电力应两会之景而改？——关注换届与改革

　　近日有消息称，工信部正在加快民资进入电信业试点进程，最快有望在2013年3月开始正式接受民资申请，并予以审批。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，两会临近垄断行业改革风声再起，电力改革或将引发市场关注。
　　一、电力改革的可能性
　　工信部正在加快民资进入电信业试点进程，最快有望在2013年3月开始正式接受民资申请，并予以审批。根据《试点方案》要求，未来将有至少6家民资企业将获准运营移动通信转售业务，成为所谓的“虚拟运营商”。这或将是首次以文件的形式规范民资进入垄断行业改革的试点。
　　从市场反应来看，涉及虚拟运营商的概念股应声而涨，表明市场对这种超预期信息的反应。我们认为，尽管国企改革难度之大人所尽知，加上十八大对装大国企影响力的表述，使得市场对国企改革的预期不断下降，但随着两会来临，由国进民退引发的尖锐矛盾，或倒逼新一届政府不得不在国企改革的问题上有所表态。而这样的表态或者动作实质性的影响或有限，但对市场预期的影响或起到十分明显的作用。
　　由此我们推测，除了电信行业其他行业也可能存在类似的机会。近日，国家能源局前官员发文表示，***曾过问电力改革并用英语要求妥协，此时此时推出此文让人不禁联想。电力体制改革由来已久，而阻力也异常强大，随着换届完成新政府反腐的推进，这给电力改革带来了新的机遇。权贵利益阻力固然巨大，但在新政反腐压力下，不排除存在利益交换的可能，因此电力改革或存在破局的机会。
　　二、电力改革的逻辑
　　民资进入电信行业的传闻重新点燃市场对垄断改革的预期，但需要进一步的确认。我们认为，在换届反腐和安抚民生的角度来看，不排除垄断改革冷饭新炒的可能，短期给市场带来机会，电力改革概念值得关注。
　　事实上电力改革利益博弈主要有三方。电网、电厂和地方政府。一方面，电厂受现有电力体制挤压多年亏损，体制内有利益诉求，得不到满足的情况下，消极发电导致多年电荒矛盾，影响社会生产生活；另一方面地方政府从自身利益处罚扶植地方电网但被国网压制，地方政府也有利益诉求，如陕西地电与国网的武斗，山东首富自建电网以及内蒙火电因国网垄断而窝电闲置等等，这些矛盾和利益诉求都将倒逼电力改革破局。
　　从三方的利益博弈来看，电力改革阻力最小的便是提高电价，资源品定价机制改革氛围正日益成熟，通过提高销售电价来为上网电价上调创造空间，此种改革逻辑之下发电厂将收益，而电网利益也未受到影响，这也是市场当前的预期。但我们认为，单纯提高电价并未改变当前电力体制利益格局，未来可能对电网的改革才是关键。从民资破冰的改革趋势来看，国家垄断的电网有望迎来民资或地方政府的入股，通过利益分享来缓解矛盾，这样地方利益和民资将因此受益。从更长远的角度分析，未来的电力改革可能从以下方面入手：一按市场化原则理顺煤电价格的关系和定价机制，特别是当前国际能源价格大幅下跌，带来良好机遇。二则是改变电力输、配、售一家经营的状况；试点输配分离，建立电力市场交易平台，通过引入市场竞争机制，形成以市场供需变化确定电价的机制，甚至不排除对国家电网进行上世纪09年代邮电局系统类似的改革。在此过程中的资产并购重组机会也值得关注。
　　综合来看，两会临近垄断行业改革风声再起，电力改革或将引发市场关注。根据行为分析，深海开采油气对我国能源保障意义重大，随着南海钻探规划扩大，我国船舶行业纷纷加大海工装备业务，看好海工装备长期发展。　

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