周一重点布局十大板块优质股

　　《能源发展“十二五”规划》点评(荐股)
　　1 月23 日国务院网站公开刊登《能源发展“十二五”规划》（实际上已于1 月1 日印发），规划提出的油气领域的主要任务：15 年原油产量稳定在2 亿吨、天然气生产能力达到1565 亿方（5 年CAGR 为10.5%）、成品油产量达到3.3 亿吨（5 年CAGR 为5.5%）；“十二五”期间新增原油管道8400 公里（10 年为2.2 万公里）、天然气管道4.4 万公里（10 年为4.5 万公里）、沿海LNG 年接受能力5000 万吨以上（11 年已建成2250 万吨/年）。
　　规划主要内容与预期基本一致。本次规划结合了煤炭、天然气及石化和化学工业等领域的“十二五”规划，首次在能源领域针对PM2.5 减排进行规划。
　　我们认为，本次规划有以下3 点值得重点关注：
　　1.通过提高效率来降低能源消费总量增速。规划15 年能源消费总量限制在40 亿吨标准煤，10-15 年CAGR 为4.2%，而06-10 年CAGR 为7.7%。10 年我国单位GDP（PPP，05 年美元）能耗为0.26 千克油当量，是全球均值的1.5 倍，规划15 年单位GDP 能耗相对10 年下降16%。
　　2.天然气是化石能源的发展重点，看好天然气价改的深化。
　　1）天然气占能源消费比重大幅提高，煤炭和石油占比下降。规划提出2015 年天然气占一次能源消费比重相对11 年增长3 个百分点达到7.5%（11 年全球均值23.7%），煤炭占比下降5.5 个百分点至65%左右，石油占比下降1.5 个百分点至16%左右，非石化能源占比上升4 个百分点至11.4%。同时规划15 年石油对外依存度控制在61%以内（11 年为57%）。
　　2）天然气发电的调峰作用受到重视。规划提出在气源可靠的东部经济发达地区，合理建设燃气蒸汽联合循环调峰电站，15 年天然气发电达到5600 万千瓦， 5 年CAGR 为16.2%，届时将占电力装机容量的3.8%，相对10年上升1.1 个百分点。
　　3）碳排放目标进一步促进天然气消费。规划15 年单位GDP 二氧化碳排放量相对10 年下降17%。
　　4）深化天然气价格改革。规划提出逐步理顺天然气与可替代能源比价关系，建立上下游价格合理传导机制；推动天然气管网独立运营和公平开放，保障多种气源公平接入、统一输送。
　　3.规划提及 PM2.5 减排，看好油品升级推动成品油价改的深化。规划提出“十二五”期间能源开发利用产生的细颗粒物（PM2.5）排放强度下降30%以上。目前车用油除北京为京五标准、上海、广州等一线城市为国四标准，全国大部分地区仍为国三标准。据估计，油品升级需500 亿元以上投入，成本压力将倒逼国家尽快出台成品油价改。
　　投资建议：从成品油价改出发，我们建议买入中石化，目标价为8.00 元；从天然气价改出发，建议买入拥有“资源+管网”双重优势的中国石油，目标价为10.50 元；增持区域消费潜力较大且兼具气源优势的深圳燃气。（申银万国证券研究所）

　　核电设备短期具备两大利好(荐股)
　　2013年1月23日晚国务院在中央ZF门户网站正式印发《能源发展“十二五”规划》。在“安全高效发展核电”部分,“规划”要求:(1)严格实施核电安全规划和核电中长期发展规划(调整),把“安全第一”方针落实到核电规划、建设、运行、退役全过程及所有相关产业。(2)在做好安全检查的基础上,持续开展在役在建核电机组安全改造。(3)全面加强核电安全管理,提高核事故应急响应能力。(4)在核电建设方面,坚持热堆、快堆、聚变堆“三步走”技术路线,以百万千瓦级先进压水堆为主,积极发展高温气冷堆、商业快堆和小型堆等新技术;合理把握建设节奏,稳步有序推进核电建设;科学布局项目,对新建厂址进行全面复核,“十二五”时期只安排沿海厂址;提高技术准入门槛,新建机组必须符合三代安全标准。(5)同步完善核燃料供应体系,满足核电长远发展需要。(6)利用有限时间、依托有限项目完成装备自主化任务,全面提升我国装备制造业水平。(7)加快建设现代核电产业体系,打造核电强国。(到2015年,运行核电装机达到4000万千瓦,在建规模1800万千瓦。
　　点评:
　　(1)我们判断跟《能源发展“十二五”规划》同期经国务院常务会议讨论通过的《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》有望随后正式印发并对核电设备板块产生积极影响。核电是当前唯一可大规模替代化石能源并具有较强市场竞争力的清洁能源,国内核能发电占比约为1.8%,而全球平均14%。国内核电建设2009年开始加速,但在2011年3月11日的日本福岛核事故之后陷于停滞,同时日本福岛核事故之后世界核电界的看法趋于一致认为不依靠外部电源就能解决应急堆芯冷却等核安全问题的非能动安全第三代AP1000核电技术更为先进。2011年3月16日,国务院总理***主持召开国务院常务会议,听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报,作出四项决定一)立即组织对我国核设施进行全面安全检查;(二)切实加强正在运行核设施的安全管理;(三)全面审查在建核电站;(四)严格审批新上核电项目。2012年5月31日,国务院总理***主持召开国务院常务会议,再次听取全国民用核设施综合安全检查情况汇报,讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》。2012年10月24日,国务院总理***主持召开国务院常务会议,讨论通过《能源发展“十二五”规划》,再次讨论并通过《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》。2012年12月27日中俄合作采用俄罗斯技术的田湾二期通过国务院审议核准开工建设标志着国内核电建设正式解冻。
　　(2)根据《能源发展“十二五”规划》首次公开明确的核电“十二五”期间“装机4000万千瓦、在建1800万千瓦”的建设目标,我们判断“十二五”后面3年内还将审核开工至少1200万千瓦(12台左右)机组、年均4台以上、有胜于无。发改委2007年10月颁布的《核电中长期发展规划(2005-2020)》提出的2020年目标:到2020年,核电运行装机容量争取达到4000万千瓦;同时,考虑核电的后续发展,2020年末在建核电容量应保持1800万千瓦左右。此次《能源发展“十二五”规划》给出的“十二五”核电建设目标就是讲2007年的核电中长期发展规划提前。根据2012年6月发布的《关于全国民用核设施综合安全检查情况的报告》,加上2012年12月27日开工的田湾二期3、4号机组,我们总结国内已运营核电机组15台、总装机1244.4万千瓦,在建31台、总装机3380万千瓦;2007-2010年,国内分别审批开工4台、14台、6台和4台机组。
　　(3)虽然核电设备相关上市公司整体估值偏高,但在产业政策层面两大利好刺激下,板块或具备主题投资机会,可关注江苏神通、中国一重、自仪股份等相关核电设备上市公司。
　　(4)风险提示:国内核电中长期发展目标低于此前市场预期;国内核电项目审批进程和核电设备国产化进程难以把握;行业竞争或将加剧。（海通证券研究所）

　　2012年电力统计数据点评(荐股)
　　投资要点
　　需求:预计2013年用电量增速将回升至7%。2012年,全社会累计用电量49591亿千瓦时,同比增长5.5%,较2011年增速下滑6.2个百分点。其中,第一、二、三产业和城乡居民用电量分别同比增长0%、3.9%、11.5%、10.7%。
　　分省市区分析,用电量增速较高省份主要分布于中西部地区,如新疆(30.0%)、西藏(16.8%)、海南(12.3%),安徽(11.5%)、贵州(10.9%)、云南(9.3%)、陕西(8.6%)、内蒙古(8.2%)等;用电量增速较低省份主要分布于东北、东部沿海及个别中西部省份,如重庆(0.8%)、上海(1.0%)、吉林(1.1%)、辽宁(2.1%)、宁夏(2.4%)、浙江(3.0%)、河北(3.1%)、黑龙江(3.3%)等。基于对2013年宏观经济企稳逐步回升,无大力度投资政策出台的判断,我们认为单位GDP电耗在正常情况下延续09年以来稳步下降的趋势,假设2013年GDP为7.8%,我们预计2013年全社会用电量增速为7.0%。
　　供给:预计2013年火电新增仍将大幅下滑。2012年全国电源投资完成额为3772亿元,同比下降1.9%;其中,水电为1277亿元,同比大幅增长31.5%;火电为1014亿元,同比下降10.5%。2012年基建新增装机容量为8020万千万,同比下降15.0%;其中,水电新增容量为1551万千瓦,同比增长20.9%,火电新增容量为5065万千瓦,同比下降18.8%。分省市装机容量增长情况来看,增速较高的省份主要分布在中西部地区。我们预计2013年总新增装机容量将保持2012年水平,预计火电新增装机仍有大幅下滑,增量主要由水电、核电贡献,预计2013年总装机容量同比增长7.0%左右。
　　利用小时:2013年火电利用小时有望回升。2012年全国发电机组利用小时为4572小时,同比下降158小时,下降幅度为3.4%。其中,水电利用小时为3555小时,高出多年平均水平约7%,同比提高536小时,提高幅度为17.8%;火电利用小时为4965小时,处于多年平均以下,同比下降340小时,同比下降幅度为6.4%。火电利用小时大幅下降的主要原因来自三方面:1、用电需求不振,全年用电量增长仅为5.5%;2、水电来水偏好,挤压火电发电量,相当于降低3.3%的火电利用小时;3、装机容量增速仍处于相对高位。我们预计:2013年累计装机容量增长7.0%、用电量增长7.0%,2013年综合利用小时保持2012年水平。假设2013年水电来水正常,即水电利用小时保持3300左右,预计火电利用小时仍有小幅增长。
　　投资策略与建议:
　　火电复苏进程区域有别,建议投资重心西移。2013年煤炭供给宽松以及资金成本下降,有望使主流火电企业2013年业绩同比仍有30%以上的增长。在行业复苏背景下,中西部火电拥有业绩高弹性,且规模成长空间有望得到释放,中西部有望成为行业超额收益的来源。短期而言,我们建议关注年报和季报有望超预期国电电力(600795,买入)、内蒙华电(600863,买入)、华电国际(600027,未评级);中长期建议关注规模成长空间较为显著的皖能电力(000543,买入)、*ST漳电(000767,未评级)。
　　风险提示:合同煤价超预期上涨的风险。（东方证券研究所）

　　纺织服装行业周报:2012年全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长12.3%
　　类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司
　　行情回顾:
　　上周大盘整体上涨,品牌服装子板块跑输大盘,涨幅为3.1%,申万纺织服装板块涨幅为4.2%,高于大盘3.9%的跌幅。个股方面,涨幅排名前十中棒杰股份以14.58%的涨幅居首,其次是开开实业和龙头股份,涨幅在14%左右,跌幅前列中,金飞达、乔治白、百圆裤业等跌幅较大。
　　行业关注:2012年中国奢侈品全年消费460亿美元(2013-1-16);2012年我国服装鞋类出口增长8.6%(2013-1-16);2012年全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长12.3%(2013-1-15);去年欧盟召回中国纺织服装激增(2013-1-14)。公司公告:希努尔:2012年公司债券(第一期)发行公告(2013-1-17)。
　　投资策略:在当前市场缺乏整体机会、主体散乱的背景下,品牌服装上市公司由于抗周期且个体性强的品种,凸显防御价值。业绩有保障品种将在后期走势中持续体现出相对强势,持续看好九牧王、朗姿股份、探路者和奥康国际。

　　计算机行业周报:安防和北斗板块持续火热
　　类别：行业研究 机构：国元证券股份有限公司
　　本周(1.14-1.18)计算机板块连续七周上涨。全周计算机行业指数上涨5.67%,大盘指数亦大幅上涨,计算机板块表现略强于大盘,与大盘差距略有缩小。
　　本周有104只个股上涨,本周涨幅最高为赛为智能,涨幅为26.98%,其中汉得信息上周为跌幅榜前十;一周跌幅最高为汉鼎股份,本周跌幅为8.38%;北斗星通结束连续三周的涨势,进入跌幅榜前十;天源迪科上周为涨幅榜前十。总体而言,涨多跌少。
　　u本周创新高个股:易华录、万达信息、北斗星通、大华股份、海康威视、华力创通、中海达、朗玛信息、旋极信息、达实智能、汉鼎股份和润和软件。
　　所有创新高个股既创新高,且量比变化异常,且除华力创通、旋极信息外,个股三季报净利润均同比上升。其中,汉鼎股份、朗玛信息、润和软件和旋极信息为12年新股。

　　锗行业:供给受限,锗价维持上涨,云南锗业受益明显
　　类别：行业研究 机构：华创证券有限责任公司
　　1.全球七成供给集中在中国,短期看中国供给受限,云南锗业掌握锗资源实际定价权,锗价仍将维持涨势。
　　1)中国产量占全球总量7成,2010年以来全球供给受限,锗产量呈下降趋势。
　　2)中国锗市场呈现寡头供给、季节性波动、市场规模小可操纵性强三个特征。
　　3)2012年中国锌冶炼的锗产出受限,加上内蒙古产出受天气影响,短期看,云南锗业掌握实际定价权,锗价仍将维持涨势!
　　2.消费终端价格接受能力强,但需求弹性不足,锗价或呈缓慢上涨趋势。
　　1)一方面,产业链的下游深加工环节也是寡头市场,对上游议价能力也很强;另一方面,终端需求整体平稳,弹性不足,对价格上涨的推动力不足。综合来看我们认为,短期内,锗价仍将处于缓慢上涨的态势。
　　2)我们认为,在四大终端消费领域中,光纤领域增长较为确定,最为看好;PET领域需求平稳;太阳能领域还要看技术突破;红外领域中民品还需要较长渗透过程,弹性不足。需求最大弹性来自军用领域的潜在需求。短期看,锗的整体需求处于稳中有升的趋势。
　　3.云南锗业-锗价上涨增厚业绩,上游资源整合进度符合预期,下游深加工项目即将投放。
　　1)根据我们的敏感性分析:假设自产矿产量为30吨,锗价每上涨1000元/公斤,云南锗业公司EPS可增厚0.078元。
　　2)公司对临沧当地的三个矿区整合,中寨矿和昌军矿的整合已顺利完成,公司总储量已达780吨;矿区面积最大的华军矿资源量仍在进行中,公司的资源整合进度符合预期。
　　3)公司控股70%的子公司-武汉云晶飞,年产30吨光纤四氯化锗项目在2013年即将投产,有望迅速实现进口替代并贡献业绩。我们预计2013和2014年产销量分别达到12吨、20吨,增厚EPS分别为0.04元、0.07元。
　　4)我们预计,公司12-14年EPS分别为0.37、0.64、0.89元,对应PE分别为65、37、27倍。我们看好公司优质的锗矿资源和整合优势、及在产业链上游的影响力,锗价持续上涨公司受益明显,给予推荐评级。按2014年30倍PE,目标价27元。

　　环保行业动态点评:工信部推动大气治理工作,环保机遇与风险并存
　　类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司
　　一、 事件概述
　　1月23日上午,国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会,工信部新闻发言人朱宏任介绍2012年工业通信业发展情况,并提出:2013年,在推动大气污染的防治方面,从工业领域和节能减排方面,工业和信息化部将着力推动六个方面的工作。
　　第一,加大淘汰落后产能的力度;第二,提高重点行业的准入门槛;第三,提升行业的清洁生产水平;第四,着力提升机动车污染防治水平;第五,推动工业产品的生态设计;第六,促进环保装备产业的发展。
　　二、 分析与判断
　　工信部介入,说明空气污染日益引起ZF层面重视
　　本次工信部新发言人的发言,是工信部首次在公开场合就大气污染的防治工作表态。今年大气污染问题十分严重,其影响范围之广、污染程度之深,均属空前。严重的环境问题倒逼之下,污染日益引起ZF层面的高度重视,继环保部之后,工信部也明确表示将介入大气污染的防治工作即是一明证。我们认为:相比于环保部单方面推动,工信部的介入将极大的增加大气污染治理工作的压力与动力,未来多个部门联合防治污染问题或将成常态。
　　重点推动六个方面工作,工业烟气治理相关产业有望迎来利好
　　2013年,工信部将着力从六个方面来推动大气污染的防治工作。相关工业行业排污标准的提高、钢铁、水泥等重点行业的排污改造工作、促进环保装备产业的发展均被提到。随着工信部对重点行业污染排放工作整治力度的强化,我们认为对于工业烟气治理相关产业而言,如除尘、脱硫、脱硝等烟气净化处理领域今后有望迎来较好的发展机遇。
　　环保产业迎来历史性机遇,长期看好板块的市场表现
　　我国环境污染问题历史欠债较多,未来工作依然任重道远。随着ZF层面重视程度的提升,配合“十二五”期间乃至今后转变经济发展方式的发展路线,我们认为今后加大环保投入、提高环保标准是确定的趋势。从中长期来看,环保板块依然具有较大机会,环保股成长潜力值得期待。
　　近期环保股受资金热捧上涨较多,后市应注意风险
　　自上周以来,由于国内大部分地区受到雾霾天气影响,环保板块尤其是大气子板块受到资金热捧,大幅上涨,估值已处于历史较高水平。考虑到气候突发事件到政策出台之间存在一定的不确定性,且受财政紧张影响,2012年一部分环保公司业绩存在低于预期的风险,随着业绩预告与年报期的临近,后市风险逐步显现。我们认为环保股短线继续大幅上涨的压力已开始增加,近期应加强对于风险的防范。
　　三、 风险提示
　　财政资金不能如期到位,相关公司估值较高。

　　化学原料:丙烯酸酯巨头拟提价10%,盈利有望反转
　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司
　　事件
　　近日,全球最大的丙烯酸及酯生产商之一阿科玛宣布,因原料丙烯价格大幅上涨,将提高2月产品合约价格;另两大巨头陶氏化学和巴斯夫也酝酿提价,幅度均在10%左右。
　　评论
　　提价由成本上涨引起,但全球供应偏紧有可能支撑一季度价格继续上行:新年以来受国际原油价格反弹刺激,国际丙烯价格走高(过去一个月丙烯韩国FOB上涨6%,而美国丙烯价格受几套乙烯裂解装置意外停工影响、上涨近40%),带动国际丙烯酸多次涨价。在此次涨价之前,巴斯夫、陶氏化学已经提高了丙烯酸及酯的价格,幅度约3%-4.5%。尽管涨价由成本推动,但是一季度全球供应依然有偏紧趋势,日本触媒在西爪哇的6万吨/年粗丙烯酸装置已经在1月中旬定期检修,去年9月底触媒爆炸的46万吨丙烯酸装置(占全球总产能的8.5%)预计在本月底获得ZF的解除限制令、但重新启动预计在3月,巴斯夫德国27万吨丙烯酸装置(占全球的5%)自去年11月故障后尚未报道复产,并且国外丙烯酸及酯装置老化问题严重、时常供给不稳定,因此我们认为在下游需求为传统淡季的一季度,全球丙烯酸及酯价格不排除逆势而上的可能性。
　　国内丙烯酸及酯行业处于盈利底部,2013年供需面有望好转:1月以来,受外盘影响,国内部分厂家也开始提价,卫星石化丙烯酸及酯已提价5次、每次幅度200元/吨。然而目前国内丙烯酸和丙烯酸酯与丙烯的价差依然位于历史底部,分别为400、3800元/吨(去年11月曾达到6300、8200元/吨)。考虑到去年4季度以来下游房地产和纺织行业有复苏迹象(分别占需求的26%、19%),房地产开发投资和布产量增速呈现企稳回升、对丙烯酸及酯有补库存需求,而纸尿裤等卫生用品消费量每年两位数地增长;供给方面,2013年国内暂无新增产能报道,近期上海华谊11万吨丙烯酸装置又于1月20日意外停车、重启时间未定(占国内总产能的7.6%),我们认为这些都为行业基本面改善带来机会。
　　投资建议
　　国内上市公司涉及丙烯酸及酯业务的有卫星石化、沈阳化工。据测算,丙烯酸价格每上涨1000元,分别增厚卫星石化、沈阳化工EPS0.34、0.10元。建议关注业绩弹性更大、装置安全管理能力领先的卫星石化。另外,卫星石化在建的45万吨丙烷脱氢已经开始设备吊装、计划年底投建,3万吨高吸水性树脂(SAP)中试线40-50吨/月,正和恒安等一线纸尿裤生产商进行意向交流,预计2013年中期投产。我们维持之前的盈利预测,2012-2014年EPS1.06、1.22、1.90元/股。考虑到后续丙烯酸及酯提价可能对股价带来催化作用,参照同业估值,目标价21元,给予“增持”评级。

　　木材家具行业点评报告:“以旧换新”延续执行将刺激家具消费回暖
　　类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司
　　据北京商报报道,22日出席北京市政协十二届一次会议小组讨论的市政协委员、市商务委副主任申金升在接受记者采访时表示,家具以旧换新、信用消费等将成为未来北京市鼓励消费的方向,这其中,在去年成功试点的家具以旧换新将延续执行。
　　12年“以旧换新”政策对家具消费的带动效应极为明显12年11月,第一个ZF主导的家具以旧换新试点在北京启动,为期一个月。从试点情况来看,以旧换新对家具销售的刺激作用相当明显。12月17日,北京市商务委正式公布了试点期间的成果:在实施新政策30天的时间里,试点销售的5家企业完成了以旧换新销售额1.5亿元,家具以旧换新销售额占同类家具总销售额的26.3%;仅在试点的最后一周,以旧换新销售量就超过了7000件,销售金额达到4600万元。如果“以旧换新”政策得以延续执行,13年家具消费的好转预期将更为强烈。
　　房地产市场回暖将带动我国家具消费在下半年复苏商品房销量是我国家具消费量很好的“风向标”。一般而言,家具消费的同比增速将落后房地产销售增速3~4个季度。自“史上最严厉的调控”--限购开始实施以来,我国的房地产市场始终较为低迷,12年1~10月商品房销售始终保持负增长。进入11月,房地产市场急速转暖,由于前期限购政策导致大量刚需持币观望,预期需求的释放将维持一段时间。由此推算,我国的家具消费有望在今年下半年止跌回升。
　　公司推荐强烈推荐内销产品迅猛增长、出口产品毛利率不断提高的宜华木业和细分行业龙头企业、渠道下沉进展顺利的索菲亚。
　　宜华木业是传统的出口导向型企业,其主要的出口目的地美国的房地产市场早于国内市场复苏,公司12年下半年至13年一季度的出口增速极快,同时公司内销产品涵盖了高中低端各个层次,提供东方、西方、现代、古典等不同风格的产品,为消费者提供了多样化的选择。在渠道方面,公司特有的“直营店+经销商”模式既适合产品推广,又有利于渠道的迅速下沉和扩张。我们维持对公司的“强烈推荐”评级。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.27元/0.33元/0.42元,对应12~14年PE分别为17.4x/14.3x/11.4x,第一目标价5.94元。
　　定制衣柜上世纪80年代起源于欧美,本世纪初被引入我国。目前来看,该行业在我国的一二线城市处于成长期,三四线城市仍停留在消费人群培育阶段。随着人均可支配收入的提高、城镇化进程的不断推进以及人们消费观念的升级,定制衣柜在我国将取得更大的市场空间。索菲亚是定制衣柜行业的龙头企业,我们维持对公司的“强烈推荐”评级。预计2012、2013年EPS分别为0.82、1.03元,对应12、13年PE分别为29x、23x。

　　机械行业:重组有望接过军工第二波上涨的接力棒
　　类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司
　　军工板块上涨已经进入第二波
　　我们认为,军工板块上涨已经进入第二波。我们认为,军工的第一波上涨主要驱动因素是中日钓鱼岛矛盾,而第二波上涨的主要驱动因素将是重组政策的放开。我们预计,国防科工局主要领导的调整将重新启动军工资产证券化和军工企业股份制改造。
　　军事透明化带动军工透明化军工重组的时间窗口已经开启
　　改革是中国最大的红利,军工行业目前的成绩和未来的发展也都和改革息息相关。我们认为,国家新领导人主张军事透明化,集团军番号已经公开。军事透明化必然带动武器装备透明化,这也是我们最近在新华网等重点新闻网站上频频看到新型号新装备的原因。武器装备的透明化又必然带动军工企业的透明化,这就为军工资产进入资本市场扫清了障碍。我们认为,从航空动力重大资产重组停牌可以看出,军工重组的时间窗口已经开启,重组政策松绑和重组政策明朗化将推动整个军工板块的行情向纵深演绎。
　　重组是生产力5年内军工资产证券化比例有望提高2到3倍
　　我们认为,重组是生产力。军工重组不仅可以提升上市公司业绩,更可以提升估值,打开广阔的成长空间。我们认为,军工板块投资的核心价值在于需求增长的高度确定性、极高的技术壁垒、母公司资产持续注入的可能性。我们预计,未来三到五年内,在8万亿体量的国防工业中,除战略装备外,资产质量最好盈利能力最强的研究所等所有军工业务资产都将进行市场化改革,5年内军工资产证券化比例有望提高2到3倍,市值有望增长5到10倍,这一过程将带来巨大的投资机会。
　　航空和兵器是重组大户航空动力停牌开启中航工业重组大门
　　我们认为,继2007年、2010年之后,军工资产重组有望迎来第三轮高峰。以中航工业集团、兵器工业集团为代表的主要军工集团具备强大内生长力,下属上市公司蕴含强烈资产整合预期。目前,航空动力已经停牌筹划重大资产重组。从重组角度看,我们重点推荐中航工业集团的运输机、直升机、航空发动机、航电板块重组标的中航飞机、哈飞股份、航空动力、中航电子,推荐兵器工业集团的光电业务重组标的光电股份,推荐中船重工集团整体上市平台中国重工,推荐中国电子科技集团雷达业务平台四创电子和高淳陶瓷。