重大影响的，可以评为一等奖。新中国成立至今，国家自然科学奖一等奖的颁发情况可以以2000年为界——2000年之前，有24个项目获一等奖。而从2000年至今的13年中，只有4个项目获一等奖。曾经的获奖者，2009年度自然科学一等奖《中国植物志》完成人之一、中国科学院院士王文采认为，自然科学一等奖常年空缺除了标准高之外，还有多方面原因。
　　王文采：第一个是国家一等奖一定要学术水平很高的，它需要投入相当大的人力、物力，要花时间的，比较难以出产成果。第二个为什么这些年来我们这些大学没有出现高水平的学生，展开科研工作各个方面的人才总体来说水平不高，自然科学起步太晚了。
　　1915年，一批年轻的留美学者回国后成立了中国科学社，并发行《科学》杂志。从那时起，中国才有了从事现代自然科学研究的个人和机构，至今还不到100年。从事植物分类学研究的王文采举了一个例子来证明我国基础科学研究与国际先进水平到底有多大的差距。
　　王文采：2005年英国Q皇家标本馆编出一本书叫《世界的豆科植物》，它那个标本馆豆科植物有72万多份，我就气我们标本馆，我说，咱们豆科植物标本有多少号？一数柜子大概是13万多份，也就是说什么？现在中国人没有能力编出《世界豆科植物》这本书来。
　　对于自然科学，研究成果几乎都是站在前人的基础上取得的。王文采团队的获奖项目《中国植物志》，就花费了50年时间，200多人先后参与完成。曾经获得国家科技进步一等奖的工程院院士邬贺铨认为，现在我国正处于科技成果积累的新周期。
　　邬贺铨：2000年前出来，是多年积累的结果，甚至是90年代积累下来的，那时候把好的成果都出了，现在还需要一个积累的过程，所以不能说现在的自然科学水平比过去低了。新的科学发现探索，不是短时间产生的，需要一个周期。我们积累的时间不够，现在还没到大规模产生自然科学高水平成果的时候。(.中.国.广.播.网　.舒.晶.晶 .肖.志.涛 .张.闻)

　　军工专家包揽最高科技奖有啥玄机？
　　中共中央、国务院18日在北京人民大会堂举行2012年度国家科学技术奖励大会，中国国家主席***，中共中央总书记、***主席习近平等出席大会，习近平主持大会。中国爆炸力学奠基人和开拓者之一、著名力学家、中国科学院和中国工程院院士郑哲敏，中国预警机事业开拓者和奠基人、著名雷达专家、中国工程院院士王小谟，荣获2012年度国家最高科学技术奖，分别奖励每人500万元人民币。（1月18日 中新网）
　　国家最高科技奖，是中国针对在科学领域中，做出卓越贡献的科学家而设立的最高科技奖项，每年评选一届，每届评选两人。从2000年设立至今，获得这一殊荣的科学家之中，仅有3人来自于军工领域。而此届全国最高科技奖，仅有的两个名额，却一举被两位军工专家摘得，顿时在全国民众中引起了巨大反响。
　　大奖花落军工领域，确实是一件值得国民庆贺的大事。这个新闻之所以能引起社会民众的极大关注，除了那巨额的奖金之外，更多的则透露出了当今国民对军事科技领域的关注。
　　强军富民，这个口号在中国流传甚广。强大的军力，是一个国家民族自信的底气所在，几千年的历史经验，告诉我们，若要站在世界的顶端，就要有强大的军力来保障。而要拥有强大的军力，就必须造就一批尖端的军工领域人才，鼓励更多的科学家能投身军工事业！
　　军工不兴，中华民族亦谈不上复兴。我国一直被外界称为军事大国，这让很多网友沾沾自喜，但却称不上军事强国，何也？就因为我国在许多尖端军事领域，还与美俄存在着一定的差距。就以备受国人诟病的中国航空领域的发动机来说，我国在航空事业发展至今已60余年，然而半个世纪的经验积累，却仍然造不出优秀的飞机发动机，诚如外媒所说，没有国外动力系统，中国的航空兵力就无法升空作战。身为军事大国，却在某些尖端技术领域，处处那些军事强国的牵制，不可谓不是中国军事领域的笑谈！
　　此次，军工专家包揽国家最高科技奖两个名额，既显示出了我国在尖端军事领域取得的可喜成就，亦向国人显现出以习总书记为首的新一届国家领导人，对军工领域发展的重视。如今，世界形势错综复杂，中国作为世界上少有的几个社会主义国家之一，更要时刻把壮大国家力量为己任。在军事上，我国要坚持走科技强军的道路，努力在尖端军事科技领域上有实质突破，打断美俄欧盟在尖端军工技术上的垄断，这既是我国军工事业发展的需要，也是国防现代化建设的需要。
　　习近平总书记在十八大中提出“空谈误国，实干兴邦”的口号，政治上如此，经济上要如此，军事上更要如此。军工专家包揽最高科技奖，这只是国家强军战略的伊始信号，在建成军事强国的道路上，我们依然任重道远。
　　取得成功的背后，我们更要戒骄戒躁，看到差距，寻找差距，弥补差距，而不是空谈超越。中华民族复兴之路尚远，笔者作为一个军迷，期待着中国今后能在习近平总书记的带领下，真正地实现“军强民富”，真正地实现“民族复兴”！（.人.民.网 .杨.剑）

　　军工飙涨有理可循 基金潜伏待价而沽
　　有基金建议，回调后可在年报或一季报业绩释放时再度关注
　　前天，军工股还在集体暴涨，昨天，就大面积跌停。仅仅过了一个交易日，转换竟如此强烈。
　　近几年，军工股由于业绩黯淡难以成为市场的明星。但进入2013年后，军工板块涨幅远远超过其他行业，相关个股掀起连续涨停的大戏。更值得注意的是，军工股暴涨的背后隐藏着是国防需求、事件驱动与重组预期等投资价值，因此并非单纯由游资推动的“小打小闹”，而是公、私募也参与其中的“火箭升空”。近期就有券商人士透露，军工股研究报告得到了公募基金认可，分仓有所提升。公募、私募均有基金经理表示，近期有买入军工股。
　　一场盛宴还是“一地鸡毛”
　　从近两年的市场表现来看，军工股行情往往呈现“昙花一现”的特征，短期炒作后便再度陷入下跌通道。但本轮军工股的暴涨超出不少市场人士预料。据Wind数据统计，截至1月17日，虽然昨日军工板块均跌幅达到7.56%，但今年以来军工板块均涨幅仍达16.71%，不少军工股今年以来涨幅一度超过了50%。
　　就在昨日，军工股凌厉的升势突然出现180度转弯，近十只军工概念股出现跌停。和聚投资高级合伙人于军认为，军工重挫是近期军工板块被短期追高的结果，但是2013年将会是军工股的大年，这一方向是不会错的。军工板块与经济周期的相关性较小，其周期呈脉冲式，受产品驱动和事件驱动更大，产品提升业绩，事件提升估值。
　　探究军工股暴涨的逻辑，并不是简单的事件驱动引起的炒作。圆石投资总经理黄咏分析，发展军工行业是国防需要，发展强大的军力才能切实保护我们的全球利益。从更长远发展看，未来三十年是我国军力发展的关键时期，军工行业的发展必须满足国防的需要。而我国经济力量和配套产业的发展积累，为军工发展提供了坚实的基础。从上市公司市值看，军工企业有极大的发展空间。比如英国罗罗发动机公司现在的市值已经超过1600亿人民币，但作为航空发动机整机平台的航空动力只有160亿左右市值。
　　“军工股市值与现有军工企业规模不相称，使得军工股市值增长空间非常大，这是投资军工股的逻辑所在。”黄咏进一步表示，A股军工企业市值偏小，其最重要原因是大部分核心军品还没有放到上市公司。如果中航工业资本运作试点成果得到管理层肯定，军工板块会进入又一个密集资产重组的时期，将大大提升目前军工板块的价值。
　　公私募仰望“天空”
　　据了解，在“天上飞”的军工股受到了不少基金经理追捧。有公募基金经理向中国证券报记者透露，一些估值较低、股东背景雄厚、重组预期强烈的军工股存在一定配置价值。当然，如果军工股短期涨幅过大，超出合理估值，则会考虑择机卖出。从2012年三季报数据可以看出，中航光电、中航重机、中国卫星、中航精机等股票都是公募基金配置力度较强的股票。
　　黄咏表示，近年配置军工股一直比较多，所以完整参与了这波行情。经过一个多月连续上涨，军工板块将步入调整。军工板块是本轮上涨的龙头板块之一，后市预期个股将会分化，部分发展前景明朗的个股在调整后会有持续行情。黄咏认为，军工板块投资的核心价值在于需求增长的高度确定性、极高的技术壁垒、母公司资产持续注入的可能性。比较关心的领域包括，航空制造板块的发动机、直升机和无人机、高性能雷达、北斗导航应用和其它军用通信、红外应用等。
　　于军则表示，2011、2012年的产品和事件都处于双杀状态，军工股估值和预期已经处于低位。而2013年，在事件上有地缘政治冲突加剧、大飞机试飞、千亿航空发动机专项资金出台、资产重组等事件；在产品上，新一代战机的生产较为迫切，目前三代机的列装速度正在加快。因此，2013年是军工股业绩和估值双升的一年，投资者在此次回调后可在年报或一季报业绩释放时再度关注。（.中.国.证.券.报 .郑.洞.宇 .曹.乘.瑜）

　　航天军工：周边热点推升国防投入力度"
　　中长期战略需求要求我国具备全球军力投送和打击能力。①我国需要加强远程的空中投送能力和远程的海上投送能力，以及支持这种投送能力的全球通信和定位系统。②远程的空中投送能力主要是远程大型运输机，远程轰炸机，远程/洲际弹道导弹。③远程的海上投送能力主要是航母战斗群，以及核潜艇。④支持远程投送能力的信息系统的核心是北斗系统，另外还有载人航天和天链。
　　近期引导国防建设的热点线索为钓鱼岛局势和南海争端。①钓鱼岛总体战略为：在阻吓美日海空军的实力后盾下，造成事实上的中日双方有争议的控制管辖态势。这样的战略目标决定了虽然局势进一步升级可能性不大，但全面的海空军战斗力建设刻不容缓。②南海争端战略为有效阻吓美海空军的背景下，破坏争议地区的争议方的经济活动，并通过大湄公河计划在东盟内部造成分裂，以防止南海问题多边化和国际化。这需加强海军的基础上，完善在东南亚的陆地军事威慑和存在。重点加强海军空军以及山地丛林作战能力。
　　国防建设的长、中、短期上升趋势在此时点汇聚。①长期来看，我国国防建设战略目标为21世纪中叶基本实现国防和军队现代化。②我国与周边多个国家之间的领土主权问题尚未解决，争议地区的局势随时有可能升级，领土完整需要强大国防的捍卫。③军队高层人事变动完成后，再重新开始审批项目，外部热点事件压力和民意也支持进一步调高国防建设力度。④庞大的经济总量和发达的制造业支持高强度国防投入，国防技术积累和构架的升级将为全面现代化的国防建设提供技术条件。
　　重点推荐北斗相关公司和航空领域相关公司。①北斗系统具有重大的军事用途和巨大的民用市场。是我国国防信息化和全球部署基础设施。重点推荐北斗星通、中国卫星和国腾电子。②空中力量是未来海空作战的主力，国家将再次加大航空工业投入力度，我们推荐飞机整机制造商中航飞机，哈飞股份，洪都航空，以及受益于发动机专项的航空动力、成发科技、中航动控。③另外我们推荐航母概念股票中国重工。
　　风险提示：
　　周边地缘环境紧张程度趋缓，我国GDP增长出现严重下滑 （.全.景）

　　北斗星通盈利逐年下滑 炫财技报表处处存玄机
　　在1月14日停牌前的11个交易日，北斗星通股价强势上涨，累计涨幅高达117.83%。监事秦加法则于1月8日、10日、11日趁机减持，合计套现2049万元
　　三日核查过后，1月17日，北斗星通(002151.SZ)发布复牌公告称，目前北斗相关业务占本公司整体业务比重较低，同时北斗芯片及模块业务尚处于亏损期，且预计2012年亏损继续加大。
　　同时，北斗星通方面表示，在北斗卫星导航系统专项启动的第一个民用示范工程中，控股子公司和芯星通科技虽曾在2012年参与投标，但并未中标。而前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。
　　北斗星通股价如此强势是否代表其基本面名副其实呢？除了最新发布的核查结果否定了这一推断外，翻阅近三年北斗星通财务报告，尽管其业绩可谓逐年走低，差强人意，但北斗星通却通过种种财务手段巧做修饰，扮靓报表。
　　近日，中国资本证券网致电北斗星通，其董秘办一工作人员表示，目前有关业绩或财务问题暂无法做出评述。
　　近三年盈利能力逐年下降
　　2012年扮靓报表三步走
　　查询北斗星通2009-2011年年报，其利润逐年下降，形成对比的是三费占比节节走高。
　　比较2009-2011年三份年度合并利润表，北斗星通分别实现营收2.9亿元、3.29亿元、4.8亿元，稳定提升，但对应的净利润却不断走低，分别为5083万元、4096万元、3842万元。2011年的营收较2009年同比提升64%，但净利润较2009年下降26%。对应的盈利能力也逐年下滑，2009年净利率为17.23%，而到了2011年净利率仅为7.9%。
　　值得注意的是，北斗星通近年的销售毛利率稳定在37%左右，那么是什么在吞噬利润？通过比较经营指标，wind数据显示，2009-2011三年间，北斗星通三费分别为4776.5万元、6851万元、1.19亿元，占营收16%、21%、24%，三费控制不力成为北斗星通业绩下降的一项重要因素。
　　而到了2012年北斗星通却通过营业外收入弥补业绩的走低。
　　三季报显示，2012年1-9月实现营收3.8亿元、净利润3776万元，但值得注意的是前三季度营业外收入达到5023.85万元，较上年同期增加4393万元，同比增长696.10%，显然2012年对北斗星通来说，营业外收入成为北斗星通重要收入来源。
　　同时，不难发现，北斗星通获取营业外收入的过程可大致划分为退税返还、卖房、补贴三部分。
　　北斗星通2012年一季度报亏1502万后，2012年6月北斗星通发布公告称，公司及合并报表范围内的控股子公司收到增值税退税返还款共1537.7万元，全部计入二季度营业收入，将增加净利润821万元。考虑到二季度营业利润为-271万元，补贴收入可算挽救北斗星通业绩于危难。
　　如果退税返还恰逢其时，那么北斗星通在第三季度通过卖房再给业绩下了一场及时雨。9月初，北斗星通处置了目前2520.8平米的办工场所，预计房产售出增加归属于上市公司股东的净利润约2300万元。随后的三季报中，北斗星通也顺利实现净利润3776万元。
　　“好运”远不止如此，12月北斗星通公告称，控股子公司和芯星通将获得补助资金1120万元；2012年已下达拨付给和芯星通补助资金280万元，其余将在以后年度分期拨付。
　　坐拥退税、房产销售收入及几笔资金补贴，北斗星通2012年的业绩可保高枕无忧。但三费负担仍在加剧，三季报显示，北斗星通三费再创新高达到1.2亿元，占比营收达到35%。
　　财务准则早布暗棋
　　处处玄机包藏深意？
　　对于北斗星通来讲，虽然业绩逐年走低，但即使2012年业绩如此低迷，也能通过大笔非经常性损益扭转乾坤。查询以往年报，中国资本证券网发现北斗星通可谓未雨绸缪，而在利润褪减之际进行调整会计准则等措施也有虚增利润之嫌。
　　2010年起，北斗星通使用更改会计准则、收购、开发费用资本化等利好业绩手法施展财技。
　　首先，2010年北斗星通重新划分应收款项账龄区间、变更坏账准备的计提比例，将1-2年内的应收账款坏账准备计提比例由50%减少到10%，2-3年的由80%减至30%；而3年以上应收账款原本100%计提，自当年起拆分为3-4年及4年以上两个区间，分别计提60%及100%。因此变动，2010年度净利润增加数为446万元。
　　2009年北斗星通营收2.9亿元，应收账款9600余万，到了2010年营收3.29亿元，应收账款1.86亿元，占比营收也增至56.5%。有投资者担心，北斗星通此举意味着将来有可能为了促进销售，应收账款周期会相应增长，而2011年报则部分印证了这个说法。2011年北斗星通全年实现营收4.8亿元，应收账款同比增长1.05亿元达到2.9亿元，占比营收账款也攀升至60%。Wind数据显示，自2010年末开始，北斗星通大笔应收账款已成常态。
　　其次，2010年度北斗星通以“收购+增资”模式，合计金额 5488万元，收购马成贤所持有的深圳市徐港电子有限公司(简称“深圳徐港”)30%的股权，形成2599万元的商誉。当年深圳徐港实现了净利润1091.46万，为双方投资协议约定2010年度净利润目标1200万的90.96%，但未见商誉做减值准备。
　　同样的，到了2011年深圳徐港依然没达到约定业绩。2011年报显示，深圳徐港实现营业收入1.16亿元，净利润743.36万元，仅占当年对外投资公告中约定1560万的一半，但对应商誉年末账面余额依然为2599万元，未见减值，对应2011年度的利润也未相应减少。
　　对此，某不愿透露姓名的会计专家表示，是否进行商誉减值应该看被收购公司长期的盈利能力。但2012年北斗星通半年报显示，上半年，深圳徐港实现净利润494.15万元，虽然仅过半年，但要实现约定的2012年度2028万盈利可见将十分艰难，若北斗星通依旧认为对深圳徐港的投资回报没有问题，便有些说不过去了。
　　此外，北斗星通每年有大笔研发支出，通过研发支出资本化的方法降低费用支出。2010年，北斗星通开发支出达到4281万元，同比增加136%；2011年，当年开发支出达到9134.76万元，同比增加113%，有投资者质疑，将这些费用完全资本化合理么？
　　同时，2010年北斗星通研究开发项目支出增加5352万元，但只有171万元计入费用(科技开发费)，2736万元确认为无形资产；到了2011年，研究开发项目支出增加7963万元，只有575万元计入当期损益，2534万元确认为无形资产，投资者表示，这样的会计处理是否太激进？
　　上述会计专家对中国资本证券网表示，上市公司业绩差强人意的情况下，确有通过盈余管理调整利润的驱动因素。提高研发支出资本化的比例，相应减少了研发支出费用化比例，通过减少费用增加了净利润。至于未做减值或变更坏账准备的计提比例也会做高利润。
　　中国资本证券网致电北斗星通就有关问题进行咨询，其财务部一位工作人员表示财务总监外出，并以相关问题由董秘办统一回答为由婉拒。
　　1月17日北斗星通跌幅6.01%， 1月18日，北斗星通涨3.95%，以36.88元收盘。(.证.券.日.报 .彭.燕.岚)

　　国家扶植北斗产业全面铺开 8家上市公司长期受益
　　国家扶持北斗产业格局全面铺开
　　我国卫星导航系统长期依赖进口，“北斗”北斗卫星导航系统启动服务后挑战严峻。北斗能否如期在三年后占据行业两成市场份额？中国卫星导航系统管理办公室高工吴海玲今天在接受人民网科技频道访谈时表示，国家正在通过各项政策扶持北斗卫星导航系统。
　　“在北斗形成一定的应用规模之前，实际上现在我们国内的市场已经被GPS以及GPS的终端产品、芯片产品占领了国内市场，尤其在通信等重要领域，已经有广泛依赖性。”吴海玲说。此外，公众的日常生活中，手机GPS定位也在广泛使用。而国内的众多GPS终端所用的核心芯片和板卡更是“百分之百依赖进口”。吴海玲表示，“这是我们北斗起来以后不得不面临的一个局面，一个严峻的挑战”。
　　针对这样的形势，国家一方面在应用示范方面规划了被称之为“条条块块”的行业和区域示范应用项目。“条条”指行业，如交通、气象、电力、林业、渔业等领域有北斗应用推广示范项目；“块块”指区域，如说珠三角、长三角的北斗应用推广示范项目。目前交通部在九个省市试点推广，要求2013年1月1号以后新上牌的“两客一危”重载普货等车辆必须加装北斗双模定位终端，即北斗GPS双模定位终端；同时，通过一些优惠措施鼓励农村客运班线加装北斗的终端。
　　吴海玲透露，国家发改委目前也在牵头制定中长期的卫星导航的产业发展规划，各行业和各级政府也将出台针对北斗产业发展和应用推广方面的一系列措施。同时，全国北斗卫星导航标准化技术委员会在筹建中，用于未来北斗导航领域相关一些测试认证及产品标准化工作；对外宣传和海外推广亦在积极展开，“最近去了巴基斯坦进行北斗的演示体验活动”。
　　北斗产业黎明后延，业绩拐点关注芯片业务
　　联讯证券TMT行业研究组
　　1、业绩：营收增长难抵费用激增，营业外收入弥补净利。2012 年前三季，公司实现营业收入3.79 亿元，同比增长 19.96% ，归属母公司净利润 2893 万元，同比增长 1.15%，每股收益0.16元。受益于国防和汽车电子业务并表范围扩大，公司前三季度营收稳健成长，但由于费用控制不力，公司三项费用合计同比攀升 59.6%，导致前三季营业利润尚不足百万。净利润仍能维持增长主要因为公司出售名下物业，获得一次性收入约6000 万元。
　　2 、财务：流动性堪忧，配股方案确定。前三季度公司经营性净现金流入为-7264 万，应收账款同比增加 13%，存货增加 30%，显示出公司赊销增加、库存高企，未来流动性不容乐观。考虑到当前资产负债率约为 42.5%，远高于同行业水平，公司拟向全体股东配股募资不超过 5亿元。这将有助于减轻公司的利息负担，并支撑公司在导航与位置信息服务领域延续扩张势头。
　　3、行业：战略性替代GPS，前景光明，但业绩爆发尚需时日。作为国家战略性新兴产业，《十二五专项规划》提出：十二五末，导航与位置服务产业要形成1000亿元以上的规模。我们看好北斗产业中长期的发展前景，但对上市公司短期业绩的刺激仍心存疑虑。考虑到GPS的成本、技术优势和产业化初期主要受军用和政府示范项目需求推动，我们认为北斗产业化进程将慢于预期，事态反转将视军方订单大量释放而定，启动时间点有望落在明年下半年。
　　4、经营：北斗产业链布局完善，芯片业务14年有望转盈。公司在北斗及导航产业链上的布局已趋于完善；北斗产品战略方面，我们看好公司以软件系统级应用产品的研发带动终端硬件产品销量的协同策略，其不仅规避了终端产品成本波动的风险，还顺应了“十二五”专项规划的目标，即：从系统集成服务这一顶层牵引产业链各环节的协调发展的要求。备受关注的芯片业务，随着研发进入尾声，管理费用下降，出货量增长，有望于2014年实现盈利。
　　汽车电子产品受日系车销量下滑的影响较小，未来料将保持稳定。传统业务高精度板卡产品，受累竞争对手天宝(Trimble)的进入，毛利步入下降通道，收入仍有望维持10%增长。
　　5、产业黎明后延，且行且观，暂不评级：公司业绩将与北斗产业的壮大同步走出低谷，但短期内仍存在营收与利润增速加速分化的可能。由于需求转捩点尚不明朗以及配股募资仍未完成，我们会继续跟踪产业动向和卫星系统调试的进展，暂不评级。预计公司 2012 -2014 年净利润增长分别为 6.8%/ 24.2%/ 65.8% ，对应EPS分别为 0.22 、0.28 和0.46 元。
　　6、风险提示：政策推动较弱、北斗产业化进度迟缓、成本控制不佳、汽车电子业务发展不达预期。

　中航重机：投资金属再生和风场支持中长期持续增长
　　类别：公司研究机构：银河证券研究员：鞠厚林
　　[摘要]
　　1。事件12月6日，中航重机发布董事会公告，通过了新能源投资公司投资建设安白高速乐胜风电场二期工程、中航上大投资建设再生战略金属及合金工程(一期)项目一阶段、陕西宏远投资建设等温锻生产线项目等议案。
　　2。我们的分析与判断(一)战略金属再生项目将成为重要的新兴增长点中航工业再生战略金属及合金工程项目将大幅提高战略金属的再利用率，经济附加值很高，并可在一定程度上缓解国家战略金属资源短缺的困难，该项目规划建设年再生高温合金、钛及钛合金、有色金属合金共计33万吨的生产能力，形成年销售收入110亿元，年利润7.4亿元。
　　2012年8月，国家发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅对中航上大上报的产业振兴和技术改造项目的资金申请报告进行了批复，原则同意将中航上大承建的中航工业高温合金及钛合金再生工程技改项目列入产业振兴和技术改造中央预算内投资项目，并给予该项目1亿元的中央预算内资金支持。
　　该项目一期第一阶段将投资4.63亿元，建设将形成高温合金、耐蚀合金、特种不锈、高档模具材料和中间合金11.58万吨的生产能力，可实现销售收入29亿元，年利润3.1亿元。2012年开工建设，力争2013年底前完成第一阶段工程建设并实现投产。
　　再生战略金属的需求空间广阔，且毛利率很高，主要风险因素在于客户对再生金属的认识以及国际金属价格的波动。我们认为由于公司前期的资源整合和技术准备较为充分，未来在原料方面有充分的保障，生产技术和装备将处于国内领先水平，经营前景总体较为乐观。
　　(二)风场投资将带来稳定收益公司控股的新能源公司将在吉林省大安市投资建设安白高速乐胜风电场二期工程项目，预计投资3.93亿元。
　　2010年7月，中航工业集团与吉林省签订战略合作框架协议，内容包含双方在风电领域的全面合作。大安乐胜风电场项目是公司进军吉林风电市场的首个示范项目，项目共分两期，总装机容量10万千瓦。一期项目2011年5月开工建设，预计2012年12月并网发电。
　　二期工程建设项目总装机容量为4.95万千瓦。项目建成后，预计年上网电量为1.05亿度，达产后，预计年平均收入5247.54万元。
　　我们认为，公司今年对原有新能源资产进行了妥善处理，同时在新项目谨慎发展，在很大程度上改善了公司新能源资产的结构。此次二期项目的建设，将与一期项目形成规模效应，有利于公司未来的经营和运作。不过项目的初期阶段，盈利具有不确定性。
　　3。投资建议我们预计2012年-2013年公司的每股收益为0.38元和0.37元(其中2012年的业绩中约有50%是一次性收益，假设2013年新能源业务实现大幅减亏或盈亏平衡).
　　目前公司总市值为48.46亿元，中长期价值低估明显，维持“推荐”评级。

　海格通信：收购摩诘创新与嵘兴拓展军民客户资源
　　2013-01-08 类别：公司研究机构：东北证券研究员：周思立
　　[摘要]
　　报告摘要：
　　事件：海格通信发布公告，董事会同意公司使用自有资金46,620万元收购北京摩诘创新科技股份有限公司90%股权，进入模拟仿真、通用航空等领域；同意公司使用自有资金18,800万元收购深圳市嵘兴实业发展有限公司、深圳市嵘兴通信技术有限公司、深圳市嵘兴无线电技术有限公司60%股权，加快公司频谱管理业务发展，提升军民用频谱市场拓展力度。相关收购条件和标的公司业绩承诺均于公告中指出。
　　点评：摩诘创新提供模拟仿真系统相关产品与服务，产品包括飞行模拟器、电动运动平台、视景系统、飞行员程序训练系统、战术模拟训练系统等，主要客户为各军兵种和科研院所，2012年摩诘创新1-9月营业收入为1574.99万元，净利润为294.53万元，四季度是其集中确认收入时期，2012全年净利润预计超过2000万元。摩诘创新定位于军用和高端民用市场，2011年净利润率超过40%，公司收购摩诘创新股权有望提升综合盈利能力，本次转让还约定2013年至2015年摩诘创新合计税后净利润(扣除非经常性损益后)不低于1.50亿元。我们认为本次收购对公司经营具有长期积极意义，公司业务将延伸到航空领域，军方客户资源更加丰富，利于公司构建更为全面的军品体系，同时通过客户互动，公司传统产品线也有望打开新市场。
　　嵘兴是国内无线电监测领域知名厂商，产品为无线电监测设备和管理分析系统，提供系统集成服务，客户包括各地无委，曾服务过深圳大运会、北京奥运会等大型项目。本次收购使得双方技术、市场优势互补，嵘兴的民用频谱管理业务和公司相关军用业务将得到较快发展。
　　十二五无线电规划为频谱监测设备提供50亿元市场规模，本次收购有望提高公司受益程度。(注：协议签订后嵘兴三家公司将进行重组)盈利预测：预计2012~2014年EPS为0.81元、1.03元、1.20元。
　　风险提示：拟购企业发展不如预期；现金优势减弱。

　　中海达：并购都市圈带来产业链扩张与民生市场延伸
　　2013-01-15 类别：公司研究机构：国泰君安研究员：杨昊帆余周军
　　[摘要]
　　本报告导读：
　　中海达收购广州都市圈58.68%股权，将提升公司GIS产业链下游参与度，帮助公司业务延伸至民生消费领域，并能更好契合“智慧城市”与“个人LBS”需求发展。
　　事件：
　　中海达2013年1月15日公告，通过收购佛山森阳银瑞投资中心所持有的15%都市圈股份(收购价款为900万元)，并采用货币出资与房产出资相结合的方式向都市圈增资7,400万元(以货币出资4859.82万元，以经评估的房产出资2,540.18万元)，来实现收购广州都市圈网络科技有限公司58.68%股权。
　　都市圈公司评估价值7000万元，为该公司2012年净利润对应PE值11.38倍。收购银瑞投资15%都市圈股份价值折让150万元。
　　评论：
　　技术：加强公司三维地理信息采集与处理能力。中海达掌握“三维激光测量”核心技术，而都市圈为国内主要的两家三维仿真地图厂商之一，并且已完成了国内包括北上广深在内的35个大中城市的三维仿真地图数据制作，面积达到8000多平方公里，并拥有丰富的三维仿真地图在线运作经验。两公司结合，有助于提升中海达在未来三维地理信息采集与应用的综合实力。
　　产业链：帮助公司有效提升GIS产业链下游参与度。GIS(地理信息系统)产业链主要包括上游数据采集、制作与相应工具，中游的平台软件与数据库管理，和下游各行业应用与数据挖掘。公司先前GIS产品主要关注于上游采集领域，而都市圈公司不但拥有上游采集业务，在下游三维仿真地图数据制作、电子政务领域的GIS软件应用和LBS业务方面经验丰富。通过并购，公司未来可向各类客户提供“数据+软件+硬件+服务”的整体解决方案，建立公司核心竞争优势。
　　下游市场：可实现公司业务从专业市场向更广阔的民生与消费领域的延伸。公司之前业务定位于各细分专业领域，其领域空间与发展速度与消费市场相比不可同日而语。通过都市圈三维仿真地图数据、GIS行业应用及LBS业务，公司能够快速实现从专业延伸至民生的扩张，未来业务发展空间更为广阔。
　　未来趋势：深度参与未来“智慧城市”与“个人LBS”潮流发展。“智慧城市”的应用基础，需要对现实城市地理信息(位臵数据、3D数据)细致的刻画与处理。并购后，中海达三维技术能力与运用经验得到明显提升，公司在未来“智慧城市”建设中能够提供相关地理信息方面全面的服务与解决方案。都市圈的“O.CN”平台是广州当地典型的GIS+LBS平台，为商家、企业与个人用户提供服务，这些经验的积累，加上技术的增强，为公司创造出稳固的竞争优势。
　　现阶段预期对公司业绩增厚有限，未来发展前景广阔。根据公司预计，都市圈2012-2014年实现净利润615万、850万与1580万元，并购后公司持股58.68%，我们预计将增厚母公司12-14年净利润分别为4.3%、4.5%与6.4%。虽现阶段看来对公司主营增厚有限，但公司通过并购达到产业链的延伸、下游市场的拓展以及解决方案提供能力增强，公司未来发展前景将更加广阔。
　　我们预计都市圈合并后，2012-2014年备考EPS分别为0.43、0.58与0.77元。看好公司并购后创造的新下游市场空间，上调目标价至17.43元，维持公司增持评级。
　　风险分析：业务整合风险、新市场(消费市场)开拓风险、关于地图的国家政策风险附：都市圈主营与经营情况。

　　华力创通：业绩暂有困难未来看北斗
　　2013-01-15 类别：公司研究机构：中信建投研究员：吕江峰刘泽晶
　　[摘要]
　　事件公司发布2012年业绩预告公司于14日晚发布业绩预告称：2012年归属于上市公司股东的净利润为4,274.01万元-6105.73万元，同比增长：-30%-0%。
　　简评业绩低于市场预期公司收入具有一定季节性，四季度一般会多一些。今年公司传统仿真业务受到宏观经济和收入确认等问题，尽管公司四季度加大了销售力度与回款力度，但收入仍面临下降的局面，由于北斗仿真模拟器占公司收入比例不高(2012年收入占比可能到20%以上)，所以即使该业务2012年增长较好，但仍不能弥补传统业务的下降。
　　费用增长较快至净利润下滑为迎接2013年北斗市场的启动，公司2012年将主要精力和大量资源集中在北斗导航领域，主要是研发投入和人员投入，研发人员增加100多人，工资水平变化不大，导致人工成本大幅增长，另外固定资产折旧费用增加也较快，使得公司2012管理费用大幅增长。
　　公司价格压力相对较小公司产品的价格压力目前还相对较小，毛利率基本保持比较稳定，主要因为公司面向的市场是项目型的行业市场，所以价格压力相对较小。待行业竞争激烈，产品化后价格可能会有压力。
　　公司全面布局北斗产业链公司在北斗产业链方面的布局基本完成，从模拟器到芯片、天线再到终端，从硬件到小系统再到行业应用等，公司均有涉及。导航模拟器受益于导航终端的研发和生产，收入正在实现快速增长。导航芯片方面取得突破，公司研发的北斗/GPS兼容的芯片有军方军码授权，而且已经达到军方各项要求，可以作为军方列装。公司在导航天线方面已有较好的技术储备，填补国内中高端天线技术方面的空白，今后可能成为公司北斗产业的一个重要组成部分。公司与国防科大共同研制的硅微陀螺仪在消费电子及汽车电子中承担者重要角色，目前我国高精度军用级MEMS陀螺也受到国外技术禁运，市场前景广阔。
　　地理优势助公司成长据了解，北京市导航与位置服务产业2015年将实现营收超500亿元，届时将在城市运行保障、智能交通、现代物流、重要系统授时、环境资源管理和精细农业六大领域开展超过100个典型应用示范。华力创通地处北京，地理优势明显，产品布局合理，将首先受益未来有望成为北斗的领军企业之一北斗行业应用在2013年将启动，华力创通全面的业务布局将帮助公司在应用端走在市场前列。公司目前与北斗直接相关的产品收入虽然占比并不算高(2012年占比可能提高到20%以上)，但在北斗产业的布局却已较为完善，军用、民用领域都有涉及，未来很有可能成长为北斗产业的领军企业之一，我们看好公司在北斗产业的布局与发展。
　　投资建议：
　　我们下调公司2012年盈利预测至0.20元(原0.25元)，预计2013、2014年EPS分别为0.34元和0.44元。
　　近期由于市场对北斗概念的炒作公司涨幅已超出我们的目标价(2012年11月21日我们调高公司目标价至13.60元)，从我们上调目标价的最低点到今日最高点股价已翻倍，短期空间有限，我们暂时下调公司评级至“增持”，但我们仍然看好公司在北斗领域的中长期发展前景。

　　中国卫星：连续增持彰显对公司后续发展信心
　　类别：公司研究机构：华泰证券研究员：王轶铭冯智
　　[摘要]
　　投资要点：
　　2012年11月30日，公司控股股东中国航天科技集团第五研究院(航天五院)所属北京空间飞行器总体设计部增持公司股仹701万股，占公司总股本癿0.76%，北京空间飞行器总体设计部拟在未来一年内继续择机增持公司股仹，累计比例丌超过总股本癿2%，对此事件我们做出如下点评：
　　一致行动人连续增持彰显对公司后续发展信心。此次增持是一年多以来控股股东航天五院一致行劢人对公司进行癿第二次增持。2011年6月21日-2012年6月21日期间，航天五院一致行劢人神舟投资累计增持公司股仹445万股，占总股本癿0.49%。我国航天产业正经历由试验应用型向业务服务型癿转变，航天发射日益频繁，航天应用朝多元化方向发展。一致行劢人北京空间飞行器总体设计部和神舟投资癿连续增持也彰显了对公司后续发展癿信心。
　　北斗导航助力产业发展。北斗卫星导航区域系统建成，明年将服务亚太地区用户，北斗卫星产业迎来发展良机。鉴亍目前GPS产品较高癿市场占有率，北斗产品在前期丌具备成本优势癿情况下，近期内有望率先在国家大力扶持癿国防领域率先开展，未来则会逐步朝重点行业扩展，最后进入大众消费领域。作为卫星国防应用癿龙头企业中国卫星有望率先受益。
　　维持对公司“增持”投资评级。预计公司2012/2013/2014年EPS分别为0.31/0.39/0.49元，对应癿PE分别为32倍、26倍和20倍，市盈率水平低亍行业平均。短期内控股股东一致行劢人增持将对公司股价带来积极影响，长期来看，集团大卫星资产存在资产注入预期，我们维持对公司“增持”投资评级，合理价格区间为13.65-15.6元。
　　风险提示：航天发射活劢存在风险；卫星应用发展慢亍预期。
　　四维图新：第四季度诺基亚手机销量好于预期
　　2013-01-11 类别：公司研究机构：信达证券研究员：边铁城
　　[摘要]
　　事件：1、2013年1月10日，诺基亚公布初步业绩，第四季度智能手机总销量660万台，其中440为Lumia手机；2、近期丰田、本田等汽车厂商发布了12月份在中国市场的销量数据，本田销售63264辆，同比下降19.2%，环比增长53.5%；丰田销售90800辆，同比下降15.9%，环比增长42.3%；日产销量同比下降24.0%，环比增长13.7%；马自达销量同比下降26.4%，环比增长41.7%。
　　点评：
　　诺基亚手机销量好于预期。第四季度诺基亚智能手机总销量高于第三季度，尤其Lumia手机销量高于第二、第三季度的400万和290万台，连续三个季度增长。另外，StatCounter关于手机系统上网使用量统计数据显示，近期诺基亚手机系统使用率呈上升趋势，比Android增长还快，而iOS和BlackBerryOS呈现消退。
　　日系车销量持续回升。尽管12月份各大日系汽车销量仍是负增长，但同比降幅明显收窄，销量比11月份大幅增加。全年来看，丰田、本田、日产2012年总销量略有下降，同比分别下降4.9%、3.1%和5.3%，基本符合我们前期预测。
　　盈利预测：由于诺基亚智能手机在中国的销售情况还缺乏数据，而且未来销售情况还有待进一步观察，因此我们暂不调整前期盈利预测。我们预计公司2012、2013年每股收益分别为0.33、0.44元，目前股价对应的PE分别为37、28倍，估值水平合理，维持“增持”投资评级。
　　风险因素：诺基亚在中国销量持续下降；中日关于钓鱼岛争端升级。

　　数字政通：智慧城市建筑师
　　2013-01-08 类别：公司研究机构：中金公司研究员：陈昊飞
　　[摘要]
　　投资要点城镇化为核心的未来发展方向：随着城镇化率提高，城镇人口增加，面积扩大，如何提高城市管理水平，实现城市管理和服务职能，信息化将会作为重要支撑部分。专门从事数字城市管理的信息化的服务商数字政通将会是最大的受益者。
　　住建部发布中国智慧城市试点：在经过6年三轮数字化城市管理试点城市之后，住建部2012年底开始进行智慧城市试点，2012年底全国开建智慧城市的城市数超过400个，十二五期间，全国还将有600至800个城市加入智慧城市的队列。
　　领先的市场地位：公司自2004年以来，先后承接了北京市东城区、上海市卢湾区、长宁区、天津市、重庆市、南京市、杭州市、成都市、青岛市、乌鲁木齐、郑州市等百个数字化城市管理系统项目，占市场总额的50%以上，占通过建设部验收的第一、第二、第三批试点城市中的70%左右。
　　形成高标准化产品组合，利润率高：公司在不同城市服务的对象是一样的——城市管理部门，产品以模块化方式进行组合，标准化率高，不需要大量的二次开发和本地实施，使得产品实施可以在多地同时进行，不受人员制约，利润率高。
　　内生和外延式发展并存：公司2012年签约额近3亿元，同时收购汉王智通来扩大产品组合，为未来3-5年持续高速成长奠定坚实基础。
　　估值与建议我们给予公司“推荐”评级，目前数字政通股价相当于2013年每股收益的22倍，估值较低。我们2012年和2013年收入预测分别为2亿元和3.16亿元人民币，分别同比上涨66%和57%；预计2012年和2013年净利润分别为7513万元和1.12亿元，同比增长45%和50%，对应EPS分别为0.89元和1.34元。
　　风险地方政府放缓智慧城市建设，竞争加剧，导致产品利润率下滑。

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