四地基金今齐赴上海家化股东会

　上海市保定路527号，上海家化(行情 股吧 买卖点)8楼会议室，注定成为今天上午各方关注的焦点。

　　处于舆论风口的葛文耀将在公司年度股东大会上亮相，这是其被罢免上海家化集团董事长后，首度与外界零距离接触。

　　基金经理、研究员、个人股东、媒体，不约而同地到来，将让这位65岁的创业元老，直面平生最不寻常的一次股东会。

　　基金投票意向很势利

　　记者昨日获悉，持有上海家化的京沪广深四地的基金经理将齐齐赶赴会场。他们之中，有很多曾在平安罢黜后，多次拨打过上海家化高管，甚至是葛文耀的电话，但均没有得到满意的回复。不过，今天，葛文耀将无法回避。

　　北京一家重仓持有上海家化的基金公司人士表示，持有上海家化的基金经理和行业研究员都会出席股东大会，“现在问题比较敏感，而且并不知道此次股东大会是否会讨论其他内容，所以不好提前表态，但肯定会最大限度维护投资人的利益。”

　　南方一家大型基金公司人士则表示，公司肯定会派人参加股东大会。虽然该公司人士并没有明确表态支持葛文耀，但其话语之中仍显露一定的倾向性。据其透露，谁能把上海家化做好，就会选择谁；谁能使流通股东的利益最大化，就会支持谁。

　　沪上一家基金公司的基金经理认为，平安作为大股东持股比例在27%左右，并没有绝对控股权，“如果平安信托提出改选上市公司董事会的要求，机构一旦联合起来，仍能够进行否决。”

　　不过，一位私募基金人士对记者表示，如果参照格力电器(行情 股吧 买卖点)的案例，机构形成合力，成功参与上市公司治理自然是件好事。但是，平安作为一个实力相当雄厚的金融集团，在基金公司所持基金市值并不低，相信基金并不敢轻易得罪平安，“能不能形成合力，依然需要打个问号。”

　　在该人士看来，目前最坏的可能性就是葛文耀和平安“谈崩”，平安再寻找职业经理人。

　　平安与葛文耀已然影响了机构。昨日复牌的上海家化不出所料地趴在了跌停板，换手率仅0.53%。盘后的交易数据显示，当天卖出及买入席位分别出现4家机构，其中4家机构合计买入约1.1亿元，显示机构之间存有分歧。

　　媒体被拒入场

　　与基金经理的待遇不同，密切关注这一事件的媒体却被告知，由于相关部门的介入，今日将无法获准进入股东大会现场，这显然是在挑战上海家化之前一直宣称的透明的公司治理结构。

　　上海家化公关部人士昨日称：“5月16日上海家化的股东大会将只聚焦常规议题和公司业绩方面的沟通，不涉及与大股东关系问题，也不涉及上市公司董事会增补董事事宜，葛文耀依然担任本届上市公司董事长。由于接国资委通知，上海家化和大股东双方的静默期还将持续一段时间，所以会议不对媒体开放(股东除外)。”

　　这一表态，使得欲报道此次股东大会的媒体极为不满，可以预期，今日上海家化股东大会现场不排除会有临时的应对措施。

　　葛文耀自嘲臭名“远洋”

　　值得一提的是，虽然被罢免了集团董事长，而且还被要求停战，但身处漩涡中心的葛文耀好像心情似乎并不坏。

　　昨日20时50分，他在微博上留言：我的事被“日本经济新闻”登了，真的臭名“远洋”了。而在昨晨8时17分，葛文耀曾发布另一条微博：“家化股价最高时，大股东持有股份价值已超90亿，加上集团资产己超过100亿，一年多一点投资己翻倍大大超过当时我的承诺。”话语中的潜台词，不言自明。

　上海家化或迎激战时刻：公募或大逃亡


　　又一只“黑天鹅”横空出世令82只基金措手不及。

　　昨天，虽然上海家化(600315.SH)公告称“生产经营正常”，但该股还是开盘即被巨单封于62.99元的跌停价直至收盘，全天成交222.47万股，但尾盘跌停板仍有3787.99万股的封单。这给上海家化会在何处止跌留下悬念。

　　在包括华商基金、嘉实基金等12家基金公司眼中，上海家化的估值调整大约在1到2两个跌停板。经《第一财经日报》记者测算，这些公募基金对上海家化估值进行调整之后的平均价格在59.73元左右。这较昨天的收盘价还有5%左右的下跌空间。这是否意味着，如果公募基金的判断准确，那上海家化今日的盘面将迎来真正的“激战时刻”？

　　今日打开跌停？

　　上海家化事件的发酵已然给重仓的公募基金构成沉重打击。

　　市场人士指出，之所以公募此前趋之若鹜，与此前双汇发展(行情 股吧 买卖点)等上市公司一样，在公募基金眼中，上海家化是一只潜力无限的白马股。

　　上海家化是眼下已经为数不多的日化民族品牌之一，而上市公司的身份则进一步增加其股权的稀缺性。在公募基金眼里，买入上海家化股票的因素在于未来它在六神、美加净等品牌平稳增长的同时，将更多的注意力放在佰草集、高夫等毛利率较高的产品上，通过稳健的品牌推广策略，调整公司产品结构，驱动公司业绩增长。

　　但这一次由“公司治理”问题所引发的事件，对该股股价构成巨大冲击，令重仓其中的公募基金普遍“受伤”。本周该股仅有的两个交易日，就让持有的公募基金的损失达到约15%。

　　具体分析公募基金对上海家化的估值调整策略可以发现，对该股合理股价定位较高的华商基金等5家重仓基金公司给出了“一个跌停”的判断，即62.99元。而该股另一重仓“大户”中银基金，以及另一银行(行情 专区)系基金工银瑞信认为，合理股价应为55.99元，即“超过两个跌停”。

　　公募再中招

　　统计数据显示，截至去年年末，共有180只基金持有上海家化。各类机构投资者的密集增持使该股成为近一年来A股市场的一大牛股，去年4月末至今年5月初其累计涨幅一度超过120%，也令基金们获益匪浅。

　　在上海家化一路上涨的行情中，嘉实、华商、易方达、汇添富、中银等基金都曾重仓持有过。但现在，华商基金和中银基金成为持有该股最多的公募基金。

　　而自今年一季度开始，基金对于上海家化的态度开始出现分化。截至今年一季度末，持股上海家化的基金数量降至82只。由于统计口径的因素，一季末的持股基金数较去年末大幅减少，并不意味着公募有一致减仓的操作。今年3月末公募持有该股总股数仅从去年末的7亿股略降至6.2亿股。

　　记者梳理一季报数据发现，今年前3个月有不少公募包括嘉实、汇添富等公司对该股进行了减持操作，中银基金却选择逆势加仓。而华商基金由于建仓成本较高，今年一季度的减持力度也不大。

　　有市场人士表示，主要股东及其持股量变化显示，介入较早的嘉实、汇添富等公募在该股累计涨幅超过1倍之后开始加快减持步伐，而介入相对较晚的华商基金虽然也开始逢高减持，但由于获利空间小、持股仓位重，其难度远大于前者。他说：“虽然大资金不会选择在股价下行阶段进行减持，但受突发事件影响，大资金有可能会在跌停板上进行大规模减持，但缩量跌停、巨量封单或是明证。在这种情况下，此前高位建仓、增仓的机构投资者将受到较大损失。”

　　市场的不利预期，引发各方对华商、中银等公募基金旗下产品净值在短期内遭受重创的忧虑。（第一财经日报）

　跌停！上海家化内讧引市国资委关注


　　数家持股基金公司发布该公司估值下调预期

　　经历人事斗争风波的上海家化15日复牌股价便遭跌停。昨日，上海家化相关人士对《证券日报》记者透露，他们已经得到上海市国资委的通知，要求他们和大股东平安不要对外接受媒体的采访，暂时保持沉默。“上海家化是上海国资委首家国有企业改制企业，市里领导非常重视。”

　　上海市国资委宣传处处长程巍在接受《证券日报》记者采访时则表示，“我们正在了解情况，具体细节还不清楚。”

　　另外，程巍对记者表示，了解情况可致电宣传处办公室。为此，记者按照国资委宣传处的要求传真了一份采访提纲，不过，直到记者截稿时，也没有收到上海国资委的答复。

　　股价跌停回应公司内讧

　　执掌上海家化28年之久的葛文耀，可以说是上海家化的核心人物。在业内人士看来，葛文耀把一家资产400万元的小企业发展成为一家总资产达到36.47亿元的大企业，28年的时间，葛文耀在竞争激烈的化妆品行业中拼出了一席之地，也成为国内为数不多的一家自主化妆品品牌企业。如今，企业的灵魂人物地位发生变化，企业的未来发展被划上了问号，这对于上市公司来说，遭到机构投资者的抛弃也是意料之中的。

　　葛文耀发微博称，“企业遭受政治风波”，“平安进来后，家化集团便名存实亡，只有卖资产。”平安则对外表示，罢免葛文耀上海家化集团董事长职务，并调查公司管理层的“小金库”问题。

　　如果说，葛文耀的言论将其与平安的矛盾公开化，而平安的对外声音无疑将双方的矛盾升级。为此，本报记者致电事件的核心人物上海家化董事长葛文耀了解情况，但是并没有得到有价值的东西，葛文耀以开会为由挂掉了记者的电话。

　　根据上海家化15日发布的公告来看，葛文耀已不再担任上海家化(集团)有限公司董事长，不过，仍担任上市公司董事长，正常履职，公司的经营活动一切正常。但是，资本市场却不领情。停牌一天的上海家化于昨日复牌，公司股价则以跌停来回应企业内讧。

　　另外，以嘉实、博时、工银瑞信、中银基金、华商、银河、泰信、交银施罗德等持有上海家化股票的基金均发布了估值下调的预期，并重新确定公允价值。

　　对此，开源证券首席分析师杨海接受《证券日报》记者采访时表示，上海家化是国内唯一一家与洋品牌化妆品抗争的企业，而葛文耀是企业的核心人物，如今，其地位的变化给公司带来很多不确定性，市场的担心也是正常的。

　　在杨海看来，机构对上海家化有两方面的担心。一方面是担心大股东有了话语权后变卖资产，将资产卖给洋品牌，上海家化这家自主品牌企业消失；另一方面则是担心大股东未来会改变上市公司主营业务。

　　杨海表示，大股东与企业高层之间的矛盾一旦形成可能会波及到公司中层人员，并影响公司的业务发展，这些都是市场所担心的。

　　暴露股权治理问题

　　上海家化与大股东平安信托之间的内讧成为昨日市场的热点新闻被大家关注。而在业内人士看来，上海家化的遭遇反映出我国公司股权治理方面存在一定的不规范，在法律约束方面还有真空地带。

　　杨海表示，上海家化今天遇到的问题充分反映出我国公司股权治理方面存在问题。平安信托作为财务投资进入上海家化，如今要想获得更多的话语权，这明显违背了当初投资的初衷。

　　在杨海看来，在国内，很多机构或公司因财务投资获得大股东地位后，便想尽办法获得更多话语权。于是，大股东与实体企业管理层之间产生矛盾，也就有了话语权之争。这主要是国内公司股权治理方面缺乏法律的约束。而国外对上市公司股权治理方面则有着严格的要求，财务投资就是财务投资，大股东不能干预公司的生产和技术。

　　吉利收购沃尔沃就是很好的案例，吉利作为财务投资入驻沃尔沃之后，在技术和生产方面一直没有越权的原因就是遵守了当初财务投资的约定，而沃尔沃在吉利收购之后也保持了其品牌价值。

　　不过，也有投资人士对本报记者表示，资本的动作与资本的属性有直接的关系，而资本的属性是逐利的，其变现的时间会根据当初的投资战略决定。

　　誉华投资总经理李波接受《证券日报》记者采访时表示，有的资本是用来做产业整合和并购的，而有的资本则是单纯的做财务投资，而投资产业整合的资本一定要得到话语权，否则将无法实现其当初的投资策略。

　　“对于上海家化与大股东平安信托之间的内讧，因上海国资委的介入目前还没有最终的结果。而投资者所关心的则是上市公司未来业绩，上海家化内杠带给企业的影响短期内不会体现，但从长期来看很难说。”杨海表示。（证券日报）