最新研报精选：5只机构首次关注股票一览

　　大商股份(600694)：具有收购价值的东北商业龙头
　　2013-02-08 类别：公司研究机构：安信证券 研究员：张静
　　[摘要]
　　■跨区域经营的东北商业龙头。从1998年开始快速发展连锁零售业务，主营业务百货、超市和家电连锁。目前，公司第一大股东大商国际和第二大股东大连国商分别持有8.8%和8.54%的股权，持股比例非常低，且无实际控制人。茂业国际通过在二级市场增持目前持有公司5%股权。
　　■竞争优势：1)渠道价值凸显，是全国百货门店最多的零售公司；2)全国门店布局推进中，未来规模效应可期。
　　■投资价值催化剂。1）PS较长时间在0.4倍以下徘徊，具有收购价值。2）股权分散为收购提供机会。3）大连国资减持将为收购提供时机。4）茂业二级市场增持，将推进公司发展轨迹。
　　■投资建议：我们预计2012-2014年的净利增长分别为262.4%、13.0%和17.6%，折合每股收益为3.38、3.82和4.49元。作为门店布局最为广泛的全国性零售公司，渠道价值突出，且具有收购价值，给予公司2013年15倍PE，12个月目标股价为57.28元，给予买入-B的投资评级。
　　■风险提示：行业销售增速持续放缓，导致公司收入增速低于预期；茂业被迫放弃增持大商股份。

　　海利得：工业丝回暖 帘子布投产 助业绩高速增长
　　2013-02-07 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：鄢祝兵 伍颖 陈建文
　　[摘要]
　　投资要点:公司为差异化涤纶工业丝的龙头企业目前公司涤纶工业丝产能13.5万吨，其中技术含量较高的车用丝(高模低收缩丝4.2万吨、安全带丝1.7~1.8万吨、气囊丝近0.8~1.0万吨)6.5万吨，其他非车用丝（含普通丝和差别化丝产能）7万吨。公司不断提升高毛利车用丝占比，同时研发新的产品，使产品结构差异化率远高于行业内平均水平，为业绩持续稳定增长打下坚实的基础。
　　2013年轮胎帘子布成为公司业绩新增长点一期1.5万吨涤纶浸胶帘子布于2012年上半年开始已经试生产，二期1.5万吨涤纶浸胶帘子布项目建设进展顺利，预计2014年中期建设完成。目前浸胶帘子布已通过住友等国际著名轮胎企业认证，预计2013年2季度开始，涤纶帘子布开始贡献业绩。浸胶帘子布毛利率有望超过30%，盈利能力显著超越现有业务。
　　2013年公司灯箱布产能新增23%公司3.1亿平方米灯箱布迁建项目，预计2015年完成。公司灯箱布现有产能近1亿平方米，受限于产能，公司只能选择接单。预计两条压延和两条贴合线，将分别在2013年1季度和2季度末投产，全年产能增幅在23%左右，公司灯箱布凭借技术优势，定位在高端市场且不断研发新产品投放市场，毛利率不断提升。
　　受益于TRW合作，公司气囊丝受益替代锦纶66进程“气体发生气+气囊丝”厂家组合全球仅TRW+海利得，且合作项目进展顺利，目前公司气囊丝有近1万吨的产能，毛利率约25%，公司气囊丝有望持续受益涤纶丝替代锦纶66进程，且维持高毛利率。
　　盈利预测及风险提示：
　　我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.24元、0.40元和0.54元，按照2013年2月6日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为27.6倍、16.6倍和12.3倍。
　　凭借技术优势，公司渐成为国际著名轮胎企业的主流供应商，公司未来发展思路清晰，业绩增长可期。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：涤纶工业丝原料价格波动、工业丝新增产能投放、帘子布认证进展低于预期。

　　红旗连锁(002697)：人工和租金费用快速增长压制业绩
　　2013-02-07 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：张静
　　[摘要]
　　■事件：公司公告2012年年报，实现收入39.05亿元，同比增长13.26%；归属母公司净利1.73亿元，折合每股收益0.87元，同比增长1.69%。业绩低于市场预期。其中，四季度收入增速为8%，净利同比下降2.84%，实现每股收益0.21元。
　　■点评：
　　收入增速放缓，成都市郊县增速高于公司整体水平。2012年，公司收入增速为13.26%，增速较去年同期放缓11.45%。其中，外延扩张方面，2012年新开门店235家，建筑面积同比增长18.11%；可见收入增速的放缓主要是同店增速不达预期。分区域看，成都市郊县的收入增速为17.26%，高于成都市区（11.39%）和其他地区（10.78%）。
　　各品类毛利率均有所提高。2012年，公司综合毛利率为26.12%，同比提高1.54%。其中，食品、烟酒和日用百货分别提高0.86%、2.03%和2.93%。毛利率的提高主要由于公司物流体系完善，直营和自采比例不断提高。
　　人工费用和租金的快速增长压制业绩。2012年，公司销售和管理费用率合计为20.52%，同比提高了1.82%，抵消了毛利率的提高，使得净利率同比下降0.5%。其中，人工费用和租金费用占收入的比重分别为10.82%和5.23%，两项费用占收入比重同比增长1.98%，是压制业绩的主要因素。
　　■投资建议：我们预计公司2013-2015年的净利增速为6.4%、7.1%和11.8%，每股收益0.92、0.99和1.11元。考虑到公司作为四川便利超市龙头，具有先发的渠道优势和品牌优势，给予2013年18倍PE，对应目标价16.62元，给予中性-A投资评级。
　　■风险提示：外资便利店进入四川，导致市场竞争加剧；人工费用和租金持续上涨侵蚀公司业绩。

　　莱茵置业(000558)：聚焦长三角 销售提速
　　2013-02-07 类别：公司研究 机构：中信建投研究员：苏雪晶 乐加栋
　　[摘要]
　　加强集团管控，销售突破明显公司12年强化管控，解决了过去始终困扰公司的房地产销售问题，12年房地产销售金额在28亿左右，增长明显，13年有望达到35到40亿。公司实施全员营销战略，成立了由集团高管组成的销售攻坚小组，在一线与项目公司团队共同直面销售市场，提高决策及响应速度，完善销售策略，使公司的销售能力得到了大幅提升。
　　聚焦长三角，南通取得新进展“长三角”一直是公司房地产业务发展的核心，聚焦经济发达地区且受调控程度相对较小的二、三线城市，是公司发展的主要思路。长三角的上海、浙江、江苏区域是全国房地产市场供求关系最为紧张地区，在此布局将会为公司带来较大的投资价值和较高的经济效益。得益于12年销售回款加速且近两年资本性开支较少，公司资金压力缓解显著。今日公告，将与南通沿海集团合作，在南通打造一个全新的发展平台，该项目将为公司在“长三角”地区进一步发展，提供更好机遇。
　　多元化发展持续进行中10年之后由于房地产调控的深入，且公司大多数项目处于较为发达的长三角区域，受调控影响较大。进入11年后公司开始考虑多元化发展以提高公司经营业绩的稳定性。11年公司成功收购了贵州黔南华益矿业有限公司35%的股权，取得了四个探矿权，根据协议公司未来有可能进一步收购16%的股权达到控股的目标。
　　盈利预测与投资评级公司12年以来销售改善非常明显，预计13年公司销售金额在38亿左右。公司不足之处在于其目前土地储备较少，N***估值不具备优势，但根据我们的了解公司13年将会新增较多的土地储备，与南通沿海集团的合作就是一个例子。在结算业绩方面，集中交付在12年之后，预计12、13年EPS分别为0.12、0.45元，首次给予“增持”评级，考虑到公司销售的改善，给予目标价5元。

　　辽宁成大(600739)：主营平稳清晰 金融资产享受价值重估
　　2013-02-07 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：魏涛
　　[摘要]
　　事件
　　2012年4季度末以来，以银行、券商为代表的金融板块反弹幅度较大，引领大盘上涨逾20%。市场的再度活跃也引燃了券商股新一轮行情。截至2012年2月4日，银行板块自2012年12月4日地点上涨逾30%，券商板块上涨逾50%。金融板块估值修复，上市公司参股金融的相关资产理应享受价值重估，我们发现辽宁成大作为广发证券(000776)的第一大股东在本轮行情中涨幅远远落后，价值被低估。
　　简评：主营业务三驾马车平稳运行辽宁成大主营业务包括三大主要部分：生物制药、贸易零售、能源开发。生物制药方面2012年对公司利润贡献较大，狂犬病疫苗与2011年基本持平；乙脑疫苗销售快速增长。贸易零售板块收入增加，过去几年对利润贡献较为平稳。能源开发目前尚处于起步阶段，工艺及技术路线逐渐成熟，有望在2年左右的时间内实现盈利。
　　广发证券利润贡献明显辽宁成大作为广发证券第一大股东，2007年以来持续享受广发证券带来的利润贡献，2007年以来维持在70%左右的水平。开年以来，市场表现活跃，日均成交量约2200亿，最高日均成交额达到2800亿，即使剔除春节因素影响（去年春节在一月份），成交量同比增长也接近90%。成交量的放大将对券商业绩产生很大的正面影响，根据我们的计算，2013年日均成交量若超过1700亿，券商收入增长有望达到30%，而净利润增长可以达到30%-50%。
　　广发证券经纪业务排名靠前，辽宁成大对其投资理应享受价值重估投资建议根据我们的测算，2012年广发证券贡献辽宁成大净利润5.0亿元，2013年贡献6.6亿元。辽宁成大2012年、2013年净利润分别为9.7亿元和12.3亿元，对应EPS为0.71元和0.91元。目标价22元，对应2013年PE24倍，给予买入评级。