实力券商力推六大行业(附股)

　　居民健康卡：产业链明晰,发放有望从试点走向全国范围
　　事件:
　　卫生部发布居民健康卡生产单位及产品备案名单。卫生部在官方网站发布了通过备案的居民健康卡芯片、COS系统和成卡制造等企业名单,共有北京同方微电子有限公司等8个生产单位及其生产的芯片、卡片操作系统(COS)、成卡等共13款产品通过备案。
　　点评:
　　五家厂商的六款芯片产品通过居民健康卡芯片备案。通过备案的6款芯片产品中,其中两款芯片由同方微电子提供,其余四款分别由中电华大、复旦微电子、国民技术和上海华虹四家提供。
　　四家厂商的四款操作系统通过备案。通过备案的四款卡片操作系统分别由中电华大、华旭金卡、复旦微电子、上海华虹提供。
　　两家厂商的三款成卡通过备案。通过备案的三款成卡分别由黄石捷德和东信和平提供,成卡的芯片分别由同方微电子和中电华大提供,COS系统由华旭金卡和中电华大提供。
　　卫生部2013年加快推进居民健康发放,发放有望从试点走向全国范围。在居民健康卡发放方面,卫生部决定在"就诊量大"的全国大型医院发放居民健康卡。首批试点为13家部属(管)大型医院,其中包括协和医院、中日友好医院、北京大学人民医院等大型医院。在取得试点经验后,卫生部将力争在2013年下半年在所有三级医院推广居民健康卡,实现居民在大医院就诊"一卡通"。
　　根据卫生部的数据,截止到2012年9月,全国有1491家三级医院、占全国医院数量的10%,诊疗人次数7.26亿人次,占全国总诊疗人次的44%。
　　我们认为在所有三级医院推广居民健康卡意味着居民健康卡的发放将从试点走向全国范围,卫生部通过在三级医院推广居民健康卡的政策将有效的推动居民健康卡发放。
　　投资建议。居民健康卡的芯片、COS系统到成卡制造环节厂商备案已经明确,居民健康卡的发放将使相关厂商受益。我们维持芯片设计厂商同方国芯的"增持"评级,建议关注国民技术和东信和平。
　　风险因素。居民健康卡推广不及预期。(信达证券庞立永)

　　航天军工:中航工业集团重启资产整合活动
　　航空动力停牌,等待重大事项公布.
　　1月23日收盘后,航空动力宣布自1月24日起停牌,等待与母公司中航工业的“重大”交易公布。相关事项的进展情况将于1月30日公告。
　　展示了中航工业集团对资产整合的决心.
　　2011年10月,航空动力提议收购中航工业的飞机发动机资产(包括贵州黎阳航空发动机、中国南方航空工业集团和三叶精密机械)的方案最终没法实施,因为公司未在规定时间内获得国防科工局批准。然而如我们在2012年报告中所述,我们仍认为航空动力作为整合中航工业集团发动机资产唯一上市平台的战略重要性没有改变。我们预计航空动力将在适宜的时间收购中航工业的未上市飞机发动机业务。
　　领土摩擦推高板块表现;国防预算可能是下一个推动因素.
　　年初以来中国军工板块上涨了18%,推动因素包括与邻国的领土摩擦增多以及军事设备采购带来的收入可预见性改善。我们预计受新产品推出和中国国防开支继续增长的推动,2013年该板块的盈利增速将提高至41%(2012年盈利增速平均为19%)。我们认为,3月前后中国将宣布国防预算将成为推动该板块表现的又一大事件(2012年中国国防预算为人民币6,702亿元,同比增长11.2%,不到美国的五分之一)。
　　重申对资产整合企业的买入评级:航空动力、中航科工.
　　在我们看来,航空发动机和航电设备仍是航空供应链上处于最有利位置的子行业,而且未来几年应享有高于趋势水平的增速。我们重申对航空动力和中航科工的买入评级,得益于这两家企业在快速增长领域的业务比重较高以及作为中航工业集团旗下资产整合企业的战略定位。风险:国防开支低于预期,对民用项目认证的时间长于预期,资产注入时机和政策风险。(高盛高华杨一朋)

　　太阳能行业：组件价格去年以来首次上涨
　　PVInsights:全产业链价格上涨幅度扩大,组件价格去年以来首次上扬由于国内双反预期,多晶硅价格继续上涨,其中二线硅料涨幅较大,而受益于下游需求持续稳定加之部分企业主动减产,硅片、电池片、组件价格全面上涨,其中组件是去年以来首次上涨。
　　EnergyTrend:中国大陆多晶硅报价持续上涨,中下游业者拟伺机跟进目前大陆地区贸易商对于多晶矽开出的买卖价仍与上星期雷同,然下游客户对于价格调涨出现抗拒,平均价格呈现狭幅震荡,仍在$120RMB至$125RMB之间游走。
　　Solarzoom:全产业链价格全面上扬
　　硅料方面:价格大涨5-7%。国产多晶硅料一级料价格上涨7元/公斤,涨幅达5.69%,二级料价格周末较周初上涨8元/公斤,涨幅比例7.27%;进口多晶硅料基本波动不大,且主要收汇率影响波动。硅片方面:本周硅片价格稳中有涨,单晶125硅片价格周末与周初价格持稳;单晶156硅片一线厂家价格周末较周初上涨1.32%,二线厂家价格周末较周初上涨1.39%;多晶156硅片价格周末与周初持稳。电池片方面:本周国内电池片价格小幅上涨,单晶125电池片一线厂家价格周末较周初上涨1.85%,二线厂家价格周末较周初上涨4.35%;单晶156电池片一线厂家价格周末较周初上涨1.72%,二线厂家价格周末较周初上涨2.08%;多晶156电池片一线厂家价格周末与周初价格持稳,二线厂家价格周末较周初上涨4.55%。受到上游硅料价格回调带动,采购商担心后期电池片价格上涨,近期电池片需求有所释放,市场成交氛围整体较为活跃。组件方面:本周国内组件行情价格持续走稳。单晶190W组件价格厂家周末较周初持平;单晶245W组件厂家价格周末与周初相比持平;多晶230W厂家组件价格周末与周初持平;单晶195W厂家组件价格周末与周初相比持平;单晶250W厂家组件周末较周初相比持平;多晶组件240W组件价格周末与周初相比持平。
　　维持“谨慎推荐”评级,关注组件价格上涨
　　由于近期国内多晶硅双反及部分下游企业的主动减产,全产业链产品开始出现供应短缺的情况,加之近期日本和国内需求的强劲,价格本周涨幅有所扩大。而在春节后国内需求将陆续打开,目前的价格仍然没有回到大部分企业能够复工的状态,因此价格上涨将会维持,投资标的上,硅片企业关注隆基股份,多晶硅企业关注南玻A,由于组件价格上涨,可关注组件企业亿晶光电 (国信证券张弢)

　　核电设备:核电设备短期具备两大利好,板块或现主题机会
　　2013年1月23日晚国务院在中央ZF门户网站正式印发《能源发展“十二五”规划》。在“安全高效发展核电”部分,“规划”要求:(1)严格实施核电安全规划和核电中长期发展规划(调整),把“安全第一”方针落实到核电规划、建设、运行、退役全过程及所有相关产业。(2)在做好安全检查的基础上,持续开展在役在建核电机组安全改造。(3)全面加强核电安全管理,提高核事故应急响应能力。(4)在核电建设方面,坚持热堆、快堆、聚变堆“三步走”技术路线,以百万千瓦级先进压水堆为主,积极发展高温气冷堆、商业快堆和小型堆等新技术;合理把握建设节奏,稳步有序推进核电建设;科学布局项目,对新建厂址进行全面复核,“十二五”时期只安排沿海厂址;提高技术准入门槛,新建机组必须符合三代安全标准。(5)同步完善核燃料供应体系,满足核电长远发展需要。(6)利用有限时间、依托有限项目完成装备自主化任务,全面提升我国装备制造业水平。(7)加快建设现代核电产业体系,打造核电强国。(到2015年,运行核电装机达到4000万千瓦,在建规模1800万千瓦。
　　点评:
　　(1)我们判断跟《能源发展“十二五”规划》同期经国务院常务会议讨论通过的《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》有望随后正式印发并对核电设备板块产生积极影响。核电是当前唯一可大规模替代化石能源并具有较强市场竞争力的清洁能源,国内核能发电占比约为1.8%,而全球平均14%。国内核电建设2009年开始加速,但在2011年3月11日的日本福岛核事故之后陷于停滞,同时日本福岛核事故之后世界核电界的看法趋于一致认为不依靠外部电源就能解决应急堆芯冷却等核安全问题的非能动安全第三代AP1000核电技术更为先进。2011年3月16日,国务院总理***主持召开国务院常务会议,听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报,作出四项决定一)立即组织对我国核设施进行全面安全检查;(二)切实加强正在运行核设施的安全管理;(三)全面审查在建核电站;(四)严格审批新上核电项目。2012年5月31日,国务院总理***主持召开国务院常务会议,再次听取全国民用核设施综合安全检查情况汇报,讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》。2012年10月24日,国务院总理***主持召开国务院常务会议,讨论通过《能源发展“十二五”规划》,再次讨论并通过《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》。2012年12月27日中俄合作采用俄罗斯技术的田湾二期通过国务院审议核准开工建设标志着国内核电建设正式解冻。
　　(2)根据《能源发展“十二五”规划》首次公开明确的核电“十二五”期间“装机4000万千瓦、在建1800万千瓦”的建设目标,我们判断“十二五”后面3年内还将审核开工至少1200万千瓦(12台左右)机组、年均4台以上、有胜于无。发改委2007年10月颁布的《核电中长期发展规划(2005-2020)》提出的2020年目标:到2020年,核电运行装机容量争取达到4000万千瓦;同时,考虑核电的后续发展,2020年末在建核电容量应保持1800万千瓦左右。此次《能源发展“十二五”规划》给出的“十二五”核电建设目标就是讲2007年的核电中长期发展规划提前。根据2012年6月发布的《关于全国民用核设施综合安全检查情况的报告》,加上2012年12月27日开工的田湾二期3、4号机组,我们总结国内已运营核电机组15台、总装机1244.4万千瓦,在建31台、总装机3380万千瓦;2007-2010年,国内分别审批开工4台、14台、6台和4台机组。
　　(3)虽然核电设备相关上市公司整体估值偏高,但在产业政策层面两大利好刺激下,板块或具备主题投资机会,可关注江苏神通、中国一重、自仪股份等相关核电设备上市公司。
　　(4)风险提示:国内核电中长期发展目标低于此前市场预期;国内核电项目审批进程和核电设备国产化进程难以把握;行业竞争或将加剧。 (海通证券龙华 何继红 熊哲颖)

　　中国快消食品行业:强者恒强
　　我们认为,在深度城镇化和收入倍增计划的持续推进过程中,中国的快消食品行业在未来一段时间内都将取得可持续的增长。面对门槛较低,竞争激烈的行业背景,我们看到一些公司通过多年的积累,已经在产品、渠道和营销上建立起强大的竞争壁垒。我们认为,这些公司将成为中国深度城镇化的最大受益者。我们给予板块增持评级,同时对康师傅控股、统一企业中国和中国旺旺给予买入评级。
　　支撑评级的要点
　　深度城镇化将提升中国快消食品的市场空间,行业前景光明。假设到2020 年中国的城镇化率达到60%,届时将有1.2 亿新增城市人口。我们看到,城市人均食品消费是农村的2.5 倍,而其在快消食品上的支出与农村的差距更大。我们认为,未来5 年,快消食品行业的增长仍将快于全国GDP 增速。
　　不同竞争阶段的子行业,其成长的驱动也不尽相同。第一类是集中度很高,竞争相对稳定的行业,如啤酒、碳酸饮料、方便面等,重点在于提高运营效率和提升成本转嫁优势。第二类是市场空间仍大竞争也相对激烈的行业,如果汁、茶饮料等,行业仍然存在很强的创造性,差异化和产品创新仍是首当其冲的。第三类是一些非常分散的子行业,如调味品、米面制品等,龙头企业的突破仍在区域扩张和集中度提升上。
　　产品的创新和升级是食品企业的命脉。随着人们收入水平的提升,消费者对食品的诉求除了最基本的温饱需求外,更多转向更加健康、营养、优质。我们认为,与儿童和保健相关的食品存在更明显的消费升级潜力,和更大的市场空间。
　　强大的渠道网络将使优势企业更多受益于深度城镇化。伴随城镇化,渠道渗透的重点已开始向低线城市和西部城市转移。对于领先的快消食品公司来讲,中西部地区已经开始逐渐替代东部沿海城市成为新的增长点。他们已经建立起精细化的渠道网络,并将在这次转型中受益。
　　公司越大,其在品牌和宣传方面越享有规模优势。打造品牌是一项长期投资,台湾公司在这方面就有着明显的优势,因为他们进入中国大陆市场的时间非常早, 经过多年的持续投入已在消费者中获得了广泛的认可度。公司规模越大,在广告和宣传费用上的规模经济效应就越大。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济增长放缓;
　　主要原材料价格上涨。
　　推荐股票
　　康师傅控股在中国方便面和饮料市场是绝对的龙头企业。其强大的渠道网络为其构筑了最重要的竞争壁垒。我们预计,其方便面业务份额的提升将放缓,而饮料业务将成为下一轮增长的主要驱动。公司对茶饮料业务的调整已接近尾声,传统果汁饮料产品销量迅速增长,瓶装水保持平稳增长,同时其在碳酸饮料上也开始布局。我们预计康师傅控股2012-14 年每股收益分别为0.094、0.110 和0.135 美元。我们维持对该股的买入评级,并将目标价上调至24.00 港币。
　　统一企业中国从2008 年开始调整,重新将定位聚焦到中高端市场,并致力于打造明星产品。2012 年,公司的收入和盈利开始快速回升。我们看到,公司的多款产品均将步入快速增长期,包括果汁、奶茶和方便面等。我们预计公司2012-14 年每股收益分别为0.25、0.32 和0.41 元人民币。与同业相比,统一当前估值仍有进一步提升空间。我们给予该股买入的首次评级,目标价10.66 港币。
　　中国旺旺赢在差异化的市场定位。随着中国的父母越来越重视孩子的健康,旺旺的牛奶饮料产品增长的确定性较高。差异化的定位还帮助公司取得了很高的净利率和资本回报率。考虑到春节的影响,2012 年公司的米果产品可能将面临着一定挑战。我们预计公司2012-14 年每股收益分别为0.039、0.049 和0.059 美元。我们维持对该股的买入评级,并将目标价上调至11.45 港币。(中银国际证券刘都)

　　基建行业:铁路货物运费率可能于2013年的上半年调高
　　根据经济参考报的报导,发改委于物价局局长会议里指出2013年将持续推行铁路货运的价格改革,以更趋于市场化。最重要的行动为提高货运的运费率,但将会减低一些不合理的收费。有分析指改革可能于2013年的上半年推行。
　　货运收入一直是铁道部主要的收入来源。根据其2011年的年报显示,货运收入提供2,210亿元(人民币,下同),客运为1,610亿元。现时的货运平均运费率为0.1151元/吨/公里(铁路的运费率于2012年5月20日从0.1051元/吨公里调高至0.1151元/吨公里,或提高0.01元)。如果平均运费率调高0.01元/吨公里,而铁路的周转数不变,年货运的收入将会增加190亿元。注意2012年公路的运费率约为铁路的运费率的3-6倍,可见铁路运费有较多的提高空间。
　　我们认为该消息对于铁路基建行业轻微正面,因为这可能是铁路的行业大规模改革的开始。但是,从增加费率只会提增加190亿元资金看,比较铁路投资每年6,000亿元的投资规模,新增出的资金看来很不足够。投资者应注意其它可能推出的为铁路提供新投资资金的改革。维持基建公司如中国中铁(00390HK)、中国铁建(01186HK)及中交建(01800HK)的"中性"看法。但是,我们仍推介"收集"中国南车(01766HK)和南车时代电气(03898HK),因预期该两股的电动机车业务于13年将出现有力的复苏。(国泰君安黄家玮)