31字微博引发A股"血案" 叶檀:为什么不买利好的账

　　大盘冲高回落 调整格局或将延续
　　⊙记者 曾雯璐 ○编辑 李剑锋
　　昨日大盘全日宽幅震荡走低。早盘沪指一路冲高，一度大涨逾40个点，11时左右开始跳水，午后两次击穿2300点，最低下探逾30点。临近尾盘虽有所回升，不过已无力改变收阴结局。分析人士称，目前板块切换仍然较快，而多数热点在近两月的上涨过程中均已经过轮动，短期似乎难以挖掘特别有号召力的领头品种，市场调整的局面或将延续。
　　截至收盘，.上.证指数下跌18.31点，跌幅0.79%，报收2302.60点。深证成指下跌104.23点，跌幅1.09%，报收9444.08点。创业板指下跌20.61点，跌幅2.65%，报收757.87点。沪深两市昨日成交量分别为1356.04亿元和1183.51亿元。
　　从板块看，昨日除了航母概念、非汽车交运、航天军工和银行上涨，其他板块全线飘绿。航母概念和非汽车交运板块分别上涨1.63%和0.94%，航天军工和银行板块分别上涨0.75%和0.11%。而前一交易日涨幅居前的概念股板块昨日纷纷进入调整，跌幅居前。其中地热能概念、美丽中国概念和3D打印概念分别大跌4.49%、4.24%和3.65%，另外舟山新区、养殖业昨日也大幅调整，跌幅分别为4.30%和3.56%。
　　从个股来看，广聚能源、星河生物、舜天船舶和浙江东日等17只个股涨停，无跌停个股，辉煌科技、赛为智能和鲁银投资跌幅居前，分别大跌9.72%、9.25%和8.19%。
　　对于后市，机构观点仍然偏乐观。安信证券认为，2月份将有较大上涨概率。原因之一是13年来，.上.证综指在2月份有84.6%的上涨概率，并且平均月度涨幅为3.6%，且大多数板块在2月份的上涨概率也在80%以上，平均涨幅超过4%。原因之二是2012年底至2013年1月下旬，市场的流动性偏宽松，政策周期、行业固有周期没有出现重大变化。
　　中山证券认为，去年12月份的宏观经济数据显示当前的经济活动总体延续了复苏的格局，基本面暂无大的利空。同时政策红利如RQFII2和QDII2占比扩大9到10倍、深圳深化土地管理制度改革等措施都激发了市场情绪，后市看反弹的观点未变。
　　不过申银万国证券表示，.上.证指数本轮上涨高点在2400点至2500点，.上.证指数冲高后短期有回落压力。（.上.证）

　　期指总成交首度突破百万手
　　⊙记者 董铮铮 ○编辑 李剑锋
　　周四，期指冲高回落，上演了一次“过山车”行情。主力合约跌11.4点，最终收报2590.6点，跌幅0.44%。值得注意的是，期指成交量明显放大，四合约总成交量首度突破100万手，而IF1302合约单边成交量也超95万手。专家表示，目前市场方向仍不明确，且多空分歧较大，期指短期整理概率大。
　　昨日，股指期货IF1302合约冲高回落。最高上攀至2673.6点，最低下探至2572.8点，最终报收于2590.6点，下跌11.4点，跌幅0.44%。IF1303最终收报2603.8点，下跌12.2点，跌幅0.47%；季月合约IF1306收报2629.2点，下跌13点，跌幅0.49%；隔季合约IF1309收盘报2663.6点，下跌1.4点，跌幅0.05%。
　　从期现溢价来看，截至收盘，IF1302和现货沪深300指数间正溢价7.8点，表明市场对于股指下方支撑有较强的信心。
　　中金所盘后持仓排名显示，IF1302合约前20名多头席位增持753手到4.30万手，前20名空头席位增持2225手至4.61万手，具体席位上，中证期货增持多单880手，空单614手，国泰君安增持多单777手，空单248手。多空主力加仓，空方主力继续大笔加码，空方力量增强，或表明期指上涨动能减弱，调整概率增大。
　　值得注意的是，昨日IF1302合约创出天量成交，单边成交量超95万手，期指总成交量更是首度突破100万手。“目前市场还没有明确的方向”，上海中期分析师陶勤英称，“由于期指在技术上仍处于上升趋势，因此空头做空并不坚决，逢低平仓离场；而多头方面，目前市场并没有足够的增量资金支撑期指上行，再加上2012年6月1日留下的缺口压力，多空双方间分歧较大。”
　　陶勤英认为，期指回调的空间有限，短期维持高位震荡的可能性较大。（.上.证）

　　老法师看盘：震荡袭来
　　在昨日我撰写的文章中曾表示：“期指出现在相对高位的尾市拉升会不会是诱多？”昨日诱多出现，沪指一度大幅拉高至2362.94点，眼看就要回补去年6月初留下的跳空缺口，但随后却风云突变，最终出现明显跳水，沪指收出一根带长上影线的阴线，最终下跌0.79%，以2302.60点报收。
　　有人认为，昨天行情的变盘主要原因是受IPO重启传言影响。确实，行情本已在相对高位，这种负面传闻当然会造成较大的波动。但我认为，其实前几日股指期货市场上的诡异表现已经提前预示变盘临近。昨日收盘后，股指期货市场也确实传来了重要的新闻，有消息称从今天开始，QFII资金将正式进入股指期货市场。股指期货以前一直都是国内资金多空搏杀的舞台，而QFII进入，无疑是引入了比以往更具挑战性的对手。要知道，外资玩期指的时间和经验比我们要丰富得多。
　　如果投资者注意到这几天股指期货一些诡异现象，那么对于昨天的宽幅震荡并不会感到太意外。那么这种走势出现之后，是不是意味着大盘就见顶了？昨天的走势很容易让我联想到去年3月14日行情，当天沪指也是在上午冲高诱多后下午突然暴跌。而去年的行情也几乎就在那时见顶，虽然去年4月还曾出现一波反弹，但也没成气候。不过，毕竟昨天的震荡是本轮行情以来第一次出现如此剧烈的波动，全天股指波动幅度达75点，因此我仍不敢断定行情就此见顶，只不过接下来可能真的会进入调整期。至于调整的幅度个人认为获不会太大，依然是以一种相对强势的调整来进行。因此，对于后市暂时还不用太悲观。 （每日经济新闻　张道达）

　　郑眼看盘：多头或将护盘 暂不跟风杀跌
　　每日经济新闻记者 郑步春
　　周四A股在银行等金融股拉升带动下于前市向上虚晃一枪，其后单边跳水，直至临收前半小时才渐渐喘定。沪指数盘高2362.94点，午后跌深至2287.30点，最终报收于2302.60点，较前一天跌去0.79%。沪指因金融股强势跌幅有限，其余股指跌幅较大，深综指大跌2.03%，中小板、创业板综指分别大跌2.35%、2.86%。
　　大盘走势较前期难看，但是否真的走坏至少还得一两根K线验证，目前尚难下定论，原因如下：从小市值个股看，虽然跌幅普遍较大，但调整仍处于正常区间，并无跌停个股出现；从盘后股指期货持仓看，空头虽然较前期积极一些，但所增持空单仍较有限，暗示绝大多数空头对下跌趋势不敢确定；昨沪指成交额明显放大，但放量集中在上午的拉升期，午后跳水时放量有限，暗示市场人气仍较稳，恐慌盘远未杀出。
　　其余消息面利好，新公布的汇丰中国1月制造业采购经理人指数（PMI）预览值为51.9，高于去年12月终值的51.5，并创两年来新高。经济指标很好，证明经济确实好转。官方PMI指数将于下月初公布，预计同样会向好。目前分析师们多数认为经济向好一方面得益于去年包括铁路在内的大额投资推动，另一方面得益于企业去库存接近尾声。
　　有人说杀跌和IPO重启传言相关，如果是IPO重启传言引发杀跌，那么杀跌过程中多半会放量，因投资者实在已被以前的IPO弄怕了。
　　至于其他利空，大多可以漠视，如朝鲜半岛局势，又如解禁的大股东抛售。前者和A股向来“太远”，后者从来不是新闻。
　　笔者认为大盘调整兼有技术面因素和基本面因素。技术面而言，股指上涨了八周，这种情况下银行股强拉有点不合情理。其实深综指已调了3天，但沪综指才调了1天，说明银行股强拉已部分掩盖了股指走向。
　　基本面而言，笔者连续两天谈及理财产品问题，认为这是隐忧。从绝大多数个股已调整了3天的情况来看，可能暗中确已有资金对此因素作出反应。就理财市场来说，如果严控，经济热度会阶段性下降，许多个股近期业绩将变得暗淡；如果适度管理但整体上仍希望其良性发展，理财市场仍将壮大，后续资金可能大量涌入。
　　就现阶段而言，投资者如果错过了逢高减持机会，则不如再观察一阵，毕竟本周为上涨第八周，股指如此震荡原非特别令人意外。目前许多投资者或已习惯于调整后上涨，这种心态有可能被主力利用，所以不排除主力借助人气尚在再度护盘。
　　退一步说，如果大盘这次真的走坏了，那么其在首次下触20天均线时，在大多数情况下会本能地向上反抽。所以投资者就算看空后市，也没必要跟风于低位杀跌。笔者仍持前一天观点，即股指在走上升楔形，应对策略应是“创新高后沽，回拉后补”。 （每日经济新闻）

　　高位“过山车”　有利于充分洗盘
　　⊙世基投资 王利敏 ○编辑 杨晓坤
　　 昨日股市出现高位“过山车”式的惊魂行情。早市再现“火箭式飙升”走势，近11点起则大幅持续跳水，最后半个小时又稍稍有所回稳。究竟是有力度的大调整开始了，还是进一步充分洗盘呢？
　　本轮行情有一个鲜明特点，即走势上屡屡出现盘6进1现象，即每次横盘6个交易日后，随即会有一次“火箭式飙升”，先后已出现过3次。然而，人们注意到，虽然昨日早市的飙升依然有模有样，银行、券商及保险股大幅拉升，沪市一度大涨了42点。但和前几次不同的是，在代表权重股的白线持续上涨之际，代表平均股价的黄线与前者的开口越来越大。随着急拉后的期指快速回落，大盘也随之跳水，以致早市气势蓬勃的多头走势急速逆转。
　　为什么前几次屡屡成功的“火箭式飙升”，昨日会功亏一篑呢？笔者认为原因有以下几点。其一是银行等金融板块再度拉升让投资者心里不踏实。如果说行情之初，这些个股处于估值洼地，集体上涨顺理成章的话，那么在其他绝大部分个股还没有像样补涨后，这些股票再度拉升，既有孤军深入之嫌，又有乏人跟风之忧。其二，正因为这些金融股屡屡“吃独食”，其号召力大为递减，所以昨日上涨时绝大多数份权重股拒绝跟涨，以致盘面上形成黄线和白线距离越来越远的消极现象，最后金融股也不得不回头。其三，由于2350点上方是去年的成交密集区，市场需要进一步的洗盘蓄势，要么是有力度的回调，要么是横盘时间拉长。从这个意义上说，近期不再出现盘6进1的格局应该是很正常的，而昨日超负荷地再度营造“火箭式飙升”无疑是不慎重的。其四，昨日的上攻恰恰遇上了去年6月4日出现的2348点至2365点的跳空缺口，从历史上看，一般要彻底回补幅度如此大的缺口往往不能一蹴而就。而昨日的补缺走势也确实仅仅回补到2362点就戛然而止，未实现彻底回补。
　　虽然昨日的再一次“火箭式飙升”宣告失败，但客观上反而更有利于后市。首先，本轮行情以来，始终没有出现过像样的调整。尽管在2300点附近多空有过几次拉锯，多数市场人士断定调整已经开始，但股指还是持续横盘为主的基调。昨日出现高位“过山车”走势，构造大调整开始的趋势，显然更有利于充分洗盘。其次，昨日的上攻仅仅是挑战2350点上方成交密集区的首次尝试，初战失利，有利于总结经验。例如充分调动非金融股板块的积极作用，让其他个股积极补涨，避免金融板块孤军深入等等。
　　由于昨日公布的汇丰中国1月份PMI创了24个月来的新高，而且时间离春节越来越近，所以近期仍难有大幅回调。即使出现回调，也是轻仓者的增仓良机，毕竟无论从时间还是空间来看，本轮行情仍有很大余地。（.上.证）

　　31字微博引发A股“大跳水”
　　昨天，新浪微博ID“资深金融小邪女”的一条微博迅速引爆了国内证券圈，这条微博称：“处长今日下午告诉@资深金融小邪女 一个重大消息：IPO近期开闸！立此帖为证！”在上午10点半之前还气势如虹的大盘，犹如被扎破的气球，从最高2362点一口气掉到2287点。对于那条“无厘头”微博，多数分析师表示，IPO短期重启可能性不大。
　　A
　　突然跳水吓呆股民
　　昨天两市略微低开后便迅速坐上发动机，到上午10点40分，沪指已经上涨超过40点，最高达到2362.9点。不少股民以为又将迎来一个“艳阳天”，然而几分钟后，A股形势便急转直下。
　　“我才上了个卫生间，回来就掉了20多点。”一位股民在微博中发牢骚道。从昨天上午11点开始，大盘突然急速跳水，到下午跌幅有所减缓，但依然一浪低过一浪，到下午两点半，沪指已经跌破2300点，报于2287.3点。直到尾盘半小时才稍有回升。沪指收于2302.6点，下跌18.31点。
　　中小盘股成为昨天跳水主力。创业板指昨天跌幅达到2.65%，中小板跌幅也超过2%，深证成指跌幅为1.09%。两市成交放大，沪市成交金额1356亿元，深市成交金额1184亿元。
　　B
　　31字微博“闯祸”
　　“处长今日下午告诉@资深金融小邪女一个重大消息：IPO近期开闸！立此帖为证！”
　　让股民们难以置信的是，昨天大盘跳水的“祸首”竟然是上面这条31字短微博。快报记者搜索发现，这条微博由“@资深金融小邪女”在23日晚9点多发出，该ID并未经新浪微博认证，个人说明中也只有“证监会肚子里的虫妹”等几句话，而且截至昨晚8点，该ID的粉丝也只有一万多个。
　　为何这条短短的微博会引发股市剧震呢？道理十分简单，因为巨量新股发行一直被投资者视为A股走熊的“祸首”，而本轮反弹的直接诱因就是新股发行的“默默暂停”。不少分析人士指出，本轮行情的“终点”很可能就是新股发行的重启。由此不难理解，上面这条语焉不详的微博，无疑挑动了A股最脆弱的神经。
　　C
　　IPO短期难重启
　　那么到底这条微博的真实性如何呢？快报记者昨天通过私信向上述ID询问该消息的来源，以及对方的真实身份，但截至发稿仍未得到答复。
　　不过记者昨晚采访多位券商分析师和业内资深投资人了解到，他们对IPO重启均抱怀疑态度。
　　西南证券(600369)首席分析师张刚向记者表示，证监会的待审企业财务核查尚未结束，郭树清公开承诺的新股发行制度改革也还处于征求意见中，在这两个事项得到解决之前，IPO不会重启。
　　金百临投资分析师秦洪认为，春节前不太可能重启IPO，这只是空方利用消息来打压市场，市场做多气氛还比较好。
　　但也有分析人士担心，IPO重启是迟早的事，况且新华网已经通过初审，目前的暂停可能就是为大盘股IPO腾出余地。因此，投资者依然需要谨慎。（.现.代.快.报 .赵.士.勇）
　　

　　快跑七周A股遇“微博血案”
　　104.37万手，这是股指期货昨日总的成交量，也是股指期货自诞生以来首次突破百万手大关。多空双方的博弈造就了8000多亿元的期指单日总成交额，这足以体现当下市场里多空交战的激烈程度。在连续反弹后，市场的分歧不断积聚，终于在昨日A股和期指的盘面上来了个“大爆发”。这种背景下，行情将往何处去？
　　连涨后分歧“大爆发”
　　从2012年12月4日.上.证指数本轮行情最低点1949.46点开始，A股展开一轮连续七周的强势反弹行情。“终于来了”，这是股市低迷数年后上涨初期大多数机构投资者的心态，这波上涨似乎显得理所当然。但当市场越涨越凶，多空的分歧也明显加剧。
　　这种分歧不仅体现在看多还是看空上。接受《第一财经日报》采访的各类投资者心中，充斥着一个个困惑：涨得这么快，是牛市新起点，还是长期低迷中的“昙花一现”？短期会不会回调，还是在春节前，甚至“两会”召开前都不会出现像样的回调？该买周期股，还是消费类股？
　　没有标准答案。于是资金根据自己的判断，或继续加码，或止盈离场。种种纠结之下的微妙心态，造就了昨日的盘面。
　　银行、地产、券商等权重股，这些板块昨日开盘便强势上攻，迅速推动.上.证指数最高涨至2362.94点，但大盘随后又迅速逆转向下，最低跌至2287.30点，.上.证指数盘中振幅达到3.26%。
　　盘中逆转的原因是什么？上海某私募人士将其归结为一个微博账号发出的“IPO将重启”的内容，并为此感到非常愤怒。他的说法获得了一些人的支持，也被另一些人嗤之以鼻。在他们看来，大盘的下跌是由于其自身内在需要。
　　“一开盘我就感觉很不对劲。银行地产非常强势，其他很多股票都在下跌。但银行股涨到这个点位了，怎么还这么强？”一位在早盘选择“落袋为安”的投资者说，自己没注意市场有什么传闻。
　　该投资者的心态在市场中有一定的代表性。过去一个多月，银行地产板块快速上涨，尤其是一些上市股份制商业银行，涨幅更是惊人。反弹以来，大盘上涨16.58%，而民生银行(600016)、兴业银行(601166)、平安银行(000001)、浦发银行(600000)、招商银行已经分别上涨了48.09%、44.80%、53.15%、42.80%和36.97%。这种涨势让很多机构感觉到意外。“银行此前被严重低估，上涨很合理。”一位公募基金经理称，但涨这么快远超自己的预期。
　　但当银行地产等股票的估值已经得以修复之后，市场中新的拉动力量从何而来，能否持续？这在业内也存在巨大的争议。
　　激辩后市
　　经济较前期已经出现了好转，这点基本已获得市场的认可，但到底是强复苏还是弱复苏，成为市场分歧的关键所在。
　　按照以往的惯例，春节前是政策的一轮“真空期”，之后的政策走向将在一定程度上影响大盘走势。在这一时间点，长线资金已经开始布局。
　　截至记者发稿，上述微博并未得到管理层的正式回应。但投资者忧虑的不仅有“IPO重启”，也有银行股再融资等。
　　一些机构投资者认为，后市最大的不确定性可能来自房地产政策和监管层对于“影子银行”等问题的处理。
　　但在多头看来，这些问题并不重要。万博兄弟资产管理公司执行副总裁马永谙近期接触了多家机构和基金经理，并且在江浙调研数月。他告诉记者，从江浙的经济情况来看，民间借贷利率已经有所下降，产能过剩、社会去库存的过程也基本完成，经济基本面已经有所好转。与他接触的机构中，约有六成看多。“IPO重启的问题较少被提及，融资的量是固定的，主要在于市场信心偏弱。”他表示。（.第.一.财.经.日.报）

　　基金调仓动作加大　去年四季度重仓股或已遭减持
　　据悉，为数不少的基金经理近期已对去年四季度重仓股组合展开较大调整，其中短期内累积较大涨幅的品种遭到减持，而未来增长性确定、股价相对滞涨的个股则陆续进入基金一季度重仓股行列。
　　⊙记者 安仲文 ○编辑 张亦文
　　本周二披露完毕的基金重仓股数据参考价值或已大打折扣。记者获悉，为数不少的基金经理近期已对去年四季度重仓股组合展开较大的调整，其中短期内累积较大涨幅的品种遭到不少基金经理的减持，而未来增长确定、相对滞涨的个股品种则陆续进入基金一季度重仓股行列。
　　在市场经历了一轮大涨之后，基金短线获利了结心态逐步强化。博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，股市经历了去年12月初以来的快速反弹，市场震荡加剧，产业资本和金融资本的博弈更加激烈, 考虑到从2012年数据公布完毕，到2013年初的数据开始公布之间的“真空期”，配置上可考虑逐步回归均衡，潜在的风险仍不可轻视。
　　与此同时，当市场反弹进入一定高度之际，负面因素也将逐步显露出来。“大小非减持始终是压制市场反弹空间的不利因素，如果市场出现大幅反弹，大小非减持将大量涌现。”南方基金首席策略分析师杨德龙认为，对于2013年市场的反弹高度不能盲目乐观，突破3000点的可能性微乎其微。
　　对于已在个股操作上取得较大成功的基金经理而言，及时获利了结可能是他们目前考虑的操作之一。
　　2012年度业绩排名进入前五的一位基金经理昨日向本报记者坦言，去年四季度的前十大重仓股已出现一定程度的变化。这显示当市场出现快速上涨后，基金经理也将逐步对持仓展开调整以应对市场可能出现的变化。
　　深圳一位业绩排名靠前的基金经理向本报记者透露，其目前的前十大重仓股组合与去年四季度末相比已面目全非，四季度持仓中三只涨幅超过40%的个股在近期全部被卖出。与此同时，该基金经理近期大幅度买入前期跑输市场的软件信息化个股品种，并在近期市场取得不错的正收益。值得一提的是，上述基金经过大幅度调仓后，股票仓位已从年初的70%降至目前的60%。
　　基金经理经历市场大幅上涨后，其锁定收益的心态较为明显，基金减持强势品种从一定程度上对市场也形成了压力。
　　摩根士丹利华鑫基金公司亦认为，对市场的上涨不可过于乐观，至少从经济数据看来，复苏的力量还不是很强，去年12月房地产投资增速回落至12%，制造业投资增速继续下滑，基建投资增速在去年10月份的激增之后也回归平静，显示经济复苏动能趋弱。市场快速大幅上涨得不到经济增长的有效呼应，往往积累的风险也大。（.上.证）

　　股市宽幅震荡 私募称“行情没完”
　　⊙记者 陈俊岭 ○编辑 张亦文
　　昨天沪深股指放量大幅震荡，.上.证指数盘中振幅达3.26%，并留下一个令人生畏的“长上影线”，对此部分私募人士认为“并不危险”，这一轮行情还没完。
　　“振幅超3%，尽管姿势有点难看，但并不危险。”北京神农投资总经理陈宇收盘后表示。他认为，昨日的放量调整，意味着市场已告别“就比谁胆大”的第一阶段，目前只是一场新游戏的开始，后面可能更精彩。
　　无独有偶，对于昨日市场的调整，广州煜融投资董事长吴国平也视之为“漂亮的动荡”。“这一根宽幅震荡的阴线，看似有点吓人，但在这位置不论如何动荡，都是非常好的。”
　　在吴国平看来，从盘面上看，热点比较分散，权重股整体保持强势格局，近段时间权重股能保持强势，关键是跟有些中线资金开始陆续进场有关系，这是好事。跌幅榜的个股，感觉不少是洗盘动作，问题不大。
　　自2012年12月4日创出1949点以来，至昨天最高点.上.证指数已上涨21.2%，而中小板和创业板分别上涨28.9%和35.5%，持续近一个多月的反弹，市场人气高涨，而对于昨日的调整，私募界也认为只是上涨趋势的一个插曲。
　　吴国平认为，未来不会很长时间，这根上影线的高点就将成为历史，一旦2362.92点被多方彻底攻陷，那市场也就可以正式宣告2300点将成为历史了。
　　而对于目前市场的操作，私募界人士认为，仍将延续“轻大盘、重个股”策略，继续挖掘和布局市场机会。北京星石投资管理公司总裁杨玲则依旧看好业绩高弹性的煤炭、券商板块。她认为，对于周期性股票来说，其资本收益率ROE经过连续两年的大幅下降后将出现明显的见底上升，周期股将迎来较好的表现期。（.上.证）

　　市场尚缺牛市基因　先抓住一季度行情
　　⊙阿琪 ○编辑 杨晓坤
　　随着1月A股继续向上强势挺进，市场中各种大牛市的观点已甚嚣尘上。但我们认为，此轮行情是利用去年11月至今年3月份期间政策温暖期、改革信号期、经济企稳期进行的“先抢年尾，再抢年头”的强势反弹行情，正因为行情带有“抢”字，盘势才走得非常急迫。今年的行情还缺乏牛市的基因，行情的逻辑是“抢一季度”，一季度的行情好不代表后三个季度也好，或者更好。
　　除了近期行情比较坚挺外，市场形成牛市观点的主要依据是经济开始复苏了，并因此形成了经济可能强复苏的预期。但我们并不认同强复苏的看法，目前时期以及后一阶段的经济本质上仍属于弱复苏性质，近期部分经济指标好转、原材料价格上涨，以及市场普遍感觉到景气度回升的原因，更多是去年原材料去库存完毕后企业周期性补库存使然，这种补库存的行为和性质，企业的微观因素远大于宏观因素。去年四季度以来的PMI分项数据显示，购进价格指数持续上行，生产指数则继续疲软，直观地说明目前原材料价格的上涨属于补库拉动性质，同时反映2013年经济存在滞胀压力。
　　促使市场相当多投资者形成经济可能强复苏的主要依据，是固定资产投资增速已形成明显的反弹趋势。但我们认为，下半年如果固定资产投资增速继续反弹，投资者在感觉经济复苏“有点力度”之余，必定会感受到更有热度的通胀，甚至会出现“CPI比GDP反弹速度快”的现象。如此，非但货币政策会“稳中偏紧”，甚至还可能会引发货币价格的调控。我们认为，2013年固定资产投资额增速反弹在25%以内运行是合理区域，如果高于25%以上则会带来滞胀风险和政策调控风险。因此，今年的经济还不具有形成强复苏的客观条件与主观诉求。
　　固定资产投资额增速反弹的趋势、企业补库存的拉动、经济复苏的预期等，促使近期上涨势头更快、上涨幅度更大的是各种基础原材料的价格。已经步入上行通道的CPI快则1月份、慢则2月份就能重回3%以上，结合翘尾因素的影响，最快在3月份公布的数据上，我们就能感受到“通胀重来”的信号。因此，在今年政策重心的靶向上，有很大概率将指向通胀。我们认为，政策由偏松转向偏紧的临界点可能是：固定资产投资增速超过25%三个月以上，CPI同比增速超过3.5%两个月以上，结合房价上涨压力正在显著增强，我们估计这个时点可能在6-8月份。
　　我们近期分析，无论是经济层面，还是通胀层面，或是在政策层面，今年上半年的股市环境要明显好于下半年，从二季度开始A股行情的复杂因素将明显增加，这是“先抢年尾，再抢年头”、做好一季度行情的主要逻辑。同时表明，今年的A股还缺乏牛市基因，决定今年A股大形势的，一是今年的通胀强度，二是IPO何时重启。
　　一方面，2300点以上的行情已经进入密集阻力区，需要反复攻坚；另一方面，2-3月份的A股处于一个温度犹存、动力递减的“温存期”。结合本轮行情在单位时间内释放的冲击动力比较集中，在2200点以下也不具有较大的回旋空间。因此，曲折震荡、迂回缓升仍是近期行情的主基调。在大的选择方向上，上半年受经济复苏、原材料涨价、房价坚挺、补库存等主题驱动下，我们看好周期股。下半年因通胀压力可能加剧、调控政策收紧、IPO重启等因素的影响，我们看好防御性消费股。
　　“旧的不去，新的不来”。受估值压力的影响，创业板与中小板高送转主题的行情力度正在明显减弱，后阶段相对更值得看好的是一季报预增公司，在事件性主题上，ZF部门与军队开始全面更换国产乘用车，以及地方区域性土改试点的主题是个新看点。（.上.证）

　　叶檀：市场为什么不买好数据的账
　　不要被耀眼的数据迷花了眼，1月份的采购经理人指数继续上升，掩盖了严重的产能过剩。
　　1月24日，反映中小企业的汇丰采购经理人指数初值亮相，1月份高达51.9，这是该数据连续第五个月回升，连续第三个月位于荣枯线上方。新订单指数略有下降，仍在52.7的高值，说明内需增长较为强劲，外需也在温和增长。新出口订单指数上升0.9个百分点至50上方，过去一年来第三次突破荣枯分水岭。
　　奇怪的是，数据公布后市场并未有强烈反响。.上.证指数午后一度跌破2300点，随后拉升，收报于2302点，下跌0.79%。一直受到中国经济上升利好刺激的澳元反映十分平淡，与美元比价从23日收盘的1.0553，下行到24日午后的1.0522左右。
　　市场之所以不买账，一方面是前期利好已经充分体现在价格中，另一方面是隐性风险依然存在。
　　中国投资刚一拉动经济，国际铁矿石价格就大涨特涨，中国投资热永远是国际大宗商品的助燃剂。自去年12月初起，进口矿价的涨幅从30%直逼80%，去年9月6日，61.5%品位澳矿PB粉期货价格为88美元/吨，为年内最低价。至去年12月3日，该品位澳矿PB粉期货价格攀至117美元/吨，涨幅为33%。截至今年1月9日，61.5%品位澳矿PB粉期货价格高达157美元/吨，较2012年时的低位大幅上涨78.4%。期间大起大落，使铁矿石采购成为高风险行业。
　　与此同时，澳元处于上升区间，而后在高位震荡。从月K线看，澳元2009年年初从低位上升，此后处于上涨区间，2010年年中随中国经济低迷展开调整，而后又开始一轮上升行情。从澳元走势可以明显看出，与中国经济密切相关的国际资源型货币已经充分享受了本轮中国投资的上涨行情。
　　城镇化概念与投资增长使周期性行业去年就进行补库存区间，价格已经大幅上升。
　　汇丰采购经理人指数，显示中国内需强劲。在城镇化、轨道交通、房地产投资上升等利好因素刺激下，钢铁行业迎来新一轮的补库存周期，去年9月底螺纹钢社会周库存降至年度低位后，一路回升，至今年1月11日当周库存已经升至606万吨。铁矿石价格与钢铁补库存相对应，说明行业主动补库存，螺纹钢价格随之上升，去年第四季度螺纹钢价格回到3600元一线，企业阶段性摆脱了亏损生产的局面，这是信心增加、投资拉动的典型体现。
　　与此相对应，自去年9月份以来，焦炭现货市场持续回暖，焦炭期价也是逐步攀升，玻璃期货自去年12月中旬启动上涨行情，在大约一个月里两度涨停，成交量一路赶超国内30个商品期货品种，跃居第一位。
　　中国似乎不存在周期性行业产能过剩，换句话说，只要ZF拉动投资，那么，所有的产能过剩问题都能迎刃而解。但看看玻璃、钢铁等行业巨大的结构性产能过剩，看看十二部委联合推进九大行业并购重组，就可以了解产能过剩问题的严重性：现在不爆发，不等于将来不爆发；现在可以靠投资消除部分过剩产能，不等于可以永远靠投资消灭过剩产能。
　　虽然企业得到了订单，未必能同步得到现金，汇丰采购经理人指数企业购进价格与出厂价格下降，说明补库存告一段落，企业赢利没有大幅增长；部分三四线城市债务危机曝光，以及周期性行业现金流下降、应收账款增加，说明债务杠杆在增加这是危险的信号，企业通过投资、借贷获得喘息之机，一旦投资额下降或者资金来源存在问题，债务危机就会水落石出。
　　好的数据可以提振市场信心，投资上升周期性行业日子好转，让市场有了一点底气。但背后若隐若现的产能风险，以及悬在头顶的债务阴影，使市场信心不足，巨幅震荡也就在情理之中。 （每日经济新闻）