光伏业兼并重组望实质启动 10股遭错杀

　　光伏业兼并重组今年有望实质启动
　　尽管《能源发展“十二五”规划》中亮点多多，但其中最引人瞩目的亮点之一可能在于“推进光伏产业兼并重组和优化升级”上。
　　业内专家指出，目前相关决策部门已出台一系列光伏“救市”政策，不过，除多措并举启动终端市场需求外，推进行业兼并重组也是政策的重要着力点。据中国证券报记者了解，目前国内一些龙头光伏企业已在就产业整合事宜与相关决策部门沟通，未来一段时间，国内光伏制造业的主题词将是“兼并重组”。
　　业内普遍预计，光伏行业的整合大潮将在今年集中出现，在此过程中，技术不精及债务负担过重的企业可能成为破产重组对象，而拥有核心竞争力的企业将因此做大做强。
　　去年9月国家能源局出台的《太阳能发电发展“十二五”规划》已明确提出，未来国家将支持重点企业掌握核心技术，提升核心竞争力，并严格制造业市场准入门槛。而按照科技部去年4月发布的《太阳能发电科技发展“十二五”专项规划》，“十二五”期间，要形成1家年销售收入过千亿元的光伏企业，3-5家年销售收入过500亿元的光伏企业，3-4家年销售收入过10亿元的光伏专用设备企业。
　　市场分析人士指出，光伏制造业“优胜劣汰”、全面进入整合期的脚步渐行渐近，这无疑将有利于其中的龙头企业，一方面可借兼并重组做大做强，另一方面还可以渐渐告别旷日持久的价格战，转而专攻技术研发，技术进步和成本降低将推动国内光伏发电早日进入“平价上网”时代。

　　分布式光伏发电之二:光伏电池技术革新之路
　　类别：投资策略机构：中信建投证券股份有限公司研究员：陈烨远日期：2013-01-22
　　中国网民规模达5.64亿互联网普及率为42.1%2012年1月15日,中国互联网络信息中心(CNNIC)今日在京发布《第31次中国互联网络发展状况统计报告》。报告显示,截至2012年12月底,我国网民规模达5.64亿,互联网普及率为42.1%。
　　2012年O2O商户规模达到1.35亿。
　　艾瑞《2011-2012年中国本地生活服务O2O市场研究报告》显示,2011-2012年中国网民规模继续增大,特别是移动互联网用户规模增长明显;2011年中国本地生活服务O2O在线商务用户规模为0.82亿,2012年达到1.35亿,增速明显,预计到2015年这一数字将达到2.93亿。
　　东芝推出低价云计算型列车运行管理系统。
　　在海外市场尤其是新兴市场国家,各行各业对削减成本的要求十分强烈,铁路领域也不例外。在2012年柏林轨道交通技术展(InnoTrans2012)上,日本企业提出了旨在降低成本的新技术方案。
　　主题机会展望:分布式光伏发电之二--光伏电池技术革新之路。
　　2012年下半年国家出台了一系列政策支持分布式光伏发电产业的发展。在光伏发电从集中式逐渐转向分布式并网发电的背景下,国家可能出台度电补贴模式替代过去存在诸多弊端的初装补贴政策。而硅片企业可能把重点放在单晶、准单晶上,争取在增加有限的成本下,较大幅度的提高电池效率。电池环节应关注开发高效电池技术,具有产业化前景的新结构电池包括选择性发射极电池、异质结电池、背面主栅电池等。
　　海外市场速览。
　　海外市场速览集中展示美国市惩香港市场一周涨跌排名前五公司情况,以期从国际市场运行的角度发掘A中可能蕴含的投资机会。

　　光伏概念股一览
　　天威保变（600550）
　　拓日新能（002218）
　　川投能源（600674）
　　乐山电力（600644）
　　金晶科技（600586）
　　特变电工（600089）
　　航天机电（600151）
　　南玻A （000012）
　　安泰科技（000969）
　　风帆股份（600482）
　　棱光实业（600629）
　　孚日股份（002083）
　　新华光（600184）
　　通威股份（600438）
　　江苏阳光（600220）
　　北新建材（000786）
　　杉杉股份（600884）
　　三峡新材（600293）
　　鄂尔多斯（600295）
　　英力特（000635）
　　东方钽业（000962）
　　生益科技（600183）
　　维科精华（600152）
　　申能股份（600642）
　　赣能股份（000899）
　　新安股份（600596）
　　沈阳化工（000698）
　　威远生化（600803）
　　西藏药业（600211）
　　华东科技（000727）
　　长城电工（600192）
　　王府井（600859）
　　太阳能相关上市公司
　　1.天威保变（600550），公司拥有51%股权的天威英利硅片年产能70兆瓦、电池60兆瓦、组件100兆瓦；公司拥有35.66%股权的四川新光硅业拥有1260吨多晶硅产能。
　　2.英力特（000635），公司经营范围包括单晶硅、多晶硅生产开发，而公司与大股东英力特集团在国内最大硅石、石英石基地在宁夏石嘴山(硅石储量高达42.8亿吨)从事单晶硅、多晶硅生产开发。
　　3.东方钽业（000962），公司利用石嘴山市硅矿资源优势、通过硅微粉介入太阳能上游产业，与母公司宁夏东方有色金属集团参与打造世界级硅光伏基地。
　　4.三峡新材（600293），公司控股的宜昌当玻硅矿是国内大型硅质原料生产基地，“硅矿”储量有三千多万吨，是湖北宜昌地区最大，纯度最高的硅矿。
　　5.江苏阳光（600220），公司与宁夏东方有色、宁夏电力合作建设宁夏阳光硅业，项目规划年产4000吨高纯多晶硅；公司与陈钟谋教授合作组建江苏阳光太阳能电力主要研究、生产新型高效纳米光伏电池及组件，完全达产后预计年销售收入有望达到30亿元，成为我国最大的太阳能电池生产企业之一。
　　6.特变电工（600089），控股58.37%新疆新能源，为我国目前规模最大的专业从事太阳能开发和利用的高新技术企业，太阳能产能4100KW；公司控股75%的特变电工多晶硅公司建设1500吨/年太阳能级多晶硅项目。
　　7.金晶科技（600586），引进美国PPG生产技术建设的600T/D超白生产线已成功生产出超白玻璃产品(太阳能辅助材料)，正打造国内最大的节能新材料基地。
　　8.新华光（600184），公司与西安北方光电等9家企业发起设立的云南天达光伏科技主要从事晶体硅太阳能电池研制和生产。
　　9.安源股份（600397），公司引进国际顶级的德国VON.ARDENNE公司的大型真空磁控溅射镀膜生产线，年产200万平方米低辐射(LOW-E)太阳镀膜玻璃，这种太阳膜技术可应用到所有太阳能产品中，通过控制膜层的性质，可使热量传不出去，提高集热效率。
　　10.有研硅股（600206），公司处在多晶硅(半导体集成电路和硅太阳能电池的基础材料)产业链条的中间可以充分利用大直径单晶回收料，将其用于生产太阳能电池单晶硅；l公司单晶硅太阳能产能在130吨/年左右。
　　11.方兴科技（600552），公司拥有年产30万吨优质硅砂生产基地，目前年产1000吨多晶硅项目正招商引资，并引进德国西门子公司生产设备和技术。
　　12.生益科技（600183），公司控股的连云港（601008）东海硅微粉公司，是目前国内产量最大、品种最全的硅微粉生产企业，也是目前国内发展最快、市场占有率最高的硅微粉生产企业，具有年产2.8万吨的产能，行业垄断优势相当明显。。
　　13.鄂尔多斯（600295），公司正在打造一条从煤炭开采到电厂发电直至硅铁、硅锰生产的完善产业链，其投资160亿的硅电联产项目正在鄂托克旗横盘镇迅速崛起。
　　14.航天机电（600151），公司控股52%的上海太阳能科技在国内建造了第一座10千瓦太阳能电站，且拥有全国最大的太阳能设施生产厂房，产量达到10兆瓦，并与夏普达成太阳能电池组件生产来料加工协议。
　　15.岷江水电（600131），公司与天威集团和西藏太阳能研究中心共同组建的西藏华冠科技在光热领域拥有第三代太阳能热水器、地源热泵空调系统、太阳能热发电系统等产品；在光电领域的配套产品有高频高效率逆变器、经济型屋顶并网太阳电池组件、薄膜太阳能电池。
　　16.安泰科技（000969），公司与德国Odersun就薄膜太阳能电池项目签订了研发合作合同设立太阳能电池研发中心，并与西藏科委共同开发西藏地区适用的太阳能电池产品。
　　17.南玻A （000012），在东莞总投资40亿元建设“绿色能源产业园”主要由太阳能电池项目、太阳能玻璃与超白玻项目、节能建筑玻璃项目三大类别组成，其中太阳能电池项目成为全国最大的太阳能电池基地，规划产能为450兆瓦。
　　18.乐山电力（600644），公司参股的四川新光硅业科技形成年产多晶硅太阳能硅片1260吨的生产能力，是国内重要的太阳能电池原材料多晶硅生产商。
　　19.风帆股份（600482），公司3.99亿投资太阳能电池片，太阳能电池一期工程2006年开工，竣工投产后形成20万MW太阳能电池和组件的生产能力，项目整体竣工投产后形成40万MW太阳能电池。
　　20.力诺太阳（600482），公司是太阳能光热转换材料及高硼硅玻璃、电光源玻璃生产基地，是国内最大的太阳热水器核心技术产品供应商，市场份额目前居国内同行业首位；公司还是国内高硼硅管、棒材及其系列产品主要生产基地，为国内太阳能玻管最大的专业供应商。
　　21.三友化工（600409），公司与唐山氯碱公司共同设立项目公司，建设6万吨/年有机硅项目，主要用于太阳能电池用封装剂、太阳能电池涂料等领域。
　　22.杉杉股份（600884），公司参股20%的子公司宁波杉杉尤利卡太阳能科技发展主要从事单晶、非晶硅电池的生产，目前无盈利贡献。
　　23.申能股份（600642），公司通过参股上海太阳能科技，介入太阳能电池片领域。
　　24.华光股份（600475），公司持股52%的云南天达光伏科技主要从事太阳能电池片、电池组件、光伏发电系统及成配套产品研究、制造，是无锡尚德的关联企业。
　　25.小天鹅A （000418），公司大股东小天鹅集团参股了无锡尚德。
　　26.澳柯玛（600336），公司主要从事太阳能系列产品、太阳能新型墙体材料等制造和技术开发。开发的宽频真空管，采用独有的亚纳米陶瓷镀膜技术，体现了当今国际先进水平，已建立起国内领先的锂电池生产基地，规模进入国内前三名。
　　27.维科精华（600152），建设占地1000亩以上的维科能源产业工业园，旗下的宁波维科能源科技投资有限公司已成为我国大型的太阳能动力、锂离子电池生产企业。
　　28.赣能股份（000899），公司与华基光电(0155.HK)合作生产非晶硅光电薄膜电池的3个合资合同，生产线采用OEM形式为华基光电生产非晶硅光电薄膜电池。
　　29.威远生化（600803），实际控制人新奥集团近年介入光电技术领域。相关产品包括：全玻璃真空集热管，年产能：集热管200万支、热水器5万台。
　　30.孚日股份（002083），公司第一条CIGSSe薄膜太阳电池60MW生产线已经建成，正在调试中；与德国ALEOSOLARAG公司合资生产晶体硅太阳能电池组件项目也开工建设。
　　31.拓日新能（002218），公司建设的日投料120吨的光伏太阳能玻璃生产线已进入批量生产阶段；公司目前建设年产150MW非晶硅光伏电池生产线、2个日投料120吨光伏太阳能玻璃生产线以及3MWp光伏建筑一体化电站等配套项目。
　　32.中航三鑫（002163），公司子公司中航三鑫太阳能光电玻璃主要进行太阳能光电玻璃生产与深加工。
　　33.川投能源（600674），大股东四川省投资集团出资设立新光硅业，该公司承担了“年产1000吨多晶硅示范工程”国家高技术产业化项目，该工程也是国家唯一的一个年产1000吨多晶硅项目，具有很强的垄断性。
　　34.通威股份（600438），公司持股50%的永祥公司控股了永祥硅业投资，其具有设计年产能5000吨三氯氢硅项目；永祥多晶硅公司年产1000吨多晶硅项目。
　　35.新南洋（600661），公司参股23.93%子公司上海交大泰阳绿色能源主要从事电池片、电池组件系统的研制、销售以及咨询。
　　36.方大集团（000055），公司是国内第一家掌握太阳能某光电建筑技术并成功应用于工程实践中的企业。
　　37.精功科技（002006），公司专注于太阳能光伏专用装备的生产，具有光伏设备、多晶硅片及铸锭的加工制造业务。
　　38.银星能源（000862），参股子公司宁夏银星多晶硅生产的太阳能级多晶硅目前已制成太阳能电池组件，安装在公司控股股东宁夏发电集团有限责任公司所属的银川太阳能光伏试验电站试验运行，该电站已于2008年9月15日正式并网发电；公司与日本川崎公司合作，参股40%，采取低成本的物理提纯法处理高纯硅；公司子公司宁夏银星能源光伏发电设备生产有太阳能电池组件。
　　39.东方日升（300118），公司主要从事太阳能电池片、太阳能电池组件以及太阳能灯具等太阳能光伏产品的研发、生产、销售；公司2009年太阳能电池片产量58.6MW，太阳能电池组件产量为55.86MW。
　　40.宝石A （000413），河北东旭将持有的石家庄旭新光电科技50%股权注入公司，旭新光电科技主营业务包括广电显示玻璃基板和光伏产业(非晶硅薄膜太阳能电池项目)。
　　41.向日葵（300111），公司已熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，包括自主开发的电池表面微结构处理、电池扩散吸杂、电池体钝化及抗反射等核心技术。晶体硅电池产品的平均转换率已达17.5%，在国内同行中处于领先水平。公司目前光伏电池年产能175MW，未来产能将扩张至275MW。
　　42.恒星科技（002132），公司“多晶硅切割钢丝项目”“一旦切割钢丝进入量产，利润会非常可观”。
　　43.国电电力（600795），子公司国电科技环保集团有限公司与大全集团签署多晶硅项目合作协议，合资建设年产6，000吨太阳能及电子级多晶硅项目，项目建成后，每年可向社会提供的多晶硅原料可供制造50万千瓦的光伏电池。
　　44.横店东磁（002056），公司自筹资金在横店东磁光伏园区投资建设300MW晶体硅太阳能电池片及50MW组件项目。
　　45.综艺股份（600770），公司子公司综艺光伏有限公司40MW非晶硅/微晶硅叠层薄膜太阳能电池扩建项目在抓紧建设中；公司持有33.5%股权的欧贝黎新能源主要产品为125系列165-190W和156系列210-300W高效组件及转换效率为17.5%以上的太阳能电池片，主要市场为欧美澳韩等国家和地区。

　　天威保变:双拳均受阻,业绩继续下滑
　　天威保变600550
　　研究机构：湘财证券分析师：朱程辉撰写日期：2012-01-30
　　投资要点:
　　2011年全年净利润预减90%以上公司发布业绩预减公告,2011年全年归属上市公司股东净利润预减90%以上。
　　公司2010年净利润为6.19亿,EPS0.53元,;若同比下降90%以上,则2011年公司净利润将在6188万以下,EPS在0.053元以下。鉴于公司1-9月已实现归属于上市公司股东净利润2.32亿元,以及EPS0.169元,可见公司四季度实际上已处于亏损状态。
　　净利润大幅下滑系多因素所致
　　根据我们对公司的了解以及公司在1-9月份所披露之季报情况,以下几点因素是公司净利润大幅下滑的主因。一是公司所持巨力索具股价变动,导致公司公允价值变动收益同比大幅减少;二是公司所处变压器、光伏、风电等行业不景气,自身毛利大幅下滑,同时,参股公司投资收益下降;特别是受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。
　　下调控股及参股新能源公司盈利假设
　　根据我们对光伏及风电行业的研究,并结合公司业绩预告情况,我们下调了对公司主要新能源控股及参股公司:四川硅业、天威风电、天威叶片、新光硅业、乐电天威、天威英利的盈利假设,特别修正了下半年以来价格变化较快的多晶硅、多晶硅片以及光伏组件的价格假设;同时调低了2011年对变压器业务收入的预测。在光伏及风电行业2012年前景不明,以及国家电网2012年电网投资低增速的预期之下,我们对公司未来的业绩增长动力持谨慎态度。
　　估值和投资建议
　　维持公司中性”评级。调整此前的盈利预测,2011-2013年每股收益0.05、0.17、0.33元,对应当前股价市盈率205.96、66.17、33.85倍。
　　重点关注事项
　　股价催化剂(正面):光伏市场国内需求加速,风电业绩取得突破,特高压、海外市场等输变电市场有乐观发展。

　　川投能源:“锦官电源组”高电价明确公司2012年完美收官　　川投能源600674 　　研究机构：银河证券分析师：邹序元撰写日期：2012-12-27 　　1.事件　　公司公告,根据国家发展和改革委员会《关于四川雅砻江梯级水电站电价有关问题的批复》核定锦屏一级、锦屏二级、官地梯级水电站统一送江苏盛重庆市和四川省的含税上网电价为平均每千瓦时0.3203元。以上电价自官地水电站发电机组投入商业运营之日起执行。“锦官电源组”高电价符合我们的预期。　　2.我们的分析与判断　　(一)、高电价、统一电价奠定雅砻江水电盈利基础(1)“锦官电源组”的高电价奠定了雅砻江水电后续盈利的重要基矗　　(2)“锦官电源组”电量统一送江苏盛重庆市和四川省,且全部执行0.3203元/kwh的上网电价,不受四川当地水电分时系数的影响。　　(3)2012年官地电价可追溯调整。《批复》中明确“电价自官地水电站发电机组投入商业运营之日起执行”。2012年官地电站投产后按照0.288元/kwh的临时电价进行结算,此次核准的上网电价比临时电价高0.0323元/kwh。根据官地电量测算,我们预计电价追溯调整可增加雅砻江水电公司2012年净利润1个多亿。　　(二)、雅砻江水电盈利预测基础假设: 　　(1)锦官上网电价0.32元/kwh。　　(2)2013-2014年发电小时数4200、4300小时。　　(3)2013-2014年综合资金成本5.6%、5.5%。　　(4)2013-2014年锦官电源组免所得税。基于上述假设,我们预计雅砻江水电2012-2014年净利润8亿、14.4亿、30亿。2016年“锦官电源组+桐子林”完全投产后雅砻江水电净利润可达40亿元。　　此预测的不确定性是锦官电源组投产过程中的“转固”进度不确定,且现行会计政策存在“收入-成本”短期错配问题。按照现行会计政策,锦屏一级电站(共6台机组)首台机组投产次月,整个电站的公用设施(如大坝)确定为进入运营状态。相关的在建工程整体转固定资产。这有可能导致首台机组所背负的折旧和财务费用偏高(度电折旧、度电财务费用偏高)。当然,随着后续机组投产,整体盈利能力逐步提高,直至全部投产后,整体盈利能力回归正常值。这一不确定性只对短期业绩有不确定性,对长期业绩和企业价值没有影响。　　3.投资建议　　在不考虑转债转股的情景下,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.27元、0.46元和0.78元,对应市盈率30x、18x、10x。我们维持对公司“成长空间大,业绩弹性大”的判断,维持“推荐”的投资评级。　　2013年公司存在置换不良资产的预期,对公司业绩是正面贡献。

　　特变电工:多晶硅成本下降超预期,隐形龙头初现端倪
　　特变电工600089
　　研究机构：申银万国证券分析师：周旭辉撰写日期：2013-01-16
　　我们预计特变电工2012-2015年EPS为0.45、0.58、0.70,对应的PE为16.7、13.0、10.8。鉴于公司传统业务能支撑目前市值,而多晶硅的成本降低完全超出市场预期,并且由于成本降至全球最低可以给予估值溢价,我们将特变电工上调至买入评级。我们给予原有业务13年EPS的15倍PE(0.53*15),1.2万吨多晶硅新线达产后整年EPS的20倍PE(0.11*20)(2013年新线运行半年,我们测算半年业绩在0.055元),对应目标价10元,目前尚有34%的空间。
　　我们推荐特变电工的核心逻辑是多晶硅价格的上涨和公司多晶硅新线的成本下降超预期。
　　多晶硅价格涨至20-25美元/公斤。原因是:1、供给受限:2月20日,中国将对国外多晶硅实行双反初裁,国外进入收到限制,国内企业价格长期低于现金成本致绝大部分生产线关停,目前仅有保利协鑫、特变电工等极个别生产线开工;2、需求的小幅反弹:英国和日本在一季度纷纷下调补贴,之前都出现了抢装,中国企业也赶在欧盟双反出裁之前集中生产和发货。
　　特变电工多晶硅新线的成本将降至13美元/公斤,可能超越保利协鑫成为全球成本最低的企业。原因是:电价便宜:由于公司自有两座露天煤矿,用于自备电厂,电价仅为0.2元/度,远低于保利协鑫的0.6元/度;工艺改善:公司沿用改良西门子技术,对工艺进行了优化,原材料的单耗大幅减少;设备技术更新:公司具备后发优势,设备更为优良,而价格更为便宜,导致折旧成本更低。
　　股价表现催化剂:多晶硅价格上涨、特变电工新线调试顺利;核心假定风险:竞争对手多晶硅新工艺突破、特变电工新线调试不达预期。

　　南玻A调研简报:业绩显著改善预期正明朗化
　　南玻A 000012
　　研究机构：东莞证券分析师：俞春燕撰写日期：2013-01-24
　　巩固玻璃业龙头地位,多元化经营。公司2009年之前以传统的平板玻璃为主营业务,是中国玻璃行业无可争议的龙头企业,也是国内最早的低辐射节能玻璃制造商,曾参与多项节能建筑、节能产品的国家标准和行业标准的制定和修订,目前仍是国内最大的节能玻璃供应商。09年后公司早已跨出玻璃制造企业的范畴,进行多元化经营,开始步入太阳能光伏产业、触摸屏等高度成长性行业,公司目前囊括平板玻璃、工程玻璃、太阳能产品和精细玻璃四大业务。
　　玻璃业务仍然是公司目前主要的收入和利润来源,但占比已经快速下降,特别是平板玻璃业务,目前平板玻璃收入占比约为38%。而且平板玻璃中的一部分用来做工程玻璃、光伏电池、触摸屏的原材料。公司的工程玻璃主要包括中空玻璃和LOW-E玻璃(收入大约各占一半)。2009年以来,公司的太阳能业务快速发展,收入占比已经到达25%左右。精细玻璃业务发展也较快,业务收入占比已经上升至13%。
　　一季度末技改后太阳能业务有望快速提升。公司控股子公司宜昌南玻硅材料有限公司主要生产多晶硅,并进行了三期技改,整个投资20多亿元。自2008年底开始启动产能1500吨/年的多晶硅生产线,2009年10月份进入商业化运营。2010年底完成对1500吨生产线部分生产设备进行改造扩容,产能提升至2000吨/年。2011年又提升至2500吨/年,并开始盈利。另外,为降低成本,公司2010年开始计划对多晶硅生产线进行冷氢化、精馏系统、大型节能还原炉等技术改造,技改将在2013年一季度末至4月初完成,届时多晶硅产能将提高一倍多至6000吨,多晶硅成本将下降至20$/kg以下。目前多晶硅现货价格17-18$/kg,现在的价格还不能使企业盈利,反弹至20$/kg以上才有可能。
　　从供求方面看,得益于2012年多晶硅龙头企业的限制产量、近期国内一系列光伏扶持政策启动内需,光伏产品价格如多晶硅均有小幅反弹,由于具体电价、补贴方案还未出台及政策的滞后性,短期需求改善还不明显。不过,当前关注的焦点在于2月中旬左右的商务部对欧美韩国际太阳能级多晶硅“双反”的立案调查结果上,若税率定为40-50%,则能有效遏制国际多晶硅的倾销冲击,为国内多晶硅市场带来福音,由此预计多晶硅现货价格有望反弹至20-22$/kg。公司若在4月初复产,经过2个月的试运行,最快上半年可以投入商业化生产。随着多晶硅生产线的技改完成,预计下半年带动太阳能业务收入有望快速提升。

　　安泰科技:业绩低于预期非晶带材长期看好
　　安泰科技000969
　　研究机构：长城证券分析师：耿诺撰写日期：2013-01-10
　　投资建议:
　　预计公司2013-2014年每股收益为0.23、0.31元,对应动态PE为45X、33X。公司与国网已开始实质性合作,非晶带材业务有望在2013年爆发性增长,但考虑到公司其他业务增速放缓及当前估值水平,我们暂维持“推荐”评级。
　　要点:
　　业绩低于预期。公司发布2012年业绩快报,预计2012年归属上市公司股东净利润0.69亿-1.26亿,同比下降60%-78%,基本每股收益0.08元-0.15元。业绩低于预期。景气下滑,费用增加。公司业绩大幅下滑主要原因是:1)受宏观经济影响,公司主要产品涉及的下**业景气大幅下滑;2)公司财务费用和新增固定资产折旧费用增加;3)公司参股的德国Odersun AG公司正处于破产清算过程中,对此全额计提减值准备5201.2万元。
　　非晶带材市场爆发期将至。在节能降耗的具体目标下,推广非晶合金变压器已势在必行。国家电网要求2012-2014年新增变压器中50%、55%、60%均采用非晶合金变压器,更新改造变压器原则上全部采用非晶合金变压器。预计2013年,国内非晶合金变压器将带动非晶带材市场出现爆发性增长。到2015年非晶带材的年需求量将达到14万吨,年复合增长率29%,需求缺口巨大。
　　尽享行业盛宴,2013年非晶业绩有望爆发。安泰科技作为世界上仅有的能够规模生产非晶带材的两家企业之一,依托国家非晶微晶合金工程技术研究中心,从事非晶材料的研制已有20年的历史,且已和国网合作设立安泰南瑞,不仅将受益国网的技术支持,也会依靠其背景顺利开拓市常考虑到2013年非晶变压器将出现爆发性增长及年底开始的6万吨扩产项目,非晶带材业务有望在2013年实现业绩爆发。预计2013-2014年非晶业务贡献EPS为0.07、0.12元。
　　风险提示:行业景气进一步下滑;非晶带材业务低于预期。

　　杉杉股份:投资业务提供估值支撑,静待锂电产能释放
　　杉杉股份600884
　　研究机构：瑞银证券分析师：谷琦彬撰写日期：2012-12-21
　　锂电材料收入快速增长,正极材料已现改善
　　公司2012年前三季锂电收入同比增长41%,我们认为主要因为其负极/正极材料的收入增速远超行业平均。虽然现在前驱体业务盈利能力仍待提升,但我们判断度过原材料价格剧烈波动期的正极材料的毛利率已明显环比改善。我们认为公司定位为锂电材料综合解决方案提供商,已基本完成横纵一体化的产业链布局,未来将凭借其独特的商业模式和技术优势进一步提高市场份额。
　　负极/正极材料进入产能释放期
　　我们认为产能释放将推动锂电材料业绩进入快速增长轨道:1)负极材料是公司锂电业务的利润重心,宁波1000吨中间相炭微球已于11月投产,临港大型项目将于2013年进入实质建设期;2)正极材料方面,湖南海纳四氧化三钴项目的投产可节省成本并明显提升产品品质。我们预计2012/13年公司负极+正极材料收入增速达47%/43%。
　　投资业务价值或未充分反映
　　投资业务是公司三大主业之一,公司持有1.79亿股宁波银行,0.15亿股金安国纪,目前市值达18.8亿元。公司还持有稠州银行6.9%股权,另外公司还参与了一批PRE-IPO和中短期收益项目的投资。
　　估值:服装业务不达预期,下调盈利预测及目标价,维持“买入”评级公司正在对其多品牌服装业务进行整合,由于服装业务业绩低于预期,我们将2012-14年EPS预测下调至0.51/0.73/0.95元(原0.56/0.81/1.05元)。我们认为近期控股股东的增持彰显了其对上市公司的长期发展信心,基于VCAM模型推导出目标价21.2元(原23.5元),WACC假设9.6%。

　　横店东磁:磁材稳健增长,将受益光伏政策支持
　　横店东磁002056
　　研究机构：国泰君安证券分析师：魏兴耘,熊俊撰写日期：2012-12-24
　　透过产品结构调整,永磁业务竞争力持续提升。在经济调整背景下,公司通过改善产品结构,使得永磁业务盈利能力未受到外部环境影响。12年开发新客户13家。高端6系、9系比重逐渐增大,12系正在量产。公司开发现完成了取代烧结钕铁硼用于家电马达的高性能磁体。
　　完成松下新一代冷风机用系列马达磁体的开发并批量化生产,日立50122、50117等产品的开发及批量生产,三菱电机用磁瓦的开发及大批量生产,以及液晶电视用扁平带孔高性能方块的开发及批量化生产;同时启动印度COMSTAR汽车电机系列磁瓦的开发。我们预估公司永磁业务营收同比仍有30%附近的增速,毛利率将保持相对稳定。我们同时预计公司在13年仍将通过技改等方式进一步提升公司高端产品比重,其整体磁材产能也将稳步提升。营收与盈利将进一步提升。
　　光伏业务有望受益国内政策支持。近段时间以来,国家出台了系列支持光伏产业发展政策。19日国务院常务会议提出了促进光伏产业健康发展的五项政策措施,包括调整结构、规范秩序、扩大内需、完善政策、减少ZF干预。在此之前,金太阳工程第二批项目公布(2.835GW)并追加补助资金70亿元。公司通过向下游发电业务延伸,将受益于国内政策支持。
　　我们预计公司在光伏业务大幅亏损背景下,12年整体盈利仍将保持较快增长。13年盈利弹性将进一步提升。12-14年公司营收分别为37.21亿元、44.41亿元、52.25亿元;净利润为1.40亿元、2.43亿元、3.09亿元;对应的EPS分别为0.34元、0.59元、0.75元。

　　宝石A:玻璃基板业务趋势愈发明朗
　　宝石A 000413
　　研究机构：安信证券分析师：姜瑛撰写日期：2013-01-16
　　旭飞光电5代线运行稳定,验证技术可靠性。2012年以来依托公司装备建设的郑州旭飞光电5代线1线运行稳定,目前良率稳定在75%以上,除产品规格从0.7mm转为0.5mm的调整期,其余时间产线基本维持满产状态,虽然承担了待建产线的人员费用,但全年净利润仍然近4000万元,上半年毛利率和净利率分别达到39%和19%,全年盈利状况良好,充分验证了公司玻璃基板技术的可靠性。
　　无砷玻璃配方消除产品出口疑虑。2012年郑州旭飞光电2线和石家庄旭新光电1线也相继点火,目前两条无砷配方的5代线产品良率已经爬坡至40%-50%,产线运行稳定且良率仍在提升,我们认为公司无砷产线的顺利达产将实现国内玻璃基板产业新的突破,进一步奠定公司国产玻璃基板龙头的市场地位,并进一步消除市场对公司玻璃基板产品出口的疑虑。
　　增发获批有望推动公司6代线建设加速。12月15日公司定增建设10条6代线的项目获批。由于审批的时滞,公司已先行在芜湖建设2条6代线,我们预计2013年2季度末一期2条产线有望完成良率爬坡并逐步贡献业绩,增发的推进也有望使后续产线建设加速。按照公司6代线的项目规划和现有旭飞光电的运营数据,我们测算明年全年公司玻璃基板业务有望贡献1亿元以上的净利润。
　　投资建议:我们预计公司2012年-2013年的收入增速分别为622%和119%,净利润增速分别为1029%和184%,公司业务转型顺利,盈利能力突出;我们维持公司增持-A的投资评级,12个月目标价为16元。
　　风险提示:1、6代线新产品量产的技术风险及产品销售的市场拓展风险;2、关于玻璃基板产品专利诉讼的风险。

　　精功科技:产品储备增加,只待行业回暖
　　精功科技002006
　　研究机构：宏源证券分析师：王静,赵曦撰写日期：2013-01-16
　　公司公告主要内容:
　　公司披露2012年业绩修正,从亏损6800~7300万元下调到亏损1.3亿元~1.8亿元,2011年同期盈利4.02亿元。由于受全球经济持续低迷及美国、欧盟对中国光伏产品实施“双反”等因素的影响,整个光伏行业遭遇“寒冬”。一方面导致公司太阳能光伏装备等主导产品的市场需求放缓,设备交货期延迟;另一方面,公司下游客户资金紧张的局面也未能改观,多晶硅原料及硅片市场价格一直处于下跌趋势,公司相应增加了减值损失的计提。因此,预测公司2012年度的亏损增加。
　　点评分析:
　　公司下调业绩预告,亏损增加在市场的预期之中,不会对股价造成长期的较大负面影响。2012年度光伏市场需求持续低迷,光伏企业对设备的新增投资基本停滞,公司基本没有接到光伏设备的订单,因此市场对公司的业绩下降早有预期,在股价中有较充分反映。
　　公司的发展战略是在行业低谷期积极从事高端光伏设备的研发工作,储备新产品新技术,待行业复苏后可以大幅度提高公司的销售和利润。今年以来公司已经推出多线切片机、硅烷法提纯制多晶硅料等重要的新产品和新工艺,并且进一步改进和完善了剖方机,研发出第二代准单晶铸锭炉,使公司形成了全套硅片主要生产设备的提供能力。
　　公司同时还在大力研发多晶硅料生产中的关键设备作为新增长点。
　　2013年在国内应用市场大幅度增长和多晶硅料“双反”的预期下,预计公司的业绩将能够出现恢复性增长。GT公司已经宣布退出铸锭炉业务,公司硅片装备的销售可能会回到正常水平。公司制硅烷的工艺包在2012年已经接到第一单,有此作为业绩基础,为公司承接项目奠定基矗商务部对多晶硅料的“双反”初裁可能在一季度公布,造成的市场供应缺口将助推公司多晶硅料制造工艺包业务的增长。
　　预计公司2012、13、14年的EPS为-0.29、0.27、0.38元,对应的PE分别为-36、39、28倍,继续维持增持评级。